刺激內(nèi)需與信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支影響的異同

1、比較刺激內(nèi)需與信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支影響的異同【摘要】：國(guó)際收支是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民之間的全部政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來(lái)所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣記錄。研究和探討國(guó)際收支對(duì)于制定對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策、提高競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)收支平衡有著重要的意義。我國(guó)國(guó)際收支的現(xiàn)狀是處于“雙順差”的位置上，影響我國(guó)國(guó)際收支現(xiàn)狀的的因素有很多，我們接下來(lái)主要討論的是刺激內(nèi)需和信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支的影響?！娟P(guān)鍵詞】刺激內(nèi)需 信貸緊縮 國(guó)際收支 雙順差【正文】一 國(guó)際收支平衡我國(guó)國(guó)際收支雙順差國(guó)際收支平衡，指一國(guó)國(guó)際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國(guó)際收支凈額凈出口凈資本流出；或BPNXF。國(guó)際收支平衡受很多因素的影響，

2、均衡也只是一個(gè)理想狀態(tài)，更多是表現(xiàn)為順差和逆差兩種狀態(tài)，而我國(guó)則是出于雙順差的位置上。對(duì)于這種順差式的不平衡，有很多因素對(duì)其產(chǎn)生了影響，接下來(lái)我們主要討論刺激內(nèi)需和信貸緊縮對(duì)其的影響。二 刺激內(nèi)需與信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支影響的異同國(guó)際收支雙順差會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，我們需采取措施進(jìn)行調(diào)節(jié)。刺激內(nèi)需和信貸緊縮都是具有重要積極作用的措施，這是它們的相同點(diǎn)。而刺激內(nèi)需和信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支影響最大的不同在于，刺激內(nèi)需能緩解我國(guó)的雙順差現(xiàn)狀，而信貸緊縮對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支有負(fù)面的影響 。 三 刺激內(nèi)需對(duì)國(guó)際收支的影響 刺激內(nèi)需就是刺激國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求和提高國(guó)內(nèi)投資需求。刺激內(nèi)需，刺激國(guó)民消費(fèi)。正如大家所知道的

3、那樣，美國(guó)等西方大國(guó)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展和繁榮，主要依賴(lài)市場(chǎng)消費(fèi)，消費(fèi)在GDP中所占的比重大大高于中國(guó)。而在中國(guó)，國(guó)民都比較傾向于儲(chǔ)蓄，存錢(qián)。但刺激內(nèi)需對(duì)國(guó)際收支有什么影響呢？下面我們用貨幣分析法來(lái)進(jìn)行分析。貨幣分析方法可以區(qū)分為貨幣分析法和資產(chǎn)組合分析法。貨幣分析法假定本外幣資產(chǎn)（如債券）是可以完全替代的，因此這兩種資產(chǎn)市場(chǎng)是統(tǒng)一的市場(chǎng)；資產(chǎn)組合分析法認(rèn)為本外幣資產(chǎn)（如債券）是不能完全替代，因此這兩種資產(chǎn)市場(chǎng)不是統(tǒng)一的市場(chǎng)。貨幣需求的劍橋方程是： Md=kPy。Md代表名義貨幣余額（總貨幣需求量）；k表示人們?cè)敢獬钟械呢泿排c收入水平（和財(cái)富存量）的比例；P是經(jīng)濟(jì)總體的價(jià)格水平；y是實(shí)際總收入。因此，

4、Py表示名義收入；kPy表示人們以名義收入的一定比例持有的現(xiàn)金。我們?cè)倏匆幌仑泿糯媪颗c國(guó)際收支的關(guān)系，M= m （DC+FER）假設(shè)貨幣乘數(shù)為1，則上式轉(zhuǎn)變?yōu)椋?M= DC+FER假定貨幣供應(yīng)等于貨幣需求（Md），則有： FER =Md- DC ，因此，國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象。FER的狀況取決于Md和DC的差額. 給定其他條件，價(jià)格變動(dòng)依賴(lài)于貨幣供求狀況。貨幣分析方法假定購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)存在，因此絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)可表示為： P=SP*，P為國(guó)內(nèi)價(jià)格水平；P*為國(guó)外價(jià)格水平；S為即期匯率。貨幣均衡條件為貨幣需求量等于現(xiàn)金存量，即： M=Md我們將貨幣數(shù)量與劍橋方程代入上式，得到：m(DC+FER) =k

5、Py而P=SP*，得到：m(DC+FER)=kSP*y 。我們?cè)偈褂脙蓢?guó)模型分析可知，即期匯率是由相對(duì)的貨幣供給量與相對(duì)的貨幣需求決定的。一般地，其他條件不變時(shí)，一國(guó)增加貨幣存量，會(huì)引起期貨幣貶值。相反，一國(guó)家庭的貨幣需求量增加將引起其貨幣升值由于M=Md、m(DC+FER) =kPy和m(DC+FER)=kSP*y，整理可得S = M/Md M*/M*d 。S=匯率（直接標(biāo)價(jià)法）M/Md =本國(guó)貨幣的供應(yīng)/本國(guó)的實(shí)際貨幣需求。 M*/M*d =外國(guó)貨幣的供應(yīng)/外國(guó)的實(shí)際貨幣需求。所以匯率取決于兩國(guó)貨幣供需關(guān)系之比。在其他條件不變情況下，本國(guó)貨幣供應(yīng)M增加，本國(guó)貨幣貶值；反之，若本國(guó)貨幣減少或

6、外國(guó)貨幣供應(yīng)M*增加，本國(guó)貨幣升值。所以該模型的結(jié)論就是：當(dāng)本國(guó)貨幣供應(yīng)增加， 由此引起國(guó)內(nèi)價(jià)格P上升，則Md相應(yīng)上升， S值上升（即本幣貶值），導(dǎo)致貨幣流入，從而使國(guó)際收支發(fā)生順差（或逆差減少）。反之，則相反。所以刺激內(nèi)需能緩解我國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易順差的現(xiàn)狀。然而怎么才能刺激內(nèi)需呢？首先必須刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)和刺激國(guó)內(nèi)投資。刺激消費(fèi)，主要要刺激普通消費(fèi)者、中產(chǎn)階層消費(fèi)能力和欲望，相應(yīng)扶持發(fā)展消費(fèi)性服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。通過(guò)扶持發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，一方面促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的品牌建設(shè)和研發(fā)，促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)更加多元化、精細(xì)化，另一方面，也可以創(chuàng)造更多較高消費(fèi)力的白領(lǐng)崗位，促進(jìn)較高層次就業(yè)，為促進(jìn)消費(fèi)提供基本支持。由于

7、服務(wù)業(yè)平均就業(yè)崗位高于其他產(chǎn)業(yè)和投資，可以創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，通過(guò)發(fā)展消費(fèi)性服務(wù)業(yè)，既促進(jìn)就業(yè)，也促進(jìn)消費(fèi)。事實(shí)上，我國(guó)的服務(wù)業(yè)發(fā)展太落后了，發(fā)展空間巨大，只要我們的各項(xiàng)政策真正配套有效，一定會(huì)取得長(zhǎng)足的發(fā)展。但是要做到這一點(diǎn)，最重要的是要克服我們頭腦中固有的條條框框，大膽地解放思想，二次創(chuàng)業(yè)。因?yàn)榘l(fā)展服務(wù)業(yè)更考驗(yàn)政府的政策制定水平和政策合理性。 四 信貸緊縮對(duì)國(guó)際收支的影響 所謂信貸緊縮，是指經(jīng)營(yíng)貸款的金融機(jī)構(gòu)提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，以高于市場(chǎng)利率水平的條件發(fā)放貸款，甚至不愿發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)下降，使社會(huì)再生產(chǎn)的資金需求得不到滿(mǎn)足。2002年以來(lái)，國(guó)際收支雙順差的局面進(jìn)一步發(fā)展，帶來(lái)外匯儲(chǔ)備快

8、速增長(zhǎng)，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲(chǔ)備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98% 。從2008年開(kāi)始執(zhí)行貨幣從緊的信貸政策，包括繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、擴(kuò)大國(guó)債、提高貸款門(mén)檻、加大發(fā)行央行票據(jù)、擴(kuò)張股市直接融資。政府的緊縮信貸政策會(huì)引發(fā)匯率的變化。這是為什么呢？我們還是用貨幣分析法來(lái)進(jìn)行分析。假定一國(guó)的貨幣需求非常穩(wěn)定，而該國(guó)的的貨幣供給由央行國(guó)內(nèi)信貸及持有的外匯儲(chǔ)備兩部分組成。在其他條件不變的情況下，該國(guó)的居民將

9、會(huì)通過(guò)向外國(guó)居民的購(gòu)買(mǎi)或出售商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)等國(guó)際收支活動(dòng)，引起外匯儲(chǔ)備變化從而使貨幣供給與貨幣需求相等。在該國(guó)貨幣供應(yīng)平衡時(shí)，如果政府持續(xù)緊縮國(guó)內(nèi)信貸那么會(huì)帶來(lái)貨幣供給的緊縮。由于居民會(huì)通過(guò)國(guó)際收支活動(dòng)來(lái)自動(dòng)使貨幣供給與穩(wěn)定的貨幣需求保持相等。那么，人民幣升值根據(jù)貨幣分析法可知，國(guó)內(nèi)信貸的緊縮必然會(huì)使外匯儲(chǔ)備的減少。然而一國(guó)的外匯儲(chǔ)備是有限的。在其他條件不變時(shí)，國(guó)內(nèi)信貸的持續(xù)緊縮必然會(huì)導(dǎo)致該國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)上升。外匯儲(chǔ)備是政府維持固定匯率制的主要工具，當(dāng)政府持有的外匯過(guò)多時(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致匯率水平較原有的固定匯率有大幅度的升值。我國(guó)2006年11月,外匯儲(chǔ)備突破1萬(wàn)億美元,成為全世界外匯儲(chǔ)備

10、最多的國(guó)家,到2007年12月,更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1.5萬(wàn)億美元。然而匯率的高低會(huì)影響一國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力。我國(guó)利率的上升,會(huì)使我國(guó)的金融資產(chǎn)對(duì)本國(guó)和外國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力,國(guó)內(nèi)影響是更多人選擇將錢(qián)存到銀行，流通的貨幣總量減少，貨幣升值；而國(guó)外投資者也會(huì)選擇將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到我國(guó)，從而導(dǎo)致我國(guó)貨幣需求增大，資本流向我國(guó),匯率升值. 當(dāng)然這里也要考慮我國(guó)的利率與別國(guó)利率的相對(duì)差異,如果我國(guó)利率上升,但別國(guó)也同幅度上升,則匯率一般不會(huì)受到影響;如果我國(guó)利率雖有上升,但別國(guó)利率上升更快,則我國(guó)利率相對(duì)來(lái)說(shuō)反而下降了,其匯率也會(huì)趨于下跌.另外,利率的變化對(duì)資本在國(guó)際間流動(dòng)的影響還要考慮到匯率預(yù)期變動(dòng)

11、的因素,只有當(dāng)外國(guó)利率加匯率的預(yù)期變動(dòng)率之和大于本國(guó)利率時(shí),把資金移往外國(guó)才會(huì)有利可圖,這便是在國(guó)際金融領(lǐng)域中十分著名的國(guó)際資金套買(mǎi)活動(dòng)的利率平價(jià)理論。而且高利率也會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)信貸緊縮，投資需求也下降，這樣,國(guó)內(nèi)有效需求總水平下降會(huì)使出口擴(kuò)大,進(jìn)口縮減，利率因素對(duì)匯率的影響是短期的,一國(guó)僅靠高利率來(lái)維持匯率堅(jiān)挺,其效果是有限的,因?yàn)檫@很容易引起匯率的高估,而匯率高估一旦被市場(chǎng)投資者所認(rèn)識(shí),很可能產(chǎn)生更嚴(yán)重的本國(guó)貨幣貶值風(fēng)潮。如果兩國(guó)的通貨膨脹率相同，利率和遠(yuǎn)期匯率之間是反向的關(guān)系，即從遠(yuǎn)期匯率來(lái)看，利率高的幣種會(huì)相對(duì)于利率低的幣種貶值，反之亦然。所以信貸緊縮對(duì)我國(guó)的貿(mào)易順差有正面的影響，也就是說(shuō)能促進(jìn)了我國(guó)的貿(mào)易順差。而在控制信貸增長(zhǎng)方面，需要加強(qiáng)對(duì)貨幣信貸形勢(shì)的分析，繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行合理把握中長(zhǎng)期貸款投放規(guī)模和節(jié)奏。根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生的新變化，選擇妥善的貨幣政策工具和措施，將銀行信貸控制在合理適度的范圍之內(nèi)。五 總結(jié)要想改變我國(guó)國(guó)際收支的雙順差，無(wú)論是政府導(dǎo)向還是經(jīng)濟(jì)理論角度，其思路都是比較廣泛的。然而筆者覺(jué)得，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支基本平衡，其根本恐怕還在于切實(shí)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求，換言之，應(yīng)繼續(xù)將內(nèi)部均衡目標(biāo)放在宏觀調(diào)控的