金融工程原理考試重點

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上一：名詞解釋：1 絕對定價法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運用恰當?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價格。2 風險中性定價模型在對衍生證券進行定價時，我們可以作出一個有助于大大簡化工作的簡單假設：所有投資者對于標的資產(chǎn)所蘊涵的價格風險的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。3 最小方差優(yōu)套期保值比率指套期保值的目標是使得整個套期保值組合收益的波動最小化的套期保值比率，具體體現(xiàn)為套期保值收益的方差最小化。4 利率互換利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)

2、金流則根據(jù)固定利率計算。5 期權的時間價值指在期權有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。二：簡答題1 金融工程的內(nèi)涵特征及知識技術體系;（1） 金融工程概念的內(nèi)涵為：創(chuàng)新型金融產(chǎn)品或工具的設計、制造與開發(fā)，以及對企業(yè)金融問題給予的創(chuàng)造性解決方案，“創(chuàng)新型”、“創(chuàng)造性”的含義：1.新的思想的產(chǎn)生與飛躍；2.對已有產(chǎn)品的重新理解與利用；3.現(xiàn)有工具式產(chǎn)品的重新組合。（2） 知識技術種類：1） 無套利分析方法；2）工程化分解方法；3）分解、組合、整合技術。2. 無套利定價的主要特征是什么？其一，無套利定價原理首先要求套利活動在無風險的狀態(tài)下進行；其二，無套利定價的關鍵技術

3、是所謂“復制”技術，即用一組證券來復制另外一組證券其三，無風險的套利活動從即時現(xiàn)金流看是零，即開始時不需要任何資金的投入，在投資期間也沒有任何的維持成本。3. 金融期貨合約和金融期權合約之間的區(qū)別與聯(lián)系；（1）不同 期貨可以是各種 但不能是；但是的可以是期貨（2）投資者權利與義務的對稱性不同 期貨買賣雙方的權利義務是對等的；但買方有權利沒有義務 賣方有義務無權利（3）履約保證不同 期貨雙方都交保證金 期權賣方繳納保證金 (4）現(xiàn)金流轉不同 （5）盈虧的特點不同 期貨盈虧無限 期權損失有限的 盈利可以有限也可以無限（6）的作用與效果不同4 金融期貨交易的主要特征是什么？第一，交易的標的物是金融商

4、品。這種交易對象大多是無形的、虛擬化了的證券，它不包括實際存在的實物商品；第二，金融期貨是標準化合約的交易。作為交易對象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質性、不交性和標準性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時間等都作了標準化規(guī)定，唯一不確定是成交價格；第三，金融期貨交易采取公開競價方式?jīng)Q定買賣價格。它不僅可以形成高效率的交易市場，而且透明度、可信度高；第四，金融期貨交易實行會員制度。非會員要參與金融期貨的交易必須通過會員代理，由于直接交易限于會員之同，而會員同時又是結算會員，交納保征金，因而交易的信用風險較小，安全保障程度較高；第五，交割期限的規(guī)格化。金融期貨合約的交割期限大多是三個月，

5、六個月，九個月或十二個月，最長的是二年，交割期限內(nèi)的交割時間隨交易對象而定；5 支付已知紅利現(xiàn)值為1時金融遠期合約的價格計算公式及理論證明；P5354.6 金融互換的功能是什么？1、通過金融互換可在全球各市場之間進行，從而一方面降低籌資者的或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進全球金融市場的一體化。2、利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負債組合中的風險和風險。3、金融互換為，可以逃避、及稅收限制。7 基于不支付紅利股票的歐式看漲期權價格下限的確定公式及其理論證明；P1838 期權交易與期貨交易的區(qū)別是什么？1. 買賣雙方權利義務不同。在期貨交易中，買賣雙方均有相應的權利和義務。而期權的買方有權在其認為合

6、適的時候行使權利，但不負有必須買進或賣出的義務。而期權的賣方卻沒有任何權利，他只有義務滿足期權的買方要求履約時買入或賣出一定數(shù)量的期貨合約。2. 交易內(nèi)容不同。期貨交易是在未來支付一定數(shù)量和等級的實物商品或有價證券；而期權交易的是權利。3 .交割價格不同。期貨交割價格在到期前是一個變量；而期權的交割價格是執(zhí)行價格。4 .交割方式不同。期貨交易除非在到期日前對沖，否則到期必須交割；而期權交易在到期日可以不交割，致使期權合約作廢。5. 保證金規(guī)定不同。期貨交易的買賣雙方均需要交納一定數(shù)額的保證金；而期權交易的買方不需交納保證金，而賣方必須交納一筆保證金。6. 價格風險不同。期貨交易的買賣雙方所承擔

7、的價格風險都是巨大的；而期權交易的買方虧損是有限的，不會超過權利金。賣方的虧損則是巨大的，而盈利則是有限的僅為權利金。7. 獲利機會不同。在期貨交易中作套期保值就意味著投資者放棄了當市場價格出現(xiàn)有利變動時獲利的機會，作投機則可獲厚利又可損失慘重；在期權交易中，買方盈利機會則較大。8. 合約種類數(shù)不同。期貨價格由市場決定，在任一時間僅能有一種期貨價格；而期權交易中，在任一時間，可能有多種不同執(zhí)行價格的合約存在，在搭配不同的合約月份，就可產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約種類數(shù)的期權合約9 歐式看跌股票期權價格的主要影響因素及其影響效果；P18110簡述風險中性定價原理。在對衍生證券進行定價時，我們可以作出一個有

8、助于大大簡化工作的簡單假設：所有投資者對于標的資產(chǎn)所蘊涵的價格風險的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。在此條件下，所有與標的資產(chǎn)風險相同的證券的預期收益率都等于無風險利率，因為風險中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔風險。同樣，在風險中性條件下，所有與標的資產(chǎn)風險相同的現(xiàn)金流都應該使用無風險利率進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風險中性定價原理。風險中性定價在本質上與無套利具有內(nèi)在一致性。另外，應該注意的是，風險中性假定僅僅是一個純技術假定，但通過這種假定獲得的結論不僅適用于投資者風險中性情況，也適用于投資者厭惡風險的所有情況。三：計算分析題1.考慮一個期限為20個月的股票期權合約，股票現(xiàn)在價格

9、為50元，假設對所有到期日無風險利率（連續(xù)復利）都是年利率9%。 (1) 如果股票不支付紅利，試計算該期貨合約的價格；(2) 如果股票分別在3個月、6個月、9個月、12個月、15、18等6個時點支付紅利，紅利收益為3元/股，試計算該期貨合約的價格；(3) 如果股票支付紅利率已知喂3%，試計算該期貨合約的價格。2.某股票預計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于30，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為6%，某投資者剛取得該股票6個月期的遠期合約空頭，試問：(1) 該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始值等于多少？(2) 3個月后，該股票價格漲到35元，無

10、風險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？3.A公司和B公司如果要在金融市場上借入5年期本金為2000萬元美金的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動利率A公司12.0%LIBOR+0.1%B公司13.4%LIBOR+0.6%A公司需要的是浮動利率貸款，B公司需要的是固定利率貸款。請設計一個利率互換，其中銀行作為中介獲得的報酬是0.1%的利差，而且要求互換雙方具有相同的吸引力。解：A公司在固定利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但A公司想借的是浮動利率貸款。而B公司在浮動利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但B公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎，兩個公司在固定利率

11、貸款上的年利差事1.4%，在浮動利率貸款上的年利差是0.5%，如果雙方合作，互12.3%12.4%LIBORLIBOR12% A 金融中介 B LIBOR+0.6%4.假設你是一家負債率很高的公司的唯一股東，該公司的所有債務在1年后到期。如果到時公司的價值高于債務，你將償還債務。否則的話，你將宣布破產(chǎn)并讓債權人接管公司。(1) 請將你的股權表示為公司價值的期權；(2) 請將債權人的債券表示為公司價值的期權；(3) 你有什么辦法來提高股權的價值？5假設在美國和日本LIBOR利率的期限結構是平的，在日本是4%而在美國是9%（都是連續(xù)復利），某一金融機構在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為5%，同時

12、付出美元，利率為8%。兩種貨幣的本金分別為1000萬美元和萬日元。這筆互換還有3年的期限，即期匯率為1美元=110日元。如果以美元為本幣，試求該互換的價值。 6.假設從現(xiàn)在開始1年后到期的零息票債券的價格為96元；從1年后開始，在2年后到期的零息票債券的價格恰好也為97元，假設上述2個零息票債券的面值均為100元，并且不考慮交易成本和違約情況，試解決以下問題：(1) 從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價格為多少？(2) 如果從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價格為95元，問是否存在套利？如果存在，如何進行？(3) 如果從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價格為90元，問是否存在套利？如果存在，如何進行

13、？答：(1) Z0X2最終獲得100元面值收入，相當于在1年末持有Z1X2也即在持有0.97份Z0X1，則Z0X2的價格即為Z0X1=0.97*96=93.12元 （5分）(2) 存在套利機會套利策略為：賣空Z0X2，買進0.97份Z0X1t=0時候，現(xiàn)金流凈值為：95-93.12=1.88元；t=1年，0.97份Z0X1得到97元現(xiàn)金，同時買進一份Z1X2，其現(xiàn)金流凈值為0；t=2年，1份Z1X2得到100現(xiàn)金，歸還時借入一筆Z0X2，其現(xiàn)金流凈值為0；所以經(jīng)套利策略得到在t=0時，得到1.88元無風險利潤。(3) 存在套利機會套利策略為：賣空0.97份Z0X1，買進1份Z0X2t=0時候，

14、現(xiàn)金流凈值為：93.12-90=3.12元；t=1年，賣空1份Z1X2得到97元現(xiàn)金，歸還時借入0.97份Z0X1，其現(xiàn)金流凈值為0；t=2年，1份Z0X2得到100現(xiàn)金，歸還時借入一份Z1X2，其現(xiàn)金流凈值為0；所以經(jīng)套利策略得到在t=0時，得到3.12元無風險利潤。7.假設A、B公司都想借入10年期的5000萬美元的借款，A想借入與6個月期相關的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。市場向它們提供的利率如下：固定利率浮動利率A公司8.0%6個月期LIBOR+30基點B公司9.5%6個月期LIBOR+90基點試解決以下問題：(1) 根據(jù)比較優(yōu)勢原則，公司A、B應該怎樣選擇各自的優(yōu)勢借貸市場；(2) 如果公司A想獲得浮動利率貸款，公司B想獲得固定理利率貸款