財(cái)務(wù)成本管理-財(cái)務(wù)估價(jià)ppt課件

1、陳菁菁 主講第二講 財(cái)務(wù)估價(jià)根本概念資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的含義一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額源于資金進(jìn)入社會再消費(fèi)過程后的價(jià)值增值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值又稱未來值，是如今一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和，通常記作S或F?，F(xiàn)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到如今的價(jià)值，俗稱“本金，通常記作“P。單利：只對本金計(jì)算利息。復(fù)利：不僅要對本金計(jì)算利息,而且對前期的利息也要計(jì)算利息。資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算單利的終值與現(xiàn)值單利現(xiàn)值單利終值復(fù)利的終值與現(xiàn)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值四個(gè)參數(shù)：F, P, i, n“

2、折現(xiàn)復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值年金，是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收支。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。年金的種類： 普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值1、普通年金的終值與現(xiàn)值四個(gè)參數(shù)：F或 P, A, i, n年償債基金年金終值系數(shù)=F(A / F, i, n)償債基金系數(shù) A A A A A A A F1 2 3 4 5 6 7互為倒數(shù)終值點(diǎn)練習(xí)企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是20000元，假設(shè)存款年利率為2%，那么企業(yè)為歸還借款建立的償債基金為元。F/A,2%,55

3、.2040A.18114.30 B.3767.12C.3225.23 D.3843.20資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值1、普通年金的終值與現(xiàn)值年資本回收額年金現(xiàn)值系數(shù)1 2 3 4 5 6 7現(xiàn)值點(diǎn)P A A A A A A A=F(P / F, i, n)資本回收系數(shù)互為倒數(shù)四個(gè)參數(shù)：F或 P, A, i, n練習(xí)在10利率下，一至五年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，那么五年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)為。A.2.5998 B.3.7907 C.5.2298 D.4.1694練習(xí)為實(shí)施某項(xiàng)方案，需求獲得外商貸款1000萬美

4、圓，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復(fù)利計(jì)息，貸款分5年于每年年末等額歸還。外商告知，他們曾經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬美圓，支付利息80萬美圓。要求，核算外商的計(jì)算能否正確。練習(xí)假設(shè)F/P,12%,51.7623，那么下述系數(shù)正確的有。A.P/F,12%,50.5674B.F/A, 12%,56.3525C.P/A, 12%,53.6050D.A/P, 12%,50.2774小結(jié)系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值2、預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值A(chǔ) A A A A A A

5、 FP A A A A A A A1 2 3 4 5 6 71 2 3 4 5 6 7預(yù)付年金終值=普通年金終值(1+i)預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值(1+i)FA(F/A，i，n1)1年金終值系數(shù) 期數(shù)+1 系數(shù)-1PA(P/A，i，n1)1年金現(xiàn)值系數(shù) 期數(shù)-1 系數(shù)+1四個(gè)參數(shù)：F或 P, A, i, n練習(xí)企業(yè)計(jì)劃在未來三年每年年初存入2000元，年利率2，單利計(jì)息，那么在第三年年末存款的終值是元A.6120.8 B.6243.2 C.6240 D.6606.6資金時(shí)間價(jià)值二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值3、遞延年金的終值與現(xiàn)值4、永續(xù)年金的現(xiàn)值P A A A A A1 2 3 4

6、5 6 7 m n A A A A A F1 2 3 4 5 6 7 m n年金現(xiàn)值+復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值年金終值+復(fù)利現(xiàn)值四個(gè)參數(shù)：F或 P, A, i, n練習(xí)某一項(xiàng)年金前4年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，那么該項(xiàng)年金的遞延期是年。A.4年 B.3年 C.2年 D.5年練習(xí)有一筆遞延年金，前兩年沒有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬元，折現(xiàn)率為10%，那么關(guān)于其現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式正確的有A.100P/F，10%，2100P/F，10%，3100P/F，10%，4100P/F，10%，5B.100P/A，10%，6P/A，10%，2C.100P/A，10%，31P/F，10%，2D.1

7、00F/A，10%，51P/F，10%，6練習(xí)某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：(1)從如今起，每年年初支付20萬，延續(xù)支付10次，共200萬元;(2)從第5年開場，每年末支付25萬元，延續(xù)支付10次，共250萬元;(3)從第5年開場，每年初支付24萬元，延續(xù)支付10次，共240萬元假設(shè)該公司的資金本錢率(即最低報(bào)酬率)為10%，他以為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?資金時(shí)間價(jià)值三、折現(xiàn)率、期間的推算復(fù)利計(jì)息方式下折現(xiàn)率的計(jì)算 查表內(nèi)插法：名義利率與實(shí)踐利率的換算名義利率：同時(shí)提供每年都復(fù)利次數(shù)期間利率名義利率/每年復(fù)利次數(shù)有效年利率F或 P, A, i, nF, P, i, n將名義利率(r

8、)調(diào)整為期間利率(r/m)，將年數(shù)(n)調(diào)整為期數(shù)(mn)練習(xí)如今向銀行存入20000元，問年利率i為多少時(shí)，才干保證在以后9年中每年年末可以取出4000元。練習(xí)本金10000元，投資5年，報(bào)價(jià)利率8%，每季度復(fù)利一次，那么以下說法正確的有。A.復(fù)利次數(shù)為20次B.季度利率為2%C.實(shí)踐利息為4859元D.實(shí)踐得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息低風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類風(fēng)險(xiǎn)的含義企業(yè)的實(shí)踐收益背叛預(yù)期收益，蒙受經(jīng)濟(jì)損失的能夠性風(fēng)險(xiǎn)的種類可分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)衡量兩類方法：圖示法概率分布圖統(tǒng)計(jì)目的方差、規(guī)范差、變化系

9、數(shù)(一條主線，兩種方法)風(fēng)險(xiǎn)與收益練習(xí)某企業(yè)預(yù)備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，甲乙兩個(gè)方案的預(yù)期投資收益率如下表所示：預(yù)期收益率的變化系數(shù)分別為多少？市場狀況 概率 預(yù)期投資收益率 甲方案 乙方案 繁榮 0.432%40%一般 0.417%15%衰退 0.2-3%-15%練習(xí)知某公司過去5年的報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算報(bào)酬率的預(yù)期值、方差、規(guī)范差和變化系數(shù)。年度 收益 報(bào)酬率 1912040%192-5-10%19317.535%194-2.5-5%1957.515%平均數(shù) 7.515%標(biāo)準(zhǔn)差 22.6%三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券組合的預(yù)期報(bào)酬率 投資組合的收益率等于組合中各

10、單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系(相關(guān)性)有關(guān)。協(xié)方差相關(guān)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)與收益三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.協(xié)方差風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的規(guī)范差4.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量證券組合的時(shí)機(jī)集與有效集假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，規(guī)范差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，規(guī)范差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%，且兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.2。要求：(1)計(jì)算該組合的預(yù)期報(bào)酬率;(2)計(jì)算該組合的規(guī)范差rp=10%0.50+18%0.50=14%p=12.65%相關(guān)性對時(shí)機(jī)集和有效

11、集的影響結(jié)論(1)無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會低于一切單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率;投資組合的規(guī)范差都不會高于一切單個(gè)資產(chǎn)中的最高規(guī)范差，但卻會低于單個(gè)資產(chǎn)的最低規(guī)范差。留意這一結(jié)論可以推行到由多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。(2)最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)之間的曲線，為有效邊境。(3)由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，其最高、最低預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)，以及最大方差組合點(diǎn)不變，但最小方差組合點(diǎn)卻能夠是變化的。多種證券組合的時(shí)機(jī)集與有效集兩種證券組合，時(shí)機(jī)集是一條曲線。假設(shè)多種證券組合，那么時(shí)機(jī)集為一個(gè)平面。(1)時(shí)機(jī)集：多種證券組合的時(shí)機(jī)集是一個(gè)平面(2)最小方差組合：存在最小方差組合(3)有效集：最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)的部分，為有效集(有效邊境)。圖中AB部分即為有效邊境，它位于時(shí)機(jī)集的頂部。投資者應(yīng)在有效集上尋覓投資組合。資本市場線系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：“不可分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： “可分散風(fēng)險(xiǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率bV風(fēng)險(xiǎn)收益率資本資產(chǎn)定價(jià)模型系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量系數(shù)某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性(2)回歸直線法y=a+bx (y某股票的收益率，x市場組合的收益率)知A股票過去5年的報(bào)酬率分別為4%、2%、5%、6%和3%，B股票未來能夠的報(bào)酬率及