第3章--風險與收益(習題及解析)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第3章 風險與收益一、本章習題（一）單項選擇題1.已知某證券的系數(shù)為2，則該證券（ ）。A. 無風險     B. 有非常低的風險C. 與金融市場所有證券的平均風險一致    D. 是金融市場所有證券平均風險的兩倍2投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的額外收益，稱為投資的（ ）。A實際收益率   B期望報酬率   C風險報酬率  D必要報酬率3企業(yè)某新產(chǎn)品開發(fā)成功的概率為80，成功后的投資報酬率為40%，開發(fā)失敗的概率為20%，失敗后的投資報酬率

2、為-100，則該產(chǎn)品開發(fā)方案的預期投資報酬率為（ ）。A.18%   B.20%   C.12%   D40%4投資者甘冒風險進行投資的誘因是（ ）。A可獲得投資收益   B可獲得時間價值回報  C可獲得風險報酬率   D可一定程度抵御風險5.某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標準離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準離差為330萬元。下列結論中正確的是（ ）。A.甲方案優(yōu)于乙方案 &#

3、160;   B.甲方案的風險大于乙方案C.甲方案的風險小于乙方案     D.無法評價甲乙方案的風險大小6.已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險。比較甲乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。A.方差     B.凈現(xiàn)值     C.標準離差     D.標準離差率7.x方案的標準離差是1.5，y方案的標準離差是1.4，如x、y兩方案的期望值相同，則兩方案的風險關系為（ ）。A. xy &

4、#160; B. xy   C無法確定   Dx=y8合約注明的收益率為（）。 A實際收益率 B名義收益率 C期望收益率 D必要收益率9（）以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風險的大小。A標準離差率 B方差 C標準差 D協(xié)方差10若某股票的一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價為12元。在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率為（）。A20 B22.5 C25 D無法確定11非系統(tǒng)風險與下列（）因素有關。A政治 B經(jīng)濟 C稅制改革 D銷售決策12市場組合的風險是（）。A財務風險 B經(jīng)營風險 C非系統(tǒng)風險 D系統(tǒng)風險13若A股票的系數(shù)為2，

5、B股票的系數(shù)為1，則兩股票所承擔系統(tǒng)風險的大小為（）。AA大于B BB大于A C無法確定 D兩者承擔的財務風險相等14A股票的系數(shù)為0.5，B股票的系數(shù)為1，若某企業(yè)持有A、B兩種股票構成的證券組合，在組合中的價值比例分別為70%、30%。該公司證券組合的系數(shù)是（ ）。A0.65 B0.75 C1 D無法確定15若兩資產(chǎn)收益率的協(xié)方差為負，則其收益率變動方向（）。A相同 B相反 C無關 D無法確定16標準離差率是收益率的（）與期望值之比。A方差 B協(xié)方差 C相關系數(shù) D標準差17證券市場線的截距是（）。A風險收益率 B無風險收益率C市場風險溢酬 D預期收益率18投資于國庫券時可不必考慮的風險是

6、（ ）。A違約風險 B利率風險 C購買力風險 D再投資風險19兩種證券完全正相當時，由此所形成的證券組合（）。A能適當?shù)姆稚L險 B不能分散風險C證券組成風險小于單項證券的風險 D可分散全部風險20當某股票的預期收益率等于無風險收益率時，則其貝他系數(shù)應（）。A大于1 B小于1 C等于1 D等于021非系統(tǒng)風險是發(fā)生于（）造成的風險。A宏觀經(jīng)濟狀況的變化 B個別公司的特有事件C不能通過投資組合得以分散 D通常以貝他系數(shù)來衡量22下列關于風險的論述中正確的是（）。A風險越大要求的報酬率越高 B風險是無法選擇和控制的C隨著時間的延續(xù)，風險將不斷增大 D風險越大實際的報酬率越高23下列關于資本資產(chǎn)定價

7、模式的表述中，錯誤的為（）。ARF表示無風險收益率 B（RMRF）表示市場風險報酬率C該模式表明了風險和報酬率的關系 D表示個別股票的全部風險24（）是反映兩種資產(chǎn)收益率之間相關性指標。A相關系數(shù) B標準差 C方差 D標準離差率25市場組合的系數(shù)設定為（）。A1 B0 C1 D任意數(shù)26下列關于股票或股票組合的系數(shù)，錯誤的是（）。A股票的系數(shù)衡量個別股票的系統(tǒng)風險B股票組合的系數(shù)反映組合的系統(tǒng)風險C股票的系數(shù)衡量個別股票的可分散風險D股票的系數(shù)反映個別股票相對于平均風險股票的變異程度27（）主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。.風險回避者 B.風險追求者 C.風險中立者 D.不確定

8、28.若一組合有A、B兩種股票，A的預期收益率為15，B的預期收益率為20，兩者等比投資，則該組合的預期收益率為（）。A15 B50 C175 D無法確定29投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率為（）。A必要收益率 B無風險收益率 C風險收益率 D實際收益率30A證券的預期報酬率為10%，標準差是12%，其標準離差率是（）。A0.1 B0.12 C1.2 D無法確定31理論上，相關系數(shù)介于（）之間。A0、1 B1、0 C1、1 D任意數(shù)32若無風險利率為6，市場上所有股票的平均報酬率為10，則市場風險報酬為（ ）。A8 B10 C4 D1633等量資本投資，當兩種股票完全正相關時，把這兩種股票合

9、理地組織在一起，下列表述正確的是（）。A能適當分散風險 B不能分散風險 C能分散全部風險 D只能分散非系統(tǒng)風險34不考慮通貨膨脹情況下，一項資產(chǎn)的必要收益率等于無風險收益率和（）之和。A風險收益率 B期望收益率C國債利率 D資金時間價值35下列（）無法衡量風險的大小。A方差 B標準差 C標準離差率 D期望值（二）多項選擇題1關于投資者要求的投資報酬率，下列說法中正確的有（）。A風險程度越高，要求的報酬率越低B無風險報酬率越高，要求的報酬率越高C無風險報酬率越低，要求的報酬率越高D風險程度、無風險報酬率越高，要求的報酬率越高2按照投資的風險分散理論，以等量資金投資于A、B項目（）。A若A、B項目

10、完全負相關，組合后的非系統(tǒng)風險完全抵銷B若A、B項目完全負相關，組合后的非系統(tǒng)風險不擴大也不減少C若A、B項目完全正相關，組合后的非系統(tǒng)風險完全抵銷D若A、B項目相關系數(shù)小于0，組合后的非系統(tǒng)風險可以減少3下列關于系數(shù)的表述中正確的有（）。A系數(shù)越大，說明風險越大B某股票的系數(shù)等于1，則它的風險與整個市場的平均風險相同C某股票的系數(shù)等于2，則它的風險程度是股票市場的平均風險的2倍D某股票的系數(shù)是0.5，則它的風險程度是股票市場的平均風險的一半4證券投資的收益包括（）。A資本利得 B股利 C出售售價 D債券利息5按照資本資產(chǎn)定價模式，影響特定股票預期收益率的因素有（）。A無風險的收益率 B市場組

11、合的必要收益率C特定股票的系數(shù) D經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)6從企業(yè)本身來看，按風險形成的原因可將企業(yè)特有風險進一步分為（）。A經(jīng)營風險 B財務風險 C系統(tǒng)風險 D非系統(tǒng)風險7下列哪些因素屬于市場風險（）。A.戰(zhàn)爭 B.自然災害 C.經(jīng)濟衰退 D.通貨膨脹8下列哪些因素屬于企業(yè)特有風險（）。A罷工 B訴訟失敗 C失去銷售市場 D戰(zhàn)爭9衡量風險的指標有（）。A方差 B標準差 C收益率 D標準離差率10下列關于協(xié)方差的說法錯誤的是（）。A協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變動B協(xié)方差為負值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化C協(xié)方差的絕對值越大，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關系越疏遠D絕對值越小，則這

12、兩種資產(chǎn)報酬率的關系越緊密11下列關于相關系數(shù)說法正確的是（ ）。A相關系數(shù)在1和1之間 B相關系數(shù)為1時代表這兩項資產(chǎn)完全負相關C相關系數(shù)為+1時代表完全正相關 D相關系數(shù)為0時則表示不相關12.若甲期望值高于乙期望值，且甲標準離差小于乙標準離差，下列表述不正確的有（ ）。A甲的風險小，應選擇甲方案 B.乙的風險小，應選擇乙方案 C甲的風險與乙的風險相同 D難以確定，因期望值不同，需進一步計算標準離差率 13關于股票或股票組合的系數(shù)，下列說法中正確的是（ ）。A股票的系數(shù)反映個別股票相對于平均風險股票的變異程度B股票組合的系數(shù)反映股票投資組合相對于平均風險股票的變異程度C股票組合的系數(shù)是構成

13、組合的個股的系數(shù)的加權平均數(shù)D股票的系數(shù)衡量個別股票的系統(tǒng)風險14若兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)為1，下列論述正確的是（ ）。A兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同B組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值C這樣的組合不能降低任何風險 D這樣的組合可以抵消一些公司特有風險5下列關于系統(tǒng)風險的闡述正確的是（ ）。A系統(tǒng)風險影響了所有資產(chǎn) B不能通過資產(chǎn)組合而消除C系統(tǒng)風險對各項資產(chǎn)的影響并不是完全相同的 D衡量系統(tǒng)風險的指標是系數(shù)16下列關于市場組合的闡述正確的是（ ）。A市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合B市場組合的收益率就是市場平均收益率 C市場組合的為0。D所以市場組合的風險就是市場風

14、險或系統(tǒng)風險17資本資產(chǎn)定價模型說明了（ ）與（ ）之間的線性關系。A風險 B收益 C資金時間價值 D資本成本18下列關系證券市場線闡述正確的有（ ）。A資本資產(chǎn)定價模型用圖形加以表示，即為證券市場線B它說明證券期望收益率與系統(tǒng)風險系數(shù)之間的關系C證券市場線體現(xiàn)了資本市場達到均衡時，不同風險的證券的必要收益率D證券市場線是不會改變的（三）判斷題1.因企業(yè)籌集負債資金方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性為經(jīng)營風險。（）2.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，市場只對某項資產(chǎn)所承擔的非系統(tǒng)風險進行補償。（ ）3投資于某項資產(chǎn)的必要收益率等于無風險收益率與風險收益率之和。（）4.如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報酬率

15、就是時間價值率和風險報酬率之和。（ ）5.對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。（ ）6.風險收益率可以表述為風險價值系數(shù)與標準離差率的乘積。（）7.某項資產(chǎn)系數(shù)等于1，說明該資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同方向、同比變化。（）8.風險與收益是對等的，風險越大收益的機會越多，實際的收益率也就越高。（ ）9.風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的額外報酬率。（ ）10.財務風險是由通貨膨脹而引起的風險。（ ）11.沒有經(jīng)營風險的企業(yè)也就沒有財務風險；沒有財務風險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風險。（ ）12.資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。

16、（）13.證券市場線的截距是無風險收益率，斜率是市場風險溢酬。（）14.短期國債的利率可近似地代替無風險收益率。（）15.當預期收益率相同時,風險回避者都會偏好于具有低風險的資產(chǎn)。（ ）16.風險只會帶來損失。（）17.轉移風險是指當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵銷時，應當放棄該資產(chǎn)。（）18.資產(chǎn)組合的預期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預期收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)等于各種資產(chǎn)在組合中所占的數(shù)量比例。（）19.市場組合是市場上所有資產(chǎn)的組合,市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險。（ ）20.非系統(tǒng)風險是通過資產(chǎn)組合可以分散的風險。（ ）（四）名詞解釋1.風險收益率

17、2.投資組合 3.市場風險 4.系數(shù) 5.資本資產(chǎn)定價模型（五）簡答題1.試述可分散風險的含義及其形成原因；2.簡述不可分散風險的含義及其形成原因；3.簡述經(jīng)營風險與財務風險的含義及形成原因。（六）計算分析題1某企業(yè)有甲、乙兩個項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表： 甲、乙項目收益率的概率分布市場狀況概率甲項目乙項目好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%-5%要求：（1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。（2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差、標準離差率。2若一投資組合包含A、B兩種股票，股票A的期望收益率為14%,標準差為10%；股票B的期望收益率為

18、18%，標準差為16%，兩股股票的相關系數(shù)為0.4，投資股票A的權重為40%，B的權重為60%，則該投資組合的期望收益率與標準差分別為多少？3假設短期國庫券的利率為6，市場組合收益率為10。如果一項資產(chǎn)組合由25的A公司股票和75的B公司股票組成。A公司股票的值為1.1，B公司股票的值為1.25，那么該資產(chǎn)組合的風險溢價為多少？二、答案及解析（一）單項選擇題1D，【解析】單項資產(chǎn)的系數(shù)是反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，也就是相對于市場組合而言，單項資產(chǎn)所含系統(tǒng)風險的大小。2C，【解析】實際收益率是已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的收益率，期望報酬率是在不確定條件下，預的某項

19、資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率；風險報酬率是持有者因承擔風險而要求的超過無風險收益率的額外收益；必要報酬率是投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。3C，【解析】80×4020×（100）12。4C，【解析】冒風險進行投資是為了獲得超過時間價值的那部分收益，即風險報酬率。5B，【解析】在期望值不等的時候，采用標準離差率來衡量風險，甲的標準離差率為0.3（3001000），乙的標準離差率為0.275(330/1200)。6D，【解析】在期望值相等的時候，可采用標準離差、方差衡量風險大?。辉谄谕挡坏鹊臅r候，采用標準離差率來衡量風險。7A，【解析】期望值相等，標準離差或方差越大，風險越大

20、。8B，【解析】實際收益率是已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的收益率；名義收益率是合約注明的收益率；期望報酬率是在不確定條件下，預測的某項資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率；必要報酬率是投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。9A，【解析】方差、標準差及協(xié)方差都是絕對數(shù)，標準離差率是以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風險。10B，【解析】（0.251210）1022.511D，【解析】銷售決策是公司特有風險。12D，【解析】市場組合是市場上所有資產(chǎn)組成的組合。市場組合的非系統(tǒng)風險已被消除，所以，市場組合的風險就是系統(tǒng)風險。13A，【解析】單項資產(chǎn)的系數(shù)是相對于市場組合而言，單項資產(chǎn)所含系統(tǒng)風險的大小。A股票的系統(tǒng)風險是市場組合風

21、險的兩倍，而B股票的風險與市場組合風險相等。14A，【解析】0.5×0.7+1×0.3=0.65。15B，【解析】協(xié)方差衡量兩種資產(chǎn)之間共同變動的程度，協(xié)方差為負，說明其收益率變動方向相反，協(xié)方差為正，變動方向相同。16D，【解析】標準離差率以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風險大小，是標準差與期望值相比。17B，【解析】證券市場線的截距是無風險收益率，斜率是市場風險溢酬。18A，【解析】國庫券是政府發(fā)行的債券，一般不可能違約。19B，【解析】兩種證券完全正相關，組合風險不減少也不擴大。20D，【解析】由資本資產(chǎn)定價模式可知，貝他系數(shù)為零則市場風險報酬率為零，某股票的預期收益率等于無風

22、險收益率。21B，【解析】非系統(tǒng)風險又稱特有風險，是發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。22A，【解析】投資者冒風險投資，就要有風險報酬率作補償，因此風險越高要求的報酬率就越高。風險會帶來超額收益也會帶來損失，因此實際的報酬率并不一定就高。23D，【解析】表示個別股票的系統(tǒng)風險。24A，【解析】標準離差、方差、標準離差率反映單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險，相關系數(shù)反映兩項資產(chǎn)收益率變動的關系指標。25A，【解析】人們將市場組合的系數(shù)設定為1。26C，【解析】股票的系數(shù)衡量個別股票的不可分散風險。27B，【解析】風險回避者偏好于低風險的資產(chǎn)，風險中立者不回避風險，也不主動追求風險，風險追求者喜歡收益的

23、動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。28C，【解析】（1520）217.5。29A，【解析】無風險收益率是指可以確定可知的無風險資產(chǎn)的收益率；風險收益率是某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益；實際收益率是已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的收益率；必要收益率是投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。30C，【解析】12%/10%=1.2。31C，【解析】相關系數(shù)反映兩項資產(chǎn)收益率的相關程度即兩項資產(chǎn)收益率之間相對運動的狀態(tài)，理論上介于-1和1之間。32C，【解析】1064。33B，【解析】兩種證券完全正相關，組合風險不減少也不擴大。34A，【解析】必要收益率是投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，

24、等于無風險收益率和風險收益率之和。35D，【解析】方差、標準差、標準離差率是衡量風險的指標。（二）多項選擇題1BD，【解析】風險和報酬率的基本關系是風險越大要求的報酬率也越高。它們的關系可表示如下：期望投資報酬率無風險報酬率風險報酬率2AD，【解析】股票投資風險分為市場風險和公司特有風險，公司特有風險能夠通過持有多樣化證券來分散，但分散情況要視股票間相關程度而定。3ABCD，【解析】系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度指標，它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是公司特有風險4ABD，【解析】資產(chǎn)的收益是資產(chǎn)的價值在一定時期的增值，包括兩部分：一是一定時期內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；二是期末資

25、產(chǎn)的價值相對于期初價值的升值。通常前者為股息、紅利或利息等，后者稱為資本利得5ABC，【解析】資本資產(chǎn)定價模型的公式為Ri、RF（RMRF）。6AB，【解析】從企業(yè)本身來看，按風險形成的原因可將企業(yè)特有風險進一步分為經(jīng)營風險和財務風險兩大類。從個別理財主體的角度看，風險分為市場風險和企業(yè)特有風險兩類。7ABCD，【解析】市場風險是指那些影響所有企業(yè)的風險，如戰(zhàn)爭、自然災害、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等。這類風險涉及所有企業(yè)，不能通過多角化投資來分散，因此，又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險。8ABC，【解析】企業(yè)特有風險是發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項造成的風險，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。這類事件，可以通過

26、多角化投資來分散。這類風險也稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。9ABD，【解析】衡量風險的指標主要是方差、標準差及標準離差率，收益率是衡量資產(chǎn)收益的指標10ACD，【解析】協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈同方向變動；協(xié)方差為負值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化。協(xié)方差的絕對值越大，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關系越密切；絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關系越疏遠。11ABCD，【解析】理論上，相關系數(shù)在1和1之間，當相關系數(shù)為正值時，表示兩種資產(chǎn)報酬率呈同方向變化；相關系數(shù)為負值，則表示兩種資產(chǎn)報酬率呈反方向變化。相關系數(shù)為1時代表這兩項資產(chǎn)完全負相關，為

27、+1時代表完全正相關，為0時則表示不相關。12. BCD，【解析】甲方案的預期收益率高且風險小所以應選擇甲方案。13ABCD，【解析】系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的指標。它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是公司的特有風險。股票組合的系數(shù)是單個股票系數(shù)的加權平均數(shù)。14ABC，【解析】當兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)為1時，不能抵消任何風險15ABCD，【解析】系統(tǒng)風險影響了所有資產(chǎn)，且不能通過資產(chǎn)組合而消除，但系統(tǒng)風險對各項資產(chǎn)的影響并不是完全相同的。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風險的影響大一些，而有些資產(chǎn)受的影響則較小。衡量系統(tǒng)風險的指標是系數(shù)16ABD，【解析】市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的

28、組合。它的收益率就是市場平均收益率。市場組合的非系統(tǒng)風險已被消除，所以市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險。市場組合的為1。17AB，【解析】資本資產(chǎn)定價模型說明了風險與收益之間的線性關系。18ABC，【解析】證券市場線表明，當所有的證券都調(diào)整到均衡水平時，所有證券的期望收益都會落在證券市場線上，證券市場線體現(xiàn)了資本市場達到均衡時，不同風險的證券的必要收益率。證券市場線和公司股票在線上的位置將隨一些因素的變化而變化。這些因素包括通貨膨脹的影響、風險回避程度的變化、股票系數(shù)自身的變化等。（三）判斷題1×，【解析】企業(yè)籌集負債資金方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性為財務風險。2×，【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，市場只對某項資產(chǎn)所承擔的系統(tǒng)風險進行補償，非系統(tǒng)風險可以通過投資組合分散，市場不予以補償。3.，【解析】必要收益率等于無風險收益率與風險收益率之和。4，【解析】投資報酬率等于風