《手把手教你讀財報》精華陪讀

1、手把手教你讀財報讀書筆記人大小散代表一 資產負債表財務狀況1. 貨幣資金：如何鑒定貨幣資金是否合理？計算現金及現金等價物。P38a. 貨幣資金余額遠小于短期債務，可能存在債務危機b. 貨幣資金充裕，卻有很多有息、高息負債c. 定期存款或其他貨幣資金很多，卻極缺流通資金d. 其他貨幣資金巨大，無合理解釋l 現金及現金等價物貨幣資金使用受到限制的貨幣資金2. 應收票據：觀察商業(yè)承兌匯票同比是否突增？P43l 商業(yè)承兌匯票突增說明產品或服務遇到銷售困難，開始放松銷售政策。3. 應收賬款：警惕陷阱、計提政策改變、造假。l 陷阱：看大小、變化、周轉是否合理？P44可能：放寬信用政策，加大賒銷力度或者提前

2、確認收入甚至虛構收入a. 同比大幅增長，增長幅度超過同期收入增長b. 回款速度低于同行，或者明顯下降警惕公司收入真實性c. 占收入比例過大，30%以上是大于一年舊款d. 沒有或者過低（結合商業(yè)模式）l 計提政策改變：查找計提標準突然改變的原因。P49a. 由嚴變寬：美化當期利潤b. 由寬變嚴：做低當年收入增長基數，次年轉回美化利潤（洗大澡）l 造假：如果應收賬款突然或大幅得到解決，需查找原因。P49a. 警惕：找一筆資金流入沖銷應收賬款，再以其他科目或項目流出b. 觀察：企業(yè)是否新增其他異常投資4. 預付賬款：如果占營業(yè)收入或營業(yè)成本比例同比大幅波動，查找和理解解釋。P50l 常需預付大量款項

3、，說明企業(yè)在商業(yè)生態(tài)鏈上地位不高或信用不好。l 預付款大幅增長（尤其是工程款、專利款、采購款等），警惕將資金外流再以收入流回。l 長時間掛賬的預付款，警惕是挪為他用。5. 其他應收款和其他應付款：越小越好，最好為0。P506. 存貨：警惕造假三種常見方式、存貨周轉率。l 不對貶值存貨計提跌價準備（各行業(yè)貶值特性不一，參考同行標準進行對比）。P52l 虛構采購（價值和數量不易確定的商品）流出資金，再流回虛增利潤。P53a. 存貨增長大幅超過同期營業(yè)成本增長幅度b. 所備存貨與企業(yè)銷售速度相比，顯著高于同行業(yè)水平l 加大生產，降低單位產品成本，提高毛利率。P53a. 固定制造費用不變，生產越多，單

4、個成本越低，毛利率越高，代價是存貨、納稅增多b. 和同行對比成本變化情況、存貨變化情況、毛利率變化情況l 分析存貨周轉率（存貨一個周期周轉的次數）P200a. 一般，存貨周轉率越高，存貨占用資金越少。b. 根據企業(yè)具體情況，在滿足市場需求的情況下，保持最小庫存最好7. 固定資產：看折舊速度。P62l 一般，好公司喜歡快速折舊（增加前期費用，減少利潤，推遲納稅）l 折舊不等于損失，賬面價值很小，實際可能很有價值（潛伏的公司價值，股價的催化劑）8. 在建工程：警惕數目巨大，而遲遲不轉固的在建工程。P63l 尋找兩種可能a. 已完工，為了避免折舊，美化利潤，推遲轉固b. 假工程，設立進行資金操作，事

5、后大比例折舊或計提高額減值損失，使其消失9. 無形資產：如果研發(fā)費用龐大，需要主觀判斷是機會還是風險。P6410. 商譽：結合收購的項目，看商譽的變化。l 如何看待商譽產生？P67a. 看收購的有形資產是否合理b. 嘗試對商譽當成普通資產進行折舊，再看資產負債是否合理c. 將商譽去掉，看負債率是否合理l 商譽在未來可減值也可不減值，企業(yè)可以利用這個特性來操縱未來利潤。P67a. 通過做高有形資產成交價，減低商譽b. 將有形資產作價變低，提高商譽（不用減值，美化利潤）11. 長期待攤費用：錢已然花掉，卻算成是今后每年花一點，當然越小越好。P6812. 金融資產：區(qū)分幾個問題？a. 什么類別？（交

6、易性金融資產、持有至到期資產、可供出售金融資產）b. 什么產品？（股票、債券、權證、基金等）c. 什么計量方式？（公允價值計量、攤余成本計量）d. 波動是否記入利潤、是否記稅？e. 賣出或者到期后的差額、收益是否計入利潤？13. 投資性房地產：主要看其計量方式。P96l 以成本模式計量，按時折舊，等同于一般資產。l 以公允價值計量，如果規(guī)模巨大，房價波動會極大影響利潤。14. 負債：看分配性負債目的？融資性負債（有息負債）比例多大？ P99無息負債l 經營性負債：先收錢后發(fā)貨，先進貨后給錢，經營、信用良好l 分配性負債：通過分紅，降低資產，升高凈資產收益率l 融資性負債：有息負債，計算a. 現

7、金及現金等價物有息負債：安全b. 有息負債總資產：同比、和同行比較15. 應付職工薪酬：查看報告期內職務變動情況。P104l 將人員任命為生產相關職務，使其薪酬算作固定成本，計入存貨，提高營業(yè)利潤（存貨賣出才算營業(yè)成本）。16. 資產負債率：同期，與同行進行比較。P116a. 負債率：負債總資產b. 有息負債率：有息負債總資產（更有參考價值）17. 資產結構分析：判斷輕重，分析歷史變化。l 判斷是輕資產企業(yè)還是重資產企業(yè)，一般輕資產優(yōu)于重資產。P117a. 找出并計算生產資產：固定資產、在建工程、工程物資、土地等b. 生產資產總資產：大的是重資產，小的是輕資產c. 如何判定大小生產資產回報率：

8、當年稅前利潤總額生產資產2*銀行貸款利率可以認為是輕資產企業(yè)，反之則是重資產企業(yè)l 生產資產總資產看歷史，輕重是如何變化的。P119a. 查找分析變化原因：為什么變重（輕）？是戰(zhàn)略的需求還是運營的問題？b. 查看是哪一塊資產變化，變了有什么利或弊？c. 和同行相比，變化趨勢是同向還是反向？ 是否發(fā)展戰(zhàn)略產生分化？誰對？18. 財務穩(wěn)?。河嬎銕讉€數據的比例關系。P120l 應收款占比：（應收XX應收票據中的銀行承兌匯票）總資產a. 是否過大？超過30%就很嚴重了，越小越好。b. 是否有巨大變化？正常情況，應收款增幅營業(yè)收入增幅l 是否有債務危機：現金及現金等價物或有息負債安全l 業(yè)務是否專注：非

9、主營資產總資產，越小越專注。非主營資產：交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期資產、投資性房地產等二 利潤表經營成果凈利潤 稅前收入 所得稅（25%）稅前收入 營業(yè)利潤 營業(yè)外收支凈額（偶發(fā)性收入和支出）營業(yè)利潤 毛利潤 營業(yè)費用（三費：銷售費用、管理費用、財務費用）毛利潤 主營業(yè)務收入 營業(yè)成本（期內銷售產品的存貨價值）主營業(yè)務收入 營業(yè)收入 其他業(yè)務收入（順手賺的小錢、扣的賠償金等）營業(yè)收入 營業(yè)總收入 金融業(yè)務收入（利息收入、已賺保費、手續(xù)費、傭金）1. 利潤產生過程：先要理清利潤產生過程，分清收入、成本、利潤之間的關系。P132P150營業(yè)總成本：營業(yè)成本營業(yè)費用營業(yè)稅金及附加資

10、產價值損失2. 毛利率：與同行比較，高者競爭力高，但謹防高得離譜。P137l 高者競爭力高，但謹防高得離譜。l 分析變化趨勢、變化原因：a. 成本下降（升高）b. 售價提高（下降）l 40%，攫取利潤，不靠高毛利率，就得靠運營或者杠桿。P1533. 主營業(yè)務的分類介紹：主要看是否專注、有無核心競爭力產品、客戶依賴程度l 分行業(yè)介紹：分析其主營業(yè)務收入占比情況，看其是否專注。P138l 分產品介紹：看其是否有核心競爭力產品。P139l 前五大客戶占比：看其對少數大客戶的依賴程度。P1404. 營業(yè)費用：分析三費變化趨勢。P143l 銷售費用和管理費：a. 變化趨勢應和營業(yè)收入一致。b. 一般，應

11、保持比例大致穩(wěn)定c. 與年初預算基本相符5. 資產減值損失：應該很小。P1456. 營業(yè)利潤：持續(xù)增加，則蒸蒸日上。P1477. 營業(yè)利潤率：持續(xù)提高，則競爭力不斷提高。l 營業(yè)利潤營業(yè)總收入：同比，和同行比。P147l 分析提高原因：P157a. 售價提高？會不會導致市場份額下降？b. 成本下降？全行業(yè)都下降還是獨降？為什么下降？是一次下降還是持續(xù)下降？c. 費用縮減？是否消減團隊戰(zhàn)斗力？一次還是持續(xù)？同行是否能采取同樣辦法？8. 凈利潤：分析來源和有多少是現金。l 凈利潤來源于營業(yè)外收支不能太大：營業(yè)利潤*75%：去掉與經營無關收支影響。P148l 凈利潤中有多少是收回的現金：經營現金流凈

12、額凈利潤1（持續(xù)）P1499. 營業(yè)收入：分析增長原因，將增長幅度與同行比較。P151l 不但要增長，增長幅度還要大于同行，才能說明市場份額在擴大。P15210. 費用率：三費大小要合理。l 計算方法，考慮財務費用正負，保守計算，減少影響P154a. 財務費用為正（支出）：營業(yè)費用營業(yè)總收入b. 財務費用為負（收入）：（銷售費用管理費用）營業(yè)總收入l 銷售動力營銷的推力產品的拉力。P154銷售費用過高，可能是產品不行l(wèi) 管理費用增長比例營業(yè)收入增長比例。P155l 三費毛利潤30%最好，70%也還行。P155三 現金流量表現金管理1. 現金流肖像：及格的只有“，”和“，”兩種。P1812. 經

13、營活動現金流：看是否為正，夠不夠多。l 經營活動現金流凈額0，且折舊攤銷。P171a. 能正常經營、補償折舊攤銷b. 還有現金擴張l 經營活動現金流凈額凈利潤（持續(xù)）。P171a. 凈利潤全部或者大部分為現金b. 供不應求，先收了定金c. 折舊較高，使得凈利潤賬面比實際低l 銷售商品，提供勞務收到的現金營業(yè)收入*1.17。P172說明絕大多數銷售款都收回現金l 分析經營活動現金流為正的含金量。P183看是否因為應付賬款、應付票據增加，使得經營活動現金流為正。3. 投資活動現金流：看對外投資情況，即擴張情況。l 投資項目是什么，是否在其能力范圍之內（合理擴張）。P173l 投資回報率是否顯著高于社會平均。P173l 投資資金來源是自產還是籌資。P173l 如果購買固定、無形資產的投資活動現金流支出持續(xù)大于經營活動現金流凈額，分析該項目是不是真的值得如此。P1834. 籌資活動現金流：看多少、類型、利息。l 籌資類型：P173a. 權益性籌資：發(fā)行價是多少，當前股價是多少？b. 債務性籌資：來源是哪里，利息多高？l 貨幣資金很多，還要去借錢，肯定有問題。P174l 借款得到的現金<<還借款的現金，分析其信用度是否下降，為什么？P183l 籌資成本：利息或中間費用明顯過高，