煤炭行業(yè)分析

1、煤炭行業(yè)2005年分析一、投資亮點(diǎn)：2005年煤炭需求增長13.8%,產(chǎn)量將突破21億噸。2004年煤炭產(chǎn)量同比增長 19.1%,依然供應(yīng)緊張，2005年預(yù)計(jì)需求21.04億噸，同比增長約13.8%,煤炭供 應(yīng)依然緊張，200朔煤炭供需矛盾有望得到初步緩解。進(jìn)口量及結(jié)構(gòu)的變化顯示， 我國煤炭資源結(jié)構(gòu)的不平衡，部分稀缺的煉焦煤和無煙煤，仍需要進(jìn)口。2005年煤炭行業(yè)利潤預(yù)計(jì)增長31.26%46.9%右。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的煤 炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，200的110月煤炭行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)2995.46733 萬元，同比增長55.68%;行業(yè)?爭利潤244.89116萬元,同比增長131.42%

2、?？紤]到 煤炭銷量增長20.06%,推算煤炭價(jià)格同比上漲29.67%,價(jià)格上漲直接導(dǎo)致行業(yè)利 潤上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭價(jià)格上漲1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤增長 31.26%46.9貼右。05年鐵路運(yùn)輸增長仍然無法滿足需求的增長，預(yù)計(jì)煤炭平均 價(jià)格還將上升10%15% 05年運(yùn)輸增長煤炭運(yùn)輸增長（預(yù)計(jì)10.5%）,依然無法滿 足煤炭需求增長（預(yù)計(jì)13.8%）:運(yùn)輸瓶頸使我國煤炭有效供給未來幾年僅能保 持年10%£右的增長，而相對(duì)于13.8%左右的煤炭需求增長，運(yùn)輸瓶頸還難以保證 煤炭的有效供給，05年煤炭平均價(jià)格還將上升10%15%對(duì)應(yīng)行業(yè)凈利潤增長 3546.9%簪望Sc c

3、 c c c C X言£ 二：f r-F二、亮點(diǎn)分析：1、中國煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀按我國現(xiàn)在的生產(chǎn)能力儲(chǔ)采比將大大縮短，我們儲(chǔ)量最豐富的煤炭資源約61.23 年。中國極其豐富的煤炭資源，煤炭是我國儲(chǔ)采比（探明儲(chǔ)量/年開采量） 最長的基礎(chǔ)能源，但按我們今年預(yù)計(jì)的產(chǎn)量 18.7億噸，儲(chǔ)采比大大縮短僅為61.24 年（不包含新勘探儲(chǔ)量）煤炭為中國儲(chǔ)量最為豐富的資源石油天然氣總公司和中國海洋石油總公司 199孫完成的第二次全國油氣資源評(píng)價(jià)，全國陸上及大陸架150個(gè)沖積盆地的石油資源總量為940億噸，天然氣總 資源量為38億m3,而煤炭總資源量據(jù)第三次全國煤田預(yù)測為 5.57萬億噸。煤炭在 我國化石

4、能源資源中所占比例高達(dá)95.5%。我國的煤炭可采儲(chǔ)量為1145乙噸，占 世界探明可采儲(chǔ)量11.1%,排在前蘇聯(lián)、美國之后，居第三位。我們 2003年產(chǎn)量 為16億噸世界第一，而美國的產(chǎn)量僅為12億噸。煤炭在我國能源消費(fèi)中擁有絕對(duì)的主導(dǎo)地位。煤炭在一次能源生產(chǎn)和消費(fèi)中所占比重一直保持到 70犯上。我國電力燃料 的76%鋼鐵能源的70%民用燃料80%化工燃料60%勻來至于煤炭。煤炭在我國 能源消費(fèi)中具有不可替代的地位。表包1秒5 -畢s受中國一次能an消望館質(zhì)站構(gòu)t-電標(biāo)擇j患屎就油我.惟氣.也電199513117B74. ft17 51 8tit74. 7Tfl. 01. 3710U713S1

5、7371.5加41 1出219i51469. B51 S5 2Cl 739馳12250067 123 42 96 1200010698821 »3 48 22001131OGO63. Q20 23 48 420021390Q070. 7T7 2& 2E 920U2惘74,3i:5 22. 97.7勃堤雁潺墓中園蜿討區(qū)提2、我國煤炭資源結(jié)構(gòu)的不平衡，部分稀缺的煉焦煤和無煙煤仍需要進(jìn)口。我國進(jìn)口的比例僅為年產(chǎn)量的0.6%左右，影響不大。不過，進(jìn)口量結(jié)構(gòu)的變 好仍可以提供不少信息，從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看，在近幾年海運(yùn)費(fèi)翻倍 ，澳元大幅升值 的情況下，我國動(dòng)力煤的進(jìn)口明顯減少，不過，煉焦煤、

6、無煙煤的進(jìn)口卻持續(xù)增 加，這反映出我國煤炭資源結(jié)構(gòu)不平衡， 部分稀缺的煉焦煤和無煙煤，仍需要進(jìn)-生口成-甘如梏J/$柿渣/ /"冉< 德100. 3 田也 加 E, 演 W 50. ie. L%金”£內(nèi)心,K電Og !IM m 冗用 5的i 1m w dd ，八 心-"沙礁的丹限紂鷲% "緡氣線的電窿3、煤炭行業(yè)需求增長預(yù)測煤炭行業(yè)需求增長情況2004年110月原煤產(chǎn)量增加19.1%,煤炭供應(yīng)依然緊張；預(yù)計(jì)我國煤炭產(chǎn) 量2005年將突破21億噸，相對(duì)于2000年9.98億噸，翻了一倍，年復(fù)合增長率 16.08%。a）統(tǒng)計(jì)回歸：2005年能源總量假設(shè)

7、能源總量10%勺增長，統(tǒng)計(jì)回歸煤炭需 求13.8%的增長，我國原煤產(chǎn)量將達(dá)到21.04億噸，凈增加2.55億噸。b）根據(jù)主要耗煤行業(yè)煤炭行業(yè)增長情況來預(yù)測 2005年煤炭需求增長情況， 2005年預(yù)計(jì)需求為21.04億噸，同比增長13.8%?？诒?HM年ZJDt fe為睨邑上皿±3NM/EMA1111250711.121(n.awW.7KH國P1總里”n.m11,2233itsmH.3?i2心箝；C-.USD(.W100 6&?J0 M7C» M25匹小秘11.WTL= 一工仁也無7網(wǎng)1二R «3前答I.CfHd.1 M的1 mt> IM2靶

8、3;即2.sn«2麗2 mz.niaft!o.nro0D 9TO10對(duì)si 1湖BAM!IMIS EKE1 7W1塔5:"a出口國0 9DI3C口 Ml?1 RUIh "-T_E跪用的)協(xié)過E1. L-.；0.M7B1 .-v. J-g1 8-20 ：i6 I 2032-：-T (SECORl卻煤炭供給：2004#煤炭產(chǎn)量同比增長19.1%,依然供應(yīng)緊張，2005年預(yù)計(jì)需求 21.04億噸， 同比增長約13.8%， 煤炭供應(yīng)依然緊張，2006年煤炭供需矛盾有望得到初步緩解。（ 1）新增生產(chǎn)能力有限。2003 年底在建礦井生產(chǎn)能力共23832 萬噸， 04 和 05

9、 規(guī)劃建設(shè)礦井生產(chǎn)能力共 16330 萬噸。由于近兩年礦井超能力生產(chǎn)，許多礦井資源枯竭的進(jìn)程加快，預(yù)計(jì)今后幾年將是礦井報(bào)廢的高峰時(shí)期。在 2004 年、 2005 年和 2006 年， 2003 年底的在建礦井將分別有1.16 億噸、 0.74億噸和 0.37 億噸的生產(chǎn)能力投產(chǎn)，分別可產(chǎn)煤 1 億噸、 1.54 億噸和 2.2 億噸， 2007 年和 2008 年分別可產(chǎn)煤2.5 億噸左右。（ 2）資源勘探滯后，精查儲(chǔ)量不足，新礦井開工建設(shè)的進(jìn)程將減慢。目前所能規(guī)劃建設(shè)礦井的儲(chǔ)量已經(jīng)十分有限，2004 年規(guī)劃建設(shè)礦井的全部儲(chǔ)量都是詳查儲(chǔ)量，精查儲(chǔ)量不足，將嚴(yán)重制約今后幾年煤礦的新開工建設(shè)規(guī)模

10、。（ 3） 在建礦井和規(guī)劃建設(shè)礦井大多數(shù)都在鐵路運(yùn)輸能力不足的晉陜蒙地區(qū)、東北地區(qū)和西南地區(qū)。2003 年底在建礦井能力中，晉陜蒙地區(qū)占65.58%，東北地區(qū)占2.24%，西南地區(qū)占5.86%，三個(gè)地區(qū)合計(jì)占73.68%。 2004 年規(guī)劃建設(shè)的礦井中， 以上三個(gè)地區(qū)合計(jì)占77.43%。 由于以上三個(gè)地區(qū)鐵路運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足，將導(dǎo)致部分礦井生產(chǎn)能力不能形成為供給能力。（ 4）山西、陜西和內(nèi)蒙等省區(qū)煤炭資源相對(duì)豐富，礦井生產(chǎn)能力還有增長潛力，但鐵路運(yùn)輸能力不足，使得該地區(qū)煤炭生產(chǎn)只能以運(yùn)定產(chǎn)，2006 年下海通道能力有較大提升。（ 5） 2004 年煤炭生產(chǎn)增長20%，主要來源于鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦，國有重

11、點(diǎn)在超能力生產(chǎn)近20%左右的情況下，年增產(chǎn)能力持續(xù)兩年回落，現(xiàn)階段保持為13%左右。（ 6） 2004 年 1-10 月鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦增產(chǎn)成為煤炭增量的主要來源，占產(chǎn)量增加量的57%（鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦2003 年增產(chǎn)貢獻(xiàn)率分別為51.6%）（ 7）國有煤礦產(chǎn)能接近產(chǎn)能極限，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦還有一定增產(chǎn)的潛力。 05年煤炭運(yùn)輸增長（預(yù)計(jì)10.5%）,依然無法滿足煤炭需求增長（預(yù)計(jì)13.8%）：運(yùn)輸瓶頸使我國煤炭有效供給未來幾年僅能保持年10%左右的增長，而相對(duì)于 13.8%左右的煤炭需求增長，運(yùn)輸瓶頸還難以保證煤炭的有效供給，05 年煤炭平均價(jià)格還將上升10%-15%對(duì)應(yīng)行業(yè)7利潤增長35-45%煤炭鐵路運(yùn)輸200研

12、 預(yù)計(jì)僅能保持10.5%左右的增長，仍然低于煤炭行業(yè)需求的增長13.8%,煤炭有效供給仍然存在缺口 ；預(yù)計(jì)2006年煤炭鐵路運(yùn)輸主干線能力獲得提升后，才能緩解山西、陜西、內(nèi)蒙煤炭下海通道的運(yùn)力問題。近年鐵路煤炭運(yùn)輸量約占原煤產(chǎn)量的60%占鐵路總運(yùn)量45%煤炭貨物周轉(zhuǎn) 量占鐵路總貨物周轉(zhuǎn)量的32.95%。2004年110月，全國煤炭鐵路日均裝車43461 車，同比增長11.9%;鐵路運(yùn)量82508萬噸，同比增長13.9%。主要港口煤炭轉(zhuǎn)運(yùn) 量28323萬噸，同比增長16.2%。而2004年110月，全國商品煤銷量145663萬噸， 同比增加24870萬噸，增長20.6%。鐵路運(yùn)輸增長遠(yuǎn)低于商品煤

13、銷量增長，導(dǎo)致煤炭有效供給不足，煤炭價(jià)格上升30%40%國內(nèi)煤炭供需矛盾突出，國家限制煤炭出口數(shù)量，但由于數(shù)量有限無法影 響大局。04年煤炭出口 8700萬噸，同比下降6.47%;1g據(jù)2005年配額8000萬噸， 明年出口 8000萬噸，同比下降8.45%,進(jìn)口將接近2000萬噸。2004年1至10月, 全國出口煤炭7217萬噸，同比減少646萬噸，下降8.2%。四家煤炭出口公司中， 一家出口增加，三家出口減少。神華集團(tuán)完成 2336萬噸，同比上升1.9%。中煤 公司、山西地方和五礦集團(tuán)分別完成 3529萬噸、1053萬噸、298萬噸，同比分 別下降9.3%、21.7%、10.9%。全國煤炭

14、出口下降主要受國內(nèi)煤炭需求旺盛和國家 煤炭出口退稅率下調(diào)等宏觀調(diào)控政策的綜合作用。預(yù)計(jì)2005年商品煤價(jià)格價(jià)格上升10%-15%直接影響行業(yè)利潤增長31.26-46.9%根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2004年110月煤炭行 業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)2995.46733萬元，同比增長55.68%;行業(yè)凈利潤244.89116 萬元，同比增長131.42%考慮到煤炭銷量增長20.06%,推算煤炭價(jià)格同比上漲 29.67%,價(jià)格上漲直接導(dǎo)致行業(yè)利潤上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭價(jià)格上漲 1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤增長31.26%46.9貼右。2004年10月，原中央財(cái)政煤炭企 業(yè)商品煤

15、平均售價(jià)216.42元/噸，同比上升42.49元/噸，上漲24.4%。其中，供發(fā) 電用煤平均售價(jià)166.45元/噸，同比上升27.99元/噸，上漲20.2%。1至10月，原 中央財(cái)政煤炭企業(yè)商品煤平均售價(jià)202.37元/噸，同比上升28.47元/噸，上漲 16.4%。六大地區(qū)中，商品煤平均售價(jià)都有不同程度上升。平均售價(jià)最高的是華 東地區(qū)，達(dá)至I 247.87元/噸；平均售價(jià)最低的是西北地區(qū)，為126.19元/噸。六大 地區(qū)中以西南地區(qū)升幅最大，達(dá) 26.3%,西北地區(qū)升幅最小，為7.8%。華北、東 北、華東和中南四個(gè)地區(qū)同比分別上漲16.1%、18.6%、17.9%、22.1%。電煤價(jià)格：一至

16、十月，原中央財(cái)政煤炭企業(yè)供發(fā)電用煤平均售價(jià)157.88元/噸，同比上升19.12元/噸，上漲13.8%,但比商品煤平均售價(jià)低44.49元/噸，升幅比商品煤平均價(jià)低2.6個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)市場原中央財(cái)詼肆浜企業(yè)集耕一 C1S9T-2M£E>近需01兩賽企生育品餐平均加格定好西產(chǎn)湖4、2005年煤炭行業(yè)上市公司利潤將增長35.8%-48.7%煤炭行業(yè)主要公司2004年110月主營業(yè)務(wù)收入平均增長53.98%,凈利潤增長 106.47%。煤炭上市公司與煤炭行業(yè)增長保持一致。煤炭上市公司基本屬于國有 大型煤礦，而2004年110月國有大型煤礦銷量增加13.30%,推算煤炭上市公司煤 炭價(jià)格

17、上漲為35%對(duì)應(yīng)價(jià)格上升利潤增長貢獻(xiàn)82.23%。假設(shè)200成煤炭價(jià)格上漲1015%上市公司產(chǎn)量增長10%測算煤炭上市公 司，2005年利潤將增加35.8%-48.7%;雖然利潤增長低于04年106%但依然保持 較高的利潤。三、重點(diǎn)煤炭上市公司數(shù)據(jù)分析：從煤炭供給能力和需求增長情況看，2005年供需缺口依然存在。根據(jù)國家 統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2004年110月煤炭行業(yè)主營業(yè)務(wù)收 入累計(jì)2995.46733萬元，同比增長55.68%;行業(yè)?爭利潤244.89116萬元，同比 增長131.42%?？紤]到110月煤炭銷量增長20.06%,推算煤炭價(jià)格同比上漲 29.67%,價(jià)格上漲

18、直接導(dǎo)致行業(yè)利潤上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭價(jià)格上漲 1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤增長31.26%46.9貼右，2005年煤炭行業(yè)依然是高增長 行業(yè)。重點(diǎn)煤炭上市公司如： 恒源煤電、西山煤電、國陽新能、煤氣化。名必前鋪斗:息/».!20CJ-*小元肥2K5 J- E-： A.雄卡畢如好青士址奉母 憒干鬢*12.13布時(shí)吁但年史 循中灌些12. 13號(hào)我凈者市#也N段城迪1.351. B545手17. 22L2. 5"3. 7S£. 20鈕損4忙界T上冷事癢i_ ess13. 6411. 364.8S_137泡_饃印啤一日神父桃母止回1.291,54823 841

19、2. 101Q, 03為監(jiān)3, 22謹(jǐn)慎穩(wěn)癢A0. 370.761B 09339 219. 1113. ZB4. 13.54破亂穩(wěn)耳一品K mj 新 n.d 43d 620.71330.2120. 9518. 224 113.16謹(jǐn)慎律師f會(huì)*瞳0. 320. 7B0. 89737.Tfi15.5013.483.93.03比慎用尊一黃克 Nl W.ILd手中a. 54%34.«狙12K."5. 0743. 50江4井斗一人0. 47a. ?fl.的24.321E.酷12. 873. B544. 01i1a卵耳一R春江欣母0. 31a 39®r寫2 9 £

20、£21. 621S. 443, S41.BE中西50. IS0.566 7553 22J7. 1112. 771. 655.70審,*i帥薛一I一0-40.SI1. 5134 £16 9T13. 73J 63. 73恒源煤電（600971）公司主營煤炭開采和洗選業(yè)務(wù)，劉橋二礦及附屬洗煤廠，礦井生產(chǎn)能力120萬噸/年，目前實(shí)際產(chǎn)量180萬噸/年左右，洗煤廠入洗原煤能力150萬噸/年，實(shí) 際精煤產(chǎn)量約20萬噸/年左右。04年四季度收購劉橋一礦后，產(chǎn)能將達(dá)到210萬噸 /年，劉橋二礦技改后還能增加60萬噸/年。公司礦井截至200孫末煤炭地質(zhì)儲(chǔ)量 11734萬噸，工業(yè)儲(chǔ)量11335

21、萬噸，按180萬噸/年的生產(chǎn)能力計(jì)算，公司劉橋二礦 開采年限約為30年左右，劉橋一礦開采年限約為15年。預(yù)計(jì)200金實(shí)際產(chǎn)量增加 55% 為315萬噸，200朔產(chǎn)量增力口 19.04%,實(shí)際產(chǎn)能為375萬噸。預(yù)計(jì)2004年全 年主業(yè)收入同比增長約52%凈禾I潤同比大幅增長166必右，EPS1.35元。2005 年預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量提高56%收入同比增長80%左右，凈利潤同比增長37%左右， EPST達(dá) 1.85 元。西山煤電（000983）公司為上司公司唯一主要生產(chǎn)煉焦煤上市公司。主要煤礦位于太原市古交礦區(qū)。 2002 年公司煤炭產(chǎn)量量1075.66 萬噸， 2003 年公司煤炭產(chǎn)量為1201.79 萬噸。 2004 年度的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)是原煤產(chǎn)量1106 萬噸， 洗精煤產(chǎn)量680 萬噸， 商品煤銷量1019 萬噸（動(dòng)力煤339 萬噸，洗精煤680 萬噸）。 2004 年一季度煤炭銷售量 254 萬噸 , 煤炭綜合售價(jià)245.28 元 /噸 , 同比增長9.1%， 實(shí)現(xiàn)利潤同比增加8.57%， 當(dāng)季噸煤凈利潤為47.76 元。 二季度公司商品煤銷售量524.65 萬噸， 當(dāng)季噸煤凈利潤提高到60.78 元。三季度煤炭銷售量受運(yùn)力制約，完成796 萬噸。煤炭綜合售價(jià)335.30 元 /噸，同比增長38.17%。實(shí)現(xiàn)銷售收入268608 萬元，同比