《投資經(jīng)濟(jì)學(xué)》習(xí)習(xí)題20某

1、2.投資的實(shí)質(zhì)與分類。分類：根據(jù)投資所形成資產(chǎn)的形態(tài)不同，分為實(shí)物資本投資、金融資本投資。按投資者對所形成的資本的控制程度不同，分為直接投資和間接投資。按投資周期的長短，分為短期投資、中期投資和長期投資：短期投資：投資周期在一年以下；中期投資：投資周期介于一至五年；長期投資：五年以上的投資。其他分類：按投資主體劃分為個(gè)人投資、企業(yè)投資、政府投資和外國投資。按投資產(chǎn)業(yè)劃分，有第一產(chǎn)業(yè)投資、第二產(chǎn)業(yè)投資和第三產(chǎn)業(yè)投資 。按投資范圍分為微觀投資、中觀投資和宏觀投資。第四章 投資環(huán)境1.簡述投資環(huán)境的含義和特點(diǎn)。答：投資環(huán)境是指影響或制約投資活動(dòng)及其結(jié)果的自然、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各種外部因素的總

2、稱。投資環(huán)境是決定一項(xiàng)投資活動(dòng)效果好壞的重要因素。6.簡述當(dāng)前我國投資環(huán)境現(xiàn)狀和優(yōu)化的主要方向。答：投資環(huán)境優(yōu)化的主要方向：（1）引進(jìn)國際上投資促進(jìn)新理念，按照國際慣例改善投資環(huán)境（2）建立統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系（3）完善與投資有關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)司法體制建設(shè)（4）提高政府行政效率第六章 融資方式一、名詞解釋財(cái)務(wù)杠桿：是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。財(cái)務(wù)杠桿利益：合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)權(quán)益資本帶來的額外收益。融資租賃：是指融資主體（承租人）租入某一資產(chǎn)并執(zhí)行使用權(quán)與占有權(quán)，但不實(shí)際擁有該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)和處置權(quán)，需要定期向資產(chǎn)所有者（出租人）繳付租金的一種融資方式。第十三章 風(fēng)險(xiǎn)

3、投資概論 一、名詞解釋風(fēng)險(xiǎn)投資：稱是VC，在中國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資家：風(fēng)險(xiǎn)投資家是運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資本的專業(yè)人才，他們募集風(fēng)險(xiǎn)資本，選擇投資對象，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資本，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就是風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方，是指對新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品進(jìn)行投資入股

4、，籌集多渠道資金，并參與企業(yè)決策咨詢，強(qiáng)化生產(chǎn)管理的一種科研、金融、企業(yè)三者有機(jī)結(jié)合的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)資本的需求方，并且在生產(chǎn)運(yùn)作過程中實(shí)現(xiàn)資本的增值。二、簡答題1、試述風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)成要素。答：（1）資本市場：資本市場是風(fēng)險(xiǎn)資本的重要來源。資本市場是風(fēng)險(xiǎn)投資成功退出的必要渠道。資本市場是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)低成本擴(kuò)張的重要途徑。（2）技術(shù)市場：技術(shù)市場是實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)化、有效配置資源的一個(gè)平臺。技術(shù)市場是加速科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的主要通道，創(chuàng)造培育了一批擁有高技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。發(fā)達(dá)的技術(shù)市場能夠使技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易順利進(jìn)行，使高技術(shù)得以迅速轉(zhuǎn)化為商品的利潤，從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。技

5、術(shù)產(chǎn)權(quán)交易有力地推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，加速了科技型中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）流動(dòng)，拓展融資渠道，從而為風(fēng)險(xiǎn)投資提供科技項(xiàng)目源和風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入及退出的渠道。（3）人才市場：風(fēng)險(xiǎn)投資主要需要風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家兩種人才。2、試述風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)件組合。3、風(fēng)險(xiǎn)投資具有特征答：（1）風(fēng)險(xiǎn)資本的自身特征：投資對象主要是高科技領(lǐng)域具有高增長潛力的中小企業(yè)；高風(fēng)險(xiǎn)與高收益性主動(dòng)參與管理的專業(yè)投資方式選擇性和組合性權(quán)益性投資流動(dòng)性低，周期長。（2）風(fēng)險(xiǎn)資本與其他投資的區(qū)別：與傳統(tǒng)實(shí)物投資的區(qū)別：資金投向及回收不同、風(fēng)險(xiǎn)投資有周期性及組合性、收益方式不同；與銀行投資的區(qū)別：投資目的不同、投資對象不同、投資依據(jù)不同。與股票

6、、債券和其他金融衍生品投資的區(qū)別：投資對象的不同、操作方式與監(jiān)管程度不同、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和收益的實(shí)現(xiàn)不同。三、論述題1、試述風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的功能。優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選功能：風(fēng)險(xiǎn)投資能夠通過完善的指標(biāo)評估以及特有的投資經(jīng)驗(yàn)，篩選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項(xiàng)目，從而將寶貴的資本注入這些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。資金融入功能：在體系構(gòu)建之初，政府或準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)以某種形式注入資金，對于資金流向高新技術(shù)有很強(qiáng)的引導(dǎo)作用。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系完善之后，民間資本就被調(diào)動(dòng)了起來，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠不斷地融入新的資金，進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資和資金退出功能：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式首先取決于資金的需求方，具體可以用不同的金融工具來表示；而風(fēng)險(xiǎn)投資的退出功能則是

7、對各種金融工具流動(dòng)性和變現(xiàn)方式的要求，這種要求主要來自投資者即供應(yīng)方。投資退出功能是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制持久生命力的關(guān)鍵保證，其有效性直接影響到機(jī)制的成敗。管理功能：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在注資之后，會派出管理專家進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會或管理層，在不同的階段以不同的方式參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理。評估和擔(dān)保功能：這一功能系統(tǒng)在初期由政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)，但在系統(tǒng)成熟階段可以由非政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)。監(jiān)測和控制功能：這一功能主要由政府實(shí)現(xiàn)。在系統(tǒng)運(yùn)行之初，主要由政府推動(dòng)和引導(dǎo)，而控制功能是指對系統(tǒng)本身的干涉，改變系統(tǒng)的運(yùn)行機(jī)制。2、試述風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)。為高科技企業(yè)發(fā)展融通資金；促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化；提升了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理水平

8、和競爭力第十四章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作一、簡答題1、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估所涉及的主要因素是什么（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家分析：道德水平、成功素質(zhì)、背景與經(jīng)驗(yàn)；（2）技術(shù)分析：技術(shù)先進(jìn)性、技術(shù)獨(dú)特性、技術(shù)的轉(zhuǎn)化能力；（3）產(chǎn)品分析：生產(chǎn)難易性、質(zhì)量可靠性、產(chǎn)品競爭力；（4）企業(yè)分析：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的背景、管理水平、營銷能力、財(cái)務(wù)狀況；（5）市場分析：市場需求規(guī)模及增長潛力、市場競爭優(yōu)勢；（6）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)整體戰(zhàn)略評價(jià)：在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)因素基礎(chǔ)上，構(gòu)造SWOT矩陣，即確定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨的強(qiáng)勢、弱點(diǎn)、機(jī)會和威脅因素，以對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場競爭優(yōu)勢等進(jìn)行評估。2、傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估方式主要有哪些（1）

9、凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值（NPV）法建立在兩假設(shè)之上：一是項(xiàng)目投資按照預(yù)定的時(shí)刻發(fā)生，不會提前或滯后；二是項(xiàng)目在持續(xù)內(nèi)持續(xù)進(jìn)行，不存在中途取消的可能。利用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策的準(zhǔn)則是：當(dāng)NPV大于零時(shí)，對該項(xiàng)目進(jìn)行投資；當(dāng)NPV小于零時(shí)，表示投資是虧損的，拒絕投資；當(dāng)NPV為零時(shí)，對該項(xiàng)目投資只能收回成本，投不投資沒有差別。（2）內(nèi)部收益率法：內(nèi)部收益率（IRR）是使一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值恰好為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)內(nèi)部收益率進(jìn)行決策的準(zhǔn)則是：當(dāng)內(nèi)部收益率大于必要的收益率時(shí)，進(jìn)行投資；否則不進(jìn)行投資。對于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來說，必要的收益率指其風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)行應(yīng)該得到的最低收益率；（3）獲利指數(shù)法：獲利指數(shù)（PI）是指投資項(xiàng)目

10、未來產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始投資費(fèi)用的比率。根據(jù)獲利指數(shù)法進(jìn)行投資的準(zhǔn)則是：當(dāng)某項(xiàng)投資的獲利指數(shù)大于1時(shí)，進(jìn)行投資；否則拒絕該項(xiàng)目。多個(gè)項(xiàng)目相比較時(shí)，選擇獲利指數(shù)較大的項(xiàng)目；（4）層次分析法：其分析的基本原理是:將復(fù)雜的問題分為若干影響因素，對每一個(gè)因素根據(jù)其影響程度賦予不同的權(quán)重，根據(jù)它們的相關(guān)程度組成一個(gè)多層次分析結(jié)構(gòu)模型，針對具體的評估對象，計(jì)算出它每個(gè)因素的值，然后加總，以此作為篩選的依據(jù)。（5）決策樹法：決策樹法全面考慮到了投資項(xiàng)目未來可能出現(xiàn)的各種情況，并對各種情況出現(xiàn)的概率進(jìn)行推斷。它通過樹型圖，描述某一投資項(xiàng)目可能出現(xiàn)的各種狀態(tài)以及對其采取的方案，并計(jì)算出各種方案所需的資金

11、及期望收益，從而進(jìn)行比較和選擇。3、風(fēng)險(xiǎn)投資退出受到哪些因素影響（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的因素：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展階段和經(jīng)營業(yè)績是風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的主要影響因素；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)，包括管理因素、技術(shù)與市場、資本結(jié)構(gòu)因素等也會影響到退出決策；（2）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的因素：不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資戰(zhàn)略體現(xiàn)在其行業(yè)特征、投資期限及預(yù)期收益上，這些因素會影響投資決策；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的企業(yè)特點(diǎn)，如公司類型、經(jīng)營狀況會影響到退出決策；（3）外部因素：市場環(huán)境可以包括宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場、產(chǎn)權(quán)制度等因素，會對風(fēng)險(xiǎn)投資退出產(chǎn)生很大的影響二、論述題1、試述風(fēng)險(xiǎn)投資的流程。（1）風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集：風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中的首

12、要問題。只有籌集到數(shù)量多、質(zhì)量高的風(fēng)險(xiǎn)資本，才能保證風(fēng)險(xiǎn)投資的持續(xù)健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集基本上是在風(fēng)險(xiǎn)投資市場中，通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金的形式來完成的。（2）風(fēng)險(xiǎn)資本的投資：風(fēng)險(xiǎn)資本通過一定的形式籌集起來后，風(fēng)險(xiǎn)投資家便將其運(yùn)用到具體的投資過程中。這一階段大致可分為四個(gè)連續(xù)的步驟：篩選投資項(xiàng)目、評估投資項(xiàng)目、談判和簽訂投資協(xié)議。（3）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理：風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在簽訂投資協(xié)議以后一直保持緊密的聯(lián)系，風(fēng)險(xiǎn)投資公司積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理和輔導(dǎo)，其目的是要保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高速發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)資本和收益早日實(shí)現(xiàn)回收。（4）風(fēng)險(xiǎn)資本的退出：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)起步階段投入資金并占

13、有股份，伴隨著市場占有率的不斷擴(kuò)大和利潤的攀升，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)增值很快；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要在利潤平均化之前果斷退出，以獲得最大的收益。2、試述風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。（1）首次公開發(fā)行（2）買殼上市與借殼上市（3）并購（4）企業(yè)回購（5）二次出售（6）清算退出第六章 兼并收購概述一、名詞解釋兼并收購：公司重組：公司重組是指為了提高公司的經(jīng)營效率或者為了實(shí)現(xiàn)某戰(zhàn)略目標(biāo)，而采取措施調(diào)整公司的經(jīng)營范圍或改變公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行為。資產(chǎn)剝離：資產(chǎn)剝離是公司重組中的一個(gè)行為，它指將公司的一部分向外界出售，縮小公司的經(jīng)營范圍，將出售資產(chǎn)所獲得的資金投入到新的經(jīng)營領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營范圍的調(diào)整。敵意收購：又稱

14、惡意收購，是指并購方在事先并未取得目標(biāo)公司管理層或董事會同意的前提下，不理會對方的意愿而強(qiáng)行在股票市場上大量買進(jìn)目標(biāo)公司的股票，從而奪取目標(biāo)公司的控制權(quán)。協(xié)議收購：協(xié)議收購是指收購公司在證券交易所場外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂購買其股份的協(xié)議，而不需要向所有股東公開發(fā)出收購意圖的收購方式。要約收購：也稱為公開收購或競標(biāo)，是指收購公司通過金融市場向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)出購買其手中股份的要約，該要約將向目標(biāo)公司股東表明，收購公司將一定的收購價(jià)格在某段有效時(shí)期內(nèi)買入全部或者一定比例的股份。杠桿收購：杠桿收購是一種通過舉債融資而實(shí)現(xiàn)收購的方式，收購公司通常先向金融機(jī)構(gòu)融資，被收購公司的資產(chǎn)可以

15、作為借債的抵押，在收購公司借入現(xiàn)金后，就可以對目標(biāo)公司進(jìn)行收購。二、簡答題1、簡述并購的主要類型。（一）橫向并購：是指處于相同的行業(yè)，具有類似經(jīng)營范圍的公司之間發(fā)生地并購行為。橫向兼并能迅速擴(kuò)大兼并方的生產(chǎn)規(guī)模，有利于降低成本，節(jié)約費(fèi)用，提高公司的競爭力。縱向并購：指處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)間的并購行為。縱向并購能使企業(yè)內(nèi)部交易代替市場交易，從而節(jié)約經(jīng)營成本，提高經(jīng)營效益。混合并購：指在經(jīng)營中不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)間的并購，如鋼鐵企業(yè)并購食品公司?；旌霞娌⒎譃槿N類型：產(chǎn)品擴(kuò)張型兼并、地域市場擴(kuò)張型兼并和純粹混合兼并。產(chǎn)品擴(kuò)張兼并是指通過兼并使企業(yè)能生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，拓寬了企業(yè)的生產(chǎn)線；地域市場擴(kuò)

16、張型兼并是指通過兼并使兩家在不重疊的地理區(qū)域上的企業(yè)，通過兼并來拓展企業(yè)的市場占有率；純粹混合兼并則是除了上述兩種混合兼并外的其他兼并，此類兼并并不以產(chǎn)品擴(kuò)張和市場擴(kuò)張為目的，它們的原因各種各樣，有可能是借殼上市，或是企業(yè)認(rèn)為自己所處的行業(yè)未來的風(fēng)險(xiǎn)很大，便開拓新的行業(yè)來分散風(fēng)險(xiǎn)，通過兼并其他行業(yè)中的企業(yè)來達(dá)到其目的。（二）善意并購：并購方開出合理的價(jià)格向目標(biāo)公司的股東和經(jīng)營者協(xié)商收購股份，價(jià)格一般高于目標(biāo)公司的市場價(jià)格，在得到目標(biāo)公司管理層和董事會同意后才進(jìn)行收購，并獲得控股地位。敵意收購：又稱惡意收購，是指并購方在事先并未取得目標(biāo)公司管理層或董事會同意的前提下，不理會對方的意愿而強(qiáng)行在股票

17、市場上大量買進(jìn)目標(biāo)公司的股票，從而奪取目標(biāo)公司的控制權(quán)。2、試述上市公司收購的主要方式。 1、協(xié)議收購：指收購公司在證券交易所場外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂購買其股份的協(xié)議，而不需要向所有股東公開發(fā)出收購意圖的收購方式。這種收購多發(fā)生在目標(biāo)公司股權(quán)收購協(xié)議，以達(dá)到控制公司的目的，它多發(fā)生在目標(biāo)公司股權(quán)較為集中，尤其是目標(biāo)公司存在控股股東的情況下。2、集中競價(jià)收購：集中競價(jià)收購是指收購者直接在證券交易市場上，向大眾股東購買目標(biāo)公司的股份。此收購方式主要針對流通股股東。3、委托書收購：委托書收購是指收購公司通過向股東征求代理委托書，便能代理股東出席股東大會并行使表決權(quán)，當(dāng)征集到的委托書達(dá)到

18、一定數(shù)量時(shí)，就可以通過重組董事會來獲得控制權(quán)，達(dá)到收購目標(biāo)。無論是西方還是中國，委托書收購都沒有得到廣泛的應(yīng)用。4、要約收購：要約收購是西方市場最常見的一種上市公司收購方式，也稱為公開收購或競標(biāo)，是指收購公司通過金融市場向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)出購買其手中股份的要約，該要約將向目標(biāo)公司股東表明，收購公司將一定的收購價(jià)格在某段有效時(shí)期內(nèi)買入全部或者一定比例的股份。這種收購方式主要發(fā)生在目標(biāo)公司的股權(quán)較為分散，公司的控制權(quán)與股東分離的情況下。5、杠桿收購：杠桿收購是一種通過舉債融資而實(shí)現(xiàn)收購的方式，收購公司通常先向金融機(jī)構(gòu)融資，被收購公司的資產(chǎn)可以作為借債的抵押，在收購公司借入現(xiàn)金后，就可以對目標(biāo)公

19、司進(jìn)行收購。管理層收購（MBO）是一種特殊的杠桿收購，指公司管理層以本公司作為抵押，向金融機(jī)構(gòu)融資，從而收購本公司的股份，再利用未來公司的現(xiàn)金流逐漸還負(fù)債，或?qū)⑦€未上市的公司在金融市場上市，賣出部分股份，以歸還負(fù)債。三、論述題1、試述公司并購的動(dòng)因。 一、協(xié)同效應(yīng)：協(xié)同作用最直觀的表達(dá)就是1+1>2，也就是說兩家企業(yè)合并后的經(jīng)營效果要好于兩家企業(yè)單獨(dú)經(jīng)營。一般從兩個(gè)角度來解釋協(xié)同作用：經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)與財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。二、多樣化經(jīng)營：多樣化意味著企業(yè)向現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)以外的領(lǐng)域發(fā)展。多樣化經(jīng)營的企業(yè)的動(dòng)機(jī)是，企業(yè)預(yù)期自己擁有或?qū)碛邢鄬τ谀壳爱a(chǎn)品與市場經(jīng)營活動(dòng)而言過剩的一般管理能力。三、托賓q和資產(chǎn)價(jià)

20、值低估：托賓q定義為企業(yè)市場價(jià)值與重置成本之比，一般用股票市值代表企業(yè)市場價(jià)值，而用賬面價(jià)值代表重置成本。四、企業(yè)戰(zhàn)略性重組：當(dāng)企業(yè)生存的外部環(huán)境發(fā)生不可逆轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性變化時(shí)，為了生存和發(fā)展，企業(yè)可以利用并購作為對外部環(huán)境變化進(jìn)行快速調(diào)整的戰(zhàn)略手段。五、管理者自大：由于自負(fù)，管理層認(rèn)為他們自己對目標(biāo)公司的評估將優(yōu)于市場評估，因此，過于樂觀的收購方往往為購買目標(biāo)公司而支付高價(jià)。六、代理問題：公司管理層與股東的利益函數(shù)并不一致，這將會導(dǎo)致委托代理問題。七、管理主義：并購交易的產(chǎn)生可能是因?yàn)槭召徠髽I(yè)的管理層確信自己能夠更好地管理目標(biāo)企業(yè)的資源。2、什么是公司并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)二者的主要區(qū)別是什么經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)可細(xì)分為收入提升的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和成本降低的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。收入的提