中信證券證券研究需要本土話語權(quán)

1、中信證券證券研究需要本土話語權(quán)    中信證券綜合實力強，在這一平臺上，分析師能夠更廣泛地接觸客戶資源，更全面地把握商業(yè)動態(tài)，更全面地培養(yǎng)綜合業(yè)務(wù)能力。徐剛認(rèn)為，這是中信證券研究部今年奪得“本土最佳研究團隊”最主要的原因?！拔覀冋J(rèn)為，中國的證券市場首先是中國人的證券市場，應(yīng)當(dāng)由中國本土資金主導(dǎo)定價權(quán)，由中國本土研究主導(dǎo)話語權(quán)?！敝行抛C券研究部和股票銷售交易部執(zhí)行總經(jīng)理徐剛用富有激情和感染力的言辭表示，這是他和他的團隊一直堅信的理念和堅持的方向。券商綜合實力平臺和銷售交易隊伍是最大優(yōu)勢在“2006新財富最佳分析師”評選中，中信證券研究部囊括了32個行業(yè)評比

2、中的12個第一名，奪得了“本土最佳研究團隊”的最高獎項，這證明徐剛和他的團隊已經(jīng)在今年的賣方研究市場中居于行業(yè)領(lǐng)先地位。不可否認(rèn)的是，在此之前，中信研究的品牌影響力弱于公司品牌，其近幾年發(fā)展如此之快，引人關(guān)注?！百u方研究的水平和券商的綜合實力是分不開的?！毙靹傉f，“中信平臺比較大，具備品牌、投行優(yōu)勢”，能夠使分析師更廣泛地接觸客戶資源，更全面地把握商業(yè)動態(tài)，更全面地培養(yǎng)綜合業(yè)務(wù)能力，“這是最主要的原因”。他表示，許多券商的分析師幾年都沒參加過一個投行項目，而中信的分析師們每年將大量時間投入IPO、再融資、并購、重組等投行項目。徐剛解釋說，這種做法符合國際慣例，因為在外資投行的傭金收入構(gòu)成中，投

3、行項目的利潤率高于二級市場，而且投行項目本身就是一次最深入的研究過程，有利于分析師貼近市場、培養(yǎng)創(chuàng)新服務(wù)的意識和能力。除了平臺優(yōu)勢外，中信證券從2005年初成立了銷售交易部，這在國內(nèi)券商中僅次于中金公司?！芭c其他券商相比，我們更強調(diào)銷售交易的作用，不僅要有好的分析師隊伍，更要有一支優(yōu)秀的銷售交易隊伍，只有這樣，才能把好的研究成果推銷出去。這次評比我們不僅獲得了本土最佳研究團隊，而且獲得了最佳銷售服務(wù)團隊，就是這個道理。”徐剛并不贊同有些研究所要求分析師向基金經(jīng)理推銷自己的做法，他認(rèn)為，分析師要把精力放在研究上，“服務(wù)需要專業(yè)化”，當(dāng)然，這要求銷售交易人員對證券研究有較深的理解和掌握。吸收“真正

4、對賣方研究感興趣”的人才在中信證券研究部獲得“2006新財富最佳分析師”的12人中，有3人是今年新加盟的。徐剛表示，中信證券研究部的進入門檻并不高，只要具備一定專業(yè)素質(zhì)，在業(yè)內(nèi)具有一定影響力的，都可以考慮，“最關(guān)鍵的是，要從內(nèi)心里對賣方研究感興趣”。徐剛表示，中信證券研究部已經(jīng)建立起一套比較合理的考評體系，“新財富最佳分析師”評選等外部評價是重要的參考指標(biāo)。在國際市場，因為買方機構(gòu)的傭金制度比較完善、透明，基金分倉量能夠與具體的分析師掛鉤，研究所對分析師的考評工作相對簡單。而目前，國內(nèi)的嘉實等基金管理公司也已經(jīng)開始每個季度甚至每個月組織基金經(jīng)理對賣方分析師進行評分，“這說明外部環(huán)境正在改善”。

5、隨著國內(nèi)金融市場的開放，中信作為賣方研究新的本土領(lǐng)軍者，該如何應(yīng)對外資投行的強大挑戰(zhàn)呢?徐剛認(rèn)為，目前的證券研究市場尚處于一種“膠著狀態(tài)”，但是，國際經(jīng)驗表明，證券研究需要“本土話語權(quán)”，日本證券市場最權(quán)威的賣方研究是野村證券，韓國證券市場最權(quán)威的賣方研究是三星證券，對大的經(jīng)濟體來說，缺乏證券研究的本土話語權(quán)是不可想象的。他認(rèn)為，本土券商在對本土市場的理解方面一定可以超過外資投行，因為對外資投行來說，其在中國的研究機構(gòu)只是“龐大體系中的一個細(xì)枝末節(jié)”，不可能具備更高的運營效率和更靈活的管理體制。不過他承認(rèn)，中信目前在宏觀和策略研究方面偏弱，“主要是合適的人難找”。未來發(fā)展取決于金融生態(tài)環(huán)境的改

6、善目前，國內(nèi)賣方研究普遍面臨著人才向買方機構(gòu)流失的困境，徐剛認(rèn)為，這一問題的深層次原因是券商的盈利能力不足。“從國際市場看，賣方分析師之所以能夠獲得比買方分析師更高的身價和待遇，根本原因在于，賣方業(yè)務(wù)有更高的利潤率和收入水平?！彼赋?，目前國內(nèi)的交易傭金不僅遠(yuǎn)低于國際水平，而且結(jié)構(gòu)倒掛：散戶的交易傭金約為3，機構(gòu)的交易傭金比例約為081；而國際市場上，因為機構(gòu)客戶所需研究服務(wù)較多，交易傭金也較高，基金公司約為3，社?；鹕踔吝_(dá)到6。那么，為什么國內(nèi)券商無法從機構(gòu)客戶獲得更高的傭金呢?在徐剛看來，國內(nèi)券商受到的金融管制較多，自主配售權(quán)和做市商等制度缺失，盈利模式受限，無法為基金等機構(gòu)投資者提供高

7、附加值的服務(wù)；而對基金公司來說，目前券商能夠為之提供的最有價值的服務(wù)只是基金銷售，其支付傭金的多少主要取決于基金銷售的多少，因此，“永遠(yuǎn)是券商求基金公司到你這兒做業(yè)務(wù)”。徐剛強調(diào)，國內(nèi)券商要取得更高的收入和利潤，需要有一個良好的金融生態(tài)環(huán)境，“唯一的解決辦法就是金融開放”。只有放松對金融產(chǎn)品創(chuàng)新和對投資的管制，使券商能夠改變盈利模式，提供高附加值的服務(wù)，金融生態(tài)環(huán)境才會穩(wěn)定，形成良性循環(huán)。而在新的券商盈利模式下，賣方研究能夠在定價權(quán)方面充分體現(xiàn)價值。否則，“國內(nèi)券商賺的交易傭金無法養(yǎng)活自己，就根本無法談到賣方研究的發(fā)展”。徐剛曾經(jīng)從事過投行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)委托管理，但最終選擇了研究工作。“我更喜歡研究?！彼f，從國際上看，從事研究管理工作的人，自己也必須具備相當(dāng)?shù)膶I(yè)基礎(chǔ)并擔(dān)任一定的研究職責(zé)。    你可能感興趣的畢業(yè)論文    · 中科信證券揚帆證券市場思科安全網(wǎng)絡(luò)保駕護航· 證券市場不同發(fā)展模式的政府證券監(jiān)管