外匯市場與外匯交易培訓(xùn)

1、第四章外匯市場與外匯交易第四章外匯市場與外匯交易第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-5-32NCUT 本章學(xué)習(xí)目的：本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識和了解外匯市場的分類與組成第一：認(rèn)識和了解外匯市場的分類與組成;第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、方式以及目的與作用；方式以及目的與作用；第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。2022-5-33NCUT 本章

2、重點(diǎn)：本章重點(diǎn)：1、外匯交易的不同類型及其作用。、外匯交易的不同類型及其作用。2、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。 本章難點(diǎn)：本章難點(diǎn)：匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。2022-5-34NCUT4.1 外 匯 市 場 本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.1.1外匯市場的分類外匯市場的分類4.1.2外匯市場的機(jī)構(gòu)組成外匯市場的機(jī)構(gòu)組成2022-5-35NCUT 4.1.1外匯市場的分類外匯市場的分類1.按交易方式劃分：場內(nèi)外匯交易市場和場按交易方式劃分：場內(nèi)外匯交易市場和場外外匯交易市場。外外匯交易市場。 場內(nèi)外匯交易市場：即外匯交易所。是有形市場內(nèi)外匯交易市場：即外匯交易所。是有

3、形市場。有特定場所和固定的交易時(shí)間。場。有特定場所和固定的交易時(shí)間。 場外外匯交易市場：是無特定交易場所的無形場外外匯交易市場：是無特定交易場所的無形市場，參加交易的有關(guān)各方通過電話、電報(bào)、電市場，參加交易的有關(guān)各方通過電話、電報(bào)、電傳等通訊工具進(jìn)行交易。傳等通訊工具進(jìn)行交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2022-5-36NCUT2、按業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場和遠(yuǎn)期外、按業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場。匯市場。 即期外匯市場：即從事現(xiàn)匯買賣活動的場所。即期外匯市場：即從事現(xiàn)匯買賣活動的場所。 遠(yuǎn)期外匯市場：即從事期匯買賣活動的場所。遠(yuǎn)期外匯市場：即從事期匯買賣活動的場所。

4、3、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場。行客戶間的外匯交易市場。 銀行間的外匯交易市場：是以金融性外匯交易銀行間的外匯交易市場：是以金融性外匯交易為主的市場。為主的市場。 銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場：是以商銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場：是以商業(yè)性外匯交易為主的市場。業(yè)性外匯交易為主的市場。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2022-5-37NCUT 4.1.2外匯市場的機(jī)構(gòu)組成外匯市場的機(jī)構(gòu)組成1.中央銀行：主要是對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。中央銀行：主要是對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。2.專營外匯買賣的商業(yè)銀行：是經(jīng)營外匯業(yè)專營外匯買

5、賣的商業(yè)銀行：是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。3.外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯交易的中間商。外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯交易的中間商。4.跨國公司、地方進(jìn)出口商：形成外匯的實(shí)跨國公司、地方進(jìn)出口商：形成外匯的實(shí)際供求。際供求。5.政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。6.貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易。貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2022-5-38NCUT4.2 外 匯 交 易 本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.2.1外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易所涉及的內(nèi)容4.2.2外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)2022-5-39NCUT 4.2.1外匯交易

6、所涉及的內(nèi)容外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動，即外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動，即外匯買賣。所涉及的內(nèi)容外匯買賣。所涉及的內(nèi)容 ：1. 參與外匯交易的有關(guān)各方參與外匯交易的有關(guān)各方2. 外匯交易的貨幣外匯交易的貨幣3. 外匯交易的結(jié)算方式外匯交易的結(jié)算方式4. 外匯交易的類型外匯交易的類型 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-310NCUT 4.2.2 外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)1.即期外匯交易：現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易：現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。 其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。 其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方

7、式有三種：電匯、信匯、其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電匯、信匯、票匯。票匯。 其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托書、信匯付款委托書和銀行匯票等。書、信匯付款委托書和銀行匯票等。 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-311NCUT 具體方式包括：具體方式包括：1）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人解付匯款的方式。解付匯款的方式。收款人（出口商）收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）匯出銀行（開證行）付本幣買外匯電報(bào)或電傳通知電報(bào)或電傳通知匯入銀行（議付行）匯入

8、銀行（議付行）收外匯 匯款匯款人（進(jìn)口商）匯款人（進(jìn)口商）4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-312NCUT2）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權(quán)匯入銀行向收款）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權(quán)匯入銀行向收款人解付匯款的方式。人解付匯款的方式。其傳導(dǎo)方向與電匯相同，只是通過郵政部門進(jìn)行。3）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。其傳導(dǎo)方向與電匯基本相同。只是匯票由匯款人自行郵寄或自帶、收款人自取。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易

9、2022-5-313NCUT2.遠(yuǎn)期外匯交易：即買賣成交后，在約定的遠(yuǎn)期外匯交易：即買賣成交后，在約定的到期日、以約定的價(jià)格辦理實(shí)際收付的外匯到期日、以約定的價(jià)格辦理實(shí)際收付的外匯業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。 其主要作用是防避匯率風(fēng)險(xiǎn)。其主要作用是防避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)：遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)： 對出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售對出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售期匯；期匯； 對進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)對進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)期匯。期匯。 對投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤，看漲買進(jìn)，看跌賣出。對投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤，看漲買

10、進(jìn)，看跌賣出。 對銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交對銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交易。易。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-314NCUT遠(yuǎn)期外匯交易舉例： 中國出口商向美國出口價(jià)值中國出口商向美國出口價(jià)值100100萬美元的服裝，約定在萬美元的服裝，約定在3 3個(gè)月后付款。如果現(xiàn)在即期匯率為個(gè)月后付款。如果現(xiàn)在即期匯率為8.1210/308.1210/30， 3 3個(gè)月個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為的遠(yuǎn)期匯率為8.1200/208.1200/20，出口商擔(dān)心，出口商擔(dān)心3 3個(gè)月后的人民幣個(gè)月后的人民幣升值太多，于是利用遠(yuǎn)期外匯交易保值：升值太多，于是利用遠(yuǎn)

11、期外匯交易保值：賣出遠(yuǎn)期美元100萬，得人民幣812萬。 設(shè)東京外匯市場上美元設(shè)東京外匯市場上美元/ /日元日元6 6個(gè)月遠(yuǎn)期為個(gè)月遠(yuǎn)期為126.00/10126.00/10，若你預(yù)測到，若你預(yù)測到6 6個(gè)月后的即期匯率是個(gè)月后的即期匯率是130.20/30130.20/30，如果預(yù)測正確，則你的收益如何？，如果預(yù)測正確，則你的收益如何？如果你買入100萬美元的遠(yuǎn)期美元，需支付： 100萬*126.10=12610萬日元6個(gè)月到期后賣出100萬美元可收進(jìn)日元：100萬美元*130.20=13020日元按此方案可獲利潤410日元4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-315NCUT

12、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法確定遠(yuǎn)期匯率走勢：升水、貼水、平價(jià)。確定遠(yuǎn)期匯率走勢：升水、貼水、平價(jià)。升水升水(Premium)：FS，即外匯匯率上漲；，即外匯匯率上漲；貼水貼水(Discount)：FS，即外匯匯率下跌；，即外匯匯率下跌；平價(jià)平價(jià)(Par)： FS，即外匯幣值平穩(wěn)。，即外匯幣值平穩(wěn)。遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)法：直接表示或點(diǎn)數(shù)表示遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)法：直接表示或點(diǎn)數(shù)表示如：如：1US1.60121.6010，簡化即，簡化即1US1.6012/10 3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)與賣出報(bào)價(jià)為：個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)與賣出報(bào)價(jià)為：3538或或35/384.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-31

13、6NCUT遠(yuǎn)期匯率升/貼水的判斷法：直接標(biāo)價(jià)法下，如：直接標(biāo)價(jià)法下，如：3538升水，升水，3835貼水；貼水；間接標(biāo)價(jià)法下，如：間接標(biāo)價(jià)法下，如：3538貼水，貼水，3835升水升水在直接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在直接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在間接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為升水，前低后高為貼水在間接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為升水，前低后高為貼水4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-317NCUT遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法：直接標(biāo)價(jià)法：加升水（直接標(biāo)價(jià)法：加升水（FSP），減貼水（），減貼水（FSD）間接標(biāo)價(jià)法：減升水（間接標(biāo)價(jià)法：減升水（FSP），加貼水（），加貼水

14、（FSD）例：蘇黎世外匯市場例：蘇黎世外匯市場 ：即期匯率：即期匯率1美元美元=1.6550/60瑞士瑞士法郎，法郎，6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)840/830，問，問6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少少? 解解: 1.65501.6560 ) 0.08400.0830 1.57101.57304.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易（1)1)低低/ /高高 表示基本貨幣升水而標(biāo)價(jià)貨幣表示基本貨幣升水而標(biāo)價(jià)貨幣貼水，貼水， 對應(yīng)相加對應(yīng)相加 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個(gè)月掉期率為三個(gè)月掉期率為“20/30”20/30”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于

15、：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥6.2730/506.2730/502022-5-318NCUT(2)(2)高高/ /低低 表示基本貨幣貼水而標(biāo)價(jià)貨幣表示基本貨幣貼水而標(biāo)價(jià)貨幣升水升水 ，對應(yīng)相減，對應(yīng)相減例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個(gè)月掉期率為三個(gè)月掉期率為“貼水貼水80/60”80/60”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥6.2630/606.2630/602022-5-319NCUT1 1、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)“P P”，意味著即期匯率的，意味著即期匯率的中間價(jià)與遠(yuǎn)期匯率的中間價(jià)相等中間價(jià)與遠(yuǎn)

16、期匯率的中間價(jià)相等直接遠(yuǎn)期匯率計(jì)算規(guī)則為直接遠(yuǎn)期匯率計(jì)算規(guī)則為P P左邊數(shù)值減，左邊數(shù)值減，右邊數(shù)值加右邊數(shù)值加例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個(gè)月三個(gè)月掉期率掉期率為為“10P1010P10”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥6.2700/306.2700/302022-5-320NCUT2 2、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)“around”around”，意味著即期，意味著即期匯率的中間價(jià)與遠(yuǎn)期匯率的中間價(jià)基本相匯率的中間價(jià)與遠(yuǎn)期匯率的中間價(jià)基本相等等直接遠(yuǎn)期匯率計(jì)算規(guī)則為直接遠(yuǎn)期匯率計(jì)算規(guī)則為P P左邊數(shù)值減，左邊數(shù)

17、值減，右邊數(shù)值加右邊數(shù)值加例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個(gè)月掉期率為三個(gè)月掉期率為“5/10 around”5/10 around”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥6.2705/306.2705/302022-5-321NCUT3 3、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)10/P10/P例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個(gè)月掉期率為三個(gè)月掉期率為“10/P”10/P”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥6.2700/206.2700/204 4、當(dāng)報(bào)

18、價(jià)出現(xiàn)、當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)P/20P/20例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥8.2710/208.2710/20三個(gè)月掉期率為三個(gè)月掉期率為“P/20”P/20”，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率就等于： $1=$1=￥8.2710/408.2710/402022-5-322NCUT2022-5-323NCUT3.套匯業(yè)務(wù)：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不套匯業(yè)務(wù)：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣方式牟取利潤的一種外匯交易。方式牟取利潤的一種外匯交易。 地點(diǎn)套匯：即利用不同外匯市場的匯率差異，地點(diǎn)套匯：即利用不同外匯市場的

19、匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。包括直接套匯和間接套匯。進(jìn)行投機(jī)交易。包括直接套匯和間接套匯。 直接套匯：即利用兩個(gè)不同外匯市場的匯率差異進(jìn)行投直接套匯：即利用兩個(gè)不同外匯市場的匯率差異進(jìn)行投機(jī)交易。機(jī)交易。 間接套匯：即利用三個(gè)不同外匯市場的匯率差異，進(jìn)行間接套匯：即利用三個(gè)不同外匯市場的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。投機(jī)交易。 時(shí)間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯時(shí)間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯率的差異，在買進(jìn)或賣出現(xiàn)匯的同時(shí)，以賣出或率的差異，在買進(jìn)或賣出現(xiàn)匯的同時(shí)，以賣出或買進(jìn)期匯的方法進(jìn)行交易?？捎糜诒Ｖ当茈U(xiǎn)。買進(jìn)期匯的方法進(jìn)行交易?？捎糜诒Ｖ当茈U(xiǎn)。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易

20、易2022-5-324NCUT間接套匯問題舉例：某日外匯市場即期匯率如下：某日外匯市場即期匯率如下： 紐約市場紐約市場 ：USD1=CAD1.6150/60USD1=CAD1.6150/60 蒙特利爾市場：蒙特利爾市場：GBP1=CAD2.4050/60GBP1=CAD2.4050/60 倫敦市場：倫敦市場：GBP1=USD1.5310/20GBP1=USD1.5310/20 問：能否套匯獲利問：能否套匯獲利? ?解：解： 任選起始貨幣，如美元。任選起始貨幣，如美元。 列出循環(huán)體列出循環(huán)體: 1）美元）美元加元加元英鎊英鎊美元美元 2）美元）美元英鎊英鎊加元加元美元美元 選擇循環(huán)體（選擇循環(huán)體

21、（1），從賣出一個(gè)美元開始，到收回美元結(jié)束，），從賣出一個(gè)美元開始，到收回美元結(jié)束，可得到一個(gè)連乘算式可得到一個(gè)連乘算式:11.61501.6150（1/2.40601/2.4060）1.5310=1.027666251.5310=1.027666254.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-325NCUT這意味，以這意味，以1個(gè)美元為起始貨幣，循環(huán)一周后，得到略個(gè)美元為起始貨幣，循環(huán)一周后，得到略大于大于1的美元，有利可圖，每的美元，有利可圖，每1美元賺美元賺2.7美分，應(yīng)當(dāng)美分，應(yīng)當(dāng)按此循環(huán)體套匯。若以按此循環(huán)體套匯。若以100萬美元套匯，可獲利萬美元套匯，可獲利27，666.2

22、5美元。美元。若連乘結(jié)果等于若連乘結(jié)果等于1，則無套利機(jī)會，若小于，則無套利機(jī)會，若小于1，則應(yīng)反，則應(yīng)反向向(按循環(huán)體按循環(huán)體2)套匯，定可獲利金額。套匯，定可獲利金額。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 在倫敦外匯市場某日即期匯價(jià)為：在倫敦外匯市場某日即期匯價(jià)為：1 12.1124/28;2.1124/28;在紐約外匯市場該日即期匯價(jià)為：在紐約外匯市場該日即期匯價(jià)為：1 12.1144/642.1144/64 由于兩地英鎊與美元的匯價(jià)不一樣，從而產(chǎn)生由于兩地英鎊與美元的匯價(jià)不一樣，從而產(chǎn)生了套匯的機(jī)會。假設(shè)在倫敦有一投資者，擁有了套匯的機(jī)會。假設(shè)在倫敦有一投資者，擁有100100萬美元

23、的閑置資金進(jìn)行套匯交易。則其可采萬美元的閑置資金進(jìn)行套匯交易。則其可采取以下操作方法：取以下操作方法： （1 1）投資者在倫敦市場賣出美元買進(jìn)英鎊：）投資者在倫敦市場賣出美元買進(jìn)英鎊：100/2.1128=47.3306100/2.1128=47.3306萬英鎊；萬英鎊； （2 2）在紐約市場賣出英鎊買進(jìn)美元：）在紐約市場賣出英鎊買進(jìn)美元：47.330647.33062.1144=100.07582.1144=100.0758萬美元；萬美元； （3 3）在不計(jì)各種交易成本時(shí)，投資者的套匯收）在不計(jì)各種交易成本時(shí)，投資者的套匯收益：益：100.0758100.0758100=0.0758100=

24、0.0758萬美元。萬美元。2022-5-326NCUT2022-5-327NCUT 間接套匯方法總結(jié)：間接套匯方法總結(jié)：求出中間匯率；求出中間匯率；統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，且基準(zhǔn)貨幣的單位為統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，且基準(zhǔn)貨幣的單位為1；將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是1，就有套匯，就有套匯機(jī)會；機(jī)會；根據(jù)乘積大于根據(jù)乘積大于1還是小于還是小于1，來判斷買賣方向。，來判斷買賣方向。課后習(xí)題：二課后習(xí)題：二4（P137）4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 在在20072007年年1010月某日出現(xiàn)如下情況：月某日出現(xiàn)如下情況： 倫敦外匯市場即期匯率：倫敦外匯市場即期匯率： EUR/GBP

25、= 0.6961/0.6979 EUR/GBP= 0.6961/0.6979 紐約外匯市場即期匯率：紐約外匯市場即期匯率：EUR/USD=1.4782/1.4795EUR/USD=1.4782/1.4795 新加坡外匯市場即期匯率：新加坡外匯市場即期匯率：GBP/USD=2.1124/2.1128GBP/USD=2.1124/2.1128 1 10000歐元?dú)W元紐約賣歐元買美元紐約賣歐元買美元新加坡賣新加坡賣美元買英鎊美元買英鎊倫敦賣英鎊買歐元倫敦賣英鎊買歐元2022-5-328NCUT2022-5-329NCUT 利息套匯：即套利業(yè)務(wù)。即利用不同國家或不同金融利息套匯：即套利業(yè)務(wù)。即利用不同

26、國家或不同金融市場的利率差異，將資金由低利率國家或市場轉(zhuǎn)移到高市場的利率差異，將資金由低利率國家或市場轉(zhuǎn)移到高利率國家或市場進(jìn)行短期投資的行為。利率國家或市場進(jìn)行短期投資的行為。方式有兩種：方式有兩種：抵補(bǔ)套利：在買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出其相同數(shù)目的期匯。抵補(bǔ)套利：在買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出其相同數(shù)目的期匯。即套利業(yè)務(wù)和掉期交易同時(shí)進(jìn)行。在賺取利高貨幣利差收益的同即套利業(yè)務(wù)和掉期交易同時(shí)進(jìn)行。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，避免利高貨幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)，避免利高貨幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。無抵補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯時(shí)不做賣其期匯的對沖交易。買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯時(shí)不做賣其期匯的對沖交易。在賺取

27、利高貨幣利差收益的同時(shí)，賺取利高貨幣匯差收益。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，賺取利高貨幣匯差收益。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易美國貨幣市場的一年期利率為美國貨幣市場的一年期利率為4.2%4.2%，英國，英國貨幣市場的一年期利率為貨幣市場的一年期利率為6.1%6.1%。某日即期。某日即期匯率為：匯率為：1 12.11242.1124。若美國一投資。若美國一投資者有閑置資金者有閑置資金1 000 0001 000 000美元，并且進(jìn)行美元，并且進(jìn)行不拋補(bǔ)套利交易，不拋補(bǔ)套利交易，6 6個(gè)月的收益會如何？個(gè)月的收益會如何？2022-5-330NCUT 1.1.在本國投資，投資者在本國投資，

28、投資者6 6個(gè)月的本利和為：個(gè)月的本利和為： 1 000 000 1 000 000 （1+4.2%1+4.2%6/126/12）=1 021 000=1 021 000（美元）（美元） 2.2.若投資者將此資金轉(zhuǎn)向英國投資，則其需先將美元按若投資者將此資金轉(zhuǎn)向英國投資，則其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國套取比美國高的利即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國套取比美國高的利差，得本利和為：差，得本利和為： 1 000 000/2.1124 1 000 000/2.1124（1+6.1%1+6.1%6/126/12）=487 833.74=487 833.74（英鎊）（英鎊） 3.3.如

29、果匯率不變，則投資者在如果匯率不變，則投資者在6 6個(gè)月后將英鎊換回成美個(gè)月后將英鎊換回成美元，可得到：元，可得到： 487 833.74 487 833.742.1124=1 030 5002.1124=1 030 500（美元）（美元） 顯然，通過不拋補(bǔ)套利交易，投資者可多獲得收益：顯然，通過不拋補(bǔ)套利交易，投資者可多獲得收益： 1 030 500 1 030 5001 021 000=9 5001 021 000=9 500（美元）（美元） 2022-5-331NCUT拋補(bǔ)套利美國貨幣市場的一年期利率為美國貨幣市場的一年期利率為4.2%4.2%，英國，英國貨幣市場的一年期利率為貨幣市場的

30、一年期利率為6.1%6.1%。某日即期。某日即期匯率為：匯率為：1 12.1130/502.1130/50。6 6個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊匯水為英鎊匯水為30/2030/20。若美國一投資者有閑。若美國一投資者有閑置資金置資金1 000 0001 000 000美元，并且進(jìn)行拋補(bǔ)套美元，并且進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。則其利交易。則其6 6個(gè)月的收益如何？個(gè)月的收益如何？2022-5-332NCUT 1.61.6個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)為：個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)為：1 12.1130/502.1130/5030/20=30/20=2.1100/302.1100/30 2.2.在本國投資，投資者在本國投資，投資者6 6個(gè)月的本利和

31、為：個(gè)月的本利和為： 1 000 000 1 000 000 （1+4.2%1+4.2%6/126/12）=1 021 000=1 021 000（美元）（美元） 3.3.若投資者將此資金轉(zhuǎn)向英國，其需先將美元按即期匯若投資者將此資金轉(zhuǎn)向英國，其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國，得本利和為：率兌換成英鎊，再投資到英國，得本利和為： 1 000 000/2.1150 1 000 000/2.1150（1+6.1%1+6.1%6/126/12）=487 234.04=487 234.04（英（英鎊）鎊） 4.4.同時(shí)，投資者在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出同時(shí)，投資者在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出6 6個(gè)月

32、的英鎊買個(gè)月的英鎊買進(jìn)美元，可獲得：進(jìn)美元，可獲得： 487 234.04 487 234.042.1100=1 028 0642.1100=1 028 064（美元）（美元） 顯然，通過拋補(bǔ)套利交易，投資者同期可多獲收益：顯然，通過拋補(bǔ)套利交易，投資者同期可多獲收益： 1 028 064 1 028 0641 021 000=7 0641 021 000=7 064（美元）（美元）2022-5-333NCUT2022-5-334NCUT4.外匯期貨交易：即買賣雙方成交后，在約定外匯期貨交易：即買賣雙方成交后，在約定的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。與

33、外匯遠(yuǎn)期交易相比，外匯期貨交易有其不同特點(diǎn)：與外匯遠(yuǎn)期交易相比，外匯期貨交易有其不同特點(diǎn)： 外匯期貨交易是在有形的外匯交易市場即集中性外匯期貨交易是在有形的外匯交易市場即集中性的外匯交易所里進(jìn)行，時(shí)間固定，委托經(jīng)紀(jì)人交易。的外匯交易所里進(jìn)行，時(shí)間固定，委托經(jīng)紀(jì)人交易。 報(bào)價(jià)方式為交易所內(nèi)經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)。報(bào)價(jià)方式為交易所內(nèi)經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)。 外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。其交易按固定外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。其交易按固定規(guī)格進(jìn)行。規(guī)格進(jìn)行。 外匯期貨交易無信用風(fēng)險(xiǎn)。買賣雙方成交后，外匯期貨交易無信用風(fēng)險(xiǎn)。買賣雙方成交后，通過交易所進(jìn)行清算，向交易所交納保證金。通過交易所進(jìn)行清算，向交易所交納保

34、證金。 外匯期貨交易成交后，到期可做反向交易，不外匯期貨交易成交后，到期可做反向交易，不必進(jìn)行實(shí)際交割。必進(jìn)行實(shí)際交割。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-335NCUT5.外匯期權(quán)交易：也稱外匯期權(quán)交易：也稱“選擇權(quán)交易選擇權(quán)交易”。是。是買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期限內(nèi)給予對方買賣外匯的選擇權(quán)。限內(nèi)給予對方買賣外匯的選擇權(quán)。 按交割方式劃分：按交割方式劃分： 歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利的方式。的方式。 美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以美式期權(quán)：即在

35、合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以按約定行使權(quán)利的方式。按約定行使權(quán)利的方式。 按交易形式劃分：按交易形式劃分： 看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)?？礉q期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。 看跌期權(quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)?？吹跈?quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-336NCUT2022-5-337NCUT看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方看跌期權(quán)購買方2022-5-338NCUT 外匯期權(quán)的主要特點(diǎn)：外匯期權(quán)的主要特點(diǎn)：具有很高的靈活性。具有很高的靈活性。是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。期權(quán)費(fèi)一般

36、為成交額的期權(quán)費(fèi)一般為成交額的1%。保險(xiǎn)費(fèi)或保證金即期權(quán)價(jià)格，。保險(xiǎn)費(fèi)或保證金即期權(quán)價(jià)格，無論履約與否，均不退回。無論履約與否，均不退回。影響期權(quán)費(fèi)的因素：影響期權(quán)費(fèi)的因素：協(xié)定價(jià)格協(xié)定價(jià)格市場即期匯率市場即期匯率合約期限合約期限利率差異利率差異市場預(yù)期市場預(yù)期匯率波動幅度匯率波動幅度4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-339NCUT外匯期權(quán)交易舉例：例：英國公司出口獲利潤例：英國公司出口獲利潤3000萬美元，萬美元，6個(gè)月后到賬，個(gè)月后到賬，設(shè)即期匯率為設(shè)即期匯率為GBP/USD1.7。因?yàn)閾?dān)心美元貶值給公。因?yàn)閾?dān)心美元貶值給公司帶來損失，于是按期權(quán)協(xié)定買司帶來損失，于是按期

37、權(quán)協(xié)定買6個(gè)月期權(quán)匯率為個(gè)月期權(quán)匯率為GBP/USD1.75，期權(quán)費(fèi)為，期權(quán)費(fèi)為10萬英鎊。萬英鎊。如果如果6個(gè)月后即期匯率是個(gè)月后即期匯率是1.80，則該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？，則該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？解：是否執(zhí)行期權(quán)要看兩種情況下的比較：解：是否執(zhí)行期權(quán)要看兩種情況下的比較：情形情形1：不行權(quán)：不行權(quán)USD3000萬萬1.8=GBP1666.67萬萬情形情形2：行權(quán)：行權(quán)USD3000萬萬1.75=GBP1714.29萬萬結(jié)論：應(yīng)執(zhí)行，能多得結(jié)論：應(yīng)執(zhí)行，能多得GBP47.62萬，期權(quán)費(fèi)扣除萬，期權(quán)費(fèi)扣除10萬萬后，獲利后，獲利37.62萬。萬。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5

38、-340NCUT6.外匯遠(yuǎn)期擇期交易：即買賣雙方成后，客戶外匯遠(yuǎn)期擇期交易：即買賣雙方成后，客戶可在合約有效期限內(nèi)任何一天辦理實(shí)際收付的可在合約有效期限內(nèi)任何一天辦理實(shí)際收付的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。擇期與期權(quán)交易類似，都是購買一種選擇權(quán)。兩者的擇期與期權(quán)交易類似，都是購買一種選擇權(quán)。兩者的主要區(qū)別如下：主要區(qū)別如下：期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易必須履約。必須履約。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-5-341NCUT4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 本節(jié)內(nèi)容：本

39、節(jié)內(nèi)容：4.3.1即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.2遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.3合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)2022-5-342NCUT4.3.1即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià)即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià)1.由外幣對本幣到本幣對外幣的折算與報(bào)價(jià)由外幣對本幣到本幣對外幣的折算與報(bào)價(jià)1）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的中間價(jià)折算與報(bào)價(jià)外幣的中間價(jià)折算與報(bào)價(jià) 匯率折算：標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。例：USD1=HKD7.7970USD1=HKD7.7970折算為：折算為：HKD1=USD1/7.7970HKD1=USD1/7.79

40、70 出口報(bào)價(jià)：本、外幣折算。一件商品的價(jià)格一件商品的價(jià)格HKD5HKD5，美元價(jià)格應(yīng)為，美元價(jià)格應(yīng)為5/7.79705/7.79704.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-5-343NCUT2）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的買入價(jià)和賣出價(jià)折算外幣的買入價(jià)和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià)與報(bào)價(jià)例：把：例：把： 買入價(jià)買入價(jià) 賣出價(jià)賣出價(jià) USD1USD1 HKHK7.7970 7.7970 HKHK7.81607.8160 （收美元付港元）（付美元收港元）（收美元付港元）（付美元收港元）折算成：折算成： 賣出價(jià)賣出價(jià) 買入價(jià)買入價(jià) HKHK1 1 USD1/7.816

41、0 USD1/7.8160 USD1/7.7970USD1/7.7970 （付美元收港元）（收美元付港元）（付美元收港元）（收美元付港元）一件商品的出口價(jià)格一件商品的出口價(jià)格HKD5HKD5，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為5/7.79705/7.7970，即使用買入價(jià)。，即使用買入價(jià)。4.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-5-344NCUT2.未掛牌貨幣匯率的套算未掛牌貨幣匯率的套算 1）未掛牌外幣）未掛牌外幣/本幣與本幣本幣與本幣/未掛牌外幣中間匯率未掛牌外幣中間匯率套算。套算。 分別找出兩種貨幣各自對關(guān)鍵貨幣的比價(jià)；分別找出兩種貨幣各自對關(guān)鍵貨幣的比價(jià)； 進(jìn)行套

42、算：進(jìn)行套算： 在直接標(biāo)價(jià)法下，以未掛牌外幣為標(biāo)準(zhǔn)。 在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為標(biāo)準(zhǔn)。 如：港元與先令的匯率，先找各自對美元的比價(jià)如：港元與先令的匯率，先找各自對美元的比價(jià) USD1HKD7.8065 USD1Sch12.9750 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法Sch1=HKD7.8065/12.97504.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-5-345NCUT2）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算例如：香港外匯市場例如：香港外匯市場USD1Sch12.9700Sch12.9800USD1DKr4.1245DKr4.1255 第一步：折

43、算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率第一步：折算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率Sch1USD1/12.98001/12.9700DKr1USD1/4.12551/4.1245 第二步：兩種未掛牌貨幣套算第二步：兩種未掛牌貨幣套算Sch1DKr4.1245/12.984.1255/12.97 或或DKr1Sch12.9700/4.125512.9800/4.1245 4.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-5-346NCUT3.即期匯率是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可否接受的主要即期匯率是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可否接受的主要依據(jù)依據(jù) 例：一只表進(jìn)口報(bào)價(jià)為例：一只表進(jìn)口報(bào)價(jià)為CHF100或或USD66，可用，可用即期匯率進(jìn)行折算，以判斷哪種報(bào)價(jià)更劃算。即期匯率進(jìn)行折算，以判斷哪種報(bào)價(jià)更劃算。 即期匯率：即期匯率：CHF 1 CNY2.97842.9933 USD 1 CNY4.71034.7339 換算成同種貨幣表示價(jià)格，兩種解法：換算成同種貨幣表示價(jià)格，兩種解法： 統(tǒng)一折算成人民幣價(jià)格比較統(tǒng)一折算成人民幣價(jià)格比較CNY4.733966（USD）CNY312.44CNY2.993