關(guān)于次貸危機(jī)對中國金融發(fā)展的影響及對策VIP

1、關(guān)于次貸危機(jī)對中國金融發(fā)展的影響及對策 【摘要】 次貸危機(jī)（subprime mortgage crisis）又稱次級房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。2007年8月爆發(fā)的美國次級債危機(jī)不僅給美國經(jīng)濟(jì)帶來不小的影響，而且迅速蔓延到歐洲和亞洲金融市場，對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊不可小覷，其影響到現(xiàn)在還在持續(xù)。要保證我國金融市場的穩(wěn)健發(fā)展，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、平穩(wěn)運(yùn)行，我們必須從美國次貸危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)警示。 【關(guān)鍵詞】 次貸危機(jī) 金融發(fā)展 全球影響 應(yīng)對措施 一、美國次級

2、債危機(jī)的釀成 次級抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用度較差和收入不高的借貸人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者的信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相比地比一般抵押貸款要高很多。而次級債危機(jī)就是由次級貸款市場引起的。2001年，美國經(jīng)濟(jì)跌入了近十年來的低谷，為扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟(jì)的不景氣，采取了大幅度減稅和降低利率的做法來刺激經(jīng)濟(jì)，并期望通過大力發(fā)展房地產(chǎn)市場來帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。為刺激消費(fèi)，美國房地產(chǎn)按揭市場通過放松個(gè)人信用政策來刺激經(jīng)濟(jì)，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的超低利率政策更是為次級抵押債危機(jī)提供了合適的土壤。與此同時(shí)，美國的儲(chǔ)備銀行不斷降低

3、它的基金利率，這直接刺激了次級抵押貸款需求量的上升，而次級抵押貸款的增加又直接拉動(dòng)了美國房地產(chǎn)市場，推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的增長。然而，資產(chǎn)證券化是金融市場的來源，美國本次的次債危機(jī)正是印證了這一點(diǎn)，所以當(dāng)我們看到這種根源開始慢慢席卷全世界的經(jīng)濟(jì)體系，使得世界金融業(yè)和貿(mào)易渠道受到嚴(yán)重破壞。 二、美國次級債危機(jī)的形成原因 引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。深層原因主要是兩個(gè)方面：一是寬松的抵押貸款條件和多樣化的抵押貸款產(chǎn)品。二是風(fēng)行的證券化和偏高的信用

4、評級。此外，由于證券化產(chǎn)品過于復(fù)雜，很多機(jī)構(gòu)投資者對證券化產(chǎn)品的定價(jià)缺乏深入了解，完全依賴產(chǎn)品的信用評級進(jìn)行投資決策。在市場繁榮時(shí)期，房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在盈利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的擴(kuò)大住房抵押貸款供給的沖動(dòng)，而那些低標(biāo)準(zhǔn)的借貸人都紛紛借貸消費(fèi)，可銀行的利率卻在逐漸增長，使得持貸用戶還款壓力倍增，最后導(dǎo)致無力償還，銀行卻也無法收回貸款，則存款人對銀行信用度降低，導(dǎo)致最后次貸危機(jī)的爆發(fā)，而次級債只不過是這次危機(jī)的導(dǎo)火索，是壓死駱駝的最后一根稻草，而不是導(dǎo)致這次危機(jī)的根本原因。三、美國次貸危機(jī)對中國金融發(fā)展的影響 (一)對銀行業(yè)的影響 總體上看,美國次貸危機(jī)對中國銀行業(yè)的直接影響并不大,但其間接影響

5、卻十分明顯。由于國內(nèi)銀行業(yè)來投資美國次級債款的總量有限,因而目前的直接損失并不是很大,但此次次貸危機(jī)卻打擊了我國投資者對金融機(jī)構(gòu)的信心，進(jìn)而對我國金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營環(huán)境帶來的嚴(yán)重的影響。美國是我國目前最大的出口貿(mào)易伙伴,受次貸危機(jī)的影響,我國出口貿(mào)易必將受到影響同時(shí)會(huì)大幅度減少,出口企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大，向銀行積壓的不良資產(chǎn)將會(huì)增長,從而制約了我國銀行業(yè)的健康發(fā)展(二)對金融市場的影響 相比對銀行業(yè)的影響,次貸危機(jī)對我國金融市場的影響表現(xiàn)得更為直接和強(qiáng)烈。金融市場是一個(gè)信心市場、心理市場和預(yù)期市場。由于次貸危機(jī)引發(fā)了投資者對中國未來經(jīng)濟(jì)增長的信心不足,加上我國股票市場變化幅度較大,自身也存在著諸多

6、的問題,在次貸危機(jī)的沖擊下,中國不但未能幸免,而且成為全球金融業(yè)跌幅最大的市場。這充分表明,次貸危機(jī)通過信心和心理預(yù)期渠道對中國金融市場產(chǎn)生的影響可能要遠(yuǎn)大于其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的影響,并且這種影響還在逐步加深。(三)對匯率制度的影響 我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、對貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。如果次貸危機(jī)引發(fā)美元繼續(xù)貶值,勢必加大人民幣的被動(dòng)升值壓力。雖然人民幣升值有助于我國進(jìn)口企業(yè)降低成本,有利于加快人民幣的國際化進(jìn)程,但它也會(huì)緊縮我國的出口貿(mào)易,使出口企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn),并導(dǎo)致出口企業(yè)職工大量失業(yè)。這有可能促使市場產(chǎn)生混亂,使得全國的物價(jià)水平變化起伏較大，從而加劇了資本的流動(dòng),給我

7、國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊。 (四)對金融調(diào)控的影響 流動(dòng)性過剩引發(fā)的通貨膨脹是我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾,然而,美國次貸危機(jī)正通過國際資本流動(dòng)渠道引發(fā)大量短期資本流入我國,加劇國內(nèi)資本流動(dòng)性過剩。對我國而言,大量國際資本的流入,一方面會(huì)加劇國內(nèi)流動(dòng)性過剩和通貨膨脹壓力,促使國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成;另一方面,如果美國次貸危機(jī)好轉(zhuǎn),美元開始重新升值,一些短期國際資本就可能會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)抽走,這將給國內(nèi)金融市場造成致命性打擊。有鑒于此,中國目前的貨幣政策就會(huì)面臨兩難的選擇，由于中美之間利率反差的加劇,這樣勢必會(huì)加快短期資本的流入,加劇國內(nèi)資本流動(dòng)性過剩和人民幣升值壓力,抵消緊縮性貨幣政策的效果，

8、從而使得我國金融業(yè)的調(diào)控措施面臨巨大壓力。 E四、中國應(yīng)對次級房貸危機(jī)的對策 (一)改進(jìn)金融監(jiān)管體制。美國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營、綜合經(jīng)營已成主流，但在金融監(jiān)管體制上卻仍實(shí)行分業(yè)監(jiān)管和多頭監(jiān)管。而次貸危機(jī)反應(yīng)出美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分散管理、多頭管理的弊端，這種弊端弱化了金融監(jiān)管的有效性。當(dāng)前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理方面也面臨著同樣的問題，有效的解決之道就是，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管職能綜合化，從而改進(jìn)我國的金融監(jiān)管體制。 (二)培育國內(nèi)信用市場。中國金融市場的發(fā)展嚴(yán)重不平衡，一是表現(xiàn)在債券市場的發(fā)展滯后于股票市場；二是表現(xiàn)在信用市場的發(fā)展滯后于國債市場，這制約了金融業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展。由于金融市場流動(dòng)性差，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中程度較高

9、，進(jìn)而又影響到金融效率的提高和金融空間的擴(kuò)大。因此，當(dāng)前最重要的任務(wù)是做實(shí)做強(qiáng)信用市場，使得廣大投資者可以放心大膽的相信市場,從而帶動(dòng)和培育國內(nèi)信用市場。 (三) 打造開放式的政策環(huán)境和管理平臺(tái)。次貸危機(jī)告訴我們：金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管必須取得有效的平衡，既不能簡單抑制金融創(chuàng)新，也不能一意放任金融創(chuàng)新。因此，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面應(yīng)主動(dòng)放棄一些新的產(chǎn)品，讓商業(yè)銀行能自行管理金融創(chuàng)新，另一方面應(yīng)積極加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的金融監(jiān)管，促使商業(yè)銀行不斷加強(qiáng)內(nèi)部體系建設(shè)，為商業(yè)銀行提供一個(gè)開放式的政策環(huán)境和管理平臺(tái)，推動(dòng)整個(gè)金融市場有效和諧的發(fā)展，達(dá)到我國商業(yè)銀行開放式的政策和管理，提高應(yīng)對市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)性。 (四)實(shí)

10、施靈活寬松的貨幣政策。在貨幣政策上改變緊縮態(tài)勢為積極寬松的政策，利率政策更加務(wù)實(shí)。首先，存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)。我國在準(zhǔn)備金政策上也做出了相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整內(nèi)容也由從緊逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤?，以保證我國經(jīng)濟(jì)正常平穩(wěn)的增長；其次，利率杠桿的運(yùn)用。作為今天的中國，由于已經(jīng)出現(xiàn)了較高的通貨膨脹率，可以說加息的壓力很大，因?yàn)榻迪⒕鸵馕吨哟罅素泿诺牧魍?，有可能造成更加?yán)重的通貨膨脹，而降息刺激了我國經(jīng)濟(jì)增長，有效抵御次貸危機(jī)所帶來的負(fù)面影響。 (五)積極財(cái)政政策的運(yùn)用。首先，擴(kuò)大政府投資。出口的下降對國內(nèi)的投資增速將造成一定的拖累，需要采用擴(kuò)大政府投資的方式來對沖這部分的影響；其次，增加政府支出與補(bǔ)貼，繼續(xù)擴(kuò)大社保和

11、醫(yī)保的覆蓋面，體現(xiàn)教育的公平性；加大農(nóng)業(yè)直補(bǔ)的方式鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，增加農(nóng)民收入，提高農(nóng)民消費(fèi)水平；再次，減免稅收，減稅可以提高企業(yè)的利潤，增加居民可支配收入，從而有利于企業(yè)增加投資、擴(kuò)大供給，有利于居民增加消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。 (六)抓住時(shí)機(jī)調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我們應(yīng)該抓住有利時(shí)機(jī)，逐步降低加工貿(mào)易和低附加值產(chǎn)品的出口比重，逐步提高一般貿(mào)易和高附加值產(chǎn)品的出口比重，同時(shí)要繼續(xù)堅(jiān)持不懈促進(jìn)節(jié)能減排。面對通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長趨緩的雙重壓力，我國應(yīng)采取靈活寬松的貨幣政策，同時(shí)，應(yīng)借鑒美國等西方國家的經(jīng)驗(yàn)，采取較為積極的財(cái)政政策，通過減免稅、增加政府投資和支出、提高社會(huì)福利保障水平、加快醫(yī)療體制改革等措施刺激經(jīng)

12、濟(jì)的增長，使經(jīng)濟(jì)仍然能夠維持一個(gè)較高的增速，以緩解就業(yè)壓力。 五、美國次級債危機(jī)對中國的啟示2007年至今，我國宏觀經(jīng)濟(jì)背景與危機(jī)前的美國經(jīng)濟(jì)有一定相似性，流動(dòng)性過剩導(dǎo)致以股票和房屋為代表的資產(chǎn)價(jià)格虛增，房貸市場競爭激烈，慶幸的是，美國的次級債危機(jī)給我們敲響了警鐘，使我們能夠站在審視者的角度上，從中得到啟示，防患于未然。我們要從五個(gè)方面引起重視： (一)我們要警惕資產(chǎn)價(jià)格過度攀升帶來的負(fù)面影響。市場的調(diào)節(jié)是由其自身和外界因素共同決定的，它不會(huì)永遠(yuǎn)高漲，一旦調(diào)節(jié)能力下降，就會(huì)破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，而我們想要的持續(xù)繁榮離不開對風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)管。(二)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)應(yīng)充分考慮對資產(chǎn)價(jià)格乃至整個(gè)

13、經(jīng)濟(jì)鏈條的沖擊。當(dāng)前，我國流動(dòng)性過剩仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主題，如果房地產(chǎn)市場不做到軟著陸，可能引起房價(jià)的大逆轉(zhuǎn)，而房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對金融市場甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊不可小視。(三)商業(yè)銀行應(yīng)該認(rèn)識到個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)性，嚴(yán)格審核個(gè)人房貸條件，審慎有序地推進(jìn)我國金融體系開放。而近年來，我國住房信貸和住房抵押消費(fèi)貸款呈現(xiàn)出快速增長趨勢，其中有大量居民住房貸款，當(dāng)前，開放我國的金融體系，加大對跨境資本的監(jiān)管，提高風(fēng)險(xiǎn)識別和管理能力，增強(qiáng)我國金融體系的穩(wěn)健性，審慎有序地推進(jìn)我國金融體系的開放。(四)在金融危機(jī)到來之后，幾乎所有的美國人都在指責(zé)華爾街，好像是華爾街制造了金融危機(jī)。其實(shí)多數(shù)人造成的痛苦都是自

14、作自受，造成美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的永遠(yuǎn)不是華爾街，只能是美國人自己。至于華爾街，充其量不過是幾個(gè)推手而已。 六、中國政府應(yīng)對全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的解危措施效果從嚴(yán)格意義上來講，我們不可能準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)是由產(chǎn)能過?；虼尕涍^剩長期積累沖破人們的信心所造成的。如今的中國經(jīng)濟(jì)過度依賴出口，在政府一直都以大量投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，額外增加的投資數(shù)額不能完全彌補(bǔ)出口行業(yè)急凍帶來的損失。中國擁有絕對優(yōu)勢，第一個(gè)優(yōu)勢就是中國的企業(yè)非常關(guān)注利益相關(guān)者的利益，而不是以股東為導(dǎo)向；第二大優(yōu)勢就是政府在經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中還發(fā)揮著非常大的作用。中國還有政府財(cái)政的優(yōu)勢，而且不需要發(fā)放大量政府債就可以實(shí)現(xiàn)，政府現(xiàn)在正在從出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)變。投資減少導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑是這一輪金融危機(jī)中最重要的問題。為拉動(dòng)內(nèi)需中，中國非常重視硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但是，最重要的基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該是人的基礎(chǔ)設(shè)施，中國需要建立更好的社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)，此外，在醫(yī)療和教育水平上都有改善的空間。 【參考文獻(xiàn)】1鐘偉.美國次級債市場的現(xiàn)狀及其深遠(yuǎn)影響J.中國發(fā)展觀察，2007.10 2 王靜,林琦.從美國次級債危機(jī)看中國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險(xiǎn).財(cái)經(jīng)科學(xué),2008(2). 3吳振興、袁野著.危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)金融風(fēng)暴、經(jīng)濟(jì)危機(jī)下中國經(jīng)濟(jì)問題、政策分析與出路，過剩經(jīng)濟(jì)學(xué) 2009.1.ne4李婭，劉慧.美國次級債危