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文檔簡介
1、精品文檔第一章財務(wù)管理總論1.財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項綜合性的管理工作。財務(wù)活動 -籌資活動、投資活動、資金營運活動、收益分配活動財務(wù)管理對象 - 資金運動2財務(wù)管理五大基本環(huán)節(jié):財務(wù)預(yù)測、 財務(wù)決策 (核心)、財務(wù)預(yù)算、 財務(wù)控制和財務(wù)分析、業(yè)績評價與激勵。3.企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的最優(yōu)目標。指企業(yè)的未來現(xiàn)金流量按照企業(yè)要求的必要報酬率計算的總現(xiàn)值,反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。4.影響企業(yè)的宏觀財務(wù)管理環(huán)境因素有:經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中金融環(huán)境是最重要的外部環(huán)境因素。金融市場的利率 =(純利率 +通貨膨脹溢價 )+(違約風(fēng)險溢價 +流動性
2、風(fēng)險溢價 +到期日風(fēng)險溢價)第二章財務(wù)管理的價值觀念1. 貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。是資金所有者讓渡使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式。2.資金時間價值終值現(xiàn)值單利F=P(1+in)P=F/(1+in)復(fù)利F=P(1+i)nP=F/(1+i) n普通年金F=A ( F/A,i,n )P=A(P/A,i,n)償債基金 -A資本回收額 -A即付年金F=A(F/A,i,n+1)-1P=A(P/A,i,n-1)+1= A( F/A,i,n ) (1+i)=A(P/A,i,n)(1+i)遞延年金(遞P= A(P/A,i,n) (P/F,i,m)延期 m,連續(xù)F=A ( F/A
3、,i,n )=A(P/A,i,m+n)-( P/A,i,m)收支期 n)永續(xù)年金無P=A/i3名義利率與實際利率的換算:i=(1+r/m) m -1F P (1+ i )n4.風(fēng)險按能否分散,分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險;按風(fēng)險的來源,分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。5.衡量風(fēng)險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準利差率。離散程度越大,風(fēng)險越大;離散程度越小,風(fēng)險越小。6.風(fēng)險與收益的一般關(guān)系:必要報酬(率) R=無風(fēng)險報酬(率) RF+風(fēng)險報酬(率) RR第三章籌資方式1. 籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等對資金的需要,通過一定的籌資渠道,運用籌資方式,經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需資金。
4、.精品文檔籌資目標 -以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險,獲取較多的資金。按所籌資金的來源分:權(quán)益性籌資和負債籌資。2. 資金需要量預(yù)測:BAS(1)銷售百分比法:對外籌資需要量SPES2S1S1區(qū)分變動性項目(隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目)和非變動性項目。外界資金需要量=增加的資產(chǎn) -增加的負債 -增加的留存收益。( 2)資金習(xí)性預(yù)測法:高低點法、一元回歸直線分析法。3. 權(quán)益性籌資( 1)吸收直接投資:以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)出資。( 2)股票籌資:發(fā)行普通股或優(yōu)先股( 3)留存收益籌資:利用盈余公積、未分配利潤。共同特點 :籌資風(fēng)險小,能增強公司信譽,籌資資本成本較高,容易
5、分散公司控制權(quán)。4.負債性籌資:(一)長期負債( 1)長期借款:期限長 - 借款利率高,信用好 -借款利率低( 2)發(fā)行債券:債券發(fā)行價格的確定和影響因素按期付息,到期一次還本-P= 票面金額×(P/F,i1,n) +票面利息( P/A,i 1,n)到期一次還本付息-P= 票面金額× (1+i 2× n)( P/F,i1,n)票面利率 >市場利率,溢價發(fā)行;票面利<率市場利率,折價發(fā)行;(3)融資租賃:三種形式:直接租賃、杠桿租賃、售后租回。租金由設(shè)備價款和租息組成,租息分為融資成本和手續(xù)費,手續(xù)費又分為營業(yè)費用和盈利。(二)短期籌資(1)短期借款:企
6、業(yè)應(yīng)付承諾費用 =未使用的貸款余額×規(guī)定的承諾費用率補償性余額貸款實際利率 =名義利率 /1-補償性余額比率實際貸款額 =企業(yè)需要借款額( 1-補償性余額比率)借款利息的支付方式:收款法實際利率 =名義利率實際利率=名義利率貼現(xiàn)法實際利率 =名義利率 /( 1-名義利率)實際利率>名義利率加息法實際利率 =2×名義利率實際利率>名義利率( 2)商業(yè)信用主要形式有:應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。放棄現(xiàn)金折扣的資本成本=折扣百分比360和銀行借款利率比。1折扣百分比信用期折扣期共同特點 :資本成本低,可利用財務(wù)杠桿作用?;I資風(fēng)險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。5.混合
7、性資金:可轉(zhuǎn)換債券 - 債券轉(zhuǎn)換為股票認股權(quán)證 -常見依附于債券的認股權(quán)證第四章籌資決策1.資本成本:資本成本從構(gòu)成來看,包括籌資費用F(如借款手續(xù)費、證券發(fā)行費用)和用資費用 D (利息、股利)兩部分。.精品文檔(1)個別資本成本K :長期借款成本 =借款年利率(1-T) / (1-f)債券成本 =面值×票面利率(1-T) / 發(fā)行價格 (1-f)優(yōu)先股成本 =優(yōu)先股股利/ 發(fā)行價格 (1- f)固定股利 D時=D /(發(fā)行價 -發(fā)行費)普通股成本 =固定股利增長率 g 時 =D1/(發(fā)行價 -發(fā)行費) + g資本資產(chǎn)定價模型 =R+j×(R -R)fm f留存收益 =固
8、定股利 D 時 =D/P(無籌資費用)固定股利增長率 g 時 =D1/P+g個別資本成本排序:長期借款< 債券 < 優(yōu)先股 < 留存收益 < 普通股(2)綜合資本成本K W =( Kj × Wj )2. 杠桿原理成本習(xí)性模型: Y=a+bx邊際貢獻: M= Px-bx=(p-b)x息稅前利潤:EBIT =px-bx-a(1) 經(jīng)營杠桿:由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量業(yè)務(wù)變動率的杠桿效應(yīng)。 DOL= ( EBIT/EBIT) / ( x/x )= (p-b)x / (p-b)x-a產(chǎn)銷量越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營風(fēng)險越??;固定成本越大,經(jīng)營
9、杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營風(fēng)險越大。( 2)財財務(wù)杠桿: 由于固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)。 DFL=( EPS/EPS) / ( EBIT/EBIT ) =EBIT/EBIT-I-d/ ( 1-T ) 經(jīng)營業(yè)績越好, 財務(wù)杠桿系數(shù)越小, 財務(wù)風(fēng)險越小 ;固定費用越大, 財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風(fēng)險越大。( 3)復(fù)合杠桿:DCL=DOL*DFL=(EPS/EPS) / ( x/x )總杠桿越大,公司總體風(fēng)險越大。經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險必須反方向搭配。3. 最佳資本結(jié)構(gòu) -使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。( 1)比較資本成本法:選擇加權(quán)平均資本成本
10、最低的結(jié)構(gòu)。(會計算)( 2)每股收益無差別點法: EPS1 =EPS2,求 EBIT (會計算)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法有:存量調(diào)整、增量調(diào)整和減量調(diào)整。第五章項目投資1.項目投資屬于資本性支出、直接投資。特點:投資數(shù)額大、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險大。比如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商標專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)。2. 現(xiàn)金流量:現(xiàn)金流入量 CI 、 現(xiàn)金流出量 CO、 凈現(xiàn)金流量 NCF( CI-CO)項目計算期的構(gòu)成:書上 P144 項目現(xiàn)金流量構(gòu)成 :(1)初始現(xiàn)金流量:固定資產(chǎn)投資支出、墊支的營運資本、對土地的投資、原有固定資產(chǎn)的變價收入。.精品文檔(2)經(jīng)營現(xiàn)金
11、流量:NCF=營業(yè)收入 - 付現(xiàn)成本 - 所得稅=凈利潤 +折舊、攤銷及利息=營業(yè)收入( 1-T ) - 付現(xiàn)成本( 1-T ) +折舊攤銷及利息×T( 3)終結(jié)現(xiàn)金流量:收回墊支的營運資金、固定資產(chǎn)殘值收入?,F(xiàn)金流量的計算:( 1) 單純固定資產(chǎn)投資項目:固定資產(chǎn)原值要加上建設(shè)期資本化的利息。( 2) 完整工業(yè)投資項目:非付現(xiàn)成本為折舊、攤銷、利息。( 3) 更新改造投資項目:算NCF,提前報廢抵減的所得稅 =(變價收入 - 賬面價值)× T3. 項目投資決策評價指標( 一 ) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標( 考慮資金時間價值)( 1)凈現(xiàn)值( NPV) =現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的
12、現(xiàn)值以 NPV?0 為優(yōu)( 2)凈現(xiàn)值率( NPVR) =NPV/現(xiàn)金流出的現(xiàn)值以 NPVR?0 為優(yōu)( 3)獲利指數(shù)( PI ) =現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/現(xiàn)金流出的現(xiàn)值以 PI 1 為優(yōu)( 4)內(nèi)部報酬率(IRR),令 NPV=O,求 i, 此時的 i 就是 IRR以 IRR必要報酬率為優(yōu)( 二 ) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(不考慮時間價值)(1)投資回收期=原始投資額 / 每年 NCF,或利用插值法,找到累計現(xiàn)金流量由負轉(zhuǎn)正的時點。(2)平均報酬率年平均利潤÷原始投資額4. 獨立方案 - 任何一個貼現(xiàn)指標只要達到標準要求就行,以IRR 為準?;コ夥桨?-計算期相同: NPV計算期不同:年均凈
13、現(xiàn)金流量ANCF=NPV/( P/A, ic ,n)第六章證券投資1. 證券投資,購買股票、債券等金融資產(chǎn),屬于間接投資。2. 證券投資風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險,如利率風(fēng)險、通脹風(fēng)險、再投資風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險,如違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險。3. 債券估價模型V P0, NPV 0,可以投資a)分期付息,到期還本VM (P / F , k, n) M i (P / A, k, n)b)一次還本付息vM (1 i n) ( P / F , k, n)c)零息債券vM (P / F ,k , n)d) 內(nèi)部收益率 反求 k債券投資的特點:風(fēng)險小、收益
14、率低但穩(wěn)定、有到期日、不參與公司決策。4. 股票估價模型V P0, NPV 0,可以投資( 1) 基本模型nDtPn( 2)短期持有未來出售Vt 1 (1 k ) t(1 k) n( 3)零增長V=D / k( 4)固定增長率 gV=D 1/ (k-g).精品文檔( 5)階段性增長高速增長期 +穩(wěn)定增長期( 6)內(nèi)部收益率反求 K股票投資的特點:風(fēng)險大、收益率高、收益不穩(wěn)定、??蓞⑴c公司決策。5.證券投資風(fēng)險與報酬的關(guān)系:ki = R f + i (k m Rf )6. 基金的估價:取決于 目前 能夠給投資者帶來的 現(xiàn)金流量 。基金凈資產(chǎn)價值總額基金的單位凈資產(chǎn)值基金單位總份額基金認購價(賣出
15、價)=基金單位凈值 +首次認購費基金贖回價(買入價)=基金單位凈值 - 基金贖回價年末持有數(shù)單位凈值年末數(shù)- 年初持有數(shù)單位凈值年初數(shù)基金收益率年初持有數(shù)單位凈值年初數(shù)第七章營運資金管理1. 營運資金總額 =流動資產(chǎn)總額 - 流動負債總額流動資產(chǎn)特點:投資回收期短、流動性強、波動性、并存性。流動負債特點:速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險小。營運資金周轉(zhuǎn) : 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營運資金的投資策略 -流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例營運資金的籌資策略 -流動負債與長期資本的比例2. 最佳現(xiàn)金持有量的確定( 1)成本分析模式,即機會成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金
16、持有量。( 2)存貨模式,相關(guān)總成本 =持有的機會成本 +轉(zhuǎn)換成本TCQTFKQ2Q*2TF /KTQ*2TFK3. 應(yīng)收賬款成本:( 1)機會成本: =賒銷額 /360 × 平均收賬天數(shù)× 變動成本率× 資金成本率( 2)管理成本( 3)壞賬成本4.信用政策:( 1)信用標準( 5C):信用品質(zhì) (Character) 、償付能力 (Capacity) 、資本 (Capital) 、抵押品 (Collateral) 、經(jīng)濟狀況 (Conditions) 。( 2)信用條件:信用期限、折扣期限、折扣率。會計算在不同信用條件下企業(yè)的機會成本、壞賬損失、收賬費用,然后
17、選擇信用成本后收益最大的那個。( 3)收賬政策:以相關(guān)成本(機會成本、收賬費用、壞賬損失)最低為決策標準。5. 存貨經(jīng)濟進貨批量( 1)存貨成本進貨成本(取得成本)購置成本 - 單價×采購數(shù)量進貨費用 - 分變動和固定的儲存成本(持有成本)固定儲存成本 - 機會成本、保險費等變動儲存成本 - 倉儲費、倉庫管理費等缺貨成本.精品文檔( 2)存貨經(jīng)濟進貨批量:相關(guān)總成本=變動進貨成本+變動儲存成本相關(guān)總成本 TCABQ CQ2Q*2AB/CTC*2ABC(3)存貨 ABC 分類管理: 對存貨按照其重要程度、消耗數(shù)量和資金占用量進行ABC 分類,明確管理的重點和方向,節(jié)省資金,加速資金周轉(zhuǎn)
18、的控制方法。第八章收益分配1. 收益分配對象:稅后凈利潤分配程序:提取盈余公積分配股東股利留存未分配利潤收益分配的影響因素:法律、企業(yè)、股東、其他(債務(wù)合同限制和通脹)。2. 股利理論( 1)股利重要論( “在手之鳥 ”理論):股利多、市場價值大。( 2)股利分配的信號傳遞理論:未來盈利能力強的公司會選擇較高的股利支付率。( 3)股利無關(guān)論( MM 理論):股票價格與股利政策無關(guān)。( 4)股利分配的稅收效應(yīng)理論:股利和股價與稅負有關(guān),企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。( 5)股利分配的代理理論:股利支付政策和融資成本最小為優(yōu)。3. 股利政策(1)剩余股利政策股利 =凈利潤 -投資所需自有資金=凈利潤 -投
19、資所需資金×目標資金結(jié)構(gòu)中自由資金的比率特點:保持最佳資本結(jié)構(gòu),綜合資本成本最低。適用于公司初創(chuàng)階段。(2)固定股利政策股利 =股票股數(shù)×固定的每股股利特點:穩(wěn)定股價,傳遞公司經(jīng)營良好的信息,但股利支付與公司盈利相脫節(jié)。適用經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。(3)固定股利支付率政策股利 =凈利潤×某一固定比率特點:體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原則,適用于穩(wěn)定成長的公司或公司財務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。(4)低正常股利加額外股利政策股利 =固定且數(shù)額較低的股利+額外股利特點:較大的靈活性。適用于:盈利水平隨經(jīng)濟周期而波動較大的公司或行業(yè)。4.股利分配方案的確定( 1)選擇股利政策類型:書上P304 表 8-2( 2)確定股利支付水平:股利支付率=現(xiàn)金股利/ 凈利潤 =1-留存收益率( 3)確定股利
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