第三章債券流通　課件

1、第三章 債券流通 第一節(jié) 債券流通概述一、債券流通的意義 （一）債券流通含義 債券流通是指?jìng)凑找?guī)則的允許，在其期限內(nèi)的交易轉(zhuǎn)讓。 理解注意三點(diǎn)：第一，債券流通要求在法律和規(guī)則允許的范圍內(nèi)進(jìn)行。第二，債券流通有一定的時(shí)間限度。第三，債券流通是一種債權(quán)的交易。 （二）債券流通的經(jīng)濟(jì)意義 1、債券流通有利于方便社會(huì)資金的融通2、債券流通有利于提高債券發(fā)行人籌資的競(jìng)爭(zhēng)力 3、債券流通有利于增加債券投資者的投資機(jī)會(huì) 二、債券流通市場(chǎng)構(gòu)成 從狹義的角度看，債券流通市場(chǎng)是指?jìng)钟腥藢⑵鋫鍪劢o其他債券投資者的場(chǎng)所；從廣義的角度看，債券流通市場(chǎng)則指實(shí)現(xiàn)已發(fā)行的債券在不同的債券投資者之間買(mǎi)賣(mài)而形成的供求

2、關(guān)系和交易機(jī)制的總和。 （一）流通市場(chǎng)構(gòu)成要素 與發(fā)行市場(chǎng)一樣，有參與者、市場(chǎng)工具和運(yùn)行方式三個(gè)要素。但在要素的具體內(nèi)容上與發(fā)行市場(chǎng)有不同。 （二）債券交易場(chǎng)所 債券交易場(chǎng)所分為證券交易所和其他交易場(chǎng)所兩類(lèi)。 證券交易所是有組織的市場(chǎng)，又稱場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，是指在一定的場(chǎng)所、一定的時(shí)間，按一定的規(guī)則集中買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券而形成的市場(chǎng)。 其他交易場(chǎng)所是指證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)，也稱為場(chǎng)外交易市場(chǎng)，包括分散的柜臺(tái)市場(chǎng)和一些集中性市場(chǎng)。 （三）債券交易方式 根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，債券交易的方式有現(xiàn)券交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易。在衍生工具的交易中，期權(quán)和互換也是重要的方式。在短期資金市場(chǎng)

3、，存在著債券的回購(gòu)交易。如果投資者買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)允許向經(jīng)紀(jì)商融資或融券，則發(fā)生信用交易。 三、發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的關(guān)系 （一）發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提 首先，發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人進(jìn)行籌資活動(dòng)的第一步。其次，債券發(fā)行為流通提供了交易對(duì)象。最后，發(fā)行市場(chǎng)的效率影響流通市場(chǎng)交易的順利開(kāi)展。（二）流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)的保證 首先，流通市場(chǎng)為已發(fā)行債券提供了出售轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)。其次，流通市場(chǎng)提高了債券的聲譽(yù)。最后，流通市場(chǎng)行情為債券發(fā)行條件的確定提供了參考依據(jù)。 四、我國(guó)債券流通的簡(jiǎn)要?dú)v程 我國(guó)開(kāi)始探索建立債券流通市場(chǎng)的嘗試從1985年發(fā)行的國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)開(kāi)始。1988年4月，7個(gè)基礎(chǔ)條件較好、有一定實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的金融

4、體制改革試點(diǎn)城市同時(shí)開(kāi)始組建國(guó)債交易的柜臺(tái)市場(chǎng)。1990年年底，上海證券交易所成立。從開(kāi)業(yè)起，就進(jìn)行國(guó)債的現(xiàn)貨交易。與此同時(shí)，我國(guó)還在一些場(chǎng)外集中性市場(chǎng)開(kāi)展了債券交易，如武漢證券交易中心、STAQ系統(tǒng)等。在債券具體交易方式方面，除了進(jìn)行債券現(xiàn)貨交易外，還開(kāi)展了債券回購(gòu)交易，并進(jìn)行過(guò)債券期貨交易的試點(diǎn)。 1997年6月，我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行了一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整，銀行間債券市場(chǎng)正式開(kāi)始運(yùn)行。 2002年初，隨著記賬式國(guó)債發(fā)行的增多，當(dāng)時(shí)的中國(guó)工商銀行等4家國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)始設(shè)立商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易系統(tǒng)。五、我國(guó)債券市場(chǎng)的架構(gòu) 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)中央結(jié)算公司（總托管人）中國(guó)結(jié)算公司（分托管人）商業(yè)銀

5、行（分托管人）交易所市場(chǎng)競(jìng)價(jià)撮合機(jī)構(gòu)、個(gè)人銀行間市場(chǎng)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)詢價(jià)談判雙邊報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)非金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人市場(chǎng)類(lèi)型托管機(jī)構(gòu)交易場(chǎng)所價(jià)格形成市場(chǎng)參與人第二節(jié) 債券現(xiàn)券交易 一、場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)券交易 所謂債券現(xiàn)券交易，是指?jìng)I(mǎi)賣(mài)雙方在成交后即辦理交收手續(xù)。 （一）債券上市 在我國(guó)，債券上市標(biāo)準(zhǔn)是由相關(guān)的法律和交易場(chǎng)所的規(guī)則來(lái)約束的。如中華人民共和國(guó)證券法和證券交易所有關(guān)債券的上市規(guī)則。債券上市還有規(guī)定的上市程序。如果是政府債券，則上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單。 （二）交易程序圖示 開(kāi)立證券賬戶開(kāi)立資金賬戶委托買(mǎi)賣(mài)指令申報(bào)電腦主機(jī)撮合成交結(jié)算重新開(kāi)戶掛失不成交（三）開(kāi)立賬戶投資者若要參與證券交易所的現(xiàn)券交易，一方面要開(kāi)立證

6、券賬戶，另一方面要開(kāi)立資金賬戶。證券賬戶用來(lái)記載投資者所持有的證券種類(lèi)、數(shù)量和相應(yīng)的變動(dòng)情況，資金賬戶則用來(lái)記載和反映投資者買(mǎi)賣(mài)證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。 （四）委托買(mǎi)賣(mài)1、委托方式第一，根據(jù)投資者參與債券交易的目的劃分，有買(mǎi)進(jìn)委托和賣(mài)出委托。 第二，根據(jù)委托的表達(dá)形式劃分，有柜臺(tái)委托和非柜臺(tái)委托。非柜臺(tái)委托主要有人工電話委托或傳真委托、自助終端委托、電話自動(dòng)委托、網(wǎng)上委托等形式。 第三，根據(jù)債券交易的數(shù)量劃分，有整數(shù)委托、零數(shù)委托和任意數(shù)委托。第四，根據(jù)委托的有效期劃分，有當(dāng)日有效和約定日有效兩種。 第五，根據(jù)委托價(jià)格限制形式劃分，有市價(jià)委托和限價(jià)委托。 2、委托內(nèi)容 第一，債券名稱。第二，

7、買(mǎi)賣(mài)方向。第三，交易數(shù)量。第四，申報(bào)價(jià)格。 交易內(nèi)容 上海證券交易所 深圳證券交易所 買(mǎi)入債券 1手或其整數(shù)倍 10張或其整數(shù)倍 賣(mài)出債券 1手或其整數(shù)倍 余額不足10張部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣(mài)出 單筆申報(bào)最大數(shù)量 不超過(guò)10萬(wàn)手 不超過(guò)100萬(wàn)張 從交易價(jià)格的報(bào)價(jià)組成看，債券價(jià)格有兩種：全價(jià)和凈價(jià)。全價(jià)交易是指買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)，以含有應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格申報(bào)并成交的交易。凈價(jià)交易是指買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)，以不含有應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格申報(bào)并成交的交易。 3、委托受理與執(zhí)行 證券經(jīng)紀(jì)商在收到投資者委托后，應(yīng)對(duì)投資者身份、委托內(nèi)容、委托賣(mài)出的實(shí)際債券數(shù)量及委托買(mǎi)入的實(shí)際資金余額進(jìn)行審查。經(jīng)審查符合要求后，才能接受委托。 證券經(jīng)

8、紀(jì)商接受投資者委托并審查合格后，要向證券交易所申報(bào)。申報(bào)原則主要是時(shí)間優(yōu)先。申報(bào)方式有兩種，一種由證券經(jīng)紀(jì)商的場(chǎng)內(nèi)交易員進(jìn)行申報(bào)，另一種由投資者或證券經(jīng)紀(jì)商營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)員直接申報(bào)。 （五）撮合成交 通常采用“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則。目前，我國(guó)證券交易所采用兩種競(jìng)價(jià)方式：集合競(jìng)價(jià)方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。 撮合的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成交。 上海證券交易所和深圳證券交易所對(duì)債券競(jìng)價(jià)交易還實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易。 （六）清算交收 清算和交收是債券結(jié)算的兩個(gè)方面。目前我國(guó)證券交易所市場(chǎng)采用的是法人結(jié)算模式。 對(duì)于證券公司與投資者之間的債券清算交收，是委托中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)成交記錄代為辦理。對(duì)于證

9、券公司與投資者之間的資金清算交收，在“第三方存管”制度框架下，需要由證券公司與指定商業(yè)銀行配合完成。另外，我國(guó)上海和深圳證券交易所都采用T+1滾動(dòng)交收。（七）債券交易行情 上海證券交易所和深圳證券交易所在每個(gè)交易日都要發(fā)布債券交易的即時(shí)行情，還要編制反映債券市場(chǎng)成交情況的各類(lèi)報(bào)表，并及時(shí)向社會(huì)公布。 二、場(chǎng)外現(xiàn)券交易 （一）銀行間債券市場(chǎng)的交易 銀行間債券市場(chǎng)的交易采用“詢價(jià)交易”和“做市商”方式進(jìn)行，前者是交易雙方通過(guò)詢價(jià)方式完成交易要素的確認(rèn)和成交，后者是做市商發(fā)出雙邊報(bào)價(jià)后對(duì)手方可直接點(diǎn)擊成交。在“詢價(jià)交易”方式下，雙方自主談判，逐筆成交。該交易方式包括自主報(bào)價(jià)、詢價(jià)、確認(rèn)成交三個(gè)方面。

10、自主報(bào)價(jià)有意向報(bào)價(jià)和對(duì)話報(bào)價(jià)。前者是指參與者為表明自身交易意向而面向市場(chǎng)發(fā)出的報(bào)價(jià)，后者是指參與者向另一方特定交易者發(fā)出的報(bào)價(jià)。自主報(bào)價(jià)后進(jìn)入交談階段（詢價(jià)），雙方可以在交易系統(tǒng)中修改報(bào)價(jià)要素來(lái)討價(jià)還價(jià)。如果詢價(jià)中對(duì)報(bào)價(jià)要素達(dá)成一致，就可以點(diǎn)擊成交確認(rèn)。在“做市商”方式下，做市商采用雙向報(bào)價(jià)。雙向報(bào)價(jià)是同一個(gè)報(bào)價(jià)者對(duì)交易系統(tǒng)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)行買(mǎi)和賣(mài)兩個(gè)方向的報(bào)價(jià)活動(dòng)，只有做市商才可以進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)。雙向報(bào)價(jià)沒(méi)有交談環(huán)節(jié)，只有報(bào)價(jià)與點(diǎn)擊成交兩個(gè)環(huán)節(jié)。（二）債券柜臺(tái)市場(chǎng)的交易 在這種交易方式下，投資者要根據(jù)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)所報(bào)的買(mǎi)入價(jià)或賣(mài)出價(jià)進(jìn)行交易，即債券出售者按柜臺(tái)所報(bào)的買(mǎi)入價(jià)將債券直接賣(mài)給柜

11、臺(tái)，債券購(gòu)入者按柜臺(tái)所報(bào)的賣(mài)出價(jià)直接從柜臺(tái)買(mǎi)入債券。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)記賬式國(guó)債的程序如下：第一，掛牌公布價(jià)格。第二，開(kāi)立債券賬戶。第三，提出買(mǎi)賣(mài)申請(qǐng)。第四，受理并完成交易。 第三節(jié) 債券回購(gòu)交易 一、回購(gòu)交易概述 （一）債券回購(gòu)交易概念 債券回購(gòu)交易是指?jìng)I(mǎi)賣(mài)雙方在成交的同時(shí)，約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。（二）債券回購(gòu)的意義 第一，債券回購(gòu)交易為市場(chǎng)提供了一種新的資金融通方式，促進(jìn)了社會(huì)資金的流動(dòng)。第二，債券回購(gòu)交易為中央銀行執(zhí)行貨幣政策提供了便利，也有利于債券這一信用工具功能的發(fā)揮。 （三）債券回購(gòu)的種類(lèi) 1、隔日回購(gòu)和定期回購(gòu)隔日回購(gòu)是指正回購(gòu)方在賣(mài)出債券的

12、次日就要將債券購(gòu)回，定期回購(gòu)是指正回購(gòu)方在賣(mài)出債券第二日以后的規(guī)定時(shí)間將債券購(gòu)回。 對(duì)于定期回購(gòu)來(lái)說(shuō)，其購(gòu)回的時(shí)間仍然屬于短期性質(zhì)，一般不超過(guò)1年。 2、質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu) 質(zhì)押式回購(gòu)是指正回購(gòu)方在將債券出質(zhì)給逆回購(gòu)方融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由正回購(gòu)方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返回原出質(zhì)債券。 買(mǎi)斷式回購(gòu)是指正回購(gòu)方在將債券賣(mài)給逆回購(gòu)方的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，再由正回購(gòu)方以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方購(gòu)回相等數(shù)量的同種債券。 （四）我國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展 全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)于1991年7月宣布試辦國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。我國(guó)場(chǎng)內(nèi)債券回

13、購(gòu)業(yè)務(wù)首先是在上海證券交易所進(jìn)行的，開(kāi)辦時(shí)間是在1993年12月。1996年4月，我國(guó)中央銀行開(kāi)始啟用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，采用回購(gòu)形式。1997年6月起，銀行間債券市場(chǎng)依托全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心的平臺(tái)，開(kāi)辦了國(guó)債、政策性金融債和中央銀行融資券的回購(gòu)業(yè)務(wù)。 二、債券回購(gòu)的收益、成本與風(fēng)險(xiǎn) （一）債券回購(gòu)的收益和成本 債券回購(gòu)的收益和成本就直接表現(xiàn)為回購(gòu)期限內(nèi)資金使用的利息。年回購(gòu)率與售出價(jià)和購(gòu)回價(jià)有關(guān)： （二）債券回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 第一種起因于債券發(fā)行人。防范風(fēng)險(xiǎn)就要求進(jìn)入回購(gòu)市場(chǎng)的債券具有較好的信用。第二種起因于回購(gòu)參與人。在質(zhì)押式回購(gòu)中，防范措施有：一是通過(guò)將實(shí)際債券按某種程度打折來(lái)計(jì)算可回購(gòu)資金，以

14、防融資方到時(shí)違約；二是將質(zhì)押庫(kù)的控制權(quán)掌握在市場(chǎng)組織者手里，以防融券方到時(shí)違約。在買(mǎi)斷式回購(gòu)中，防范措施有：雙方在回購(gòu)交易成交前先向市場(chǎng)組織者提交履約金，以便違約時(shí)向?qū)Ψ劫r償。 三、債券回購(gòu)交易方式 （一）證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)方式 1、回購(gòu)品種 2、標(biāo)的債券：證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度，融資方在回購(gòu)申報(bào)前，應(yīng)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押，折算成標(biāo)準(zhǔn)券，并以此數(shù)量為融資的最大數(shù)量。 3、回購(gòu)競(jìng)價(jià)：報(bào)價(jià)方式、單位、價(jià)格、數(shù)量等。4、回購(gòu)清算購(gòu)回價(jià) （二）證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)方式 上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的券種和回購(gòu)期限由證券交易所確定并向市場(chǎng)公布。競(jìng)價(jià)：報(bào)價(jià)方式、單位、價(jià)格、數(shù)量等。上海證券交

15、易所在開(kāi)展買(mǎi)斷式回購(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)控制措施主要是倉(cāng)位控制和履約金制度。 （三）銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易方式 銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易也分質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)。質(zhì)押式回購(gòu)交易雙方需在債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理債券的質(zhì)押登記，回購(gòu)期間交易雙方不得動(dòng)用質(zhì)押的債券。買(mǎi)斷式回購(gòu)中回購(gòu)債券不被凍結(jié)，交易雙方處于對(duì)稱的地位。 第四節(jié) 債券衍生工具交易 一、債券衍生工具概述 金融衍生工具指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或變量之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。金融衍生工具可以分為股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具。債券衍生工具主要包含在利率衍生工具中。 二、利率期貨 （一

16、）期貨交易概述 期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某日期按成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。從期貨的體系看，可以分為商品期貨和金融期貨。金融期貨又有外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類(lèi)期貨（如股價(jià)指數(shù)期貨和股票期貨等）三種類(lèi)型 1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期貨交易形成。1972年5月，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所推出了第一張外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所開(kāi)辦了政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)的抵押證券期貨交易，利率期貨正式問(wèn)世。 1982年2月，美國(guó)堪薩斯市期貨交易所開(kāi)辦了堪薩斯

17、價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易，從此，股價(jià)指數(shù)期貨又正式產(chǎn)生。 （二）利率期貨的特點(diǎn) 1、利率期貨交易的成交與交收不具有同步性 2、利率期貨交易必須在指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行 3、利率期貨的標(biāo)的具有雙重意義 4、利率期貨交易是一種杠桿性交易 5、利率期貨交易較少發(fā)生最終實(shí)物交收 （三）利率期貨的功能 1、套期保值期貨之所以能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值，原理在于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受同樣因素影響后呈現(xiàn)同方向變化。 操作：在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行相反的交易。2、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 3、投機(jī)和套利 投機(jī)是指期貨市場(chǎng)參與人根據(jù)其對(duì)期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出以獲取盈利的交易。 套利是指期貨市場(chǎng)參與人利用不同期貨合約之間的不合理價(jià)差關(guān)系，

18、通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出以獲取盈利的交易。套利有期限套利、品種套利和地點(diǎn)套利之分。（四）利率期貨的盈虧 期貨買(mǎi)方盈虧 虧損期貨價(jià)格Y0SP2P0P1盈利 期貨賣(mài)方盈虧 虧損期貨價(jià)格Y0SP1P0P2盈利（五）利率期貨交易程序和規(guī)則 投資者與經(jīng)紀(jì)商簽訂協(xié)議存入保證金開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入（或賣(mài)出）平倉(cāng)賣(mài)出（或買(mǎi)入）持倉(cāng)部分到期交收計(jì)算盈虧提取盈利或追加保證金（六）我國(guó)國(guó)債期貨的試點(diǎn) 1992年12月，上海證券交易所率先推出了我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)債期貨合約。 1993年10月，上海證券交易所在重新設(shè)計(jì)了國(guó)債期貨品種、交易機(jī)制的基礎(chǔ)上，正式向社會(huì)廣泛推開(kāi)。 1994年6月和9月，武漢證券交易中心和深圳證券交易所也分別推出了國(guó)

19、債期貨。 1995年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，宣布我國(guó)尚不具備開(kāi)展國(guó)債期貨交易的基本條件，決定在全國(guó)范圍內(nèi)暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)。 三、利率期權(quán) （一）期權(quán)交易概述 期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。金融期權(quán)交易是指以金融期權(quán)合約為對(duì)象進(jìn)行的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。金融期權(quán)合約是指合約買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定費(fèi)用（稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價(jià)格向合約賣(mài)方買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的權(quán)利的契約。金融期權(quán)按照基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，可以分為股權(quán)類(lèi)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)等。其中，利率期權(quán)通常以政府債券、歐洲美元債券、大面額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)。（二）利率期權(quán)的要素 1、期權(quán)買(mǎi)方和賣(mài)方 2、期權(quán)協(xié)定價(jià)格 3、期權(quán)費(fèi) 4、期權(quán)有效期 （三）利率期權(quán)的種類(lèi) 1、買(mǎi)方期權(quán)和賣(mài)方期權(quán) 買(mǎi)方期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方可以在期權(quán)有效期內(nèi)按照協(xié)定價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)入期權(quán)標(biāo)的物的權(quán)利。賣(mài)方期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方可以在期權(quán)有效期內(nèi)按照協(xié)定價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出期權(quán)標(biāo)的物的權(quán)利。2、歐式期權(quán)與美式期權(quán) 歐式期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方只能在