行業(yè)分析方法介紹

1、1行業(yè)分析方法介紹行業(yè)分析方法介紹2 階段階段 1初創(chuàng)初創(chuàng)階段階段 2規(guī)?；?guī)?；A段階段 3集聚集聚階段階段 4平衡與聯(lián)盟平衡與聯(lián)盟 5101520 YEARSCR3CR3 ：最大的三家公司的市場(chǎng)占有率之和：最大的三家公司的市場(chǎng)占有率之和100%50%0%75%Max.15% Min. 3第一節(jié) 行業(yè)分析概述 第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析 第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素 第四節(jié) 行業(yè)分析方法 目錄目錄4第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 一、什么叫行業(yè)一、什么叫行業(yè) 所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)的經(jīng)營(yíng)單位或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)

2、的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系?！靶袠I(yè)和產(chǎn)業(yè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)”二、行業(yè)分析的意義二、行業(yè)分析的意義l 行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。行業(yè)分行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的中觀層次的分析。析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的中觀層次的分析。l 我們通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析能夠把握證券我們通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析能夠把握證券投資投資的宏觀環(huán)境以及的宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)市場(chǎng)的整體走勢(shì)，但是的整體走勢(shì)，但是宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對(duì)象的宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能夠提供具體的投

3、資領(lǐng)域與投資對(duì)象的決策決策參考。由于不同行參考。由于不同行業(yè)在一個(gè)國(guó)家不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因業(yè)在一個(gè)國(guó)家不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。l 行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長(zhǎng)最快的行業(yè)，行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長(zhǎng)最快的行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，但是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段

4、時(shí)間外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，但是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間能夠保持高速穩(wěn)步增長(zhǎng)的行業(yè)，這就是我們可以考慮長(zhǎng)期投資的行業(yè)。能夠保持高速穩(wěn)步增長(zhǎng)的行業(yè)，這就是我們可以考慮長(zhǎng)期投資的行業(yè)。 5 三、行業(yè)分析的主要任務(wù)三、行業(yè)分析的主要任務(wù) 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)的影響力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)的影響力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為政府部門、投

5、資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。為政府部門、投資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述6 四、行業(yè)劃分的方法四、行業(yè)劃分的方法l 道瓊斯分類法道瓊斯分類法 19世紀(jì)末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)世紀(jì)末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)l 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類 聯(lián)合國(guó)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)分為聯(lián)合國(guó)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)分為10個(gè)大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)個(gè)大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)、金、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵

6、電通信業(yè)、金融保險(xiǎn)地產(chǎn)及工商服務(wù)業(yè)、政府社會(huì)及個(gè)人服務(wù)業(yè)、其他融保險(xiǎn)地產(chǎn)及工商服務(wù)業(yè)、政府社會(huì)及個(gè)人服務(wù)業(yè)、其他l 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類2002年我國(guó)推出年我國(guó)推出國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類20個(gè)，基本反映出我國(guó)目前行業(yè)結(jié)個(gè)，基本反映出我國(guó)目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。分別為：構(gòu)狀況。分別為： 農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)制造業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè) 、信息信息傳輸、傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、 住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)

7、 、 金融業(yè)、金融業(yè)、 房地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè) 、科學(xué)研究、科學(xué)研究、技術(shù)技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)、服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)、 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) 、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、 教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利福利業(yè)、業(yè)、 文化文化、體育和娛樂業(yè)、體育和娛樂業(yè)、 公共管理和社會(huì)組織、國(guó)際組織公共管理和社會(huì)組織、國(guó)際組織第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述7l 我國(guó)我國(guó)上市上市公司的行業(yè)分類公司的行業(yè)分類 中國(guó)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于證監(jiān)會(huì)于20012001年年4 4月月4 4日公布了日公布了上市公司行業(yè)分類指引

8、上市公司行業(yè)分類指引。該指。該指引將上市公司分為引將上市公司分為1313個(gè)門類，個(gè)門類，9090個(gè)大類，個(gè)大類，288288個(gè)中類。有關(guān)分類可以個(gè)中類。有關(guān)分類可以通過各個(gè)證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。通過各個(gè)證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。l 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類上海證券交易所上市公司行業(yè)分類 20032003年摩根斯坦利年摩根斯坦利GICSGICS分成分成1010類：能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、類：能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。主要消費(fèi)、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述8行業(yè)一般特征分

9、析主要從行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)一般特征分析主要從行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)的周期性、行業(yè)的行業(yè)的周期性、行業(yè)的生命周期四生命周期四方面進(jìn)行分析。方面進(jìn)行分析。 一、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析一、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 根據(jù)各行業(yè)的根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價(jià)格價(jià)格控制能力控制能力和其和其它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場(chǎng)類型。壟斷和完全壟斷四種市場(chǎng)類型。 完全競(jìng)爭(zhēng)：農(nóng)產(chǎn)品；完全競(jìng)爭(zhēng)：農(nóng)產(chǎn)品； 壟斷競(jìng)爭(zhēng)：紡織服裝；壟斷競(jìng)爭(zhēng)：紡織服裝； 寡頭壟斷：鋼鐵、汽車

10、；寡頭壟斷：鋼鐵、汽車； 完全壟斷：公用完全壟斷：公用事業(yè)及稀有金屬礦事業(yè)及稀有金屬礦 如巴菲特就喜歡選這類股票。如巴菲特就喜歡選這類股票。 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 9 二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 美國(guó)哈佛邁克爾美國(guó)哈佛邁克爾- -波特，一個(gè)行業(yè)存在波特，一個(gè)行業(yè)存在潛在進(jìn)入者、替代品、供給潛在進(jìn)入者、替代品、供給方、需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者方、需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者五種競(jìng)爭(zhēng)力量。五種競(jìng)爭(zhēng)力量。第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 10 三、行業(yè)的周期性三、行業(yè)的周期性 行業(yè)景氣狀況變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的變動(dòng)是

11、有關(guān)系的，但行業(yè)景氣狀況變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的變動(dòng)是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為：關(guān)系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為：增長(zhǎng)性行業(yè)：增長(zhǎng)性行業(yè)：行業(yè)變動(dòng)不總是隨經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而同步變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增行業(yè)變動(dòng)不總是隨經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而同步變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)有一定增長(zhǎng)；長(zhǎng)時(shí)高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)有一定增長(zhǎng)；“計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)” 周期性行業(yè)：周期性行業(yè)：行業(yè)的變化態(tài)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)，典型的周期行業(yè)的變化態(tài)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)，典型的周期性行業(yè)有鋼鐵、有色、煤炭、水泥等等。性行業(yè)有鋼鐵、有色、煤炭、水泥等等。 防御性行業(yè)：防御性行業(yè)：行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在經(jīng)濟(jì)周期的

12、上升和下降時(shí)期都很行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降時(shí)期都很穩(wěn)定。像食品業(yè)和公用事業(yè)穩(wěn)定。像食品業(yè)和公用事業(yè) 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 11 周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票的價(jià)格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下的價(jià)格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下跌。與之對(duì)應(yīng)的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品跌。與之對(duì)應(yīng)

13、的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大變動(dòng)，例如食品和藥物。變動(dòng)，例如食品和藥物。 典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域等資本集約性領(lǐng)域. 一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高

14、檔服裝、奢侈品、航空、酒店等白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等. 簡(jiǎn)單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非簡(jiǎn)單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 12 四、行業(yè)的生命周期四、行業(yè)的生命周期 每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷從成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程，這個(gè)過程就是每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷從成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程，這個(gè)過程就是行業(yè)生命周期。行業(yè)生命周期。幼稚期：分化、衍生、新生長(zhǎng)幼稚期：分化、衍生、新生長(zhǎng)成長(zhǎng)期：需求彈性、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、市場(chǎng)容量成長(zhǎng)期：需

15、求彈性、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、市場(chǎng)容量成熟期：技術(shù)成熟、產(chǎn)品成熟、工藝成熟成熟期：技術(shù)成熟、產(chǎn)品成熟、工藝成熟衰退期：大量替代品，衰退期：大量替代品，“紡織業(yè)、鋼鐵、煙草業(yè)紡織業(yè)、鋼鐵、煙草業(yè)” 投資者可根據(jù)投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思考，選投資者可根據(jù)投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思考，選擇成長(zhǎng)與穩(wěn)定兩個(gè)時(shí)期的行業(yè)較好。擇成長(zhǎng)與穩(wěn)定兩個(gè)時(shí)期的行業(yè)較好。 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 13階段因素階段因素形成期形成期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期1 1、市場(chǎng)增長(zhǎng)、市場(chǎng)增長(zhǎng)速度速度通常比較緩慢通常比較緩慢高于高于GDPGDP的速度的速度增長(zhǎng)，但

16、增長(zhǎng)速增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度逐漸減慢，直度逐漸減慢，直到該階段結(jié)束到該階段結(jié)束大約與大約與GDPGDP的增的增長(zhǎng)速度相當(dāng)長(zhǎng)速度相當(dāng)需求下降，隨著顧需求下降，隨著顧客購(gòu)買欲望的轉(zhuǎn)變，客購(gòu)買欲望的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)萎縮市場(chǎng)萎縮2 2、增長(zhǎng)的可、增長(zhǎng)的可預(yù)見性預(yù)見性需求只被滿足需求只被滿足一小部分。增一小部分。增長(zhǎng)潛力難預(yù)料長(zhǎng)潛力難預(yù)料需求已被滿足一需求已被滿足一大部分，需求上大部分，需求上線開始清晰線開始清晰增長(zhǎng)潛力已經(jīng)增長(zhǎng)潛力已經(jīng)很好確定很好確定增長(zhǎng)潛力明顯有限增長(zhǎng)潛力明顯有限3 3、顧客的穩(wěn)、顧客的穩(wěn)定性定性顧客以很少的顧客以很少的信任使用該產(chǎn)信任使用該產(chǎn)品品有一定的信任。有一定的信任。顧客尚沒有形成顧客尚

17、沒有形成品牌忠誠(chéng)，試用品牌忠誠(chéng)，試用不同品牌的產(chǎn)品不同品牌的產(chǎn)品對(duì)產(chǎn)品形成品對(duì)產(chǎn)品形成品牌購(gòu)買傾向。牌購(gòu)買傾向。新進(jìn)入者很難新進(jìn)入者很難獲得高額利潤(rùn)獲得高額利潤(rùn)極穩(wěn)定。顧客很少極穩(wěn)定。顧客很少有尋求其它供應(yīng)者有尋求其它供應(yīng)者的動(dòng)機(jī)的動(dòng)機(jī)4 4、產(chǎn)品系列、產(chǎn)品系列的拓展性的拓展性產(chǎn)品品種單一產(chǎn)品品種單一產(chǎn)品系列迅速擴(kuò)產(chǎn)品系列迅速擴(kuò)展展擴(kuò)展減慢或停擴(kuò)展減慢或停止止虧損產(chǎn)品逐漸退出，虧損產(chǎn)品逐漸退出，產(chǎn)品品種減少產(chǎn)品品種減少行業(yè)生命周期各階段特征行業(yè)生命周期各階段特征第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 145 5、技術(shù)的作用、技術(shù)的作用為了生產(chǎn)適合為了生產(chǎn)適合市場(chǎng)需要的產(chǎn)

18、市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，技術(shù)是重品，技術(shù)是重要角色要角色前期，產(chǎn)品技前期，產(chǎn)品技術(shù)至關(guān)重要；術(shù)至關(guān)重要；后期，生產(chǎn)技后期，生產(chǎn)技術(shù)更為重要術(shù)更為重要生產(chǎn)工藝和材生產(chǎn)工藝和材料替換是重點(diǎn)。料替換是重點(diǎn)?？梢杂眯录夹g(shù)可以用新技術(shù)更新該行業(yè)使更新該行業(yè)使其延伸其延伸技術(shù)完全成熟、技術(shù)完全成熟、穩(wěn)定、易于掌握穩(wěn)定、易于掌握6 6、產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)品技術(shù)高度的產(chǎn)品創(chuàng)高度的產(chǎn)品創(chuàng)新；尚未產(chǎn)生新；尚未產(chǎn)生主導(dǎo)性的設(shè)計(jì)主導(dǎo)性的設(shè)計(jì)主導(dǎo)性的產(chǎn)品主導(dǎo)性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)已經(jīng)出現(xiàn)；設(shè)計(jì)已經(jīng)出現(xiàn)；強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品多樣強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品多樣性性小的漸進(jìn)的革小的漸進(jìn)的革新，基本圍繞新，基本圍繞節(jié)省成本提高節(jié)省成本提高效益來展開效益來展開產(chǎn)品很少有改變產(chǎn)品很少

19、有改變7 7、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)強(qiáng)調(diào)柔性制造，強(qiáng)調(diào)柔性制造，在主導(dǎo)性產(chǎn)品在主導(dǎo)性產(chǎn)品出現(xiàn)以前都不出現(xiàn)以前都不固定固定隨著主導(dǎo)性設(shè)隨著主導(dǎo)性設(shè)計(jì)的出現(xiàn)，生計(jì)的出現(xiàn)，生產(chǎn)工藝開始專產(chǎn)工藝開始專門化門化強(qiáng)調(diào)效率，尤強(qiáng)調(diào)效率，尤其是通過自動(dòng)其是通過自動(dòng)化手段化手段很少或沒有工藝很少或沒有工藝改變改變8 8、定價(jià)模式、定價(jià)模式價(jià)格高且易變價(jià)格高且易變隨著成本下降隨著成本下降和競(jìng)爭(zhēng)加劇，和競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格迅速下降價(jià)格迅速下降隨著生產(chǎn)力允隨著生產(chǎn)力允許的成本下降許的成本下降而下降，很慢而下降，很慢價(jià)格低且穩(wěn)定價(jià)格低且穩(wěn)定第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 159 9、促銷、促銷“革

20、新者革新者”和和“嘗鮮者嘗鮮者”，為喚起欲望為喚起欲望側(cè)重建立品牌側(cè)重建立品牌形象形象調(diào)整促銷策略調(diào)整促銷策略適應(yīng)不同細(xì)分適應(yīng)不同細(xì)分市場(chǎng)市場(chǎng)主要依靠慣性維主要依靠慣性維持市場(chǎng)持市場(chǎng)1010、競(jìng)爭(zhēng)者的、競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量數(shù)量較少較少高利潤(rùn)吸引競(jìng)高利潤(rùn)吸引競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量迅速爭(zhēng)者數(shù)量迅速增加。成長(zhǎng)期增加。成長(zhǎng)期后期最多，并后期最多，并購(gòu)開始。行業(yè)購(gòu)開始。行業(yè)開始集中開始集中較強(qiáng)企業(yè)建立較強(qiáng)企業(yè)建立穩(wěn)定的地位，穩(wěn)定的地位，邊緣競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)邊緣競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)一步被淘汰。一步被淘汰。行業(yè)進(jìn)一步集行業(yè)進(jìn)一步集中中新進(jìn)入者已基本新進(jìn)入者已基本很少，而且不受很少，而且不受歡迎。競(jìng)爭(zhēng)者繼歡迎。競(jìng)爭(zhēng)者繼續(xù)減少續(xù)減少1111、市場(chǎng)份額

21、、市場(chǎng)份額的分布的分布不穩(wěn)定。市場(chǎng)不穩(wěn)定。市場(chǎng)份額不反映企份額不反映企業(yè)家眼光和把業(yè)家眼光和把握機(jī)會(huì)能力握機(jī)會(huì)能力穩(wěn)定性增加。穩(wěn)定性增加。典型情況時(shí)，典型情況時(shí)，少數(shù)競(jìng)爭(zhēng)者以少數(shù)競(jìng)爭(zhēng)者以強(qiáng)有力的姿態(tài)強(qiáng)有力的姿態(tài)出現(xiàn)出現(xiàn)穩(wěn)定。少數(shù)企穩(wěn)定。少數(shù)企業(yè)常會(huì)控制整業(yè)常會(huì)控制整個(gè)行業(yè)中的絕個(gè)行業(yè)中的絕大部分大部分市場(chǎng)份額或高度市場(chǎng)份額或高度集中，或由于行集中，或由于行業(yè)細(xì)分化或市場(chǎng)業(yè)細(xì)分化或市場(chǎng)地區(qū)化而使市場(chǎng)地區(qū)化而使市場(chǎng)更穩(wěn)定更穩(wěn)定1212、競(jìng)爭(zhēng)的性、競(jìng)爭(zhēng)的性質(zhì)質(zhì)有限競(jìng)爭(zhēng)。企有限競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)主要改進(jìn)產(chǎn)業(yè)主要改進(jìn)產(chǎn)品不是競(jìng)爭(zhēng)品不是競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的迅速增市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)掩蓋了競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)掩蓋了競(jìng)爭(zhēng)為了生存，競(jìng)為了生存，競(jìng)爭(zhēng)

22、達(dá)到頂峰爭(zhēng)達(dá)到頂峰隨著新格局的形隨著新格局的形成，競(jìng)爭(zhēng)者傾向成，競(jìng)爭(zhēng)者傾向低度競(jìng)爭(zhēng)低度競(jìng)爭(zhēng)第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 161313、進(jìn)入的難、進(jìn)入的難度度進(jìn)入容易，顧進(jìn)入容易，顧客尚未形成偏客尚未形成偏好。障礙主要好。障礙主要是技術(shù)、資本是技術(shù)、資本和未知的擔(dān)心和未知的擔(dān)心較困難。市場(chǎng)較困難。市場(chǎng)力量已經(jīng)產(chǎn)生力量已經(jīng)產(chǎn)生強(qiáng)。如果沒有強(qiáng)。如果沒有對(duì)立性競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)立性競(jìng)爭(zhēng)的話，是進(jìn)入良話，是進(jìn)入良機(jī)機(jī)困難。市場(chǎng)領(lǐng)困難。市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位已經(jīng)確導(dǎo)地位已經(jīng)確立。新進(jìn)入者立。新進(jìn)入者必須從別人那必須從別人那里里“搶生意搶生意”。行業(yè)內(nèi)企業(yè)開行業(yè)內(nèi)企業(yè)開始分化，有的始分化，有的

23、發(fā)生動(dòng)搖發(fā)生動(dòng)搖因?yàn)槭袌?chǎng)萎縮，因?yàn)槭袌?chǎng)萎縮，很少有新進(jìn)入者。很少有新進(jìn)入者。行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛退出，只留下一退出，只留下一些大企業(yè)和一些些大企業(yè)和一些“拾遺補(bǔ)缺拾遺補(bǔ)缺”的的小企業(yè)小企業(yè)1414、投資需求、投資需求逐漸地投資以逐漸地投資以支持新的產(chǎn)品支持新的產(chǎn)品為支持增長(zhǎng)，為支持增長(zhǎng)，資本需求達(dá)到資本需求達(dá)到高峰高峰為保存生存能為保存生存能力仍需再投資力仍需再投資很少投資，甚至很少投資，甚至變賣部分資產(chǎn)以變賣部分資產(chǎn)以“榨取榨取”現(xiàn)金現(xiàn)金1515、利潤(rùn)與現(xiàn)、利潤(rùn)與現(xiàn)金金沒有利潤(rùn)，負(fù)沒有利潤(rùn)，負(fù)的現(xiàn)金流的現(xiàn)金流盈利，但現(xiàn)金盈利，但現(xiàn)金流仍然是負(fù)的流仍然是負(fù)的盈利下降，但盈利下降，但是較

24、大的投資是較大的投資水平可能就意水平可能就意味著很大的正味著很大的正現(xiàn)金流現(xiàn)金流利潤(rùn)很低，現(xiàn)金利潤(rùn)很低，現(xiàn)金流很少（可能是流很少（可能是正的，可能是負(fù)正的，可能是負(fù)的）的）第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 171行業(yè)規(guī)模。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的市場(chǎng)容量有一個(gè)行業(yè)規(guī)模。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的市場(chǎng)容量有一個(gè)“小小-大大-小小”的過程，行業(yè)的過程，行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷的資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷“小小-大大-萎縮萎縮”的過程。的過程。2產(chǎn)出增長(zhǎng)率。產(chǎn)出增長(zhǎng)率在成長(zhǎng)期較高，在成熟期以后降低，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)一產(chǎn)出增長(zhǎng)率。產(chǎn)出增長(zhǎng)率在成長(zhǎng)期較高，在成熟期以后降低，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)一般以般以15為界。到

25、了衰退階段，行業(yè)處于低速運(yùn)行狀態(tài)，有時(shí)甚至處于負(fù)增長(zhǎng)為界。到了衰退階段，行業(yè)處于低速運(yùn)行狀態(tài)，有時(shí)甚至處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。狀態(tài)。3利潤(rùn)率水平。利潤(rùn)率水平是行業(yè)興衰程度的一個(gè)綜合反映，一般都有利潤(rùn)率水平。利潤(rùn)率水平是行業(yè)興衰程度的一個(gè)綜合反映，一般都有“低低-高高-穩(wěn)定穩(wěn)定-低低-嚴(yán)重虧損嚴(yán)重虧損”的過程。的過程。4技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的創(chuàng)新能力有一個(gè)強(qiáng)增長(zhǎng)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的創(chuàng)新能力有一個(gè)強(qiáng)增長(zhǎng)到逐步衰減的過程，技術(shù)成熟程度有一個(gè)到逐步衰減的過程，技術(shù)成熟程度有一個(gè)“低低-高高-老化老化”的過程。的過程。5開工率。長(zhǎng)時(shí)期的開工充足反映了行業(yè)處在成長(zhǎng)或成

26、熟期間的景氣狀態(tài)。開工率。長(zhǎng)時(shí)期的開工充足反映了行業(yè)處在成長(zhǎng)或成熟期間的景氣狀態(tài)。衰退期往往伴隨著開工不足。衰退期往往伴隨著開工不足。6從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平。隨行業(yè)興衰，從業(yè)人員的職從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平。隨行業(yè)興衰，從業(yè)人員的職業(yè)化和工資福利收入水平有一個(gè)業(yè)化和工資福利收入水平有一個(gè)“低低-高高-低低”的過程。的過程。7資本進(jìn)退。行業(yè)生命周期中的每個(gè)階段都會(huì)有企業(yè)的進(jìn)退發(fā)生，成熟期以資本進(jìn)退。行業(yè)生命周期中的每個(gè)階段都會(huì)有企業(yè)的進(jìn)退發(fā)生，成熟期以前，進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量及資本量大于退出量：而進(jìn)入成熟期，且企業(yè)數(shù)量及資本前，進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量及資本量大于退出量：而進(jìn)入成

27、熟期，且企業(yè)數(shù)量及資本量與退出量有一個(gè)均衡的過程；在衰退期，則退甘入，行業(yè)規(guī)模逐漸萎縮，轉(zhuǎn)量與退出量有一個(gè)均衡的過程；在衰退期，則退甘入，行業(yè)規(guī)模逐漸萎縮，轉(zhuǎn)產(chǎn)、倒閉多有發(fā)生。產(chǎn)、倒閉多有發(fā)生。第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 18第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 19 一、技術(shù)進(jìn)行對(duì)行業(yè)的影響一、技術(shù)進(jìn)行對(duì)行業(yè)的影響1 1、信息技術(shù)。、信息技術(shù)。 2 2、生物技術(shù)。、生物技術(shù)。 3 3、材料技術(shù)。、材料技術(shù)。 4 4、能源技術(shù)。、能源技術(shù)。 5 5、空間技術(shù)。、空間技術(shù)。汽車行業(yè)：信息技術(shù)汽車行業(yè)：信息技術(shù)CADCAD、計(jì)算機(jī)模擬降

28、低研發(fā)成本、計(jì)算機(jī)模擬降低研發(fā)成本制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗(yàn)制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗(yàn)通訊行業(yè)：通訊行業(yè)：3G3G標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn) 航空航天：北斗定位系統(tǒng)航空航天：北斗定位系統(tǒng)第三節(jié)第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素影響行業(yè)興衰的主要因素 20 二、政府的產(chǎn)業(yè)政策。二、政府的產(chǎn)業(yè)政策。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：保護(hù)、扶植、調(diào)整和援助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：保護(hù)、扶植、調(diào)整和援助產(chǎn)業(yè)組織政策：秩序、重組產(chǎn)業(yè)組織政策：秩序、重組產(chǎn)亞技術(shù)政策：技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)亞技術(shù)政策：技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)案例案例1 1：20032003年宏觀調(diào)控年宏觀調(diào)控鋼鐵、水泥、電解鋁鋼鐵、水泥、電解鋁案例案例2 2：20072007年房地產(chǎn)調(diào)控年房地產(chǎn)調(diào)控案例案例3 3

29、：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 國(guó)務(wù)院從國(guó)務(wù)院從08年底到年底到09年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。振興規(guī)劃。 第三節(jié)第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素影響行業(yè)興衰的主要因素 21 一、歷史資料分析法一、歷史資料分析法歷史資料研究法是通過對(duì)已有資料的深入研究，尋找事實(shí)和一般規(guī)律，去歷史資料研究法是通過對(duì)已有資料的深入研究，尋找事實(shí)和一般規(guī)律，去描述、分析和解釋過去，揭示當(dāng)前狀況，并預(yù)測(cè)未來。各個(gè)行業(yè)都在不斷描述、分析和解

30、釋過去，揭示當(dāng)前狀況，并預(yù)測(cè)未來。各個(gè)行業(yè)都在不斷地發(fā)展，如果從一個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程來認(rèn)識(shí)它，更有助于較為全面深刻地地發(fā)展，如果從一個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程來認(rèn)識(shí)它，更有助于較為全面深刻地認(rèn)識(shí)和理解該行業(yè)，并把握它的發(fā)展脈搏。認(rèn)識(shí)和理解該行業(yè)，并把握它的發(fā)展脈搏。 歷史資料的來源包括：歷史資料的來源包括：(1)政府部門；政府部門；(2)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)；專業(yè)研究機(jī)構(gòu)；(3)行業(yè)協(xié)會(huì)和其行業(yè)協(xié)會(huì)和其他自律組織；他自律組織；(4)高等院校；高等院校；(5)相關(guān)企業(yè)和公司；相關(guān)企業(yè)和公司；(6)專業(yè)媒介專業(yè)媒介(書籍和報(bào)紙書籍和報(bào)紙雜志等雜志等)；(7)其他機(jī)構(gòu)。比如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和各級(jí)地方統(tǒng)計(jì)部門定期發(fā)布其他機(jī)構(gòu)

31、。比如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和各級(jí)地方統(tǒng)計(jì)部門定期發(fā)布的統(tǒng)計(jì)公報(bào)，定期出版的各類統(tǒng)計(jì)年鑒；各種經(jīng)濟(jì)信息部門、各行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)公報(bào)，定期出版的各類統(tǒng)計(jì)年鑒；各種經(jīng)濟(jì)信息部門、各行業(yè)協(xié)會(huì)和聯(lián)合會(huì)提供的定期或不定期信息公報(bào)；國(guó)內(nèi)外有關(guān)報(bào)紙、雜志等大眾傳和聯(lián)合會(huì)提供的定期或不定期信息公報(bào)；國(guó)內(nèi)外有關(guān)報(bào)紙、雜志等大眾傳播媒介，各種國(guó)際組織、外國(guó)商會(huì)等提供的定期或不定期統(tǒng)計(jì)公告或交流播媒介，各種國(guó)際組織、外國(guó)商會(huì)等提供的定期或不定期統(tǒng)計(jì)公告或交流信息；國(guó)內(nèi)外各種研討會(huì)、座談會(huì)、報(bào)告會(huì)等專業(yè)性、學(xué)術(shù)性會(huì)議上所發(fā)信息；國(guó)內(nèi)外各種研討會(huì)、座談會(huì)、報(bào)告會(huì)等專業(yè)性、學(xué)術(shù)性會(huì)議上所發(fā)放的正式文件和學(xué)術(shù)報(bào)告；企業(yè)資料；各級(jí)政府公

32、布的相關(guān)政策法規(guī)；研放的正式文件和學(xué)術(shù)報(bào)告；企業(yè)資料；各級(jí)政府公布的相關(guān)政策法規(guī)；研究機(jī)構(gòu)、高等院校、中介機(jī)構(gòu)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和專業(yè)報(bào)告等等。究機(jī)構(gòu)、高等院校、中介機(jī)構(gòu)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和專業(yè)報(bào)告等等。第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法22 二、調(diào)查研究法二、調(diào)查研究法 問卷調(diào)查或電話訪問問卷調(diào)查或電話訪問 / 實(shí)地調(diào)研實(shí)地調(diào)研 / 深度訪談深度訪談 公司調(diào)研公司調(diào)研調(diào)研前的準(zhǔn)備工作：調(diào)研前的準(zhǔn)備工作：（1 1）收集好基礎(chǔ)的行業(yè)數(shù)據(jù)）收集好基礎(chǔ)的行業(yè)數(shù)據(jù)（2 2）閱讀公司最近）閱讀公司最近2 2年或者更長(zhǎng)時(shí)間的定期報(bào)告報(bào)告年或者更長(zhǎng)時(shí)間的定期報(bào)告報(bào)告（3 3）閱讀市場(chǎng)有影響力券商報(bào)告，以了解

33、市場(chǎng)的觀點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的觀點(diǎn)和動(dòng)態(tài)）閱讀市場(chǎng)有影響力券商報(bào)告，以了解市場(chǎng)的觀點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的觀點(diǎn)和動(dòng)態(tài)（4 4）建立好模型，將已知的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)輸入，找出模型預(yù)測(cè)需要的未知數(shù)）建立好模型，將已知的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)輸入，找出模型預(yù)測(cè)需要的未知數(shù)據(jù)，同時(shí)編寫調(diào)研提綱。據(jù)，同時(shí)編寫調(diào)研提綱。（5 5）對(duì)于未知的數(shù)據(jù)可以結(jié)合市場(chǎng)的觀點(diǎn)和自己的初步判斷作出粗略的預(yù)測(cè)。）對(duì)于未知的數(shù)據(jù)可以結(jié)合市場(chǎng)的觀點(diǎn)和自己的初步判斷作出粗略的預(yù)測(cè)。根據(jù)模型的結(jié)果對(duì)公司的投資價(jià)值做出粗略判斷。如果發(fā)現(xiàn)公司存在顯著的投資根據(jù)模型的結(jié)果對(duì)公司的投資價(jià)值做出粗略判斷。如果發(fā)現(xiàn)公司存在顯著的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)盡最快的速度安排調(diào)研已以免錯(cuò)失

34、推薦機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)，應(yīng)盡最快的速度安排調(diào)研已以免錯(cuò)失推薦機(jī)會(huì)。2 2、公司調(diào)研、公司調(diào)研（1 1）結(jié)合模型需要，有針對(duì)性和公司相關(guān)高管交流，以獲取需要的資料和數(shù)據(jù)）結(jié)合模型需要，有針對(duì)性和公司相關(guān)高管交流，以獲取需要的資料和數(shù)據(jù)（2 2）根據(jù)自己收集的資料和市場(chǎng)的觀點(diǎn)向公司求證，對(duì)于自己觀點(diǎn)和市場(chǎng)觀點(diǎn)）根據(jù)自己收集的資料和市場(chǎng)的觀點(diǎn)向公司求證，對(duì)于自己觀點(diǎn)和市場(chǎng)觀點(diǎn)存在顯著差異的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn)應(yīng)該反復(fù)向公司求證存在顯著差異的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn)應(yīng)該反復(fù)向公司求證 第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法23 三、建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)三、建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)目前行業(yè)研究的框架、邏輯基本都已經(jīng)公開化，在基本面的判斷目前行

35、業(yè)研究的框架、邏輯基本都已經(jīng)公開化，在基本面的判斷上起關(guān)鍵作用的是數(shù)據(jù)的及時(shí)和準(zhǔn)確。上起關(guān)鍵作用的是數(shù)據(jù)的及時(shí)和準(zhǔn)確。知道每個(gè)行業(yè)應(yīng)該跟蹤那些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，建立自己的數(shù)據(jù)支撐系統(tǒng)知道每個(gè)行業(yè)應(yīng)該跟蹤那些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，建立自己的數(shù)據(jù)支撐系統(tǒng)，常年跟蹤。如果經(jīng)過，常年跟蹤。如果經(jīng)過1010年有效地跟蹤，那么你對(duì)周期的把握肯年有效地跟蹤，那么你對(duì)周期的把握肯定就可以了。定就可以了。在國(guó)外，一個(gè)分析師成長(zhǎng)為明星一般需要在國(guó)外，一個(gè)分析師成長(zhǎng)為明星一般需要7 7、8 8年以上，我們所要年以上，我們所要做的就是耐心。做的就是耐心。案例：案例： 王峰（王峰（XXXX同事）同事）對(duì)有色數(shù)據(jù)的持續(xù)完備翔實(shí)的跟蹤必然決定

36、他會(huì)走向成功。王峰對(duì)有色數(shù)據(jù)的持續(xù)完備翔實(shí)的跟蹤必然決定他會(huì)走向成功。王峰的獨(dú)特之處：對(duì)鋁他有所有生產(chǎn)廠家的數(shù)據(jù)，這些別的賣方不具的獨(dú)特之處：對(duì)鋁他有所有生產(chǎn)廠家的數(shù)據(jù)，這些別的賣方不具備，對(duì)別的有色他也慢慢在建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)。備，對(duì)別的有色他也慢慢在建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)。第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法24 四、行業(yè)比較研究四、行業(yè)比較研究 行業(yè)橫向比較：行業(yè)橫向比較：l 如在某一時(shí)點(diǎn)比較行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如在某一時(shí)點(diǎn)比較行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；l 不同國(guó)家地區(qū)同一行業(yè)比較研究；不同國(guó)家地區(qū)同一行業(yè)比較研究；l 同一時(shí)點(diǎn)不同行業(yè)的比較研究（同一時(shí)點(diǎn)不同行業(yè)的比較研究（XX） 行業(yè)

37、縱向比較：行業(yè)縱向比較：l 銷售收入、利潤(rùn)、企業(yè)規(guī)模；銷售收入、利潤(rùn)、企業(yè)規(guī)模；第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法25 四、行業(yè)維度研究四、行業(yè)維度研究 基本面分析、數(shù)量面分析和技術(shù)面分析基本面分析、數(shù)量面分析和技術(shù)面分析 三種分析方法相輔相成三種分析方法相輔相成 好還是壞？絕對(duì)價(jià)值與相對(duì)價(jià)值；買賣時(shí)機(jī)好還是壞？絕對(duì)價(jià)值與相對(duì)價(jià)值；買賣時(shí)機(jī) 不同市場(chǎng)階段，三種分析方法權(quán)重不一樣不同市場(chǎng)階段，三種分析方法權(quán)重不一樣 牛市初期：數(shù)量面、基本面牛市初期：數(shù)量面、基本面 牛市后期：技術(shù)面、數(shù)量面牛市后期：技術(shù)面、數(shù)量面 熊市初期：基本面、技術(shù)面熊市初期：基本面、技術(shù)面 熊市后期：技術(shù)面、基本面

38、熊市后期：技術(shù)面、基本面第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法26 五、行業(yè)群組研究方法五、行業(yè)群組研究方法 加拿大皇家銀行的例子：加拿大皇家銀行的例子：l 如在某一時(shí)點(diǎn)比較行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如在某一時(shí)點(diǎn)比較行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；l 不同國(guó)家地區(qū)同一行業(yè)比較研究；不同國(guó)家地區(qū)同一行業(yè)比較研究； 國(guó)內(nèi)某大券商的例子：國(guó)內(nèi)某大券商的例子：l 金融組：金融、保險(xiǎn)、證券、房地產(chǎn)；金融組：金融、保險(xiǎn)、證券、房地產(chǎn)；l 通訊組：通訊、信息服務(wù)、電子；通訊組：通訊、信息服務(wù)、電子；l 大宗原材料組：石化、有色、化工、煤炭、建材、造紙、鋼鐵；大宗原材料組：石化、有色、化工、煤炭、建材、造紙、鋼鐵；

39、l 消費(fèi)組：農(nóng)林漁牧、食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、傳媒消費(fèi)組：農(nóng)林漁牧、食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、傳媒l 機(jī)械組：機(jī)械、汽車、電力設(shè)備機(jī)械組：機(jī)械、汽車、電力設(shè)備第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法27 六、行業(yè)估值研究方法六、行業(yè)估值研究方法適用性適用性不適用不適用特點(diǎn)特點(diǎn)PE主業(yè)及盈利相對(duì)穩(wěn)定、周期性主業(yè)及盈利相對(duì)穩(wěn)定、周期性較弱的公司較弱的公司1、周期性公司；、周期性公司；2、每股收益、每股收益負(fù)的公司；負(fù)的公司；3、房地產(chǎn)等項(xiàng)目較、房地產(chǎn)等項(xiàng)目較強(qiáng)的公司；強(qiáng)的公司；4、銀行、保險(xiǎn)等流、銀行、保險(xiǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)較高的公司；動(dòng)資產(chǎn)較高的公司；5、多元化、多元化，

40、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換頻繁，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換頻繁簡(jiǎn)單易懂簡(jiǎn)單易懂PB1、周期性較強(qiáng)公司（大量固定、周期性較強(qiáng)公司（大量固定資產(chǎn)）；資產(chǎn)）；2、銀行保險(xiǎn)流動(dòng)資產(chǎn)、銀行保險(xiǎn)流動(dòng)資產(chǎn)高；高；3、ST、重組、重組1、賬面價(jià)值的重置成本變動(dòng)較、賬面價(jià)值的重置成本變動(dòng)較快的公司；快的公司；2、固定資產(chǎn)較少智、固定資產(chǎn)較少智能資產(chǎn)較多的公司能資產(chǎn)較多的公司簡(jiǎn)單易懂簡(jiǎn)單易懂PEGIT等成長(zhǎng)性較高的公司；等成長(zhǎng)性較高的公司；1、成熟行業(yè)；、成熟行業(yè)；2、虧損、盈余、虧損、盈余正在衰退的行業(yè)正在衰退的行業(yè)更能反映行業(yè)成更能反映行業(yè)成長(zhǎng)性長(zhǎng)性PSG1、虧損或微利公司；、虧損或微利公司；2、業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)前景有較大不確定性公司。前景有較大不確

41、定性公司。1、成本進(jìn)行變動(dòng)公司；、成本進(jìn)行變動(dòng)公司；2、高、高速成長(zhǎng)期的公司速成長(zhǎng)期的公司相對(duì)不易操縱相對(duì)不易操縱EV/Ebitda1、充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)；、充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)；2、沒有巨、沒有巨額無形資產(chǎn)公司；額無形資產(chǎn)公司；3凈利潤(rùn)虧損凈利潤(rùn)虧損、毛利營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不虧損公司、毛利營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不虧損公司1、固定資產(chǎn)更新變化較快公司、固定資產(chǎn)更新變化較快公司；2、凈利、毛利均虧公司；、凈利、毛利均虧公司；3、資本密集、型公司；、資本密集、型公司；4、高負(fù)、高負(fù)債或大量現(xiàn)金債或大量現(xiàn)金第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法28 一、制造業(yè)的成本是原材料加工資，再加生財(cái)機(jī)器的折舊率；毛利率來自一、制造業(yè)的成本是原

42、材料加工資，再加生財(cái)機(jī)器的折舊率；毛利率來自產(chǎn)品售價(jià)減原材料及工資的差價(jià)。影響利潤(rùn)最大是工廠使用率，如產(chǎn)品售價(jià)減原材料及工資的差價(jià)。影響利潤(rùn)最大是工廠使用率，如60開開工率，工廠肯定蝕本、工率，工廠肯定蝕本、70開工率可打和、開工率可打和、80開工率獲利、開工率獲利、90開工開工率純利急升。率純利急升。 二、零售業(yè)的利潤(rùn)主要是入貨價(jià)同零售價(jià)之差。工資、鋪?zhàn)馐枪潭ǔ杀?，二、零售業(yè)的利潤(rùn)主要是入貨價(jià)同零售價(jià)之差。工資、鋪?zhàn)馐枪潭ǔ杀?，即利?rùn)來自產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度，例如能否大量售出。存貨愈少，利潤(rùn)愈好。即利潤(rùn)來自產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度，例如能否大量售出。存貨愈少，利潤(rùn)愈好。 三、服務(wù)業(yè)（例如證券業(yè)）主要由行業(yè)盛衰決

43、定。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比平均在三、服務(wù)業(yè)（例如證券業(yè)）主要由行業(yè)盛衰決定。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比平均在60%以上，主要看市場(chǎng)成交量的變化情況。以上，主要看市場(chǎng)成交量的變化情況。七、一些行業(yè)分析要點(diǎn)舉例七、一些行業(yè)分析要點(diǎn)舉例第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法29l 八、轎車行業(yè)分析舉例八、轎車行業(yè)分析舉例1、汽車行業(yè)周期性明顯：汽車行業(yè)周期性明顯：在經(jīng)濟(jì)下降周期的前幾年，汽車需求的增在經(jīng)濟(jì)下降周期的前幾年，汽車需求的增速隨著經(jīng)濟(jì)的回落而顯著回落速隨著經(jīng)濟(jì)的回落而顯著回落第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法小平南巡亞洲金融危機(jī)積極財(cái)政政策中國(guó)加入WTO金融泡沫宏觀調(diào)控30資料來源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì),XX證券研究所 108年下半年美國(guó)放松貨幣流動(dòng)性增加,美元貶值,刺激信貸增速美國(guó)消費(fèi)增加,刺激世界經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)產(chǎn)生適度的世界范圍的通貨膨脹資產(chǎn)重估帶來的財(cái)富效應(yīng)消費(fèi)升級(jí)帶來中級(jí)車的熱銷世界經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)間已經(jīng)過去,全世界的流動(dòng)性導(dǎo)致通脹預(yù)期第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法2 2、宏觀經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀對(duì)汽車行業(yè)的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀對(duì)汽車行業(yè)的影響209年2月份下調(diào)汽車購(gòu)置稅09年3月汽車下鄉(xiāng)政策實(shí)施09年3月汽車振興計(jì)劃細(xì)則出臺(tái)09年5月出臺(tái)汽車以舊換新政策09年6月消費(fèi)信貸政策可能出臺(tái)政策扶持汽車銷量增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)3