財務報表作業(yè)二萬科A1

1、第1節(jié) 營運能力指標 企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。營運資產(chǎn)的效率通常是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益是指營運資產(chǎn)的利用效果，通過其投入和產(chǎn)出相比較來表現(xiàn)。 企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充萬科A 2009-2011年度營運能力指標表表1-1營運能力指標2009年度2010年度2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.3806 0.2871 0

2、.2805 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)37.2951 39.3809 50.9921 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.4010 0.3020 0.2941 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)59.7580 43.9611 46.1798 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.3922 0.2692 0.2530 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.1389 0.1135 0.1050 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2199 0.1836 0.2275 營業(yè)周期923.9233 1345.4848 1430.7205 萬科A 2009-2011年度營運能力指標圖 圖1-1第2節(jié) 營運能力指標同行業(yè)比較一、2009年度營運能力比較萬科A及同行業(yè)2009年度營運能力指標比較

3、表表2-1營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值<注1>行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.3806 60.3507 0.9403 0.0408 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)37.2951 1084.3384 805.4568 2.9846 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.4010 1055.8733 1109.7411 0.0482 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)59.7580 8424.5766 4299.2739 4.0613 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.3922 80.3060 0.8620 0.0000 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.1389 150.6685 5.0894 0.0000 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2199 170.7

4、239 2.0018 0.1349 營業(yè)周期923.9233 112070.5310 14096.4284 0.0000 <注1>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)20家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。二、2010年度營運能力比較萬科A及同行業(yè)2010年度營運能力指標比較表 表2-2營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2871 110.3233 0.9076 0.0740 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)39.3809 1164.4855 190.6562 4.6054 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.3020 1259.3109 1179.1680 0.0759 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)43.96

5、11 113569.3373 66793.5814 0.0000 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.2692 100.2752 0.7524 0.0000 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.1135 160.4105 1.3528 0.0000 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.1836 170.6436 2.3626 -2.3071 營業(yè)周期1345.4848 101777.4991 8668.8082 0.0000 三、2011年度營運能力比較萬科A及同行業(yè)2011年度營運能力指標比較表 表2-3營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2805 80.2888 0.9880 0.0834 固定資產(chǎn)周

6、轉(zhuǎn)次數(shù)50.9921 958.2882 182.2777 5.0935 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2941 1264.8608 1280.6830 0.0972 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)46.1798 101402.6036 21148.7463 0.0000 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.2530 50.2289 0.6982 0.0000 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.1050 150.3373 1.0544 0.0000 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.2275 171.5260 16.6899 0.1454 營業(yè)周期1430.7205 131873.4855 5898.0007 0.0000 第三節(jié) 營運能力指標分析一、總

7、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-1項目2009年度2010年度2011年度萬科A0.3806 0.2871 0.2805 排名6118行業(yè)均值0.3507 0.3233 0.2888 行業(yè)最高0.9403 0.9076 0.9880 行業(yè)最低0.0408 0.0740 0.0834 圖3-1l 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與資產(chǎn)總額的比率，它說明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉(zhuǎn)次數(shù)。另外總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還可以采用時間形式表示的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達。l 其計算公式： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額 其中：總資產(chǎn)平均余額=期初總資產(chǎn)余額+期末總資

8、產(chǎn)余額/2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)l 個人分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，該指標用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率高，資產(chǎn)的有效全用程度高，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和獲得能力增強；反之，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的獲利能力。如果個來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期牌較低的狀態(tài)，企業(yè)則應采取適當措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)及時進行處理，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)表3-1和圖3-1萬科A在2009年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于行業(yè)平均值；2010年則遠低于行業(yè)平均值；2011年居于第8位，

9、接近行業(yè)平均值，與行業(yè)最高值相差甚遠，這說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力。萬科A的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2009-2011年是呈背叛趨勢下降說明萬科A的獲利能力逞下降的趨勢，萬科A應采取各項措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高銷售收入或處理多余、閑置的資產(chǎn)、加快流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-2項目2009年度2010年度2011年度萬科A 37.2951 39.3809 50.9921 排名10119行業(yè)均值84.338464.4855 58.2882 行業(yè)最高805.4568190.6562 182.2777 行業(yè)最低2.98464.6054 5.

10、0935 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 圖3-2l 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與固定資產(chǎn)占用額的比率，它說明企業(yè)的固定資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉(zhuǎn)次數(shù)，另外固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還可以采用時間形式表示的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達。l 其計算公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均占用額 其中 固定資產(chǎn)平均占用額=期初固定資產(chǎn)占用額+期末固定資產(chǎn)占用額/2 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)l 個人分析：該指標越高表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平較好。根據(jù)表3-2和圖3-2可以看出，萬科A固定資產(chǎn)利用率是逐年遞增趨勢，說明萬科A的固定資

11、產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平較好，能充分發(fā)揮固定資產(chǎn)全用效率，企業(yè)經(jīng)營活動也越有效。該企業(yè)從2009年末固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年遞增，說明其固定資產(chǎn)利用效率在提高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果有所增長，企業(yè)固定資產(chǎn)營運能力正在增強。 三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-3項目2009年度2010年度2011年度萬科A 0.40100.30200.2941排名101212行業(yè)均值55.873359.310964.8608行業(yè)最高1109.74111179.16801280.6830行業(yè)最低0.04080.07590.0972 圖3-3 l 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是反映企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度與綜合

12、利用效率的指標，它是指在特定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均占用金額之間的比例關(guān)系，表明企業(yè)在一定時期（通常是一年）內(nèi)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。由于流動資產(chǎn)流動性大，變現(xiàn)能力強，所以分析流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和運用效率具有重要的意義。l 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均占用余額其中 流動資產(chǎn)平均占用金額=期初流動資產(chǎn)占用額+期末流動資產(chǎn)占用額/2同樣，還可以用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，它表示流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要的時間，因而能更直觀地說明流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)l 個人分析： 一般來說，流動資產(chǎn)在一定時期的周圍

13、次數(shù)越多，亦即每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的營業(yè)收入就越多，流動資產(chǎn)的勞動能力就越好；反之，周轉(zhuǎn)速度就越慢，流動資產(chǎn)的勞動能力就越差，效率就越低下。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營任何一個環(huán)節(jié)的工作得到改善，都會反映到流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來。按天數(shù)表示的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營善的改善，便于比較不同時期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應用較為普遍。根據(jù)表3-3和圖3-3，可以看出萬科A 2009-2011年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都很低，還逐年下降，周轉(zhuǎn)率過低，周轉(zhuǎn)天數(shù)就會大，說明該企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的營業(yè)收入就越少，流動資產(chǎn)的營運能力太差，效率也越低下。四、應收賬

14、款周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-4項目2009年度2010年度2011年度萬科A59.758043.961146.1798排名81110行業(yè)均值424.57663569.33731402.6036 行業(yè)最高4299.273966793.5814 21148.7463 行業(yè)最低4.06130.00000.0000 圖3-4l 應收賬款周轉(zhuǎn)率：是反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標，有兩種表示方式：一是應收賬款在一定時期內(nèi)（通常為一年）轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應收賬款流動的速動。它是一定時期內(nèi)營業(yè)收入與應收賬款平均余額的比率，或稱應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。二是用時間表示的應收賬款周轉(zhuǎn)速度，即應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應收賬款

15、回收期或平均收現(xiàn)期，它表示從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。 應收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算公式： 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應收賬款平均余額 其中 應收賬款平均余額=期初應收賬款余額+期末應收賬款余額/2 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式為： 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)或 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應收賬款平均余額*360/營業(yè)收入個人分析：應收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應收賬款管理效率的高低。在一定時期內(nèi)，企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明：（1）企業(yè)收回應收賬款的速度越快，信用銷售管理嚴格。（2）應收賬款的流動性強，從而有利于增強企業(yè)

16、短期償債能力。（3）收賬費用和壞賬損失減少，流動資產(chǎn)的投資收益相對增加。（4）可以通過比較應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評價客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。反之，在一定企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，表明企業(yè)的營運資金過多地滯留在應收賬款上，影響資金的周轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)變現(xiàn)力弱，資金的機會成本變大。通過表3-4和圖3-4，萬科A2010年度應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)明顯比09年降低，企業(yè)應收賬款回收發(fā)生困難，引起收賬費用增加，并存在壞賬的可能性。2011年相對于2010年而言，稍微有所好轉(zhuǎn)。但2011年萬科A應收賬款周轉(zhuǎn)率遠遠低于行業(yè)平均值，這說明該企業(yè)的營運資金過多地滯留在應收賬款上，影響資

17、金的周轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)變現(xiàn)力弱，資金的機會成本變大。應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越小，周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，這給企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)帶來困難，整體營運能力就會下降。萬科A應考核企業(yè)銷售收入的質(zhì)量、現(xiàn)金的流量以及潛在虧損，促使企業(yè)盡快回收賬款，加速資金周轉(zhuǎn)，使壞賬損失減少到最低點。企業(yè)應收賬款的管理還有待加強，應收賬款回收速度有待提高快，資產(chǎn)流動性有待增強。五、成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率分析表3-5項目2009年度2010年度2011年度萬科A 0.39220.26920.2530排名1055行業(yè)均值0.27520.22890.2289行業(yè)最高0.75240.27520.6982行業(yè)最低0.00000.00000.0000 圖3

18、-5成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率l 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率：即一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性，主要用于流動性分析。成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)公式：成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額其中 存貨平均余額=期初存貨余額+期末存貨余額/2成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)成本個人分析：成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率以成本為基礎(chǔ)的周轉(zhuǎn)率指標更符合實際表現(xiàn)的存貨周轉(zhuǎn)狀況。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。該指標反映存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用水平，同時也反映了企業(yè)實現(xiàn)銷售的快慢。一般來講，存貨周

19、轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快，資金的回收速度越快，在企業(yè)資金利潤率較高的情況下，企業(yè)就能獲得更高的利潤，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。如果存貨周轉(zhuǎn)速度慢，說明企業(yè)的存貨銷售有問題，有過多的存貨，影響資金的及時回籠。成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越小越好，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度快，銷售能力強。通過表3-5和圖3-5可以看出萬科集團2010年的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率比2009年有所下降，降低了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和企業(yè)的營運能力。2011年又比2010下降，萬科A 的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率是逐年下降的，說明該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度正在逐步降

20、低，而存貨的占用水平漸漸升高，流動性逐漸變?nèi)酰尕涋D(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度下降。但是萬科A的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率每年都高于行業(yè)標準。由于萬科A業(yè)務規(guī)模擴大，存貨規(guī)模的增長大于其銷售的增長速度，因此萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長，在業(yè)務量擴大時，存貨量是充足貨源的必要保證，且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降，在建開發(fā)產(chǎn)品比重幅上長，存貨結(jié)構(gòu)更加合理，故萬科A的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍內(nèi)，但仍應提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率，注重獲取優(yōu)質(zhì)項目，加快項目的開發(fā)速度，提高資金利用效率，充分發(fā)揮規(guī)模效應，保持適度的增長速度。 六、收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率分析 表3-6項目2009年度2010年

21、度2011年度萬科A0.55540.45400.4201排名151615行業(yè)均值0.66850.41050.3373行業(yè)最高5.08941.35281.0544行業(yè)最低0.00000.00000.0000圖3-6 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率l 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率：即一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入與存貨平均余額間的比率，主要用于獲利能力分析。收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)公式：收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/存貨平均余額其中 存貨平均余額=期初存貨余額+期末存貨余額/2 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)收入個人分析： 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率指標則保

22、持了資產(chǎn)營運能力指標計算上的一致性。該指標同成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)一樣，也是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。該指標反映存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用水平，同時也反映了企業(yè)實現(xiàn)銷售的快慢。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快，資金的回收速度越快，在企業(yè)資金利潤率較高的情況下，企業(yè)就能獲得更高的利潤，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。如果存貨周轉(zhuǎn)速度慢，說明企業(yè)的存貨銷售有問題，有過多的存貨，影響資金的及時回籠。成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越小越好，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度快，銷售能力強。通過

23、表3-6和圖3-6可以看出萬科集團2010年的收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率比2009年有所下降，降低了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和企業(yè)的營運能力。2011年又比2010下降，萬科A 的收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率是逐年下降的，收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率變少，則存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變長。盡管2011年在調(diào)控政策作用下，樓市成交明顯放緩，但萬科2011年全年仍實現(xiàn)銷售面積1075.3萬平方米，銷售金額1215.4億元，同比分別增長19.8%和12.4%。 收入的增加，但是收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率卻下降，說明受調(diào)控政策的影響，企業(yè)的存貨銷售受到極大的影響，導致大量的存貨存在。但由于萬科A業(yè)務規(guī)模擴大，存貨規(guī)模的增長大于其銷售的增長速度，因此

24、萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長，在業(yè)務量擴大時，存貨量是充足貨源的必要保證，且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降，在建開發(fā)產(chǎn)品比重幅上長，存貨結(jié)構(gòu)更加合理，故萬科A的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍內(nèi)。七、營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-7項目2009年度2010年度2011年度萬科A0.87940.73430.9098排名171717行業(yè)均值0.64360.64361.5260行業(yè)最高2.00182.362616.6899行業(yè)最低0.13492.36260.1454 圖3-7營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)l 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)：指在某一特定時期內(nèi)營業(yè)收入與營運資金平均占用額的比例，表明企業(yè)在一定時期

25、（通常為一年）內(nèi)營運資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)。營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)是指營運資金周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)公式： 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/營運資金平均占用額 其中 營運資金平均占用額=期初營運資金占用額=期末營運資金占用額/2 營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)個人分析：一般情況下，一定時期內(nèi)營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明企業(yè)運用較少的營運資金可獲得較多的銷售收入，營運資金的運用效果顯著。反之，則企業(yè)營運資金的運用效果不佳。根據(jù)表3-7和圖3-7萬科A在2010年和2009年營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)是相齊平的，2011年有所增長，表明該集團在2011年營運資金得到了較好的運用

26、，效果顯著。從上表中可以得出萬科A2009年-2011年營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為是0.8794，0.7343，0.9098。雖然2010年略有下降，但2011年相較2009、2010年都有大幅度的回升，表明企業(yè)在補償短期到期債務的能力處于上升的趨勢，企業(yè)運用較少的營運資金獲得了較多的銷售收入，該企業(yè)營運資金的運用效果顯著。但是與同行業(yè)相比，萬科A處于較低的水平。萬科A集團以較多營運資金獲得相對較少的銷售收入，使營運資金不能有效發(fā)揮效率，應查明原因，采取相應措施，提高營運資金的周轉(zhuǎn)率以增加企業(yè)的盈利。八、營業(yè)周期分析 表3-8項目2009年度2010年度2011年度萬科A923.92331345.

27、48481430.7205 排名111013行業(yè)均值2070.53101777.4991 1873.4855行業(yè)最高14096.42848668.80825898.0007行業(yè)最低0.00000.00000.0000 圖3-7l 營業(yè)周期：指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期的長度取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周期公式： 營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)其中 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*360/營業(yè)收入 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應收賬款平均余額*360/營業(yè)收入個人分析：營業(yè)周期越短，說明資產(chǎn)的全用效率越高，

28、資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)獲利能力也越強，資產(chǎn)的流動性越強，資產(chǎn)風險越低；營業(yè)周期越長，說明資產(chǎn)的使用效率越低，資金周轉(zhuǎn)速度越慢，企業(yè)獲得能力也越弱，資產(chǎn)的流動性越弱，資產(chǎn)風險越高。通過表3-8和圖3-8分析得知，萬科A2010年比2009年的營業(yè)周期增長了，2011年又比2010有所增長。營業(yè)周期的長短主要取決于存貨周轉(zhuǎn)時間和應收賬款的周轉(zhuǎn)時間的長短，是這兩個因素綜合作用的結(jié)果。萬科A的存貨周轉(zhuǎn)率大于行業(yè)標準，存貨變現(xiàn)能力就高于行業(yè)標準，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)標準，營運能力增強。應收賬款周轉(zhuǎn)率又遠遠低于行業(yè)標準，這使得萬科A的營業(yè)周期低于了行業(yè)標準。因為營業(yè)周期每增加一天，就需要相應的資金來負擔額外的流動資產(chǎn)，因此，營業(yè)周期的延長與企業(yè)借款規(guī)模擴大往往并存。而萬科A業(yè)務規(guī)模擴大，存貨規(guī)模的增長大于其銷售的增長速度，所以它的營業(yè)周期越來越長也是合理的。第五節(jié) 萬科A（000002）營運能力分析小結(jié)個人分析： 通過該公司歷史數(shù)據(jù)