XXXX年中級財務管理講義0801

1、.2021年中級會計資歷考試輔導 財務管理 ：.； 第 PAGE 21頁第八章財務分析與評價本章屬于重點章。主要引見了財務分析的有關(guān)目的以及分析方法的運用。本章既可以出客觀題，也可以在計算題甚至綜合題中涉及。估計本章2021年在10分左右。本章重要知識點：1.財務分析方法2.上市公司財務分析的內(nèi)容與方法3.企業(yè)綜合績效分析與評價重點是杜邦分析體系 第一節(jié)財務分析與評價概述一、財務分析的意義和內(nèi)容財務分析是根據(jù)企業(yè)財務報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的財務情況、運營成果以及未來開展趨勢的過程。財務分析以企業(yè)財務報告及其他相關(guān)資料為主要根據(jù)。一財務分析的意義詳細說來，財務分析的意義

2、主要表達在如下方面：1.可以判別企業(yè)的財務虛力償債才干、營運才干、獲利才干、開展才干等。2.可以評價和考核企業(yè)的運營業(yè)績，提示財務活動存在的問題。3.可以發(fā)掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)運營管理程度和經(jīng)濟效益的途徑。4.可以評價企業(yè)的開展趨勢。二財務分析的內(nèi)容財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)一切者、企業(yè)債務人、企業(yè)運營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益思索，對財務分析信息有著各自不同的要求。 留意不同信息需求者的關(guān)注重點財務分析的內(nèi)容：償債才干分析、營運才干分析、獲利才干分析、開展才干分析和綜合才干分析等五個方面?！纠龁雾椷x擇題】在以下財務分析主體中，必需對企業(yè)營運才干、償債才干、盈利才干及開展

3、才干的全部信息予以詳盡了解和掌握的是。2006年考題A.短期投資者B.企業(yè)債務人C.企業(yè)運營者D.稅務機關(guān)正確答案C答案解析為滿足不同利益主體的需求，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，企業(yè)運營者必需對企業(yè)運營理財?shù)母鱾€方面，包括營運才干、償債才干、盈利才干及開展才干的全部信息予以詳盡地了解和掌握。二、財務分析的方法一比較分析法是經(jīng)過對比兩期或延續(xù)數(shù)期財務報告中的一樣目的，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來闡明企業(yè)財務情況或運營成果的變動趨勢的一種方法。比較分析法的詳細運用主要有三種方式：一是重要財務目的的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表工程構(gòu)成的比較。1.重要財務目的比較對不同時期的財務目的的比較

4、，可以有以下兩種方法：1定基動態(tài)比率定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：2環(huán)比動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：【例】某企業(yè)2000年凈利潤為100萬元，2021年為500萬元，2021年為600萬元，假設以2000年為固定基期，要求計算2021年凈利潤的定基動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率。正確答案定基動態(tài)比率600/100100%600%環(huán)比動態(tài)比率600/500100%120% 2.會計報表的比較這是指將延續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其一樣目的的增減變動金額和幅度，據(jù)以判別企業(yè)財務

5、情況和運營成果開展變化的一種方法。會計報表的比較，詳細包括資產(chǎn)負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。3.會計報表工程構(gòu)成的比較這種方法是在會計報表比較的根底上開展而來的，是以會計報表中的某個總體目的作為100%，再計算出其各組成工程占該總體目的的百分比，從而比較各個工程百分比的增減變動，以此來判別有關(guān)財務活動的變化趨勢。采用比較分析法時，必需留意以下問題：第一，用于進展對比的各個時期的目的，在計算口徑上必需一致；第二，剔除偶發(fā)性工程的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的運營情況；第三，應運用例外原那么，對某項有顯著變動的目的作重點分析，研討其產(chǎn)生的緣由，以便采取對策，趨利避害。【例單項選擇題

6、】采用比較分析法時，應留意的問題不包括。A.目的的計算口徑必需一致B.衡量規(guī)范的科學性C.剔除偶發(fā)性工程的影響D.運用例外原那么正確答案B答案解析采用趨勢分析法時，應留意的問題包括：用于進展對比的各個時期的目的，在計算口徑上必需一致；剔除偶發(fā)性工程的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的運營情況；應運用例外原那么。衡量規(guī)范的科學性是運用比率分析法應留意的問題。 二比率分析法比率分析法是經(jīng)過計算各種比率目的來確定財務活動變動程度的分析方法。比率目的的類型包括：1.構(gòu)成比率構(gòu)成比率又稱構(gòu)造比率，它是某項財務目的的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。

7、其計算公式如下：2.效率比率效率比率是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。普通而言，涉及利潤的有關(guān)比率目的根本上均為效率比率，如營業(yè)利潤率、本錢費用利潤率等。3.相關(guān)比率相關(guān)比率是以某個工程和與其有關(guān)但又不同的工程加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。例如，流動比率等。采用比率分析法時應該留意以下幾點：1對比工程的相關(guān)性比率目的的分子分母必需具有相關(guān)性。2對比口徑的一致性分子分母必需在計算時間、范圍等方面堅持口徑一致。如凈資產(chǎn)收益率。3衡量規(guī)范的科學性。【例單項選擇題】知某企業(yè)的總負債為500萬元，其中流動負債為100萬元，那么流動負債占總負債的比例為20%。這里的

8、20%屬于財務比率中的。A.效率比率B.相關(guān)比率C.構(gòu)造比率D.動態(tài)比率正確答案C答案解析構(gòu)成比率又稱構(gòu)造比率，它是某項財務目的的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。 三要素分析法要素分析法是根據(jù)分析目的與其影響要素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各要素對分析目的影響方向和影響程度的一種方法。要素分析法詳細有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。其中連環(huán)替代法為根本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其根本原理進展分析和引見?！具B環(huán)替代法的原理分析】設某一財務目的N是由相互聯(lián)絡的A、B、C三個要素組成，方案規(guī)范目的和實踐目的的公式是：方案規(guī)范目的N0=A0B0C0實踐目的N1=A1B1

9、C1該目的實踐脫離方案規(guī)范的差別N1N0=D，能夠同時是上列三要素變動的影響。在測定各個要素的變動對目的N的影響程度時可順序計算如下：方案規(guī)范目的N0=A0B0C01第一次替代N2=A1B0C02第二次替代N3=A1B1C03第三次替代實踐目的N1=A1B1C14據(jù)此測定的結(jié)果：21N2N0為A要素變動的影響32N3N2為B要素變動的影響43N1N3為C要素變動的影響三要素影響合計：N2N0N3N2N1N3N1N0【留意】假設將各要素替代的順序改動,那么各個要素的影響程度也就不同。在考試中普通會給出各要素的分析順序。【差額分析法的根本公式】A要素變動的影響A1A0B0C0B要素變動的影響A1B

10、1B0C0C要素變動的影響A1B1C1C0【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個要素的影響時，必需把公式中的該要素交換為實踐與方案或規(guī)范之差。在括號前的要素為實踐值，在括號后的要素為方案值?！纠?1】某企業(yè)2021年10月某種原資料費用的實踐數(shù)是4620元，而其方案數(shù)是4000元。實踐比如案添加620元。由于原資料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品資料耗費用量和資料單價三個要素的乘積構(gòu)成的，因此，就可以把資料費用這一總目的分解為三個要素，然后逐個來分析它們對資料費用總額的影響程度。表12-1工程單位方案數(shù)實踐數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品資料耗費量千克87資料單價元56資料費用總額元4000462

11、0根據(jù)表中資料，資料費用總額實踐數(shù)較方案數(shù)添加620元，這是分析對象。運用連環(huán)替代法，可以計算各要素變動對資料費用總額的影響程度如下：正確答案分析公式：資料費用總額=產(chǎn)量單位產(chǎn)品資料耗費量資料單價方案目的：100854000元 第一次替代：110854400元第二次替代：110753850元第三次替代：110764620元實踐目的44004000400元產(chǎn)量添加的影響38504400550元資料節(jié)約的影響46203850770元價錢提高的影響400550770620元全部要素的影響 【例82】仍以表121所列數(shù)據(jù)為例，可采用差額分析法計算確定各要素變動對資料費用的影響。正確答案分析公式：資料費

12、用總額=產(chǎn)量單位產(chǎn)品資料耗費量資料單價1由于產(chǎn)量添加對資料費用的影響為：11010085400元2由于資料耗費節(jié)約對資料費用的影響為：1107-85550元3由于價錢提高對資料費用的影響為：11076-5770元 應留意的問題1.要素分解的關(guān)聯(lián)性。目的與要素存在因果關(guān)系2.要素替代的順序性。替代要素時，必需按照各要素的依存關(guān)系，陳列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否那么就會得出不同的計算結(jié)果。3.順序替代的連環(huán)性。每次替代是在上一次的根底上進展的4.計算結(jié)果的假定性。分析時力求使這種假定是符合邏輯的假定，是具有實踐經(jīng)濟意義的假定，這樣，計算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。三、

13、財務分析的局限性財務分析對于了解企業(yè)的財務情況和運營成果，評價企業(yè)的償債才干和運營才干，協(xié)助 制定經(jīng)濟決策，有著顯著的作用。但由于種種要素的影響，財務分析也存在著一定的局限性。一資料來源的局限性1.報表數(shù)據(jù)的時效性問題財務報表中的數(shù)據(jù)，均是企業(yè)過去經(jīng)濟活動的結(jié)果和總結(jié)，用于預測未來開展趨勢，只需參考價值，并非絕對合理。2.報表數(shù)據(jù)的真實性問題在企業(yè)構(gòu)成其財務報表之前，信息提供者往往對信息運用者所關(guān)注的財務情況以及對信息的偏好進展仔細分析與研討，并盡力滿足信息運用者對企業(yè)財務情況和運營成果信息的期望。其結(jié)果極有能夠使信息運用者所看到的報表信息與企業(yè)實踐情況相聚甚遠，從而誤導信息運用者的決策.3.

14、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題財務報表雖然是按照會計準那么編制的，但不一定能準確地反映企業(yè)的客觀實踐。例如：報表數(shù)據(jù)未來按照通貨膨脹進展調(diào)整；某些資產(chǎn)以本錢計價，并不代表其如今真實價值；許多支出在記賬時存在靈敏性，既可以作為當期費用，也可以作為資本工程在以后年度攤銷；很多資產(chǎn)以估計值入賬，但未必正確；偶爾事件能夠歪曲本期的損益，不能反映盈利的正常程度。4.報表數(shù)據(jù)的可比性問題根據(jù)會計準那么的規(guī)定，不同的企業(yè)或同一個企業(yè)的不同時期都可以根據(jù)情況采用不同的會計政策和會計處置方法，使得報表上的數(shù)據(jù)在企業(yè)不同時期和不同企業(yè)之間的對比在很多時候失去意義。5.報表數(shù)據(jù)的完好性問題由于報表本身的緣由，其提供的數(shù)據(jù)是有

15、限的。對報表運用者來說，能夠不少需用的信息，在報表或附注中根本找不到。二財務分析方法的局限性對于比較分析法來說，在實踐操作時，比較的雙方必需具備可比性才有意義。對于比率分析法來說，比率分析法是針對單個目的進展分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人稱心的結(jié)論；比率目的的計算普通都是建立在以歷史數(shù)據(jù)為根底的財務報表之上的，這使比率目的提供的信息與決策之間的相關(guān)性大打折扣。對于要素分析法來說，在計算各要素對綜合經(jīng)濟目的的影響額時，客觀假定各要素的變化順序而且規(guī)定每次只需一個要素發(fā)生變化，這些假定往往與現(xiàn)實不符。無論何種分析法均是對過去經(jīng)濟事項的反映。隨著環(huán)境的變化，這些比較規(guī)范也會發(fā)生變化。而

16、在分析時，分析者往往只注重數(shù)據(jù)的比較，而忽略運營環(huán)境的變化，這樣得出的分析結(jié)論也是不全面的。三財務分析目的的局限性1.財務目的體系不嚴密每一個財務目的只能反映企業(yè)的財務情況或運營情況的某一方面，每一類目的都過分強調(diào)本身所反映的方面，導致整個目的體系不嚴密。2.財務目的所反映的情況具有相對性在判別某個詳細財務目的是好還是壞，或根據(jù)一系列目的構(gòu)成對企業(yè)的綜合判別時，必需留意財務目的本身所反映情況的相對性。因此，在利用財務目的進展分析時，必需掌握好對財務目的的“信任度。3.財務目的的評價規(guī)范不一致比如，對流動比率，人們普通以為目的值為2比較合理，速動比率那么以為1比較適宜，但許多勝利企業(yè)的流動比率都

17、低于2，不同行業(yè)的速動比率也有很大差別，如采用大量現(xiàn)金銷售的企業(yè)，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業(yè)，速動比率能夠要大于1。因此，在不同企業(yè)之間用財務目的進展評價時沒有一個一致規(guī)范，不便于不同行業(yè)間的對比。4.財務目的的計算口徑不一致比如，對反映企業(yè)營運才干目的，分母的計算可用年末數(shù)，也可用平均數(shù)，而平均數(shù)的計算又有不同的方法，這些都會導致計算結(jié)果不一樣，不利于評價比較?！纠囗椷x擇題】在財務分析中，資料來源存在局限性，理由包括。A.報表數(shù)據(jù)的時效性問題B.報表數(shù)據(jù)的真實性問題C.報表數(shù)據(jù)的可比性問題D.報表數(shù)據(jù)的完好性問題正確答案ABCD 四、財務評

18、價財務評價，是對企業(yè)財務情況和運營成果情況進展的總結(jié)、考核和評價。注重對財務分析目的的綜合考核。財務綜合評價的方法：杜邦分析法、沃爾評分法和效果系數(shù)法。2002年財政部等五部委結(jié)合發(fā)布了。我國企業(yè)多數(shù)執(zhí)行或參照執(zhí)行該操作細那么。需求指出的是，中提到的績效評價體系，既包括財務評價目的，又包括了非財務目的，防止了單純從財務方面評價績效的片面性。第二節(jié)上市公司根本財務分析 一、上市公司特殊財務分析目的5一每股收益1.根本每股收益根本每股收益的計算公式為：【例8-3】某上市公司2021年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2007年年末的股本為8000萬股，2021年2月8日，經(jīng)公司2007年

19、度股東大會決議，以截至2007年年末公司總股本為根底，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記變卦完成后總股本變?yōu)?6000萬股。2021年11月29日發(fā)行新股6000萬股。正確答案 【提示】1送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都不斷作為資本運用，因此新增的8000萬股不需求按照實踐添加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母。2發(fā)行新股應按照時間權(quán)數(shù)進展加權(quán)計算加到分母。回購股份也應按照時間進展加權(quán)計算從分母中減去?！纠龁雾椷x擇題】甲公司2021年實現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤為5 600萬元。該公司2021年1月1日發(fā)行在外的普通股為10 000萬股，6月30日定向增發(fā)1

20、200萬股普通股，9月30日自公開市場回購240萬股擬用于高層管理人員股權(quán)鼓勵。該公司2021年根本每股收益為元。A.0.50B.0.51C.0.53D.0.56正確答案C答案解析發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)10 0001 2006/122403/1210 0006006010 540元2007年根本每股收益5 600/10 5400.53元。 2.稀釋每股收益企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，該當計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等?！咎崾尽肯♂屆抗墒找?，就是在思索稀釋性潛在普通股對每股收益稀釋作用之后，所計算出的每股收益。計算前提：假設稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就

21、全部轉(zhuǎn)換為普通股。1可轉(zhuǎn)換公司債券。對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整工程為可轉(zhuǎn)換公司債券當期已確以為費用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整工程為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)?！纠?-4】某上市公司2021年7月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值10000萬元，期限5年，利息每年末支付一次，發(fā)行終了1年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價錢為每股5元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值的普通股20股。2021年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為30000萬元，2021年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為40000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益

22、，所得稅率為25%。假設不思索可轉(zhuǎn)換公司債券在負債成分和權(quán)益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實踐利率。要求：1計算2021年根本每股收益；2計算增量股的每股收益，判別該公司可轉(zhuǎn)換債券能否具有稀釋作用；3假設具有稀釋性，計算稀釋每股收益。正確答案1根本每股收益=30000/40000=0.75元2假設全部轉(zhuǎn)股，所添加的凈利潤=100003%6/121-25%=112.5萬元假設全部轉(zhuǎn)股，所添加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=10000/100206/12=1000萬股增量股的每股收益=112.5/1000=0.1125元由于增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用。3稀釋每股收益=300

23、00+112.5/40000+1000=0.73元 2認股權(quán)證和股份期權(quán)。認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價錢低于當期普通股平均市場價錢時，該當思索其稀釋性。計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額普通不變；分母的調(diào)整工程為添加的普通股股數(shù)，同時還應思索時間權(quán)數(shù)。添加的普通股股數(shù)擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)行權(quán)價錢擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)當期普通股平均市場價錢【例計算題】某公司2021年度歸屬于普通股股東的凈利潤為200萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為500萬股，該普通股平均市場價錢為4元。年初，該公司對外發(fā)行100萬份認股權(quán)證，行權(quán)日為該年年末，每份認股權(quán)證可以在行權(quán)日以3.5元的價錢認購本公司1股新

24、發(fā)的股份。要求：1計算該公司2021年根本每股收益；2計算該公司2021年稀釋每股收益。正確答案根本每股收益2005000.4元添加的普通股股數(shù)1001003.5412.5萬股稀釋的每股收益20050012.50.39元 【總結(jié)】思索可轉(zhuǎn)換公司債券計算稀釋性每股收益時，需求調(diào)整根本每股收益計算公式的分子即不支付債券利息添加的凈利潤和分母假定債券轉(zhuǎn)換添加的普通股的加權(quán)平均數(shù)。思索認股權(quán)證和股份期權(quán)計算稀釋性每股收益時，通常不調(diào)整分子凈利潤，只需求調(diào)整分母假定行權(quán)添加的普通股加權(quán)平均數(shù)?！纠囗椷x擇題】2007年考題企業(yè)計算稀釋每股收益時，該當思索的稀釋性潛在的普通股包括。A.股票期權(quán)B.認股權(quán)證

25、C.可轉(zhuǎn)換公司債券D.不可轉(zhuǎn)換公司債券正確答案ABC答案解析稀釋性潛在普通股，是指假設當前轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。 【例單項選擇題】在計算稀釋每股收益時，普通需求同時調(diào)整根本每股收益的分子和分母的是。A.股份期權(quán)B.認股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換公司債券D.普通公司債券正確答案C 3.每股收益的分析此目的越大，盈利才干越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值才干越強?！玖粢狻吭诜治雒抗墒找婺康臅r，應留意：回購庫存股每股收益添加派發(fā)股票股利或配售股票每股收益降低在分析上市公司公布的信息時，投資者應留意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股

26、份計算規(guī)那么計算的，以免遭到誤導。二每股股利1.目的計算每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。其計算公式如下：【例8-5】某上市公司2021年發(fā)放普通股股利3600萬元，年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)為12000萬股。正確答案每股股利=3600/12000=0.3元 【留意】計算每股股利的分母是“年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)。不是加權(quán)平均數(shù)。2.目的分析每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，那么企業(yè)股本獲利才干就越強；每股股利越小，那么企業(yè)股本獲利才干就越弱。影響要素：獲利才干、股利發(fā)放政策3.每股股利與每股收益的關(guān)系反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要目的是股利發(fā)放

27、率，即每股股利分配額與當期的每股收益之比。借助于該目的，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。三市盈率1.目的計算市盈率是股票每股市價與每股收益的比率，其計算公式如下：【問題】是按照根本每股收益計算，還是按照稀釋每股收益計算？2.目的分析一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來生長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，闡明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，闡明投資于該股票的風險越小。3.影響要素第一，上市公司盈利才干的生長性。假設上市公司預期盈利才干不斷提高，闡明公司具有較好的生長性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進展投資。第二，投資者

28、所獲報酬率的穩(wěn)定性。假設上市公司運營效益良好且相對穩(wěn)定，那么投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就情愿持有該企業(yè)的股票，那么該企業(yè)的股票市盈率會由于眾多投資者的看好而相應提高。第三，市盈率也遭到利率程度變動的影響。當市場利率程度變化時，市盈率也應作相應的調(diào)整。在股票市場的實務操作中，利率與市盈率之間的關(guān)系常用如下公式表示：【例單項選擇題】以下關(guān)于市盈率目的的說法，正確的選項是。A.普通情況下，市盈率越高，闡明企業(yè)未來的生長潛力越大B.甲公司市盈率高于乙公司，闡明投資甲公司不具投資價值C.當市場利率提高時，市場平均市盈率會隨之提高D.每股收益越高，市盈率越低正確答案A 四每股凈資產(chǎn)1.目的計算每

29、股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。用公式表示為：2.目的分析該項目的顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。 利用該目的進展橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。如在企業(yè)性質(zhì)一樣、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，那么企業(yè)開展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承當?shù)耐顿Y風險越小。五市凈率1.目的計算市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。計算公式如下：2.目的分析普通來說，市凈率較低的股票，投資價值較高，反之，那么投資價值較低?！纠龁雾椷x擇題】知某公司2021年的每股收益為1元，每股凈資產(chǎn)為2元。假設目前

30、的市盈率為20倍，那么該公司市凈率為倍。A.20B.10C.15D.30正確答案B答案解析每股市價=市盈率每股收益=201=20元，市凈率=20/2=10倍。 二、管理層討論與分析一含義管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去運營情況的評價分析以及對企業(yè)和未來開展趨勢的前瞻性判別，是對企業(yè)財務報表中所描畫的財務情況和運營成果的解釋，是對運營中固有風險和不確定性的提示，同時也是對企業(yè)未來開展前景的預期?！咎崾尽?管理層討論與分析是上市公司定期報告的重要組成部分。其信息披露在上市公司中期報告中在“管理層討論與分析部分出現(xiàn)；在年報中那么在“董事會報告部分中出現(xiàn)。2管理層討論與分析信息

31、大多涉及“內(nèi)部性較強的定性型軟信息，無法對其進展詳細的強迫規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國家的披露原那么是強迫與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決議如何披露這類信息。我國也根本實行這種原那么?！纠袆e題】管理層分析與討論是上市公司定期報告的重要組成部分，其披露原那么為強迫與自愿相結(jié)合。正確答案 二主要內(nèi)容上市公司“管理層討論與分析主要包括兩部分：報告期間運營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。1.報告期間運營業(yè)績變動的解釋1分析企業(yè)主營業(yè)務及其運營情況。2概述企業(yè)報告期內(nèi)總體運營情況，列示企業(yè)主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤的同比變動情況，闡明引起變動的主要影響要素。3闡明報告期企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、企業(yè)營業(yè)費用、管理

32、費用、財務費用、所得稅等財務數(shù)據(jù)同比發(fā)生艱苦變動的情況及產(chǎn)生變化的主要影響要素。4結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，闡明企業(yè)運營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況，假設相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生艱苦變動，該當分析其主要影響要素。5企業(yè)可以根據(jù)實踐情況對企業(yè)設備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動情況等與企業(yè)運營相關(guān)的重要信息進展討論與分析。6企業(yè)主要控股企業(yè)及參股企業(yè)的運營情況及業(yè)績分析。 2.企業(yè)未來開展的前瞻性信息 1企業(yè)該當結(jié)合回想的情況，分析所處行業(yè)的開展趨勢及企業(yè)面臨的市場競爭格局。產(chǎn)生艱苦影響的，應給予管理層根本判別的闡明。 2企業(yè)該當同投資者提示管理層所關(guān)注

33、的未來企業(yè)開展機遇和挑戰(zhàn)，披露企業(yè)開展戰(zhàn)略，以及擬開展的新業(yè)務、擬投資的新工程等。 3企業(yè)該當披露為實現(xiàn)未來開展戰(zhàn)略所需的資金需求及運用方案，以及資金來源情況，闡明維持企業(yè)當前業(yè)務并完成在建投資工程的資金需求，未來艱苦的資本支出方案等，包括未來知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對企業(yè)資金來源的安排、資金本錢及運用情況進展闡明。企業(yè)該當區(qū)分債務融資、表外融資、股權(quán)融資、衍消費品融資等工程對企業(yè)未來資金來源進展披露。4一切風險要素包括宏觀政策風險、市場或業(yè)務運營風險、財務風險、技術(shù)風險等，企業(yè)該當針對本身特點進展風險提示，披露的內(nèi)容該當充分、準確、詳細。同時企業(yè)可以根據(jù)實踐情況，引見己

34、或擬采取的對策和措施，對策和措施該當內(nèi)容詳細，具備可操作性。第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價 綜合分析的意義在于可以全面、正確地評價企業(yè)的財務情況和運營成果，由于部分不能替代整體，某項目的的好壞不能闡明整個企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。除此之外，綜合分析的結(jié)果在進展企業(yè)不同時期比較分析和不同企業(yè)之間比較分析時消除了時間上和空間上的差別，使之更具有可比性，有利于總結(jié)閱歷、汲取教訓、發(fā)現(xiàn)差距、趕超先進。進而，從整體上、本質(zhì)上反映和把握企業(yè)消費運營的財務情況和運營成果。一、企業(yè)綜合績效分析的方法企業(yè)綜合分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。一杜邦分析法杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體

35、系，是利用各主要財務比率目的間的內(nèi)在聯(lián)絡，對企業(yè)財務情況及經(jīng)濟效益進展綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為中心，重點提示企業(yè)獲利才干及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)目的間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦企業(yè)勝利運用，故得名。杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率權(quán)益凈利率分解如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 【目的提示】凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)一切者權(quán)益總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益在杜邦分析中普通分子分母均運用平均數(shù) =1/1-資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率也根據(jù)平均數(shù)計算【提示】權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成同方向變化，并且

36、二者是可以相互推算的。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)【例84】某企業(yè)有關(guān)財務數(shù)據(jù)如表82所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的緣由。 表82 根本財務數(shù)據(jù) 單位：萬元年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負債總額全部本錢制造本錢銷售費用管理費用財務費用200710 284.04411 224.01306 222.94205 677.07403 967.43373 534.5310 203.0518 667.771 562.08202112 653.92757 613.81330 580.21215 659.54736 747.24684 261.9121 740.962

37、5 718.205 026.17表83 財務比率年度20072021凈資產(chǎn)收益率10.23%11.01%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負債率67.2%65.2%資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次1.342.29【提示】該表格中的數(shù)據(jù)時根據(jù)表8-2的數(shù)據(jù)計算得來的。該計算過程要求掌握。 1.對凈資產(chǎn)收益率的分析該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2007年至2021年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從2007年的10.23%添加至2021年的11.01%。凈資產(chǎn)收益率 = 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率2007年 10.23% = 3.05 3.36% 2021年 11.01% = 2.8

38、8 3.83%經(jīng)過分解可以明顯地看出， 該企業(yè)權(quán)益凈利率的變動在于資本構(gòu)造權(quán)益乘數(shù)變動和資產(chǎn)利用效果資產(chǎn)凈利率變動兩方面共同作用的結(jié)果。而該企業(yè)的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。2.對總資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年 3.36% = 2.5% 1.342021年 3.83% = 1.67% 2.29經(jīng)過分解可以看出2021該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，闡明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，闡明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在添加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少妨礙了資產(chǎn)凈利率的添加。3.對銷售凈利率的分析銷售凈利率=

39、 凈利潤銷售收入2007年 2.5% =10 284.04411 224.012021年 1.67% =12 653.92757 613.81該企業(yè)2021年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其緣由是本錢費用增多，從表1可知：全部本錢從2007年403 967.4 3萬元添加到2021年736 747.24萬元，與銷售收入的添加幅度大致相當。4.對全部本錢的分析全部本錢=制造本錢+銷售費用+管理費用+財務費用2007年 403 967.43=373 534.53+10 203.05 +18 667.77+1 562.082021年 736 747.24=684 261.91

40、+21 740.962+25 718.20+5 026.17本例中，導致該企業(yè)權(quán)益利潤率小的主緣由是全部本錢過大。也正是由于全部本錢的大幅度提高導致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度添加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該企業(yè)銷售盈利才干的降低?！窘Y(jié)論】總資產(chǎn)凈利率的提高當歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了妨礙的作用。 5.對權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額權(quán)益總額2007年 3.05=306 222.94306 222.94205 677.072021年 2.88=330 580.21330 580.21215 659.54該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，闡明企業(yè)的資本構(gòu)造在200

41、7至2021年發(fā)生了變動。2021年的權(quán)益乘數(shù)較2007年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負債程度越低，歸還債務才干越強，財務風險程度越低。這個目的同時也反映了財務杠桿對利潤程度的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)不斷處于25之間，也即負債率在50%80%之間，屬于激進戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應該準確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準確預測利潤，合理控制負債帶來的風險?！狙由焖妓鳌考僭O權(quán)益乘數(shù)為2，那么資產(chǎn)負債率為多少？【答案】50%【延伸思索】假設權(quán)益乘數(shù)為5，那么資產(chǎn)負債率為多少？【答案】4/5=80%6.結(jié)論對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力減少各項本錢，在控制本錢上下工夫。同時要堅持本人高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售

42、利潤率得到提高，進而使資產(chǎn)凈利率有大的提高?！纠龁雾椷x擇題】2021年某企業(yè)2007年和2021年的銷售凈利率分別為7%和8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2和1.5，兩年的資產(chǎn)負債率一樣，與2007年相比，2021年的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢為。A.上升B.下降C.不變D.無法確定正確答案B答案解析凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，由于資產(chǎn)負債率不變，所以權(quán)益乘數(shù)不變，假設權(quán)益乘數(shù)為A，那么2007年的凈資產(chǎn)收益率7%2A14%A，2021年的凈資產(chǎn)收益率8%1.5A12%A，所以，與2007年相比，2021年的凈資產(chǎn)收益率下降了。 【例綜合題】東方公司有關(guān)資料如下：資料1：今年年初股東權(quán)益總額為1

43、200萬元，年末股東權(quán)益總額為1680萬元。今年年初、年末的權(quán)益乘數(shù)分別是2.5和2.2；資料2：本年利潤總額400萬元，今年的所得稅費用為100萬元，普通股現(xiàn)金股利總額為84萬元，普通股的加權(quán)平均數(shù)為200萬股，一切的普通股均發(fā)行在外；資料3：年末普通股股數(shù)為210萬股，按照年末每股市價計算的市盈率為10按根本每股收益率計算；資料4：公司于去年發(fā)行了面值總額為100萬元的可轉(zhuǎn)換公司債券期限為五年，發(fā)行總額為120萬元，每張債券面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為80今年沒有轉(zhuǎn)股，債券利率為4%，所得稅稅率為25%。資料5：今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5次，去年的銷售凈利率為4%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.2次，

44、權(quán)益乘數(shù)按平均數(shù)計算為2.5。要求：1計算年初、年末的資產(chǎn)總額和負債總額；正確答案年初權(quán)益乘數(shù)年初資產(chǎn)總額/年初股東權(quán)益總額即，2.5年初資產(chǎn)總額/1200所以，年初資產(chǎn)總額3000萬元年初負債總額300012001800萬元由于，年末權(quán)益乘數(shù)年末資產(chǎn)總額/年末股東權(quán)益總額即，2.2年末資產(chǎn)總額/1680所以，年末資產(chǎn)總額3696萬元年末負債總額369616802021萬元 2計算年末的普通股每股凈資產(chǎn)；正確答案年末的普通股每股凈資產(chǎn)1680/2108元 3計算今年的根本每股收益和每股股利；正確答案凈利潤利潤總額所得稅400100300萬元根本每股收益300/2001.5元每股股利普通股現(xiàn)金股

45、利總額/年末普通股股數(shù)84/2100.4元 4計算年末普通股每股市價和市凈率；正確答案普通股每股市價101.515元年末市凈率=15/8=1.88倍 5計算可轉(zhuǎn)換債券的年利息、可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)；正確答案可轉(zhuǎn)換債券的年利息1004%4萬元可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 100/1000/808萬股 6計算今年的稀釋每股收益；正確答案調(diào)整后的歸屬于普通股股東的當期凈利潤3004125%303萬元調(diào)整后的發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)2008208萬股稀釋每股收益303/2081.46元 7計算今年的權(quán)益乘數(shù)按平均數(shù)計算；正確答案平均股東權(quán)益12001680/21440萬元平均資產(chǎn)總額30

46、003696/23348萬元權(quán)益乘數(shù)3348/14402.33 8利用連環(huán)替代法分別分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。正確答案今年的銷售收入33481.55022萬元今年的銷售凈利率300/5022100%5.97%今年的凈資產(chǎn)收益率5.97%1.52.3320.87%去年的凈資產(chǎn)收益率4%1.22.512%1利用連環(huán)替代法分析：第一次替代：5.97%1.22.517.91%2第二次替代：5.97%1.52.522.39%3第三次替代：5.97%1.52.3320.87%4銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響17.91%12%5.91%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益

47、率的影響22.39%17.91%4.48%權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響20.87%22.39%1.52% 二沃爾評分法企業(yè)財務綜合分析的先驅(qū)者之一是亞歷山大沃爾。他在20世紀初出版的和中提出了信譽才干指數(shù)的概念，他把假設干個財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的信譽程度，被稱為沃爾評分法。他選擇了七種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定規(guī)范比率，并與實踐比率相比較，評出每項目的的得分，求出總評分?！纠?10】某企業(yè)是一家中型電力企業(yè)，2021年的財務情況評分的結(jié)果見表84所示。表84 沃爾綜合評分表財務比率比重規(guī)范比率實踐比率相對比率 綜合指數(shù)123

48、4=325=14流動比率252.001.660.8320.75凈資產(chǎn)/負債251.502.391.5939.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.501.840.73611.04銷售本錢/存貨1089.941.24312.43銷售額/應收賬款1068.611.43514.35銷售額/固定資產(chǎn)1040.550.51.38銷售額/凈資產(chǎn)530.400.1330.67合 計100100.37從表84可知，該企業(yè)的綜合指數(shù)為100.37，總體財務情況是不錯的，綜合評分到達規(guī)范的要求。【存在的問題】1.未能證明為什么要選擇這七個目的，而不是更多些或更少些，或者選擇別的財務比率；2.未能證明每個目的所占比重的合理性；

49、3.當某一個目的嚴重異常時，會對綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的艱苦影響。這個缺陷是由相對比率與比重相“乘而引起的。財務比率提高一倍，其綜合指數(shù)添加100%；而財務比率減少一倍，其綜合指數(shù)只減少50%。 【現(xiàn)代沃爾評分法】 現(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。普通以為企業(yè)財務評價的內(nèi)容首先是盈利才干，其次是償債才干，再次是生長才干，它們之間大致可按5：3：2的比重來分配。盈利才干的主要目的是總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個目的可按2：2：1的比重來安排。償債才干有四個常用目的。生長才干有三個常用目的都是本年增量與上年實踐量的比值假設仍以100分為總評分?！纠?11】仍以例85中企業(yè)2

50、008年的財務情況為例，以中型電力消費企業(yè)的規(guī)范值為評價根底，那么其綜合評分規(guī)范如表85所示。表85指 標評分值規(guī)范比率%行業(yè)最高比率%最高評分最低評分每分比率的差盈利才干：總資產(chǎn)報酬率205.515.830101.03銷售凈利率202656.230103.02凈資產(chǎn)收益率104.422.71553.66償債才干：自有資本比率825.955.81247.475流動比率895.7253.612439.475應收賬款8290960124167.5周轉(zhuǎn)率88003030124557.5存貨周轉(zhuǎn)率生長才干：銷售增長率62.538.99312.13凈利增長率610.151.29313.7總資產(chǎn)增長率67

51、.342.89311.83合計10015050【改良】1.規(guī)范比率以本行業(yè)平均數(shù)為根底，在給每個目的評分時，應規(guī)定其上限和下限，以減少個別目的異常對總分呵斥不合理的影響。上限可定為正常評分值的1.5倍，下限可定為正常評分值的0.5倍。2.給分不是采用“乘的關(guān)系，而采用“加或“減的關(guān)系來處置。例如，總資產(chǎn)報酬率每分比率的差為1.03%15.8%5.5%/30分20分。總資產(chǎn)報酬率每提高1.03%，多給1分，但該項得分不得超越30分。根據(jù)這種方法，對該企業(yè)的財務情況重新進展綜合評價，得124.94分見表811，是一個中等略偏上程度的企業(yè)。表86 財務情況評分目的實踐比率規(guī)范比率差別每分比率調(diào)整分規(guī)范評分值得分1231245346756盈利才干總資產(chǎn)報酬率105.54.51.034.372024.37銷售凈利率33.5426.07.543.022.502022.50凈資產(chǎn)收益率13.834.49.433.662.581012.58償債才干自有資本比率72.7