第九章 證券投資組合管理與證券監(jiān)管ppt課件

1、第一節(jié) 投資風險與組合管理概述第九章 證券投資組合管理與證券監(jiān)管.一、證券投資風險一含義證券投資收益的不確定性。二投資風險種類1、系統(tǒng)風險因各種要素影響使整個市場發(fā)生動搖而呵斥的風險。1宏觀經(jīng)濟風險2市場風險 3通貨膨脹風險購買力風險 4利率風險 5匯率風險 .2、非系統(tǒng)風險因個別公司、行業(yè)及特殊情況引發(fā)的風險。1財務風險融資風險、籌資風險2運營風險營業(yè)風險 3信譽風險違約風險 .三風險控制1、控制分類1逃避風險：實現(xiàn)預測風險發(fā)生的能夠性，分析和判別風險產(chǎn)生的條件和要素，在經(jīng)濟活動中改動方向，設法避開風險。詳細做法是：放棄風險較大的證券投資或改動直接參與投資的做法，求助于投資基金，間接入市。是

2、一種消極和保守的風險控制方法。2減少風險：利用各種方法減少風險，如衍生工具、投資組合等減少風險。3留置風險：風險曾經(jīng)發(fā)生或曾經(jīng)知道無法防止和轉(zhuǎn)移的情況下，從長久利益和總體利益出發(fā)，將風險承當下來，設法將風險降低到最低。在投資中應確定本人承當風險的程度，在價錢下跌時進展停損，果斷斬倉，減少損失。4分散風險：投資多種證券或參與基金，共同承當風險，獲得平均收益。 .2、控制方式1根本分析與技術分析：根本分析是對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)及公司的分析，了解證券的內(nèi)在質(zhì)量，確定證券的根本價錢定位。技術分析主要根據(jù)證券市場價錢及買賣量的變動情況及兩者關系，對證券走勢進展預測，以期在適宜的時機買進或賣出證券，獲得投資收

3、益。2投資組合法：又稱為資產(chǎn)組合法，是投資者將資金投入不同的假設干種資產(chǎn)上，借助資本多樣化效應，分散單個證券的風險進而減少總風險3期貨、期權買賣：期貨買賣經(jīng)過買賣期貨合約逃避現(xiàn)貨價錢風險。期權買賣經(jīng)過選擇權的運用使企業(yè)或金融機構到達控制風險、鎖定本錢的需求。.二、證券投資組合一含義證券組合指投資者將不同的證券按一定比例組合在一同作為投資對象。進展證券投資組合的主要目的可以概括為以下三個方面：1、分散投資風險2、擴展收益途徑3、保證既得收益.二證券組合類型 1、避稅型組合：以避稅為目的，普通投資于免稅的政府債券，防止高股息高稅率風險，適用于富人。2、收入型組合：追求低風險和根本收益最大化，購買付

4、息債券、優(yōu)先股、避稅債券等。普通是用于年紀較大的投資者、需求承當家庭生活或教育費用的投資者、有定期支出養(yǎng)老基金的機構投資者。3、增長型組合：以資本增值為目的，追求高收益的生長股，應注重對市場的分析。普通是與年輕人和富人。4、貨幣市場型組合：購買國庫券、商業(yè)票據(jù)等?；鹜顿Y的對象5、國際型組合：投資于不同國家的政權，防止金融風險。6、指數(shù)化組合：模擬指數(shù)投資，購買構成指數(shù)的證券，如購買上證180指數(shù)包括的一切股票。.三、證券組合管理的根本步驟1、確定證券投資政策；2、進展證券投資分析；3、組建證券投資組合；4、投資組合修正；5、投資組合業(yè)績評價。.四、現(xiàn)代組合實際的構成與開展現(xiàn)代證券組合實際可追

5、溯到1952年美國經(jīng)濟學家馬科威茨Harry M. Markowitz發(fā)表在Journal of Finance上的一篇名為“資產(chǎn)組合選擇Portfolio Selection的論文。該文初次對證券投資中的風險進展定量描畫，并提出投資者在尋求“預期收益最大化的同時，追求“收益不確定性程度最小，利用均值方差模型來對這兩個相互制約的目的求得平衡。這種方法的缺陷是在市場上存在成千上萬種證券的前提下，計算量太大。1963年威廉.夏普提出簡化方式的計算方法，借助計算機的開展及軟件的市場化，使得證券組合實際廣泛地用于不同類型證券之間的分配上。.一、單個證券的收益和風險一單個證券的收益1、假設每一個收益結果

6、都是等能夠發(fā)生的，那么預期收益率等于全部能夠收益結果之和除以結果的數(shù)目。這可利用簡單平均公式求得。 式中：Ri表示預期收益率；Rij表示證券i的第j個能夠收益率；M表示收益結果的總數(shù)。第二節(jié) 證券組合實際.2、當知某一證券未來全部能夠收益結果出現(xiàn)的概率，無論其結果發(fā)生的概率是等能夠與否，預期收益率就等于全部能夠的未來收益結果與出現(xiàn)這種收益結果概率之積的加和。這實踐上是以全部能夠的未來收益結果的發(fā)生概率為權數(shù)對這些收益結果所作的加權平均。式中：Pij表示證券i第j個收益結果發(fā)生的概率，且.二單個證券的風險概率分布的分散程度，即隨機變量取值區(qū)間的大小，在概率論中是用隨機變量的方差來表示的。方差是各

7、種能夠的結果偏離期望值的綜合差別，是反映離散程度的一種量度。分散程度越小，隨機變量的方差越小；分散程度越大，隨機變量的方差也就越大。在概率分布圖上，圖形越峻峭，方差越?。粓D形越平緩，方差越大。 .某一證券未來收益程度的方差為：式中：表示證券i的收益的方差；表示證券i第j個收益結果出現(xiàn)的概率，且表示證券i的第j個收益率；表示證券i的預期收益率。 .二、證券組合的收益和風險 一證券組合的收益證券組合是指由兩種或兩種以上的證券，按照不同的比例額度構成的一個復合體。 式中：E(Rp)表示證券組合的預期收益率；Xi表示投向證券i的資金比例，且Ri表示證券i的預期收益率。 .二證券組合的風險1、兩證券組合

8、的總風險。證券投資組合的總風險就是由該證券投資組合未來能夠收益的總方差。我們思索只需A、B兩種證券的投資組合P，由方差的定義，投資組合P(A,B)的總方差，即其總風險的計算公式為式中：表示證券投資組合P(A,B)的總方差表示證券投資組合P(A,B)第i個未來能夠收益率出現(xiàn)的概率，且表示證券投資組合P(A,B)未來的能夠收益率；表示證券投資組合P(A,B)的預期收益率。.假設 和分別為證券A和證券B的第i個未來能夠出現(xiàn)的收益率， 和 那么分別是證券A和證券B的預期收益率，X和Y表示分別投向證券A和證券B的資金比例。根據(jù)證券投資組合預期收益和總方差的定義以及數(shù)學期望的定義，我們可以把上式改寫成以下

9、方式： .這樣，我們就將證券投資組合P(A,B)的整體風險，即其總方差 分解成了三個部分，第一項和第二項分別是構成該組合的兩種證券各自的方差和它們在組合中所占資金比重的平方之積，第三項那么是兩種證券各自在組合中所占資金比重之積與這兩種證券協(xié)方差相乘結果的兩倍。很明顯，假設我們知道構成組合的兩種證券各自的方差和這兩種證券協(xié)方差，就能計算出兩種證券構成的投資組合的整體風險了。 .2、普通情形下證券組合的總風險。將上述兩種證券構成的投資組合的總方差計算公式加以推行就可以得到由n種證券構成的投資組合的總方差計算公式。普通情形下證券投資組合整體風險的計算通式可表達為：式中：表示由多種證券構成的投資組合P

10、的總方差；表示投資組合P中第i種證券的方差(i=1,2,N)；Xi表示投資組合P中第i種證券在該組合總投資額中所占的比重(i=1,2,N)；Xj表示投資組合P中第j種證券在該組合總投資額中所占的比重(j=1,2,N)，并且ij；表示投資組合P中證券i和證券j的協(xié)方差。 .一、證券投資原那么一時間富余原那么二保本為首要原那么 三才干充實原那么 四時辰搜集資訊、關懷股市原那么五明智投資原那么 六分散風險原那么七止虧戰(zhàn)略原那么八適當持相反觀念原那么第三節(jié) 投資決策與方法.二、證券投資時機與對象選擇三、投資方式一方式1、投資三分法：1/3存銀行、1/3購買債券和股票、1/3投資不動產(chǎn)。2、投資時留意時

11、間、區(qū)域、企業(yè)：時間要分散、企業(yè)要分散、區(qū)域要分散。3、按風險等級和獲利大小組合：測定本人想得到的報酬率，然后選擇符合該報酬率的股票。4、按長線、中線、短線選擇不同股票投資：持有長線種類主要是績優(yōu)股；中線股票普通是年內(nèi)有較好盈利的股票、短線股是股價漲跌幅度大的各股 .二方案方式1、等級投資方案：確定股價變動的幅度為買賣時機，如將變化幅度為2元確定一個等級，當股價下跌2元時買進，上升2元時賣出。但應選擇適宜時機，靈敏掌握。2、均價本錢投資方案：在于預定時間內(nèi)以同樣數(shù)目的資金定期買進股票，當股價上漲時購買數(shù)量少，股價下跌時購買數(shù)量多，在普通情況下可以使平均買進本錢低于市價。.3、固定金額投資方案：

12、購買股票和債券使之按一定比例分布，并不斷堅持固定的金額，當出現(xiàn)股價上漲時，就拋出股票購進債券，當股價下跌時就購進股票出賣債券，使股票與債券不斷堅持固定的價值。如1萬元投資中7000元時股票，3000元時債券，不斷堅持這樣的證券價值，當股價上升超越7000元時就拋出，當股價下跌到7000元以下時就購進。4、固定比例方案投資：比上述方法有所改良，使股票與債券的比例不斷堅持為固定數(shù)值。如股票：債券為7：1，當股價上升時就相應地添加購買債券的數(shù)量，反之那么購買股票。5、變動比率投資方案：一組購買進取性、生長性的風險股票，一組購買防守性、平安性的債券。根據(jù)市場情況變化投資比例。 .四、證券投資方法一試探

13、性投資法根據(jù)股價上升或下跌情況一部分一本份地購買。二分散投資法購買不同行業(yè)、公司、地域、種類、階段、方式的證券。三杠鈴投資法投資者將資金集中于短期和長期債券，很少或放棄中期債券，外形像杠鈴。 四階梯投資法投資者將資金投放于各種不同期限的證券上，每種證券的投資金額大致相等，當期限最短的證券到期時收回資金，然后再把資金投放出去購買期限長的證券 .五平均資金投資法對股票進展長期投資，每隔一段時間投入固定資金購入，在比較高的價位全部賣出。這種選擇適宜在穩(wěn)步上升的股市中。六金字塔式投資法分為愈買愈少和愈賣愈多兩種。當預測股價上升時，分段購入并隨股價推高而減少投資；當預測股價下跌時，分段出賣并隨股價下跌越

14、賣越多。這種投資可添加獲利時機減少風險 .五、投資操作技巧一順勢操作法當股市向上時，宜做多頭買進股票，當股市不振或大市下跌時，宜做空頭賣出股票。 二撥檔子操作法 投資者賣出本人持有的股票，等價位下降后再補回。 三保本操作法 當行情下跌時應做好充分的虧損計劃，確定賣出點，即停頓損失點，而不愿虧損的部分即是本。假設行情上漲時賣出應確定獲利賣出點，即獲得利潤預備賣出的點。 .四以靜制動法投資者可選擇漲跌幅度較小的股票買進。五攤平操作法它是在投資者買進股票后出現(xiàn)股價下跌，手中吃股呈虧損形狀，當股價再下跌一段時低價加碼買進以沖低本錢的投資方法。普通分為逐次等數(shù)買進攤平和倍數(shù)買進攤平兩種。六分段買進法和分

15、段賣出法1、分段買進法：將資金分成假設干份，分次分段買進 2、分段賣出：當手中股票上漲時賣出一部分，等再度推高時再賣出，分段獲利。 .一、證券投資監(jiān)管的要素一監(jiān)管主體從監(jiān)管實際上看監(jiān)管主體是多元化的，可以使國家，可以是證券業(yè)協(xié)會或證券買賣商協(xié)會或證券買賣所等機構，普通根據(jù)各國的詳細情況而定。而幾乎是由政府、行業(yè)協(xié)會和買賣所共同完成的。二監(jiān)管目的與政府的政策目的一致，提高整個社會資源的有效配置；消除因證券市場或產(chǎn)品本身緣由而給市場參與者帶來的信息搜集和處置才干上的不對稱；抑制系統(tǒng)風險；促進展業(yè)公平競爭。 第四節(jié) 證券監(jiān)管.三監(jiān)管對象和內(nèi)容監(jiān)管的對象是證券市場，包括證券市場的參與者和他們在證券市場

16、的活動和行為。證券監(jiān)管的內(nèi)容包括證券發(fā)行、成交、買賣、代理、咨詢、融資融券活動及參與者之間的關系等。四監(jiān)管手段政府的監(jiān)管普通從以下三方面入手：直接對市場參與者實施監(jiān)管；經(jīng)過財政、金融、經(jīng)濟政策引導；直接參與市場買賣 .二、證券監(jiān)管體制方式一集中型監(jiān)管體制方式：是指政府經(jīng)過制定專門的證券法規(guī)，并設立全國性的證券監(jiān)管機構來一致管理全國證券市場。二自律型監(jiān)管體制方式：是指政府除了一些必要的國家立法之外，很少干涉證券市場，對證券市場的監(jiān)管主要由證券買賣所、證券商協(xié)會等自律性組織進展，強調(diào)自我約束、自我管理的作用。 三中間型監(jiān)管體制方式：這種監(jiān)管方式是指既強調(diào)集中立法管理，又強調(diào)自律管理，是二者相互浸透、相互結合的產(chǎn)物 四我國的監(jiān)管體制：我國根本上建立了證券監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系，設立有全國性的證券監(jiān)管機構-中國證券監(jiān)視管理委員會，同時與中國人民銀行、國家計委、地方政府及有關部委、地方監(jiān)管部門共同組成有機整體。 .三、證券監(jiān)管實際一證券市場發(fā)行監(jiān)管按照審核制度劃分，世界各國的發(fā)行監(jiān)管主要分為兩種：核準制和注冊制。1、注冊制：證券發(fā)行者在公開募集和發(fā)行證券前，需求向監(jiān)管部門按照法定程序懇求注冊登記，同時提供有關的一切資料，并對資料的真實性、可靠性承當法律責任。 2、核準制：即所謂的本質(zhì)管理原那么，是指證券