新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望加速

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250016 周專題：政策逐漸清晰，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望加速 5 HYPERLINK l _TOC_250015 青海下發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)支持措施，“新能源+儲(chǔ)能”發(fā)展模式逐漸清晰 5青海新能源裝機(jī)占比已超六成，儲(chǔ)能需求日益迫切 5相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，多措并舉推動(dòng)新能源項(xiàng)目配套儲(chǔ)能 6現(xiàn)有政策下青海發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率測(cè)算 10 HYPERLINK l _TOC_250014 儲(chǔ)能或成“十四五”期間國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電項(xiàng)目標(biāo)配 12短期內(nèi)儲(chǔ)能成本主要由發(fā)電側(cè)承擔(dān)，具有一定的強(qiáng)制性 12電力市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，未來儲(chǔ)能成本將由電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)共同承擔(dān) 12“十四五”期間國(guó)內(nèi)新

2、能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能空間廣闊，靜待市場(chǎng)機(jī)制成熟 13 HYPERLINK l _TOC_250013 投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示 14 HYPERLINK l _TOC_250012 電新行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤 15 HYPERLINK l _TOC_250011 隆基、中環(huán)相繼上調(diào)硅片價(jià)格 15 HYPERLINK l _TOC_250010 國(guó)家能源局印發(fā)2021 年能源監(jiān)管工作要點(diǎn) 15 HYPERLINK l _TOC_250009 印度將太陽能逆變器關(guān)稅由 5%提升至 20% 15 HYPERLINK l _TOC_250008 中核匯能 5GW 組件招標(biāo)開啟，大功率組件占比達(dá) 90% 15 HYPERLI

3、NK l _TOC_250007 行情回顧 16 HYPERLINK l _TOC_250006 新能源行業(yè)及公司動(dòng)態(tài) 19 HYPERLINK l _TOC_250005 產(chǎn)業(yè)景氣度跟蹤 19 HYPERLINK l _TOC_250004 重點(diǎn)公司公告 22隆基股份：簽訂 9.14 萬噸長(zhǎng)期多晶硅料采購(gòu)協(xié)議 22保利協(xié)鑫能源：顆粒硅新增產(chǎn)能正式投入生產(chǎn) 22中環(huán)股份：擬投資 50GW 大硅片項(xiàng)目，簽訂 35 萬噸多晶硅長(zhǎng)單協(xié)議 22陽光電源：擬定增募資不超過 41.56 億元 22福萊特：擬增發(fā)H 股不超過 7600 萬股 22橫店東磁：擬投資年產(chǎn) 4GW 高效大尺寸單晶電池項(xiàng)目 22 H

4、YPERLINK l _TOC_250003 電網(wǎng)及工控行業(yè)及公司動(dòng)態(tài) 23 HYPERLINK l _TOC_250002 產(chǎn)業(yè)景氣度跟蹤 23 HYPERLINK l _TOC_250001 重點(diǎn)公司公告 235.2.1.宏發(fā)股份：2020 年歸母凈利潤(rùn) 8.32 億元，同比增長(zhǎng) 18.19% 235.2.2.川儀股份：2020 年歸母凈利潤(rùn) 3.7 億元，同比增長(zhǎng) 57.91% 235.2.3.金智科技：擬回購(gòu)股份 1-2 億元 24 HYPERLINK l _TOC_250000 重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè) 25圖表目錄圖 1：青海各類電源裝機(jī)量情況（萬千瓦） 5圖 2：青海各類電源發(fā)電量情況（

5、億千瓦時(shí)） 5圖 3：青海及全國(guó)棄光率變化情況 5圖 4：青海及全國(guó)棄風(fēng)率變化情況 5圖 5：青海對(duì)儲(chǔ)能項(xiàng)目投資的推動(dòng)措施 6圖 6：青海儲(chǔ)能和可再生能源協(xié)同發(fā)展模式 6圖 7：青?！靶履茉?儲(chǔ)能”項(xiàng)目具有明確的消納保障 7圖 8：電解鋁用戶與新能源發(fā)電企業(yè)交易情況 7圖 9：?jiǎn)味嗑Ч栌脩襞c新能源發(fā)電企業(yè)交易情況 7圖 10：西北區(qū)域并網(wǎng)發(fā)電廠輔助服務(wù)收入/費(fèi)用計(jì)算機(jī)制 8圖 11：青海各類電源輔助服務(wù)凈收入情況（萬元） 9圖 12：?jiǎn)挝话l(fā)電量輔助服務(wù)凈收入情況（元/kWh） 9圖 13：魯能海西州多能互補(bǔ)共享儲(chǔ)能電站月度充放電量與補(bǔ)償費(fèi)用 9圖 14：各區(qū)電力輔助服務(wù)費(fèi)用在上網(wǎng)電費(fèi)中的占比

6、12圖 15：2019H1 各類電源輔助服務(wù)補(bǔ)償分?jǐn)偳闆r 12圖 16：儲(chǔ)能成本在電力系統(tǒng)中的傳導(dǎo)機(jī)制展望 13圖 17：國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模與“十四五”期間潛在裝機(jī)空間（GWh） 14圖 18：本周板塊漲跌幅 16圖 19：本周電新子板塊漲跌幅 16圖 20：板塊周漲幅前十股票 17圖 21：板塊周跌幅前十股票 17圖 22：電新板塊市盈率變化 17圖 23：電新板塊市凈率變化 17圖 24：風(fēng)電設(shè)備板塊市盈率變化 17圖 25：光伏設(shè)備板塊市盈率變化 17圖 26：儲(chǔ)能設(shè)備板塊市盈率變化 18圖 27：工控自動(dòng)化板塊市盈率變化 18圖 28：電網(wǎng)及自動(dòng)化板塊市盈率變化 18圖 29：

7、高壓設(shè)備板塊市盈率變化 18圖 30：近期硅料價(jià)格比較 20圖 31：近期硅片價(jià)格比較 20圖 32：近期電池片價(jià)格比較 20圖 33：近期組件價(jià)格比較 20圖 34：逆變器月度價(jià)格變化（單位：$/W) 21圖 35：各地區(qū)逆變器累計(jì)出口金額（億元） 21圖 36：逆變器出口金額及增速 21圖 37：各地區(qū)太陽能電池累計(jì)出口金額（億元） 21圖 38：太陽能電池出口金額及增速 21圖 39：PMI 變化 23圖 40：工業(yè)增加值變化 23圖 41：電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額（億元） 23圖 42：電源基本建設(shè)投資完成額（億元） 23表 1：青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率測(cè)算（無特殊說明單位均為萬元

8、） 10表 2：青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率敏感性測(cè)算（無補(bǔ)貼假設(shè)下） 11表 3：2020 年青海部分儲(chǔ)能項(xiàng)目招投標(biāo)情況 11表 4：海外成熟電力市場(chǎng)輔助服務(wù)市場(chǎng)對(duì)比 13表 5：光伏產(chǎn)業(yè)鏈本周價(jià)格變化 19表 6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè) 25周專題：政策逐漸清晰，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望加速青海下發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)支持措施，“新能源+儲(chǔ)能”發(fā)展模式逐漸清晰2021 年 1 月 18 日，青海省發(fā)改委下發(fā)支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施（試行），對(duì)省內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展做出了較為明確的指引。結(jié)合 2020 年 11 月 30 日西北能監(jiān)局下發(fā)的青海省電力輔助服務(wù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)則（征求意見稿），我們認(rèn)為青?！靶履茉?儲(chǔ)能”

9、的發(fā)展模式已經(jīng)較為清晰，對(duì)其他地區(qū)具有重要的參考意義。青海新能源裝機(jī)占比已超六成，儲(chǔ)能需求日益迫切青海是我國(guó)新能源應(yīng)用最為廣泛的地區(qū)之一。截至 2020 年底，青海省太陽能發(fā)電的裝機(jī)規(guī)模為 1580 萬千瓦，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模為 865 萬千瓦，風(fēng)電、太陽能在總電力裝機(jī)中的占比達(dá)到 60.7%，較 2015 年底提升近 30%。2015 年至 2020 年，太陽能與風(fēng)電在青海省總發(fā)電量中的占比由 14.3%提升至 26.2%，與此同時(shí)火電的發(fā)電量占比則從 21.4%下滑至 10.7%，新能源已經(jīng)開始全面取代傳統(tǒng)的火力發(fā)電。圖 1：青海各類電源裝機(jī)量情況（萬千瓦）圖 2：青海各類電源發(fā)電量情況（億千瓦

10、時(shí)）450040003500300025002000150010005000水電火電風(fēng)電太陽能風(fēng)電+太陽能占比70%60%50%40%30%20%10%0%20152016201720182019202010009008007006005004003002001000水電火電風(fēng)電太陽能風(fēng)電+太陽能占比30%25%20%15%10%5%0%201520162017201820192020數(shù)據(jù)來源：青海省國(guó)網(wǎng)公司，數(shù)據(jù)來源：青海省工業(yè)和信息化廳，隨著裝機(jī)占比的提升，青海新能源消納的問題開始逐漸顯現(xiàn)?！笆濉逼陂g，全國(guó)棄光率由 10%以上降至 2%，棄風(fēng)率則由 15%以上降至 3.5%，但青海的棄

11、光、棄風(fēng)率卻逆勢(shì)上揚(yáng)。據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心統(tǒng)計(jì)，2020 年青海的棄光率高達(dá) 8.0%，僅次于西藏，棄風(fēng)率則為 4.7%，同樣高于全國(guó)平均水平。圖 3：青海及全國(guó)棄光率變化情況圖 4：青海及全國(guó)棄風(fēng)率變化情況12%10%8%6%4%2%0%青海全國(guó)20152016201720182019202018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%青海全國(guó)201520162017201820192020數(shù)據(jù)來源：國(guó)家能源局，數(shù)據(jù)來源：國(guó)家能源局，因此，從促進(jìn)新能源消納及維護(hù)電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的角度出發(fā)，青海省電力系統(tǒng)對(duì)于儲(chǔ)能的需求已經(jīng)相當(dāng)迫切，近年來青海在“新能源+儲(chǔ)能”上的探索與嘗試也較為積極

12、。相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，多措并舉推動(dòng)新能源項(xiàng)目配套儲(chǔ)能根據(jù)近期下發(fā)的文件，目前青海對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的支持措施已經(jīng)較為完善，主要體現(xiàn)在強(qiáng)制配套、優(yōu)先保障消納、優(yōu)化儲(chǔ)能交易以及地方補(bǔ)貼四個(gè)方面。以下我們將具體分析這些措施對(duì)于儲(chǔ)能投資的推動(dòng)作用。圖 5：青海對(duì)儲(chǔ)能項(xiàng)目投資的推動(dòng)措施 強(qiáng)制配套實(shí)行“新能源+儲(chǔ)能”一體化開發(fā)模式，新建新能源項(xiàng)目需配套儲(chǔ)能 優(yōu)化儲(chǔ)能交易鼓勵(lì)儲(chǔ)能電站參與輔助服務(wù)市場(chǎng)與省內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，利用市場(chǎng)化手段發(fā)揮儲(chǔ)能調(diào)峰調(diào)頻作用 優(yōu)先保障消納確?！靶履茉?儲(chǔ)能”項(xiàng)目和獨(dú)立儲(chǔ)能電站優(yōu)先消納，保障儲(chǔ)能利用小時(shí)數(shù) 地方補(bǔ)貼對(duì)“新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目中儲(chǔ)能項(xiàng)目發(fā)售的電量給予一定的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼推動(dòng)省內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目投資建

13、設(shè)數(shù)據(jù)來源：青海省發(fā)改委，首先，對(duì)于新建的新能源發(fā)電項(xiàng)目，配套儲(chǔ)能或?qū)⒊蔀閺?qiáng)制性的要求。根據(jù)文件中 的表述，對(duì)于新建的新能源項(xiàng)目，配套的儲(chǔ)能容量原則上需不低于項(xiàng)目裝機(jī)量的10%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)則需在 2 小時(shí)以上。此外，新建、新投運(yùn)的水電站也需同步配置新能源和 儲(chǔ)能系統(tǒng)，水電、新能源、儲(chǔ)能容量配比需達(dá)到 1:2:0.2。同時(shí)，文件還提出對(duì)儲(chǔ)能 配比高、時(shí)間長(zhǎng)的一體化項(xiàng)目給予優(yōu)先支持。因此，“十四五”期間儲(chǔ)能或?qū)⒊蔀榍?海新能源發(fā)電項(xiàng)目的標(biāo)配。圖 6：青海儲(chǔ)能和可再生能源協(xié)同發(fā)展模式儲(chǔ)能和可再生能源協(xié)同發(fā)展“水電+新能源+儲(chǔ)能”協(xié)同發(fā)展模式“新能源+儲(chǔ)能”一體化開發(fā)模式儲(chǔ)能容量原則上不低于新能源項(xiàng)目裝

14、機(jī)量的10%， 儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2小時(shí)以上新增水電、新能源、儲(chǔ)能容量配比達(dá)到120.2，實(shí)現(xiàn)就地平衡數(shù)據(jù)來源：青海省發(fā)改委，其次，儲(chǔ)能項(xiàng)目將具有優(yōu)先消納的權(quán)利，并且在“量”和“價(jià)”上都獲得了一定的保障。在“量”的層面，本次下發(fā)的文件要求電網(wǎng)企業(yè)與儲(chǔ)能電站簽訂并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議和購(gòu)售電合同，確?！靶履茉?儲(chǔ)能”、“水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目和獨(dú)立儲(chǔ)能電站優(yōu)先接入、優(yōu)先調(diào)度、優(yōu)先消納、優(yōu)先外送，同時(shí)儲(chǔ)能設(shè)施的利用小時(shí)數(shù)需不低于 540 小時(shí)。在“價(jià)”的層面，文件規(guī)定新建投運(yùn)的“新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目中電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施所釋放的電量無需參與市場(chǎng)化交易，而是按照新能源結(jié)算基價(jià)執(zhí)行。 保障消納電量 “新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目?jī)?yōu)先進(jìn)行

15、消納，明確規(guī)定儲(chǔ)能設(shè)施利用小時(shí)數(shù)不低于540小時(shí)保障消納電價(jià)儲(chǔ)能項(xiàng)目釋放源結(jié)圖 7：青?！靶履茉?儲(chǔ)能”項(xiàng)目具有明確的消納保障數(shù)據(jù)來源：青海省發(fā)改委，根據(jù)青海電力市場(chǎng)管理委員會(huì)的工作簡(jiǎn)報(bào)，2020 年全省新能源發(fā)電的利用率為 95.67%，仍有超過 4%的新能源發(fā)電無法消納，這部分電量可通過配套的儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)行消納。從價(jià)格的角度來看，根據(jù) 2020 年 4 月青海省能源局印發(fā)的青海省 2020年平價(jià)光伏項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作方案的通知，2020 年省內(nèi)光伏平價(jià)項(xiàng)目執(zhí)行的無補(bǔ)貼電價(jià)為 0.2277 元/kWh，但從實(shí)際情況來看，有很大一部分的新能源發(fā)電量需要進(jìn)行市場(chǎng)化交易。根據(jù)青海電力交易中心披露的交易

16、公告，2021 年青海省電解鋁用戶與省內(nèi)新能源發(fā)電企業(yè)安排的交易電量總額為 76 億千瓦時(shí)，多單晶硅用戶安排的交易電量則為 16 億千瓦時(shí)，僅這兩類用戶安排的市場(chǎng)化交易電量就占到青海 2020年新能源總發(fā)電量 247 億千瓦時(shí)的 37%。與此同時(shí)，2021 年電解鋁和多單晶硅用戶申報(bào)的上網(wǎng)側(cè)價(jià)格分別為 0.150/0.165 元/kWh，較 0.2277 元/kWh 的非市場(chǎng)化價(jià)格折讓 34%/28%。因此，在保障“量”、“價(jià)”的政策下，儲(chǔ)能設(shè)施能夠提升新能源項(xiàng)目的發(fā)電量與平均電價(jià)，對(duì)項(xiàng)目的整體收益存在一定的增益，新能源項(xiàng)目業(yè)主投資儲(chǔ)能的積極性有望逐步提升。圖 8：電解鋁用戶與新能源發(fā)電企業(yè)交

17、易情況圖 9：?jiǎn)味嗑Ч栌脩襞c新能源發(fā)電企業(yè)交易情況1009080706050403020100交易電量 (億千瓦時(shí))交易價(jià)格 (元/kWh)基準(zhǔn)價(jià)格：0.2277元/kWh2019202020210.3018160.25140.2012100.1580.10640.0520.000交易電量(億千瓦時(shí))交易價(jià)格(元/kWh)基準(zhǔn)價(jià)格：0.2277元/kWh202020210.300.250.200.150.100.050.00數(shù)據(jù)來源：青海電力交易中心，數(shù)據(jù)來源：青海電力交易中心，此外，配套儲(chǔ)能設(shè)施可降低新能源發(fā)電項(xiàng)目的并網(wǎng)運(yùn)行管理考核費(fèi)用，并通過提供電力輔助服務(wù)獲取相應(yīng)回報(bào)。根據(jù)現(xiàn)行的西北區(qū)域

18、發(fā)電廠并網(wǎng)運(yùn)行管理實(shí)施細(xì)則與西北區(qū)域并網(wǎng)發(fā)電廠輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則，所有并網(wǎng)發(fā)電廠均需要接受并網(wǎng)運(yùn)行管理考核，對(duì)于風(fēng)電場(chǎng)和光伏電站，考核范圍涵蓋安全防護(hù)、有功功率控制系統(tǒng)、無功調(diào)節(jié)能力、故障穿越能力、功率預(yù)測(cè)功能等多個(gè)維度，不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的新能源場(chǎng)站會(huì)被扣除相應(yīng)的考核分?jǐn)?shù)并據(jù)此支付考核費(fèi)用。與此同時(shí)，并網(wǎng)發(fā)電廠可通過提供調(diào)頻、調(diào)峰、AGC、AVC、備用等有償輔助服務(wù)獲取收益，而輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用來源于全部的并網(wǎng)運(yùn)行管理考核費(fèi)用，不足部分則由所有并網(wǎng)發(fā)電廠按照上網(wǎng)電量比例進(jìn)行分?jǐn)?。圖 10：西北區(qū)域并網(wǎng)發(fā)電廠輔助服務(wù)收入/費(fèi)用計(jì)算機(jī)制數(shù)據(jù)來源：西北能監(jiān)局，由于風(fēng)力、太陽能存在天然的不穩(wěn)定性，新能源場(chǎng)站自

19、身的出力曲線往往難以完全滿足調(diào)度的要求，因此支付的并網(wǎng)運(yùn)行管理考核費(fèi)用通常大于輔助服務(wù)收入。而火電、水電等出力可調(diào)機(jī)組則恰好相反，獲取的輔助服務(wù)收入通常大于需支付的并網(wǎng)運(yùn)行管理考核費(fèi)用。根據(jù)西北能監(jiān)局公布的青海電力輔助服務(wù)市場(chǎng)補(bǔ)償分?jǐn)偳闆r， 2018 年至 2020 年前三季度，所有風(fēng)電支付的輔助服務(wù)凈費(fèi)用加總為 4045/6933/3625萬元，分?jǐn)偟矫慷入妱t為 0.0276/0.0132/0.0074 元/kWh；同期所有太陽能電站支付的輔助服務(wù)凈費(fèi)用加總為 8031/12261/6371 萬元，分?jǐn)偟矫慷入姙?0.0068/0.0080/0.0050元/kWh。通過配套儲(chǔ)能設(shè)施，新能源發(fā)

20、電項(xiàng)目不但可減少需要支付的考核費(fèi)用，還可通過提供有償輔助服務(wù)獲取收益，項(xiàng)目運(yùn)行期間的收益將獲得一定程度的提升。圖 11：青海各類電源輔助服務(wù)凈收入情況（萬元）圖 12：?jiǎn)挝话l(fā)電量輔助服務(wù)凈收入情況（元/kWh）25,00020,00015,00010,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)(20,000)(25,000)火電水電風(fēng)電太陽能201820192020Q30.0150.0100.0050.000(0.005)(0.010)(0.015)(0.020)(0.025)(0.030)火電水電風(fēng)電太陽能201820192020Q3數(shù)據(jù)來源：西北能監(jiān)局，數(shù)據(jù)來源：西北

21、能監(jiān)局，備注：2020 年 5 月發(fā)電量數(shù)據(jù)缺失，計(jì)算中予以剔除在西北區(qū)域電力輔助服務(wù)的統(tǒng)一規(guī)則以外，青海還首次提出了“共享儲(chǔ)能”的理念。根據(jù) 2020 年 11 月印發(fā)的青海省電力輔助服務(wù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)則（征求意見稿），共享儲(chǔ)能電站可通過提供調(diào)峰輔助服務(wù)獲取收益，電網(wǎng)調(diào)用調(diào)峰的價(jià)格暫定為 0.5 元/kWh，相關(guān)費(fèi)用由太陽能、風(fēng)電共同分擔(dān)。2019 年 4 月，由青海國(guó)網(wǎng)投建的魯能海西州多能互補(bǔ)集成優(yōu)化示范工程開始進(jìn)行“共享儲(chǔ)能”試運(yùn)營(yíng)，其中儲(chǔ)能電站的規(guī)模達(dá)到 50MW/100MWh。截至 2020 年年底，青海省內(nèi)已有 347 座新能源電站參與了“共享儲(chǔ)能”輔助服務(wù)市場(chǎng)交易，當(dāng)年累計(jì)成交調(diào)峰交

22、易 1851 筆，魯能海西州多能互補(bǔ)儲(chǔ)能電站充電/放電電量達(dá)到 4032/3192 萬千瓦時(shí)，2020 年前三季度共獲取補(bǔ)償費(fèi)用 285.83 萬元。2020 年 11 月，由上海電氣電站集團(tuán)投建的 32MW/64MWh上海電氣格爾木美滿閔行儲(chǔ)能電站項(xiàng)目正式投運(yùn)，“共享儲(chǔ)能”的投資主體開始由電網(wǎng)擴(kuò)展至獨(dú)立第三方主體。圖 13：魯能海西州多能互補(bǔ)共享儲(chǔ)能電站月度充放電量與補(bǔ)償費(fèi)用3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000充電電量(MWh)放電電量(MWh)補(bǔ)償費(fèi)用(萬元)454035302520151052019/82019/92019/102019/112019/12

23、2020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/90數(shù)據(jù)來源：西北能監(jiān)局，最后，本次印發(fā)的文件提出對(duì) 2021-2022 年投產(chǎn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)行一定的補(bǔ)貼，有望在短期內(nèi)進(jìn)一步提升業(yè)主的投資積極性。針對(duì) 2021、2022 年投產(chǎn)的“新能源+儲(chǔ)能”、“水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目中自發(fā)自儲(chǔ)設(shè)施所發(fā)售的省內(nèi)電網(wǎng)電量，青海省將給予 0.10 元/kWh 的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，其中使用青海省產(chǎn)儲(chǔ)能電池 60%以上的項(xiàng)目可在此基礎(chǔ)上額外享受 0.05 元/kWh 的補(bǔ)貼。上述補(bǔ)貼的時(shí)限暫定為兩年（2020 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31

24、 日），我們認(rèn)為補(bǔ)貼只是短期的激勵(lì)手段，長(zhǎng)期來看儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資仍需由市場(chǎng)化的電力機(jī)制驅(qū)動(dòng)?，F(xiàn)有政策下青海發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率測(cè)算如上所述，在青海的現(xiàn)有政策下，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目可通過增加消納、提供電力輔助服務(wù)以及運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼三大途徑獲取相應(yīng)的回報(bào)?；谖鞅蹦鼙O(jiān)局與青海電力交易中心披露的新能源項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們嘗試對(duì)青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目（以“光伏+儲(chǔ)能”為例）的收益率進(jìn)行了定量測(cè)算，具體的假設(shè)與測(cè)算過程如下。光伏項(xiàng)目：假設(shè)裝機(jī)容量 50MW，年利用小時(shí)數(shù) 1500 小時(shí)，棄光率 3%上網(wǎng)電價(jià)：新能源結(jié)算基價(jià) 0.2277 元/kWh，假設(shè)市場(chǎng)化交易部分折價(jià) 30%儲(chǔ)能系統(tǒng)：按 10%/2h 的

25、比例配置，即配套儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī)模為 5MW/10MWh，假設(shè)單位投資成本為 1.6 元/Wh，年利用小時(shí)數(shù)為 540 小時(shí)，系統(tǒng)壽命 10 年表 1：青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率測(cè)算（無特殊說明單位均為萬元）運(yùn)行年份0123410儲(chǔ)能初始投資(1600)收益來源一：增加新能源電量消納減少棄光小時(shí)數(shù)（h）4545454545減少棄光電量（MWh）2,2502,2502,2502,2502,250基準(zhǔn)上網(wǎng)電價(jià)（元/MWh）227.7227.7227.7227.7227.7減少棄光電量收益51.251.251.251.251.2減少市場(chǎng)化交易電量（MWh）450450450450450市場(chǎng)化交易折價(jià)（

26、元/MWh）68.368.368.368.368.3減少市場(chǎng)化交易電量收益3.13.13.13.13.1收益來源二：提供電力輔助服務(wù)光伏項(xiàng)目年發(fā)電量（MWh）75,00075,00075,00075,00075,000無儲(chǔ)能時(shí)單位電量考核費(fèi)用（元/MWh）5.05.05.05.05.0減少并網(wǎng)運(yùn)行考核費(fèi)用37.537.537.537.537.5加裝儲(chǔ)能后單位電量輔助服務(wù)收入（元/MWh）5.05.05.05.05.0輔助服務(wù)補(bǔ)償收入37.537.537.537.537.5收益來源三：地方儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼儲(chǔ)能項(xiàng)目年放電量（MWh）2,7002,7002,7002,7002,700單位電量運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼（元

27、/MWh）150150-儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼40.540.5-總現(xiàn)金流(1600)169.8169.8129.3129.3129.3儲(chǔ)能項(xiàng)目 IRR-2.8%數(shù)據(jù)來源：西北能監(jiān)局，青海電力交易中心，根據(jù)測(cè)算，在保障小時(shí)數(shù) 540 小時(shí)、系統(tǒng)單瓦時(shí)成本 1.6 元、享受兩年 0.15 元/kWh運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼的基準(zhǔn)假設(shè)下，青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的 IRR 為-2.8%，若不考慮補(bǔ)貼，則儲(chǔ)能項(xiàng)目的 IRR 為-3.7%。由此可見，在目前的電力市場(chǎng)規(guī)則下，儲(chǔ)能項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)性仍然難以滿足投資業(yè)主的要求，短期內(nèi)強(qiáng)制配套仍然是新能源項(xiàng)目加裝儲(chǔ)能的主要驅(qū)動(dòng)因素。但與此同時(shí)，我們認(rèn)為配套儲(chǔ)能并不會(huì)給新能源發(fā)電項(xiàng)目帶來過

28、重的負(fù)擔(dān)，如果運(yùn)營(yíng)得當(dāng)，儲(chǔ)能設(shè)施的大部分初始投資成本都可以通過增加電力消納以及提供電力輔助服務(wù)的方式收回。未來，隨著電力市場(chǎng)規(guī)則的進(jìn)一步完善以及儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的不斷降低，我們預(yù)計(jì)新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性將持續(xù)提升。首先，在更市場(chǎng)化的電力體制下，儲(chǔ)能的成本有望傳導(dǎo)至用電側(cè)，而不是僅在發(fā)電側(cè)分?jǐn)偅瑑?chǔ)能項(xiàng)目可通過更高的利用小時(shí)數(shù)與更市場(chǎng)化的輔助服務(wù)價(jià)格獲取更大的收益。此外，隨著技術(shù)的進(jìn)步與生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，鋰電池成本仍有較大的下降空間，初始投資的降低也將提升儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)我們的敏感性測(cè)算，在系統(tǒng)利用小時(shí)數(shù)提升至 800 小時(shí)、成本降至 1元/Wh 的假設(shè)下，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率將達(dá)到

29、超過 6%的合意水平。表 2：青海新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率敏感性測(cè)算（無補(bǔ)貼假設(shè)下）儲(chǔ)能系統(tǒng)成本（元/Wh）儲(chǔ)能系統(tǒng)利用小時(shí)數(shù)2.01.81.61.41.21.0300-7.6%-6.0%-4.1%-1.8%0.9%4.5%400-7.6%-6.0%-4.1%-1.8%0.9%4.5%500-7.4%-5.8%-3.9%-1.6%1.2%4.8%540-7.2%-5.6%-3.7%-1.4%1.4%5.0%600-7.0%-5.4%-3.4%-1.1%1.7%5.3%700-6.6%-4.9%-3.0%-0.7%2.2%5.8%800-6.2%-4.5%-2.6%-0.2%2.7%6.4%數(shù)

30、據(jù)來源：2020 年以來，隨著更多廠商進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象越來越明顯，新能源配套儲(chǔ)能項(xiàng)目的中標(biāo)價(jià)格持續(xù)下降。2020 年初，青海儲(chǔ)能系統(tǒng)的單瓦時(shí)報(bào)價(jià)尚在 1.7、1.8 元的水平，而在 2020 年底青海海南州、海西州光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目配套儲(chǔ)能的招標(biāo)中，儲(chǔ)能系統(tǒng)的最低報(bào)價(jià)已經(jīng)接近 1 元/Wh。對(duì)于投資業(yè)主而言，在這樣的價(jià)格水平下，儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率大概率已經(jīng)較為理想。表 3：2020 年青海部分儲(chǔ)能項(xiàng)目招投標(biāo)情況儲(chǔ)能項(xiàng)目投標(biāo)/中標(biāo)單位投標(biāo)/中標(biāo)時(shí)間項(xiàng)目規(guī)模投標(biāo)/中標(biāo)總價(jià)單價(jià)（元/Wh）青海格爾木共享儲(chǔ)能電站示范項(xiàng)目青海省錫鐵山流沙坪二期風(fēng)電場(chǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目青海省海南州共和縣上海電氣國(guó)軒新能源科技有

31、限公司 上?？睖y(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司比亞迪2020/232MW/64MWh1.2 億元 1.882020/512.6MW/11.64MWh1978 萬元 1.701.38 億元 1.06力神塔拉灘儲(chǔ)能系統(tǒng)2020/1165MW/130MWh1.48 億元 1.14陽光電源1.60 億元 1.23青海省海西州格爾木烏圖美仁儲(chǔ)能系統(tǒng)比亞迪力神2020/1120MW/40MWh4398 萬元 1.104541 萬元 1.14海博思創(chuàng)4583 萬元 1.15數(shù)據(jù)來源：北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，儲(chǔ)能或成“十四五”期間國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電項(xiàng)目標(biāo)配除青海以外，2020 年已有內(nèi)蒙古、山西、山東、湖北、河北、貴州等地出臺(tái)了要求新

32、能源發(fā)電項(xiàng)目配套儲(chǔ)能的相關(guān)文件，但整體來看政策的細(xì)節(jié)仍有待明確。我們認(rèn)為青海本次下發(fā)的文件具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多地區(qū)出臺(tái)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能的政策細(xì)則，“十四五”期間儲(chǔ)能或?qū)⒊蔀樾履茉窗l(fā)電項(xiàng)目的標(biāo)配。短期內(nèi)儲(chǔ)能成本主要由發(fā)電側(cè)承擔(dān)，具有一定的強(qiáng)制性從當(dāng)前各地能監(jiān)局出臺(tái)的“兩個(gè)細(xì)則”（發(fā)電廠并網(wǎng)運(yùn)行管理實(shí)施細(xì)則與并網(wǎng) 發(fā)電廠輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則）來看，短期內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)的成本仍主要由發(fā)電側(cè)承擔(dān)。雖然各地的規(guī)則在細(xì)節(jié)上存在一定差異，但整體思路都是將電力輔助服務(wù)費(fèi)用在各 類電源之間分?jǐn)?。一般而言，火電等出力可調(diào)的機(jī)組可通過提供電力輔助服務(wù)獲取 補(bǔ)償，相關(guān)的費(fèi)用則主要由風(fēng)電、光伏等波動(dòng)性電源承擔(dān)。根據(jù)

33、國(guó)家能源局披露的電力輔助服務(wù)有關(guān)情況的通報(bào)，近年來電力輔助服務(wù)費(fèi)用在上網(wǎng)電費(fèi)總額中的占比呈明顯的上升趨勢(shì)。2018 年全國(guó)除西藏外的 31 個(gè)省區(qū)市電力輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用合計(jì) 147.62 億元，占上網(wǎng)電費(fèi)總額的 0.83%，而 2019 年上半年全國(guó)電力輔助服務(wù)補(bǔ)償費(fèi)用達(dá)到 130.31 億元，占上網(wǎng)電費(fèi)總額的 1.47%。其中，在新能源裝機(jī)占比較高的西北地區(qū)，電力輔助服務(wù)費(fèi)用在上網(wǎng)電費(fèi)總額中的占比超過 3%。從各類電源的補(bǔ)償/分?jǐn)偳闆r來看，輔助服務(wù)的補(bǔ)償主要由火電獲得，費(fèi)用則主要由風(fēng)電、光伏、核電分?jǐn)偂Ｍㄟ^配套儲(chǔ)能設(shè)施，新能源發(fā)電項(xiàng)目可減少分?jǐn)偟牟⒕W(wǎng)運(yùn)行考核費(fèi)用以及輔助服務(wù)費(fèi)用。圖 14：各

34、區(qū)電力輔助服務(wù)費(fèi)用在上網(wǎng)電費(fèi)中的占比圖 15：2019H1 各類電源輔助服務(wù)補(bǔ)償分?jǐn)偳闆r3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%20182019H12019H1全國(guó)占比：1.47%2018全國(guó)占比：0.83%西北南方東北華北華東華中(億元)150100500(50)(100)補(bǔ)償收入分?jǐn)傎M(fèi)用凈收入（支出）火電水電風(fēng)電光伏核電其他數(shù)據(jù)來源：國(guó)家能源局，數(shù)據(jù)來源：國(guó)家能源局，因此，對(duì)于新能源發(fā)電項(xiàng)目投資業(yè)主，儲(chǔ)能設(shè)施的部分投資成本可通過節(jié)省的輔助服務(wù)費(fèi)用收回。但根據(jù)我們之前的測(cè)算，相關(guān)的收益仍然無法完全覆蓋儲(chǔ)能設(shè)施的初始投資。因此，短期內(nèi)新能源發(fā)電項(xiàng)目配套儲(chǔ)能仍需要外部因素

35、推動(dòng)，預(yù)計(jì)各地將主要通過強(qiáng)制配套、優(yōu)先消納等措施促使項(xiàng)目業(yè)主投資儲(chǔ)能設(shè)施。電力市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，未來儲(chǔ)能成本將由電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)共同承擔(dān)長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為“十四五”期間國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化的進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，儲(chǔ)能成本在電力體系各環(huán)節(jié)中的傳導(dǎo)將更為順暢。隨著新能源裝機(jī)占比的提升，電力系統(tǒng)需要的儲(chǔ)能設(shè)施規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，若僅讓發(fā)電側(cè)承擔(dān)投資成本既不合理也不現(xiàn)實(shí)。目前國(guó)內(nèi)電網(wǎng)側(cè)的儲(chǔ)能投資無法納入輸配電價(jià)、用戶側(cè)的終端電價(jià)則自 2018 年起持續(xù)下降，這導(dǎo)致儲(chǔ)能成本的分?jǐn)偝蔀榱税l(fā)電側(cè)的“零和博弈”甚至是“負(fù)和博弈”。因此，未來的核心問題在于如何將儲(chǔ)能成本在電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)中進(jìn)行順暢的傳導(dǎo)。圖 16：儲(chǔ)能成本在電力系統(tǒng)

36、中的傳導(dǎo)機(jī)制展望數(shù)據(jù)來源：通過比較海外成熟電力市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為電力輔助服務(wù)成本由用戶側(cè)承擔(dān)是長(zhǎng)期趨勢(shì)。雖然各地區(qū)的電力輔助服務(wù)市場(chǎng)在市場(chǎng)形式、交易品種、組織模式等方面存在差異，但在成本分?jǐn)倷C(jī)制上則基本相同，用戶側(cè)均需承擔(dān)輔助服務(wù)的成本。事實(shí)上，能源局 2017 年底印發(fā)的完善電力輔助服務(wù)補(bǔ)償（市場(chǎng)）機(jī)制工作方案中也明確提出在 2018-2019 年“探索建立電力中長(zhǎng)期交易涉及的電力用戶參與電力輔助服務(wù)分擔(dān)共享機(jī)制”，2019-2020 年“配合現(xiàn)貨交易試點(diǎn)，開展電力輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)”。雖然目前來看相關(guān)工作的進(jìn)度仍需加速，但長(zhǎng)期方向已經(jīng)明確。一旦“十四五”期間相關(guān)政策細(xì)則落地，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)

37、能項(xiàng)目的收益有望得到提升，儲(chǔ)能投美國(guó) PJM澳大利亞英國(guó)北歐市場(chǎng)形式集中式市場(chǎng)集中式市場(chǎng)分散式市場(chǎng)集中式市場(chǎng)調(diào)度、無功電壓控制、交易品種調(diào)頻、備用、黑啟動(dòng)調(diào)頻、網(wǎng)絡(luò)支持、黑啟動(dòng)、負(fù)荷跟蹤、備用頻率響應(yīng)、備用、無功服務(wù)、黑啟動(dòng)調(diào)頻、調(diào)壓、備用、黑啟動(dòng)輔助服務(wù)與電能量聯(lián)合組織模式優(yōu)化輔助服務(wù)與電能量聯(lián)合優(yōu)化輔助服務(wù)與電能量分開出清輔助服務(wù)與電能量分開出清資將由“外部因素推動(dòng)”向“自身經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。表 4：海外成熟電力市場(chǎng)輔助服務(wù)市場(chǎng)對(duì)比分?jǐn)倷C(jī)制分?jǐn)偨o用戶輔助服務(wù)獲得用戶與發(fā)電企業(yè)按比例分?jǐn)偡謹(jǐn)偨o用戶分?jǐn)偨o用戶集中競(jìng)價(jià)、雙邊協(xié)商集中競(jìng)價(jià)、雙邊合約招標(biāo)和雙邊合同集中競(jìng)價(jià)、雙邊協(xié)商方式數(shù)據(jù)來源：中國(guó)

38、電力圓桌，“十四五”期間國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能空間廣闊，靜待市場(chǎng)機(jī)制成熟碳中和目標(biāo)提出以來，各大電力央企、地方政府公布的“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)均大超預(yù)期。根據(jù)中國(guó)能源報(bào)的 2020 年 12 月的報(bào)導(dǎo)，目前國(guó)家能源局已提出“2021 年風(fēng)電、太陽能發(fā)電合計(jì)新增 1.2 億千瓦”的目標(biāo)。按此推算，“十四五”期間的新能源裝機(jī)量將達(dá)到 500-600GW 的量級(jí)。若按照 10%/2h 的比例配置儲(chǔ)能，則 “十四五”期間新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能的裝機(jī)量將超過 50GW/100GWh。而根據(jù) CNESA的初步統(tǒng)計(jì)，2020 年底國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模僅為 2.7GW，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能的潛在增長(zhǎng)空間高達(dá)數(shù)十

39、倍。圖 17：國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模與“十四五”期間潛在裝機(jī)空間（GWh）6050403020100201820192020“十四五”空間數(shù)據(jù)來源：CNESA，在巨大的市場(chǎng)空間背后，我們也理應(yīng)看到目前新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能的發(fā)展模式尚待明確，現(xiàn)行機(jī)制下儲(chǔ)能項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)性還不足以驅(qū)動(dòng)行業(yè)的規(guī)模化發(fā)展。因此，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)“新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目將主要由強(qiáng)制配套等外部因素推動(dòng)，長(zhǎng)期來看儲(chǔ)能行業(yè)的健康發(fā)展需要電力市場(chǎng)化機(jī)制的進(jìn)一步成熟。作為“十四五”的開局之年，預(yù)計(jì) 2021 年將有大量能源、電力規(guī)劃出臺(tái)，本次青海省出臺(tái)的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)支持措施為其他地區(qū)提供了一個(gè)良好的范例，后續(xù)國(guó)家、地方層面的儲(chǔ)能政策細(xì)則值

40、得期待。投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示投資建議：“十四五”期間國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)空間巨大，近期青海下發(fā)的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)支持措施為其他地區(qū)提供了一個(gè)較好的范例。短期內(nèi)，各地強(qiáng)制性的配套要求將推動(dòng)儲(chǔ)能項(xiàng)目投資，長(zhǎng)期來看隨著電力市場(chǎng)化機(jī)制的成熟，儲(chǔ)能自身的經(jīng)濟(jì)性有望逐步顯現(xiàn)。建議投資者積極把握儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)逆變器+儲(chǔ)能龍頭陽光電源。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)，儲(chǔ)能成本下降低于預(yù)期電新行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤隆基、中環(huán)相繼上調(diào)硅片價(jià)格事件：2021 年 2 月 4 日及 5 日，中環(huán)、隆基相繼調(diào)高了單晶硅片的報(bào)價(jià)。其中，中環(huán) 158.75/166/210mm 尺寸 硅 片 的 售 價(jià) 分 別 上 調(diào) 0.10/

41、0.10/0.12 元， 隆基 158.75/166/182mm 尺寸硅片的售價(jià)則分別上調(diào) 0.10/0.10/0.15 元。點(diǎn)評(píng)：在短期上游硅料供應(yīng)緊張、下游電池片產(chǎn)能不減的背景下，當(dāng)前硅片供應(yīng)存在一定程度上的緊張，本次隆基、中環(huán)的調(diào)價(jià)充分印證了這一點(diǎn)?？紤]到近期招投標(biāo)中組件的價(jià)格仍在下降，組件、電池環(huán)節(jié)的利潤(rùn)水平短期內(nèi)仍將承壓。國(guó)家能源局印發(fā)2021 年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)事件：2021 年 2 月 1 日，國(guó)家能源局網(wǎng)站公開2021 年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)，將重點(diǎn)抓好七個(gè)方面的工作，其中包括全面落實(shí)電力、油氣體制改革精神，著力推進(jìn)能源市場(chǎng)建設(shè)。在通知中，能源局明確提出大力推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)，全面深

42、化電力輔助服務(wù)市場(chǎng)，積極推進(jìn)儲(chǔ)能設(shè)施、虛擬電廠等參與輔助服務(wù)市場(chǎng)，推動(dòng)建立電力用戶參與輔助服務(wù)的費(fèi)用分擔(dān)共享機(jī)制。點(diǎn)評(píng)：電力現(xiàn)貨市場(chǎng)與輔助服務(wù)市場(chǎng)是儲(chǔ)能項(xiàng)目獲取收益的重要途徑，目前儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)的細(xì)則仍有待進(jìn)一步明確。預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化進(jìn)程將進(jìn)一步加速，相關(guān)的政策細(xì)則有望于今年出臺(tái)。印度將太陽能逆變器關(guān)稅由 5%提升至 20%事件：據(jù)媒體報(bào)道，2021 年 2 月 1 日印度財(cái)政部部長(zhǎng) Nirmala Sitharaman 在提交 2021-2022 年國(guó)家預(yù)算時(shí)表示印度政府將太陽能逆變器的關(guān)稅由 5%提升到 20%，從宣布當(dāng)日起即開始實(shí)行。此外，Nirmala Sithara

43、man 還表示印度正在考慮取消用于建設(shè)太陽能項(xiàng)目的機(jī)械、儀器、電器、部件或輔助設(shè)備的關(guān)稅豁免。點(diǎn)評(píng)：根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2020 年國(guó)內(nèi)對(duì)印度的逆變器出口金額為人民幣 14.79億元，占逆變器出口總額的 6.2%。印度此次提升關(guān)稅的目的主要是為了扶持本土的光伏制造企業(yè)，對(duì)于陽光電源、特變電工等擁有印度本土產(chǎn)能的廠商影響相對(duì)較小，華為、SMA 等其他逆變器廠商受到的影響則相對(duì)較大。中核匯能 5GW 組件招標(biāo)開啟，大功率組件占比達(dá) 90%事件：2021 年 2 月 4 日，中核匯能年內(nèi)第二次組件集采招標(biāo)開啟，總規(guī)模為 5GW。本次集采共分為六個(gè)包件，全部為單晶雙面組件，包括 440-445W 組件

44、 500MW， 530-550W 組件 3000MW，以及 590W+組件 1500MW。點(diǎn)評(píng)：相較于中核匯能 2021 年 1 月的首次組件集采，本次招標(biāo)組件中 530W+的大功率組件占比由 68.8%進(jìn)一步提升至 90%，硅片大尺寸化、組件大功率化的趨勢(shì)進(jìn)一步確立。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖，2020 年 182/210mm 硅片的占比約為 4.5%，預(yù)計(jì) 2021 年大尺寸硅片的滲透率將快速提升。行情回顧從板塊來看：本周滬深 300 指數(shù)上漲 2.46%，其中電新板塊下跌 0.66%，位居行業(yè)漲幅第 16，跑輸指數(shù) 3.12pct。從子板塊來看，工控元器件、鋰電

45、池、工業(yè)自動(dòng)化板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，漲幅分別為 2.96%、2.71%、1.77%。圖 18：本周板塊漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，圖 19：本周電新子板塊漲跌幅6%3%0%-3%-6%-9%-12%工鋰工控電業(yè)元池自器動(dòng)件化光傳電伏統(tǒng)力制發(fā)及造電新設(shè)能備 源設(shè)備電電風(fēng)網(wǎng)池機(jī)自材制動(dòng)料造化電電電網(wǎng)網(wǎng)機(jī)一終及次端控硬制件電 風(fēng) 電 其線 電 源 他電 零 設(shè) 電纜 部 備 池件數(shù)據(jù)來源：Wind，從個(gè)股來看：漲幅前五股票分別為寶光股份、新宏泰、*ST 華儀、宏發(fā)股份、川儀股份，分別為 17.73%、17.54%、17.20%、14.28%、12.94%，跌幅前五股票分別為東方日升、億晶光電、紅相股份、*

46、ST 江特、動(dòng)力源，分別為-43.47%、-24.84%、-24.49%、-22.59%、-21.47%。圖 20：板塊周漲幅前十股票圖 21：板塊周跌幅前十股票18%18%17%14%13%10% 10% 9% 8%7%24%16%8%0%*ST寶 新華光 宏儀股 泰份0%-4%-8%-12%-16%-20%-24%-28%-32%-36%-40%-44%-48%東 億 紅方 晶 相日 光 股升 電 份上*ST動(dòng) 能江 力 電特 源 氣長(zhǎng) 金 迦固 城 雷 南德 電 股 智威 工 份 能-25%-24%-23%-21%-21%-20%-18%-18%-17%-43%宏 川 金 海 中八隆發(fā)

47、儀 智 得 電方基股 股 科 控 電股股份 份 技 制 機(jī)份份數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，從估值來看：截止 2021 年 2 月 5 日，電新板塊市盈率與市凈率分別為 50.93、4.56，其中主要子板塊市盈率分別為：風(fēng)電設(shè)備（25.80）、光伏設(shè)備（60.28）、儲(chǔ)能設(shè)備（94.40）、工控自動(dòng)化（91.53）、電網(wǎng)自動(dòng)化（28.16）、高壓設(shè)備（24.11）。圖 22：電新板塊市盈率變化圖 23：電新板塊市凈率變化申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:電氣設(shè)備 average 申萬行業(yè)指數(shù):市凈率:電氣設(shè)備 average+1 std -1 std62565044383226205.55.04

48、.54.03.53.02.52.01.51.0+1 std -1 std2016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/12016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖 24：風(fēng)電設(shè)備板塊市盈率變化圖 25：光伏設(shè)備板塊市盈率變化申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:風(fēng)電設(shè)備 average 申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:光伏設(shè)備 average40+1 std -1 std3530252070+1 std -1 std6050403020152016/2/12017/2/1201

49、8/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，102016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，圖 26：儲(chǔ)能設(shè)備板塊市盈率變化圖 27：工控自動(dòng)化板塊市盈率變化申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:儲(chǔ)能設(shè)備 average +1 std -1 std10084685236202016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind， 申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:電網(wǎng)自動(dòng)化average +1 std -1 std average -1

50、std+1 std圖 28：電網(wǎng)及自動(dòng)化板塊市盈率變化圖 29：高壓設(shè)備板塊市盈率變化申萬行業(yè)指數(shù):市盈率:高壓設(shè)備6033502740302120102016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，152016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/1數(shù)據(jù)來源：Wind，新能源行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)景氣度跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格點(diǎn)評(píng)：硅料：價(jià)格繼續(xù)上行。本周硅料成交均價(jià)為 88 元/千克，周環(huán)比上升 1.15%。臨近春節(jié)，下游備貨積極，目前龍頭硅料企業(yè)庫(kù)存處于低位，行業(yè)價(jià)格處于高位，全年硅料緊

51、缺已成既定事實(shí)，我們預(yù)計(jì)全年硅料價(jià)格將處于高位。對(duì)于今年價(jià)格走勢(shì)，我們維持以下判斷：2021 年下游硅片擴(kuò)產(chǎn)大，需要多，而上游硅料 2021 年幾乎沒有新增產(chǎn)能，且較為剛性的產(chǎn)能難以釋放增量供應(yīng)，供需剪刀叉將支撐硅料價(jià)格處于高位，預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中有升，全年將沖擊 90 元/kg 以上。硅片：價(jià)格堅(jiān)挺，本周成交均價(jià) 3.22 元/片（166 尺寸）、3.90 元/片（182 尺寸）、5.48 元/片（210 尺寸），與上周持平。2021 年硅片將加速大尺寸化。對(duì)于 2021年價(jià)格判斷，我們認(rèn)為硅片價(jià)格仍有望保持堅(jiān)挺，主要原因是：（1）下游電池廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，疊加硅片尺寸結(jié)構(gòu)性變化，行業(yè)大尺寸硅片需求強(qiáng)

52、勁。（2）硅料產(chǎn)能限制硅片產(chǎn)能釋放，雖然擴(kuò)產(chǎn)眾多，但硅片產(chǎn)能釋放有限。電池：價(jià)格維穩(wěn)。166 電池片本周均價(jià)為 0.84 元/W，182 及 210 大尺寸電池片本周價(jià)格分別為 0.90 元/W、0.91 元/W，均較上周持平。受近期硅料和硅片漲價(jià)影響，且銀價(jià)高企，電池片正在醞釀漲價(jià)情緒。組件：高位維持。本周單晶組件價(jià)格為 1.54 元/W，依然維穩(wěn)，182 和 210 組件價(jià)格均為 1.68 元/W，環(huán)比下降 1.2%。下游搶裝以及硅料、膠膜、玻璃等相關(guān)組件成本及其他費(fèi)用高企的情況下，目前組件價(jià)格下降空間有限。但全年價(jià)格判斷來看隨著輔材相關(guān)環(huán)節(jié)供給問題緩解，價(jià)格存在下降空間。表 5：光伏產(chǎn)業(yè)

53、鏈本周價(jià)格變化項(xiàng)目本周價(jià)格上周漲幅單月漲幅兩月漲幅三月漲幅去年同期漲幅單晶硅片 3.120.00%0.00%0.00%2.30%-5.74%單晶 PERC 電池（158.75mm) 0.910.00%0.00%4.60%7.06%-6.67%單晶 PERC 電池（166mm) 0.840.00%-5.62%-10.64%-9.68%單晶 PERC 組件 1.540.00%0.00%0.00%1.99%-9.41%多晶硅片 1.270.00%0.00%0.00%-19.11%-16.45%多晶電池 0.5430.00%1.88%0.00%-3.89%-7.18%多晶組件 1.30.00%0.00

54、%0.00%0.00%-12.75%多晶硅 881.15%4.76%7.32%-2.22%20.55%數(shù)據(jù)來源：PVinfoLink，圖 30：近期硅料價(jià)格比較圖 31：近期硅片價(jià)格比較數(shù)據(jù)來源：PVinfoLink，數(shù)據(jù)來源：PVinfoLink，圖 32：近期電池片價(jià)格比較圖 33：近期組件價(jià)格比較數(shù)據(jù)來源：PVinfoLink，數(shù)據(jù)來源：PVinfoLink，逆變器價(jià)格：2020 年 12 月逆變器價(jià)格分別為 0.105 美元/W（1-10kw 單相，同比- 7.1%）、0.053 美元/W（10-30kw 三相，同比-8.1%）、0.031 美元/W（30kw 三相，同比-9.1%）。

55、逆變器出口：2020 年 12 月逆變器出口數(shù)量 380.63 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng) 33.0%，出口金額為 26.55 億元，同比增長(zhǎng) 44.1%。2020 全年累計(jì)出口金額 240.23 億元，同比增長(zhǎng) 26.3%。組件出口：2020 年 12 月太陽能電池出口金額為 112.74 億元，同比增長(zhǎng) 22.6%。2020全年累計(jì)出口金額 1370.05 億元，同比增長(zhǎng) 3.9%。圖 34：逆變器月度價(jià)格變化（單位：$/W)數(shù)據(jù)來源：彭博，圖 35：各地區(qū)逆變器累計(jì)出口金額（億元）圖 36：逆變器出口金額及增速1009080706050403020100352017/122018/122019/12

56、2020/12302520151050亞洲非洲歐洲拉美北美澳洲當(dāng)月逆變器出口金額（億元）當(dāng)月同比017/17/47數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，圖 37：各地區(qū)太陽能電池累計(jì)出口金額（億元）圖 38：太陽能電池出口金額及增速700600500400300200100160140120100806040200當(dāng)月太陽能電池出口金額（億元）當(dāng)月同比120%90%60%30%0%-30%-60%2017/122018/122019/122020/120亞洲非洲歐洲拉美2017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/4

57、2019/72019/102020/12020/42020/72020/10北美澳洲數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，重點(diǎn)公司公告隆基股份：簽訂 9.14 萬噸長(zhǎng)期多晶硅料采購(gòu)協(xié)議公司與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司簽訂多晶硅料采購(gòu)協(xié)議，擬在 2021 年 3 月至 2023 年 12 月期間采購(gòu)多晶硅料不少于 9.14 萬噸。合同采取鎖量不鎖價(jià)、按月議價(jià)、分批采購(gòu)的長(zhǎng)單方式，按當(dāng)前單晶高純硅料成交均價(jià)測(cè)算預(yù)估本合同總金額約為 73.28 億元人民幣。保利協(xié)鑫能源：顆粒硅新增產(chǎn)能正式投入生產(chǎn)附屬公司江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司的硅烷流化床法顆粒硅新增產(chǎn)能將于 2021 年 2 月 3 日正

58、式投入生產(chǎn)，年有效產(chǎn)能將由此前的 6000 噸提升至 1 萬噸，正式邁入萬噸級(jí)別規(guī)模。中環(huán)股份：擬投資 50GW 大硅片項(xiàng)目，簽訂 35 萬噸多晶硅長(zhǎng)單協(xié)議公司與分別與寧夏回族自治區(qū)人民政府和銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)就共同在銀川市投資建設(shè) 50GW（G12）太陽能級(jí)單晶硅材料智能工廠及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)達(dá)成合作事宜，項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì) 120 億元。公司與保利協(xié)鑫簽訂多晶硅購(gòu)銷合作長(zhǎng)單框架協(xié)議，擬在 2022 年 1 月至 2026 年 12 月期間向保利協(xié)鑫采購(gòu)包括顆粒硅在內(nèi)的多晶硅料合計(jì)共 350,000 噸。陽光電源：擬定增募資不超過 41.56 億元公司擬向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票不超過 4.37 億股，募集資金總額不超過 41.56 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于：（1）年產(chǎn) 100GW 新能源發(fā)電裝備制造基地項(xiàng)目；（2）研發(fā)創(chuàng)新中心擴(kuò)建項(xiàng)