CPA財(cái)管復(fù)習(xí)筆記

1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資本=非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債=凈投資資本=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)體凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量債

2、務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加=凈利潤(rùn)-（留存收益增加+股權(quán)資本增加）=股利分配-股權(quán)資本增加=凈利潤(rùn)-實(shí)體凈投資*（1-凈負(fù)債率）=凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加*（1-凈負(fù)債率）凈負(fù)債率=凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收款項(xiàng)（應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)）現(xiàn)金資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債（不包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息（不包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量）現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)

3、活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額（不包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息（分子中利息費(fèi)用是指全部當(dāng)期費(fèi)用化的，分母利息是指全部應(yīng)付利息）長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/長(zhǎng)期資本=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/應(yīng)收賬款（在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，最好使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均數(shù)；如果壞賬準(zhǔn)備金額較大，應(yīng)使用未提取壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入或者銷售成本/存貨（分子用收入還是成本要看情況而定：1、短期償債能力分析

4、中用銷售收入，2、分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)用銷售收入，3、評(píng)估存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)用銷售成本）影響短期償債能力的表外因素：增強(qiáng)短期償債能力的表外因素1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；3、償債能力的聲譽(yù)降低短期償債能力的表外因素：1、與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債；2、經(jīng)營(yíng)租賃中的承諾付款；3、建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分期付款影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素：1、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃；2、債務(wù)擔(dān)保；3、未決訴訟如果實(shí)體現(xiàn)金流量為正數(shù)，它有5種使用途徑：（1）向債權(quán)人支付利息；（2）向債權(quán)人償還債務(wù)本金；（3）向股東支付股利；（4）從股東處回購(gòu)股票；（5）購(gòu)買金融資產(chǎn)。每股收益=普通股股東收益/流通在外普

5、通股加權(quán)平均股數(shù)（如果用凈利潤(rùn)，則凈利潤(rùn)要減去優(yōu)先股股利）每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益/期末流通在外普通股股數(shù)（如果用權(quán)益總額，則權(quán)益總額要減去優(yōu)先股股東權(quán)益）實(shí)體現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額（即凈投資資本增加額）債務(wù)現(xiàn)金流量=利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加額股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股權(quán)資本凈增加額=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加額（此處的凈利潤(rùn)為通用利潤(rùn)表中算出來(lái)的凈利潤(rùn)）股權(quán)資本凈增加額=股票發(fā)行-股票回購(gòu)股東權(quán)益增加額=凈利潤(rùn)-股利分配+股票發(fā)行-股票回購(gòu)（此處的凈利潤(rùn)為通用利潤(rùn)表中算出來(lái)的凈利潤(rùn)）金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、金融負(fù)債、經(jīng)營(yíng)負(fù)債的區(qū)分：1、不能產(chǎn)生利息的資產(chǎn)屬

6、于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；能產(chǎn)生利息的資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)；2、貨幣資金是否屬于金融資產(chǎn)要根據(jù)題目中的說(shuō)明確定；3、短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；4、應(yīng)收利息、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)；5、短期權(quán)益性投資的應(yīng)收股利屬于金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期權(quán)益性投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；6、帶息負(fù)債屬于金融負(fù)債，不帶息負(fù)債屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債；7、優(yōu)先股屬于金融負(fù)債，應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債；8、優(yōu)先股應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債，普通股股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債；9、融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債；（長(zhǎng)期應(yīng)付款要看是什么情況）10短期借款、長(zhǎng)期借款均屬于金融資產(chǎn)；11、其他資產(chǎn)和其他負(fù)債未特別說(shuō)明，當(dāng)做經(jīng)營(yíng)資

7、產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債12、遞延所得稅資產(chǎn)，如果是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形成的，則屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，如果是金融資產(chǎn)形成的，則屬于金融資產(chǎn)；13、遞延所得稅負(fù)債，如果是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形成的，則屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，如果是金融資產(chǎn)形成的，則屬于金融負(fù)債；管理用財(cái)務(wù)報(bào)表中的利息不是“債務(wù)利息”，而是債務(wù)利息-金融資產(chǎn)收益管理用利潤(rùn)表中利息費(fèi)用=債務(wù)利息（即傳統(tǒng)利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也是管理用利潤(rùn)表中的金融負(fù)債利息）-投資收益-公允價(jià)值變動(dòng)收益+資產(chǎn)減值損失（如果是投資損失和變動(dòng)損失，則減號(hào)變成加號(hào)）=金融負(fù)債利息-金融資產(chǎn)收益金融負(fù)債利息即傳統(tǒng)利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用金融負(fù)債利息=管理用利潤(rùn)表中利息費(fèi)用+金融資產(chǎn)收益稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈

8、負(fù)債（此處的利息費(fèi)用就是管理用概念的利息費(fèi)用：金融負(fù)債利息-金融資產(chǎn)收益）稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+管理利潤(rùn)表中利息費(fèi)用=稅前利潤(rùn)+金融負(fù)債利息-金融資產(chǎn)收益（說(shuō)明：稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中不包括金融負(fù)債利息和金融資產(chǎn)收益，而計(jì)算稅前利潤(rùn)時(shí)，減去了金融負(fù)債利息費(fèi)用，加上了金融資產(chǎn)收益，所以在計(jì)算稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的時(shí)候要在稅前利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加上金融負(fù)債利息，減去金融資產(chǎn)收益，即稅前利潤(rùn)加上管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用）息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+傳統(tǒng)利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+管理用利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”管理用利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”=傳統(tǒng)利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”-金融資產(chǎn)投資收益-金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益+

9、金融資產(chǎn)減值損失稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-金融資產(chǎn)投資收益-金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益+金融資產(chǎn)減值損失息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+金融負(fù)債利息=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+金融資產(chǎn)收益稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)*（1-平均所得稅稅率）平均所得稅稅率=所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額*100%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系中：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)差異率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元

10、凈利潤(rùn)（不是每股凈利潤(rùn)）支付的價(jià)格第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=現(xiàn)有的金融資產(chǎn)-至少要保留的金融資產(chǎn)外部融資需求=籌資總需求-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售收入*預(yù)計(jì)銷售凈利率*預(yù)計(jì)的留存收益率籌資總需求=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=預(yù)計(jì)凈負(fù)債增加+預(yù)計(jì)股東權(quán)益增加預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響：銷售額（或量）名義增長(zhǎng)率=（1+實(shí)際增長(zhǎng)率）（1+通貨膨脹率）-1存在通貨膨脹情況下的外部融資額：外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售額*（1+名義增長(zhǎng)率）*預(yù)計(jì)銷

11、售凈利率*預(yù)計(jì)留存收益率外部融資額銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1+名義增長(zhǎng)率）/名義增長(zhǎng)率*預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率外部融資額=外部融資額銷售增長(zhǎng)比*銷售名義增長(zhǎng)額=外部融資額銷售增長(zhǎng)比*預(yù)計(jì)銷售收入*銷售名義增長(zhǎng)率內(nèi)含增長(zhǎng)率是在外部籌資額為0時(shí)的銷售增長(zhǎng)率，即：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率*預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率內(nèi)含增長(zhǎng)率公式：1、在不存在可動(dòng)用的金融資廣時(shí)：內(nèi)含增長(zhǎng)率=A/（1-A）A=凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)*利潤(rùn)留存率2、如果存在可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，此時(shí)內(nèi)含增長(zhǎng)率要按以下求解：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)

12、負(fù)債銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率*預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率=0實(shí)際增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率與外部融資額1、實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額大于02、實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額等于03、實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額小于0可持續(xù)增長(zhǎng)必須同時(shí)滿足以下三個(gè)條件：1、經(jīng)營(yíng)效率不變2、財(cái)務(wù)政策不變3、不增發(fā)新股，不回購(gòu)股票同時(shí)滿足以上三個(gè)條件時(shí)，下一年銷售增長(zhǎng)率或可持續(xù)增長(zhǎng)率等項(xiàng)目增長(zhǎng)率才與上年可持續(xù)增長(zhǎng)率相同經(jīng)營(yíng)效率不變時(shí)：由銷售凈利率不變得出：銷售收入增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變得出：銷售收入增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（管理用報(bào)表是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）財(cái)務(wù)政

13、策不變時(shí)：由權(quán)益乘數(shù)不變得出：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)政策）由利潤(rùn)留存率不變得出：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=留存收益增長(zhǎng)率（股利政策）綜上兩條得出:銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率即可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=留存收益增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式（通用報(bào)表）：4、如果不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，用期初股東權(quán)益和用期末股東權(quán)益計(jì)算結(jié)果相同，計(jì)算公式如下：銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末資產(chǎn)乘數(shù)*利潤(rùn)留存率5、如果有增發(fā)新股或回購(gòu)股票，那么就只能用期末股東權(quán)益來(lái)計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，計(jì)算公式如下：（銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*利潤(rùn)留存率）/（1-（銷售凈利率*資

14、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*利潤(rùn)留存率）說(shuō)明：1、可持續(xù)增長(zhǎng)率是針對(duì)本年以后可持續(xù)說(shuō)的，本年相對(duì)上一年可能會(huì)有三個(gè)前提條件的變化，但是不影響本年往后三個(gè)前提條件不變得假設(shè)，即往后持續(xù)2、只要不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率3、管理用報(bào)表下的可持續(xù)增長(zhǎng)率只是將通用下的資產(chǎn)換成凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，其他不變本年實(shí)際增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系：前提條件：不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，根據(jù)這個(gè)前提可以得出：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)比率安化實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系本年四個(gè)財(cái)務(wù)比率與上年相同本年實(shí)際增長(zhǎng)率-本年可持續(xù)增長(zhǎng)率-上年可持續(xù)增長(zhǎng)率本年四個(gè)財(cái)務(wù)比率中

15、某一個(gè)比上年上升(1)資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升本年實(shí)際增長(zhǎng)率本年可持續(xù)增長(zhǎng)率上年可持續(xù)增長(zhǎng)率(2)銷售凈利率或留存收益率上升本年實(shí)際增長(zhǎng)率-本年可持續(xù)增長(zhǎng)率上年可持續(xù)增長(zhǎng)率本年四個(gè)財(cái)務(wù)比率中某一個(gè)比上年卜降(1)資產(chǎn)負(fù)債卒或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卜降本年實(shí)際增長(zhǎng)率v本年可持續(xù)增長(zhǎng)率v上年可持續(xù)增長(zhǎng)率(2)銷售凈利率或留存收益率下降本年實(shí)際增長(zhǎng)率-本年可持續(xù)增長(zhǎng)率V上年可持續(xù)增長(zhǎng)率推導(dǎo)說(shuō)明：不增發(fā)新股和回購(gòu)股票時(shí)：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)率(1) 資產(chǎn)負(fù)債率上升：權(quán)益乘數(shù)上升，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率大于股東權(quán)益增長(zhǎng)率，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年銷售增長(zhǎng)率(即本年實(shí)際增長(zhǎng)率)，所以本年實(shí)際增

16、長(zhǎng)率大于股東權(quán)益增長(zhǎng)率，而股東權(quán)益增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率，所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率；資產(chǎn)負(fù)債率下降時(shí)，同理推導(dǎo)，此時(shí)，本年實(shí)際增長(zhǎng)率小于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升：本年實(shí)際增長(zhǎng)率大于本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率，而資產(chǎn)負(fù)債率不變，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率大于本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，而股東權(quán)益增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率，所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率大于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降時(shí)，同理推導(dǎo)，此時(shí)本年實(shí)際增長(zhǎng)率小于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率銷售凈利率或留存收益率上升：由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，本年實(shí)際增長(zhǎng)率等于本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率，權(quán)益乘數(shù)不變，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率等于本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率

17、等于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率，所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率等于本年可持續(xù)增長(zhǎng)率【例計(jì)算題】F公司是一家生物制藥企業(yè)，2014年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為25%該增長(zhǎng)率超出公司的正常增長(zhǎng)水平較多，為了恰當(dāng)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，年度2013年銷售收入20000凈利潤(rùn)1400本年留存收益1180期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)22000期末所有者權(quán)益11000財(cái)務(wù)經(jīng)理請(qǐng)你協(xié)助完成有關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)工作有關(guān)資料如下(單位：萬(wàn)元)：要求：(1)如果2014年F公司不增發(fā)新股，且保持2013年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，計(jì)算2014年的銷售增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)。(1) 正確答案銷售凈利率=1400/20000=7%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/22000=90.91%凈

18、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=22000/11000=2收益留存率=1180/1400=84.29%2014年的銷售增長(zhǎng)率=2013年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=(7密90.91%X2X84.29%)/(1-7%<90.91%X2X84.29%)=12.02%(2) 2014年的凈利潤(rùn)=20000X(1+12.02%)X7%=1568.28(萬(wàn)元)如果2014年通過(guò)增加權(quán)益資本籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策)，需要增發(fā)多少權(quán)益資本？正確答案由于不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，故：所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=25%所有者權(quán)益增加=11000X25%=2750（萬(wàn)元）2014年預(yù)計(jì)收入=20000X（1+25%=2

19、5000（萬(wàn)元）留存收益增加=25000X7響84.29%=1475.08（萬(wàn)元）增發(fā)的權(quán)益資本=2750-1475.08=1274.92（萬(wàn)元）（3）如果2014年通過(guò)增加借款籌集超常增長(zhǎng)所需資金（不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營(yíng)效率），凈財(cái)務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌?？正確答案由于不增發(fā)新股，故有：預(yù)計(jì)股東權(quán)益=11000+1475.08=12475.08（萬(wàn)元）由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，故有：預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=22000X（1+25%=27500（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)凈負(fù)債=27500-12475.08=15024.92（萬(wàn)元）凈財(cái)務(wù)杠桿=15024.92/12475.08=1.20第四章財(cái)務(wù)股價(jià)基礎(chǔ)預(yù)付年金終

20、值（現(xiàn)值）=普通年金終值（現(xiàn)值）*(1+i)預(yù)付年金終值系數(shù)=(P/A,I,n+1)-1普年終系期數(shù)加1,系數(shù)減預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=(P/A,I,n-1)+1普年現(xiàn)系期數(shù)減1,系數(shù)加普通年金終值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)*復(fù)利終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)*償債基金系數(shù)=1普通年金現(xiàn)值系數(shù)*投資回收系數(shù)=1復(fù)利終值系數(shù)*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1普通年金終值系數(shù)=（復(fù)利終值系數(shù)-1/i普通年金現(xiàn)值系數(shù)=（1-復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/i（可第八章資本預(yù)算關(guān)于固定資產(chǎn)最后處置時(shí)，對(duì)于清理費(fèi)用及處理收入相關(guān)所得稅問(wèn)題以參考應(yīng)試指南179也第3題）例題：原值200萬(wàn)，處置時(shí)凈值100

21、萬(wàn)，累計(jì)折舊80萬(wàn)，減值20萬(wàn)，處置收入60萬(wàn)，處置過(guò)程中發(fā)生的搬運(yùn)費(fèi)及清理費(fèi)10萬(wàn)會(huì)計(jì)分錄如下:（1）借：固定資產(chǎn)清理100累計(jì)折舊80萬(wàn)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備20萬(wàn)貸：固定資產(chǎn)200萬(wàn)（2）借：銀行存款60萬(wàn)貸：固定資產(chǎn)清理60萬(wàn)(3) 借：固定資產(chǎn)清理10萬(wàn)貸：銀行存款10萬(wàn)(4) 計(jì)算應(yīng)繳納的營(yíng)業(yè)稅=60*5%=3萬(wàn)借：固定資產(chǎn)清理3萬(wàn)貸：應(yīng)交稅費(fèi)-應(yīng)繳營(yíng)業(yè)稅3萬(wàn)旭定資產(chǎn)處置損益=100+3+10-60=53萬(wàn)處理?yè)p失抵稅額=53*25%=13.25萬(wàn)借：營(yíng)業(yè)外支出53萬(wàn)貸：固定資產(chǎn)清理53萬(wàn)第九章期權(quán)估價(jià)期權(quán)估價(jià)原理：(1) 1、復(fù)制原理復(fù)制組合原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值的基本步驟(針對(duì)看漲期權(quán))確

22、定可能的到期日股票價(jià)格：上行價(jià)格：S*u,下行價(jià)格：S*d根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值：上行價(jià)值：S*u-X,下行價(jià)值：0計(jì)算套期保值比率H(2) 套期保值比率二期杈價(jià)值變化=如食計(jì)算投資組合成本(期權(quán)價(jià)值)購(gòu)買股票支出=套期保值率X股票現(xiàn)價(jià)=HXS0借款數(shù)客虹r期權(quán)價(jià)值=投資組合成本=購(gòu)買股票支出-借款=HS-B2、風(fēng)險(xiǎn)中性原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值的基本步驟（假設(shè)股票不派發(fā)紅利，意味著股價(jià)變動(dòng)百分比即股票收益率）：1. 確定可能的到期日股票價(jià)格2. 根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值計(jì)算上行概率和下行概率【方法一】期望報(bào)酬率=上行概率X股價(jià)上升百分比+下行概率X（一股價(jià)下降百分比）

23、=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率【方法二】3. 計(jì)算期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)值=（上行概率X上行時(shí)的到期日價(jià)值+下行概率X下行時(shí)的到期日價(jià)值）/（1+r）【例】假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為50元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52.08元。至廊時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%假設(shè)該股票不派發(fā)紅利。要求：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算該看漲期權(quán)的價(jià)值。正確答案確定可能的到期日股票價(jià)格Su=50X(1+33.33%)=66.66(元)S=50X(1-25%=37.5(元)(1) 根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值C=Max(66.6652.08,0)=14.58(元)C=Max(37.552.08,0)=0計(jì)算上行概率和下行概率_l+r-d0.27_Fu-d-(1+33.33)-(1-25M>_0.5833一。"紐"期望報(bào)酬率=2脆上行概率X33.33%+(1上行概率)X(-25%上行概率=0.4629(2) 下行概率=1-0.4629=0.5371計(jì)算期權(quán)價(jià)值6個(gè)月后的期權(quán)價(jià)值期望值=0.462