機(jī)構(gòu)預(yù)期3月CPI同比增幅1.30%

1、機(jī)構(gòu)預(yù)期:3月CPI同比增幅1.30%據(jù)所調(diào)查的機(jī)構(gòu)對(duì)3月份的CPI漲幅預(yù)測(cè)來(lái)看，大局部觀點(diǎn)認(rèn)為同比增幅在1.30%?1.40%之間。據(jù)“機(jī)構(gòu)t望臺(tái)目前的調(diào)查數(shù)據(jù)及局部公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比增速均值預(yù)計(jì)為1.30%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的上月CPI同比增速1.40%略低。調(diào)查顯示，各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)3月份CPI同比增速最低值0.90%，最高值1.60%，平均值為1.30%。從2021年前兩個(gè)月的情況看，0.80%與1.40%的漲幅加大了我國(guó)通貨緊縮的壓力。據(jù)所調(diào)查的機(jī)構(gòu)對(duì)3月份的CPI漲幅預(yù)測(cè)來(lái)看，大局部觀點(diǎn)認(rèn)為同比增幅在1.30%?1.40%之間。高盛高華中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇

2、認(rèn)為，考慮到整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然不振，而且3月份CPI通脹率可能隨春節(jié)因素干擾的消退而再度下行，預(yù)計(jì)將來(lái)幾個(gè)月政府將進(jìn)一步推行放松舉措。數(shù)據(jù)預(yù)期：CPI增幅有限第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布宏觀預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)3月份CPI同比上漲將與2月份持平，同為1.40%。就3月食品價(jià)格而言，估算各品種的環(huán)比價(jià)格漲少跌多。在下跌品種中，蔬菜價(jià)格的跌幅較大，到達(dá)6%以上，豬肉價(jià)格的跌幅在3%左右，雞蛋和水產(chǎn)品價(jià)格也有一定跌幅，其他品種的漲跌幅均不大。此前，多家機(jī)構(gòu)在點(diǎn)評(píng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)普遍認(rèn)為，從構(gòu)造來(lái)看，構(gòu)成CPI同比增長(zhǎng)率的翹尾因素、新增長(zhǎng)因素均處于低程度。物價(jià)上漲率如此之低，主要是因?yàn)樾枨笪s、供應(yīng)擴(kuò)張二者

3、同時(shí)壓低物價(jià)，導(dǎo)致物價(jià)的新上漲因素較低。根據(jù)商務(wù)部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，由于春節(jié)假期完畢需求減弱，天氣轉(zhuǎn)暖蔬菜供應(yīng)增加，3月份前三周主要食品價(jià)格普遍下降。其中蔬菜、雞蛋、豬肉、魚(yú)類降幅較大，蔬菜類價(jià)格降幅可能超過(guò)兩位數(shù)，糧食價(jià)格小幅上漲。據(jù)第一創(chuàng)業(yè)證券宏觀組研究報(bào)告分析，2021年以來(lái)的數(shù)據(jù)說(shuō)明，CPI的上下受食品價(jià)格的季節(jié)性因素和周期性波動(dòng)兩個(gè)方面的影響。其中，季節(jié)性因素的影響力要遠(yuǎn)大于周期性波動(dòng)，即肉禽及其制品的周期性波動(dòng)的影響力趨弱。新常態(tài)下食品價(jià)格周期漲幅明顯收斂，將來(lái)食品新漲價(jià)因素較弱，食品價(jià)格顯著上升的可能性較小。石油價(jià)格低位震蕩，居住類價(jià)格上漲動(dòng)力缺乏，將繼續(xù)壓制非食品

4、價(jià)格漲幅處于低位。預(yù)計(jì)將來(lái)CPI同比將小幅反彈，但上升的力度非常有限。中銀國(guó)際證券研究部主管程漫江也認(rèn)為，受消費(fèi)需求疲軟的影響，CPI增速仍然緩慢。通縮壓力下政策或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。由于居民消費(fèi)疲軟和政府嚴(yán)格控制支出，預(yù)計(jì)將來(lái)幾個(gè)月CPI增幅將保持溫和增長(zhǎng)。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高此前在研究報(bào)告中指出，CPI在短期內(nèi)還將繼續(xù)下探?？紤]到物價(jià)的低迷，下調(diào)2021年全年CPI預(yù)測(cè)，從之前的1.80%下調(diào)至1.60%。 在目前受中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，以及“三期疊加的影響，短期內(nèi)CPI 迅速上升的預(yù)期不樂(lè)觀。政策趨向：繼續(xù)寬松“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在進(jìn)一步放緩的壓力，對(duì)物價(jià)程度的推升作用有限。連平分析稱，貨幣政策將

5、在穩(wěn)健的根底上進(jìn)一步偏松，但考慮到調(diào)構(gòu)造和防止資本大量外流的因素，政策措施較為慎重，大幅放松的可能性較小，將來(lái)不具備大幅抬升物價(jià)程度的貨幣條件。宋宇認(rèn)為，在其他條件不變的情況下，雖然2月份高于預(yù)期的CPI通脹率可能會(huì)緩解決策層對(duì)于增長(zhǎng)疲軟和通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。但是，考慮到整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然不振，而且3月份CPI通脹率可能隨春節(jié)因素干擾的消退而再度下行，仍預(yù)計(jì)將來(lái)幾個(gè)月政府將進(jìn)一步推行放松舉措。興業(yè)證券宏觀研究部認(rèn)為，綜合來(lái)看，雖然短期通脹平臺(tái)仍較低，但來(lái)自CPI的通縮壓力并不緊迫。弱經(jīng)濟(jì)本身意味著通脹將受一定抑制，隨著春節(jié)因素消退，預(yù)計(jì)環(huán)比將放緩。華泰證券宏觀專業(yè)報(bào)告中提出，目前在貨幣政策層面的核心

6、矛盾主要是：如何在相對(duì)穩(wěn)定匯率和走低的利率之間尋求平衡。2021年11月開(kāi)始，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，有十多個(gè)國(guó)家的央行參加到貨幣寬松政策的隊(duì)伍中，全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性寬松顯著加劇。此外，全球匯率體系博弈也在加劇，對(duì)于根底貨幣供應(yīng)環(huán)境的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變，中國(guó)會(huì)以“降準(zhǔn)+渠道投放+公開(kāi)市場(chǎng)操作+定向投放的一籃子政策來(lái)應(yīng)對(duì)。但面對(duì)全球匯率層面的博弈，中國(guó)央行勢(shì)必要加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，一方面穩(wěn)定匯率趨勢(shì)，一方面減少不必要的金融交易性加杠桿。綜上所述， 結(jié)合2月已公布的CPI、PMI、進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速有可能再次下降，輸入型通縮目前仍然存在，雖然爆發(fā)全面通縮的概率幾乎為零，但是局部的通縮還是存在的?；谏鲜雠袛?，2月份央行一次降準(zhǔn)一次降息，很重要的原因是為防止通縮繼續(xù)擴(kuò)大，提振市場(chǎng)信心，防止經(jīng)濟(jì)失速，保證經(jīng)