普林格月評(píng)：多指標(biāo)確認(rèn)A股已進(jìn)入底部區(qū)域

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司目錄 HYPERLINK l _bookmark2 上證主要趨勢(shì)歷史上18 個(gè)月擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)入底部區(qū)間，均對(duì)應(yīng)A 股的底部區(qū)間4 HYPERLINK l _bookmark4 上證主要趨勢(shì)長(zhǎng)期擴(kuò)散指標(biāo)超賣(mài)，A 股正在構(gòu)筑底部的概率很高5 HYPERLINK l _bookmark6 上證主要趨勢(shì)價(jià)格振蕩指標(biāo)筑底，其向上突破將對(duì)應(yīng)指數(shù)重要拐點(diǎn)6 HYPERLINK l _bookmark8 上證中期趨勢(shì)中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)7 HYPERLINK l _bookmark10 上證中期趨勢(shì)凈新高指標(biāo)延續(xù)下探，但趨勢(shì)反

2、轉(zhuǎn)漸近8 HYPERLINK l _bookmark12 上證短期趨勢(shì)短期動(dòng)量指標(biāo)底部逐級(jí)抬升，反映賣(mài)盤(pán)力量日漸式微9 HYPERLINK l _bookmark14 上證短期趨勢(shì)短期凈新高指標(biāo)見(jiàn)頂回落，制約累積凈新高指標(biāo)突破10 HYPERLINK l _bookmark16 創(chuàng)業(yè)板偏謹(jǐn)慎，但多指標(biāo)處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤(pán)點(diǎn)11 HYPERLINK l _bookmark18 行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對(duì)收益趨勢(shì)出現(xiàn)積極信號(hào)12 HYPERLINK l _bookmark20 行業(yè)板塊能源指數(shù)負(fù)面趨勢(shì)加深，維持謹(jǐn)慎態(tài)度13 HYPERLINK l _bookmark22 行業(yè)板塊商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)

3、、地產(chǎn)相對(duì)看好，醫(yī)藥謹(jǐn)慎14 HYPERLINK l _bookmark24 深證成指SpecialK 指標(biāo)有望突破下行阻力線，釋放積極信號(hào)15 HYPERLINK l _bookmark26 恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢(shì)線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)16 HYPERLINK l _bookmark28 全球股指長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長(zhǎng)期熊市的確認(rèn)信號(hào)17 HYPERLINK l _bookmark30 全球股指各國(guó)股指凈新高指標(biāo)底部超賣(mài)并鈍化，權(quán)益市場(chǎng)短期樂(lè)觀18 HYPERLINK l _bookmark32 全球股指金融速率指標(biāo)延續(xù)下探，流動(dòng)性改善尚待時(shí)日19 HYPERLINK

4、l _bookmark34 全球商品指數(shù)長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)即將轉(zhuǎn)負(fù)，商品可能面臨較大跌幅20 HYPERLINK l _bookmark36 黃金以人民幣計(jì)價(jià)的黃金突破2011 年以來(lái)阻力位，或開(kāi)啟牛市21 HYPERLINK l _bookmark0 美元兌人民幣動(dòng)量指標(biāo)超賣(mài)，人民幣短期繼續(xù)升值概率不大22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖表1：上證數(shù)與18 個(gè)月擴(kuò)指標(biāo)4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表2：上證數(shù)與動(dòng)量指（KST）5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表3：上

5、證數(shù)與震蕩指標(biāo)6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表4：上證數(shù)與擴(kuò)散指標(biāo)7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表5：上證數(shù)與高指標(biāo)8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表6：上證數(shù)與動(dòng)量指標(biāo)9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表7：上證數(shù)與凈新高標(biāo)10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表8：創(chuàng)業(yè)指、動(dòng)量指、創(chuàng)板指/證指數(shù)及比的長(zhǎng)量指標(biāo)11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表9：金融數(shù)、動(dòng)量指標(biāo) 、公事業(yè)/證指數(shù)及比的長(zhǎng)量指標(biāo)12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表10：能指數(shù)

6、、期動(dòng)量指標(biāo) 、源/上指數(shù)以比值長(zhǎng)期指標(biāo)13 HYPERLINK l _bookmark23 11/14 HYPERLINK l _bookmark25 圖表12：深成指、殊K 指及動(dòng)指標(biāo)15 HYPERLINK l _bookmark27 圖表13：恒指數(shù)與、中、期動(dòng)指標(biāo)16 HYPERLINK l _bookmark29 圖表14：全股票指和長(zhǎng)期量指標(biāo)17 HYPERLINK l _bookmark31 圖表15：全股票指與全球指凈高指標(biāo)18 HYPERLINK l _bookmark33 圖表16：全股票指與金融率指標(biāo)19 HYPERLINK l _bookmark35 圖表17：全商品

7、指及其動(dòng)指標(biāo)20 HYPERLINK l _bookmark37 圖表18：以民幣計(jì)的黃金其長(zhǎng)動(dòng)量標(biāo)21 HYPERLINK l _bookmark1 圖表19：人幣匯率短、中長(zhǎng)期量指標(biāo)22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證主要趨勢(shì)18 A 股的底部區(qū)間主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)月級(jí)別K線（對(duì)數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2：18個(gè)月擴(kuò)散指標(biāo)（Pring Long-term Chinese Diffusion(9/9) Indicator）擴(kuò)散指標(biāo)的核心原理是判斷成份股站上各自均線的比例，以更為全面地反映市場(chǎng)運(yùn)行的全貌。18 個(gè)月擴(kuò)散指標(biāo)即成份股站上各自18個(gè)月均線的比例。擴(kuò)

8、散指標(biāo)自超賣(mài)區(qū)間（區(qū)間下沿）上穿自身均線是買(mǎi)入信號(hào)。下圖反映的主要信息：18個(gè)月擴(kuò)散指標(biāo)提示主板最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。 The worst may already have been seen我們1A1518（-20），全部對(duì)應(yīng)著A股的筑底區(qū)間，沒(méi)有例外。接下來(lái)，我們期待的是該指標(biāo)自超賣(mài)區(qū)間向上，穿過(guò)自身的均線，釋放更為積極的信號(hào)。圖表 1：上證指數(shù)與 18 個(gè)月擴(kuò)散指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證主要趨勢(shì)長(zhǎng)期擴(kuò)散指標(biāo)超賣(mài)，A 股正在構(gòu)筑底部的概率很高主要指標(biāo)：指標(biāo)1（標(biāo)2長(zhǎng)期KST）長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)的原理是將不同周期的收益率

9、（ROC動(dòng)量指標(biāo)）按照不同權(quán)重加權(quán)平均，表示不同周期的動(dòng)量對(duì)目前價(jià)格的交互影響。長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)上穿自身移動(dòng)均線為積極信號(hào)。下圖反映的主要信息：當(dāng)前長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)成為阻礙上證長(zhǎng)期趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。其他（后文詳述）指標(biāo)當(dāng)前的狀態(tài)都指向上證主要趨勢(shì)的熊市狀態(tài)已經(jīng)嚴(yán)重超賣(mài)了，反映上證指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位具備較高安全邊際。此前我們判斷上證指數(shù)的主要趨勢(shì)為熊的主要依據(jù)如下： 其一，上證指數(shù)仍在12個(gè)月均線以下運(yùn)行；其二，上證指數(shù)長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)仍在動(dòng)量指標(biāo)自身的均線以下運(yùn)行，并持續(xù)發(fā)散； 其三，上證長(zhǎng)期上行趨勢(shì)線已轉(zhuǎn)化為阻力線。當(dāng)前的情況是，長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)的斜率開(kāi)始走平，但指數(shù)仍未突破長(zhǎng)期均線和阻力線（需要提示的是，

10、這些長(zhǎng)期指標(biāo)都有一定滯后性）。圖表 2：上證指數(shù)與長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)（KST）來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來(lái)源：馬丁- HYPERLINK / 普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證主要趨勢(shì)價(jià)格振蕩指標(biāo)筑底，其向上突破將對(duì)應(yīng)指數(shù)重要拐點(diǎn)主要指標(biāo)：（標(biāo)2（Price Ocs）1801801860年以來(lái)， 41180A（90）。該指標(biāo)具有明顯的周期性和趨勢(shì)性，因此可用于指數(shù)預(yù)測(cè)。例如，我們?cè)?017年末判斷A股具有較大風(fēng)險(xiǎn)的原因之一即是該指標(biāo)擊穿了自身的整理平臺(tái)和支撐線。下圖反映的主要信息：20152018 104（或支撐線）

11、要拐點(diǎn)（例如，1991年、1998年、2006年以及2014年）。圖表 3：上證指數(shù)與價(jià)格震蕩指標(biāo) HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證中期趨勢(shì)中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)（對(duì)數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2：中期擴(kuò)散指標(biāo)（Pring Intermediate Chinese Diffusion Indicator）擴(kuò)散指標(biāo)的核心原理是判斷成份股站上了各自的長(zhǎng)期均線的比例，以更為全面地反映市場(chǎng)運(yùn)行的全貌。中期擴(kuò)散指標(biāo)是我們最負(fù)盛名，最精準(zhǔn)的技術(shù)指標(biāo)，它計(jì)算站上50周均線的成份股比例。我們?cè)?017年12月以及2018年1月提示上證風(fēng)險(xiǎn)，原因之

12、一即當(dāng)時(shí)的中期擴(kuò)散指標(biāo)岌岌可危。下圖中綠色箭頭顯示歷史上該指標(biāo)釋放買(mǎi)入信號(hào)的時(shí)點(diǎn)（實(shí)線為判斷正確；虛線為判斷錯(cuò)誤），該指標(biāo)所釋放的買(mǎi)入信號(hào)正確率較高，僅在2005年初判斷錯(cuò)誤。下圖反映的主要信息：中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)。圖表 4：上證指數(shù)與中期擴(kuò)散指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證中期趨勢(shì)凈新高指標(biāo)延續(xù)下探，但趨勢(shì)反轉(zhuǎn)漸近主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2：凈新高指標(biāo)（Record New Highs）4065（EMA）和65（SMA）（），正確率達(dá)75%（6次/8）。下圖反映的主要信息：當(dāng)前凈新高指標(biāo)的指數(shù)

13、移動(dòng)均線EMA（藍(lán)色線）和簡(jiǎn)單移動(dòng)均線SMA（紅色線）都呈下降趨勢(shì)， 但值得注意的是藍(lán)色線已經(jīng)進(jìn)入超賣(mài)區(qū)域，意味著趨勢(shì)反轉(zhuǎn)和買(mǎi)入信號(hào)可期。圖表 5：上證指數(shù)與凈新高指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證短期趨勢(shì)短期動(dòng)量指標(biāo)底部逐級(jí)抬升，反映賣(mài)盤(pán)力量日漸式微主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2：45天動(dòng)量指標(biāo)（45-day ROC）下圖反映的主要信息：短期動(dòng)量指標(biāo)底部逐級(jí)抬升，反映賣(mài)盤(pán)力量日漸式微。2018年8月以來(lái)，45天動(dòng)量指標(biāo)逐級(jí)抬升底部，反映上證綜指下行速率趨緩和下行動(dòng)能的逐漸衰竭。2018ROC（ROC2015年-20191

14、00圖表 6：上證指數(shù)與短期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司上證短期趨勢(shì)短期凈新高指標(biāo)見(jiàn)頂回落，制約累積凈新高指標(biāo)突破主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2（Cumulative New Highs）3（New Highs）下圖中紅色箭頭顯示凈新高指標(biāo)在超買(mǎi)區(qū)域的回落多數(shù)情況下對(duì)應(yīng)著累計(jì)凈新高指標(biāo)的回落，正確率83.33%（10次/12次）。下圖反映的主要信息：年初以來(lái)上證綜指的反彈并未帶動(dòng)累計(jì)凈新高指標(biāo)的上行；與此同時(shí)凈新高指標(biāo)也正從超買(mǎi)區(qū)域的峰值處回落，這大概率意味著累

15、積凈新高指標(biāo)短期仍難以突破下行趨勢(shì)線（阻力位）和自身均線。動(dòng)量指標(biāo)和凈新高指標(biāo)提示短期較大幅度反彈出現(xiàn)的概率不高。圖表 7：上證指數(shù)與累計(jì)凈新高指標(biāo) HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司創(chuàng)業(yè)板偏謹(jǐn)慎，但多指標(biāo)處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤(pán)點(diǎn)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：創(chuàng)業(yè)板指指標(biāo)2：長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)（Long-term KST）指標(biāo)3：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標(biāo)4：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：/體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前處于非常“平衡”的技術(shù)狀態(tài)，我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板維持此前的謹(jǐn)慎

16、態(tài)度；在指數(shù)運(yùn)行方向明確之前，我們將持續(xù)關(guān)注是否會(huì)出現(xiàn)積極信號(hào)。圖表 8：創(chuàng)業(yè)板指、長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)以及比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對(duì)收益趨勢(shì)出現(xiàn)積極信號(hào)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：金融指數(shù)指標(biāo)2標(biāo)3：金融/指標(biāo)4：金融/上證指數(shù)比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)下圖反映的主要信息：65/圖表 9：金融指數(shù)、長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo) 、公用事業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司行業(yè)板塊能源指數(shù)負(fù)面趨勢(shì)加深，維持謹(jǐn)慎態(tài)度主

17、要指標(biāo)：指標(biāo)1：能源指數(shù)指標(biāo)2：長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)（KST）指標(biāo)3：能源/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標(biāo)4：能源/上證指數(shù)比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：（12 圖表 10：能源指數(shù)、長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo) 、能源/上證指數(shù)以及比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司行業(yè)板塊商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)、地產(chǎn)相對(duì)看好，醫(yī)藥謹(jǐn)慎工業(yè) Industrials相對(duì)推薦/65）醫(yī)藥 Healthcare謹(jǐn)慎房地產(chǎn) Property推薦地產(chǎn)/上證比值在1月達(dá)到2010年以來(lái)新

18、高，并帶動(dòng)其長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)上行突破移動(dòng)均線。往后看，地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)有望相繼突破近6個(gè)月的阻力線和65周移動(dòng)均線。商業(yè)貿(mào)易 Commercial相對(duì)推薦26002180 /公用事業(yè) Utilities相對(duì)推薦公用事業(yè)/上證比值在上月突破短期下行趨勢(shì)線的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)更加積極的走勢(shì)公用事業(yè)/（*各行業(yè)技術(shù)分析圖表請(qǐng)聯(lián)系我們獲取）圖表 11：商業(yè)貿(mào)易行業(yè)指數(shù) 、長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司深證成指Special K 指標(biāo)有望突破下行阻力線，釋放積極信號(hào)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：深證成指綠色

19、和紅色部分分別為指標(biāo)釋放看漲、看空信號(hào)時(shí)深證成指的運(yùn)行情況；從歷史情況來(lái)看，這些信號(hào)的釋放與指數(shù)長(zhǎng)期趨勢(shì)吻合。指標(biāo)2：特殊K指標(biāo)（Special K）特殊K指標(biāo)是綜合了短、中、長(zhǎng)期KST的指標(biāo)；指數(shù)長(zhǎng)期趨勢(shì)由特殊K指標(biāo)相對(duì)于其移動(dòng)均線（紅色虛線）的位置決定。指標(biāo)3：動(dòng)量指標(biāo)（KST）下圖反映的主要信息：當(dāng)前特殊K指標(biāo)仍運(yùn)行于其均線之下，意味著深證成指長(zhǎng)期的弱勢(shì)格局不改。但值得注意的是，近期特殊K指標(biāo)反彈觸及2016年-2019年下行趨勢(shì)線。若深證成指能延續(xù)這一積極信號(hào)反彈至2018年-2019年下行趨勢(shì)線之上（即7900點(diǎn)以上），這將對(duì)指數(shù)中期趨勢(shì)構(gòu)成較大的提振。圖表 12：深證成指、特殊 K

20、 指標(biāo)及動(dòng)量指標(biāo)（KST）來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢(shì)線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：恒生指數(shù)（對(duì)數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2（Short-term KST）3（Intermediate KST）指標(biāo)4（Long-term KST）下圖反映的主要信息：近期反彈突破下行趨勢(shì)線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)。經(jīng)歷1月的反彈之后，當(dāng)前恒生指數(shù)已突破2018265KST圖表 13：恒生指數(shù)與短、中、長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司全球股指長(zhǎng)

21、期動(dòng)量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長(zhǎng)期熊市的確認(rèn)信號(hào)主要指標(biāo)：指標(biāo)1（MSCI World Stock ETF）2（Long-term KST）下圖反映的主要信息：長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長(zhǎng)期熊市的確認(rèn)信號(hào)。當(dāng)前全球股票指數(shù)雖在2019年1月以來(lái)下幅反彈，但仍運(yùn)行在12月移動(dòng)均線以下。（100100水平線的時(shí)點(diǎn)，歷史上每次該時(shí)點(diǎn)之后都對(duì)應(yīng)著全球股指的下跌）。圖表 14：全球股票指數(shù)和長(zhǎng)期動(dòng)量指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財(cái)新智庫(kù)旗下公司全球股指各國(guó)股指凈新高指標(biāo)底部超賣(mài)并鈍化，權(quán)益市場(chǎng)短期樂(lè)觀主要指標(biāo)：指標(biāo)1：全球股票指數(shù)（MSCI World Stock ETF）指標(biāo)2：各國(guó)股指凈新高指標(biāo)（Net New High Indicator）全球各國(guó)股指凈新高指標(biāo)的定義為不同國(guó)家股票指數(shù)創(chuàng)下過(guò)去39周新高的數(shù)量-創(chuàng)39周新低的數(shù) 2.75（1990）。下圖反映的主要信息：各國(guó)股指凈新高指標(biāo)底部超賣(mài)并鈍化，權(quán)益市場(chǎng)短期樂(lè)觀。當(dāng)前各國(guó)股指凈新高指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入超賣(mài)區(qū)間一年之久，如若出現(xiàn)趨勢(shì)性上行，那么這將是歷史上最短的“低位運(yùn)行”期。圖表 15：全球股票指數(shù)與全球股指凈新高指標(biāo)來(lái)源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPER