我國(guó)資產(chǎn)管理公司的回顧與展望

1、我國(guó)資產(chǎn)管理公司的回顧與展望         摘 要：四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司使命接近完成，現(xiàn)在正是轉(zhuǎn)型的重要關(guān)頭?；仡橝MC的歷史，它們盤活了不良資產(chǎn)，支持國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行改制，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也存在一些不如人意的地方。展望未來(lái)，AMC應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)我國(guó)實(shí)際，有保有撤，確保轉(zhuǎn)型后產(chǎn)權(quán)明晰，管理科學(xué)。 關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理公司 回顧 展望東方、信達(dá)、華融、長(zhǎng)城四大資產(chǎn)管理公司（AMC）于1999年底成立，當(dāng)時(shí)規(guī)定存續(xù)期為10年。如今10年之期已滿，面臨轉(zhuǎn)型。2010年6月28日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司在北

2、京召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，標(biāo)志著四大資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型工作正式開(kāi)始。資產(chǎn)管理公司在過(guò)去發(fā)揮了什么作用？它們的歷史使命完成得如何？未來(lái)發(fā)展形勢(shì)怎樣？針對(duì)這些問(wèn)題，本文擬作初步探討。一、資產(chǎn)管理公司使命完成不如人意由于歷史和體制等原因，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行存在巨額不良資產(chǎn)。為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行國(guó)內(nèi)上市目標(biāo)和達(dá)到加入WTO的標(biāo)準(zhǔn)，1999年，財(cái)政部分別提供100億元充當(dāng)資本金，為處置“工、農(nóng)、中、建”四大國(guó)有商業(yè)銀行最初剝離的巨額不良資產(chǎn)，設(shè)立了與之相對(duì)應(yīng)的華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四家資產(chǎn)管理公司。四家公司以10年為限擔(dān)負(fù)起收購(gòu)、管理和處置國(guó)有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)的重任。央行向AMC提供再貸款5739億元，AMC共向四

3、大行發(fā)行金融債券8200億元，大致以1:1先后購(gòu)買四大行總計(jì)1.4萬(wàn)億元的不良資產(chǎn)。對(duì)于我國(guó)選擇的是按賬面價(jià)值等價(jià)收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)的做法，曾有爭(zhēng)論。但是，這種做法是在考慮了銀行不良資產(chǎn)處置的社會(huì)效應(yīng)后，做出的成本與收益權(quán)衡，是有重要意義的。資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)格用其有息的金融債券置換銀行的不良資產(chǎn)，然后在處置期過(guò)后，由國(guó)家財(cái)政承擔(dān)最終的損失。這為改革營(yíng)造一個(gè)較平穩(wěn)的環(huán)境，為改革爭(zhēng)取時(shí)間。經(jīng)過(guò)多年的努力，資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)上效果頗豐，處置不良資產(chǎn)的技術(shù)方式幾經(jīng)調(diào)整，與時(shí)俱進(jìn)，解決了不少歷史遺留問(wèn)題。2006年6月底，時(shí)任財(cái)政部金融司副司長(zhǎng)的孫曉霞表示，AMC累計(jì)處置不良資產(chǎn)1.17萬(wàn)億

4、元，占接受總額的83.5%，現(xiàn)金回收約1870億元，回收率僅為16%。與此對(duì)比，美國(guó)的資產(chǎn)管理公司（RTC）自1989年運(yùn)行至1995年，共計(jì)損失850億美元，與1500億美元不良貸款數(shù)額相比約為56.67。2006年年底AMC皆宣布圓滿完成不良資產(chǎn)處置，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，AMC累計(jì)處置不良資產(chǎn)1.21萬(wàn)億元，累計(jì)回收現(xiàn)金2110億元，比國(guó)家核定目標(biāo)超收286億元。同時(shí)，也有人對(duì)AMC所發(fā)揮的作用提出了質(zhì)疑。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的報(bào)表，AMC在2006年第1季度前，共回收現(xiàn)金2631.69億元，回收資產(chǎn)3049.2億元，如果不良資產(chǎn)數(shù)字為1.4萬(wàn)億元，那么AMC辛辛苦苦十余年，現(xiàn)在不良資產(chǎn)還有1萬(wàn)多億元。按

5、照再貸款和金融債券年利率2.25%計(jì)算，AMC每年需支付央行和四大行利息300多億元，10年來(lái)回收現(xiàn)金全部付利息都不夠?？偟恼f(shuō)來(lái)，資產(chǎn)管理公司自成立以來(lái)，盤活了不良資產(chǎn)，支持了國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行改制，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，探索了不良資產(chǎn)的有效處置方式，取得了良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。2007年初，四大資產(chǎn)管理公司對(duì)外發(fā)布消息稱，已全面完成政策性不良債權(quán)資產(chǎn)處置任務(wù)， AMC的歷史使命已接近完成，關(guān)于它未來(lái)發(fā)展方向以及如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型問(wèn)題，成了當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。二、資產(chǎn)管理公司的未來(lái)發(fā)展仍在探索中對(duì)于資產(chǎn)管理公司未來(lái)的發(fā)展方向，中央從一開(kāi)始就有設(shè)想，國(guó)務(wù)院最初的想法是：因地制宜、一司一策；上下聯(lián)動(dòng)、轉(zhuǎn)換機(jī)制；積

6、極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)；市場(chǎng)取向、優(yōu)勝劣汰。各家資產(chǎn)管理公司在政策性不良資產(chǎn)處置完畢后，可以根據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)和特點(diǎn)，各自提交轉(zhuǎn)型方案。2004年2月，財(cái)政部提出，在2006年底前完成國(guó)家核定的債權(quán)資產(chǎn)處置目標(biāo)的AMC，將被允許向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。2005年，財(cái)政部對(duì)資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型又做出明確表態(tài)，提出兩點(diǎn)意見(jiàn)：第一，區(qū)別對(duì)待，分別應(yīng)對(duì)，轉(zhuǎn)型方向、定位由各家公司根據(jù)自身情況尋找。第二，在政策性不良資產(chǎn)處置完結(jié)后，財(cái)政部將給四大AMC一個(gè)過(guò)渡期和相應(yīng)的政策，過(guò)渡期后，仍沒(méi)有出路的公司將由其他公司兼并或關(guān)閉?？偟谜f(shuō)來(lái)，監(jiān)管層最初設(shè)想是本著“成熟一家、批準(zhǔn)一家”的原則來(lái)推進(jìn)資產(chǎn)管理公司的改革，“不搞一刀切”。在上

7、述原則的指導(dǎo)下，各家公司不約而同地選擇把“金融控股公司”作為未來(lái)出路，積極爭(zhēng)取各種金融經(jīng)營(yíng)資格，打造金融控股集團(tuán)，四家公司都將業(yè)務(wù)拓展至證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金、信托等諸多領(lǐng)域。但在諸多法律障礙未能消除的情況下，這種做法是有背于中央的設(shè)想的，實(shí)施起來(lái)有巨大的難度，同時(shí)也蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，所以待各公司擬定的方案提交之后，國(guó)務(wù)院又提出，既然都是資產(chǎn)管理公司，同一個(gè)問(wèn)題應(yīng)該以同一個(gè)方案來(lái)解決。于是選取了信達(dá)作為試點(diǎn)，要求信達(dá)公司重新提交試點(diǎn)方案。對(duì)于新的AMC的轉(zhuǎn)型方向，政府主管部門建議是：以經(jīng)營(yíng)、管理、處置不良資產(chǎn)為主業(yè)，兼具投行功能的商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)這一精神，原信達(dá)資產(chǎn)管理公司正式“變身”為信達(dá)

8、資產(chǎn)管理股份有限公司.該公司由財(cái)政部100持股，注冊(cè)資本251億元人民幣，改制后，公司將繼續(xù)以不良資產(chǎn)處置經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，并將不斷發(fā)展資產(chǎn)管理與金融服務(wù)業(yè)務(wù)。對(duì)于其現(xiàn)有2000多億元的不良資產(chǎn)，將與財(cái)政部設(shè)立“共管賬戶”，將巨額掛賬損失剝離至此賬戶，存續(xù)時(shí)間初定為10年。其他三家資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型很可能會(huì)根據(jù)信達(dá)公司試點(diǎn)情況，推廣開(kāi)去。畢竟國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)還在積累之中，以不良資產(chǎn)處置為主業(yè)的金融資產(chǎn)管理公司將不會(huì)退出歷史舞臺(tái)。三、對(duì)我國(guó)資產(chǎn)管理公司未來(lái)發(fā)展的兩點(diǎn)建議（一）著眼未來(lái)，有保有撤資產(chǎn)管理公司未來(lái)出路無(wú)非有兩個(gè)：一個(gè)是像韓國(guó)資產(chǎn)管理公司一樣，在處理完本國(guó)不良資產(chǎn)后，繼續(xù)存續(xù)，成為處理不良資產(chǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。最近，韓國(guó)資產(chǎn)管理公司（KAMCO）利用全球金融危機(jī)的機(jī)會(huì)，在2010年購(gòu)買約15兆韓元的金融機(jī)構(gòu)壞帳以及經(jīng)歷重組的企業(yè)資產(chǎn)。二是像美國(guó)的重組信托公司（RTC）一樣，待不良資產(chǎn)處置完畢后，機(jī)構(gòu)完全注銷，人員分流。比較而言，注銷本身可能需