第8章項(xiàng)目評估基本方法ppt課件

1、第8章工程評價(jià)的根本方法本章概述本章屬于“資本預(yù)算的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測資本構(gòu)造 決策投資工程選擇資本支出預(yù)算資本投資工程選擇：1.凈現(xiàn)值法 現(xiàn)值指數(shù)法2.內(nèi)含報(bào)酬率法3.回收期法4.會(huì)計(jì)收益率法本章概述工程評價(jià)的根本方法本章中心問題：1.投資工程的主要類別2.資本預(yù)算與運(yùn)營預(yù)算的區(qū)別3.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念4.投資工程的評價(jià)方法本章概述第一節(jié) 資本預(yù)算概述預(yù)算決策 資本預(yù)算是指制定長期投資決策的過程，其主要目的是評價(jià)長期投資工程的生存才干以及盈利才干，以便判別企業(yè)能否值得投資。一.資本預(yù)算概念資本預(yù)算概述二.長期投資工程的主要類型擴(kuò)張性項(xiàng)目擴(kuò)大經(jīng)營 購置設(shè)備 ； 通常經(jīng)營現(xiàn)金流入增加 重置性項(xiàng)目替

2、換設(shè)備；通常經(jīng)營現(xiàn)金流入不增加強(qiáng)制性項(xiàng)目法律要求的項(xiàng)目；不直接產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，可能減少未來的現(xiàn)金流出，社會(huì)形象改善。其他項(xiàng)目新產(chǎn)品研發(fā)投資、專利權(quán)投資、土地投資等。不直接產(chǎn)生現(xiàn)金的經(jīng)營現(xiàn)金流入，得選擇權(quán)。上述投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間和數(shù)量的分布特征不同，所以具體的分析方法有區(qū)別。最具一般意義的是第一種投資，即新添置固定資產(chǎn)的投資項(xiàng)目。哪些能產(chǎn)生直接的現(xiàn)金流入，哪些不能！資本預(yù)算概述三.資本預(yù)算與運(yùn)營預(yù)算的區(qū)別資本預(yù)算概述資本預(yù)算經(jīng)營預(yù)算范圍不同針對項(xiàng)目編制（同一項(xiàng)目會(huì)涉及企業(yè)不同的部門）分部門編制時(shí)間不同涉及不同會(huì)計(jì)期間只針對一個(gè)年度的事項(xiàng)因?yàn)樯婕暗臅r(shí)間長，資本預(yù)算必須考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。本章

3、概述本章屬于“資本預(yù)算的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測資本構(gòu)造 決策投資工程選擇資本支出預(yù)算資本建立性投資性四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述一相關(guān)本錢和收入相關(guān)本錢收入是指與特定決策 有關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)必需加以思索的未來本錢收入，除此之外的本錢收入為非相關(guān)本錢收入?？杀苊獬杀九c不可避免成本 通過采用一個(gè)項(xiàng)目代替另一個(gè)項(xiàng)目就可以避免的成本 可避免成本是相關(guān)成本 無論采用那一個(gè)項(xiàng)目均會(huì)存在的成本 不可避免成本是不相關(guān)成本四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述一相關(guān)本錢和收入未來成本和過去成本 目前尚未發(fā)生并且會(huì)因現(xiàn)在或?qū)淼臎Q策改變的成本未來成本是相關(guān)成本 已經(jīng)發(fā)生的并不會(huì)因現(xiàn)在或?qū)淼臎Q策改變的成本，也被

4、稱為沉沒成本過去成本是非相關(guān)成本四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述一相關(guān)本錢和收入機(jī)會(huì)成本 選擇一個(gè)項(xiàng)目而放棄另一個(gè)時(shí)，所失去的被放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益。機(jī)會(huì)成本是一項(xiàng)重要的相關(guān)成本差異成本和差異收入 差異成本：兩個(gè)備選項(xiàng)目的總成本的差異 差異收入：任何兩個(gè)備選項(xiàng)目之間的收入差異差異成本分為增量成本（或收入）和減量成本（或收入）。四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述二增量現(xiàn)金流 只需增量現(xiàn)金流量才是與工程相關(guān)的現(xiàn)金流量。 這里的“現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括工程需求投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述二增量現(xiàn)金流 按時(shí)間分為三種

5、：初始期現(xiàn)金流（初始期是指從投資開始日至取得經(jīng)營收入前的期間）（1）購置新資產(chǎn)的支出；（2）額外的資本性支出（運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出）；（3）凈營運(yùn)資本的增加（或減少）；（4）舊資產(chǎn)出售的凈收入（重置項(xiàng)目），包括其納稅影響。四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述二增量現(xiàn)金流 經(jīng)營期現(xiàn)金流（經(jīng)營期是指項(xiàng)目取得營業(yè)收入持續(xù)的期間）（1）因此項(xiàng)目引起的經(jīng)營收入的增量；（2）減：經(jīng)營費(fèi)用的增量（折舊除外）；（3）減：折舊費(fèi)（按稅法規(guī)定計(jì)量）的凈變動(dòng)；=稅前利潤變動(dòng)（4）減：所得稅額的變動(dòng)；=（息前）稅后利潤變動(dòng)， （5）加：折舊費(fèi)凈變動(dòng)；=經(jīng)營期增量現(xiàn)金流。四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述二增量

6、現(xiàn)金流 處置期現(xiàn)金流（處置期是指經(jīng)營現(xiàn)金流入終止日至項(xiàng)目資產(chǎn)清理完畢止的期間）處置期主要的現(xiàn)金流項(xiàng)目包括；（1）處置或出售資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)價(jià)值；（2）與資產(chǎn)處置相關(guān)的納稅影響；（3）營運(yùn)資本的變動(dòng)。初始時(shí)期、經(jīng)營期和處置期的總時(shí)間長度，稱為項(xiàng)目期限、項(xiàng)目壽命或項(xiàng)目壽期四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述三資本本錢 當(dāng)投資工程的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一樣時(shí)，公司的資本本錢是適宜的比較規(guī)范。 假設(shè)工程的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與公司資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同時(shí)，那么需求衡量工程本身的風(fēng)險(xiǎn)，確定工程的資本本錢，作為評價(jià)的比較規(guī)范。 資本投資工程評價(jià)的根本原理是：投資工程的報(bào)酬率超越資本本錢時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將添加

7、；投資工程的報(bào)酬率小于資本本錢時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。四.資本預(yù)算運(yùn)用的主要概念資本預(yù)算概述四投資決策的非財(cái)務(wù)要素 1.投資決策運(yùn)用的信息能否充分和可靠；2.企業(yè)能否有足夠的人力資源勝利實(shí)施工程；3.工程對于現(xiàn)有的經(jīng)理人員、職工、顧客有什么影響，它們能否歡迎；4.企業(yè)能否可以及時(shí)、足額籌集到工程所需求的資金；5.工程能否符合企業(yè)的開展戰(zhàn)略，對于提升長期競爭力有何影響，競爭對手將會(huì)做出什么反響；6.工程的實(shí)施能否符合有關(guān)法律的規(guī)定和政府政策。第二節(jié) 投資工程評價(jià)的根本方法投資工程評價(jià)方法一、凈現(xiàn)值法一含義與計(jì)算 凈現(xiàn)值NPV未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值，是指特定工程未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)

8、值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。投資工程評價(jià)方法一、凈現(xiàn)值法一含義與計(jì)算 【例】設(shè)企業(yè)資本本錢為10%，某工程的現(xiàn)金流量如下： 要求：計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值。 年份0123現(xiàn)金流量（9 000）1 2006 0006 000投資工程評價(jià)方法1 557一、凈現(xiàn)值法二目的分析 投資工程評價(jià)方法1.假設(shè)NPV0，闡明投資報(bào)酬率大于資本本錢， 該工程可以添加股東財(cái)富。應(yīng)予采用。2.假設(shè)NPV0，闡明投資報(bào)酬率等于資本成 本，不改動(dòng)股東財(cái)富，沒有必要采用。3.假設(shè)NPV0PI1應(yīng)予采用NPV0PI1不應(yīng)采用二、現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法的衍生投資工程評價(jià)方法投資額現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈現(xiàn)值項(xiàng)目壽命甲項(xiàng)目100150501

9、0乙項(xiàng)目200260608 例：有甲乙兩個(gè)投資工程，有關(guān)資料如下： 甲工程現(xiàn)值指數(shù)150/1001.5乙工程現(xiàn)值指數(shù)260/2001.3 現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率，甲工程的效率高；凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益，乙工程的效益大。二、現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法的衍生投資工程評價(jià)方法 現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率，甲工程的效率高；凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益，乙工程的效益大。 現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差別，但是沒有消除工程期限的差別。哪個(gè)工程較好?投資額現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈現(xiàn)值項(xiàng)目壽命甲項(xiàng)目150200508乙項(xiàng)目2002606010三、內(nèi)含報(bào)酬率法投資工程評價(jià)方法一含義與計(jì)算 內(nèi)含報(bào)酬率是指可以使

10、未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，普通情況下需求采用逐漸測試法，特殊情況下，可以直接利用年金現(xiàn)值表來確定。三、內(nèi)含報(bào)酬率法投資工程評價(jià)方法例：知某投資工程的有關(guān)資料如下：要求：計(jì)算該工程的內(nèi)含報(bào)酬率年份0123現(xiàn)金凈流量12 0004 6004 6004 600解：凈現(xiàn)值4 600p/A，i，312 000令凈現(xiàn)值0，得出：p/A，i，312 000/4 6002.609查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)貼現(xiàn)率7%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)2.624；當(dāng)貼現(xiàn)率8%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)2.577. 內(nèi)插法確定：IRR7.32% 年金法三、內(nèi)含報(bào)酬率法

11、投資工程評價(jià)方法例：知某投資工程的有關(guān)資料如下：要求：計(jì)算該工程的內(nèi)含報(bào)酬率年份012現(xiàn)金凈流量（20 000）11 80013 240解：NPV11 800P/S，i，113 240P/S，i，220 000 運(yùn)用18%進(jìn)展測試：NPV499 運(yùn)用16%進(jìn)展測試：NPV9內(nèi)插法確定：IRR16.04% 逐漸測試三、內(nèi)含報(bào)酬率法投資工程評價(jià)方法二目的運(yùn)用 假設(shè)IRR資本本錢，應(yīng)予采用；假設(shè)IRR資本本錢，應(yīng)予放棄?！締枴繉ν顿Y工程的內(nèi)含報(bào)酬率目的大小不產(chǎn)生影響的要素是。 A.投資工程的原始投資 B.投資工程的現(xiàn)金流量 C.投資工程的有效年限 D.投資工程的貼現(xiàn)率 D總結(jié)：NPV、PI、IRR投

12、資工程評價(jià)方法NPV0IP1IRR 工程資本本錢NPV0IP1IRR 工程資本本錢B80.16A1.84B1.8A50%B0.55年投入年限一、互斥工程選擇A就不能選擇B1. 工程期限一樣投資額一樣選擇：凈現(xiàn)值大的工程3. 工程期限不同選擇：凈現(xiàn)值大的工程共同年限法：等額年金法：選擇：永續(xù)年金大的工程絕對數(shù)據(jù)的比較(2. 工程期限一樣投資額不同選擇：差額IRR大NPV大的工程)2. 工程期限一樣投資額不同的互斥工程選擇年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目D0-500-800-1000-140011402002703602140200270360314020027036041402002703605140

13、2002703606140200270360IRR17.10%12.98%15.81%14.00%NPV109.7471.05175.92167.891.按照初始額將工程排序2.計(jì)算初始額最小的工程A內(nèi)部收益率為17.19%，大于10%，保管工程A。3.做工程B和A的現(xiàn)金流量之差，即差額現(xiàn)金流量，再確定此差額現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率。 IRRB-A=5.47%10%, 淘汰工程A.5.做工程D和C的現(xiàn)金流量之差，即差額現(xiàn)金流量，再確定此差額現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率。 IRRD-C=9.31%10%, 淘汰工程D.3. 工程期限不同的互斥工程選擇1共同年限法(最小公倍數(shù))項(xiàng)目AB重置B時(shí)間折現(xiàn)系數(shù)（10

14、%）現(xiàn)金流現(xiàn)值現(xiàn)金流現(xiàn)值現(xiàn)金流現(xiàn)值01-40000-40000-17800-1780010.909113000118187000636420.826480006612130001074430.75131400010518120009016-5800-435840.68301200081967000478150.620911000683013000807260.5645150008467120006774凈現(xiàn)值12441832414577內(nèi)含報(bào)酬率19.73%32.67%易導(dǎo)致長期性分析1共同年限法 練習(xí)年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B第0年-200-380第1年11050第2年160200第3年300NPVA

15、=25.77 NPVB=37.62i=12%NPVA=25.77+25.77*P/S,12%,2+25.77* P/S,12%,4=62.28NPVB=37.62+37.62*P/S,12%,3=64.392等額年金法最大公倍數(shù)工程期限不同的互斥工程計(jì)算壽命期不同的工程的凈現(xiàn)值的平均值用年金現(xiàn)值系數(shù)平均1比較凈現(xiàn)值的平均值2選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案。3假設(shè)工程可以無限重置，并且每次都在該工程的終止期，等額年金的資本化就是工程的凈現(xiàn)值永續(xù)凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值的等額年金無限次重置年限一樣項(xiàng)目AB時(shí)間折現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)金流現(xiàn)值現(xiàn)金流現(xiàn)值01-40000-40000-17800-1780010.

16、909113000118187000636420.826480006612130001074430.7513140001051812000901640.683012000819650.620911000683060.5645150008467凈現(xiàn)值124418324IRR19.73%32.67%年金A=12441/(P/A,10%,6)=2856.5年金B(yǎng)=8324/(P/A,10%,3)=3347無限次重置NPVA=2856.5/10%=28565無限次重置NPVB=3347/10%=334702等額年金法 練習(xí)年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B第0年-200-380第1年11050第2年160200第3年3

17、00NPVA=25.77 NPVB=37.62i=12%Aa=25.77/P/A,12%,2=15.24Ab=37.62/P/A,12%,3=15.66NPVA=25.77/12%=127.04NPVB=37.62/12%=130.51二 、資本限額工程連同思索資金的運(yùn)用效率現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值獨(dú)立工程的問題普通的做法是：1將全部工程陳列出不同的組合，每個(gè)組合的投資需求不超越資本總量2計(jì)算各工程的凈現(xiàn)值以及各組合的凈現(xiàn)值合計(jì)3選擇凈現(xiàn)值最大的組協(xié)作為采用的工程。資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的工程【例】 資本限額1200萬元項(xiàng)目01234NPVPIA-8005002003004002801.35B-9

18、005003003005003201.36C-11004004005006503601.331.工程可拆分根據(jù)PI排序進(jìn)展投資先投資B900萬，再投資A300萬：NPV=320+280*300/800=425萬元，最優(yōu)選擇2.工程不可拆分根據(jù)PI排序進(jìn)展投資選擇，選取組合NPV最大的工程進(jìn)展投資投資C方案，最優(yōu)選擇項(xiàng)目01234NPVPIA-8005002003004002801.35B-9005003003005003201.36C-11004004005006503601.33第四節(jié) 工程稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算一、根本概念1.稅后本錢稅后本錢=實(shí)踐付現(xiàn)本錢l-稅率2.稅后收入概念稅后收入=收入

19、金額l-稅率3.折舊抵稅折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：稅負(fù)減少額=折舊稅率 普通情況下：初始現(xiàn)金凈流量=-貨幣性資本性支出+營運(yùn)資本投資【注】假設(shè)涉及工程利用企業(yè)現(xiàn)有的“非貨幣性資源，那么需求思索非貨幣性資源的時(shí)機(jī)本錢。比如，“繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備或運(yùn)用企業(yè)現(xiàn)有的土地等。比如，某工程需求利用企業(yè)的舊設(shè)備，知舊設(shè)備的賬面價(jià)值為1000萬元，變現(xiàn)價(jià)值800萬元，所得稅率為25%。那么由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為：800+1000-80025%=850萬元。假設(shè)非貨幣性資源的用途是獨(dú)一的，比如工程需求運(yùn)用企業(yè)現(xiàn)有的舊廠房，但就廠房假設(shè)該工程不運(yùn)用，將閑置。那么不需做以上思索。二、稅后現(xiàn)金流量計(jì)算一初始期現(xiàn)

20、金凈流量留意這里確定的“營業(yè)現(xiàn)金流量是指未扣除營運(yùn)資本投資的營業(yè)現(xiàn)金毛流量。由于營運(yùn)資本投資是單獨(dú)思索的。二、稅后現(xiàn)金流量計(jì)算二運(yùn)營期現(xiàn)金流量【方法二】間接法營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后運(yùn)營凈利潤+折舊 2【方法三】分項(xiàng)思索所得稅影響法 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入-稅后付現(xiàn)本錢+折舊與攤銷所得稅率=收入1-稅率-付現(xiàn)本錢1-稅率+折舊攤銷稅率 3【方法一】直接法 營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅 1二、稅后現(xiàn)金流量計(jì)算三處置期現(xiàn)金流量2.處置長期資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量需求思索所得稅問題比如，工程終結(jié)時(shí)，長期資產(chǎn)的賬面價(jià)值為800萬元，變現(xiàn)價(jià)值為1000萬元，企業(yè)所得稅率為25%，那么由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流入

21、為：1000-1000-80025%=950萬元。1.營運(yùn)資本投資收回【提示】由于折舊對現(xiàn)金流量的影響表達(dá)在對所得稅的影響上，因此，計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，必需按照稅法的規(guī)定計(jì)算年折舊額以及賬面價(jià)值，即賬面價(jià)值固定資產(chǎn)原值按照稅法規(guī)定實(shí)踐計(jì)提的累計(jì)折舊。工程現(xiàn)金流量例1某投資工程需求3年建成，每年年初投入建立資金90萬元，共投入270萬元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營運(yùn)資金140萬元，以滿足日常運(yùn)營活動(dòng)需求。工程投產(chǎn)后，估計(jì)每年可獲得凈利潤60萬元。固定資產(chǎn)運(yùn)用年限為7年，運(yùn)用后第5年估計(jì)進(jìn)展一次改良，估計(jì)改良支出80萬元，分兩年平均攤銷。資產(chǎn)運(yùn)用期滿后，估計(jì)有殘值凈收入11萬元，采用運(yùn)用年限法折舊。工程期

22、滿時(shí)，墊支運(yùn)營資金全額收回。工程現(xiàn)金流量例1投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表年份012345678910總計(jì)項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值-90-90-90-270固定資產(chǎn)折舊37373737373737259改良支出-80-80改良支出攤銷404080凈利潤60606060606060420殘值凈收入1111營運(yùn)資金-1401400某公司方案增添一條消費(fèi)流水線，以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需求投資500000元，乙方案需求投資750000元。/兩方案的估計(jì)運(yùn)用壽命均為5年，折舊均采用直線法，甲方案估計(jì)殘值為20000元，乙方案估計(jì)殘值為30000元。/甲方案估計(jì)年銷售收入為1000000元，第一年

23、付現(xiàn)本錢為660000元，以后在此根底上每年添加維修費(fèi)10000元。乙方案估計(jì)年銷售收入為1400000元，年付現(xiàn)本錢為1050000元。/工程投入營運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營運(yùn)資金200000元，乙方案需墊支營運(yùn)資金250000元。公司所得稅稅率為20%。工程現(xiàn)金流量例2工程現(xiàn)金流量例2年份項(xiàng)目12345甲方案銷售收入付現(xiàn)成本折舊營業(yè)利潤所得稅稅后營業(yè)利潤營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表工程現(xiàn)金流量例2年份項(xiàng)目12345甲方案銷售收入1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 付現(xiàn)成本660,000 670,000 680,000 690,

24、000 700,000 折舊96,000 96,000 96,000 96,000 96,000 營業(yè)利潤244,000 234,000 224,000 214,000 204,000 所得稅48,800 46,800 44,800 42,800 40,800 稅后營業(yè)利潤195,200 187,200 179,200 171,200 163,200 營業(yè)現(xiàn)金凈流量291,200 283,200 275,200 267,200 259,200 營業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表工程現(xiàn)金流量例2年份012345項(xiàng)目甲方案固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金收回現(xiàn)金流量合計(jì)乙方案固定資產(chǎn)投資

25、營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金收回現(xiàn)金流量合計(jì)工程現(xiàn)金流量例2年份012345項(xiàng)目甲方案固定資產(chǎn)投資-500,000 營運(yùn)資金墊支-200,000 營業(yè)現(xiàn)金流量291,200 283,200 275,200 267,200 259,200 固定資產(chǎn)殘值20,000 營運(yùn)資金收回200,000 現(xiàn)金流量合計(jì)-700,000 291,200 283,200 275,200 267,200 479,200 乙方案固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金收回現(xiàn)金流量合計(jì)工程現(xiàn)金流量例2年份012345項(xiàng)目甲方案固定資產(chǎn)投資-500,000 營運(yùn)資金墊支-200,000 營

26、業(yè)現(xiàn)金流量291,200 283,200 275,200 267,200 259,200 固定資產(chǎn)殘值20,000 營運(yùn)資金收回200,000 現(xiàn)金流量合計(jì)-700,000 291,200 283,200 275,200 267,200 479,200 乙方案固定資產(chǎn)投資-750,000 營運(yùn)資金墊支-250,000 營業(yè)現(xiàn)金流量308,800 308,800 308,800 308,800 308,800 固定資產(chǎn)殘值30,000 營運(yùn)資金收回250,000 現(xiàn)金流量合計(jì)-1,000,000 308,800 308,800 308,800 308,800 588,800 某方案固定資產(chǎn)投資1

27、2000元，設(shè)備壽命5年，直線法折舊，五年末殘值2000元。另需墊支營運(yùn)資金3000元。年收入8000元，付現(xiàn)本錢第一年3000元，以后逐年遞增400元。所得稅率40%。計(jì)算該方案現(xiàn)金流量，評價(jià)該方案能否值得投資。工程現(xiàn)金流量練習(xí)工程現(xiàn)金流量練習(xí)012345投資-12000折舊20002000200020002000殘值收入2000營運(yùn)資金-30003000收入80008000800080008000付現(xiàn)成本-3000-3400-3800-4200-4600凈利潤1800156013201080840現(xiàn)金流-1500038003560332030807840平均年本錢法第五節(jié) 固定資產(chǎn)更新決策

28、一、平均年本錢法的根本原理 這種方法處理的問題主要是不能計(jì)算完好現(xiàn)金流量，從而不能計(jì)算凈現(xiàn)值或其他目的的方法。主要適用于固定資產(chǎn)更新改造決策，但不限于固定資產(chǎn)更新決策。固定資產(chǎn)更新決策平均年本錢法：把繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥方案，并且假定未來設(shè)備再改換時(shí)可以按原來的平均年本錢找到可替代的設(shè)備。平均年本錢=未來運(yùn)用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)所謂更新決策是繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備還是購置新設(shè)備的選擇。例：固定資產(chǎn)更新決策思索所得稅影響某公司有一臺(tái)設(shè)備，購于3年前，如今思索能否需求更新。該公司所得稅率為40%。其他有關(guān)資料見下表。假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的消費(fèi)才干一樣，并且未來可運(yùn)用年限一樣。

29、項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)60 00050 000稅法規(guī)定殘值（10%）60005000稅法規(guī)定使用年限（年）64已用年限30尚可使用年限 44每年操作成本86005000兩年末大修支出280000最終報(bào)廢殘值700010000目前變現(xiàn)價(jià)值100000每年折舊額:（直線法）（年數(shù)總和法）第一年第二年第三年第四年 900090009000 0 18000（450004/10）13500（450003/10）9000（450002/10）4500（450001/10 項(xiàng)目現(xiàn)金流量 時(shí)間（年次） 系數(shù)（10%） 現(xiàn)值 繼續(xù)用舊設(shè)備 舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 （10000） 0 1 （10000） 舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅

30、 （10000-33000）0.4=（9200 ）0 1 （9200） 每年付現(xiàn)操作成本 8600（1-0.4）=（5160） 14 3.170 （16357.2） 每年折舊抵稅 90000.4=3600 13 2.487 8953.2 兩年末大修成本 28000（1-0.4）=（16800） 2 0.826 （13876.8） 殘值變現(xiàn)收入 70004 0.683 4781 殘值變現(xiàn)凈收入納稅 （7000-6000）0.4=（400） 4 0.683 （273.2） 合計(jì)（35973） 項(xiàng)目現(xiàn)金流量 時(shí)間（年次） 系數(shù)(10%) 現(xiàn)值 更換新設(shè)備 設(shè)備投資 （50000） 0 1 （5000

31、0） 每年付現(xiàn)操作成本 （5000（1-0.4）=（3000） 14 3.170 （9510） 每年折舊抵稅： 第一年 180000.4=7200 10.909 6544.8 第二年135000.4=5400 2 0.826 4460.4 第三年90000.4=3600 30.751 2703.6 第四年45000.4=1800 4 0.683 1229.4 殘值收入 10000 4 0.6836830 殘值凈收入納稅 （10000-5000）0.4=（2000）40.683 （1366） 合計(jì) （39107.80） 此題中，新舊設(shè)備尚可運(yùn)用年限一樣，因此，比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，假設(shè)尚可運(yùn)用年限不同，那么需求計(jì)算年均總本錢，然后進(jìn)