藍(lán)寶石行業(yè)報(bào)告

1、電子/元件2014 年 04 月 10 日新需求十倍空間石產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇與系列報(bào)告之一投資提示：看好lLED 照明黃金三年，石需求快速升溫，行業(yè)景氣底部大幅回升。持續(xù)的成本下降驅(qū)動(dòng)家居照明市場(chǎng)的開(kāi)啟，由于不同照明應(yīng)用紛紛啟動(dòng)，2013-15 年處于滲透率持續(xù)快速提升階段，預(yù)計(jì) 14 年全球 LED 照明將增長(zhǎng) 90%，數(shù)量滲透率將達(dá)到 20%。由于 LED 照明的短制程以及技術(shù)相對(duì)容易掌握，中國(guó)相關(guān)研究在 LED 照明的細(xì)分領(lǐng)域均已具備勢(shì)，將成為全球 LED 照明主要生產(chǎn)基地。需求的啟動(dòng)顯著驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣底部回升，石晶棒價(jià)格從最低點(diǎn)的不到 3 美金，回升到 4.5 美金，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能達(dá)到 5 美金水

2、平。l消費(fèi)電子開(kāi)拓石應(yīng)用新空間。自從5S 開(kāi)始，石應(yīng)用于攝像頭蓋板及 Home 鍵，石開(kāi)始向消費(fèi)電子應(yīng)用延伸，而蘋(píng)果與 GT Advanced的協(xié)議使用 分使用了對(duì)石替代蓋板的猜想。我們今年 iWatch 將中會(huì)有部續(xù)推進(jìn)版石等新材料應(yīng)用，刺激石材料以及生產(chǎn)設(shè)備的大量需求。l十倍市場(chǎng)空間，技術(shù)進(jìn)步將驅(qū)動(dòng)成本降低，行業(yè)應(yīng)用快速擴(kuò)張。隨著石產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，伴隨生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)，成本將進(jìn)一步降低。石材料會(huì)從高端應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)入到中低端領(lǐng)域，直接進(jìn)入高速的成長(zhǎng)階段。不考慮傳統(tǒng)手表及軍工等應(yīng)用的條件下，根據(jù)LED 襯底和消費(fèi)電子需求，我們預(yù)計(jì)到2018分析師張騄 A0230512070013zhanglu葉培

3、培 A0230511040055 ARG353yeppA0230513010001mengyy年，全球石材料的市場(chǎng)將從 2013 年的 14.7 億增長(zhǎng)到 141.5 億人民幣，平均每年復(fù)合增長(zhǎng)速度達(dá)到 57%。l首推天通、大族激光、安泰科技。天通是國(guó)內(nèi)土體石生產(chǎn)的先鋒，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、勢(shì)大，可望成石設(shè)備與長(zhǎng)晶龍頭；大族激光技術(shù)實(shí)力雄厚，是國(guó)際激光行業(yè)龍頭企業(yè)，可望受益于激光方研究支持A0230113080005liujqA0230112060005xurx式在石行業(yè)的應(yīng)用爆發(fā)；安泰科技是世界領(lǐng)先的石坩堝供應(yīng)商，可望大幅受益與國(guó)內(nèi)客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張。l建議關(guān)注：水晶光電、銅峰電子、露笑科技、晶盛機(jī)電。

4、水晶光電是國(guó)際光學(xué)領(lǐng)先企業(yè)，石技術(shù)水平受到廣泛認(rèn)可，未來(lái)可能進(jìn)一步擴(kuò)張人石及長(zhǎng)晶業(yè)務(wù)；銅峰電子控股子公司已經(jīng)與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)家長(zhǎng)開(kāi)展合作，間接進(jìn)入蘋(píng)果立石供應(yīng)鏈；露笑科技與光學(xué)合資在內(nèi)蒙建應(yīng)鏈；晶盛機(jī)電與(8621)23297818×7340shiyan合資產(chǎn)能巨大，電力成本具有優(yōu)勢(shì)。此外建議關(guān)注介入石地址：上海市南京東路 99 號(hào)：(8621)23297818上海申銀萬(wàn)國(guó)供應(yīng)鏈的三安光電、華工科技、電子等公司的爆發(fā)潛力。l風(fēng)險(xiǎn)提示：石行業(yè)處在快速發(fā)展與變化之中，技術(shù)路徑、供需情況存在較大不確定性。本公司不持有或股票及其衍生品，在法律情況下可能為或爭(zhēng)取報(bào)告提到的公司提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)；本

5、公司關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律情況下可能持有或提到的上市公司所的或投資標(biāo)的，持有比例可能超過(guò)已的 1%，還可能為或爭(zhēng)取為這些公司提供投資服務(wù)。本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)?？蛻艨赏ㄟ^(guò) complianceswsresearch com 索取有關(guān)披露資料或登錄 www swsresearch com 信息披露欄目?？蛻魬?yīng)全面理解結(jié)尾處的"法律"。/證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)及產(chǎn)業(yè)2014 年 04 月石行業(yè)研究目 錄1. 物理特性優(yōu)良的石材料：52. LED、消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)石市場(chǎng)爆發(fā)62.1 LED 應(yīng)用目前是石市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力7石市場(chǎng)提供廣闊想象空間132.22.33.消費(fèi)電子應(yīng)

6、用為軍工、半導(dǎo)體應(yīng)用存在發(fā)展?jié)摿?9石制造技術(shù)4.石產(chǎn)業(yè)鏈：晶體生長(zhǎng)與21晶體生長(zhǎng)：技術(shù)路徑之戰(zhàn)24切割：成本與精度30石產(chǎn)業(yè)：韓國(guó)暫時(shí)領(lǐng)先，大陸奮起直追324.1設(shè)備334.1.1 天通國(guó)內(nèi)大晶體石生產(chǎn)的先鋒，技術(shù)和勢(shì)構(gòu)筑壁壘. 33安泰科技世界領(lǐng)先的石坩堝供應(yīng)商3.34.1.4露笑科技借力晶盛機(jī)電投資，可望切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈41巨大，電力成本具優(yōu)勢(shì)414.2 長(zhǎng)晶4..4電子全產(chǎn)業(yè)鏈投資42三安光電內(nèi)部消化，有利公司整體軍工優(yōu)勢(shì)巨大，已經(jīng)LED 成本42供貨蘋(píng)果42云南成本最低，產(chǎn)能規(guī)模較大434.3 切割43大族激光

7、國(guó)內(nèi)激光龍頭，蘋(píng)果激光設(shè)備供應(yīng)商4..4水晶光電光學(xué)冷技術(shù)雄厚，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸48銅峰電子供貨國(guó)內(nèi)三家主要廠商49華工科技激光行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)494.4.495. 投資建議：501請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究圖表目錄圖 1：石材料的晶體結(jié)構(gòu)5圖 2：石晶體6圖 3：石晶棒6圖 4：采用碳化硅襯底與石襯底的 LED 結(jié)構(gòu)對(duì)比8圖 5：世界各國(guó)禁用白熾燈政策時(shí)間表8圖 6：2”襯底片價(jià)格9圖 7：2”晶棒價(jià)格9圖 8：照明用 LED市場(chǎng)到 2016 年將達(dá)到 61 億. 10圖 9：照明產(chǎn)業(yè)格局變

8、化（出貨量）11圖 10：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（產(chǎn)值）11圖 11：中國(guó) MOCVD 機(jī)臺(tái)全球持續(xù)提升11圖 12：陸地區(qū)已經(jīng)成為全球 LED 產(chǎn)業(yè)制造基地12圖 13：LED石襯底將逐步向大技術(shù)演進(jìn)12圖 14：照明用 LED出貨量持續(xù)增長(zhǎng)13圖 15：中石主要應(yīng)用14圖 16：iWatch 概念圖片14圖 17：Glass15圖 18：Wellograph 推出的Sapphire 健康手表15圖 19：穿戴式將迎來(lái)爆發(fā)15圖 20：穿戴式設(shè)備未來(lái)空間巨大16圖 21：2”片約可以分切為 16 片 Home 鍵17圖 22：6”片大約可以分切為 2 片 4.7 寸屏幕視窗17圖 23：石在軍工、

9、航空、航天中也具有不錯(cuò)的應(yīng)用前景20圖 24：石襯底流程21圖 25：石生長(zhǎng)和晶片流程圖22圖 26：全球石行業(yè)廠商分布23圖 27：石產(chǎn)能區(qū)域分布（2011Q4）232請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究圖 28：石產(chǎn)能區(qū)域分布（2012Q4）23圖 29：示意圖25圖 30：泡生法示意圖25圖 31：VHGF 法的制造流程26圖 32：VHGF 法相比 KY 法晶體利用效率更高26圖 33：石用氧化鋁材料29圖 34：石用氧化鋁材料29圖 35：鉬坩堝29圖 36：旋壓鎢坩堝29圖 37：石多線切割機(jī)示意圖30圖 38：. 30圖

10、39：激光切割設(shè)備31圖 40：Twin Creeks 發(fā)布的 Hyperion 3 設(shè)備32圖 41：STC 占據(jù) 25%市場(chǎng)份額33圖 42：、奧是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大企業(yè)33圖 43：陸未來(lái) 2 年預(yù)計(jì)建設(shè)的 2 英寸石襯底產(chǎn)能35圖 44：天通石生產(chǎn)工藝流程36圖 45：安泰科技坩堝業(yè)務(wù)分季度產(chǎn)能利用率39圖 46：主要激光上市公司營(yíng)業(yè)收入44圖 47：主要激光上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)44圖 48：水晶光電全面布局光學(xué)工業(yè)48表 1：石的物理特性5表 2：莫氏硬度列表5表 3：石的主要應(yīng)用領(lǐng)域及要求7表 4：各種襯底材料性能參數(shù)對(duì)比7表 5：蘋(píng)果石供應(yīng)鏈17表 6：GTAT 訂單測(cè)算17表 7：石市場(chǎng)

11、空間. 193請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究表 8：不同石晶體生長(zhǎng)方法的對(duì)比24表 9：KY 法與 HEM 法投資項(xiàng)目對(duì)比28表 10：全球石企業(yè)未來(lái)產(chǎn)能變遷一覽（萬(wàn)片）34大晶體生產(chǎn)效率比較36表 11：天通表 12：公司石業(yè)務(wù)關(guān)鍵假設(shè)37主營(yíng)業(yè)務(wù)分拆38表 13：天通表 14：鎢鉬坩堝資料39表 15：世界石坩堝生產(chǎn)格局40表 16：安泰科技主營(yíng)業(yè)務(wù)分拆40表 17：激光行業(yè)上市公司主營(yíng)及所屬產(chǎn)業(yè)鏈44表 18：三大類別激光器對(duì)比45表 19：大族激光前五大客戶及銷售貢獻(xiàn)46表 20：2014 年蘋(píng)果新品47表 21：產(chǎn)業(yè)鏈公

12、司估值表504請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究1. 物理特性優(yōu)良的石材料：石集優(yōu)良光學(xué)、物理、化學(xué)性能于一身。(Al2O3)其晶體結(jié)構(gòu)為六方晶格結(jié)構(gòu)，常被應(yīng)用的切面有 A-Plane、C-Plane 和 R-Plane，是一種集優(yōu)良光學(xué)性能、物理性能和化學(xué)性能于一身的獨(dú)特晶體。圖 1：石材料的晶體結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：申萬(wàn)研究石晶體是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)材料，石強(qiáng)度高、硬度大、耐沖刷，被廣泛應(yīng)用于紅外軍事裝置、空間技術(shù)、高強(qiáng)度激光窗口材料。其獨(dú)特的晶格結(jié)構(gòu)、優(yōu)異的力學(xué)性能、良好的熱學(xué)性能使石晶體成為實(shí)際應(yīng)用的半導(dǎo)體 GaN/Al2O3發(fā)光二極

13、管(LED)，大規(guī)模集成電路 SOI 和 SOS 及超導(dǎo)納米結(jié)構(gòu)薄膜等最為理想的襯底材料。表 1：石的物理特性性能參數(shù)密度晶體結(jié)構(gòu)莫氏硬度熔點(diǎn)沸點(diǎn)熱膨脹系數(shù)比熱熱導(dǎo)率 折射率 透光特性介電常數(shù)3.95-4.1g/cm³ a=b=4.758A, c=12.991A9，（僅次于鉆石：10）204030005.8*10-6/K0.418W.s/g/k25.12W/m/k(100) no=1.768 ne=1.760 T80%(0.3-5m) 11.5(/C).9.3(c)資料來(lái)源：申萬(wàn)研究石的最堅(jiān)硬材料，莫氏硬度達(dá)到 9。此外石是世界上硬度僅次于表 2：莫氏硬度列表莫氏硬度材料5請(qǐng)參閱最后

14、一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究10987654321鉆石石硬化鋼Gorilla正長(zhǎng)石刀 金 指甲石膏滑石粉資料來(lái)源：申萬(wàn)研究由于石的光學(xué)穿透帶很寬，從近紫外光到中紅外線都具有很好的透光性，因此被大量用在光電元件中。隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，對(duì)石晶體材料的量不斷提出更高的要求。及質(zhì)圖 2：石晶體圖 3：石晶棒資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究2. LED、消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)石市場(chǎng)爆發(fā)石由于性能優(yōu)良是最為理想的襯底材料，并且被廣泛應(yīng)用于光電元件中。石的應(yīng)用領(lǐng)域主要涉及襯底材料，軍事、等。方面的應(yīng)用及消電子智能終端襯底依舊是襯底材料

15、應(yīng)用為石的重要應(yīng)用領(lǐng)域，以 LED 襯底材料為主。目前來(lái)看，石石的最主要應(yīng)用，按照法國(guó) Yole 統(tǒng)計(jì)，石襯底材料應(yīng)用占比約 75%，非襯底材料應(yīng)用25%。其中襯底材料中主要是半導(dǎo)體照明（LED）襯底材料及 SOS 相關(guān)使用，其中 LED 襯底材料95%以上。非襯底材料主要軍事、相關(guān)應(yīng)用較多，在消電子終端應(yīng)用較少，主要是由于價(jià)格較高， 2 寸襯底原片，曾經(jīng)高達(dá) 35 美金左右/片。但是隨著 2010 年來(lái)的全6請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究石價(jià)格一路走低，最低跌至不足 7球大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)，大大拓展石在消電子終端的應(yīng)用。根據(jù)全球市場(chǎng)研

16、究機(jī)構(gòu) Trend Force 的域的應(yīng)用 2013 年約占 22%，2014 年將達(dá)到 36%。其中用于頭的比例 2014 預(yù)計(jì)可達(dá) 10%。，在 non-LED 領(lǐng)的 Home 鍵和鏡表 3：石的主要應(yīng)用領(lǐng)域及要求作用應(yīng)用領(lǐng)域要求主要廠商應(yīng)用比重美國(guó) Rubicon，韓國(guó) STC，俄羅半導(dǎo)體照明（LED）2-8 寸，低位錯(cuò)斯 Monocrystal，哈爾云南玉溪，70%-80%,其中 LED 應(yīng)用為主石襯底超高速集成電路（RFIC、諧振3-4-6 寸以上，低錯(cuò)位，Rubicon，沖電氣工業(yè)，Peregrine器、SOS、光通訊等）超過(guò)一半的整流罩為石，低錯(cuò)位，質(zhì)量整流罩導(dǎo)航，航空，航天等M

17、eller Optics，美國(guó)晶體公司，以色列 Rotem Industries高性能激光，大型望遠(yuǎn)鏡，大型科研設(shè)備4-6 寸以上，錯(cuò)位，低質(zhì)量窗口美國(guó)晶體系統(tǒng)公司機(jī)載觀察窗口無(wú)人飛機(jī)，監(jiān)視傳感器，軍艦跟蹤儀泰國(guó)嘉英國(guó)，美國(guó)（GABLER），德質(zhì)量，大直徑20%左右潛艇光電桅桿，潛艇望遠(yuǎn)鏡，深潛器，軍艦對(duì)抗設(shè)備泰國(guó)嘉英國(guó)，美國(guó)（GABLER），德軍艦潛艇質(zhì)量，大直徑捷克圣，哥先進(jìn)陶瓷，新型衣，輕型透明，厚度蘭體，美國(guó)，車艦艇，直升機(jī)座艙晶體公司石電火花塞，桂蘭寶石力敏傳感器，手表保護(hù)其他應(yīng)用百萬(wàn)片級(jí)別市場(chǎng)容量足夠大、但是目前應(yīng)用較少窗口消費(fèi)型電子2-10 寸、質(zhì)量STC，GTAT資料來(lái)源：石項(xiàng)

18、目晶體生長(zhǎng)技術(shù)，申萬(wàn)研究2.1 LED 應(yīng)用目前是石市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力石是 LED 上游襯底材料的最優(yōu)選擇。LED 是一種節(jié)能環(huán)保、長(zhǎng)和多用途的光源，其能量轉(zhuǎn)換效率大大高于白熾燈和節(jié)能燈。襯底材料是半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的基石，不同的襯底材料，需要不同的外延生長(zhǎng)技術(shù)、裝技術(shù)，襯底材料決定了半導(dǎo)體照明技術(shù)的發(fā)展路線。技術(shù)和器件封表 4：各種襯底材料性能參數(shù)對(duì)比性能鉆石碳化硅氮化鎵石硅導(dǎo)熱系數(shù)（W/M*K）1500350120251507請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究熱膨脹系數(shù)（ppm/） 晶格常數(shù)晶格匹配度（GaN） 2 寸晶圓價(jià)格（

19、元） 導(dǎo)熱性最大工作溫度（） 襯底導(dǎo)熱類型抗靜電能力LED 性能1.30.357較好3000最好400半導(dǎo)體好最好50.3081好4000良好80半導(dǎo)體好 好5.60.3189最好6000好80半導(dǎo)體好 好7.90.4785/1.299一般150差80絕緣體一般 一般40.543差50好80半導(dǎo)體好 差資料來(lái)源：第一 LED 網(wǎng)、申萬(wàn)研究襯底材料的選擇取決于很多條件，目前只能通過(guò)外延生長(zhǎng)技術(shù)的變更和器件工藝的調(diào)整來(lái)適應(yīng)不同襯底上的半導(dǎo)體發(fā)光器件的研發(fā)和生產(chǎn)。目前能用于生產(chǎn)的襯底只有三種，即石 Al2O3 襯底和碳化硅 SiC 襯底以及 Si 襯底，另外還有和鍺等。石的性價(jià)比不斷提升將成為 LE

20、D 上游襯底材料的最優(yōu)選擇。圖 4：采用碳化硅襯底與石襯底的 LED 結(jié)構(gòu)對(duì)比資料來(lái)源：新世紀(jì) LED 網(wǎng)，申萬(wàn)研究2014 年 LED 照明進(jìn)入爆發(fā)期。LED 照明企業(yè)在 2012 年遭到了，但是隨著大環(huán)境的穩(wěn)定，各國(guó)白熾燈禁售等 LED 利好政策的陸續(xù)出臺(tái)，2013 年企業(yè)利潤(rùn)率回升，LED 照明市場(chǎng)從低谷呈現(xiàn)反彈跡象，迅猛發(fā)展。圖 5：世界各國(guó)禁用白熾燈政策時(shí)間表8請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究資料來(lái)源：LEDinside 2011，申萬(wàn)研究2013 年四季度以來(lái)，我們可以 LED 照明需求持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)能力快速提升。從LE

21、D 行業(yè)公司月度銷售數(shù)據(jù)看目前這一成長(zhǎng)趨勢(shì)仍在加強(qiáng)。預(yù)計(jì)隨著照明需求的爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速成長(zhǎng)期。伴隨著這一輪景氣恢復(fù)，也帶動(dòng)了對(duì)上游石襯底的需求回升。石襯底在，隨著行2010 年底曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一輪瘋狂的漲價(jià)，一片 2”片的價(jià)格曾經(jīng)達(dá)到過(guò) 35業(yè)供需的失衡，最低跌到 7，已經(jīng)低于廠商的生產(chǎn)成本。晶棒方面更是曾經(jīng)跌到2.1/mm，近期已經(jīng)漲到 4，預(yù)計(jì)今年可望達(dá)到 4.5-5的水平，相比 3 美元/mm 的成本已有較為不錯(cuò)的利潤(rùn)空間。圖 6：2”襯底片價(jià)格圖 7：2”晶棒價(jià)格9請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值2014 年 04 月石行業(yè)研究40353025201510

22、5054.543.532.521.510.50資料來(lái)源：SEMI，Digitimes，公司信息，申萬(wàn)研究從長(zhǎng)期來(lái)看，LED照明已經(jīng)進(jìn)入三年的黃金，需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，需求將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)高速成長(zhǎng)。根據(jù)HIS Research 測(cè)算，預(yù)計(jì)全球 LED 照明市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)高速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到 2015 年將達(dá)到 61 億，整體 LED市場(chǎng)將達(dá)到126 億。圖 8：照明用 LED市場(chǎng)到 2016 年將達(dá)到 61 億1412108646.14.7232.61.8020112012201320142015汽車照明大背光中小背光信號(hào)其他資料來(lái)源：HIS Research，申萬(wàn)研究大幅度產(chǎn)值的提升主要得益于 L

23、ED 在普通照明市場(chǎng)的快速滲透。2014 年將是LED 照明大舉滲透商辦市場(chǎng)和戶外市場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，期盼已久的 LED 照明可謂在2013 年底正式開(kāi)啟，并且在 2014 年繼續(xù)處于上升通道。由于照明細(xì)分市場(chǎng)的消費(fèi)群體特質(zhì)不同，LED 在各市場(chǎng)上的滲透速度不盡相同。咨詢公司分析將普通照明市場(chǎng)劃分為三大類：家用照明、商辦照明和戶外照明。2010 年至 2016 年 LED 在各市場(chǎng)的滲透率有較大幅度的提升，其中家用市場(chǎng)從 6%上升至 49%，戶外照明從 5%上升至 40%，而照明將呈現(xiàn)最大的發(fā)展，從 2%上升至 51%。這一滲透的過(guò)程即是 LED 與各細(xì)分市場(chǎng)主導(dǎo)地10請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值

24、申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)3Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q132014 年 04 月石行業(yè)研究位相互較量的過(guò)程。只有當(dāng)商辦市場(chǎng)和家用市場(chǎng)大規(guī)模使用 LED 燈源時(shí)，我們才可真正稱 LED 照明開(kāi)啟了。圖 9：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（出貨量）圖 10：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（產(chǎn)值）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201020162020201020162020LEDC

25、FLLFLHIDLEDCFLLFLHID鹵素?zé)舭谉霟酐u素?zé)舭谉霟糍Y料來(lái)源：McKinsey & Company ”lighting the way", First Edition 2011，申萬(wàn)研究報(bào)告稱 2012 年，中國(guó)占亞洲照明市場(chǎng)的 45%，而中國(guó)照明市場(chǎng)的 12%則來(lái)自 LED 照明。據(jù)公司，從現(xiàn)在起到 2016 年，中國(guó) LED 通用照明市場(chǎng)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá) 43%。2013 年之后將是 LED 照明的爆發(fā)期，到 2016 年，中國(guó)照明市場(chǎng)容量將達(dá)到 1274 億元，平均增速為 13%左右，而 LED 通用市場(chǎng)將達(dá)到568 億元，平均增速將達(dá)到 50%以上。根

26、據(jù)高工 LED 統(tǒng)計(jì)，2013 年中國(guó)國(guó)內(nèi) MOCVD 機(jī)臺(tái)已經(jīng)達(dá)到 1017 臺(tái)，隨著全球需求的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)地區(qū)的投資進(jìn)度仍將快于全球，中國(guó)地區(qū) MOCVD 機(jī)臺(tái)占比將繼續(xù)提升到 2015 年的 40%。圖 11：中國(guó) MOCVD 機(jī)臺(tái)全球持續(xù)提升350045%40%35%30%25%20%15%10%5%0%311529982832300027562588250019622000150012381126101791780310003275000y2010y2011y2012y2013ey2014ey2015e中國(guó)全球比例資料來(lái)源：GLII，申萬(wàn)研究而從整體 LED 產(chǎn)業(yè)的制造能力來(lái)看，目

27、前陸已經(jīng)占到全球的 LED 產(chǎn)業(yè)的27%，領(lǐng)先排位第二的廠。的 22%，中國(guó)已經(jīng)成為 LED 產(chǎn)業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的全球制造工11請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究圖 12：陸地區(qū)已經(jīng)成為全球 LED 產(chǎn)業(yè)制造基地, 22%中國(guó), 27%其他, 3%美國(guó), 11%, 21%韓國(guó), 16%資料來(lái)源：SEMI Opto/LED Fab Forecast Feb.2013，申萬(wàn)研究大石襯底未來(lái)將成為主流趨勢(shì)石的應(yīng)用逐漸由兩英寸向四英寸過(guò)渡，未來(lái)可期更大的技術(shù)。大晶棒可以降低原材料的損耗，6 英寸的圓晶生產(chǎn)的是 2 英寸圓晶的 1012 倍，然而幾何

28、面積增加只有 2 英寸圓晶的 9倍，圓晶曲率的下降帶來(lái)的“邊緣效應(yīng)”可以在外周形成的。國(guó)際大廠俄羅斯的 Monocrystal 發(fā)布了 C-Plane 的 10 英寸 LED著半導(dǎo)體照明市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)，技術(shù)較為成石襯底材料，意味在未來(lái)隨石襯底將邁向更大。在、和歐美，典型生產(chǎn)商已經(jīng)在從 4 英寸向 6 英寸過(guò)渡，國(guó)內(nèi)一些小企業(yè)由于不具備向 6 英寸轉(zhuǎn)換的技術(shù)和，因此仍然以 2 英寸圓晶為主。目前，6 英寸圓晶的還比較低，預(yù)計(jì) 2016 年前后大幅提升至 30%40%，LG、Luds，OSRAM Opto 和 Gree 將會(huì)是 6 英寸圓晶的主要供應(yīng)商。圖 13：LED石襯底將逐步向大技術(shù)演進(jìn)10

29、0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2008 2009 2010 2011 201220132014 2015 20162017 2018 201920202"3"4"6"8"12請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究資料來(lái)源：申萬(wàn)研究廠商出于降低成本的考慮，將逐步向大襯底過(guò)渡。生產(chǎn)高質(zhì)量、大的藍(lán)寶石襯底的生產(chǎn)過(guò)程對(duì)上游的生產(chǎn)工藝和設(shè)備要求都要高很多。克服生產(chǎn)工藝上的一定程度上會(huì)增加成本，但生產(chǎn)大晶體更能與現(xiàn)有半導(dǎo)體公司的制造工藝來(lái)整體成本的下降。向 6 英寸過(guò)渡

30、是整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和專業(yè)知識(shí)接軌，由規(guī)模的應(yīng)用范圍。對(duì)于石晶棒來(lái)說(shuō)，LED 應(yīng)用的趨勢(shì)，旨在降低生產(chǎn)成本擴(kuò)大范圍擴(kuò)大會(huì)拉動(dòng)需求，大業(yè)趨勢(shì)下，擁有大圓晶厚度增加也會(huì)拉動(dòng)對(duì)材料的需求。因此，在此種行石生產(chǎn)能力的公司或者提前布局大領(lǐng)域的公司將受石晶片需求將達(dá)到益。根據(jù) Yole Development 的整個(gè)行業(yè)的 82%份額。，到 2015 年，4 寸以上的圖 14：照明用 LED出貨量持續(xù)增長(zhǎng)100000900008000070000600005000040000300002000010000070%60%50%40%30%20%10%0%201120122013201420152016背光照明資料

31、來(lái)源：DisplaySearch，申萬(wàn)研究根據(jù)我們對(duì) LED 行業(yè)的，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年內(nèi) LED 照明市場(chǎng)將保持 50%左右的復(fù)合增長(zhǎng)速度，整體 LED 市場(chǎng)保持 30%左右的復(fù)合增長(zhǎng)速度，也即驅(qū)動(dòng)應(yīng)用于 LED的石市場(chǎng)需求寶石 30%的增長(zhǎng)速度。2.2 消費(fèi)電子應(yīng)用為石市場(chǎng)提供廣闊想象空間識(shí)別給先進(jìn)封裝和石行業(yè)帶來(lái)了新的需求。隨著消費(fèi)者對(duì)拍照功能需求的不斷提高，蘋(píng)果公司一方面從像素內(nèi)部構(gòu)件提升性能，另一方面也通過(guò)在新推出的設(shè)備中全面使用的高透光性的雙拋光石作為鏡頭保護(hù)進(jìn)一步提高音像的清晰性。蘋(píng)果5S 的三大硬件創(chuàng)新在于識(shí)別、處理器和攝像頭。作為智能行業(yè)潮流引領(lǐng)者的蘋(píng)果公司，其發(fā)展方向常常成為

32、整個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)變的風(fēng)向標(biāo)。這一創(chuàng)新同樣也引起了其他廠商的效仿。13請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)百萬(wàn)顆500um*500um2014 年 04 月石行業(yè)研究目前，除蘋(píng)果外，韓系品牌 LG 和三星在高階機(jī)種中也先行導(dǎo)入，中國(guó)品牌如中興、，臺(tái)廠宏達(dá)電等也處于積極的研發(fā)中。除此之外，為了配合辨識(shí)系統(tǒng)使新Home 鍵的最佳的用，適應(yīng)防刮抗污和高透光性的要求，材質(zhì)選擇。石將是智能圖 15：中石主要應(yīng)用資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究可穿戴設(shè)備的興起為石應(yīng)用帶來(lái)新空間在智能場(chǎng)。自去年競(jìng)爭(zhēng)格局初定的形勢(shì)下，智能可穿戴設(shè)備浪潮迅速席卷整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)市Glass 發(fā)布以來(lái)，移動(dòng)可穿戴設(shè)備成為

33、市場(chǎng)焦點(diǎn)。在最近美國(guó)的CES 2014 電子消費(fèi)展中可穿戴設(shè)備大放異彩，不少便使用了石來(lái)制造，如Wellograph 公司推出的 Sapphire 健康手表的屏幕便采用了石。圖 16：iWatch 概念圖片資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究14請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究可穿戴設(shè)備成為未來(lái)移動(dòng)設(shè)備主流只是時(shí)間問(wèn)題，部分智能可穿戴設(shè)備需要與手機(jī)相連，但綜合性智能終端具備更強(qiáng)大的功能和更強(qiáng)的性，將成為可穿戴設(shè)備的主導(dǎo)。這類終端為方便人機(jī)交互，都需配備顯示設(shè)備和各類窗口，將成為石又一大新興應(yīng)用領(lǐng)域。圖 17：Glass圖 18：Wellog

34、raph 推出的 Sapphire 健康手表資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究Glass 發(fā)布以來(lái)，移動(dòng)可穿戴設(shè)備成為市場(chǎng)焦點(diǎn)可穿戴設(shè)備成為自去年未來(lái)移動(dòng)設(shè)備主流只是時(shí)間問(wèn)題。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年年將成為穿戴式設(shè)備爆發(fā)元年， 預(yù)期各類穿戴式設(shè)備出貨量將超過(guò) 1 億支，同比增速超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)到 2018 年全球穿戴式設(shè)備出貨量將超過(guò) 3 億只。圖 19：穿戴式將迎來(lái)爆發(fā)350300250200150100500120%100%80%60%40%20%0%201120122013E2014F2015F2016F2017F2018F穿戴式設(shè)備出貨量（百萬(wàn)臺(tái)）增長(zhǎng)率資料來(lái)源：

35、BI Intelligence，申萬(wàn)研究15請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究從市場(chǎng)空間來(lái)看，直觀上可能被穿戴式替代的包括手表、墨鏡等市場(chǎng)，2012 年全球手表、墨鏡市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 810 億。未來(lái)一代穿戴式電子成為主流趨勢(shì)，傳統(tǒng)手表、墨鏡市場(chǎng)可能極大的替代風(fēng)險(xiǎn)，也成為穿戴式設(shè)備中智能手表、智能眼鏡市場(chǎng)空間可期待的數(shù)字。圖 20：穿戴式設(shè)備未來(lái)空間巨大資料來(lái)源：申萬(wàn)研究如果石晶片能在可穿戴設(shè)備上得到廣泛應(yīng)用，這將進(jìn)一步刺激石的需求空間，讓石行業(yè)充滿無(wú)限想象。蘋(píng)果攜手 GT Advanced 為業(yè)界注入強(qiáng)心針2013 年 11 月 5

36、 日消息，極特先進(jìn)技術(shù)公司（GTAT）宣布它已經(jīng)同蘋(píng)果簽訂了一份多年期、價(jià)值 5.78 億的高級(jí)石材料供貨協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容包括蘋(píng)果計(jì)劃在亞利桑那州建設(shè)一座專門用來(lái)石材料的生產(chǎn)廠；蘋(píng)果的這筆筆預(yù)付款，將被 GTAT 用于加快開(kāi)發(fā)下一代、大容量高級(jí)石熔爐。這些設(shè)備主要被用于生產(chǎn)高品質(zhì)的償還協(xié)議，從 2015 年開(kāi)始償還蘋(píng)果的獨(dú)家提供給蘋(píng)果等內(nèi)容。石材料。同時(shí)，GTAT 與蘋(píng)果簽訂了 5 年期。協(xié)議同時(shí)還規(guī)定了最低產(chǎn)量以及只能GTAT 在中表示：“公司基于 40 余年的石生產(chǎn)和晶體生長(zhǎng)過(guò)程技術(shù)，高級(jí)石熔爐（ASF）具有自動(dòng)化程度高、操作環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，它可以利用更低的成本制造出完全統(tǒng)一的石晶錠，最終生產(chǎn)

37、出高品質(zhì)材料?！焙翢o(wú)疑問(wèn)，蘋(píng)果和 GTAT 的協(xié)議的簽訂按下了刺激石需求爆發(fā)的按鈕，讓石材料在 non-LED 領(lǐng)投資者對(duì)石行業(yè)的關(guān)注度越來(lái)越高，也讓他們對(duì)未來(lái)域的應(yīng)用有了很大的憧憬。16請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究表 5：蘋(píng)果石供應(yīng)鏈零件長(zhǎng)晶、切片光學(xué)（中國(guó)）、科技（中國(guó)）5S Home 鍵STC（韓國(guó)）STC（韓國(guó)）、Monocrystal（俄羅光學(xué)（中國(guó)）、科技（中國(guó)）5S/5C 攝像頭蓋片斯）、Namiki（）資料來(lái)源：申萬(wàn)研究目前蘋(píng)果的石材料主要來(lái)自韓國(guó) STC，以及俄羅斯 monocrystal 和并木，后端在光學(xué)、

38、科技（這兩家為目前蘋(píng)果 Cover Lens 主力供應(yīng)商）完成。真正令市場(chǎng)興奮的當(dāng)然不僅僅止于 Home 鍵和攝像頭蓋片，未來(lái)石材料在iWatch、點(diǎn)。正面視窗材料、甚至機(jī)身材料的應(yīng)用可能才是市場(chǎng)關(guān)注的重圖 21：2”片約可以分切為 16 片 Home 鍵圖 22：6”片大約可以分切為 2 片 4.7 寸屏幕視窗資料來(lái)源：申萬(wàn)研究這一問(wèn)題我們嘗試做一些簡(jiǎn)單的測(cè)算。根據(jù)我們了解的信息是一些簡(jiǎn)單幾何原理，我們大概可以知道一片 2”襯底片大約可以分切為 16 片Home 鍵，一片 6”襯底片大約可以分切為 2 片 4.7”據(jù)市場(chǎng)傳言的另一款 5.5 寸視窗，恰好為目前市場(chǎng)傳言的則一片 6”片只能切出

39、 1 片。6。如果依表 6：GTAT 訂單測(cè)算根據(jù) GTAT 訂單測(cè)算謹(jǐn)慎6004802921883020樂(lè)觀8006402923483020GTAT 收入（m） 石收入（m)石設(shè)備未完訂單（m）石材料收入(m)石面板價(jià)格17請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)6"2014 年 04 月石行業(yè)研究1010根據(jù)產(chǎn)能計(jì)算iWatch 1,0002,3984,796(5")1,0002,3984,796長(zhǎng)TIE 每月(kmm) 切片 0.5mm-2"每月資料來(lái)源：申萬(wàn)研究根據(jù)GT Advanced 最近一次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)作出的，2014 年公司收入

40、規(guī)模約 6-8大約 80%，也即對(duì)應(yīng) 4.8-6.4 億收入。目前公司公布的億，其中石收入未完成訂單（backlog）中用的設(shè)備，扣除設(shè)備款后石為 2.92 億，基本上可以認(rèn)為是交付蘋(píng)果使石材料收入估計(jì)為 1.88 億-3.48 億，我們根據(jù)石面板價(jià)格 10/20/30 測(cè)算，預(yù)計(jì)今年 GT Advanced 的石供應(yīng)量大約可以滿足 630萬(wàn)-3480新品出貨量約 1 億支，的使用需求，相比于我們今年大約可以滿足 10%-30%的需求。如果從產(chǎn)能角度看，根據(jù)目前市場(chǎng)的信息看，GT Advanced 為蘋(píng)果提供的設(shè)備大約在 1000 臺(tái)左右，約相當(dāng)于每月 2398mm TIE（2”等效）晶體，大

41、約可以相當(dāng)于每年提供 2” iWatch 面板 5755 萬(wàn)或 5”當(dāng)。面板 921，基本與我們此前的測(cè)算相Best Guess那么根據(jù)目前我們得到的信息和作出的測(cè)算，什么是我們的“Best Guess”呢？我們而在不考慮技術(shù)變化的前提下，今年 iWatch 將使用石作為視窗材料，可能 10%-20%高端版中會(huì)有部分使用石面板。但是從長(zhǎng)期看，在未來(lái)蘋(píng)果公司大概率會(huì)在智能終端領(lǐng)域繼續(xù)推進(jìn)石替代做為觸摸屏的保護(hù)蓋, 從而會(huì)引領(lǐng)工設(shè)備預(yù)計(jì)石材料的大量需求。石的使用潮流，刺激石行業(yè)的生產(chǎn)加同時(shí)，當(dāng)石達(dá)到一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并伴隨著在生產(chǎn)技術(shù)發(fā)面的改進(jìn)，成本講進(jìn)一步降低。當(dāng)成本降低到一定水平之下，端領(lǐng)域，直

42、接進(jìn)入高速的成長(zhǎng)階段。石材料會(huì)從高端應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)入到中低考慮到石在傳統(tǒng)手表中的應(yīng)用主要使用法生產(chǎn)，質(zhì)量差、小、工藝簡(jiǎn)單，與目前的 LED 襯底和消費(fèi)電子應(yīng)用完全屬于不同市場(chǎng)區(qū)間。18請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)切片 0.5mm 每年（K）57,5529,208石供貨量（m）6.311.69.417.418.834.82014 年 04 月石行業(yè)研究我們根據(jù) LED 襯底和消費(fèi)電子需求，預(yù)計(jì)到 2018 年，全球石材料的市場(chǎng)將從 2013 年的 14.7 億增長(zhǎng)到 141.5 億，平均每年復(fù)合增長(zhǎng)速度達(dá)到 57%。表 7：石市場(chǎng)空間2013 年市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)總量（億

43、/年）石材料比例每支用量（克）價(jià)格（萬(wàn)元/噸）金額（億元）數(shù)量（億只）年需求（噸）智能手表鏡頭按鈕面板LED0.0251818180%6%3%0%0.001.080.540.000.706.00.20.425.06.50.021.621.60.0455.0498.22003002002003000.013.714.72 英寸片合計(jì)2018 年市場(chǎng)市場(chǎng)總量（億/年）石材料比例每支用量（克）價(jià)格（萬(wàn)元/噸）金額（億元）數(shù)量（億只）年需求（噸）智能手表鏡頭按鈕面板LED220202050%25%20%15%1.005.004.003.001.746.00.20.425.06.560

44、01001607500113294921402101401402105.023.8141.52 英寸片合計(jì)資料來(lái)源：申萬(wàn)研究2.3 軍工、半導(dǎo)體應(yīng)用存在發(fā)展?jié)摿OS（Silicon on Sapphire）領(lǐng)域中石襯底的需求石射頻集成電路襯底市場(chǎng)容量目前小于 LED 襯底市場(chǎng)，但是可能隨著 SOS這種性的技術(shù)而發(fā)生變化。SOS 微電子電路，是指在石晶片的晶面上用異膜，然后再在硅膜上制作半導(dǎo)體器件的技術(shù)。因 SOS質(zhì)外延方法層硅微電子電路具有高速度、低功耗和抗輻照等優(yōu)點(diǎn)，高度絕緣的石是其優(yōu)良性能的主要來(lái)源。在手表型移動(dòng)，臺(tái)式電腦或筆記本電腦，高速、高頻無(wú)線電通訊，小、宇宙

45、飛船和航天飛機(jī)的發(fā)展中都具有特別重要的應(yīng)用。近兩年 SOS 在智能手機(jī)領(lǐng)域的滲透率快速提升，逐步擠占砷化鎵的市場(chǎng)份額。隨著 SOS 在其他領(lǐng)域的滲透，石襯底的需求會(huì)快速提升。石作為一種優(yōu)良透波材料，在紫外、可見(jiàn)光、紅外波段、微波都具有良好的透波率，可以滿足多模式復(fù)合制導(dǎo)（電視、紅外成像、等）的要求；同時(shí)藍(lán)寶石具有優(yōu)良的機(jī)械性能、化學(xué)穩(wěn)定性，耐高溫性能好，強(qiáng)度高、硬度大，可以同時(shí)滿足超高音速對(duì)透波材料的苛刻要求。在材料的工藝方面石可以生19請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律值申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)2014 年 04 月石行業(yè)研究長(zhǎng)，然后成型，成品性能與性能相同，而其它材料主要利用粉末熱壓鑄燒

46、結(jié)成型，其在性能上比原來(lái)的要稍低。因此，石已成為先進(jìn)高速戰(zhàn)斗機(jī)、等中波透紅外窗口材料的極佳選擇。美國(guó)、英國(guó)、俄羅斯、以色列等軍事強(qiáng)的石紅外窗口研究，而且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)300-500mm國(guó)都在極力開(kāi)展大石晶體或120mm 以上半球狀石整流罩的能力，應(yīng)用于美國(guó)響尾蛇系列Aim-9X 空空、南非 A-Darter 空空、以色列 Python-4 空空、英國(guó) Asraam先進(jìn)近距離空空等。圖 23：石在軍工、航空、航天中也具有不錯(cuò)的應(yīng)用前景資料來(lái)源：公開(kāi)資料，申萬(wàn)研究石窗口作為一個(gè)性能優(yōu)良的寬波段光學(xué)材料在光電設(shè)備上的應(yīng)用，其時(shí)間并不很長(zhǎng)。在 60 年代，美國(guó)軍事部門已經(jīng)對(duì)此雖有所研究，但石窗口真正獲得較大范圍的應(yīng)用和發(fā)展是在 80 年代，這與計(jì)算機(jī)的光學(xué)機(jī)床的發(fā)展是密切相關(guān)的。日前，在一些中我們可看到一些非常明確的應(yīng)用。例如 2001 年，美國(guó)軍方向 Exotic 光電分公司訂購(gòu)了 88 件石窗口，裝備 F-16 戰(zhàn)斗機(jī)的機(jī)載前視紅外目標(biāo)導(dǎo)航吊艙。2000 年英國(guó)光電子簽訂了 3300 萬(wàn)的光