項目五證券投資管理實務

1、項目五項目五 證券投資管理實務證券投資管理實務制作人：鄒制作人：鄒 敏敏2學習目標：學習目標：技能目標技能目標能區(qū)分股票投資與債券投資的異同；能區(qū)分股票投資與債券投資的異同；具有熟練估算證券投資價值的能力；具有熟練估算證券投資價值的能力；能進行證券投資收益的計算；能進行證券投資收益的計算；會進行證券投資風險分析；會進行證券投資風險分析；具有利用證券投資的基本程序為企業(yè)證券投資決策提供參考的能力。具有利用證券投資的基本程序為企業(yè)證券投資決策提供參考的能力。知識目標知識目標了解證券投資的基本知識；了解證券投資的基本知識；熟悉股票、債券投資的目的和優(yōu)缺點；熟悉股票、債券投資的目的和優(yōu)缺點；掌握股票、

2、債券價值及其投資收益的計算方法；掌握股票、債券價值及其投資收益的計算方法；了解基金認購、申購和贖回的有關內容；了解基金認購、申購和贖回的有關內容；投資組合及風險組合的基本策略。投資組合及風險組合的基本策略。3迪斯尼公司市價回購股票值得嗎？迪斯尼公司市價回購股票值得嗎？(1)(1)作為迪斯尼公司董事，你向股東如何解釋其理由。作為迪斯尼公司董事，你向股東如何解釋其理由。(2)(2)作為迪斯尼公司股東，你對此有何看法？作為迪斯尼公司股東，你對此有何看法？案例導入：案例導入：4主要內容：主要內容： 任務任務5.1 5.1 股票投資管理股票投資管理 任務任務5.2 5.2 債券投資管理債券投資管理 任務

3、任務5.3 5.3 基金投資管理基金投資管理 任務任務5.4 5.4 證券投資組合決策證券投資組合決策 5任務任務5.1 5.1 股票投資管理股票投資管理65.1.1 5.1.1 認識股票投資認識股票投資1. 1. 證券投資證券投資1) 1) 證券投資的目的及特點：證券投資的目的及特點：7v 信用風險信用風險v 經營風險經營風險v 財務風險財務風險v 政策風險政策風險v 經濟周期性波動風險經濟周期性波動風險v 利率風險利率風險v 購買力風險購買力風險系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險2) 2) 證券投資的風險與收益證券投資的風險與收益(1) (1) 證券投資的風險證券投資的風險8(2)(2)

4、證券投資的收益證券投資的收益 主要由所得利得和資本利得兩部分構成。主要由所得利得和資本利得兩部分構成。資本利得資本利得= =證券出售價格證券出售價格- -證券購買價格證券購買價格- -證券交易費用證券交易費用3)3)證券投資的原則證券投資的原則v 效益與風險最佳組合原則效益與風險最佳組合原則v 分散投資原則分散投資原則v 理智投資原則理智投資原則v 投資程序化原則投資程序化原則94)4)證券投資決策證券投資決策v時機決策：時機決策： 包括國際、國內形勢、行市態(tài)勢、經濟發(fā)展等包括國際、國內形勢、行市態(tài)勢、經濟發(fā)展等v種類選擇：種類選擇： 應選擇質量高、收益豐厚、期限短、變現能力強的證券進行投資應

5、選擇質量高、收益豐厚、期限短、變現能力強的證券進行投資v數量決定：數量決定： 取決于投資者可用來進行證券投資的剩余資金多少，以及投資者取決于投資者可用來進行證券投資的剩余資金多少，以及投資者對風險的承受能力對風險的承受能力102.2.股票投資股票投資1)1)股票投資的目的與特點股票投資的目的與特點 目的：目的：一方面獲得股利收入和資本利得收益；另一方面通過持有大一方面獲得股利收入和資本利得收益；另一方面通過持有大量股票而達到控制企業(yè)的目的。量股票而達到控制企業(yè)的目的。 特點：特點：具有權益性投資、風險大、收益率高；但收益不穩(wěn)定、股票具有權益性投資、風險大、收益率高；但收益不穩(wěn)定、股票價格的波動

6、性大特點。價格的波動性大特點。2)2)股票投資收益股票投資收益 一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。各種投資工具的特點比較各種投資工具的特點比較 115.1.2 5.1.2 估算股票內在價值估算股票內在價值 股票內在價值是指股票未來現金流入的現值。股票內在價值是指股票未來現金流入的現值。基本決策標準：基本決策標準： 若股票價格小于或等于股票內在價值，則該股票可以投資；若股票價格小于或等于股票內在價值，則該股票可以投資； 若股票價格大于股票內在價值，則拒絕投資。若股票價格大于股票內在價值，則拒絕投資。121. 1. 貼現現金流模型貼現現金流模型決策標準：決策標

7、準：v當當NPVNPV0 0，即投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率，即投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率，該股票被低估價格，因此購買這種股票可行；該股票被低估價格，因此購買這種股票可行；v當當NPVNPV0 0，即投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率，即投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率，該股票被高估價格，因此不可購買這種股票；該股票被高估價格，因此不可購買這種股票；v如果是相同投資的多方案比較，則如果是相同投資的多方案比較，則NPVNPV越大，投資效益越好。越大，投資效益越好。應注意的問題：應注意的問題： 該方法盡管考慮了投資方案的最低報酬水平和

8、資金時間價值的分該方法盡管考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析，但析，但NPVNPV為絕對數，不能考慮投資獲利的能力。所以，貼現現金流為絕對數，不能考慮投資獲利的能力。所以，貼現現金流模型不能用于投資總額不同的方案的比較。模型不能用于投資總額不同的方案的比較。1(1)nttiDNPVVPPK132. 2. 零增長股票的估價模型零增長股票的估價模型 【例】某公司股票目前購入價格為【例】某公司股票目前購入價格為8.68.6元，預計每年每股股利為元，預計每年每股股利為2 2元，市場元，市場利率為利率為16%16%。 問：在不考慮風險的前提下，目前投資該股票是否可行？問：在不考慮風險的前提

9、下，目前投資該股票是否可行？ 解：解： 決策建議：決策建議：因該股票的內在價值因該股票的內在價值12.512.5元當前購入價格元當前購入價格8.68.6元，所以，元，所以， 在不考慮風險的前提下，投資該股票是可行的。在不考慮風險的前提下，投資該股票是可行的。0DVK5 .12%162V143. 3. 不變增長股票的估價模型不變增長股票的估價模型 【例】某公司發(fā)行的股票，經分析屬于固定增長型，預計獲得的報【例】某公司發(fā)行的股票，經分析屬于固定增長型，預計獲得的報酬率為酬率為10%10%，最近一年的每股股利為，最近一年的每股股利為2 2元，預計股利增長率為元，預計股利增長率為6%6%，目前市，目前

10、市場價格為場價格為4646元元。問：。問：在不考慮風險的前提下，投資該股票是在不考慮風險的前提下，投資該股票是否否可行可行？ 解：解： 決策建議：決策建議：若購入價格為若購入價格為4646元，在不考慮風險的前提下，元，在不考慮風險的前提下，目前目前投資投資 該股票是可行的。該股票是可行的。 01(1)DgDVkgkg21 6%5310%6%V154. 4. 可變增長可變增長股票股票估價模型估價模型 【例】某投資人持有大方公司的股票，投資人的投資最低報酬率為【例】某投資人持有大方公司的股票，投資人的投資最低報酬率為15%15%。預計大。預計大方公司未來方公司未來3 3年股利將高速增長，成長率為年

11、股利將高速增長，成長率為18%18%。在此以后轉為正常增長，增長率為。在此以后轉為正常增長，增長率為10%10%。公司最近支付的股利是。公司最近支付的股利是2 2元。計算該公司股票的內在價值。元。計算該公司股票的內在價值。 解：首先，計算大方公司非正常增長期的股利現值解：首先，計算大方公司非正常增長期的股利現值決策建議：決策建議： 若股票的內在價值若股票的內在價值53.7953.79元元該股票的市場價格，可以購買該股票。該股票的市場價格，可以購買該股票。165.5.市盈率估價模型市盈率估價模型股票價格股票價格= =該股票每股收益該股票每股收益該股票市盈率該股票市盈率 股票價值股票價值= =該股

12、票每股收益該股票每股收益行業(yè)平均市盈率行業(yè)平均市盈率=PE每股市價市盈率每股收益 【例】東方公司的股票每股盈利是【例】東方公司的股票每股盈利是2 2元，市盈率是元，市盈率是1010，行業(yè)類似股，行業(yè)類似股票的平均市盈率是票的平均市盈率是1212。要求：判斷該股票是否值得投資。要求：判斷該股票是否值得投資。解：股票價值解：股票價值= 2 = 2 12 = 24 ( 12 = 24 (元元) ) 股票價格股票價格= 2 = 2 10 = 20 ( 10 = 20 (元元) ) 該股票的市場價格該股票的市場價格2020元元股票價值股票價值2424元，可以投資。元，可以投資。175.1.3 5.1.3

13、 防范股票投資風險防范股票投資風險1.1.股票投資風險的內容股票投資風險的內容v股票投資收益風險股票投資收益風險v股票投資資本風險股票投資資本風險2.2.股票投資風險的種類股票投資風險的種類v系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險不可分散風險不可分散風險 政治風險政治風險 經濟風險經濟風險 心理風險心理風險 技術風險技術風險 v非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險可分散風險可分散風險 因公司經營不善而來的經營風險因公司經營不善而來的經營風險 因公司資金困難引起的財務風險因公司資金困難引起的財務風險一般可采取股票組合投資的一般可采取股票組合投資的方法，來分散此類風險的發(fā)生方法，來分散此類風險的發(fā)生無法通過任何技術處理的無法通

14、過任何技術處理的辦法來分散其風險性影響辦法來分散其風險性影響 183. 3. 控制股票投資風險的基本原則控制股票投資風險的基本原則(1)(1)回避風險原則回避風險原則(2)(2)減少風險原則減少風險原則(3)(3)留置風險原則留置風險原則(4)(4)共擔風險原則共擔風險原則 194.4.防范股票投資風險防范股票投資風險的的方法方法1)1)分散系統(tǒng)風險分散系統(tǒng)風險 分散投資資金單位、行業(yè)選擇分散、時間分散、季節(jié)分散分散投資資金單位、行業(yè)選擇分散、時間分散、季節(jié)分散2)2)回避市場風險回避市場風險 掌握趨勢、搭配周期股、選擇買賣時機、注意投資期掌握趨勢、搭配周期股、選擇買賣時機、注意投資期3)3)

15、防范經營風險防范經營風險 4)4)避開購買力風險避開購買力風險 5)5)避免利率風險避免利率風險 股市操作諺語：股市操作諺語：“不要把雞蛋都放在一個籃子里不要把雞蛋都放在一個籃子里” ” 。 205.1.4 5.1.4 分析股票投資收益分析股票投資收益100%收益額股票收益率原始投資額=100%年現金股利本期股利收益率本期股票價格+=100%股票售出價-買入價持有期間分得的現金股利持有期收益率股票買入價持有期回收率=1+持有期收益率+=100%調整后的資本利得和損失 調整后的現金股息拆股后持有期收益率調整后的購買價格21案例分析：案例分析： 【例】分別計算下列【例】分別計算下列A A、B B、

16、C C公司的投資收益率。公司的投資收益率。 A A公司用公司用8 8萬元買進萬元買進1 1萬股某股票，一年中分得股息萬股某股票，一年中分得股息8 0008 000元；元； B B公司一年中經過多次買賣，共買進公司一年中經過多次買賣，共買進3030萬元，賣出萬元，賣出4545萬元；萬元； C C公司用公司用6 6萬元買進某股票萬元買進某股票1 1萬股，一年內分得股息萬股，一年內分得股息4 0004 000元，一年后以元，一年后以每股每股8.58.5元賣出，共賣得元賣出，共賣得8.58.5萬元。萬元。 解：解：8 00000A100%10%80 000公司年收益率0450 000300 000B1

17、00%50%300 000公司年收益率4 00085 00060 000C100%48%60 000公司年收益率22 【例】【例】20032003年年2 2月月9 9日，新華公司購買東海公司每股市價為日，新華公司購買東海公司每股市價為3232元的股票，元的股票，20032003年年4 4月，新華公司持有的上述股票每股獲現金股利月，新華公司持有的上述股票每股獲現金股利3.903.90元，元，20032003年年5 5月月9 9日，公司將該股票以每股日，公司將該股票以每股46.5046.50元的價格出售。要求：計算公司該股票投資元的價格出售。要求：計算公司該股票投資的持有期收益率。的持有期收益率。

18、 解：解： 【例】甲用【例】甲用1 1萬元購入萬元購入A A股票，股票，5 5年后賣出，收回投資年后賣出，收回投資2 2萬元，期間無分紅；萬元，期間無分紅；乙用乙用1 1萬元購入萬元購入B B股票股票1010天后賣出，收回投資天后賣出，收回投資1.01111.0111萬元。試問誰的投資收萬元。試問誰的投資收益高。益高。 解：解：46.5 32+3.9=100%57.5%32-持有期收益率20 000 10 000 = 5 = 20%10 000甲年均投資收益率10 111 10 00010=40%10 000360乙年均投資收益率 23任務任務5.2 5.2 債券投資管理債券投資管理245.2

19、.1 5.2.1 認識債券投資認識債券投資1.1.債券債券1)1)債券的特點債券的特點v投資收益穩(wěn)定、風險較小；投資收益穩(wěn)定、風險較小；v定期支付的利息固定；定期支付的利息固定；v有固定到期日，到期歸還本金；有固定到期日，到期歸還本金；v投資人沒有投票權，不參與經營管理；投資人沒有投票權，不參與經營管理；v投資人不參與公司稅后利潤的分配。投資人不參與公司稅后利潤的分配。2)2)債券的種類債券的種類v按債券發(fā)行主體不同分：政府債券、金融債券和公司債券按債券發(fā)行主體不同分：政府債券、金融債券和公司債券v按債券期限長短不同分：短期債券、中期債券和長期債券按債券期限長短不同分：短期債券、中期債券和長期

20、債券v按債券利率不同分：固定利率債券和浮動利率債券按債券利率不同分：固定利率債券和浮動利率債券252. 2. 債券投資債券投資1)1)債券投資的目的和特點債券投資的目的和特點(1)(1)債券投資的目的債券投資的目的 短期：合理利用暫時閑置資金，調節(jié)現金余額，獲得收益；短期：合理利用暫時閑置資金，調節(jié)現金余額，獲得收益； 長期：獲得較高的穩(wěn)定收益，或者為了滿足未來的財務需求，分散證長期：獲得較高的穩(wěn)定收益，或者為了滿足未來的財務需求，分散證 券投資的風險。券投資的風險。 (2)(2)債券投資的特點債券投資的特點v 有期限有期限v 風險較小、安全性高風險較小、安全性高v 收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定v 流動性

21、強流動性強262)2)債券投資決策債券投資決策(1)(1)投資決策的內容投資決策的內容 即：對投資的時機、投資的期限、擬購人的債券等作出理性的選擇。即：對投資的時機、投資的期限、擬購人的債券等作出理性的選擇。(2)(2)投資決策應考慮的問題投資決策應考慮的問題v 可支配資金的多少可支配資金的多少 v 投資收益和大小投資收益和大小v 投資風險的高低投資風險的高低(3)(3)債券投資原則債券投資原則 v 收益性原則收益性原則 v 安全性原則安全性原則 v 流動性原則流動性原則債券投資決策應解決的問題債券投資決策應解決的問題 投資的具體對象問題投資的具體對象問題 投資的時機問題投資的時機問題 投資的

22、期限問題投資的期限問題 275.2.2 5.2.2 估算債券內在價值估算債券內在價值 1.1.影響債券價值的因素影響債券價值的因素 282.2.計算債券價值計算債券價值1)1)分期付息債券價值計算模型分期付息債券價值計算模型V V = = I I ( ( P P/ /A A，K K，n n )+ )+ M M ( ( P P/ /F F，K K，n n ) ) 【例【例】C C公司擬于公司擬于20032003年年2 2月月1 1日購買一張面額為日購買一張面額為1 0001 000元的債券，其票元的債券，其票面利率為面利率為8%8%，每年，每年2 2月月1 1日計算并支付一次利息，并于日計算并支

23、付一次利息，并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到期。日到期。當時的市場利率為當時的市場利率為10%10%，債券的市價是，債券的市價是920920元。元。 問：應否購買該債券問：應否購買該債券? ? 解：解：V V = 80= 80( (P/AP/A，10%10%，5)+1 0005)+1 000( (P/FP/F，10%10%，5)5) 查年金現值系數表，可得：查年金現值系數表，可得：( (P/AP/A，10%10%，5)= 3.7915)= 3.791 查復利現值系數表，可得：查復利現值系數表，可得：( (P/FP/F，10%10%，5)= 0.6215)= 0.621 因而，該債券

24、的價值是：因而，該債券的價值是： V V = 80 = 80 3.791 + 1 000 3.791 + 1 000 0.621 = 924.28( 0.621 = 924.28(元元) ) 由于債券的價值由于債券的價值924.28924.28元元 市價市價920920元，如不考慮風險問題，購買此元，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的。債券是合算的。29對于一年支付一次利息的息票債券，下列結論成立：對于一年支付一次利息的息票債券，下列結論成立：v 若息票債券的市場價格若息票債券的市場價格面值，即平價發(fā)行，面值，即平價發(fā)行， 則到期收益率則到期收益率息票利率；息票利率；v 若息票債券的市場價格

25、面值，即折價發(fā)行，若息票債券的市場價格面值，即折價發(fā)行， 則到期收益率息票利率；則到期收益率息票利率； v 若息票債券的市場價格面值，即溢價發(fā)行，若息票債券的市場價格面值，即溢價發(fā)行， 則到期收益率息票利率。則到期收益率息票利率。 對于每年付息兩次的債券的價值計算公式：對于每年付息兩次的債券的價值計算公式：111ntntCMVrr302)2)一次還本付息的單利債券價值計算模型一次還本付息的單利債券價值計算模型(1)(1)如果一次還本付息債券按單利計息、單利貼現，債券的內在價值為：如果一次還本付息債券按單利計息、單利貼現，債券的內在價值為：(2)(2)如果一次還本付息債券按單利計息、復利貼現，債

26、券的內在價值為：如果一次還本付息債券按單利計息、復利貼現，債券的內在價值為： V V(3)(3)如果一次還本付息債券按復利計息、復利貼現，債券的內在價值為：如果一次還本付息債券按復利計息、復利貼現，債券的內在價值為： 11MinVrn 1/, ,MinP F r n 11nnMiVr313)3)零票面利率債券的價值計算模型零票面利率債券的價值計算模型 【例】中大方公司發(fā)行了面值為【例】中大方公司發(fā)行了面值為1 0001 000元的元的1010年期零息債券，在投資年期零息債券，在投資者的預期報酬率為者的預期報酬率為12%12%時。求該債券的內在價值。時。求該債券的內在價值。解：查復利現值系數表解

27、：查復利現值系數表, , 得得(P/F(P/F，12%12%，10)=0.32210)=0.322 則該債券的內在價值則該債券的內在價值 V V = 1 000 = 1 000 0.322 = 322 ( 0.322 = 322 (元元) )/, ,1nMVMP F r nr325.2.3 5.2.3 防范債券投資風險防范債券投資風險1.1.違約風險違約風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：不買質量差的債券。不買質量差的債券。 2.2.利率風險利率風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：分散債券的期限，長短期配合。分散債券的期限，長短期配合。3.3.購買力風險購買力風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：分散投資，以分散風險。分散投

28、資，以分散風險。 4.4.變現能力風險變現能力風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：盡量選擇交易活躍的債券。盡量選擇交易活躍的債券。5.5.再投資風險再投資風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：分散債券的期限，長短期配合。分散債券的期限，長短期配合。 6.6.經營風險經營風險 規(guī)避方法：規(guī)避方法：充分了解債券發(fā)行公司的盈利能力和償債能力、信譽等。充分了解債券發(fā)行公司的盈利能力和償債能力、信譽等。335.2.4 5.2.4 分析債券投資收益分析債券投資收益1.1.決定債券收益率的主要因素決定債券收益率的主要因素 債券的票面利率、期限、面值和購買價格。債券的票面利率、期限、面值和購買價格。2.2.計算評價債券投資收益計算

29、評價債券投資收益 1)1)名義收益率名義收益率 2)2)即期收益率即期收益率名義收益實際收益價格指數100%年利息收入名義收益率債券面值100%債券年利息收入當期收益率債券買入價343)3)持有期收益率持有期收益率(1)(1)持有時間不超過持有時間不超過1 1年年=100%債券持有期間的利息收入 賣出價買入價持有期收益率債券買入價持有期收益率持有期年均收益率持有年限360實際持有天數持有年限35(2)(2)持有時間超過持有時間超過1 1年年v 到期一次還本付息債券到期一次還本付息債券v 每年年末支付利息的債券每年年末支付利息的債券 y=1tMP111titiIMPyy364)4)到期收益率到期

30、收益率 (1)(1)采取單利計算債券的到期收益率采取單利計算債券的到期收益率v附息債券到期收益率的計算附息債券到期收益率的計算v一次還本付息債券到期收益率的計算一次還本付息債券到期收益率的計算 v貼現債券到期收益率的計算貼現債券到期收益率的計算MC/f360PVDyPVMN C360PVDyPV100360PVDyPV37(2)(2)采取復利計算債券的到期收益率采取復利計算債券的到期收益率v 剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率計算收益率計算v 不處于最后付息周期的固定利率附息債券和浮動利率債券不處于最后付息周期的固定利率附

31、息債券和浮動利率債券的到期收益率計算的到期收益率計算 1LMNCyPV111/1/1/1/1/www nw nCfCfCfMPVyfyfyfyf 38 【例【例】A A企業(yè)于企業(yè)于20062006年年1 1月月5 5日以每張日以每張1 0201 020元的價格購買元的價格購買B B企業(yè)發(fā)行的利企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為1 0001 000元，期限為元，期限為3 3年，票面年利率為年，票面年利率為10%(10%(單利計息單利計息) )。市場利率為。市場利率為8%8%。 要求：要求： (1)(1)利用債券估價模型判斷利用債券估價模型判斷A A企業(yè)購

32、買此債券是否合算。企業(yè)購買此債券是否合算。 (2)(2)如果企業(yè)于如果企業(yè)于20072007年年1 1月月5 5日將債券以日將債券以1 1301 130元的市價出售，若不考慮元的市價出售，若不考慮時間價值，計算該債券的持有期收益率。時間價值，計算該債券的持有期收益率。 (3)(3)如果企業(yè)于如果企業(yè)于20082008年年1 1月月5 5日將債券以日將債券以1 2201 220元的市價出售，若考慮時元的市價出售，若考慮時間價值，計算該債券的持有期收益率。間價值，計算該債券的持有期收益率。 (4)(4)計算投資該債券的到期收益率。計算投資該債券的到期收益率。 (5)(5)根據上述計算結果判斷，根據

33、上述計算結果判斷，A A企業(yè)投資債券的最佳持有期限為幾年。企業(yè)投資債券的最佳持有期限為幾年。 3940任務任務5.3 5.3 基金投資管理基金投資管理415.3.1 5.3.1 認識基金投資認識基金投資1.1.基金投資的種類基金投資的種類v按基金的組織形式分：契約型基金、公司型基金按基金的組織形式分：契約型基金、公司型基金 v按變現方式分：開放型基金、封閉型基金按變現方式分：開放型基金、封閉型基金 v根據投資標的分：股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金等根據投資標的分：股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金等 v根據經營目標的不同分：成長型基金、收入型基金、平衡型基金根據經營目標的不同分：成

34、長型基金、收入型基金、平衡型基金 2.2.基金投資的特點基金投資的特點 v專家理財專家理財v組合投資、分散風險組合投資、分散風險 v方便投資、流動性強方便投資、流動性強 3.3.基金投資的收益目標基金投資的收益目標v資本迅速增值資本迅速增值 v資本長期增值資本長期增值 v收益與風險平衡收益與風險平衡 v收益長期穩(wěn)定收益長期穩(wěn)定 425.3.2 5.3.2 運用基金投資的策略運用基金投資的策略1.1.平均成本投資策略平均成本投資策略 基本作法：在均衡的時間間隔內按固定的金額分次投資于同一種基本作法：在均衡的時間間隔內按固定的金額分次投資于同一種證券。在證券市價高于平均成本時，將分批買進的證券一次

35、性全部拋出證券。在證券市價高于平均成本時，將分批買進的證券一次性全部拋出以獲取盈利。以獲取盈利。 作用：能通過證券持有份數的變化來抵消證券價格的波動。作用：能通過證券持有份數的變化來抵消證券價格的波動。 2.2.固定比重投資策略固定比重投資策略 基本作法：將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證基本作法：將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。當市價波動使證券比重變化超過一定限度券市價總額達到設定的比重。當市價波動使證券比重變化超過一定限度時，通過買賣證券來調整投資比重，以保持原有的投資組合比重。時，通過買賣證券來調整投資比重，以保持原有的投資組合比重。

36、作用：能經常保持基金投資低成本狀態(tài)，有助于投資者及時實現作用：能經常保持基金投資低成本狀態(tài)，有助于投資者及時實現既得利益。既得利益。 3.3.分級定量投資策略分級定量投資策略 基本作法：設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級基本作法：設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，每下降一個等級就購進，每次拋售或購進的數量是相等的。就拋售，每下降一個等級就購進，每次拋售或購進的數量是相等的。 作用：能通過證券持有份數的變化來抵消證券價格的波動。作用：能通過證券持有份數的變化來抵消證券價格的波動。 435.3.3 5.3.3 分析基金投資業(yè)績分析基金投資業(yè)績1.1.基金單位凈值基金

37、單位凈值( (公式中應該為凈資產公式中應該為凈資產) )？2.2.基金的報價基金的報價 認購價格認購價格= =基金單位面值基金單位面值+ +認購費用認購費用 認購金額認購金額= =認購價格認購價格認購份數認購份數 申購價格申購價格= =基金單位凈值基金單位凈值(1+(1+申購費率申購費率) ) 贖回價格贖回價格= =基金單位凈值基金單位凈值(1-(1-贖回費率贖回費率) ) 贖回金額贖回金額= =贖回單位數贖回單位數贖回價格贖回價格基金凈值產價值總額基金單位凈值基金單位總份數443.3.基金回報率基金回報率4.4.有價證券周轉率有價證券周轉率年末持 年末基金 年初持 年初基金有份數 單位凈值

38、有份數 單位凈值基金回報率年初持有份數 年初基金單位凈值證券年售出凈額有價證券周轉率證券資產年平均余額45 【例【例】某基金公司目前基金資產賬面價值為某基金公司目前基金資產賬面價值為2 0002 000萬元，負債賬面價值萬元，負債賬面價值為為500500萬元，基金資產目前的市場價值萬元，基金資產目前的市場價值3 0003 000萬元，基金單位數為萬元，基金單位數為1 0001 000萬股。萬股。假設公司收取首次認購費，認購費率為基金資產凈值的假設公司收取首次認購費，認購費率為基金資產凈值的4%4%，不再收取贖回，不再收取贖回費。費。要求：要求：(1)(1)計算該基金公司基金凈資產價值總額；計算

39、該基金公司基金凈資產價值總額； (2)(2)計算基金單位凈值；計算基金單位凈值； (3)(3)計算基金認購價和基金贖回價。計算基金認購價和基金贖回價。解：解：(1)(1)計算該公司基金凈資產價值總額計算該公司基金凈資產價值總額 基金凈資產價值總額基金凈資產價值總額=3 000-500 = 2 500(=3 000-500 = 2 500(萬元萬元) ) (2) (2)計算基金單位凈值計算基金單位凈值 (3)(3)計算基金認購價和基金贖回價計算基金認購價和基金贖回價 基金認購價基金認購價= 2.5 + 2.5= 2.5 + 2.54% = 2.6(4% = 2.6(元元) ) 基金贖回價基金贖回

40、價= 2.5-0 = 2.5(= 2.5-0 = 2.5(元元) ) 2500=2.51000基金凈資產價值總額基金單位凈值基金單位總份數465.5.基金投資的優(yōu)缺點基金投資的優(yōu)缺點v 優(yōu)點優(yōu)點 能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益；能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益； 具有專家理財優(yōu)勢和資金規(guī)模優(yōu)勢。具有專家理財優(yōu)勢和資金規(guī)模優(yōu)勢。v 缺點缺點 無法獲得很高的投資收益。無法獲得很高的投資收益。 基金投資在投資組合過程中，在降低風險的同時，也基金投資在投資組合過程中，在降低風險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機會；喪失了獲得巨大收益的機會； 在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔

41、較在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔較大風險。大風險。47任務任務5.4 5.4 證券投資組合決策證券投資組合決策485.4.1 5.4.1 認識證券組合認識證券組合1.1.證券組合的內容與依據證券組合的內容與依據 (1)(1)選擇證券品種選擇證券品種微觀預測微觀預測(2)(2)選擇投資時機選擇投資時機宏觀預測宏觀預測 (3)(3)選擇投資的多元化形式選擇投資的多元化形式風險最小的投資資產組合風險最小的投資資產組合目的：目的： 在承擔一定風險的條件下，在承擔一定風險的條件下，使投資回報率實現最大化。使投資回報率實現最大化。 492.2.管理證券組合的方法和步驟管理證券組合的方法和步驟

42、 1)1)基本方法基本方法 被動管理方法：長期穩(wěn)定持有模擬市場指數的證券組合，以獲得市場被動管理方法：長期穩(wěn)定持有模擬市場指數的證券組合，以獲得市場 平均收益的管理方法。平均收益的管理方法。主動管理方法：經常預測市場行情或尋找定價錯誤證券，并藉此頻繁主動管理方法：經常預測市場行情或尋找定價錯誤證券，并藉此頻繁 調整證券組合，以獲得盡可能高的收益的管理方法。調整證券組合，以獲得盡可能高的收益的管理方法。 2)2)基本步驟基本步驟 (1)(1)決定證券組合的目標決定證券組合的目標v穩(wěn)定收入目標穩(wěn)定收入目標v資本增值目標資本增值目標v適中的收益目標適中的收益目標 (2)(2)構建證券組合構建證券組合

43、(3)(3)控制和修正證券組合控制和修正證券組合(4)(4)評估證券組合業(yè)績評估證券組合業(yè)績505.4.2 5.4.2 衡量證券投資組合的風險衡量證券投資組合的風險1.1.可分散風險可分散風險(1)(1)完全負相關的投資組合完全負相關的投資組合(2)(2)完全正相關的投資組合完全正相關的投資組合(3)(3)不完全相關的投資組合不完全相關的投資組合2. 2. 不可分散風險不可分散風險如果作為整體的證券市場的系數投資組合為如果作為整體的證券市場的系數投資組合為1 1，則：，則：v當某種股票的當某種股票的=1=1，說明該股票的風險等于整個股票市場的風險。即：，說明該股票的風險等于整個股票市場的風險。即：市場收益率上升市場收益率上升1%1%，則該種股票的收益率也上升，則該種股票的收益率也上升1%1%。v當某種股票的當某種股票的=2=2，說明該股票的風險是整個股票市場的風險的，說明該股票的風險是整個股票市場的風險的2 2倍。倍。即：市場收益率上漲即：市場收益率上漲1%1%，則該種股票的收益率上升，則該種股票的收益率上升2%2%。v當某種股票的當某種股票的=0.5=0.5，說明該股票的風險是整個股票市場的風險的，說明該股票的風險是整個股票市場的風險的0.50.5倍。即：市場收益率上升倍。即：市場收益率上