欣泰電氣IPO財務造假案例分析

1、欣泰電氣IPO財務造假案例分析揭開隱形入股投行利益鏈一、案例背景2016年6月1日，欣泰電氣公告稱，涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由中國證監(jiān)會調(diào)查完畢。2016年5月31日，欣泰電氣收到了證監(jiān)會行政處罰和市場禁入事先告知書，查明其在申請首次公開發(fā)行并上市申請文件中相關(guān)財務數(shù)據(jù)存在虛假記載。6月8日，欣泰電氣發(fā)布公告稱，根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2014年修訂)的規(guī)定，預計待公司收到中國證監(jiān)會的行政處罰決定書及市場禁入決定書并對外公告后，公司股票將于公告次一交易日繼續(xù)停牌一天，隨后復牌，交易三十個交易日。深圳證券交易所將自公司股票復牌三十個交易日期限屆滿后的次一交易日對公司股票實

2、施停牌，并在停牌后十五個交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。欣泰電氣于2015年7月14日便收到證監(jiān)會調(diào)查通知書，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。在經(jīng)過為期近一年的調(diào)查后，欣泰電氣違規(guī)上市的路徑也漸漸明晰。欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請，長達數(shù)年的造假之旅便就此開始。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應收賬款逾1億元，少計提壞賬準備659 萬元；虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約1億元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應收賬款、少計提壞賬，虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。經(jīng)過不斷的造假沖關(guān)，欣泰電氣終于在2012年7月3日通過創(chuàng)業(yè)板

3、發(fā)審會審核，并于2014年1月3日拿到批文，1月27日登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格為16.31元，募資金額為2.2億元，發(fā)行費用為3734.91萬元，股票自今年5月20日起至今停牌。而在上市后，其造假行為仍然在持續(xù)。證監(jiān)會查證，欣泰電氣2014年半年度報告和2014年年度報告以及2013年年度報告，繼續(xù)虛構(gòu)收回應收賬款，少計提壞賬準備，虛增貨幣資金。而且，在2014年年度報告中還存在重大遺漏。該公司實際控制人溫德乙以員工名義從公司借款6388萬元，未被披露。證監(jiān)會對欣泰電氣開出了罰單。證監(jiān)會對欣泰電氣責令改正，給予警告，并處以832萬元的罰款；對溫德乙給予警告，并處以892萬元罰款；對劉明勝給予警告，

4、并處以60萬元罰款；對于曉洋等相關(guān)責任人員分別處以20萬元到3萬元不等的處罰。對于溫德乙、劉明勝二人，還擬采取終身證券市場禁入措施。同時，證監(jiān)會在行政處罰和市場禁入事先告知書稱，發(fā)行人將包含虛假財務數(shù)據(jù)的IPO申請文件報送證監(jiān)會獲得上市核準，違反證券法關(guān)于公開發(fā)行新股應當符合的條件中“最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為”的規(guī)定，稱其行為構(gòu)成證券法所述的“發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準”的行為。而興業(yè)證券正是欣泰電氣的保薦人，其也因此被卷入了一輪無法逃避的核查風暴。二、興業(yè)證券投行業(yè)務停擺殃及近60家公司前有債市打黑，這一次監(jiān)管風暴則吹向券商投行業(yè)務。今年一季度投行

5、業(yè)務爆發(fā)增長的興業(yè)證券(601377,股吧)，成為了被嚴懲的對象。6月13日，興業(yè)證券發(fā)布公告表示，2016年6月12日收到中國證監(jiān)會調(diào)查通知書，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。此前的6月1日，欣泰電氣(300372,股吧)（300372）披露涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由證監(jiān)會調(diào)查完畢，證監(jiān)會依法擬對欣泰電氣及相關(guān)責任人作出行政處罰和市場禁入措施。作為欣泰電氣的保薦機構(gòu)，兩方先后被查，市場猜測興業(yè)證券被查或與欣泰電氣有關(guān)?！霸旒匍T”讓選擇興業(yè)證券做投行的公司成了陪葬品。時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，興業(yè)證券目前有20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并

6、購重組，近60家企業(yè)或遭受牽連。一位不愿具名的興業(yè)證券人士向時代周報記者表示，興業(yè)證券投行業(yè)務“目前處于停滯狀態(tài)”。此外，多位業(yè)內(nèi)人士認為，興業(yè)證券事件可能會繼續(xù)發(fā)酵。光大證券(601788,股吧)一位投行人士對時代周報記者指出，其他券商的保薦承銷、財務審核等相關(guān)業(yè)務可能也將被從嚴監(jiān)管，“監(jiān)管機構(gòu)行事會比較直接，而且會追溯，這次有可能會從點到線再到面，涉及整個業(yè)務利益鏈，從企業(yè)、中介機構(gòu)、監(jiān)管發(fā)行部再到整個行業(yè)的整頓。之前的債市打黑就是這樣的監(jiān)管邏輯”。興業(yè)證券的季報顯示，2016年一季度興業(yè)證券投行業(yè)務收入近4億元，同比增66%，承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進入了行業(yè)前十名。上海一家大型私募合伙人對

7、時代周報記者表示，“這次被立案調(diào)查對興業(yè)證券整體業(yè)績的影響肯定有，但應該不會到傷筋動骨的程度。不過對于投行業(yè)務來說影響應該是很大的，可能會短期暫停業(yè)務，具體要看后續(xù)的處罰”。近60個投行項目停擺據(jù)興業(yè)證券公告，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。公司將全面配合監(jiān)管部門的調(diào)查工作，同時嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。盡管調(diào)查通知書中并沒有說明具體緣由，但業(yè)界普遍認為，欣泰電氣因財務造假而遭到證監(jiān)會處罰一事是興業(yè)證券被調(diào)查的主要原因。6月17日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸通報稱，證監(jiān)會日前完成欣泰電氣涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案的調(diào)查工作，向欣泰電氣及相關(guān)責任人出具了行政處罰

8、和市場禁入事先告知書。初步認定，欣泰電氣在申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市時，存在欺詐發(fā)行行為，上市后披露的定期報告存在虛假記載和重大遺漏，證監(jiān)會擬依法作出行政處罰和市場禁入措施。鄧舸表示，“一旦正式認定欣泰電氣欺詐發(fā)行或中介機構(gòu)未勤勉盡責，證監(jiān)會將依法對欣泰電氣或中介機構(gòu)作出處罰?！贝饲?，證監(jiān)會已對欣泰電氣開出了罰單，靠著財務造假上市的欣泰電氣將面臨退市的風險。而興業(yè)證券作為欣泰電氣的保薦機構(gòu)，已不是近期第一次被監(jiān)管層“點名”。5月18日，深交所就曾發(fā)布公告稱，興業(yè)證券蘭翔和伍文祥作為欣泰電氣的保薦代表人，未能勤勉盡責，給予兩人公開譴責的處分。就在5月20日，由興業(yè)證券保薦的吉林科龍建筑節(jié)

9、能科技股份有限公司（首發(fā)）申請被發(fā)審委否定。城門失火難免殃及池魚。華泰證券(601688,股吧)一位保代向時代周報記者指出:“一般立案調(diào)查后，相關(guān)部門會對公司進行調(diào)查，公司會反饋意見等，調(diào)查程序走完才能出結(jié)果。根據(jù)以往的經(jīng)驗，這個過程中投行的IPO、再融資、并購重組項目會被暫停受理，已過會的項目也不會核發(fā)發(fā)行批文?！盬IND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月20日，興業(yè)證券共參與保薦20個IPO項目。其中，上海網(wǎng)達軟件1家過會；其他在排隊的19家企業(yè)中，北京瑞友科技1家預先披露更新，上海至純潔凈系統(tǒng)科技、森特士興集團等6家審核狀態(tài)為已反饋，福建海峽環(huán)保集團、廈門金牌櫥柜等12家審核狀態(tài)為已受理。

10、另外，還有35家剛剛輔導備案登記受理。除了IPO，被無辜牽連的還有興業(yè)證券參與的很多再融資和并購重組項目。據(jù)WIND統(tǒng)計，今年以來，興業(yè)證券參與的定增項目有20個，其中青山紙業(yè)(600103,股吧)和國脈科技(002093,股吧)已獲批文等待發(fā)行，另有4個項目已通過證監(jiān)會審核，11個已反饋意見，3個項目已受理。并購重組方面，先后有22家上市公司聘請興業(yè)證券作為獨立財務顧問。其中，欣泰電氣和棲霞建設(600533,股吧)等5家公司并購重組事項失??；熊貓金控(600599,股吧)等7家公司并購重組事項完成；目前，尚有先導智能和達仁資管等10家上市公司的并購重組項目仍在進行中。就在興業(yè)證券發(fā)布公告后

11、，6月14日，接受大半年上市輔導的新三板掛牌公司古城香業(yè)在暴跌15.7%后緊急公告股票暫停轉(zhuǎn)讓3個月。同一天，停牌逾兩個月的三鋼閩光(002110,股吧)亦突然宣布終止重組。原因皆為兩家公司保薦機構(gòu)、獨立財務顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查。6月15日晚間，先導智能對外發(fā)布公告稱，因保薦機構(gòu)和獨立財務顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查，為保證重組事項順利進行，公司擬重新聘請保薦機構(gòu)及獨立財務顧問以繼續(xù)完成非公開發(fā)行股票及重大資產(chǎn)重組事項。20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并購重組，也就是近60個項目受阻，使得興業(yè)證券投行業(yè)務大傷元氣。資料顯示，興業(yè)證券近兩年的投行業(yè)務對公司貢獻度較大。其2015

12、年年報顯示，股權(quán)融資業(yè)務完成主承銷5單IPO項目、16單增發(fā)項目、1單優(yōu)先股項目，實際主承銷金額224.77億元。債券融資業(yè)務完成主承銷17單企業(yè)債、31單公司債和3單中小企業(yè)私募債項目，實際主承銷金額667.45億元。投行業(yè)務手續(xù)費凈收入約11.3億元，增幅為104.62%，投行人數(shù)為375人。2016年一季度報告也顯示，相較其他業(yè)務收入，興業(yè)證券投行業(yè)務增幅最突出。投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入3.76億元，同比增長66.15%，占營業(yè)收入比重達到21.62%，并且該公司的承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進入了行業(yè)前十名?；虺上刃匈r付范本興業(yè)證券近日表示，作為保薦機構(gòu)，公司已開展與該項目相關(guān)的全面自查工作，

13、并會配合監(jiān)管部門調(diào)查。同時，本著保護投資者利益至上的原則，按照新股發(fā)行先行賠付制度的要求，決定設立賠償基金，依法合規(guī)履行投資者賠償責任。回顧近年來最為嚴重的公司造假上市事件，當屬平安證券保薦的萬福生科(300268,股吧)案。歷史資料顯示，2011年9月27日，萬福生科在平安證券保薦下成功上市。2012年9月14日，證監(jiān)會決定對萬福生科立案調(diào)查。2013年3月2日，萬福生科發(fā)布公告，承認在2008-2011年累計虛增收入約7.4億元，虛增營業(yè)利潤約1.8億元，虛增凈利潤1.6億元左右。而證監(jiān)會的調(diào)查顯示，萬福生科在首發(fā)上市過程中，存在虛增原材料、虛增銷售收入、虛增利潤等行為，涉嫌欺詐發(fā)行股票。

14、對于萬福生科的保薦機構(gòu)平安證券，證監(jiān)會開出了重磅罰單：警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機構(gòu)資格3個月。此外，平安證券還拿出3億元賠償基金先行賠付。最終，12756名萬福生科虛假陳述案適格投資者與平安證券達成和解，補償金額約1.79億元。華泰證券一位投行人士對時代周報記者表示：“如果按照之前萬福生科案沒收項目業(yè)務收入并兩倍罰款，那么興業(yè)證券的罰金會比平安要低。關(guān)鍵看之后賠償金會有多大，現(xiàn)在賠付的細節(jié)都沒有出來，總金額不好估計?！睌?shù)據(jù)顯示，興業(yè)證券保薦的欣泰電氣2014年上市，當年獲得了1749萬元的承銷與保薦費用。新時代證券一位投行人士也對時代

15、周報記者表示：“我不認為興業(yè)這次會比平安罰得重，監(jiān)管機構(gòu)的處罰應該依法進行處罰，這也是監(jiān)管層在建立的一個秩序?！蓖瑫r，該人士認為，“這件事會演變成券商先行賠付的一個范本”。上海華榮律師事務所許峰律師對時代周報記者表示贊同：“先行賠付之前有過平安證券的萬福生科和海聯(lián)訊(300277,股吧)，但那是一次嘗試，是在沒有明確規(guī)定的情況下作出的一個嘗試，而且很大一方面是為了保留自己的牌照作出的舉措。現(xiàn)在興業(yè)證券是IPO新規(guī)后的第一例，后續(xù)怎么去賠付這次將會成為一個范本，所以興業(yè)證券接下來怎么出賠付方案會受到各方關(guān)注，包括證監(jiān)會、市場、投資者、媒體等?！比ツ?1月，證監(jiān)會表示，為推動中介機構(gòu)進一步盡職履責

16、，強化中介機構(gòu)的責任約束，將建立保薦機構(gòu)先行賠付制度。根據(jù)今年1月開始實施的IPO新政明確規(guī)定，保薦人承諾因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票制作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。目前IPO企業(yè)的招股書中，保薦機構(gòu)均作出相關(guān)承諾。許峰進一步解釋：“因為這個先行賠付方案涉及非?，嵥?、非常細節(jié)的問題，這個方案怎么出，當前來說并沒有明確的法律規(guī)定。司法解釋本身有，但還是比較粗疏。所以這個先行賠付方案最終如何出，如何最大程度賠付投資者，并最大程度地得到監(jiān)管層的認可仍需要觀察?！蓖瑫r，證監(jiān)會將在每年7月公布年度券商分類評級。如果此次證監(jiān)會調(diào)查屬實，并認定為

17、內(nèi)部控制和風險管理不當，興業(yè)證券就難逃降級命運。前述私募合伙人表示，不同類別證券公司，證監(jiān)會在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面實施區(qū)別對待，“對于券商而言，降級會直接影響各項業(yè)務的開展，從而影響到公司的日常運營和市場表現(xiàn)”。欣泰電氣造假 興業(yè)證券毫無察覺還是幫其為之?據(jù)法制日報報道，欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請，自始也開始一路造假。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應收賬款10，156 萬元，少計提壞賬準備659 萬元；虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 10，156 萬元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應收賬款、少計提壞賬，虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。在不斷造假中沖關(guān)成功，公司于2012年7月3日通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會審核，2014年1月3日拿到批文，24日后上市。興業(yè)證券在6月13日發(fā)布公告，只用短短一句話稱“因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責，收到證監(jiān)會調(diào)查通知書”。到底是何行為未履行法定職責并沒有說明。作為保薦機構(gòu)，在拿得巨額服務費之同時，負有證券法規(guī)定的“誠實守信，勤勉盡責，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查，督導發(fā)行人規(guī)范運作”之責。被稱之為證券市場把門人。欣泰電氣上市前財務造假，根本不符合證券法關(guān)于IPO的條件，保薦人是竟然毫無察覺還是秘而不宣