財務管理基礎課后習題和答案解析

1、. .PAGE25 / NUMPAGES25第一章一、簡答題：1.假設你在做商業(yè)策劃，準備開一家酒樓，你的商業(yè)設計中經(jīng)營元素有哪些？這些經(jīng)營元素中，哪些是財務管理元素？試舉例說明。2.從不同角度解讀財務管理涵，這些解讀對開拓理財理念和視野有什么益處？3.在財務管理目標上存在頗多爭議，這些爭議反映出財務管理目標確定和實施，要有相應的財務管理環(huán)境，或公司治理環(huán)境。試舉例說明利潤最大化、股東財富最大化實現(xiàn)的條件是什么？為什么？4.財務管理原則似乎比較抽象和模糊，只有遇到具體財務管理問題時，原則的力量就會顯山露水，試通過一個實例說明財務管理原則在其中的指導作用。5.財務管理容有哪些？你在日常生活中常常

2、碰到什么樣的財務管理問題。6.有時候律師辦案不是向客戶收取固定的費用，而是根據(jù)辦案結果按照一定的百分比收取費用，客戶卻非常喜歡這種收費方式，這是為什么呢？7.如果你持有一家公司的股票，價格在10元錢附近波動了很長時間。有一家公司準備以18元錢的價格收購你持有公司的所有發(fā)行在外股票，公司管理層卻做出強烈的抗爭，你認為公司管理層的行為是為了股東價值最大化嗎？為什么？8.如果公司的財務目標是提高市場份額，或成本最小化，或增加利潤，你認同公司的財務管理目標嗎？為什么？三、單項選擇題：1.公司準備在資本市場上出售公司債券，從而獲得資金的決策是（ A）。A.融資決策 B.投資決策C.收益分配決策 D.資金

3、運營決策2.若公司財務目標為公司價值最大化，公司價值是指（ B）。A.賬面價值 B.在價值 C.重置價值D.清算價值3.能夠反映股東價值最大化目標實現(xiàn)程度的指標是（C）。A.資產(chǎn)收益率B.每股利潤C.每股市價D.凈資產(chǎn)收益率4.公司通過債務融資而支付給債權人的利息屬于（ D）。A.稅后成本B.利潤分配 C.成本分配 D.稅前成本5.下列不屬于營運資金管理的容是（D）。A.采購原材料支付的現(xiàn)金 B.銷售商品收到的貨款C.用短期借款融資支付職工工資D.購置固定資產(chǎn)三、單選題：1.A, 2.B 3.C 4.D 5.D 6.A 7B第二章一、思考題：1.如果甲型H1N1大規(guī)模爆發(fā)，你將選擇何種上市公司

4、股票投資？為什么？2.試比較星巴克與85度C發(fā)展戰(zhàn)略有什么不同，對財務有什么影響？3.如果你是一家小型玩具制造企業(yè)，你將如何評價你的理財環(huán)境。4.如果GDP是增長的，同時失業(yè)率還在上升，這說明經(jīng)濟可能處于什么狀態(tài)？5.在經(jīng)濟處于危機階段，騰中重工收購通用悍馬品牌是否是明智？為什么？6.假設公司銷售旺盛，因公司運力不足雇傭私人汽車運輸，為了節(jié)約稅收，公司要求私人汽車主將加油發(fā)票交給公司才能結算運輸費用，這種做法抵扣稅款是否？為什么？7.稅法規(guī)定企業(yè)廣告費得抵扣不超過營業(yè)額的2%，業(yè)務宣傳費不超過5，如果企業(yè)想將廣告費用全部抵扣稅款，又不違反稅法抵扣的規(guī)定，他將如何做呢？8.金融市場能夠起什么作用

5、？金融市場在什么條件下才能充分體現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價格的功能？9.從貨幣市場運行來看，央行是怎樣調控宏觀經(jīng)濟的？10.反映經(jīng)濟發(fā)展趨勢的指標有哪些？如何從這些指標中推測央行采取的行動。11.貨幣市場與資本市場有什么區(qū)別？這種區(qū)別是實際存在的還是人為規(guī)定的？12.經(jīng)濟先行指標、同步指標和滯后指標在描述經(jīng)濟活動方面有什么不同？如何應用這些指標判斷經(jīng)濟走勢？三、計算題：1.企業(yè)年初沒有A產(chǎn)品庫存，1月份買進10件A產(chǎn)品，購買價格100元，2月份購買同樣的10件A產(chǎn)品，購買價格120元，3月份銷售A產(chǎn)品10件，銷售價格130元，試計算先進先出法和后進先出法下的收益分別是多少？分析通脹對收益影響。先進先出法下：收益

6、=（130-100）*10=300元；后進先出法下：收益=（130-120）*10=100元；兩者差額=300-100=200元；后進先出法與現(xiàn)實市場交易和價值比較接近，提供比較現(xiàn)實的財務信息，在售價不變的情況下，因通脹原因擠出了200元收益。若用先進先出法則夸大和現(xiàn)實的盈利能力，掩蓋了因通脹引起的企業(yè)市場競爭力下滑的事實。政府債券2007年收益率5.6%，同年通貨膨脹率2%，試計算2007年實際收益率是多少？精確地計算：實際收益率=（1+5.6%）/(1+2%)-1=3.53%；粗略的計算：實際利率=5.6%-2%=3.6%如果20年期政府債券到期收益率8.6%，ABC公司發(fā)行的20年到期的

7、債券到期收益率11.5%，流動性附加率為0.3%，試計算ABC債券違約風險是多少？利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+流動性附加率+違約風險附加率+到期風險附加率；20年期限ABC公司債券與20年期限國債的純粹利率、通貨膨脹附加率、到期風險附加率一樣；所以違約風險附加率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；假設2年期國債到期收益率5%，1年期國債到期收益率3%，純粹利率1%，沒有到期風險附加率，試計算第二個1年期國債的到期收益率，預期通貨膨脹率在第1年和第2年分別是多少？國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率2年通貨膨脹附加率=5%-1%=4%；1年通貨膨脹附加率=3%-1%=2%；第2個1年的

8、通貨膨脹附加率為：（2%+x）/2=4%; x=6%；第二個1年國債收益率=1%+6%=7%；5.假設純粹利率2%，預期通脹率第1年6%，第2年5%，以后為4%，國債沒有流動性和違約性風險，如果2年期和5年期國債到期收益率都是8%，兩種國債到期風險附加率分別是多少？兩年通貨膨脹附加率=（6%+5%）/2=5.5%;五年通貨膨脹附加率=（6%+5%+4%+4%+4%）/5=4.6%;國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風險附加率;兩年期國債：8%=2%+5.5%+到期風險附加率；到期風險附加率=0.5%五年期國債：8%=2%+4.6%+到期風險附加率；到期風險附加率=1.4%；假設2年期政府

9、債券的利率為5%，1年期的為3%，實際無風險利率（純粹利率）為1%，到期風險附加率為0，試計算1年后1年期的政府債券利率是多少？第一年預期的通貨膨脹率是多少？第二年預期的通貨膨脹率又是多少？5%=1%+2年通脹率；2年通脹率=4%；3%=1%+1年通脹率；第1年預期通脹率=2%；（2%+第二個1年通脹率）/2=4%；第二年預期通脹率=6%；1年后政府債券收益率=1%+6%=7%；7.假設投資者預期明年通貨膨脹率為5%，后年為3%，從第三年起維持在2%。實際無風險利率（純粹利率）為1.5%，1年到期風險附加率0.2%，每年增加0.1%，到第五年以后保持不變。試計算1年期、2年期、3年期、4年期、

10、5年期、10年期、15年期政府債券利率，并畫出收益率曲線。如果中國銀行發(fā)行的債券屬于AAA債券，債券的長期違約風險附加率為1.4%，畫出中國銀行債券的收益率曲線。國債與中國銀行AAA收益曲線.docx國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風險附加率;123451015純粹利率1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%通脹率5.00%4.00%3.67%3.67%3.67%3.00%2.67%到期風險附加率0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%1.00%1.50%國債收益率6.70%5.80%5.57%5.67%5.77%5.50%5.67%如果實際無風

11、險利率（純粹利率）為2%，未來保持不變。預期3年的年通貨膨脹率為1.8%，以后5年每年通貨膨脹率為2.4%，到期風險附加率為0.15*（t-1)，t為債券期限，AA債券的違約風險附加率為1.2%，試計算（1）未來4年的預期平均通貨膨脹率是多少？（2）4年期政府債券的利率是多少？（3）流動性附加率為0.2%的4年期AA債券利率是多少？（4)如果9年期政府債券利率為8%，第9年的通貨膨脹率是多少？1.8%=(x1+x2+x3)/3; xi+x2+x3=5.4%; 4年通脹率=（x1+x2+x3+2.4%）/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;4年到期風險附加率=0.15*（4-1）=0.4

12、5%；4年期政府債券的利率=2%+1.95%+0.45%=4.4%；AA債券的利率=4.4%+0.2%+1.2%=5.8%；9年期到期收益率=0.15*（9-1）=1.2%；8%=2%+9年通脹率+1.2%；9年通脹率=6.8%；6.8%=（x1+x2+x3+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+x9）/9=(5.4%+5*2.4%+x9)/9;x9=48.3%四、單項選擇題：1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化將給行業(yè)發(fā)展帶來機會和風險，對宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化不敏感的行業(yè)是（ D）。A鋼鐵業(yè) B.化工業(yè) C. 發(fā)電業(yè) D.食品業(yè)2.如果經(jīng)濟發(fā)展預期將由繁榮期步入衰退期，企業(yè)將要做的最優(yōu)財務決策是（

13、A）。A出售股份 B.回購公司股票 C.增加銷售費用 D.進行資產(chǎn)重組3.預測宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢需要使用一些經(jīng)濟指標，其中判斷經(jīng)濟走向所使用的先導指標是（ D）。A.國生產(chǎn)總值GDP增長 B.物價指數(shù)CPI增長 C.企業(yè)用電量增長 D. 股票價格指數(shù)4.在經(jīng)濟發(fā)展預期出現(xiàn)高的通貨膨脹情況下，企業(yè)下列那些費用將出現(xiàn)滯后增長現(xiàn)象（ B）。A企業(yè)稅費 B.人工成本 C.材料成本 D.融資成本5.政府出臺家電下鄉(xiāng)和以舊換新的財政補貼經(jīng)濟政策，預期將對家電制造類上市公司股票價格產(chǎn)生什么影響（ A）A上升 B.下降 C.橫盤震蕩 D.無影響習題參考答案四、單項選擇題1.D 2.A 3.D 4.B 5.A第三

14、章一、思考題：1.如何理解貨幣時間價值？時間軸是如何描述時間價值分析的？如果延長時間，現(xiàn)值將發(fā)生什么變化？終值呢？2.如何選擇貼現(xiàn)率？貼現(xiàn)率有哪些含義？如果你現(xiàn)在愿意投資1000元，10年后可以獲得5000元，你是否投資將考慮哪些因素呢？3.什么是復利，與單利有什么不同？你是否認同復利也是資金增長率的因子？4.什么是年金？列舉實際生活中的年金例子。如何計算不均衡的現(xiàn)金流現(xiàn)值呢？5.什么是名義利率，與實際利率有什么不同？如果存在通貨膨脹，計算時間價值是選擇名義利率？還是選擇實際利率呢？6.試列舉永續(xù)年金的例子。永續(xù)年金每年現(xiàn)金流的終值是多少？二、計算題：1.假設半年后你將每半年存一筆錢，每次存入

15、2000元，共存5次，銀行存款利率為4%，3年后你的存款賬戶有多少錢？如果你打算等額在3個月和6個月后存入一筆錢，銀行存款利率為5%，1年后用這兩筆存款和利息償還8000元債務，你每次要存入多少錢？第一題：F=2000*(F/A,2%,6)-2000=10616.24F=8000=A*(F/A,1.25%,4)-A*(F/A,1.25%,2)=2.0631*AA=8000/2.0631=3877.65假定投資者讓你幫助其投資100億元，時間是5年，5年后保證歸還100億元本錢，5年間所獲得的投資收益40%屬于投資者，60%屬于你，你將如何設計理財產(chǎn)品呢？若市場有5年期國債，為保證5年后100億

16、本金償還，今天可選擇部分本金投資5年期國債，將5年后要歸還的100億終值，按市場利率折現(xiàn)如5%，現(xiàn)值為78.35億，將本金100-現(xiàn)值78.35=21.65億，投資于風險高的股票、房產(chǎn)、基金或字畫等資產(chǎn)，獲取高收益。若你只做一錘子買賣，不講信用，你可以將21.65億揮霍掉，到時歸還100億。如果你的投資技巧比較高，可以減少在國債上的投資，如投資50億國債，剩下50億投資高風險項目等。總之，將100億本金分拆成不同資產(chǎn)組合，做風險可控的高收益投資。假定你4年后將上大學，目前大學1年學費和生活費為2萬元，預計每年增長2%，銀行存款年利率為5%，你打算從現(xiàn)在起分5次等額存入一筆錢，滿足上大學4年所需

17、的費用，你每次要存入的錢是多少呢？等額存錢現(xiàn)值=A*（P/A, 5%, 5）*(1+5%)=A*4.546；四年大學學費現(xiàn)值=2*(1+2%)4/(1+5%)4+2*(1+2%)5/(1+5%)5+2*(1+2%)6/(1+5%)6+2*(1+2%)7/(1+5%)7=6.8246A=6.8246/4.546=1.50 萬元4.公司擬購置一臺設備，有A和B兩種設備可供選擇。的價格比高5000元，每年末可節(jié)約運營費1000元。A和B經(jīng)濟壽命為6年，利率為8%，公司應選那種設備？如果節(jié)約的運費發(fā)生在每年年中，應該選擇那種設備？若運營費發(fā)生在年末：節(jié)約成本現(xiàn)值=1000*（P/A, 8%, 6）=1

18、000*4.6229=4622.9元；5000元；選設備B若運營費發(fā)生在年中：節(jié)約成本現(xiàn)值=4622.9*（F/P, 4%, 1）=4622.9*1.04=4807.82元8%, 值得投資1200=1020*(1+k); 投資收益率k=17.64%；預計ABC公司下一年凈利潤1000萬元，公司流通普通股500萬股。預計公司盈利80%用于發(fā)放現(xiàn)金股利，假設股利成長率3%，投資者要求收益率10%，計算股票價值。每股收益=1000/500=2元/股；每股股利=2*80%=1.6元；股票價值 P=1.6/(10%-3%)=22.86 元；政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在一樣風險

19、下投資者可接受的收益率為8%，該債券價值是多少？債券價值：P=1000/(1+8%)10=463.19 元；假定投資者持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，值0.80；B股票收益率方差0.16，值1.6；B股票與A股票收益率之間協(xié)方差0.04；市場組合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；無風險利率0.04，投資者可按此利率無風險借入或借出資本。試計算：(1) 投資者資產(chǎn)組合期望收益率是多少？(2) 投資者資產(chǎn)組合收益方差是多少？(3) 構造一個同投資者現(xiàn)有資產(chǎn)組合期望收益率相等，方差最小的資產(chǎn)組合。(4) 新資產(chǎn)組合方差是多少？A股票收益

20、率=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；組合收益率=10.4%*60%+16.8%*40%=12.96%；組合方差=0.04*60%2+2*0.04*60%*40%+0.16*402=0.0592組合標準差=0.0592(1/2)=0.2433銀行貸款比例X，投資市場組合，收益率為12%，（1+X）*12%-4%*X=12.96%;X=12%;新資產(chǎn)組合方差=（1+12%）2*0.04=0.0502ABC公司因礦產(chǎn)快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支付的股利為每股4元，投資者要求的最低收益率為12%，

21、公司股票價格是多少？預期股利支付=4*（1-3%）=3.88 元；股票價格=3.88/(12%+3%)=25.87 元；五、判斷題：1.債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券面值的折現(xiàn)率。（錯）2.對每年付息一次的債券，當其票面利率大于市場利率時，則債券的發(fā)行價格大于其面值。（對）3.股票投資的市場風險是無法避免的，不能通過證券組合來分散，需要更高收益率來補償。（對）4.一般來說，隨著通貨膨脹的發(fā)生，投資變動收益證券要比固定收益證券好。（對）5.普通股股東未來現(xiàn)金流入量包括預期股利和出售股票價值。（對）三、判斷題1.錯 2.對 3.對 4.對 5.對 6.對 7.錯 8.錯第七章一、思考

22、題：1.解釋凈現(xiàn)值涵？當現(xiàn)金流不確定時，凈現(xiàn)值還管用嗎？2.項目投資與證券投資有什么差別？3.會計利潤與現(xiàn)金流各有什么優(yōu)勢？4.如何保證項目投資評價符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要？5.現(xiàn)值指數(shù)和部收益率含義是什么？與凈現(xiàn)值有什么區(qū)別？6.回收期和會計收益率有什么優(yōu)點和缺點？7.列舉可能導致投資相互排斥的情況。8.等量年金與凈現(xiàn)值給出的一樣排序條件是什么？9.為什么營運資金增加被看成是相關現(xiàn)金流成本？10.為什么利息費用不計入現(xiàn)金流成本？公司擬用新設備替換已使用4年舊設備。舊設備原價20000元，估計還可使用4年，每年運營成本2000元，預計殘值1000元，目前變現(xiàn)價值8000元；購置新設備花費14000

23、元，預計使用6年，每年運營成本850元，殘值2000元，公司要求收益率10%，所得稅25%，分析是否更新設備。舊設備使用成本：殘值收入現(xiàn)值抵扣變現(xiàn)價值：8000-1000（P/F,10%,4）=8000-1000*0.6830=7317 元 舊設備年運營成本：7317/(p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27 元新設備使用成本：現(xiàn)值=14000-2000*（P/F,10%,6）=14000-2000*0.5645=12871 元新設備年運營成本： 12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24 元使用新設備

24、五、判斷題1項目投資決策中所稱的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括投資項目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。(對 )2凈現(xiàn)值指標綜合考慮了貨幣的時間價值，并且從動態(tài)的角度反映了投資項目的實際收益率水平。( 錯)3投資項目的凈現(xiàn)值等于投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與原始投資額之間的差額。(對)4投資方案的回收期越長，表明該方案的風險程度越小。( 錯)5.在其它條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，不會對部收益率產(chǎn)生影響。（ 對） 五、判斷題1對 2.錯 3.對 4.錯 5.對第八章一、思考題：1.融資涵是什么？試說明如何做好融資策劃。2.融資渠道與融資方式有什么不同，如何選擇融資方式。3.股

25、權融資、債務融資和混合融資各有什么一樣點和不同點。4.資金需求銷售百分比預測的假設前提是什么？5.有哪些普通股類型，各有什么特點。6.股票的發(fā)行價格是怎樣確定的？7.認股權證是什么，投資者和公司從中可以得到什么利益？8.優(yōu)先股有哪些類型，相應的風險、收益和控制權有什么不同？9.債券類型有哪些？各有什么特點，債券融資優(yōu)缺點是什么？10.債券為什么要評級，債券發(fā)行價格如何確定。11.可轉換債券有哪些要素構成，相應風險、收益和控制權如何。12.可轉換債券包含那些價值，什么價值對投資者有吸引力。13.長期借款一般性保護性條款與特殊性保護條款有什么區(qū)別？14.如何控制長期借款風險？15.融資租賃類型有哪

26、些，租金是如何確定的？16.假設你有一本故事情節(jié)波瀾起伏的劇本，你也聯(lián)系到了很好的編劇、導演和主演，你將如何進行你的融資策劃，把這個劇本排成情節(jié)優(yōu)美的、能賺錢的電影。你擁有什么樣的資源？你需要什么資源？融資渠道是什么？融資方式又是什么？利益又是如何交換的？二、計算題：1.公司需要籌集1000萬元資金，使用期5年，有兩個方案。（1）發(fā)行面值1000元，承銷費用每37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次還本的公司債券，發(fā)行時同等風險的債券市場利率10%。（2）向銀行借款利率8%，5年到期一次還本付息（單利計息）。不考慮所得稅影響。試分析債券發(fā)行價格應是多少？根據(jù)得出的發(fā)行價格，假設

27、不考慮時間價值，哪個方案成本最低？如果考慮時間價值，哪個方案成本最低？若發(fā)行債券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 發(fā)行價格為1037.91；每債券融資為1037.91-37.91=1000元；融資1000萬元需發(fā)行10000債券；每次支付利息=1000*11%*10000=110萬元；若銀行借款：到期支付利息=1000萬元*8%*5=400萬元；不考慮時間價值：發(fā)行債券融資成本=110*5=550萬元；銀行借款融資成本=400萬元；考慮時間價值：發(fā)行債券融資成本現(xiàn)值=110*（p/a, 10%, 5）=416.99萬元; 銀行借款融資成本現(xiàn)值=400

28、*（p/f, 10%, 5）=248.37萬元。所以選擇銀行借款融資。公司擬發(fā)行8年期公司債券，每份債券6萬元，票面利率10%，每半年付息一次，若此時市場利率為8%，其債券發(fā)行價格為多少？若此時市場利率為10%，其債券發(fā)行價格應為多少？若市場利率為8%；發(fā)行價格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)=7萬元若市場利率為10%；發(fā)行價格=6萬元；公司股票市價30元，此時發(fā)行面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，期限為10年的可轉換債券，轉換價格為40元，贖回價格1050元，計算（1）轉化比例是多少？（2）若3年后贖回，贖回收益率是多少？（3）初始轉換溢價是多

29、少？轉換比率=930/30=31；轉換價格=1000/31=32.25元；初始轉換溢價=（1000-930）/930=7.5%;公司發(fā)行4年期面值1000元的零息債券，發(fā)行價格800元。按單利和復利方法分別計算公司債券實際利率是多少？單利計算：800*（1+4i）=1000; 實際利率=6.25%；復利計算：800*（1+i）4=1000; 實際利率=5.74%；公司擬發(fā)行面值為1 000元、票面利率為10%、期限為3年債券融資1000萬元，每年付息一次。試測算債券下列市場利率下的發(fā)行價格：（1）市場利率10%；（2）市場利率12%；（3）市場利率8%。市場利率10%；發(fā)行價=1000元；市場

30、利率12%；發(fā)行價=951.96；市場利率8%；發(fā)行價=1051.54元；公司有發(fā)行在外面值1000元，按每股40元價格轉換成普通股的可轉換債券，可轉換債券票面利率6%，15年后到期。(1)若公司普通股市價30元，計算可轉換債券價值；（2)假設可轉換債券與普通債券有一樣風險，到期收益率10%，計算可轉換債券價值。(3)估計可轉換債券市場價值是多少？轉換價值=30*1000/40=750元；純粹債券價值=60*（p/a, 10%,15）+1000*(p/f, 10%, 15)=695.76元；估計可轉換債券市價=max(750, 695.76)+期權價值750元公司從建設銀行獲得貸款1000萬元

31、，期限10年，市場利率9%，銀行提出三種償還貸款方式：（1）每年只付利息，債期末付清本金，貸款年利率10；（2）全部本息到債務期末一次付清，利息單利計算，年利率14%；（3）除每年償還年利率10的利息外，每年按1000萬元本金的10償還本金；公司應選哪種方式償還貸款？現(xiàn)值=100（p/a, 9%,10）+1000*(p/f, 9%, 10)=1064.18 萬元；現(xiàn)值=1000*（1+14%*10）*（p/f, 9%, 10）=1013.79萬元；現(xiàn)值=200*（p/a, 9%，10）=1283.5萬元；ABC公司在1年前發(fā)行了2000面值為1000元，票面利率8%,每年付息一次，期限10年的

32、可轉換債券。發(fā)行時公司股價為15元，市場利率為10%，公司股票現(xiàn)在價格是25元。要求：（1）將債券轉換成股票，立即將股票銷售，從發(fā)行到出售股票投資收益率是多少？（2）公司股票投資收益率是多少？（3）債券發(fā)行時的溢價率是多少？（4）公司上年凈利潤為800萬元，流通股數(shù)為4000萬股，公司所得稅率25%，計算基本每股收益和稀釋每股收益是多少？1）如果轉換價格為20元；轉換比例=1000/20=50股；股票價值=25*50=1250元；投資收益率=（1250-1000）/1000=25（2）股票投資收益=（25-15）/15=66.67%;(3) 債券價值=877.11；轉換價值=1000/20*1

33、5=750; 溢價率=（877.11-750）/750=16.95%；（4）每股收益=800/4000=0.2元；稀釋股數(shù)=2000*50=100000股=10萬股；每股收益=800/4010=0.1995元；ABC公司發(fā)行在外流通股50萬股，公司需要選取4名董事，如果采用多數(shù)投票制，你需要有持有多少股票，才能保證選出1名自己看好的董事，如果采用累積投票制呢？需要25萬股；（2）需要50/4=12.5萬股；五、判斷題：1.企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金一次償還造成的現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實際利率。（ 錯）2.有資格發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行可轉換債券，但其利率一般低于不可轉換債券。（ 對）3.短期負債籌資的風險小于長期負債籌資的風險；短期負債的利率也小于長期負債的利率。（ 錯）4.超過轉換期的可轉換債券不再具有轉換權。（ 對） 5.可轉換債券行使后,債券被公司收回,公司不再擁有低資金成本的優(yōu)勢。（ 對） 五、判斷題1錯 2.對 3.錯 4.對 5.對第九章一、思考題：1.資本結構指的是什么？為什么有戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術性資本