輕工制造行業(yè)：貿(mào)易格局變動對輕工行業(yè)的一階與二階影 響

1、 目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250010 一、期業(yè)點繼關(guān)注稅竣，價期帶板基面轉(zhuǎn)6 HYPERLINK l _TOC_250009 二、易局動輕行業(yè)階二影響8 HYPERLINK l _TOC_250008 （一家：體業(yè)影響大短承鍛長期勢8 HYPERLINK l _TOC_250007 （二造：纖原對外賴高速頭業(yè)海拓展10 HYPERLINK l _TOC_250006 （三包：&本沖擊或?qū)ず５捅静馁Y源13 HYPERLINK l _TOC_250005 三、業(yè)據(jù)蹤15 HYPERLINK l _TOC_250004 居塊板價整體降周商房售上升 HYPERLINK l _TO

2、C_250003 紙塊規(guī)文紙企發(fā)6 漲函板瓦紙格行 HYPERLINK l _TOC_250002 裝娛塊下消費速所緩23 HYPERLINK l _TOC_250001 四、塊本作28 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險示31圖表索引圖1：全修業(yè)取單時與售企異同6圖2：2019-2020年竣工積速至5-10%（平米）6圖3：中精修場模及透率6圖4：全修企量加情況6圖5：木港庫量位回落7圖6：雙紙銅紙格維小上趨（噸）7圖7：中對國口行業(yè)比8圖8：各業(yè)稅模行業(yè)口國模例8圖9：上家業(yè)2018年境收占比9圖10：體具市境外入其比9圖軟家上公境外入總?cè)氡?圖12：口葉價民幣率勢圖13

3、：2019年前3外廢口同降16.54%12圖14：國楞紙數(shù)量14圖15：國楞紙均價14圖16：纖價指數(shù)15圖17：花價指數(shù)15圖18：木板格數(shù)15圖19：接價指數(shù)15圖20：金料格數(shù)16圖21：金部價數(shù)16圖22：4大線市周成交16圖23：13二城房周交16圖24：23三城房周交16圖25：2大線市房周交16圖個三城手房成交17圖27：13市手成交17圖28：具業(yè)售同比17圖29：具業(yè)口同比17圖30：品銷面同比17圖31：品銷額速17圖32：置地積比18圖33：品新工及同比18圖34：品施面同比18圖35：品竣面同比18圖3：外具司（TM單：） 18圖3：內(nèi)具司（TM單：） 18圖3：外具司

4、（TM單：） 19圖3：內(nèi)具司（TM單：） 19圖40：廢格續(xù)跌20圖41：漿內(nèi)貨價格壓滑20圖42：漿口存位回落20圖43：解價回至2017年來位21圖44：板卡格穩(wěn)定箱瓦紙場格走（元噸）21圖45：4月主包種庫量有回落22圖46：膠和版格維小上趨（元噸）22圖47：活紙場維持行勢23圖48：會售額月值23圖49：會售額計值23圖50：酒量24圖51：酒量24圖52：飲產(chǎn)量24圖53：品料產(chǎn)白酒+酒+飲）24圖54：草量24圖55：草量構(gòu)比24圖56：煙商存25圖57：煙業(yè)存25圖58：費子智機25圖59：費子平腦25圖60：費子25圖61：費子出3C25圖62：電空產(chǎn)量26圖63：電家冰量

5、26圖64：裝材價紙（元噸）26圖65：裝材價塑（元噸）26圖66：裝材價金（元噸）26圖67：裝材價玻（元噸）26圖68：具公品額累值27圖69：具公品額單值27表1：軟家企應(yīng)措施10表2：重公凈潤民幣率響比況表3：國造企海布局12表4：公股回購28表5：公股質(zhì)押28表6：公股解質(zhì)押29表7：公對投資29表8：公公增減進度30一、近期行業(yè)觀點：繼續(xù)關(guān)注減稅，竣工，提價預(yù)期 帶動板塊基本面反轉(zhuǎn)展望 Q2 2019 4 1 綜合計算下面對終端消費者的必選消費品最為受益（晨光文具，中順潔柔Q2 Q4 （歐派家居，志邦家居等，全裝修企業(yè)增速確定性更高（木門，衛(wèi)浴企業(yè)（3）提價+（。圖：全裝修企業(yè)獲取

6、單時點與零售類企異同圖21902年真實工面積增速回暖至510（萬平方米）0推測真實竣工面積合計同比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、 圖3：中國精裝修市場模及滲透率圖4：全裝修房數(shù)量增情況0702018年滲透率達2018年滲透率達27.5%,2019預(yù)計滲透率超30%。50403020100201620172018020132014201520162017100%數(shù)量（家）同比數(shù)量（家）同比60%40%20%0%-20%-40%中國精修市總體模（套）)數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)地產(chǎn)組， 數(shù)據(jù)來源：Wind、奧維云網(wǎng)， 圖5

7、：木漿港口庫存量位回落圖雙膠紙和銅紙價維持小幅上漲趨（元木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸)2016/12016/42016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/48,000雙膠紙價格銅版紙價格雙膠紙價格銅版紙價格7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0002016/1/42017/1/42018/1/42019/1/4數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)咨詢、 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)咨詢、 二、貿(mào)易格局變動對輕工行

8、業(yè)一階與二階影響（1）1）（1）（3（2） 圖7：中國對美國出口行業(yè)占比圖8：各行業(yè)征規(guī)模占業(yè)出口美國規(guī)模比例50%45%40%35%30%25%20%15%10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 （一） 家具：軟體企業(yè)受影響較大，短期承壓鍛造長期優(yōu)勢2018 0%-5%51.8%38.2%、25.3%75.9%圖9：上市家具企業(yè)2018年境外收入占比2018年境外收入占比75.86%51.82%75.86%51.82%38.16%25.27%4.69%3.13%2.94%0.47% 0.24% 0.01%70%60%50%40%

9、30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：Wind、 注：敏華為財年數(shù)據(jù)圖10：軟體家具上市公境外收入及其同比圖11：軟體家具上市公境外收入占總收入比敏華控股顧家家居喜臨門顧家家居境外收入增45喜臨門境外收入增速敏華控股境外收入增40353025201510502014201520162017201860%50%40%30%20%10%0%敏華控股顧家家居喜臨門20142015201620172018數(shù)據(jù)來源：Wind、 注：敏華為財年數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：Wind、 注：敏華為財年數(shù)據(jù)多重策略弱化競爭格局邊際影響。自 2018 年開始，國內(nèi)軟體家具企業(yè)為應(yīng)對或存在的行業(yè)不確定性，除與海外客戶協(xié)商定價外，主要在

10、產(chǎn)能布局、自主產(chǎn)品推進以及新市場開發(fā)方面進行了一系列規(guī)劃。業(yè)議價能力有限，推動自主品牌或進行區(qū)域本土化戰(zhàn)略將有助于提升品牌競爭力，從而弱化行業(yè)政策波動對企業(yè)盈利水平的影響。表1：軟體家具企業(yè)應(yīng)對措施企業(yè)空白市場，澳洲市場消費者理念相對成熟，而東南亞市場消費升級理念正在逐步崛起，兩大市場發(fā)展空間廣闊。家具公司家具公司應(yīng)對措施1、針對匯率波動風(fēng)險，公司通過開展遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)以確保將凈風(fēng)險敞口維持在可接受的水平。2針對國際貿(mào)易格局變化公司積極籌建海外工廠同時通過與客戶風(fēng)險共擔(dān)的方式從而降低貿(mào)易變化顧家家居公司的影響。3嘗試在澳新推行國家戰(zhàn)略策略，收入均取得較好的增幅。喜臨門公司啟動泰國生產(chǎn)基地項目，

11、承接國際訂單，拓展海外市場：為了減少潛在貿(mào)易壁壘帶來的影響，公司在已經(jīng)完成的全國東南西北中六大生產(chǎn)基地布局的基礎(chǔ)上，在行業(yè)內(nèi)率先啟動海外生產(chǎn)基地項目。通過對東南亞國家的多輪考察，充分考慮到原材料供應(yīng)、人力資源成本、物流運輸成本、生產(chǎn)管理成本等諸多因素后，慎重決定啟動在泰國籌建生產(chǎn)基地的項目，滿足北美及東南亞市場需求。2019 品征收關(guān)稅。預(yù)計將對美國出口業(yè)務(wù)的凈利潤率產(chǎn)生負面影響。為減輕關(guān)稅的影響，本集團于六月在越敏華控股收購一間工廠。預(yù)計未來幾年出口美國的大部分生產(chǎn)將轉(zhuǎn)移至越南。次外，過去數(shù)月人民幣兌美元貶值可部分緩解因關(guān)稅導(dǎo)致凈利潤率降低的壓力。數(shù)據(jù)來源：顧家家居、喜臨門 2018 年年報

12、、敏華控股中期報告、 短期行業(yè)競爭加劇，未來打開全球版圖。目前國內(nèi)軟體家具行業(yè)受地產(chǎn)等因素影響，內(nèi)銷收入增速放緩，外銷業(yè)務(wù)一方面產(chǎn)能向東南亞，歐洲等國家遷移，國內(nèi)（二）造紙：木纖維原料對外依賴度高加速龍頭企業(yè)海外拓展人民幣貶值增加國內(nèi)木漿及廢紙進口企業(yè)生產(chǎn)成本，盈利能力下降。匯率波動影響出口國漿廠成本的同時，也對進口國用漿企業(yè)造成影響，中國進口闊葉漿價與人民幣匯率走勢存在一定負相關(guān)性，進口企業(yè)原料成本受人民幣匯率變動和國際漿價變動雙因素影響。近期匯率市場波動較大，若2019年人民幣兌美元匯率中樞較2018年出現(xiàn)貶值趨勢，且紙企不因匯兌損失提高產(chǎn)品價格，則大型紙企均將受到原料進口成本上升影響。圖

13、12：進口闊葉漿價與人民幣匯率走勢進口闊葉平均格（元/噸）美元兌民幣右軸8007.270076006.85006.64006.43006.220061005.805.6資料來源：wind 資訊、 根據(jù)上市公司年報及債券評級報告書等信息披露，給予下表所示假設(shè)，且根據(jù)人民銀行披露2019年1-4月份匯率均值，假設(shè)人民幣兌美元匯率中樞2019年為6.7376，龍頭紙企均可能因匯率變化導(dǎo)致匯兌損失，按照當(dāng)期上市公司歸母凈利潤計算影響比例大多在1%-5%。表2：重點公司凈利潤人民幣匯率影響占比情況）2018 年歸母凈利）股票代碼股票名稱 匯率影（億潤（億元）當(dāng)期凈利潤影響占比002078.SZ-0.80

14、22.38-3.58%000488.SZ晨鳴002078.SZ-0.8022.38-3.58%600567.SH山鷹業(yè)-0.8232.04-2.56%02689.HK02689.HK玖龍紙業(yè)-1.3078.48-1.65%600308.SH華泰份-0.587.19-8.01%資料來源：wind 資訊、 1：20174300元2：2017250美元噸3：2018200美元噸假設(shè) 4：包裝紙原料系數(shù)為 1.1，文化紙原料木漿系數(shù) 0.7假設(shè) 5：假設(shè) 2019 年人民幣匯率年均值為 6.737620202018170333.79%，2019年前個月16.54%總量或下降至1000萬噸左右。5187

15、823.3176 463.80圖13：2019年前3個月外廢進口量同比下降16.54%廢紙進口量（萬噸）350廢紙進口量（萬噸）300250200150100502014-012014-042014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01數(shù)據(jù)來源：wind資訊、 3：木纖維資源匱乏加速龍頭紙企海外拓展布局，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化增強抗風(fēng)險能力，行業(yè)集中度進

16、一步提升。原材料供應(yīng)挑戰(zhàn)突出，造紙龍頭通過海外并購方式解決原材料危機。玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)此前依靠穩(wěn)定的海外廢紙渠道存在持續(xù)的成本價格優(yōu)勢，龍頭紙企海外廢紙原材料占比普遍在50%以上，較以國廢為主要原材料的紙企有明顯成本優(yōu)勢。廢紙管控趨嚴及中美貿(mào)易糾紛導(dǎo)致美廢加稅均壓縮原材料成本優(yōu)勢。財政部網(wǎng)站消息顯示，2019年6月1日0時起，原產(chǎn)于美國的廢紙漿加征20%關(guān)稅，木漿維持5%不變，國內(nèi)廢紙系包裝紙企業(yè)成本端或?qū)⑦M一步提升。20182.85111.82017121.5箱板瓦楞行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)外，恒安國際、亞太森博、理文造紙、中國紙業(yè)在海外均有相關(guān)上游原材料產(chǎn)業(yè)鏈完善布局。時間地點收購參股

17、實施主體被收購參股方事項金額備注參股比例 50.45%，成2017/6/5 馬來西亞恒安國際皇城紙品加及可解纖產(chǎn)品造。9120萬馬幣為最大股東2018/4/12018/4/1芬蘭山鷹芬蘭北方生化公司40 提供融資參股成為大股東2017/7/19瑞典山鷹Goldcup北歐紙業(yè)公司 Nordic Paper Holding AB獲得其產(chǎn)防紙產(chǎn)技術(shù)24億瑞典克收購?fù)瓿珊?，公司將介入技術(shù)壁壘高、盈利能力強的高端特種紙細分市場2018/4/23芬蘭恒安國際芬蘭紙廠120 1166 參股比例 36.46%，成為最大股東2018/5/25玖龍紙業(yè)全資子公司NDPaperLLCCatalyst 收購制造紙，總

18、能90萬噸/年2.3億美元2018/6/12荷蘭山鷹子司環(huán)國際荷蘭再資源收公司加強公在當(dāng)?shù)膹U回收力-交易細未披露建設(shè)1 條年產(chǎn)量40 萬噸再生纖維漿板生2018/7/17老撾太陽紙業(yè)自建產(chǎn)線和2 條年產(chǎn)共80 萬噸高檔包裝紙生產(chǎn)線以及其配套工程。10.69億美元“林紙一體”2018/8/1美國山鷹子司GLOBALWIN美國Verso生產(chǎn)線改造為生產(chǎn)包裝用紙，并建設(shè)廢紙漿生產(chǎn)線1600萬美元-2018/8/30玖龍紙業(yè)全資子公司NDPaperLLC加 拿 大 ResoluteForestProducts 公司位于費爾蒙的漿廠21.8 0.55 億美元運營資金漿廠之一2018/10/25 馬來西亞

19、理文造紙自建于馬來西亞建設(shè)一家新的制漿造紙廠，70 55 漿。51億港元只生產(chǎn)生紙漿2018/8/1巴西金鷹集子公亞太博巴西司Lwarcel25 萬噸/年-2018/8/1巴西金鷹集子公亞太博巴西司Lwarcel25 萬噸/年-數(shù)據(jù)來源：wind 資訊、卓創(chuàng)資訊、 （三）包裝：需求&成本受沖擊，或可尋求海外低成本材料資源銷售方面，受國內(nèi)消費品出口下滑影響，作為包裝物的瓦楞紙箱需求也受到較大沖擊。除少數(shù)可裸裝（木材、生鐵等）、散裝（小麥、砂糖等）商品外，其他出口商品均需要一定程度的包裝。一方面，包裝起到包裝商品作用，便于運輸存儲； 另一方面，包裝物上注明商品基本信息等方便物流管理。成本方面，美廢

20、進口受反制影響成本抬升。中長期來看，開發(fā)海外低價成本渠道是紙包裝公司的一種選擇。2016400-500 美元/3500-3600元/）。2017100（SCG圖14：我國瓦楞原紙進數(shù)量圖15：我國瓦楞原紙進均價瓦楞原紙進口數(shù)量（萬噸）瓦楞原紙進口數(shù)量（萬噸）1999-012000-011999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01瓦楞原紙進口均價（美

21、元/噸）瓦楞原紙進口均價（美元/噸）2005-012005-102005-012005-102006-072007-042008-012008-102009-072010-042011-012011-102012-072013-042014-012014-102015-072016-042017-012017-102018-07數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、 對行業(yè)龍頭來說，國內(nèi)包裝市場巨大且極度分散，提升行業(yè)集中度是該階段的重要發(fā)展目標(biāo)。0730三、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤0.56%0.11%2.72%金零部件環(huán)比下降 0.05%；4 月統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，商品房銷售面積累計同比下滑0.3%8.

22、1%10.3%。165410，0.90%；13 27.20%50.60%18.20%。家居板塊：板材價格整體下降，周度商品房銷售上升上游原材料價格跟蹤圖16：中纖板價格指數(shù)圖17：刨花板價格指數(shù)2,000中纖板價格指數(shù)0刨花板價格指數(shù)1,1601,1401,1201,1001,0801,0601,040數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖18：細木工板價格指數(shù)圖19：指接板價格指數(shù)0細木工板價格指數(shù)0指接板價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖20：五金材料價格指數(shù)圖21：五金零部件價格數(shù)五金材料價格指數(shù)五金零部件價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 下

23、游需求跟蹤:圖22：4大一線城市新周成交圖23：13個二線城市新周成交050%4大一線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比4大一線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比30%20%10%0%013個二線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比40%30%20%10%0%-10%-20%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖24：23個三線城市新周成交圖25：2大一線城市二房周成交19018518017517016525%6023個三線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比20%23個三線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比15%4010%5%300%20-5%10-10%060%2大一線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比2大一線城市周成交

24、（萬平方米） 環(huán)比40%30%20%10%0%-10%-20%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖26：11個二三線城市手房周成交圖27：13城市二手房周交11個二三線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比13城市二手房周成交（萬平方米）11個二三線城市周成交（萬平方米） 環(huán)比050%40%30%20%10%0%環(huán)比200040%30%20%10%0%-10%-20%-30%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 家具月度數(shù)據(jù)圖28：家具行業(yè)零售額同比圖29：家具行業(yè)出口額同比0家具行業(yè)零售額（億元） 家具行業(yè)零售額同比（%）50403020100-100家具行業(yè)出口額（萬美元） 家具行業(yè)

25、出口額同比(%)806040200-20-402002-112003-112004-112005-112006-112007-112008-112009-112002-112003-112004-112005-112006-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016

26、-122017-122018-12圖30：商品房銷售面積同比圖31：商品房銷售額及速0商品房銷售面積（萬平方米） 商品房銷售面積同比(%)60504030201000商品房銷售額（億元） 商品房銷售額增速(%)100806040200-20-402004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122004-122005-1220

27、06-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12圖32：購置土地面積及比圖33：商品房新開工面及同比0購置土地面積（萬平方米） 購置土地面積同比(%)購置土地面積（萬平方米） 購置土地面積同比(%)02004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12080商品房新開工面積（萬平方米

28、） 商品房新開工面積同比(%)商品房新開工面積（萬平方米） 商品房新開工面積同比(%)40200-202004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖34：商品房施工面積同比圖35：商品房竣工面積同比0商品房施工面積（萬平方米） 商品房施工面積同比(%)2004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-1

29、22010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-120商品房竣工面積（萬平方米） 商品房竣工面積同比(%)50403020100-10-202004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12圖36：國外家具公司PE（TTM）（單位：倍）圖37：國內(nèi)家具公司PE（TT

30、M）（單位：倍）泰普爾P/E宜得利P/E家得寶泰普爾P/E宜得利P/E家得寶P/E漢森P/E索菲亞P/E歐派家居P/E顧家家居P/E尚品宅配P/E0.080.060.040.020.00.0數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 泰普爾P/S 宜得利P/S家得寶P/S 漢森P/S索菲亞P/S 歐派家居顧家家居P/S 尚品宅配P/S圖38泰普爾P/S 宜得利P/S家得寶P/S 漢森P/S索菲亞P/S 歐派家居顧家家居P/S 尚品宅配P/S9.05.04.03.02.01.00.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 6月漲價函，箱板

31、瓦楞紙價格下行總體情況：本周（5月11日至17日）文化紙龍頭企業(yè)產(chǎn)品價格持續(xù)上行，下游APP為200元/噸。瓦楞及箱板紙市場呈現(xiàn)疲軟下滑走勢，玖龍紙業(yè)下半周下調(diào)報價100-200元50-100元/望為主。6月1日0時起，原產(chǎn)于美國20%5%上游價格跟蹤圖40：國廢價格連續(xù)下跌3,500國廢價格（元/噸）3,0002,5002,0001,5001,0005000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖41：木漿國內(nèi)現(xiàn)貨市價格承壓下滑圖42：木漿港口庫存量位回落0針葉漿內(nèi)（元/噸）闊葉漿內(nèi)（元/噸）木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸)2016/12016/

32、42016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/42016/1/82017/1/82018/1/82019/1/8數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 圖43：溶解漿價格回落至2017年以來低位9,800CCFEI價格指數(shù):溶解漿內(nèi)盤9,3008,8008,3007,8007,3006,8006,3005,800資料來源：wind 資訊、 主要紙品價格跟蹤圖44：白板白卡價格行情穩(wěn)定，箱板瓦楞紙市場價格走低（元/噸）8,000白板紙格瓦楞紙格箱板紙格白卡紙格7,0

33、006,0005,0004,0003,0002,0001,0000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖45：4月末主要包裝紙種庫存量均有所回落白板紙業(yè)庫量（噸）箱板紙業(yè)庫量（噸）瓦楞紙企業(yè)庫存量（千噸）白卡紙企業(yè)庫存量（千噸）瓦楞紙企業(yè)庫存量（千噸）白卡紙企業(yè)庫存量（千噸）1,2001,0008006004002000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 圖46：雙膠紙和銅版紙價格維持小幅上漲趨勢（元/噸）8,000雙膠紙格銅版紙格7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5002016/1/42016/3/42016/1/42016/3/42016/5/42016/7/42016/9/42016/

34、12017/1/42017/3/42017/5/42017/7/42017/9/42017/12018/1/42018/3/42018/5/42018/7/42018/9/42018/12019/1/42019/3/42019/5/4資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖47：生活用紙市場價格維持下行趨勢生活用紙價格（元/生活用紙價格（元/噸）8,5008,0007,5007,0006,5006,000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 包裝文娛板塊：下游消費增速有所放緩4 2019430586.107.2%； 2019年474223660194241.903.6%20191-4268.00 1.10%1128.80 4

35、855.401-475.47 26.15 4.10%5 17 HDPE 3.21%。下游需求跟蹤圖48：社會零售總額：月值圖49：社會零售總額：計值0（當(dāng)月同（）86422014-032014-072014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-030（累計同（）86422014-032014-072014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112

36、017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖50：白酒產(chǎn)量圖51：啤酒產(chǎn)量0白酒產(chǎn)：累值（千升）10%8%6%4%2%0%2015-062015-092015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-030啤酒產(chǎn)：累值（千升）6%4%2%0%-2%-4%-6%2015-062015-092015-06201

37、5-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖52：軟飲料產(chǎn)量圖53：食品飲料總產(chǎn)量白酒啤酒軟飲料）0軟飲料量：計值萬千）10%8%6%4%2%2015-062015-092015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-0920

38、18-122019-030食品飲總產(chǎn)：累值（千）YoY10%2015-052015-082015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖54：煙草產(chǎn)量圖55：煙草銷量結(jié)構(gòu)占比0卷煙產(chǎn)：累值（支）15%10%5%0%-5%2015-042015-082015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017

39、-082017-122018-042018-082018-12一類卷煙二類卷煙三類卷煙四類卷煙五類卷煙100%80%60%40%20%0%數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 圖56：卷煙工商庫存圖57：卷煙商業(yè)庫存0卷煙工庫存萬箱）50%40%30%20%10%0%2011-012011-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-070卷煙商庫存萬箱）50%40%30%20%10%0%-

40、10%-20%2011-012011-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 圖58：消費電子智能機圖59：消費電子平板腦0季度：球智手機度出量百萬部）YoY0%0季度：球平電腦度出量百萬臺）YoY150%100%50%0%2012/9/12013/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3

41、/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/1數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖60：消費電子PC圖61：消費電子總出貨3C0季度：全PC出量（萬臺）20%15%10%5%0%-5%2012-032012-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03季度：全3C出貨量百萬）20%15%10%5%0%-5%2012-032012-092012-03

42、2012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖62：家電空調(diào)產(chǎn)量圖63：家電家用冰箱量0空調(diào)產(chǎn)：累值（萬臺）YoY30%20%10%0%2015-072015-102015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-040家用冰產(chǎn)量累計（百臺）YoY

43、25%20%15%10%5%0%-5%2015-072015-102015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 上游原材料價格跟蹤圖64：包裝原材料價格紙類（元噸）圖65：包裝原材料價格塑料（元噸）014,000 出廠均價：銅版紙 出廠均價：銅版紙（元/噸）出廠均價：雙膠紙（元/噸）LLDP出廠價元/噸） HDPE出廠價（/噸） LDPE出廠價（/噸）

44、PP出廠價（/噸）10,0008,0006,0002015/6/52015/9/52015/12/52015/6/52015/9/52015/12/52016/3/52016/6/52016/9/52016/12/52017/3/52017/6/52017/9/52017/12/52018/3/52018/6/52018/9/52018/12/52019/3/52015/6/252015/9/252015/12/252016/3/252016/6/252016/9/252016/12/252017/3/252017/6/252017/9/252017/12/252018/3/252018/6/

45、252018/9/252018/12/252019/3/25數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖66：包裝原材料價格金屬（元噸）圖67：包裝原材料價格玻璃（元噸）13,000鍍錫板卷:寶鋼DR8:0.16*895*C:上海 元/噸 鍍錫板卷:寶鋼MR:0.21*800:/噸鍍錫板卷:寶鋼MR:0.25*800*C:/噸鍍錫板卷:寶鋼MR:0.28*800*C:/噸鍍錫板卷:寶鋼MR:0.30*930*C:/噸現(xiàn)貨平均價(現(xiàn)貨平均價(噸):浮法玻璃:全國主要城市0 數(shù)據(jù)來源：Wind、 據(jù)來源：Wind、 文娛板塊圖68：文具辦公用品零額累計值圖69：文具辦公用品零額單月值0文化辦用品

46、售額累計（元）累計同比2015-062015-092015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03零售額:文化辦用品:當(dāng)月值億元當(dāng)月同25%20%15%10%5%0%-5%-10%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 四、板塊資本運作表4：公司股份回購代碼代碼簡稱公告日期進度預(yù)計回購數(shù)預(yù)計回購數(shù)量/總股本已回購股數(shù)已回購數(shù)量/預(yù)計回購數(shù)量回購目的量（萬股）（萬股）603226.SH菲林格爾2019/4/30董事會案

47、5.680.038%0.000.00%股權(quán)激注銷603818.SH曲美家居2019/4/30董事會案258.95.27%0.000.00%股權(quán)激注銷002599.SZ盛通股份2019/5/6實施828.46002229.SZ鴻博股份2019/5/6實施140.8002798.SZ帝歐家居2019/5/6董事會案333.330.86%0.000.00%市值管理002605.SZ姚記撲克2019/5/6實施0.000.00%002301.SZ齊心集團2019/5/6實施002014.SZ永新股份2019/5/7實施541.61600337.SH美克家居2019/5/7實施9358.51603801

48、.SH志邦家居2019/5/7實施166.66002084.SZ海鷗住工2019/5/10實施002572.SZ索菲亞2019/5/7實施1088.2603898.SH好萊客2019/5/8完成471.851.50%471.85100%股權(quán)激注銷600567.SH山鷹紙業(yè)2019/5/10實施1452.19數(shù)據(jù)來源：Wind、 是否為第一大股質(zhì)押股數(shù)本次質(zhì)押占持公司名稱是否為第一大股質(zhì)押股數(shù)本次質(zhì)押占持公司名稱公告日期股東名稱質(zhì)押到期日質(zhì)權(quán)人備東一致行動人百萬股）股比例愛迪爾2019/4/29狄愛玲是16.802019/5/23首創(chuàng)證券55.32%質(zhì)押展期至辦理解除質(zhì)勁嘉股份2019/4/30勁嘉創(chuàng)投是押登記之日止長江證資管3.67%勁嘉股份2019/5/9勁嘉創(chuàng)投是至辦理解除質(zhì)押登記之日止長江證資管3.02%瑞貝卡2019/5/1河南瑞卡是180.002020/12/28陸家嘴際信托47.18%至辦理解除質(zhì)萃華珠寶2019/5/6深圳翠藝控股股東押登記之日止中信建投25.43%萃華珠寶2019/5/6深圳翠藝控股股東15.10至辦理解除質(zhì)押登記之日止廣發(fā)證券32.83%高樂股份2019/5/7新鴻輝業(yè)是持股 5%