一建經濟完美總結背誦版

1、建設工程經濟科目考試大綱及講評1Z101000 工程經濟基礎1Z101010掌握現金流量的概念及其構成1Z101011現金流量的概念在進行工程經濟分析時，可把所考察的對象視為一個系統，這個系統可以是一個建設項目、一個企業(yè)，也可以是一個地區(qū)、一個國家。而投入的資金、花費的成本、獲取的收益，均可看成是以資金形式體現的該系統的資金流出或資金流入，這種在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現金流量。其中流出系統的資金稱為現金流出（Cash Output），用符號（CO）t表示；流入系統的資金稱為現金流入（Cash Input），用符號（CI）t表示；現金流入與現金流出熟記常見的現

2、金流入和現金流出的類型！參見如下各表！之差稱之為凈現金流量，用符號（CICO）t表示。1Zl01012財務現金流量表及其構成的基本要素（1）財務現金流量表注意各表的區(qū)別！現金流量表由現金流入、現金流出和凈現金流量構成，其具體內容隨工程經濟分析的范圍和經濟評價方法不同而不同，其中財務現金流量表主要用于財務評價。財務現金流量表的計算方法與常規(guī)會計方法不同，前者是只計算現金收支，不計算非現金收支（如折舊和應收應付賬款等），現金收支如“所得稅”等！按發(fā)生的時間列入相應的年份。財務現金流量表按其評價的角度不同分為項目財務現金流量表、資本金財務現金流量表、投資各方財務現金流量表、項目增量財務現金流量表和資

3、本金增量財務現金流量表。·項目財務現金流量表是以項目為一獨立系統，從融資前的角度項目的角度！進行設置的。它將項目建設所需的總投資作為計算基礎，反映項目在整個計算期（包括建設期和生產經營期）內現金的流入和流出，其現金流量構成如表1Zl01012-1所示。通過項目財務現金流量表可計算項目財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期等評價指標，并可考察項目的盈利能力，為各個方案進行比較建立共同的基礎。·資本金財務現金流量表是從項目法人（或投資者整體）角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，把借款本金償還和利息支付作為現金流出，用以計算資本金內部收益率，反映投資者權益投資的獲利能力。資本金

4、財務現金流量構成如表1Z101012-2所示。·投資各方財務現金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎，用以計算投資各方收益率。投資各方財務現金流量構成如表1Z101012-3所示。·項目增量財務現金流量表是對既有法人項目，按“有項目”和“無項目”對比的增量現金流量，計算項目財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期等評價指標，考察項目的盈利能力。項目增量財務現金流量構成如表1Z101012-4所示。·資本金增量財務現金流量表是對既有法人項目，以資本金增量作為計算的基礎，用以計算既有項目法人項目資本金增量內部收益率。資本金增量財務現金流量構

5、成如表1Z101012-5所示。項目財務現金流量表基本要素! 單位： 萬元 表1Z101012-1序號項目計 算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534現金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產現金流出(CO)建設投資（不含建設期利息）流動資金經營成本銷售稅金及附加增值稅凈現金流量(CICO)累計凈現金流量計算指標:財務凈現值(ic= %):財務內部收益率:投資回收期:說明：在財務評價中計算銷售（營業(yè)）收入及生產成本所采用的價格，可以是含增值稅的價格，也可以是不含增值稅的價格，應在評價時說明采用何種計價方法。本表及以下各現金流量表均是按含

6、增值稅的價格設計的。資本金財務現金流量表 單位：萬元 表1Z101012-2序號項目計 算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73現金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產現金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅凈現金流量(CI-CO)計算指標:資本金內部收益率:投資各方財務現金流量表 單位：萬元 表1Z101012-3序號項目計 算 期合計123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33現金流入(CI)股利分配資產處置收益分配租賃費收入技術轉讓費收入其它現金流入現

7、金流出(CO)股利投資租賃資產支出其它現金流出凈現金流量(CI-CO)計算指標:投資各方收益率:項目增量財務現金流量表 單位：萬元 表1Z101012-4序號項目計 算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有項目現金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產有項目現金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅有項目凈現金流量(CI-CO)無項目凈現金流量增量凈現金流量等于“有項目凈現金流量”減去“無項目凈現金流量”！(3-4)計算指標:財務凈現值(ic= %):財務內部收益率:投資回收期:

8、資本金增量財務現金流量表 單位：萬元 表1Z101012-5序號項目計 算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345有項目現金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產有項目現金流出(CO)建設投資（不含建設期利息）流動資金經營成本銷售稅金及附加增值稅有項目凈現金流量(CI-CO)無項目凈現金流量增量凈現金流量(3-4)計算指標:資本金內部收益率:（2）現金流量構成的基本要素在工程經濟分析中，財務評價指標起著重要的作用，而財務評價的主要指標實際上又是通過財務現金流量表計算導出的。從表1Z101012-1表1Z101012-5可知，必須在明確考

9、察角度和系統范圍的前提下正確區(qū)分現金流入與現金流出。對于一般性建設項目財務評價來說，投資、經營成本、銷售收入和稅金等經濟量本身既是經濟指標，又是導出其他財務評價指標的依據，所以它們是構成經濟系統財務現金流量的基本要素，也是進行工程經濟分析最重要的基礎數據。·產品銷售（營業(yè)）收入是指項目建成投產后各年銷售產品（或提供勞務）取得的收入。即：產品銷售（營業(yè)）收入產品銷售量（或勞務量）×產品單價（或勞務單價） （1Z101012-1）對生產多種產品和提供多項服務的，應分別計算各種產品及服務的銷售（營業(yè)）收入。對不便按詳細的品種分類計算銷售收入的，可采取折算為標準產品的方法計算銷售收

10、入。·投資是投資主體為了特定的目的，以達到預期收益的價值墊付行為。建設項目總投資是建設投資和流動資金之和。參見1Z103030部分內容。建設投資是指項目按擬定建設規(guī)模（分期建設項目為分期建設規(guī)模）、產品方案、建設內容進行建設所需的費用，它包括建筑工程費用、設備購置費、安裝工程費、建設期借款利息、工程建設其他費用和預備費用。項目壽命期結束時，固定資產的殘余價值（一般指當時市場上可實現的預測價值）對于投資者來說是一項在期末可回收的現金流入。流動資金是指為維持生產所占用的全部周轉資金，它是流動資產與流動負債的差額。在項目壽命期結束時，應予以回收。·經營成本經營成本的具體組成！在現

11、金流量表中，以經營成本代替總成本費用列為現金流出的目的是：避免重復計算！有關“經營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之間的關系!是工程經濟分析中經濟評價的專用術語，用于項目財務評價的現金流量分析。因為一般產品銷售成本中包含有固定資產折舊費用、維簡費（采掘、采伐項目計算此項費用，以維持簡單的再生產）、無形資產及遞延資產攤銷費和利息支出等費用。在工程經濟分析中，建設投資是計入現金流出的，而折舊費用是建設投資所形成的固定資產的補償價值，如將折舊費用隨成本計入現金流出，會造成現金流出的重復計算；同樣，由于維簡費、無形資產及其他資產攤銷費也是建設投資所形成的，

12、只是項目內部的現金轉移，而非現金支出，故為避免重復計算也不予考慮；貸款利息是使用借貸資金所要付出的代價，對于項目來說是實際的現金流出，但在評價項目總投資的經濟效果時，并不考慮資金來源問題，故在這種情況下也不考慮貸款利息的支出；在資本金財務現金流量表中由于已將利息支出單列，因此，經營成本中也不包括利息支出。由此可見，經營成本是從投資方案本身考察的，在一定期間（通常為一年）內由于生產和銷售產品及提供勞務而實際發(fā)生的現金支出。按下式計算：經營成本總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出 （1Z101012-2）式中總成本費用生產成本銷售費用管理費用財務費用 （1Z1010120-3）或 總成本費

13、用外購原材料、燃料及動力費工資及福利費修理費折舊費維簡費攤銷費利息支出其他費用 （1Z101012-4）或 經營成本外購原材料、燃料及動力費工資及福利費修理費其他費用 （1Z101012-5）·稅金是國家憑借政治權力參與國民收入分配和再分配的一種貨幣形式。在工程經濟分析中合理計算各種稅費，是正確計算項目效益與費用的重要基礎。在工程經濟財務評價中，涉及的稅費主要有：從銷售收入中扣除的增值稅、營業(yè)稅、消費稅、城市維護建設稅及教育費附加和資源稅；計入總成本費用的房產稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅等；計入建設投資的固定資產投資方向調節(jié)稅（目前國家暫停征收），以及從利潤中扣除的所得稅等。稅

14、金一般屬于財務現金流出。進行評價時應說明稅種、稅基、稅率、計稅額等。如：增值稅，財務評價的銷售收入和成本估算均含增值稅。營業(yè)稅，在財務評價中，營業(yè)稅按營業(yè)收入額乘以營業(yè)稅稅率計算。消費稅是針對特定消費品征收的稅金，在財務評價中，一般按特定消費品的銷售額乘以消費稅稅率計算。城市維護建設稅和教育費附加，以增值稅、營業(yè)稅和消費稅為稅基乘以相應的稅率計算。資源稅是對開采自然資源的納稅人征稅的稅種，通常按應課稅礦產的產量乘以單位稅額計算。所得稅，按應稅所得額乘以所得稅稅率計算。如有減免稅費優(yōu)惠，應說明政策依據以及減免方式和減免金額。1Z101013現金流量圖的繪制現金流量圖是一種反映經濟系統資金運動狀態(tài)

15、的圖式，即把經濟系統的現金流量繪入一時間坐標圖中，表示出各現金流入、流出與相應時間的對應關系，如圖1Z101013所示。運用現金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達經濟系統的資金運動狀態(tài)?，F以圖1Z101013說明現金流量圖的作圖方法和規(guī)則。圖1Z101013現金流量圖·以橫軸為時間軸，向右延伸表示時間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個時間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時間序列的起點。·相對于時間坐標的垂直箭線代表不同時點的現金流量情況，現金流量的性質（流入或流出）是對特定的人而言的。對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現金流出，即表示

16、費用。·在各箭線上方（或下方）注明現金流量的數值。總之，要正確繪制現金流量圖，必須把握好現金流量的三要素，即：現金流量的大?。ㄙY金數額）、方向（資金流入或流出）和作用點（資金發(fā)生的時間點）。1Z101020掌握名義利率和有效利率的計算1Z101021名義利率的計算在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現了名義利率和有效利率的概念。名義利率r是指計息周期利率：乘以一年內的計息周期數m所得的年利率。即： （1Z101021）若計息周期月利率為1%，則年名義利率為12%。很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利

17、的計算相同。1Z101022有效利率有效利率比名義利率更能體現資金的時間價值；隨計息期縮短有效利率會提高！的計算有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率，包括計息周期有效利率和年有效利率兩種情況。（1）計息周期有效利率，即計息周期利率i，由式（1Z101021）可知： （1Z101022-1）（2）年有效利率，即年實際利率。已知某年初有資金P，名義利率為r，一年內計息m次，則計息周期利率為 。根據一次支付終值公式（參見公式1Z101083-1）可得該年的本利和F，即：根據利息在借貸過程中，債務人支付給債權人超過本金的部分！的定義可得該年的利息I為：再根據利率的定義可得該年的實際利率，即有效利率

18、ieFF為： （1Z101022-2）由此可見，有效利率和名義利率的關系實質上與復利和單利的關系一樣?！纠?Z101022】現設年名義利率r10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z101022所示。表1Z101022年名義利率(r)計息期年計息次數(m)計息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%從式（1Z101022-2）和表1Z101022可以看出，每年計息周期m越多，ieFF與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計息時，按季度利率2.5%計

19、息與按年利率10.38%計息，二者是等價的。所以，在工程經濟分析中，如果各方案的計息期不同，就不能簡單地使用名義利率來評價，而必須換算成有效利率進行評價，否則會得出不正確的結論。1Z101030掌握項目財務評價指標體系的構成和指標的計算與應用1Zl01031項目財務評價指標體系的構成工程經濟分析的任務就是要根據所考察系統的預期目標和所擁有的資源條件，分析該系統的現金流量情況，選擇合適的技術方案，以獲得最佳的經濟效果。而對建設項目經濟效果的評價，又根據評價的角度、范圍、作用等分為財務評價和國民經濟評價兩個層次。財務評價是建設項目經濟評價的第一步，是從企業(yè)角度，根據國家現行財政、稅收制度和現行市場

20、價格，計算項目的投資費用、產品成本與產品銷售收入、稅金等財務數據，進而計算和分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力等，來考察項目投資在財務上的潛在獲利能力，據此可明了建設項目的財務可行性和財務可接受性，并得出財務評價的結論。投資者可根據項目財務評價結論、項目投資的財務經濟效果和投資所承擔的風險程度，決定項目是否應該投資建設。財務評價效果的好壞，一方面取決于基礎數據的可靠性，另一方面則取決于選取的評價指標體系的合理性，只有選取正確的評價指標體系，財務評價的結果才能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。在工程經濟分析中，常用的財務評價指標體系如圖1Z101031所示。圖1Z101031-1財務評價

21、指標體系熟記靜態(tài)和動態(tài)評價指標。圖1Z101031-2 財務評價指標體系項目財務評價指標，按其是否考慮時間因素資金時間價值！可分為兩大類：即靜態(tài)評價指標（不考慮時間因素）和動態(tài)評價指標（考慮時間因素）。靜態(tài)評價指標的最大特點是計算簡便。所以在對方案進行粗略評價，或對短期投資項目進行評價，以及對于逐年收益大致相等的項目，靜態(tài)評價指標還是可采用的。動態(tài)評價指標其中最常用的指標為動態(tài)投資回收期!強調利用復利方法計算資金時間價值，它將不同時間內資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經濟比較提供了可比基礎，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。總之，在項目財務評價在對投資方案進行經濟效

22、果評價時,應以動態(tài)評價方法為主,以靜態(tài)評價方法為輔!時，應根據評價深度要求、可獲得資料的多少以及評價方案本身所處的條件，選用多個不同的指標，從不同側面反映評價方案的財務評價效果。1Z101032投資收益率指標的概念、計算與判別準則投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，它是投資方案達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率注意：1、正常生產年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：2、投資總額，包括建設投資、建設期貸款利息、流動資金等！。它表明投資方案在正常生產年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產期年平均凈收益額

23、與投資總額的比率。投資收益率的計算公式為： （1Z101032-1）式中 R投資收益率；A年凈收益額或年平均凈收益額；I總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和流動資金），下同。將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準投資收益率（Rc）進行比較。若RRc，則方案可以考慮接受；若RRc，則方案是不可行的。根據分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz和總投資利潤率（Rz）。·總投資收益率（Rz ） （1Z101032-2）式中 F年銷售利潤（銷售利潤銷售收入經營成本折舊費和攤銷費與銷售相關的稅金利息）；Y年貸款利息；D年折舊費和攤銷費。·總投資利潤率（Rz）： （

24、1Z101032-3）總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（Rz）是用來衡量整個投資方案的獲利能力，要求項目的總投資收益率（或總投資利潤率）應大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤率）?？偼顿Y收益率（或總投資利潤率）越高，從項目所獲得的收益或利潤就越多。對于建設工程方案而言，若總投資利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。由此可以看出，總投資利潤率這一指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為建設工程籌資決策參考的依據。投資收益率（R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。不足的是沒

25、有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性。因此，以投資收益率指標作為主要的決策依據不太可靠。1Z101033投資回收期指標的概念、計算與判別準則投資回收期也稱返本期，是反映投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。（1）靜態(tài)投資回收期1、指標特點:經濟意義明確,計算簡便!2、如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結束之前，投資已經全部收回，項目盈利！3、靜態(tài)投資回收期不考慮時間價值，肯定比動態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算

26、起，也可以自項目投產年開始算起，但應予注明。自建設開始年算起，投資回收期Pt（以年表示）的計算公式如下： （1Z101033-1）式中 Pt靜態(tài)投資回收期；（CI一CO）t第t年凈現金流量。靜態(tài)投資回收期可借助現金流量表，根據凈現金流量來計算。其具體計算又分以下兩種情況：·當項目建成投產后各年的凈收益（即凈現金流量）均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下： （1Z101033-2）式中 I總投資；A每年的凈收益?！纠?Z101033-1】某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：·當項目建成投產后各年的凈收益不相同時，靜

27、態(tài)投資回收期可根據累計凈現金流量求得（如圖1Z101033所示），也就是在現金流量表中累計凈現金流量由負值轉向正值之間的年份。其計算公式為：（1Z101033-3）圖1Z101033投資回收期示意圖【例1Z101033-2】某項目財務現金流量表的數據如表1Z101033-1所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。解：根據式（1Z101033-3），可得：計算期0123456781、現金流入800120012001200120012002、現金流出6009005007007007007007003、凈現金流量-600-9003005005005005005004、累計凈現金流量-600-1500-12

28、00-700-2003008001300將計算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc進行比較。若PtPc，表明項目投資能在規(guī)定的時間內收回，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。（2）動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是累計現值等于零時的年份。其計算表達式為： （1Z101033-4）式中 Pt動態(tài)投資回收期；ic基準收益率。在實際應用中根據項目的現金流量表中的凈現金流量現值，用下列近似公式計算：（1Z101033-5）【例1Z101033】數據與例1Z

29、101033-2相同，某項目財務現金流量見表1Z101033-2，已知基準投資收益率ic=8%。試計算該項目的動態(tài)投資回收期。某項目財務現全流量表 單位：萬元 表1Z101033-2計 算 期0123456781、凈現金流量-600-9003005005005005005002、凈現金流量現值-555.54-771.57238.14367.50340.3315.15291.75270.153、累計凈現金流量-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83解：根據式（1Z101033-5），可以得到：若PtPc（基準投資回收期）時，說

30、明項目或方案能在要求的時間內收回投資，是可行的；若PtPc時，則項目或方案不可行，應予拒絕。按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。在實際應用中，動態(tài)回收期由于與其他動態(tài)盈利性指標相近，若給出的利率ic恰好等于財務內部收益率FIRR時，此時的動態(tài)投資回收期就等于項目（或方案）壽命周期同時。方案的財務凈現值等于零！。即Pt=n。一般情況下，Ptn，則必有icFIRR。故動態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評價方面是等價的。投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便；

31、項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，盈利愈多。對于那些技術上更新迅速的項目，或資金相當短缺的項目，或未來的情況很難預測而投資者又特別關心資金補償的項目，采用投資回收期評價特別有實用意義。但不足的是投資回收期沒有全面地考慮投資方案整個計算期內現金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。所以，投資回收期作為方案選擇和項目排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結合應用。1Z101034償債能力指標的概念、計算與判別準則建設工程方案償債能力是指項目實施企

32、業(yè)償還到期債務的能力，不僅企業(yè)自身要關心償債能力的大小，債權人更為關心。償債能力指標主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。（1）借款償還期借款償還期，是指根據國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務條件，以可作為償還貸款的項目收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間。它是反映項目借款償債能力的重要指標，借款償還期的計算式如下： （1Z101034-1）式中 Pd借款償還期（從借款開始年計算；當從投產年算起時，應予注明）；Id投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；Rd第t年可用于還款的利潤；D第t年可用于還款的折舊和攤銷費；R。第t年可用于還款

33、的其他收益；Rr第t年企業(yè)留利。在實際工作中，借款償還期可通過借款還本付息計算表推算，以年表示。其具體推算公式如下：（1Z101034-2）【例1Z101034】已知某項目借款還本付息數據如表1Z101034所示。計算該項目的借款償還期。借款還本付息計算表 單位：萬元 表1Z101034序號計算期1234561本年借款1.1本金4006001.2利息*6%1242.7254.283236.540214.73261.80832還款資金來源3004004004002.1利潤總額2003103103102.2用于還款的折舊和攤銷費1501501501502.3還款期企業(yè)留利506060603年末借款

34、累計4121054.72809.0032445.543460.276*各年利息計算如下：I11/2×400×6%=12I2（400121/2×600）×6%=42.72I3=(4001260042.72-1/2×300）×6%=（1054.72-1/2×300）×6%54.2832I4(1054.72-300+54.2832-1/2×400)×6%=(809.0032-1/2×400)×6%=36.5402I5(809.0032-400+36.5402-1/2×40

35、0)×6%=(445.5434-1/2×400)×6%=14.7326I6（445.5434-40014.7326）×1/2×6%=1.8083解：根據式（1Z101034-2），可以得到：借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目；它不適用于那些預先給定借款償還期的項目。對于預先給定借款償還期的項目，應采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。（2）利息備付率利息備付率也稱已獲利息倍數，是指項目在借款償還期內各年可用于支付利息的稅

36、息前利潤與當期應付利息費用的比值。其表達式為： （1Z101034-3）式中 稅息前利潤利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和，即稅息前利潤=利潤總額計入總成本費用的利息費用；當期應付利息計入總成本費用的全部利息。利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息的能力，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經營的項目,利息備付率應當大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。（3）償債備付率償債備付率是指項目在借款償

37、還期內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本忖息金額的比值。其表達式為） （1Z101034-4）式中可用于還本付息的資金包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費用、可用于還款的利潤等；當期應還本付息的金額包括當期應還貸款本金額及計入成本費用的利息。償債備付率可以分年計算，也可以按項目的整個借款期計算。同樣，分年計算的償債備付率更能反映償債能力。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。1Z101035財務凈現值指標的概念與判別準則財務凈現值（FNPVFin

38、anciaI Net Present Value）是反映投資方案在計算期內獲利能力的動態(tài)評價指標。投資方案的財務凈現值是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現率）1、計算財務凈現值采用的利率，并在確定基準收益率時考慮銀行貸款利率和投資利潤率等因素！2、對于特定的項目，基準收益率越小，則財務凈現值越大！財務內部收益率不變！ic，分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。財務凈現值FNPV計算公式為： （1Z101035）式中 FNPV財務凈現值；（CI-CO）t第t年的凈現金流量（應注意“”、“-”號）；ic基準收益率；n方案計算期。財務凈現值（FNPV）是

39、評價項目盈利能力的絕對指標。當FNPVO時，說明該方案經濟上可行；當FNPV0時，說明該方案不可行。財務凈現值（FNPV）指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況；經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平項目的盈利能力越強，則財務凈現值越大??；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經濟現實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評價時，財務凈現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選；同樣，財務凈現值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。可以直接應用于壽面期

40、相等的互斥方案的比較。1Z101036財務內部收益率指標的概念與判別準則方案可接受則必有：1、財務內部收益率大于基準收益率；2、財務內部收益率大于單位資金成本；3、財務凈現值大于零；4、財務凈年值大于零。對具有常規(guī)現金流量（即在計算期內，開始時有支出而后才有收益；且方案的凈現金流量序列的符號只改變一次的現金流量）的投資方案，其財務凈現值的大小與折現率的高低有直接的關系。即財務凈現值是折現率的函數，其表達式如下： （1Z101036-1）工程經濟中常規(guī)投資項目的財務凈現值函數曲線在其定義域（即-1i）內，隨著折現率的逐漸增大，財務凈現值由大變小，由正變負，FNPV與i之間的關系一般如圖1Z101

41、036所示。圖1Zl01036常規(guī)投資項目的凈現值函數曲線按照財務凈現值的評價準則，只要FNPV（i）0，方案或項目就可接受，但由于FNPV（i）是i的遞減函數，故折現率i定得越高，方案被接受的可能越小。很明顯，i可以大到使FNPV（i）0，這時FNPV（i）曲線與橫軸相交，i達到了其臨界值i*，可以說i*是財務凈現值評價準則的一個分水嶺，將i*稱為財務內部收益率（FIRRFinancial lnternaI Rate oF Return）。其實質就是使投資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率。其數學表達式為： （1Z101036-2）式中 FIRR財務內部收益率。財務內部收

42、益率是一個未知的折現率，由式（1Z101036-2）可知，求方程式中的折現率需解高次方程，不易求解。在實際工作中，一般通過計算機計算，手算時可采用試算法確定財務內部收益率FIRR。1、若i1和i2是用線性插值法計算的財務內部收益率所對應的兩個折現率，則有i1和i2之間的差值越小，計算結果越精確！2、在利用線性插值法近似計算財務內部收益率時，近似解大于精確解！財務內部收益率計算出來后，與基準收益率進行比較。若FIRRic，則方案在經濟上可以接受；若FIRRic，則方案在經濟上應予拒絕FIRR= ic，勉強可以接受！。財務內部收益率（FIRR）實例：若A、B兩方案，具有常規(guī)現金流量，互斥，其財務凈

43、現值FNPV（i）AFNPV（i）B，則有FIIRAFIIRB。分析：對于任意給定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B說明A方案對應的凈現值曲線在B方案對應的凈現值曲線之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經濟狀況；而且避免了像財務凈現值之類的指標那樣須事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。但不足的是財務內部收益率計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。對獨立方案的評價，應用FIRR評價與應用FNPV評價其

44、結論是一致的例如：若投資項目的FNPV（18%）0，則必有FIIR18%。從圖1Z101036可知，當FIRRi1時，根據FIRR評價的判斷準則，方案可以接受；而i1對應的FNPV10，根據FNPV評價的判斷準則，方案也是可接受。當FIRRi2時，根據FIRR評價的判斷準則，方案不能接受；i2對應的FNPV20，根據FNPV評價的判斷準則方案也不能接受。1Z101037財務凈現值率指標的概念財務凈現值率（FNPVRFinancial Net Present Value Rate）是項目財務凈現值與項目總投資現值其計算采用基準收益率！之比，其經濟含義是單位投資現值所能帶來的財務凈現值，是一個考察

45、項目單位投資盈利能力的指標。由于財務凈現值不直接考察項目投資額的大小，故為考察投資的利用效率，常用財務凈現值率作為財務凈現值的輔助評價指標。財務凈現值率（FNPVR）計算式如下： （1Z101037-1） （1Z101037-2）式中 Ip投資現值；It第t年投資額；k投資年數；（PF，ic，t）現值系數（詳見式1Z101083-4）。應用FNPVR評價方案時，對于獨立方案，應使FNPVR0，方案才能接受；對于多方案評價，凡FNPVR0的方案先行淘汰，在余下方案中，應將FNPVR與投資額、財務凈現值結合選擇方案。而且在評價時應注意計算投資現值與財務凈現值的折現率應一致。1Z101038基準收益

46、率的概念及其確定的影響因素基準收益率也稱基準折現率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。它是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據，是一個重要的經濟參數。根據從不同角度編制的現金流量表，計算所需的基準收益率應有所不同?；鶞适找媛实拇_定一般應綜合考慮以下因素：（1）資金成本和機會成本·資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。籌資費是指在籌集資金過程中發(fā)生的各種費用，如委托金融機構代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊費和代理費等，向銀行貸款而支付的手續(xù)費等。資金的使用費是指因使用資金而向資金提供者支付的報酬，如使用發(fā)行股

47、票籌集的資金，要向股東支付紅利；使用發(fā)行債券和銀行貸款借入的資金，要向債權人支付利息等。·投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好收益。凡是技術經濟活動都含有機會成本，如建廠占用耕地的代價是減少農業(yè)收入。機會成本的表現形式也是多種多樣的。貨幣形式表現的機會成本，如銷售收入、利潤等；由于利率大小決定貨幣的價格，采用不同的利率（貼現率）也表示貨幣的機會成本。應當看到機會成本是在方案外部形成的，它不可能反映在該方案財務上，必須通過工程經濟分析人員的分析比較，才能確定項目的機會成本。機會成本雖不是實際支出，但在工程經濟分析時，應作為一個因素加以認真考

48、慮，有助于選擇最優(yōu)方案。顯然，基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達：ici1=max單位資金成本，單位投資機會成本 （1Z101038-1）如項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本；假如投資項目資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權益投資的資金成本）與貸款利率的加權平均值。（2）投資風險在整個項目計算期內，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種攣化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。所以在確定基準收益率時，常以一個適當的風險貼補率i2來

49、提高ic值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。（3）通貨膨脹通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。常用通貨膨脹率指標來表示通貨膨脹的程度。在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。在確定基準收益率時，應考慮這種影響，結合投入產出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理。綜合以上分析，基準收益率可確定如下：若項目現金流量是按當年價格預測估算的的，則應以年通貨膨脹率i3修正ic值。即：ic=（1i1）（1i2）（1i3）1i1i2i3 （1Z101038-2）若項目的現金流

50、量是按基年不變價格預測估算的，預測結果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復考慮通貨膨脹的影響去修正ic值。即：ic=（li1）（li2）1i1i2 （1Z101038-3）上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數。總之，合理確定基準收益率，對于投資決策極為重要。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。1Z101040掌握不確定性分析的概念和盈虧平衡分析方法1Z101041不確定性分析的概念不確定性分析是項目經濟評價中的一個重要內容。因為項目經濟評價都是以一些確定的數據為基礎。但事實上，對方案經濟效果的評價通常都是對方案未來經濟效果的計算，一個擬

51、建項目的所有未來結果都是未知的。因為計算中所使用的數據大都是預測或估計值，而不論用什么方法預測或估計，都會包含有許多不確定性因素，可以說不確定性是所有項目固有的內在特性，只是對不同的項目，這種不確定性的程度有大有小。（1）不確定性產生的原因產生不確定性因素的原因很多，一般情況下，產生不確定性的主要原因如下：·所依據的基本數據的不足或者統計偏差；·預測方法的局限，預測的假設不準確；·未來經濟形勢的變化，如通貨膨脹、市場供求結構的變化；·技術進步，如生產工藝或技術的發(fā)展和變化；·無法以定量來表示的定性因素的影響；·其他外部影響因素，如政府

52、政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經濟形勢的變化等，均會對項目的經濟效果產生一定的甚至是難以預料的影響。當然，還有其他一些影響因素。在項目經濟評價中，如果想全面分析這些因素的變化對項目經濟效果的影響是分困難的。因此，在實際工作中，往往要著重分析和把握那些對項目影響大的關鍵因素，以期取得較好的效果。（2）不確定性分析由于上述種種原因，技術方案經濟效果計算和評價所使用的計算參數，諸如投資、產量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設期限、經濟壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經濟效果的實際值與評價值相偏離，如果不對此進行分析，僅憑一些基礎數據所做的確定性分析為依據來取舍項目，就可能會導致投資決策的失誤。為了分析不確定因素對經濟評價指標的影響，應根據擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數據誤差對方案經濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力不確定性分析的內容！，確定項目在經濟上的可靠性，并采取相應的對策力爭把風險減低到最小限度。為此，就必須對影響方案經濟效果的不確定性因素進行分析。這種分析簡稱不確定性分析。（3）不確定性分析的方法常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。在具體應用時，要在綜合考慮項目的類型、特點，決策者的要求，相應的人力、財力，以及