公路建設項目財務分析

1、第六節(jié) 案例例分析公路建設設項目財務分分析CJ高速公路的的路線全長1169.045公里，為為國道主干線線SR高速公公路經(jīng)JX省省西部腹地一一段，即CFF至JYS段段。一、基本概況其基礎數(shù)據(jù)分析析如下：1.交通量預測測交通量預測采用用“四階段”預測法，即即社會經(jīng)濟預預測，集中、發(fā)發(fā)生量的預測測，分布交通通量預測和交交通分配預測測。根據(jù)ODD交通量調(diào)查查，我們得到下表表：預測年份新路預測交通量量（輛/日）各車型預測交通通量（輛日日）小型車中型車大型車特型車20087075 3061 3588 1390 51 20097621 3297 3864 1497 55 20108209 3552 4164

2、 1613 59 20118843 3826 4485 1738 64 20129525 4121 4830 1871 68 201310188 4512 4980 2182 69 201410899 4827 5326 2335 72 201511658 5162 5697 2498 73 201612471 5523 6094 2672 74 201713340 5907 6519 2858 78 201814072 6399 6622 3265 78 201914845 6751 6985 3444 78 202015659 7121 7368 3633 78 202116519 751

3、2 7773 3832 78 202217425 7924 8199 4043 79 202318185 8471 8225 4542 78 202418979 8841 8583 4740 76 202519808 9226 8958 4947 74 202620671 9629 9349 5162 72 202721574 10050 9757 5388 69 2.建設規(guī)模擬建高速公路經(jīng)經(jīng)交通量預測測，全線年平平均晝夜交通通量折合成小小客車20008年為14498輛，2017年為271881輛，2027年為435004輛。根據(jù)據(jù)預測的遠景景交通量，分分別對計算行行車速度、通通行能力和服服務

4、水平的分分析論證，確確定擬建項目目采用高速公公路標準建設設，計算行車車速度為1000公里/小小時，雙向四四車道，路基基寬26米。3.計算期本項目確定計算算期為25年年，其中，建建設期5年，運運營期為200年。4.費用估算 建設費用本項目建設投資資為5369500 萬元，其中中：建筑安裝工程程費3720096 萬元元設備及工器具具購置費84423 萬元元工程建設其他他費用435569 萬元元建設期貸款利利息417445 萬元預備費711117 萬元元采用擴大指標估估算，項目所所需流動資金金約為53330 萬元。項目總投資使用用計劃與資金金籌措表如下下：項目總投資使用用計劃與資金金籌措表 單位位：

5、萬元序號項目合計1234561總投資54228072492 100912 156531 113534 93482 5330 1.1建設投資（不含含建設期利息息）495205 71375 97068 148515 100990 77257 0 1.2建設期利息41745 1118 38448016 12544 16225 0 1.3流動資金5330 0 0 0 0 0 5330 2資金籌措542280 72492 100912 156531 113534 93482 5330 2.1項目資本金221759 33000 44000 66000 44000 33000 1759 2.1.1用于建設投

6、資220000 33000 44000 66000 44000 33000 0 2.1.2用于流動資金1759 0 0 0 0 0 1759 2.1.3用于建設期利息息0 0 0 0 0 0 0 2.2債務資金320521 3949156912 90531 69534 60482 3571 2.2.1用于建設投資275206 3837353068 82515 56990 44259 0 2.2.2用于建設期利息息41745 1118 3844 8016 12544 16225 0 2.2.3用于流動資金3571 0 0 0 0 0 3571 運營總費用用估算養(yǎng)護費項目所在地區(qū)現(xiàn)現(xiàn)有公路養(yǎng)護護費

7、用約為114萬元/公里里年，日常養(yǎng)養(yǎng)護費用為2264萬元/年年。管理費用本項目預計設置置13個收費站，全全線收費及管管理人員8330人，收費費站的管理費費用為440萬元/年年，并均以每每年3%的速速度遞增。收收費站每年的的管理費用預預計為3322萬元。評價價期內(nèi)，考慮慮職工工資的的實際增長（不不考慮物價上上漲因素），預計管理理費的財務費費用將以年遞遞增3%的速速度逐年增加加。大修費用大修費用主要是是路面重新罩罩面費用，按按通車運營后后每十年進行行一次大修考考慮，第一次次大修費用為為31614萬元/次，第第二次大修費費用為43698萬元/次。折舊費200620010年每年年提折舊費223078萬

8、元，22011年以以后每年提取取折舊費211052萬元。利息支出利息支出包括償償還長期借款款利息、流動動資金借款利利息和短期借借款利息。運營期平均總成成本費用40082萬元。二、財務評價1.基礎數(shù)據(jù)與與參數(shù)選取確定計算器225年財務基準折現(xiàn)現(xiàn)率根據(jù)銀行行長期貸款名名義年利率確確定，取5.70%。長期借款利率率按有效年利利率5.822%過路費收費標標準取值，直直接關系到項項目本身的盈盈利能力和清清償能力，并并在一定程度度上直接影響響投資者的資資金回報率。本本項目的收費費標準主要考考慮了三個因因素。本地區(qū)現(xiàn)有收收費公路的收收費標準；地方國民經(jīng)濟濟的發(fā)展水平平；收費對人民生生活水平負擔擔能力的影響響

9、，測算的收收費標準見下下表： 過路路收費標準 單位位：元/次年份小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛車200520010102010152030201120015122712202740201520025204020304050折舊年限取225年，采用用直線法折舊舊，資產(chǎn)余值值取10%。稅費計算。營營業(yè)稅按5%計算，城市市維護建設稅稅按營業(yè)稅額額7%計算，教教育附加按營營業(yè)稅額的33%計算。所所得稅案155%計算。2.運營收入估估算各年運營收入按按交通量乘以以過路收費標標準計算，運運營期平均收收入904007萬元。 CJJ高速公路項項目財務現(xiàn)金金流量計算 單位位：萬元年份現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定

10、資產(chǎn)余余值回收流動資金現(xiàn)金流出建設投資流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加加所得稅前凈現(xiàn)金金流量累計所得稅前凈凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值2003007137571375000-71375-71375-67526-675262004009706897068000-97068-1684433-86881-1544077200500148515148515000-1485155-3169588-1257611-2801688200600100990100990000-1009900-4179488-80906-36107442007007725777257000-77257-4952055-58555-4

11、196299200837008370080011075053305745203525933-469272218595-401034420093986539865008109005917219231756-437516621543-379491120104294242942008457006095236234485-403031122132-357359920114625646256008822006278254437434-365597722730-334629920124982649826009206006466274040620-324977723334-31129552013679626

12、79620010397006659373857565-267412231285-2800100201472666726660010856006860399661810-205603331780-2482300201577681776810011337007065427266344-139259932272-2159588201683038830380011845007278456771193-6806632763-18319552017888258882500442300039345488544595-2347119416-16377992018947869478600129340077215

13、213818525838133715-130064420199993599935001344900795254978648614486733703-963612020105367105367001398600819157959138123624833690-626712021111097111097001454800843761119655033279833677-28994202211715211715200151340086906444102018434816336654671202312362112362100157500089516799107871542687336773834820

14、2412894612894600163110092197092112635655322332687161620251345051345050016893009495739811761377293532865104481202614030614030600174970097807717122810895744324661369472027247862146359961735330618210053771805018604110817866465301834773.財務現(xiàn)金流流量分析由項目的財務現(xiàn)現(xiàn)金流量表可可知，財務內(nèi)內(nèi)部收益率（FFIRR）為為8.66%。財務凈現(xiàn)現(xiàn)值（FNPPV）=18834

15、77萬萬元0，靜態(tài)投資資回收期為115. 300年，動態(tài)投資資回收期為119.86年年。4.敏感性分析析綜合考慮項目的的財務收入與與財務費用可可能發(fā)生變化化的不利因素素，本案例取取財務收入減減少10；財財務費用增加加10%；財財務收入減少少10%，同同時財務費用用又增加100%的三種變變化情況進行行財務敏感性性分析，分析析指標的變化化詳見下表。 表 66-18 敏感性分分析表（財務務分析）變化因素內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期期累計凈現(xiàn)值投資增加10%7.86%21.10141516收入減少10%7.60%21.40112575收入減少10%投資增加10%6.83%23.1070612投資和收入變動

16、動后的內(nèi)部收收益率均大于于財務基準折折現(xiàn)率5.77%，動態(tài)投投資回收期均均在25年內(nèi)內(nèi)。因此，財財務敏感性分分析結(jié)果表明明，本項目抗抗風險能力較強強。5.借款償還分分析本項目從國家開開發(fā)銀行貸款款3205221萬元，長長期借款有效效年利率為55.82%，通過下面的借款還本付息表，我們對項目的借款償還能力分析如下： 借款還還本付息表 單單位：萬元序號借款期初借款余額當期還本付息還本付息期末借款余額20033837300003949120045306839491000964032005825159640300018693420065699018693400025646820074425925646

17、800031695020080316950395972113018467295820200902958203835621130172262746902010027469037125211301599525356020110253560358952113014765232430201202324303466421130135342113002013021130033433211301230419017020140190170322042113011074169040201501690403097321130984314791020160147910297432113086131267802017

18、012678028513211307383105650201801056502728221130615284520201908452026051211304921633902020063390248222113036924226020210422602359121130246121130202202113022361211301231020230000002024000000202500000020260000002027000000通過表格可以看看出，長期借款按按等額償還，借款償還期為 15年，運營期內(nèi)能滿足銀行20年借款還本付息的條件，該項目償債能力較強。第四節(jié) 案例例分析公路建設設項目經(jīng)

19、濟評評價本案例基本概況況部分與第六六章第六節(jié)的的公路建設項項目財務評價價案例的基本本概況相一致致。在此數(shù)據(jù)據(jù)基礎上做國國民經(jīng)濟評價價本實例評價的項項目采用的是是影子價格和和社會折現(xiàn)率率，社會折現(xiàn)現(xiàn)率取為8%。采用“有無對比比法”進行國民經(jīng)經(jīng)濟評價。一、國民經(jīng)濟費費用計算1.建設費用本項目增量建設設經(jīng)濟費用即即CJ高速公公路建設費用用。建設經(jīng)濟濟費用是在投投資估算的基基礎上調(diào)整為為經(jīng)濟費用的的。在調(diào)整計計算時，將建建設投資中的的主要建筑材材料費、人工工費、土地占占用費等用影影子價格進行行換算調(diào)整，其其他投入物不不做調(diào)整。剔剔除稅金、物物價上漲預留留費、建設期期貸款利息等等轉(zhuǎn)移支付。（1）主要建筑

20、筑材料影子價價格建筑材料中外貿(mào)貿(mào)貨物主要是是進口瀝青，其其影子價格的的測算以進口口價格為基礎礎，加國內(nèi)運運費和貿(mào)易費費。進口貨物的影子子價格計算公公式 ：非外貿(mào)貨物影子子價格的計算算公式為：建筑材料中的非非外貿(mào)，采用用出廠價加國國內(nèi)運費和貿(mào)貿(mào)易費，地方方材料不進行行調(diào)整。主要要材料的影子子價格調(diào)整見見下表：主要材料影子價價格表材料名稱單位出廠價（元）運輸距離（公里）公路運費（元/噸公里）公路運費影子換換算系數(shù)貿(mào)易費用率（%）影子價格（元）鋼材噸32371000.45163476原木立方米7831000.4516875鋸材立方米10921000.45161203水泥噸3451000.321639

21、8瀝青噸2697*1000.32162891* 到岸價（2）土地影子子費用土地是項目的特特殊投入物。在在國民經(jīng)濟評評價中，土地地影子費用（LLSP）包括括土地機會成成本（LOCC）和新增資資源消耗費用用（IC），即即LOC為按照擬擬建項目占用用土地而使國國民經(jīng)濟為此此放棄的該土土地“最好可行替替代用途”的凈效益測測算，有如下下關系式本項目占用土地地類別主要為為耕地。耕地地以種植X為為“最好可行替替代用途”。年畝產(chǎn)量量400公斤斤。X作為外外貿(mào)貨物，到到岸價格為1118美元/噸，生產(chǎn)成成本為其價格格的40%，土土地凈效益為為422元/畝，考慮畝畝產(chǎn)量按2%遞增，同時時考慮與Y復復種情況，YY的每

22、畝凈效效益值為1772元。經(jīng)計計算，本項目目土地的機會會成本為24491元/畝畝。IC是指國民經(jīng)經(jīng)濟為項目所所用土地而新新增加的資源源消耗，如拆拆遷費用、剩剩余勞動力安安置費、養(yǎng)老老保險費等共共計34700萬元。（3）其他費用用調(diào)整本項目其他費用用調(diào)整的內(nèi)容容是剔除投資資估算中的稅稅金、建設期期物價上漲費費等幾項轉(zhuǎn)移移支付。2.周轉(zhuǎn)費用提出周轉(zhuǎn)資金中中的應收應付付帳款占用資資金，取周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資金的755%，為39997萬元。推薦方案建設費費用與周轉(zhuǎn)費費用調(diào)整結(jié)果果見下表。建設投資調(diào)整表表費用名稱單位數(shù)量影子價格經(jīng)濟費用第一部分費用公路公里169.0455 350375 人工工日250001771

23、13 33375 原木立方米7218 875 632 鋸材立方米15685 1203 1887 鋼材噸20017 3476 6325 水泥噸812086 398 32321 瀝青噸109287 2891 31595 其他費用公路公里169.0455 244241 稅金公路公里169.0455 0 第二部分費用公路公里169.04557198 設備購置費公路公里169.0455 7198 其中：稅金0 第三部分費用公路公里169.045536356 征地費畝19790 4836 9571 耕地占用稅平方米131934000 0 其他公路公里169.045526785 第四部分合計公路公里169.

24、045542408 物價上漲費公路公里169.04550 基本預備費公路公里169.045542408 總計公路公里185.96 436338 建設期利息169.04550 周轉(zhuǎn)費用3997 總計公路公里169.0455 440336 3.運營費用調(diào)調(diào)整如前所述，增量量經(jīng)濟運營費費用為“有項目”經(jīng)濟運營費費用減“無項目”經(jīng)濟運營費費用?！坝小睖p“無”后，老路的的經(jīng)濟費用相相互抵消，因因此，本項目目新增經(jīng)濟費費用視為增量量經(jīng)濟費用。同同時：（1）運營管理理經(jīng)濟費用取取財務評價中中的費用，不不做調(diào)整。（2）養(yǎng)護及大大修經(jīng)濟費用用按建設費用用中建筑安裝裝工程費的影影子價格換算算系數(shù)0.994調(diào)整。運

25、營費用調(diào)整結(jié)結(jié)果直接列入入經(jīng)濟費用效效益流量表中中。 二、國民經(jīng)濟效效益計算本項目實施以后后，使原有通通道的運輸壓壓力得到極大大緩解，運輸輸條件得到改改善，從而帶帶來運輸費用用、運輸時間間的節(jié)約及交交通事故的減減少等多方面面的效益。1.運輸費用節(jié)節(jié)約效益（）（1）計算公式式。運輸費用用節(jié)約效益的的計算公式如如下式中 -擬建建項目降低運運營費用的效效益；- 原有相關關公路降低營營運費用的效效益；-“有項目”情況下，擬擬建項目的正正常交通量，輛輛/日；-“有項目”情況下，擬擬建項目的總總交通量，輛輛/日；-“無項目”情況下，原原有相關公路路在正常交通通量條件下，各各車型車輛的的加權(quán)平均運運輸費用，

26、元元/車公里；-“有項目”情況下，擬擬建項目在總總交通量條件件下，各車型型車輛的加權(quán)權(quán)平均運輸費費用，元/車車公里；-原有相關行行公路里程，公公里;-擬建項目里里程，公里；-“有項目”情況下，原原有相關公路路的正常交通通量，輛/日日；-“有項目”情況下，原原有相關公路路的總交通量量，輛/日；-“有項目”情況下，原原有相關公路路在總交通量量條件下，各各車型車輛的的加權(quán)平均運運輸費用，元元/車公里。特征年汽車車經(jīng)濟運輸費費用 單單位：元百百車公里項目VOC小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛車有項目200879.82180.8492.72125.59169.55153.25201779.83180.

27、8492.73125.60169.59153.26202779.82180.8492.72125.59169.57153.26無項目2008100.82246.07115.91165.92239.49187.832017145.52313.49150.35218.32292.82219.112027143.26310.01148.52215.67290.11219.592.節(jié)約時間的的效益（1）時間價值值計算。經(jīng)計計算，項目所所在地區(qū)人均均時間價值為為元小時時，（19994年價），20000年將達達到2.588元小時。項項目評價期間間各特征年平平均每車的乘乘車人數(shù)、出出行者的時間間價值及節(jié)約約

28、時間的利用用系數(shù)和大客客車、小客車車的時間價值值計算及結(jié)果果見下表：旅客時間價值計計算年份車型出行者人均時間間價值（元人時）節(jié)約時間利用系系數(shù)平均每車人數(shù)（人人車）時間價值（元車時）2008小客車2.580.646.19大客車2.580.52532.252017小客車3.810.547.62大客車3.810.453051.432027小客車5.640.449.02大客車5.640.43578.96(2) 時間效效益計算。節(jié)節(jié)約時間效益益計算公式如如下：式中擬建項項目旅客節(jié)約約時間的效益益；原有相相關公路旅客客節(jié)約時間的的效益；有項項目情況下下，擬建項目目客車正常交交通量，輛日；“有項項目”情況

29、下，擬擬建項目客車車總交通量，輛輛日；旅客單單位時間價值值，元人小時客車平平均載人系數(shù)數(shù)，人輛；“無項項目”情況，原有有相關公路在在正常交通量量條件下，分分車型客車通通過原有相關關公路所需時時間，小時；“有項項目”情況下，擬擬建項目在總總交通量條件件下，分車型型客車通過新新路與原有相相關公路的加加權(quán)平均所需需時間，小時時；“有項項目”情況下，原原有相關公路路課程正常交交通量，輛日；“有項項目”情況下，原原有相關公路路客車總交通通量，輛日日；“有項項目”情況下，原原有相關公路路在總交通量量條件下，分分車型客車通通過原有相關關公路所需時時間，小時。3.交通事故減減少的效益（）減少交通通事故的效益益

30、（）計算公公式為式中 -擬建建項目減少交交通事故的效效益，元/年年；-原有相關公公路減少交通通事故的效益益，元/年；-“無項目”情況下，原原有相關公路路單位事故平平均經(jīng)濟損失失費，元/次次；-“有項目”情況下，擬擬建項目單位位事故平均經(jīng)經(jīng)濟損失費，元元/次；-“無項目”情況下，原原有相關公路路在正常交通通量條件下的的事故率，次次/億車公里里。-“有項目”情況下，擬擬建項目在總總交通量條件件下的事故率率，次/億車車公里。-“有項目”情況下，原原有相關公路路單位事故平平均經(jīng)濟損失失費，元/次次；-“有項目”情況下，原原有相關公路路在總交通量量條件下的事事故，次/億億車公里。（2）事故率計計算公式如

31、下下： 高速公公路為 二級公公路為式中 -事故故次數(shù)（次/億車公里）； -年平均日交交通量，輛/日（中型車車）。參考“PPK報報告”，本項目影影響區(qū)內(nèi)高速速公路和二級級公路的平均均事故損失費費差值為20000年133356元/次，20009年215510元/次次，20199年316550元/次。效益匯總表序號效 益 項 目目2008年20172027年1234運輸費用節(jié)約效效益時間節(jié)約效益交通事故減少效效益合計（1+2+3）3040879871031394988680339445427813052619789012600810443334342三、國民經(jīng)濟評評價指標計算算根據(jù)下表計算可可得，經(jīng)濟內(nèi)內(nèi)部收益率（EEIRR）= 15%，經(jīng)濟凈現(xiàn)值值（ENPVV）（=8%）=2331166萬元。 項目投資經(jīng)濟費費用效益流量量表年份效益流量項目直接效益資產(chǎn)余值回收項目間接效益費用流量建設投資維持運營投資流動資金經(jīng)營費用項目間接費用凈效益流量200300 65546 65546 -65546 200400 87394 87394 -87394 200500 131089 131089 -1310899 200600 87394 87394 -87394 200700 65548 6