第五章國際儲備管理

1、1第五章第五章 國際儲備管理國際儲備管理2 第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述 一、國際儲備概念一、國際儲備概念 一國貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國際收支逆差、保一國貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國際收支逆差、保證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持有的國際間普遍接受的流動資產(chǎn)的總和有的國際間普遍接受的流動資產(chǎn)的總和。 國際貨幣基金組織編寫的國際貨幣基金組織編寫的國際收支手國際收支手冊冊第五版對國際儲備的定義如下：第五版對國際儲備的定義如下：“國際國際儲備是指貨幣當(dāng)局可隨時獲得并能控制的國儲備是指貨幣當(dāng)局可隨時獲得并能控制的國外資產(chǎn)。外資產(chǎn)。3 二、國際儲備的特點二、國際儲備的

2、特點 （1 1）官方持有性；）官方持有性； （2 2）普遍接受性；）普遍接受性； （3 3）充分流動性；）充分流動性； （4 4）價值相對穩(wěn)定性；）價值相對穩(wěn)定性； （5 5）必須具有貨幣的職能。）必須具有貨幣的職能。 4三、國際儲備的構(gòu)成三、國際儲備的構(gòu)成（1 1）貨幣性黃金）貨幣性黃金 （2 2）特別提款權(quán)）特別提款權(quán)（3 3）在）在IMFIMF的儲備頭寸的儲備頭寸( (普通提款權(quán)普通提款權(quán)) ) -25% -25%黃金外匯儲備份額黃金外匯儲備份額 -基金組織用去的本幣份額基金組織用去的本幣份額 -基金組織向成員國的借款基金組織向成員國的借款（4 4）外匯儲備）外匯儲備5 四、國際儲備的作

3、用四、國際儲備的作用 （1 1）彌補(bǔ)逆差；）彌補(bǔ)逆差； （2 2）穩(wěn)定匯率；）穩(wěn)定匯率； （3 3）借債保證；）借債保證； （4 4）發(fā)幣的準(zhǔn)備；）發(fā)幣的準(zhǔn)備； （5 5）應(yīng)付突發(fā)事件）應(yīng)付突發(fā)事件6五、國際儲備的來源（供給五、國際儲備的來源（供給）1 1、順差、順差2 2、干預(yù)外匯市場、干預(yù)外匯市場3 3、國內(nèi)收購黃金作為儲備、國內(nèi)收購黃金作為儲備4 4、分配到的特別提款權(quán)、分配到的特別提款權(quán)5 5、政府借款、政府借款7六、國際儲備的需求影響因素六、國際儲備的需求影響因素 1 1、一國的對外貿(mào)易狀況；、一國的對外貿(mào)易狀況； 2 2、該國的匯率制度和外匯政策；、該國的匯率制度和外匯政策； 3

4、3、 對外開放的程度；對外開放的程度； 4 4、 對外籌措資金的能力；對外籌措資金的能力； 5 5、該國貨幣的地位和國際經(jīng)濟(jì)地位；、該國貨幣的地位和國際經(jīng)濟(jì)地位； 6 6、 外債現(xiàn)狀；外債現(xiàn)狀； 7 7、 一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)；一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)； 8 8、 持有國際儲備的機(jī)會成本持有國際儲備的機(jī)會成本。 8七、戰(zhàn)后國際儲備資產(chǎn)及其體系的七、戰(zhàn)后國際儲備資產(chǎn)及其體系的 變化和原因分析變化和原因分析 戰(zhàn)后國際儲備體系變化的歷史背景戰(zhàn)后國際儲備體系變化的歷史背景（1 1）美元危機(jī)；）美元危機(jī)；（2 2）布雷頓森林體系崩潰；）布雷頓森林體系崩潰；（3 3）國際債務(wù)危機(jī)；）國際債務(wù)危機(jī)；（4 4）國際貨

5、幣危機(jī)。）國際貨幣危機(jī)。 戰(zhàn)后國際儲備體系變化的表現(xiàn)戰(zhàn)后國際儲備體系變化的表現(xiàn)戰(zhàn)前是：黃金戰(zhàn)前是：黃金英鎊體系英鎊體系戰(zhàn)后初期是：黃金戰(zhàn)后初期是：黃金美元體系美元體系八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、英鎊以及將來的人民幣）英鎊以及將來的人民幣） 9八、國際儲備體系變化的原因分析八、國際儲備體系變化的原因分析 1 1、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題 2 2、各國政治、經(jīng)濟(jì)實力發(fā)生了變化；、各國政治、經(jīng)濟(jì)實力發(fā)生了變化； 3 3、各國對貨幣國際化的態(tài)度；、各國對貨幣國際化的態(tài)度； 4 4、浮動匯率制下，各

6、國管理儲備的需要：分散、浮動匯率制下，各國管理儲備的需要：分散 風(fēng)險風(fēng)險10九、國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化九、國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化 單位：億特別提款權(quán)單位：億特別提款權(quán) 國際儲備構(gòu)成國際儲備構(gòu)成 9090年代初年代初 本世紀(jì)初本世紀(jì)初 普通提款權(quán)普通提款權(quán) 339.028339.028 599.605 599.605（4.73%4.73%） 特別提款權(quán)特別提款權(quán) 214.80214.80 215.285 215.285（1.7%1.7%） 外匯儲備外匯儲備 6732.88 6732.88 11859.59 11859.59（93.5%93.5%） 黃金儲備黃金儲備 9.299.29 9.47 9

7、.47（0.75%0.75%） 11外匯儲備貨幣構(gòu)成的演變外匯儲備貨幣構(gòu)成的演變 單位：單位：% % 年份 73 83 93 本世紀(jì)初 美元 78.4 71.2 55.6 57.1 英鎊 6.5 2.6 2.9 3.4 日元 - 4.9 7.7 4.912近幾十年國際儲備增長情況近幾十年國際儲備增長情況 單位：億特別提款權(quán)單位：億特別提款權(quán)年年 份份 19631963年年 19731973年年 1993 1993 年年 本世紀(jì)初本世紀(jì)初 國際儲備國際儲備 266 1168 3623 12642266 1168 3623 12642工業(yè)化國家工業(yè)化國家 192 749 4134 5239192

8、749 4134 5239發(fā)展中國家發(fā)展中國家 75 369 3805 740375 369 3805 740313十、儲備多元化的優(yōu)缺點十、儲備多元化的優(yōu)缺點 1 1、優(yōu)點、優(yōu)點 -打破了美元的霸主地位，有利于擴(kuò)大打破了美元的霸主地位，有利于擴(kuò)大各國在國際金融領(lǐng)域的合作；各國在國際金融領(lǐng)域的合作； -有利于各國通過儲備多元化來保持國有利于各國通過儲備多元化來保持國際儲備價值的相對穩(wěn)定；際儲備價值的相對穩(wěn)定； -儲備貨幣種類的增加和特別提款權(quán)等儲備貨幣種類的增加和特別提款權(quán)等新型儲備資產(chǎn)的創(chuàng)立緩和了國際儲備資新型儲備資產(chǎn)的創(chuàng)立緩和了國際儲備資產(chǎn)供應(yīng)不足的矛盾。產(chǎn)供應(yīng)不足的矛盾。14 1 1、缺

9、點、缺點 -國際儲備多元化加劇了國際金融國際儲備多元化加劇了國際金融市場的動蕩；市場的動蕩； -國際儲備多元化助長了世界通貨國際儲備多元化助長了世界通貨膨脹；膨脹； -國際儲備多元化不利于各國自主國際儲備多元化不利于各國自主地貫徹經(jīng)濟(jì)政策，從而不利于各國地貫徹經(jīng)濟(jì)政策，從而不利于各國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。15第二節(jié)第二節(jié) 國際儲備管理國際儲備管理一、國際儲備管理概述一、國際儲備管理概述 1 1、涵義、涵義：指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時：指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對本國國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的

10、對本國國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進(jìn)行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備運用等進(jìn)行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程。的整個過程。16 2 2、 原則：原則： -安全性安全性 -流動性流動性 -收益性收益性 3 3、主要解決的問題、主要解決的問題 -如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模；模； -在國際儲備總額既定的前提下，如在國際儲備總額既定的前提下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化。何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化。 17 二、國際儲備的規(guī)模管理二、國際儲備的規(guī)模管理1 1、適度的儲備量、

11、適度的儲備量：位于上、下限之間。：位于上、下限之間。 -上限：在該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時可能出現(xiàn)上限：在該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需要的的儲的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需要的的儲備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為保險儲備量。備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為保險儲備量。 -下限：保證該國最低限度進(jìn)口貿(mào)易量所下限：保證該國最低限度進(jìn)口貿(mào)易量所必須的儲備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為經(jīng)常保險量。必須的儲備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為經(jīng)常保險量。 18 2 2、影響適度規(guī)模的因素、影響適度規(guī)模的因素（1 1）對外經(jīng)濟(jì)活動；）對外經(jīng)濟(jì)活動；（2 2）本國政策取向；）本國政策取向；（3 3）國際合作程度；）國際合作程度；（4 4）貨幣的地

12、位；）貨幣的地位；（5 5）儲備的持有利益與機(jī)會成本；）儲備的持有利益與機(jī)會成本；（6 6）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。19 3 3、確定適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)確定適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)一國儲備額與其一國儲備額與其GNPGNP之間的比值；之間的比值；一國儲備額與其外債總額之間的比一國儲備額與其外債總額之間的比值；值；一國儲備額與其一定時期內(nèi)平均進(jìn)一國儲備額與其一定時期內(nèi)平均進(jìn)口額之間的比值；口額之間的比值；一國儲備額與其國際收支差額之間一國儲備額與其國際收支差額之間的比值。的比值。20 三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 1 1、涵義、涵義 2 2、儲備貨幣的種類結(jié)構(gòu)、儲備貨幣的種類結(jié)構(gòu)

13、3 3、儲備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（流動性結(jié)構(gòu)）、儲備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（流動性結(jié)構(gòu)） -一級儲備資產(chǎn)：流動性強(qiáng)，收益性差一級儲備資產(chǎn)：流動性強(qiáng)，收益性差 -二級儲備資產(chǎn)：流動性減少，收益性二級儲備資產(chǎn)：流動性減少，收益性 增強(qiáng)增強(qiáng) -三級儲備資產(chǎn)：流動性差，收益性強(qiáng)三級儲備資產(chǎn)：流動性差，收益性強(qiáng)21 四、我國的國際儲備四、我國的國際儲備 （一）我國國際儲備回顧（一）我國國際儲備回顧 1 1、階段、階段 （1 1）1949194919791979年年 （2 2）19791979年年至今至今 2 2、概況、概況22 單位：億美元 時間 1992年 1995年 1997年 1999年 2001年 黃金儲備 12.67 12.67 12.67 12.67 12.67 外匯儲備 194 736 1399 1547 2121.67 普通提款權(quán)3.03 8.18 16.82 16.85 特別提款權(quán)4.04 3.92 4.47 5.40 23我國歷年外匯儲備24（二）我國國際儲備最優(yōu)水平的確立（二）我國國際儲備最優(yōu)水平的確立 1 1、關(guān)于儲備水平的爭論、關(guān)于儲備水平的爭論 2 2、巨額儲備規(guī)模引發(fā)的一些問題、巨額儲備規(guī)模引發(fā)的一些問題 3 3、我國最適度儲備規(guī)模的確定、我國最適度儲備規(guī)模的確定 25（