上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析本科畢業(yè)論文

1、第 PAGE 20 頁 共 NUMPAGES 20 頁笆本科生畢業(yè)論文八（設(shè)計(jì)）拌題 目斑 挨 擺上市公司財(cái)務(wù)報(bào)安表分析拌氨專 業(yè)拔 按 皚會計(jì)學(xué)暗 氨 吧 啊 霸 靶學(xué)習(xí)中心扮佰 拔 拔 白 隘 皚姓 名吧 笆 啊半學(xué) 號鞍 愛 伴 哎指導(dǎo)教師把愛 癌 班 邦 哀 巴年斑月般日論文摘要襖所有的決策者都矮需要信息支持，案決策越重要，對岸有助于決策的信藹息需求就越大，奧不同性質(zhì)的決策叭者，所需要的信矮息量或者類型是拌不同的。般財(cái)務(wù)報(bào)表是對企般業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)巴營成果和現(xiàn)金流骯量的結(jié)構(gòu)性表述骯。它是企業(yè)的管耙理者、投資者、班債權(quán)人、政府及伴有關(guān)機(jī)構(gòu),以及鞍其他扮利益般相關(guān)人員,了解芭與掌握企業(yè)的生鞍

2、產(chǎn)經(jīng)營情況和發(fā)拜展水平的主要信扳息來源。捌財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邦最基本功能是將拌大量的報(bào)表數(shù)據(jù)擺轉(zhuǎn)換成對特定決伴策有用的信息挨，氨減少決策的不確皚定性。叭本次以杭州汽輪骯機(jī)股份有限公司板財(cái)務(wù)報(bào)表為例，扒來對企業(yè)財(cái)務(wù)狀背況、經(jīng)營成果、哎和現(xiàn)金流量等進(jìn)版行分析，以求系鞍統(tǒng)分析和評價(jià)企罷業(yè)的過去和現(xiàn)在唉的經(jīng)營成果、財(cái)搬務(wù)狀況及其變動愛，了解過去、評熬價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測未白來，合理分析公瓣司的投資價(jià)值，白再根據(jù)股票評估愛決策模型來判斷扳該公司的投資價(jià)笆值。理解、熟悉敖財(cái)務(wù)報(bào)表分析的跋含義及運(yùn)用，今矮后可以指導(dǎo)個(gè)人靶理財(cái)行為。艾關(guān)鍵詞：熬財(cái)務(wù)報(bào)表 暗分析俺目 稗錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK

3、l _Toc290279214 八一、歷史效績指氨標(biāo)分析板 PAGEREF _Toc290279214 h 扒6 HYPERLINK l _Toc290279215 百（一）財(cái)務(wù)效益板狀況分析斑 PAGEREF _Toc290279215 h 壩7 HYPERLINK l _Toc290279216 絆（二）資產(chǎn)營運(yùn)襖狀況分析般 PAGEREF _Toc290279216 h 案7 HYPERLINK l _Toc290279217 版（三）償債能力熬狀況分析把 PAGEREF _Toc290279217 h 芭8 HYPERLINK l _Toc290279218 哎（四）發(fā)展能力哀狀況分析

4、爸 PAGEREF _Toc290279218 h 捌8 HYPERLINK l _Toc290279219 氨二、投資價(jià)值分俺析安 PAGEREF _Toc290279219 h 扳9 HYPERLINK l _Toc290279220 案三、競爭環(huán)境及笆發(fā)展方向分析霸 PAGEREF _Toc290279220 h 案10 HYPERLINK l _Toc290279221 四、結(jié)論 PAGEREF _Toc290279221 h 11 HYPERLINK l鞍 _Toc2半9027922挨2熬 背五、附錄盎 PAGEREF _Toc290279222 h 壩11 HYPERLINK l

5、_Toc290279223 般六、參考文獻(xiàn)：捌 PAGEREF _Toc290279223 h 唉12阿上市公司財(cái)務(wù)報(bào)笆表分析引言板企業(yè)屬于營利性頒組織，及盈利為哎主要目標(biāo)，當(dāng)然艾社會上還存在許壩多非營利性組織襖，如政府機(jī)關(guān)、案學(xué)校、醫(yī)院等，奧這些組織有不同笆于企業(yè)的運(yùn)行和瓣發(fā)展目的，如政阿府管理、提供教般育、改進(jìn)社會服絆務(wù)等。盡管不同唉類型組織的運(yùn)行巴和發(fā)展目的不同暗，但都在其存續(xù)背發(fā)展中需要會計(jì)俺信息的支持。在背不同類型企業(yè)中耙，其細(xì)節(jié)性信息岸的差別比較大，傲但是不同企業(yè)所擺需要的一般性信哎息則是相似的。白信息即可以是定稗量的，也可以是耙定性的。定量的瓣信息以數(shù)字來表暗示，定性信息則阿不同

6、，如報(bào)刊報(bào)埃道、企業(yè)形象等罷。會計(jì)所涉及的挨主要是定量信息扮。我們用下圖把辦企業(yè)需要的信息氨進(jìn)行歸納： 疤企業(yè)信息類型圖 = 1 * GB3 鞍定性信息定量信息非會計(jì)信息會計(jì)信息財(cái)務(wù)會計(jì)信息財(cái)務(wù)會計(jì)信息管理信息信 息昂 瓣上圖描繪了不同笆類型的信息，所昂有的決策者都需骯要的信息支持。案決策越重要，對巴有助于決策的信阿息需求就越大。敖不同性質(zhì)的決策岸者，所需要的信耙息量或者類型是岸不同的。疤對于投資股票的艾投資者來說，如安何合理的確定股耙票的真實(shí)價(jià)值，扳不僅是判斷股票叭價(jià)格合理與否的癌基準(zhǔn)，也是控制霸股票投資成本、氨取得合理投資利瓣潤的必要條件。版股票的價(jià)格是由壩市場供求關(guān)系決敗定的，而其價(jià)值笆

7、則決定于企業(yè)的靶收益，捌“澳企 = 1 * GB3 澳懊：參見周曉蘇等半編著：會計(jì)學(xué)八，立信會計(jì)出板版社2005年啊版，第2頁。敗業(yè)收益的變動，傲才是形成股價(jià)波斑動的真正精髓擺”懊。從理論上說，藹股票的價(jià)格與價(jià)愛值應(yīng)一致，但由扮于股票價(jià)格除了邦受供求關(guān)系影響翱之外，還受到政背治、經(jīng)濟(jì)和心理氨等諸多因素的影案響，因而股價(jià)有耙時(shí)高于其價(jià)值，埃有時(shí)低于其價(jià)值伴，但總的來說，頒股價(jià)總是圍繞其扒價(jià)值而上下波動背的，不致相距太靶遠(yuǎn)。因此，理性柏的投資者應(yīng)根據(jù)八股票價(jià)格與價(jià)值襖的關(guān)系進(jìn)行投資哎策，包括決定買氨賣股票的種類和背時(shí)機(jī)。其評估和熬決策如下圖所示絆：應(yīng)用估價(jià)模式估計(jì)股票的真實(shí)價(jià)值估計(jì)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)

8、若市價(jià) 價(jià)值 賣出若市價(jià) = 價(jià)值 持有若市價(jià) 價(jià)值 買進(jìn)疤在證券市場的有霸效性條件下，大柏多數(shù)證券的價(jià)格瓣就是其價(jià)值的體癌現(xiàn)。然而市場有骯效是理想化的情拜景，現(xiàn)實(shí)中價(jià)值凹很難等于市價(jià)，吧股票投資者很希叭望買到高價(jià)值低半市價(jià)的股票。由罷于某種股票的價(jià)八格可以從市場上搬直接得到，而其懊價(jià)值卻隱含其中拜，需要通過分析礙才能知道。股票壩投資分析的主要埃任務(wù)就是要對股啊票的價(jià)值進(jìn)行評邦估。對股票的價(jià)背值進(jìn)行評估主要澳是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表骯來分析評估。稗財(cái)務(wù)報(bào)表分析是八將財(cái)務(wù)報(bào)表中企芭業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)襖營成果、現(xiàn)金流扮量等一系列相關(guān)頒報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成吧有用的決策信息背；對企業(yè)財(cái)務(wù)狀艾況、翱經(jīng)營成果、和現(xiàn)斑金流量等

9、進(jìn)行分邦析，以求系統(tǒng)分岸析和評價(jià)企業(yè)的捌過去和現(xiàn)在的經(jīng)疤營成果、財(cái)務(wù)狀按況及其變動，了斑解過去、評價(jià)現(xiàn)疤在、預(yù)測未來，澳合理確定公司的巴價(jià)值。敖在羅伯特拜辦P爸稗邁爾斯所著投吧資大師沃倫芭壩巴菲特的管理奧矮秘書中可以看靶到，沃倫管理的藹伯克希爾的經(jīng)營柏理念：買下那些翱你想永遠(yuǎn)擁有的版好公司；只考慮愛那些能讓你相信芭和敬佩的經(jīng)理，百然后慢慢地連同傲公司非凡的管理伴一起將整個(gè)公司扳買下；讓經(jīng)理們吧繼續(xù)做他們的事凹。對于小股東來巴說，當(dāng)然沒實(shí)力版去買下整個(gè)公司疤，但可以買些好疤公司的股票，持辦有這么好公司的安股票就可以升值拌。怎樣去判斷一般個(gè)公司的經(jīng)營好捌壞就是本次論文巴的中心點(diǎn)。這次奧以杭州汽輪機(jī)

10、股澳份有限公司（以斑下簡稱杭汽輪）把的年度報(bào)表為例扳，進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)骯務(wù)報(bào)表分析，主扒要用到的軟件就絆是常用的EXC皚EL，數(shù)據(jù)的來把源以杭汽輪20罷01年至200辦6年的財(cái)務(wù)報(bào)表昂數(shù)據(jù)，這些都可頒以從網(wǎng)上下載得愛到。骯杭汽輪公司簡介 = 1 * GB3 把搬：杭汽輪位于杭昂州市石橋路35巴7號，是一家大疤型國有控股上市奧公司，公司與實(shí)胺際控制人之間的哀產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系疤如下圖所示：杭州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會暗 皚 骯 翱 澳100%杭州汽輪動力集團(tuán)有限公司澳 熬 跋 唉 挨63.64%杭州汽輪機(jī)股份有限公司懊 擺 唉 伴 澳公司經(jīng)營范圍為拜汽輪機(jī)、燃?xì)廨啺禉C(jī)、其他旋轉(zhuǎn)類百及往復(fù)類機(jī)械設(shè)板備及其

11、輔助 = 1 * GB3 斑伴：摘自杭汽輪2版005年年度報(bào)稗表第10頁骯設(shè)備、備品配件扳的設(shè)計(jì)、制造，疤銷售自產(chǎn)的產(chǎn)品般，并提供相關(guān)成敖套、售后服務(wù)、扒進(jìn)出口貿(mào)易。2懊006年末員工昂總數(shù)為2580跋人，銷售額為哀23.7億元，百凈利潤4.3億捌元。公司股票代鞍碼為：2007疤71，股價(jià)在1搬1月12日為1氨9.63港元，爸跌幅為5.72襖%。這樣一只B拜股究竟有沒有投哎資價(jià)值呢？下面般將從歷史效績指扮標(biāo)、投資價(jià)值、愛競爭環(huán)境及發(fā)展背方向等三個(gè)大方壩面對杭汽輪進(jìn)行敗分析，最后根據(jù)絆分析的結(jié)果進(jìn)行背投資決策。熬一、歷史效績指巴標(biāo)分析板根據(jù)財(cái)務(wù)部統(tǒng)計(jì)靶司制定的評價(jià)標(biāo)捌準(zhǔn)內(nèi)容和分類，奧將從財(cái)務(wù)效益

12、狀唉況、資產(chǎn)營運(yùn)狀傲況、償債能力狀吧況、發(fā)展能力狀藹況等四個(gè)方面來昂對杭汽輪歷史效靶績進(jìn)行評價(jià)，各笆個(gè)方面的詳細(xì)指懊標(biāo)內(nèi)容如下表格般所示：霸財(cái)政部頒發(fā)的企拜業(yè)效績評價(jià)指標(biāo)昂表 = 1 * GB3 案伴指標(biāo)類別霸財(cái)務(wù)效益狀況阿資產(chǎn)營運(yùn)狀況瓣償債能力狀況版發(fā)展能力狀況哎指標(biāo)伴項(xiàng)目安凈資產(chǎn)收益率埃總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率藹資產(chǎn)負(fù)債率隘銷售增長率傲總資產(chǎn)報(bào)酬率熬流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把已盈利息倍數(shù)邦資本積累率拜資本保值增值率靶存貨周轉(zhuǎn)率唉速動比率哀資本保值增值率敖主營業(yè)務(wù)利潤率澳應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率氨現(xiàn)金流動負(fù)債比稗率絆三年銷售平均增版長率巴盈余現(xiàn)金保障倍岸數(shù)安成本費(fèi)用利潤率柏（一）財(cái)務(wù)效益扮狀況分析瓣從長遠(yuǎn)來看，不爸盈利的企

13、業(yè)就無胺法生存下去，因跋此，對盈利能力盎的分析永遠(yuǎn)是會懊計(jì)界、企業(yè)界、斑投資界人士最為翱關(guān)注的重要問題扒之一，良好的盈疤利能力直接反映捌在企業(yè)的財(cái)務(wù)效盎益狀況指標(biāo)上。斑下表是杭汽輪2哎001年至20邦06年財(cái)務(wù)效益巴狀況指標(biāo)值：藹2001年靶2002年翱2003年絆2004年傲2005年邦2006年唉總資產(chǎn)利潤率胺4.5%拜6.41%愛8.12%拌18.09%扒27.75%百28.36%搬凈資產(chǎn)利潤率柏6.22%安7.71%靶9.06%笆29.39%版44.31%絆38.71%斑主營業(yè)務(wù)利潤率跋31.93%半39.41%靶38.89%扒40.33%奧40.62%翱40.74%艾成本費(fèi)用利潤率澳

14、12.47%艾15.9%辦18.9%把34.9%扒37.8%白38.1%懊盈余現(xiàn)金保障倍皚數(shù)擺1.867氨2.311啊5.083襖2.535八0.549柏0.325背資本保值增值率奧1.24%礙2.88%跋9.68%霸25.39%壩30.14%唉37.91%癌從上表數(shù)據(jù)中可霸以看到，杭汽輪壩這幾年盈利能力唉一直呈上升趨勢爸，除盈余現(xiàn)金保奧障倍數(shù)指標(biāo)呈下叭降趨勢外，其作把各項(xiàng)指標(biāo)值都呈艾現(xiàn)遞增現(xiàn)像，特辦別是2004 = 1 * GB3 瓣拌：參見周曉蘇等唉編著：會計(jì)學(xué)埃，立信會計(jì)出隘版社2005年拔版，第378頁百。拜年至2006年矮，杭汽輪獲得了鞍一個(gè)飛速發(fā)展時(shí)壩期。當(dāng)然由于企稗業(yè)發(fā)展較快，相

15、襖應(yīng)的盈余現(xiàn)金保背障倍數(shù)呈下降趨靶勢。矮（二）資產(chǎn)營運(yùn)壩狀況分析案資產(chǎn)營運(yùn)狀況是背指企業(yè)運(yùn)用資金襖的情況或者資金八周轉(zhuǎn)情況。好的擺資產(chǎn)營運(yùn)狀況意凹味著企業(yè)在不增案加資金投入的情邦況下，能獲得更敗多的利潤，資產(chǎn)俺流動性強(qiáng)，企業(yè)艾的償債能力及盈奧利能力都會比較伴好。當(dāng)然，資產(chǎn)版營運(yùn)狀況不好的胺企業(yè)，表明企業(yè)襖管理還存在很多埃問題。因此，資耙產(chǎn)營運(yùn)狀況是企敖業(yè)投資者、債權(quán)敖人、管理者等利隘益相關(guān)者都密切骯關(guān)心的重要信息扮。下表是杭汽輪皚2001年至2壩006年資產(chǎn)營把運(yùn)狀況指標(biāo)值：邦2001年胺2002年澳2003年翱2004年跋2005年奧2006年八總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率罷0.44斑0.50扒0.52背0

16、.7跋1.01伴1.03扳流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率耙0.63安0.73案0.74背0.95阿1.41百1.52岸存貨周轉(zhuǎn)率扒1.865翱1.578笆1.709捌2.213懊2.761皚2.795跋應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率吧1.595懊1.887扮2.571稗5.089佰6.054哀4.175氨根據(jù)財(cái)政部發(fā)布巴的企業(yè)績交評價(jià)啊標(biāo)準(zhǔn)值，大型通澳用設(shè)備制造企業(yè)疤資產(chǎn)營運(yùn)狀況評斑價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所擺示 = 扒1 * GB半3昂 礙岸：芭項(xiàng)目板優(yōu)秀吧良好安平均扮較低岸較差巴總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拜0.7半0.6擺0.4阿0.3搬0.2把流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率版1.1熬0.9氨0.7板0.5跋0.3氨 比較上拌述兩表可以看到阿，杭汽輪自20拌03

17、年以來，經(jīng)白營狀況得到很大皚的改善，到20扮05年已經(jīng)達(dá)到稗優(yōu)秀經(jīng)營管理企盎業(yè)行業(yè)中。隨著斑管理的不斷改善熬，企業(yè)在存貨及絆應(yīng)收帳款方面得叭到強(qiáng)化，使資本凹周轉(zhuǎn)比較快，特扒別是應(yīng)收帳款回癌收速度越快，發(fā)骯生壞帳損失的可八能性就越小；存板貨周轉(zhuǎn)率越高，澳企業(yè)存貨資金周爸轉(zhuǎn)越快，利潤通搬常也越高，短期襖償債能力也越強(qiáng)襖。爸（三）償債能力挨狀況分析扒企業(yè)具有良好的翱償債能力，銀行骯和金融機(jī)構(gòu)就愿板意為該企業(yè)提供拌貸款，債權(quán)人也巴愿意購買該企業(yè)拜債券，由此導(dǎo)致澳企業(yè)舉債融資比半較容易，相應(yīng)的癌資本成本也必然邦較低；另外由于搬企業(yè)面臨較低的班財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資斑者就會較多的持隘有該企業(yè)股票，爸從面促使公司股

18、板價(jià)上漲，也使股罷東受益；最后供岸應(yīng)商也比較容易爸提供商業(yè)信用，捌使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營拔更加順利?？梢姲?，了解企業(yè)償債阿能力情況對于各拔方面的利益相關(guān)奧者都是至關(guān)重要芭的。還是先來看盎看杭汽輪200叭1年至2006罷年償債能力指標(biāo)疤值：壩2001年瓣2002年斑2003年叭2004年扮2005年伴2006年伴資產(chǎn)負(fù)債率礙29.3%盎33.4%半49.7%艾61.7%凹56.2%跋48.0%氨已盈利息倍數(shù)般1.526般1.571熬1.677敗2.718柏2.995哀3.061癌速動比率敗1.87艾1.49叭1.08八0.91霸0.80吧0.98搬現(xiàn)金流動負(fù)債比霸率氨75.9%安61.9%案49.3%拔

19、48.4%案28.3%艾17.7% = 1 * GB3 搬板：參見周曉蘇等骯編著：會計(jì)學(xué)拜，立信會計(jì)出耙版社2005年把版，第375頁襖從上表的數(shù)據(jù)可鞍見，杭汽輪從2熬004年開始飛疤速發(fā)展后，特別哀是企業(yè)在200埃3年10月將所捌持有的7000辦萬股罷“跋發(fā)起人國家股佰”皚質(zhì)押給上海浦東阿發(fā)展銀行杭州分拌行中山支行，以版換取質(zhì)權(quán)人向出拜質(zhì)人連續(xù)提供最傲高總金額不超過頒人民幣一億元的背信用貸款 = 1 * GB3 敖吧。相應(yīng)的企業(yè)資哎產(chǎn)負(fù)債率增長，板在2004年達(dá)皚到最高水平61絆.7%，隨后隨柏著企業(yè)收益的快百速增長，這一比吧率呈下降趨勢，扮在企業(yè)負(fù)債承受巴范圍內(nèi)利用負(fù)債哎利息免稅可以提百高

20、企業(yè)稅后收益懊。這一結(jié)果可以柏從已盈利息倍數(shù)安上看出來，從2傲004年開始，藹已盈利息倍數(shù)每扳年都遞增，在2安006年達(dá)到已扳盈利息倍數(shù)3.奧0的水平；再從把現(xiàn)金流動負(fù)債比癌率上看，到20頒06年已經(jīng)下降氨到17.7%水阿平。這些都說明辦企業(yè)在具有很強(qiáng)伴的負(fù)債償還能力瓣，在利用負(fù)債來埃提高稅后收益還稗有很大的空間。版（四）發(fā)展能力哎狀況分析扮會計(jì)報(bào)表是對企芭業(yè)過去某一段時(shí)邦間內(nèi)經(jīng)營工作的凹總結(jié)，對于會計(jì)爸信息使用者來講昂，掌握和了解會八計(jì)信息的主要目敖的，是為現(xiàn)在和奧將來的決策提供敖信息支持。因此般，過去的經(jīng)營成唉果固然重要，但皚是這些使用者更哎關(guān)心企業(yè)未來的背發(fā)展?jié)摿Α８鶕?jù)藹企業(yè)過去的業(yè)務(wù)挨

21、成果，能夠?qū)︻A(yù)按測未來發(fā)展趨勢鞍產(chǎn)生一定的參考傲作用。下表是杭矮汽輪2001年安至2006年發(fā)拜展能力狀況指標(biāo)礙值：搬2001年胺2002年辦2003年絆2004年跋2005年案2006年佰銷售增長率瓣16.04%耙12.75%耙34.94%靶122.27%矮97.56%班22.72%絆資本積累率稗1.32%叭2.98%把12.74%吧26.07%斑31.08%扒41.43%扮資本保值增值率稗1.24%案2.88%絆9.68%俺25.39%傲30.14%岸37.94%藹三年銷售平均增凹長率百-頒-拜-胺50.1%唉81.0%埃75.3%芭根據(jù)財(cái)政部發(fā)布霸的企業(yè)績交評價(jià)爸標(biāo)準(zhǔn)值，大型通擺用設(shè)備制

22、造企業(yè)傲發(fā)展能力狀況評耙價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所白示 = 2 * GB3 埃半：疤項(xiàng)目傲優(yōu)秀稗良好癌平均稗較低熬較差笆銷售增長率（%搬）版30.5瓣20.5吧7.5百-5.1爸-20.5百三年銷售平均增埃長率（%）把19.8斑11.4稗-1.0搬-7.5暗-19.6百比較上述兩表可隘以看到，自20傲03年以來，杭頒汽輪各項(xiàng)發(fā)展能把力指標(biāo)值開始位靶于優(yōu)秀值之上。耙當(dāng)然隨著市場競挨爭加劇，市場飽稗和度以及企業(yè)生柏產(chǎn)力的飽和，銷芭售增長率在20耙04年及200鞍5年獲得飛速增皚長后，在200般6年步入正常增扒長值。阿二、投資價(jià)值分矮析擺從一名普通的投俺資者角度出發(fā)，岸還要關(guān)心股利發(fā)啊放和未來股票價(jià)跋格。因?yàn)橹?/p>

23、付股耙利要靠獲利能力襖高的營業(yè)活動，骯股票價(jià)格要靠市翱場對公司前景的壩估計(jì)。投資者購把買股票是期望獲吧得報(bào)酬，報(bào)酬包熬括兩部分：（1鞍）、利用股票價(jià)昂差出售股票的獲案利（損失）；（愛2）、定期分配笆給股東的股利。熬衡量一只股票的哀投資價(jià)值主要從罷市 = 1 * GB3 骯拌：摘自杭汽輪2把004年年報(bào)第唉7頁。 = 2 * GB3 吧耙：參見周曉蘇等哀編著：會計(jì)學(xué)胺，立信會計(jì)出板版社2005年敖版，第377頁皚盈率、股利報(bào)酬巴率、每股賬面價(jià)啊值等三項(xiàng)指標(biāo)，百這次以11月1胺2日的市價(jià)為基拌礎(chǔ)進(jìn)行分析：傲市盈率：市盈率礙=每股市價(jià)/每鞍股收益 = 1 * GB3 哀奧=板19.63/1班.059

24、=18罷.5 辦 拌股利報(bào)酬率：股澳利報(bào)酬率=每股愛股利 = 2 * GB3 搬安/每股市價(jià)=0氨.5/19.6胺3=2.5% = 3 * GB3 俺埃2001年背2002年背2003年佰2004年隘2005年埃2006年襖每股賬面價(jià)值搬2.015拌2.075稗2.338般3.049頒4.107擺4.635芭杭汽輪2001芭年至2006年跋股利發(fā)放情況如胺下表所示：半2001年安2002年皚2003年扳2004年襖2005年啊2006年唉每股收益 = 4 * GB3 藹暗0.125奧0.158埃0.2百0.79白1.59跋1.51骯每股現(xiàn)金股利傲0.1皚0.1哎0.2邦0.7捌0.5搬0.5背

25、每股股票股利巴0傲0挨0瓣0敗0.3邦0.3啊現(xiàn)金股利支付率把80%皚63%皚100%罷89%邦31%佰33%盎人們通常用銀行骯利息率（或國債扳利息率）來計(jì)算熬和對比市盈率的頒合理性，現(xiàn)在國佰債利率大約耙5%癌，則對應(yīng)的市盈傲率為奧20翱倍。當(dāng)然市盈率芭越少就越好，可盎以看到杭汽輪的搬市盈率是比較合頒理的。當(dāng)然這只哀是某一時(shí)點(diǎn)上股跋價(jià)的市盈率。從矮下面股利發(fā)放情拌況可以看到，杭佰汽輪一直采取比奧較穩(wěn)定的現(xiàn)金分背紅政策，近兩年案增加股票股利分敖紅政策，而且股芭利發(fā)放率都一直凹很高。部分是因壩為杭汽輪是一家八大型國有企業(yè)，扳高現(xiàn)金分紅能給骯國家?guī)砀呤杖氚?。這六年的現(xiàn)金凹股利收入已經(jīng)達(dá)百到2.1元

26、每股啊，國家股現(xiàn)金紅敗利收入已經(jīng)超過藹2940000挨00元，遠(yuǎn)大于奧國家當(dāng)初投資額班1994858安00元。澳三、競爭環(huán)境及鞍發(fā)展方向分析案杭汽輪作為一家哀大型國有制造型鞍企業(yè)，其產(chǎn)品都笆是重型設(shè)備，應(yīng)襖用在石油、化工哎、電廠等大型項(xiàng)頒目方面，受國家八宏觀經(jīng)濟(jì)政策的隘影響比較大，近傲兩年來，國家在扮基礎(chǔ)建設(shè)上投資哎比重比較大，特搬別是火電、石油澳化工等重工業(yè)行般業(yè)，這些給杭汽捌輪帶來2004吧年至2006年壩飛速發(fā)展的機(jī)會愛。汽輪機(jī)行業(yè)在柏中國加入世貿(mào)組耙織以前，是受國拔家保護(hù)的一個(gè)重般工業(yè)行業(yè)，在技胺術(shù)引進(jìn)上工業(yè)汽安輪機(jī)只有杭汽輪罷一家引進(jìn)德國西背門子技術(shù)，發(fā)電八用大型汽輪機(jī)廠皚家有哈爾濱

27、汽輪扒機(jī)廠、上海汽輪拌機(jī)廠、東方汽輪伴機(jī)廠、武漢汽輪擺機(jī)廠等多家汽輪扮機(jī)制造廠家，可暗以看出，杭汽輪絆在技術(shù)一直處于按獨(dú)家龔斷競爭地罷位。這也給杭汽瓣輪帶來高的銷售暗利潤率、毛利率絆、總資產(chǎn)報(bào)酬率扳等創(chuàng)造不可缺少爸的條件。在20昂03年10月聶擺忠海接任方文出挨任杭汽輪董事長靶，大膽的提出年邦產(chǎn)值翻番目標(biāo)，八以及集團(tuán)產(chǎn)值沖邦百億目標(biāo)等經(jīng)營扳口號，提高職工隘待遇，充分調(diào)動白職業(yè)的積極性，熬這些都導(dǎo)致杭汽絆輪在2004年疤至2006年飛哎速發(fā)展。扒杭汽輪作為一家阿大型重工業(yè)企業(yè)罷，其哀大班06績指標(biāo)愿意藹為該企業(yè)提供貸拜款，債權(quán)人也愿礙意購買該企業(yè)債案券。 皚 暗 氨 皚 捌 懊 搬 半 背 背

28、扮 凹 胺 稗生產(chǎn)周期都在一壩年以上，這兩年唉的高銷 = 1 * GB3 半爸：摘自杭汽輪2疤006年年報(bào)第案6頁。 = 2 * GB3 敗哀：摘自杭汽輪2白006年年報(bào)第暗67頁。 = 3 * GB3 頒跋：2006年杭礙汽輪股利分配方敖案為每10股派翱送3股（含稅）唉，每10股派發(fā)疤現(xiàn)金紅利5元（胺含稅） = 4 * GB3 半芭：此處為單純計(jì)俺算結(jié)果，跟杭汽版輪年報(bào)上的每股芭收益值有出入。挨售額必然導(dǎo)致生斑產(chǎn)現(xiàn)場半成品的敗增加，直接反映絆在庫存額的變化背中；由于生產(chǎn)力扒的擴(kuò)張，企業(yè)大絆量購進(jìn)新進(jìn)設(shè)備奧，在附注中的設(shè)熬備折舊、資產(chǎn)負(fù)癌債表中的折舊額辦等相關(guān)數(shù)據(jù)上都靶可以看到，相應(yīng)昂的設(shè)備成

29、新率都皚是呈遞增趨勢。藹由于國家基礎(chǔ)建啊設(shè)的完善，重型瓣工業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)白到飽和狀況，對搬汽輪機(jī)的需求也笆相應(yīng)的減少，直唉接導(dǎo)致汽輪機(jī)訂俺單數(shù)量的減少，癌反映在2006扳年銷售增長率是按2005年銷售鞍增長率的四分之八一不到；另外，斑隨著中國加入世矮貿(mào)組織后，汽輪白機(jī)行業(yè)已經(jīng)開始按對外開放，像G熬E、西門子、三礙菱等外資紛紛在按中國設(shè)廠，杭汽襖輪一直使用的是罷自1978年引胺進(jìn)西門子的三系安列工業(yè)汽輪機(jī)技癌術(shù)，西門子為了癌規(guī)避無償提供給鞍杭汽輪三系列技襖術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)笆開發(fā)出六系列及暗七系列產(chǎn)品，西藹門子一旦在國內(nèi)巴建廠生產(chǎn)汽輪機(jī)壩，將使杭汽輪在皚技術(shù)、生產(chǎn)成本疤上等處于劣勢地班位。杭汽輪董事斑

30、會秘書俞昌權(quán)在霸2月6日致電昂21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)礙表達(dá)杭汽輪邦對西門子與武漢哀長江動力集團(tuán)合安資的強(qiáng)烈擔(dān)憂。氨這些都嚴(yán)重的影八響杭汽輪的競爭巴實(shí)力及發(fā)展前景懊。這些促使杭汽氨輪加快跟日本三凹菱公司合資的步岸伐，由于日本三隘菱公司使用的汽背輪機(jī)生產(chǎn)技術(shù)不半同于西門子公司柏，因此跟日本三鞍菱合資要么購買罷三菱技術(shù)，要么班成為三菱公司在百中國的生產(chǎn)基地凹。由于杭汽輪是矮在香港上市的B爸股，人民幣升值哎也對杭汽輪股票昂價(jià)格產(chǎn)生一定的盎影響。骯這些不利因素使懊得杭汽輪股價(jià)不疤是很高，但是杭敗汽輪作為一家大罷型國有企業(yè)，特皚別是國家對重工傲業(yè)行業(yè)的扶持，半有些重要項(xiàng)目要背求一定比例的國擺產(chǎn)率，再加上一爸些國防

31、工業(yè)的產(chǎn)巴品，都使得杭汽瓣輪在今后的生存昂不再成為問題，澳特別是未來的五昂年之內(nèi)，杭汽輪啊還是一只贏利性半很強(qiáng)的績優(yōu)股，佰值得短期性投資瓣的股票。版題養(yǎng)785熬唉癌四、結(jié)論熬 前面阿只是對杭汽輪的霸一部分效績指標(biāo)埃進(jìn)行了分析，附挨錄中計(jì)算了許多埃別的分析指標(biāo)以盎供參考。詳細(xì)的把分析一家上市公澳司的財(cái)務(wù)報(bào)表，斑可以對企來過去拔、將來的經(jīng)營發(fā)唉展?fàn)顩r進(jìn)行具體耙分析，并且能依疤據(jù)分析所需要的敖信息不同進(jìn)行側(cè)盎重點(diǎn)分析，利用扳分析后的數(shù)據(jù)信胺息以及報(bào)表中的板定性信息可以指笆導(dǎo)投資決策，當(dāng)盎然這些分析在短巴期內(nèi)應(yīng)用性不大疤，但作為一個(gè)中扮長期性投資來說瓣，購買好的公司佰的股票并持有，氨就能像美國股神斑巴

32、菲特那樣，使隘自己的股票升值半很大；通過分析昂上市公司的財(cái)務(wù)叭報(bào)表，可以避免斑購買一些經(jīng)營困隘難，盈利狀況比案較差的垃圾股票八，避免不必要的胺損失；對于整體案性并購?fù)顿Y來說傲，分析公司的財(cái)案務(wù)報(bào)表就更加顯爸得必不可少了，盎對財(cái)務(wù)報(bào)表的分案析可以更加貼切艾的指導(dǎo)公司的并案購及合并決策。絆 總之，扒對于一名理性的艾中長期投資者來哀說，分析上市公懊司的財(cái)務(wù)報(bào)表對氨投資決策有著重疤要的指導(dǎo)意義。五、附錄柏杭汽輪各項(xiàng)比率盎計(jì)算結(jié)果搬項(xiàng)目把2001年稗2002年翱2003年稗2004年白2005年隘2006年稗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率巴0.45絆0.50阿0.52扒0.70澳1.01哀1.03搬凈資產(chǎn)收益率（襖%）百

33、6.22頒7.71熬9.06伴29.39辦44.31霸38.71稗成本費(fèi)用率（%爸）捌12.47暗15.88艾18.92唉34.89霸37.76昂38.14半貨幣資金周轉(zhuǎn)率哎1.944百2.452般2.296扒2.533斑4.541昂8.723罷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率氨1.595斑1.887壩2.571安5.089啊6.054澳4.175埃存貨周轉(zhuǎn)率懊1.865骯1.578扮1.709靶2.213班2.761翱2.795案銷售毛利率（%按）唉31.93斑39.41礙38.89瓣40.33背40.62伴40.74八固定資產(chǎn)成新率笆（%）癌35.51矮41.62按41.06埃46.28絆50.78稗60.49靶流動比率靶2.51靶2.12扒1.43挨1.24壩1.