海風(fēng)管樁行業(yè)專題報(bào)告：需求端出口與內(nèi)需共振供給端碼頭資源稀缺

風(fēng)電設(shè)備/風(fēng)電設(shè)備/行業(yè)專題報(bào)告/2022.12.15投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí):看好(首次) 分析師張一弛，供給端碼頭資源稀缺核心核心觀點(diǎn)產(chǎn)能供不應(yīng)求溢價(jià)高：經(jīng)測(cè)算2022-2025年海外管樁總需求量約為外管樁單噸售價(jià)為國內(nèi)單噸售價(jià)的2倍。港口水深及臨港倉儲(chǔ)面積等要求更高，碼頭建設(shè)及對(duì)外開放資質(zhì)審批力；天能重工(300569.SZ)：風(fēng)機(jī)塔架專業(yè)制造風(fēng)電設(shè)備/行業(yè)專題報(bào)告/2022.12.15謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；樁基招標(biāo)價(jià)格超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；海上風(fēng)電裝機(jī)量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。表1：重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí):公司(億元)(12.14)1A2E3E1A2E3E8713.60.072.35.393146.049983.33謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3 6 頭為海工生產(chǎn)必需硬性資源 253.2四大要素共筑碼頭高壁壘，出口能力決定全球市占水平 26 4.1大金重工(002487.SZ) 324.2海力風(fēng)電(301155.SZ) 344.3天順風(fēng)能(002531.SZ) 364.4泰勝風(fēng)能(300129.SZ) 384.5天能重工(300569.SZ) 394.6潤邦股份(002483.SZ) 40 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)4 礎(chǔ)結(jié)構(gòu)用鋼量(噸) 10圖6.不同水深時(shí)關(guān)鍵設(shè)備投資(元/kW) 10圖7.SIF及大金重工凈利率(%) 14中厚板價(jià)格情況(美元/噸) 14 021年全球海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量占比(%) 16021年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量占比(%) 1613.全球海風(fēng)新增裝機(jī)量預(yù)測(cè)(MW) 17重(%) 19預(yù)期海風(fēng)裝機(jī)量(MW) 22 26 圖24.2017-2021沿海港口萬噸級(jí)及以上泊位(個(gè)) 29圖25.2017-2021沿海港口生產(chǎn)用碼頭泊位(個(gè)) 29(%) 30 收入占比(%) 31H比(%) 31工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%) 32工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%) 32 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)5 圖39.天順風(fēng)能營收&歸母凈利潤變化(億元，%) 37 0 表4.不同海域類型在不同水深&機(jī)型條件下單GW樁基用量測(cè)算(萬噸) 11表5.2022-2025年國內(nèi)海風(fēng)管樁新增市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元) 12表6.2022-2025年海外海風(fēng)管樁新增市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元) 13表7.海外需求及國內(nèi)供給情況(萬噸) 13表8.海外產(chǎn)能供應(yīng)情況(萬噸) 14 表10.國內(nèi)產(chǎn)能梳理(萬噸) 15 表13.歐洲綠色能源支持情況、未來規(guī)劃裝機(jī)量(GW) 20表14.歐洲及美東海風(fēng)單樁供應(yīng)情況(萬噸) 21 表16.不同產(chǎn)能基地對(duì)應(yīng)囤貨面積測(cè)算(畝) 28謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)6表17.2015-2020年中國萬噸級(jí)及以上泊位用途構(gòu)成(單位：個(gè)).......................................................29謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)71海風(fēng)樁基抗通縮，景氣增量供給緊缺1.1樁基價(jià)值量占比高，單樁占據(jù)主流風(fēng)電工程總造價(jià)的主要因素之一，受風(fēng)電場(chǎng)地質(zhì)情況、水深、離岸距離等因素影風(fēng)電投資成本的24%-33%。3%8% %塔筒風(fēng)電機(jī)組管樁輔助工程陣列纜送出纜海上升壓站發(fā)電機(jī)其它數(shù)據(jù)來源：海力風(fēng)電招股書，財(cái)通證券研究所從結(jié)構(gòu)形式上主要有重力式基礎(chǔ)、單樁基礎(chǔ)、高樁承臺(tái)基礎(chǔ)、多角架基礎(chǔ)、導(dǎo)管架基礎(chǔ)、負(fù)壓桶基礎(chǔ)及浮式基礎(chǔ)，單樁基礎(chǔ)、導(dǎo)管架產(chǎn)品目前是海上風(fēng)電的主流支撐結(jié)構(gòu)。樁基式基礎(chǔ)優(yōu)點(diǎn)是結(jié)構(gòu)簡單，無需承載力高；結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，沉降量小并且均勻，廣管架式固定基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)需要將樁錘打入海床，因而增加了安裝時(shí)間及相關(guān)環(huán)境問題謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)8表表1.海上風(fēng)電支撐基礎(chǔ)類型比較樁基體化的鋼構(gòu)件裝經(jīng)驗(yàn)與上部腳架組合40-60m機(jī)0m水域海上風(fēng)電發(fā)電影響驗(yàn)，在響較大瑣中淺水區(qū)域并不具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)高風(fēng)項(xiàng)排產(chǎn)交貨周期，短期限制因素較多，預(yù)計(jì)建設(shè)量增長有限。未來長期隨海上風(fēng)電占比將會(huì)逐漸增多。m其技術(shù)涉及重工，與現(xiàn)有塔筒管樁對(duì)比屬于兩條技術(shù)路線，國內(nèi)廠商并不具備技術(shù)的大規(guī)模開發(fā)能力，該類新型產(chǎn)品短期內(nèi)大批量商業(yè)化可能性較低?；鶈蜧W用量與三個(gè)因素有關(guān)：工程地質(zhì)、風(fēng)機(jī)機(jī)型、水深。1)工程地定樁基的形態(tài)、體積(直徑&長度)。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)9外，海冰長期作用在結(jié)構(gòu)上，還會(huì)引起冰激振動(dòng)，從而降低結(jié)構(gòu)的安全使表表2.不同水深&施工地形對(duì)應(yīng)樁基用量0礎(chǔ)結(jié)構(gòu)類型或堅(jiān)硬土層，地基承載力高，海床相對(duì)較平緩，沖嚴(yán)重區(qū)域土層，地基具有較好承載能力，海床較為穩(wěn)定層具有較高水平向承載能力，海床沖刷不嚴(yán)重區(qū)域域，水深較深條件下優(yōu)勢(shì)較為明顯、水深適中的區(qū)域低，水深要求較高、華能化灣mMW架基礎(chǔ)重量為2438噸，用量增長143%~343%。假設(shè)單機(jī)容量、水深及離岸距離與樁基用量成線性關(guān)系，推測(cè)出當(dāng)海上風(fēng)電項(xiàng)目謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)10究所究所表表3.廣東省不同機(jī)型&水深對(duì)應(yīng)樁基用量中廣核汕尾甲子二海上風(fēng)電場(chǎng)中廣核惠州港口一海上風(fēng)電場(chǎng)廣東華電陽江青洲三海上風(fēng)電場(chǎng)三峽陽江青洲五海上風(fēng)電場(chǎng)(8MW機(jī)型)粵電陽江青洲二海上風(fēng)電場(chǎng)(8MW機(jī)型)粵電陽江青洲二海上風(fēng)電場(chǎng)(10MW機(jī)型)三峽陽江青洲五海上風(fēng)電場(chǎng)(10MW機(jī)型)(MW)8833~3930~404346.535~5035~5052.5(噸)2438243829362800235026503000謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)11機(jī)型(MW)水深(m)0機(jī)型(MW)水深(m)0機(jī)型(MW)水深(m)0東省不同機(jī)型不同水深對(duì)應(yīng)的單8833.36.73.30.88799473對(duì)應(yīng)的單88.09.18.23.29.35.58.16.88.614430同水深對(duì)應(yīng)的單88.00.00.00.00.00.45.91.55.182709GW噸)052631399433GW噸)9679754986GW噸)9262543367576002635786431.3全球海上風(fēng)電高景氣，海內(nèi)外管樁市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)千億風(fēng)電大會(huì)倡議》指出全球海上風(fēng)電未來將進(jìn)入高速發(fā)展階段，并預(yù)計(jì)中國海上風(fēng)W測(cè)對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)新增市場(chǎng)規(guī)模分別為119.2/265.5/523.2/1034.0億元，增速分別為-68.01%謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)1222-2025年國內(nèi)海風(fēng)管樁新增市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元)122E23E24E25E新增裝機(jī)量(GW)0風(fēng)機(jī)容量(MW)7889平均水深(m)250單GW用量(萬噸)87需求用量(萬噸)0.7.95單噸售價(jià)(元)市場(chǎng)規(guī)模(億元)4.1樁基單GW用量(萬噸).3.2.0需求用量(萬噸)6.426.7單噸售價(jià)(元)市場(chǎng)規(guī)模(億元)0.86%%%單GW用量(萬噸).00.00.56.00需求用量(萬噸)2單噸售價(jià)(元)市場(chǎng)規(guī)模(億元)合計(jì)新增規(guī)模(億元)72.65.52合計(jì)需求量(萬噸)9.500.978.01%08%63%預(yù)計(jì)新增38%謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)13022-2025年海外海風(fēng)管樁新增市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元)122E23E24E25E海外新增裝機(jī)量(GW)7平均風(fēng)機(jī)容量(MW)7889平均水深(m)02單GW用量(萬噸)87需求用量(萬噸)2.5單噸售價(jià)(元)市場(chǎng)規(guī)模(億元)單GW用量(萬噸)5需求用量(萬噸)5.3單噸售價(jià)(元)市場(chǎng)規(guī)模(億元)9.942.372.7導(dǎo)管架占比5%5%8%10%15%單GW用量(萬噸)22.920.021.921.1.0需求用量(萬噸)5.45.712.927.43.1單噸售價(jià)(元)15100151001550015500市場(chǎng)規(guī)模(億元)8.18.720.042.4合計(jì)新增規(guī)模(億元)200.6258.1354.6625.40合計(jì)需求量(萬噸)132.8170.9228.8403.51.328.66%37.41%76.38%36%1.4海外產(chǎn)能供給緊缺，高增量高溢價(jià)齊頭并進(jìn)海外需求及國內(nèi)供給情況(萬噸)海外總需求(萬噸)海外總產(chǎn)能(萬噸)供給缺口(萬噸)234.3持續(xù)擴(kuò)大5.5國內(nèi)總需求(萬噸)國內(nèi)總供給(萬噸)超額供給量(萬噸)6.50.8e增長的海上風(fēng)電樁基需求，海外主要管樁塔筒廠商產(chǎn)能呈現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求，且新EEW年海外總產(chǎn)能預(yù)計(jì)分給缺口分別為77.2/75.8/158.3萬噸。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)14表表8.海外產(chǎn)能供應(yīng)情況(萬噸)aiaWindarddt產(chǎn)能08000090047注4-26年投產(chǎn)東萬噸(20萬噸用于出口)開啟漲價(jià)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在2-2.1萬元/噸左右;而國內(nèi)22年受搶裝退坡運(yùn)營效率管理問題，內(nèi)部管理和費(fèi)用控制效率較低，國噸凈利仍遠(yuǎn)低于國內(nèi)企業(yè)。國內(nèi)替代海外成為大勢(shì)所趨。%%201920202021SIF凈利率大金凈利率究所圖圖8.中國、歐盟、美國中厚板價(jià)格情況(美元/噸)噸高溢價(jià)，盈利能力較國內(nèi)高出數(shù)倍。以大金單樁法國訂單為例，訂，單謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)15))元/噸)客戶到手價(jià)(元/噸)IF88945IF000-2100000000-23000B單樁訂單9001725Noirmoutier項(xiàng)目單樁訂單500400國內(nèi)單樁(2022)據(jù)各家海上風(fēng)電樁基制造商的公告進(jìn)行梳理，國內(nèi)主要廠商均有較為清晰的產(chǎn)能表表10.國內(nèi)產(chǎn)能梳理(萬噸)公司能能電份國/福建21400022E00064023E00.000700024E0007000025E0007000信息造提電裝備塔筒及單樁基礎(chǔ)等配套設(shè)備制造項(xiàng)目(一期20萬噸)，建設(shè)期18個(gè)月能產(chǎn)萬噸謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)16)2全球海風(fēng)上升期，主要市場(chǎng)加速放量水資源，適合大規(guī)模開發(fā)等優(yōu)勢(shì)，全球風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)已出現(xiàn)從陸地向近海發(fā)展的趨國是全球風(fēng)電裝機(jī)容量第一大國，2021年中國新增裝機(jī)容量占全球51%。GW達(dá)80%，成為全球風(fēng)電行業(yè)的主要增長點(diǎn)。)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)17HCAGR圖圖13.全球海風(fēng)新增裝機(jī)量預(yù)測(cè)(MW)2.2國內(nèi)十四五期間海上風(fēng)電高景氣研究項(xiàng)目“海上風(fēng)電支撐我國能源轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略研究”結(jié)題評(píng)審會(huì)給出結(jié)論:我國謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)..1.13.231.9.272.2..112.1.14《關(guān)于促進(jìn)全省可再生能源高質(zhì)量發(fā)展的意見》《山東省可再生能源發(fā)展“十四五"規(guī)劃》《廣東省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)促進(jìn)海上風(fēng)電有序開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)施方案的通知》《廣東省海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》《江蘇省“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃環(huán)境影響評(píng)價(jià)第二次公示》《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃(2021--2025年)》《浙江省可再生能源發(fā)展“十四五"規(guī)劃》《浙江省可再生能源“十四五”規(guī)劃》《關(guān)于促進(jìn)浙江省新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(修改稿)》中和工作方案》《海南省海上風(fēng)電“十四五”規(guī)劃》《關(guān)于印發(fā)加快建設(shè)"海上福建"推進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案(2021--2023年)的通知》《廣西加快發(fā)展向海經(jīng)濟(jì)推動(dòng)海洋強(qiáng)區(qū)建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃(2020-022年)的通知》《廣西海上風(fēng)電配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案》《廣西北部灣海上風(fēng)電重大基地及示范項(xiàng)目方案》《上海市“十四五”規(guī)劃綱要》《上海市能源電力領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》《遼寧省“十四五”生態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》W間海風(fēng)并網(wǎng)規(guī)模有望達(dá)極推進(jìn)遼西北和貧困地區(qū)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)海上風(fēng)電沿海城市碳減排形式嚴(yán)峻，省級(jí)補(bǔ)貼助力海風(fēng)規(guī)劃。我國海風(fēng)資源靠近東南沿海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要手段之一。據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計(jì)，上半年全國海謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)19北京天津河北山西山東內(nèi)蒙古遼寧吉北京天津河北山西山東內(nèi)蒙古遼寧吉林黑龍江上海江蘇浙江安徽福建江西河南湖北湖南重慶四川陜西甘肅青海寧夏新疆廣東廣西海南貴州云南圖圖14.各省能源消納責(zé)任權(quán)重(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%總量消納責(zé)任權(quán)重最低預(yù)期值非水電消納責(zé)任權(quán)重最低預(yù)期值；3.下達(dá)，根據(jù)實(shí)際情況再下達(dá)表表12.各省市海風(fēng)補(bǔ)貼情況22.721.622.422.5.11《關(guān)于2022年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》《促進(jìn)海上風(fēng)電有序開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)施方案》《2022年“穩(wěn)中求進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展政策清單(第二批)》《臺(tái)州市財(cái)稅支持碳達(dá)峰碳中和工作實(shí)施意見》《上海市可再生能源和新能源發(fā)展專項(xiàng)資金扶持辦法》圍：2018前完成核準(zhǔn)，2022-2024年全容量并網(wǎng)的省管海域項(xiàng)目；補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為給予2.3海外市場(chǎng)藍(lán)?？善?，政策助力海風(fēng)騰飛定“RepowerEU”美國和中國的“零碳排放計(jì)劃”等政策紛紛頒布，為能源轉(zhuǎn)型提速要市場(chǎng)海風(fēng)需求井噴式爆發(fā)，2017-2021年海上風(fēng)電新增裝機(jī)量占海外海風(fēng)總新謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)202.3.1歐洲地緣沖突加速自供進(jìn)程，本土樁基產(chǎn)能供不應(yīng)求風(fēng)力發(fā)電中心，邁出歐洲脫離對(duì)俄羅斯天然氣依賴的重要一步。表表13.歐洲綠色能源支持情況、未來規(guī)劃裝機(jī)量(GW)量0GW303050503030GW30威40304026301GW30本土產(chǎn)能供不應(yīng)求，國內(nèi)產(chǎn)能出海在即。歐洲海上風(fēng)電樁基的主要解決方案為單ladtSteelwind滿足歐洲風(fēng)機(jī)大型化所帶來的大直徑大噸重的產(chǎn)品要求。歐洲市場(chǎng)未來具有巨大未來海外訂單規(guī)模有望快速增長；在當(dāng)前僅有少數(shù)企業(yè)具備出口能力或資質(zhì)的情性。建議重視這些具有出口能力的海風(fēng)制造企業(yè)的成長性。像天順風(fēng)能，泰勝風(fēng)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)21表表14.歐洲及美東海風(fēng)單樁供應(yīng)情況(萬噸)aiaWindarddt08000的產(chǎn)能900注4-26年投產(chǎn)東50萬噸(20萬噸用于出口)MW35324MW增長13.5%；根據(jù)千瓦時(shí)，其中技術(shù)開發(fā)潛力超過20億千瓦(或?qū)崿F(xiàn)發(fā)電量7.2萬億千瓦時(shí))，資至少39322MW的海上風(fēng)能容量?；I建項(xiàng)目的擴(kuò)張主要是由于大西洋沿岸新拍賣已采購量(MW)----35--30格州00303536235223022345240--謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)22圖圖15.美國預(yù)期海風(fēng)裝機(jī)量(MW)所爭力較強(qiáng)，其他與海上風(fēng)電相關(guān)的制造、安裝、運(yùn)輸、基礎(chǔ)建設(shè)、運(yùn)行維護(hù)、人在美國本土配套產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟的階段，歐洲風(fēng)電組件廠商聯(lián)合當(dāng)?shù)仉娏菊紦?jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位。但由于產(chǎn)能規(guī)模以及擴(kuò)產(chǎn)周期限制，歐洲以及本地各環(huán)節(jié)產(chǎn)商有望逐步打入美國市場(chǎng)，依托成本及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)獲取市場(chǎng)份額。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)232.3.3亞洲海風(fēng)市場(chǎng)起量在即律賓總統(tǒng)馬科斯批準(zhǔn)了一項(xiàng)涉及風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)計(jì)劃，以探索和發(fā)展海上風(fēng)能作能，菲律賓能源部長洛里亞表示，為了滿足菲律賓能源部的中型和長期能源發(fā)展謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)24爾納德邦(TamilNadu)沿海的14個(gè)選定區(qū)域和古吉拉特邦(Gujarat)沿海的1風(fēng)出口市場(chǎng)空間。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)253碼頭核心卡位壁壘，樁基行業(yè)格局穩(wěn)定3.1碼頭為海工生產(chǎn)必需硬性資源度巨大)僅能通過海港裝船直運(yùn)，需要在碼頭附近就地生產(chǎn)和存儲(chǔ)。行業(yè)內(nèi)成本港口水深及其他建造硬件要求更高，因此符合海風(fēng)海工運(yùn)輸需求的碼頭更是少之又少，制造商在沿海地區(qū)生產(chǎn)基地的布局可以有效降低公司運(yùn)輸成本，提高產(chǎn)品頭對(duì)于保障生產(chǎn)安全起著至關(guān)重要的作用。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)26圖21.各塔筒公司單噸運(yùn)費(fèi)情況(元/噸)457433泰勝風(fēng)能大金重工天能重工天順風(fēng)能3.2四大要素共筑碼頭高壁壘，出口能力決定全球市占水平批難度大。我國碼頭資源具有天然稀缺性，主要因?yàn)榻ㄔ熘?jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)27程積謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)28基地產(chǎn)能(萬噸)可生產(chǎn)單樁數(shù)量(根)所需囤貨面積(畝)按10萬噸及及以上泊位占萬噸級(jí)及以上泊位的占比推測(cè)，10萬噸級(jí)及以上的集裝箱泊位僅有74個(gè)，而用于進(jìn)行風(fēng)電管樁運(yùn)輸?shù)拇蟾艃H不到20個(gè)，新增數(shù)量就謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2900圖24.2017-2021沿海港口萬噸級(jí)及以上泊位(個(gè))圖圖25.2017-2021沿海港口生產(chǎn)用碼頭泊位(個(gè))00044%2207200044%2207213820763.2320%2076200703%02.99%200703%02.99%18002.70%201720182019202020211-3萬噸級(jí)3-5萬噸級(jí)5-10萬噸級(jí)10萬噸級(jí)以上4284280651117.2015-2020年中國萬噸級(jí)及以上泊位用途構(gòu)成(單位：個(gè))2015年2016年2017年2018年2019年2020年炭泊位866265金屬礦石泊位05769裝糧食泊位335放的港口口岸范圍內(nèi)；(2)已列入市口岸發(fā)展五年規(guī)劃；(3)已經(jīng)有關(guān)主管部門核準(zhǔn)立項(xiàng)；(4)已建立通關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)制和應(yīng)急處置機(jī)制，取得安全生產(chǎn)相關(guān)資質(zhì)，具備安全生產(chǎn)運(yùn)行的條件；(5)口岸現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)基礎(chǔ)設(shè)施符合國務(wù)院的相關(guān)規(guī)定，并應(yīng)與項(xiàng)目主體工程統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一設(shè)計(jì)、統(tǒng)一投資(即口岸現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)基礎(chǔ)設(shè)施可以承擔(dān)口岸的查驗(yàn)和監(jiān)管工作。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)303.3管樁出口影響要素眾多較高，全球范圍內(nèi)目前無反傾銷稅限制，同時(shí)由于反傾銷調(diào)查周期非常長(以塔十年都將是國產(chǎn)樁基出口黃反傾銷稅是國內(nèi)廠商塔筒出口環(huán)節(jié)最大的制約因素。國內(nèi)主流風(fēng)力塔筒設(shè)備供應(yīng)9.2%。其中澳洲反傾銷稅率持續(xù)下。5019.27.57.2船澄西大金重工天順風(fēng)能泰勝風(fēng)能福船一帆其他企業(yè)國內(nèi)企業(yè)出口評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)中，產(chǎn)品一致性成為先決條件。風(fēng)電塔架、管樁基礎(chǔ)等風(fēng)安全性、可靠性、可持續(xù)性至關(guān)重要。下游客戶在選擇上游供應(yīng)商時(shí)，都需通過長期、謹(jǐn)慎的考核，風(fēng)塔生產(chǎn)商的行業(yè)實(shí)際應(yīng)用和產(chǎn)品運(yùn)行記錄是客戶采購的重以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)力。大部分造船廠由于舾裝碼頭水深不夠及車間生產(chǎn)系統(tǒng)需要更改，難以制造適用于海工管樁專用的特種運(yùn)輸船。目前國內(nèi)廠商中大金重工開始種謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)31船設(shè)計(jì)甲板較大，單趟足以容納3-4萬噸管樁及貨物，可以大幅降低企業(yè)國際化3.4海風(fēng)高壁壘高門檻，頭部廠商強(qiáng)者恒強(qiáng)生產(chǎn)的企業(yè)較少，國內(nèi)市場(chǎng)主要由幾家實(shí)力雄厚的零部件廠商占據(jù)主要地位。據(jù)者對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力、對(duì)下游客戶的綜合服務(wù)能力都將得到提升圖圖28.2021各風(fēng)塔/樁基行業(yè)公司收入占比(%)圖圖29.2022H1各風(fēng)塔/樁基行業(yè)公司收入占比(%)風(fēng)電8%%謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)32公布局以及國內(nèi)其他主要廠商海外產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，中國海工頭部廠商將迅速占據(jù)全球產(chǎn)能空缺市場(chǎng)，頭部廠商在已有各方面優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上將持續(xù)拓展市場(chǎng)份額，加深出口城河。圖31.2022年海外海工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%)windwind44%9%海外高溢價(jià)改善盈利結(jié)構(gòu)，頭部廠商馬太效應(yīng)加劇。按照大金重工最新中標(biāo)英法勝風(fēng)能等廠商在海外具有提前布局優(yōu)勢(shì)，較其他國內(nèi)廠商在稅率及各項(xiàng)費(fèi)用上占場(chǎng)份額，持續(xù)享受行業(yè)增量紅利。4建議關(guān)注標(biāo)的4.1大金重工(002487.SZ)不斷收獲優(yōu)質(zhì)訂單，取得歐美客戶認(rèn)可。在設(shè)計(jì)發(fā)展規(guī)劃過程中，逐步形成以海上風(fēng)電及海外全球化為路線的“兩?！睉?zhàn)略方針，鎖定蓬萊母港優(yōu)質(zhì)碼頭資源，將地。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)33分別為9.69/16.87/33.25/44.32億元，同比-5.02%/73.99%/97.08%/33.28%，/164.75%/24.17%。憑借公司產(chǎn)能基地布局和碼頭優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來業(yè)績將持續(xù)上揚(yáng)，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。圖33.大金重工營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)00200%150%100%50%0%-50%-100%20182019202020212022H1營業(yè)總收入歸母凈利潤營收yoy歸母凈利潤yoy數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)，財(cái)通證券研究所25.6824.4123.1518.6212.7615.0513.4920.7212.058.4312.0411.5710.696.67325.6824.4123.1518.6212.7615.0513.4920.7212.058.4312.0411.5710.696.6725.0020.0015.0010.005.000.0021Q121Q221Q321Q121Q221Q321Q422Q122Q2毛利率(%)凈利率(%)數(shù)據(jù)來源：公司季報(bào)，財(cái)通證券研究所Q單季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.28億元，同比-5.29%；歸母。公司整體毛利率受益原及競爭產(chǎn)能稀缺情況下，公司蓬萊工廠產(chǎn)能將進(jìn)行全面出口調(diào)整，布局東歐工廠謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)34電(301155.SZ)海工產(chǎn)品新起之秀，產(chǎn)品覆蓋全面。江蘇海力風(fēng)電設(shè)備科技股份有限公司(簡稱8月，于2021年11月在深交所上市，股票代碼為SZ的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括MWMWMWMW。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)35圖37.海力風(fēng)電營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)02018201920202021202營業(yè)收入歸母凈利潤營收yoy歸母比分別下降91.38%和69.34%，毛利率同比分謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)36三省。當(dāng)?shù)夭季值钠髽I(yè)有望有益于該省海上風(fēng)電發(fā)展，有利于后續(xù)企業(yè)盈利及行業(yè)地位的提升。公司在江蘇提前占據(jù)如東、通州、大豐等五大核心基地，與政府達(dá)成資源合作著力建設(shè)海上風(fēng)電新興產(chǎn)業(yè)基地，省內(nèi)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；山東東營、魯山雙基地緊隨其后，產(chǎn)能輻射東部區(qū)域。同時(shí)公司搶先布局海南基地，成為國內(nèi)目前唯一落地海南的海工裝備廠商，基地有望輻射南部區(qū)域。4.3天順風(fēng)能(002531.SZ)風(fēng)電黃埔高效運(yùn)營，全面布局搶占先機(jī)。天順風(fēng)能(蘇州)股份有限公司成立于計(jì)及制造能力，目前已是國內(nèi)外大規(guī)模的風(fēng)塔、葉片及裝備制造龍頭企業(yè)。產(chǎn)品天順已經(jīng)在中國，歐洲建有9個(gè)塔架生產(chǎn)基地，3個(gè)葉片生產(chǎn)基地。公司目前在業(yè)績短期承壓，未來有望迅速回升。公司2018-2022Q3實(shí)現(xiàn)營收37.02/59.67/利；謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)37圖39.天順風(fēng)能營收&歸母凈利潤變化(億元，%)0-100%201720182019202020212022Q3營業(yè)收入歸母凈利營業(yè)收入yoy歸母凈利yoy套(10GW以上)，是少數(shù)量產(chǎn)超大型葉片的供應(yīng)商，與主流主機(jī)廠商開展深度合作，今年成為了遠(yuǎn)景科技出口市場(chǎng)的首選供應(yīng)商。目前訂單飽滿，且涉及項(xiàng)目覆蓋區(qū)域更廣，產(chǎn)銷已接近去年全年水平。公司運(yùn)營電站規(guī)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)384.4泰勝風(fēng)能(300129.SZ)主營風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、鋼結(jié)構(gòu)、化工設(shè)備制造安裝、貨物和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、輔件、零件銷售等。公司資產(chǎn)優(yōu)良、資質(zhì)優(yōu)異、市場(chǎng)布局合理，具有國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)及批量制造能力。公司國內(nèi)生產(chǎn)型分支機(jī)構(gòu)分別分布于江蘇東臺(tái)、內(nèi)蒙包頭、內(nèi)蒙呼倫貝爾、新疆哈密等地，并在加拿大安大略省興建海外生產(chǎn)制造基地，上述分支機(jī)構(gòu)臨近中國及北美風(fēng)資源最優(yōu)良的地區(qū)，具有強(qiáng)大的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。公司始終秉承“以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以技術(shù)為根本、以客戶為基石”的經(jīng)華能、中廣核、大唐等中外知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，在風(fēng)電塔架行業(yè)形成了較高的知名度和良好的信譽(yù)度。0.11/1.54/3.49/2.59/1.66億元，同比-92.86%/1300.00%/126.62%/-25.79%/-同比+147.22%；歸母凈利率約7.83%；扣非凈利1.16億元，同比+408.26%。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)39圖43.泰勝風(fēng)能營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)02017201