商業(yè)銀行學(xué)_第六章_銀行證券投資業(yè)務(wù)

1、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章2shitongbing商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章3shitongbing商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章4shitongbing商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章5shitongbingniiiWpp1iniiWpp12)(商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章6shitongbingE-mail:Tel（一）信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券發(fā)行人到期不能付息而使投資人遭受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、資本額大小、事業(yè)的前途和事業(yè)的穩(wěn)定性等影響。一般說(shuō)來(lái)政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)小，特別是中央政府債券，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)可言。對(duì)公司債券和股票，國(guó)外有專門的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)公司發(fā)行的證券進(jìn)行評(píng)判并分為不同級(jí)

2、別。一類是投資級(jí)證券，即信譽(yù)較可靠、信用風(fēng)險(xiǎn)不高的證券；一類是投機(jī)級(jí)證券，指那些信譽(yù)較差、存在較大信用風(fēng)險(xiǎn)的證券。 E-mail:Tel（二）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指因物價(jià)水平發(fā)生變化導(dǎo)致投資資本收益的不確定性而造成的損失。物價(jià)水平連續(xù)上漲后，貨幣購(gòu)買力隨之下降，致使貨幣持有者無(wú)形中受損。當(dāng)然，也使投資者承擔(dān)通貨膨脹的損失。在進(jìn)行購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的分析時(shí)，應(yīng)將名義收益率與通貨膨脹率進(jìn)行比較。名義收益即投資的貨幣收益。名義收益率是未根據(jù)通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整的收益率。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更重要的是實(shí)際收益率，它是根據(jù)通貨膨脹調(diào)整的收益率。 實(shí)際收益率=名義收益率通貨膨脹率E-ma

3、il:Tel（三）利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的變動(dòng)影響證券的市場(chǎng)價(jià)格，從而給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率與證券價(jià)格呈反方向變化。當(dāng)市場(chǎng)利率上漲，證券價(jià)格下跌時(shí)，固定利率的投資者此時(shí)出售，價(jià)格上受損失；不出售，則利息上受損失。 E-mail:Tel利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)持有不同期限的投資者有不同的影響。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期債券對(duì)利率變動(dòng)的敏感性要大于短期債券。利率上升，長(zhǎng)期債券持有者遭到的損失大于短期債券；利率下降，長(zhǎng)期債券獲得的利益要高于短期債券。 E-mail:Tel（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱流動(dòng)能力風(fēng)險(xiǎn)或變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)。

4、是指將持有證券變賣為現(xiàn)款的速度快慢,因此越易變現(xiàn),就表示流動(dòng)能力風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，流動(dòng)能力風(fēng)險(xiǎn)就越大。在進(jìn)行流動(dòng)能力風(fēng)險(xiǎn)的分析時(shí)，應(yīng)注意上市股票有熱門股與冷門股之分，前者交易頻繁，極易變現(xiàn)，可謂無(wú)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，后者在幾個(gè)月內(nèi)難以流動(dòng)一次，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就大。 E-mail:Tel（五）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 是指由空頭和多頭等市場(chǎng)條件所引起的投資總收益變動(dòng)中的相應(yīng)部分。當(dāng)證券指數(shù)從某個(gè)較低點(diǎn)（波谷）持續(xù)穩(wěn)定上升時(shí)，這種上升趨勢(shì)稱為多頭市場(chǎng)（牛市Bull Market）。多頭市場(chǎng)在市場(chǎng)指數(shù)達(dá)到某個(gè)較高點(diǎn)（波峰）并開始下降結(jié)束。而空頭市場(chǎng)（熊市Bear Market）則是市場(chǎng)指數(shù)從較高點(diǎn)一直呈

5、下降趨勢(shì)至某個(gè)較低點(diǎn)。從這個(gè)點(diǎn)開始，證券市場(chǎng)又進(jìn)入多頭市場(chǎng)，多頭市場(chǎng)和空頭市場(chǎng)的這種交替，導(dǎo)致市場(chǎng)收益發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而引起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章13nntttrFVrCP)1 ()1 (1商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章14nPPFVdr360例例6-1：某貼現(xiàn)國(guó)債面額：某貼現(xiàn)國(guó)債面額1000元，購(gòu)買價(jià)為元，購(gòu)買價(jià)為950元，距元，距離到期日時(shí)間為離到期日時(shí)間為240天，計(jì)算其收益率。天，計(jì)算其收益率。%89. 72403609509501000360nPPFVdr商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章15PnPFVCry)(%82.149003)9001000(%101000)(PnPFVCry商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章162

6、)()(PFVnPFVCry%04.142)9001000(3)9001000(%1010002)()(PFVnPFVCry商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章17商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章18XulitaxmummumteTTRR1)1(%25. 6%201%5teR商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章19商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章20商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章21商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章22E-mail:Tel強(qiáng)調(diào)把資金均勻地投資于不同期限的同質(zhì)證券，在保證流動(dòng)性的同時(shí)可提高平均收益率；具體的做法是：商業(yè)銀行先用資金購(gòu)入市場(chǎng)上各種期限的證券，并且每種證券的數(shù)量相等。當(dāng)期限最短的證券到期收回投資資金后，銀行再將資金用于購(gòu)買最長(zhǎng)期限

7、的證券。如此循環(huán)往復(fù)，使商業(yè)銀行每時(shí)每刻都有到期日不同的各種證券，且每種期限的證券數(shù)量相等。由于這種證券的期限結(jié)構(gòu)用圖形表示，恰似距離相等的階梯，故而得名。 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章24E-mail:Tel把資金分布在短期和長(zhǎng)期證券兩個(gè)組別上，以期獲得流動(dòng)性和盈利性的高效組合。在這種投資法中，長(zhǎng)短期證券的選擇由每個(gè)銀行自己決定，當(dāng)然這種方法并不是排除中期證券，而只是為數(shù)極少而已，主要集中在長(zhǎng)短期兩頭。但長(zhǎng)短期也不是平均分配，而是根據(jù)市場(chǎng)形式由銀行自己作出決定?？梢允撬牧_，三七開，也可以是二八開。 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)第六章26E-mail:Tel預(yù)測(cè)利率將上升時(shí)，銀行更多地持有短預(yù)測(cè)利率將上升時(shí)，銀行更多地