山東財(cái)經(jīng)大學(xué)證券投資學(xué)第三章證券市場(chǎng)

1、.第三章第三章 證券證券市場(chǎng)市場(chǎng)本章主要內(nèi)容：本章主要內(nèi)容：證券市場(chǎng)的涵義、特征及發(fā)展歷程證券市場(chǎng)的涵義、特征及發(fā)展歷程證券市場(chǎng)的功能，證券市場(chǎng)的類(lèi)型與框架，證券市場(chǎng)的功能，證券市場(chǎng)的類(lèi)型與框架，證券發(fā)行市場(chǎng)、證券交易市場(chǎng)的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)等。證券發(fā)行市場(chǎng)、證券交易市場(chǎng)的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)等。.第一節(jié)第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述證券市場(chǎng)概述一、證券市場(chǎng)的涵義一、證券市場(chǎng)的涵義 證券市場(chǎng)是指以有價(jià)證券為對(duì)象而形成的證券市場(chǎng)是指以有價(jià)證券為對(duì)象而形成的供求供求關(guān)系及其機(jī)制的總和關(guān)系及其機(jī)制的總和。證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的核心是資本市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ)和基礎(chǔ)，是金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)最最重要的組成部分。重要的組成部分

2、。是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所交易對(duì)象具有虛擬性交易對(duì)象具有虛擬性.二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（一）（一）國(guó)國(guó)外外證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)的的產(chǎn)產(chǎn)生生與與發(fā)發(fā)展展 “在過(guò)去的在過(guò)去的200200多年中，多年中，華爾街推動(dòng)了美國(guó)從一個(gè)原華爾街推動(dòng)了美國(guó)從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)為一始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。在個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一個(gè)階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一個(gè)階段中，以華爾街為代表的美國(guó)中，以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)都扮演著重要的角資本市場(chǎng)都扮演著重要的角色。色。華爾街為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)華爾街為

3、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的資金，實(shí)展提供源源不斷的資金，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，而現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，而華爾街本身也伴隨著美國(guó)經(jīng)華爾街本身也伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而成長(zhǎng)為全球金融濟(jì)的發(fā)展而成長(zhǎng)為全球金融體系的中心。體系的中心。 ”.（二）中國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（二）中國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展舊中國(guó)證券市場(chǎng)的萌芽舊中國(guó)證券市場(chǎng)的萌芽茅盾的小說(shuō)茅盾的小說(shuō)子夜子夜新中國(guó)新中國(guó)19811981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行19881988年開(kāi)始國(guó)債市場(chǎng)化試驗(yàn)?zāi)觊_(kāi)始國(guó)債市場(chǎng)化試驗(yàn)楊百萬(wàn)、老陶為代楊百萬(wàn)、老陶為代表的民間投資者借此契機(jī)積累了第一桶金。表的民間投資者借此契機(jī)積累了第一桶金。證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)

4、大，證券投資品種日益豐富，證券投證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，證券投資品種日益豐富，證券投資者隊(duì)伍迅速壯大資者隊(duì)伍迅速壯大中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體制逐步完善中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體制逐步完善 股權(quán)分置改革順利完成股權(quán)分置改革順利完成證券市場(chǎng)功能逐漸發(fā)揮，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要證券市場(chǎng)功能逐漸發(fā)揮，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要 .愛(ài)國(guó)就買(mǎi)國(guó)庫(kù)券愛(ài)國(guó)就買(mǎi)國(guó)庫(kù)券19841984年，遼寧省錦西縣刀具加工專業(yè)年，遼寧省錦西縣刀具加工專業(yè)戶王書(shū)田（右一），把原擬蓋新房用戶王書(shū)田（右一），把原擬蓋新房用的的1000010000元積蓄，一次認(rèn)購(gòu)了國(guó)庫(kù)券元積蓄，一次認(rèn)購(gòu)了國(guó)庫(kù)券 .19881988年開(kāi)始國(guó)債市場(chǎng)化試驗(yàn)?zāi)觊_(kāi)始國(guó)

5、債市場(chǎng)化試驗(yàn).股市不倒翁股市不倒翁“楊百萬(wàn)楊百萬(wàn)”楊懷定楊懷定原上海鐵合金廠倉(cāng)庫(kù)保管員，原上海鐵合金廠倉(cāng)庫(kù)保管員，19881988年從事被市場(chǎng)忽年從事被市場(chǎng)忽略的國(guó)庫(kù)券買(mǎi)賣(mài)賺取人生第一桶金。隨后成為上海略的國(guó)庫(kù)券買(mǎi)賣(mài)賺取人生第一桶金。隨后成為上海灘第一批證券投資大戶。與其同時(shí)代的那批大戶們?yōu)┑谝慌C券投資大戶。與其同時(shí)代的那批大戶們現(xiàn)在只剩下楊百萬(wàn)一人還活躍于證券市場(chǎng)?，F(xiàn)在只剩下楊百萬(wàn)一人還活躍于證券市場(chǎng)。十年從十年從14001400元到元到1 1個(gè)億的傳奇人物個(gè)億的傳奇人物老陶老陶19881988年年14001400元起家倒賣(mài)國(guó)庫(kù)券，三年時(shí)間資產(chǎn)增元起家倒賣(mài)國(guó)庫(kù)券，三年時(shí)間資產(chǎn)增值到值到4

6、4萬(wàn)；后進(jìn)入股票市場(chǎng)；起步階段一個(gè)重要的萬(wàn)；后進(jìn)入股票市場(chǎng)；起步階段一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在充分研究后，滿倉(cāng)買(mǎi)入國(guó)債期貨，當(dāng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在充分研究后，滿倉(cāng)買(mǎi)入國(guó)債期貨，當(dāng)天開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，資金翻番。天開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，資金翻番。1010年內(nèi)，資金平均每年內(nèi)，資金平均每年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)2.562.56倍，總數(shù)增長(zhǎng)倍，總數(shù)增長(zhǎng)450450倍。倍。.三、證券市場(chǎng)的功能三、證券市場(chǎng)的功能籌資功能：籌資功能： 證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站1 1月月1616日發(fā)布日發(fā)布20112011年年1212月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，20112011年證券年證券市場(chǎng)境內(nèi)外籌資合計(jì)市場(chǎng)境內(nèi)外籌資合計(jì)7506.227506.22億元，其中億元，其中A

7、A股首發(fā)股首發(fā)2825.072825.07億元；億元；公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)132.05132.05億元；定向增發(fā)億元；定向增發(fā)1664.501664.50億元；配股億元；配股421.96421.96億元；億元；權(quán)證行權(quán)權(quán)證行權(quán)29.4929.49億元。債券市場(chǎng)籌資方面，可轉(zhuǎn)債億元。債券市場(chǎng)籌資方面，可轉(zhuǎn)債413.20413.20億元；億元；可分離債可分離債32.0032.00億元；公司債億元；公司債1262.201262.20億元。億元。 投資功能：投資功能： 中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至20112011年年1212月月2323日，日，A A股有效賬戶數(shù)

8、量股有效賬戶數(shù)量1.41.4億戶。億戶。 優(yōu)化資源配置功能優(yōu)化資源配置功能資本定價(jià)功能資本定價(jià)功能宏觀調(diào)控功能宏觀調(diào)控功能.四、證券市場(chǎng)的類(lèi)型四、證券市場(chǎng)的類(lèi)型按證券進(jìn)入市場(chǎng)的先后順序：按證券進(jìn)入市場(chǎng)的先后順序： 證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)/ /證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)按交易對(duì)象：按交易對(duì)象：股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)/ /債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)/ /基金市場(chǎng)基金市場(chǎng) 按有無(wú)固定交易場(chǎng)所：按有無(wú)固定交易場(chǎng)所：有形市場(chǎng)有形市場(chǎng)/ /無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)按交割方式：按交割方式：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)/ /期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)按成交與定價(jià)的方式：按成交與定價(jià)的方式：公開(kāi)市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)/ /議價(jià)市場(chǎng)議價(jià)市場(chǎng)按地域劃分：按地域劃分：國(guó)內(nèi)

9、證券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)/ /國(guó)外證券市場(chǎng)國(guó)外證券市場(chǎng).第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)能夠集中實(shí)現(xiàn)直接融資能夠集中實(shí)現(xiàn)直接融資交易空間的無(wú)形化交易空間的無(wú)形化所銷(xiāo)售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性所銷(xiāo)售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性.二、證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成要素二、證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成要素證券發(fā)行人證券發(fā)行人證券承銷(xiāo)商證券承銷(xiāo)商證券認(rèn)購(gòu)人證券認(rèn)購(gòu)人委托委托新證券新證券證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu).三、股票發(fā)行市場(chǎng)三、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行市場(chǎng)的作用（一）股票發(fā)行市場(chǎng)的作用 為資金需求者提供籌措資金的空間為資金需求者提供籌措資金的空間為資金供應(yīng)者提供投資的場(chǎng)所和獲利

10、的機(jī)會(huì)為資金供應(yīng)者提供投資的場(chǎng)所和獲利的機(jī)會(huì)形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置優(yōu)化形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置優(yōu)化調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 支撐股票交易市場(chǎng)的正常運(yùn)行支撐股票交易市場(chǎng)的正常運(yùn)行 .（二）股票的發(fā)行方式（二）股票的發(fā)行方式設(shè)立發(fā)行與增資方式設(shè)立發(fā)行與增資方式（有償、無(wú)償、搭配增資發(fā)行有償、無(wú)償、搭配增資發(fā)行）溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行/ /平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行/ /折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行私募發(fā)行與公募發(fā)行私募發(fā)行與公募發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行：直接發(fā)行與間接發(fā)行： 間接發(fā)行分為包銷(xiāo)（間接發(fā)行分為包銷(xiāo)（全額全額/ /余額余額）和代銷(xiāo)）和代銷(xiāo). 1 1、認(rèn)購(gòu)證方式、認(rèn)購(gòu)證方式 步驟步

11、驟： 承銷(xiāo)商公開(kāi)發(fā)售股票認(rèn)購(gòu)證承銷(xiāo)商公開(kāi)發(fā)售股票認(rèn)購(gòu)證 投資者申請(qǐng)并購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)證投資者申請(qǐng)并購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)證 承銷(xiāo)商對(duì)認(rèn)購(gòu)證進(jìn)行公開(kāi)抽簽承銷(xiāo)商對(duì)認(rèn)購(gòu)證進(jìn)行公開(kāi)抽簽 確認(rèn)中簽號(hào)并按照規(guī)定程序公告確認(rèn)中簽號(hào)并按照規(guī)定程序公告 背景：背景：19921992年開(kāi)始采用年開(kāi)始采用限量限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式，由于供不發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式，由于供不應(yīng)求，易發(fā)生搶購(gòu)風(fēng)潮和內(nèi)部舞弊。應(yīng)求，易發(fā)生搶購(gòu)風(fēng)潮和內(nèi)部舞弊。19931993年開(kāi)始采用無(wú)年開(kāi)始采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式。限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式。 發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認(rèn)購(gòu)成本過(guò)高，浪費(fèi)嚴(yán)重，發(fā)發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認(rèn)購(gòu)成本過(guò)高，浪費(fèi)嚴(yán)重，發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)已不采用。行時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)已

12、不采用。（三）中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中所采用的股票發(fā)行方式（三）中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中所采用的股票發(fā)行方式.深圳深圳“8.10”8.10”事件事件 19921992年年8 8月月, ,深圳市有關(guān)部門(mén)深圳市有關(guān)部門(mén)計(jì)劃采用計(jì)劃采用認(rèn)購(gòu)抽簽表認(rèn)購(gòu)抽簽表的方式向社的方式向社會(huì)公眾發(fā)行面值會(huì)公眾發(fā)行面值5 5億元人民幣的億元人民幣的新股票新股票. .由于股票嚴(yán)重供不應(yīng)求由于股票嚴(yán)重供不應(yīng)求, ,全國(guó)大量的投資者擁向深圳搶購(gòu)全國(guó)大量的投資者擁向深圳搶購(gòu)抽簽表抽簽表.8.8月月9 9日抽簽表開(kāi)始發(fā)行日抽簽表開(kāi)始發(fā)行, ,有的發(fā)售點(diǎn)開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)僅有的發(fā)售點(diǎn)開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)僅3 3個(gè)小時(shí)個(gè)小時(shí)就宣布抽簽表賣(mài)光就宣布抽簽表賣(mài)

13、光, ,很多股民都很多股民都沒(méi)有買(mǎi)到抽簽表沒(méi)有買(mǎi)到抽簽表.10.10日傍晚日傍晚, ,部分部分排了兩天兩夜隊(duì)卻買(mǎi)不到表的股排了兩天兩夜隊(duì)卻買(mǎi)不到表的股民開(kāi)始聚集并游行民開(kāi)始聚集并游行, ,是為是為8.108.10事事件件. .這次事件這次事件首次首次反映了反映了“內(nèi)幕內(nèi)幕交易交易”的黑暗的黑暗, ,并表明股市對(duì)社并表明股市對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的重要會(huì)穩(wěn)定的重要, ,此后此后直接引發(fā)了直接引發(fā)了證監(jiān)會(huì)的成立證監(jiān)會(huì)的成立。 .無(wú)限量認(rèn)購(gòu)證發(fā)行案例無(wú)限量認(rèn)購(gòu)證發(fā)行案例青島啤酒青島啤酒 19931993年青島啤酒發(fā)行時(shí)，率先推出無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證的年青島啤酒發(fā)行時(shí)，率先推出無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證的方法，每張認(rèn)購(gòu)證價(jià)格為

14、方法，每張認(rèn)購(gòu)證價(jià)格為2 2元，吸引了大量投資者購(gòu)買(mǎi)，而元，吸引了大量投資者購(gòu)買(mǎi)，而中中簽率簽率只有只有萬(wàn)分之六萬(wàn)分之六左右。左右。 中國(guó)證券報(bào)中國(guó)證券報(bào)19931993年年1010月月2727日第日第6 6版版新股發(fā)行方式耗新股發(fā)行方式耗資巨大資巨大：“在在19931993年短短幾個(gè)月內(nèi)，全國(guó)股民共投入年短短幾個(gè)月內(nèi)，全國(guó)股民共投入22.329822.3298億億元資金購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表。這比元資金購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表。這比19931993年年1-61-6月上海月上海7474家上市公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)家上市公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)18.0118.01億元還要多。億元還要多。” 該方式維護(hù)了發(fā)行過(guò)程的公平性，但也存在許

15、多弊端。創(chuàng)該方式維護(hù)了發(fā)行過(guò)程的公平性，但也存在許多弊端。創(chuàng)造了一批攜帶現(xiàn)金、支票游走于全國(guó)各地的造了一批攜帶現(xiàn)金、支票游走于全國(guó)各地的打新股大軍打新股大軍，發(fā)行，發(fā)行新股成為一場(chǎng)牽動(dòng)地方政府、銀行、治安部門(mén)等社會(huì)各層面的新股成為一場(chǎng)牽動(dòng)地方政府、銀行、治安部門(mén)等社會(huì)各層面的大規(guī)模大規(guī)模“群眾運(yùn)動(dòng)群眾運(yùn)動(dòng)” 。此外，大量印制認(rèn)購(gòu)證提高了投資人。此外，大量印制認(rèn)購(gòu)證提高了投資人認(rèn)購(gòu)新股的成本，而發(fā)行人并不能籌得更多的資金。認(rèn)購(gòu)新股的成本，而發(fā)行人并不能籌得更多的資金。 .2 2、儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行、儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行過(guò)程過(guò)程 1.1.承銷(xiāo)商通過(guò)指定銀行承銷(xiāo)商通過(guò)指定銀行無(wú)限量無(wú)限量地向社會(huì)投資者發(fā)售

16、專項(xiàng)定期地向社會(huì)投資者發(fā)售專項(xiàng)定期定額存單，定額存單，每張存單附一張抽簽表每張存單附一張抽簽表。 2.2.承銷(xiāo)商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準(zhǔn)發(fā)行股票數(shù)量及每張存承銷(xiāo)商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準(zhǔn)發(fā)行股票數(shù)量及每張存單可認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量確定中簽率，并公開(kāi)搖號(hào)抽簽。單可認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量確定中簽率，并公開(kāi)搖號(hào)抽簽。 3.3.中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。雖然有雖然有減少額外費(fèi)用減少額外費(fèi)用，降低投資人投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是在，降低投資人投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是在實(shí)踐中卻伴隨著巨大的存貸資金流動(dòng)和存貸資金負(fù)擔(dān)，其發(fā)行實(shí)踐中卻伴隨著巨大的存貸資金流動(dòng)和存貸資金負(fù)擔(dān)，其發(fā)行效果并不理想。效果并不理

17、想。.儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行案例儲(chǔ)蓄存單抽簽發(fā)行案例青島海爾青島海爾 在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)無(wú)限量發(fā)售專項(xiàng)定額存單，每張存單面額在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)無(wú)限量發(fā)售專項(xiàng)定額存單，每張存單面額為為500500元，存期一年，元，存期一年，不得提前支取不得提前支取，年利，年利10.9810.98，每張中簽，每張中簽存單可以認(rèn)購(gòu)存單可以認(rèn)購(gòu)500500股股, ,每股面值一元每股面值一元, ,發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)7.387.38元元, ,另加收另加收0.600.60元手續(xù)費(fèi)。元手續(xù)費(fèi)。 這次新股發(fā)行從這次新股發(fā)行從19931993年年1010月月1212日開(kāi)始到日開(kāi)始到1010月月2020日?qǐng)A滿結(jié)束日?qǐng)A滿結(jié)束，預(yù)售專項(xiàng)存單，預(yù)售專項(xiàng)存單

18、526598526598張，存單中簽率為張，存單中簽率為18.9818.98。成功地實(shí)成功地實(shí)現(xiàn)了股票發(fā)行的目標(biāo)，同現(xiàn)了股票發(fā)行的目標(biāo)，同“青啤青啤”的發(fā)行形成了鮮明的對(duì)照。的發(fā)行形成了鮮明的對(duì)照。注：不得提前支取，因而出現(xiàn)折價(jià)轉(zhuǎn)讓存單的現(xiàn)象注：不得提前支取，因而出現(xiàn)折價(jià)轉(zhuǎn)讓存單的現(xiàn)象.3 3、全額預(yù)繳、比例配售方式、全額預(yù)繳、比例配售方式兩種方式：兩種方式：“余款即退余款即退”和和“余款轉(zhuǎn)存余款轉(zhuǎn)存”程序程序 1.1.投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點(diǎn)，憑本人身份證，投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點(diǎn)，憑本人身份證，股東代碼卡，按發(fā)行價(jià)格和投資者標(biāo)購(gòu)數(shù)量繳足所需款項(xiàng)。股東代碼卡，按發(fā)行價(jià)格和

19、投資者標(biāo)購(gòu)數(shù)量繳足所需款項(xiàng)。 2.2.主承銷(xiāo)商匯總申購(gòu)總量，按發(fā)行數(shù)量與有效申購(gòu)總量的比主承銷(xiāo)商匯總申購(gòu)總量，按發(fā)行數(shù)量與有效申購(gòu)總量的比例在投資者之間進(jìn)行分配，并將投資者實(shí)際購(gòu)股數(shù)量自動(dòng)分配例在投資者之間進(jìn)行分配，并將投資者實(shí)際購(gòu)股數(shù)量自動(dòng)分配到投資者股票賬戶上。到投資者股票賬戶上。 3. 3.未購(gòu)股數(shù)多余款項(xiàng)立即退還投資者或轉(zhuǎn)為投資者的存款。未購(gòu)股數(shù)多余款項(xiàng)立即退還投資者或轉(zhuǎn)為投資者的存款。 仍然是公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行仍然是公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行.4 4、上網(wǎng)定價(jià)、競(jìng)價(jià)發(fā)行、上網(wǎng)定價(jià)、競(jìng)價(jià)發(fā)行上網(wǎng)發(fā)行是指主承銷(xiāo)商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷(xiāo)商作為唯一主承銷(xiāo)商作為唯一“賣(mài)方賣(mài)方”，投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，

20、按現(xiàn)行委托買(mǎi)入股票方式委托買(mǎi)入股票方式進(jìn)行股票申購(gòu)的股票發(fā)行方式。填寫(xiě)新股代碼填寫(xiě)新股代碼填寫(xiě)委托價(jià)格填寫(xiě)委托價(jià)格填寫(xiě)申購(gòu)數(shù)量填寫(xiě)申購(gòu)數(shù)量單擊單擊“下單下單”.上網(wǎng)發(fā)行方式產(chǎn)生的背景上網(wǎng)發(fā)行方式產(chǎn)生的背景由于前述發(fā)行方式存在資源巨大浪費(fèi)及中小散戶難參與等問(wèn)由于前述發(fā)行方式存在資源巨大浪費(fèi)及中小散戶難參與等問(wèn)題，為了更加公正地發(fā)行新股，管理層開(kāi)始試點(diǎn)題，為了更加公正地發(fā)行新股，管理層開(kāi)始試點(diǎn)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行，19951995年年1 1月月1212日日青海三普青海三普發(fā)行，底價(jià)發(fā)行，底價(jià)3.983.98元，投資者參與熱情元，投資者參與熱情極高，競(jìng)價(jià)結(jié)果達(dá)到極高，競(jìng)價(jià)結(jié)果達(dá)到9 9元以上，而

21、該股上市后開(kāi)盤(pán)價(jià)僅有元以上，而該股上市后開(kāi)盤(pán)價(jià)僅有8.508.50元元，參與申購(gòu)的投資者全部被套。，參與申購(gòu)的投資者全部被套。之后，之后，廈華電子廈華電子與與哈歲寶哈歲寶競(jìng)價(jià)發(fā)行效果仍然不佳，管理層停競(jìng)價(jià)發(fā)行效果仍然不佳，管理層停止該方式，止該方式，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行開(kāi)始推出，由于發(fā)行成本極低，對(duì)中開(kāi)始推出，由于發(fā)行成本極低，對(duì)中小投資者不存在不公正待遇，該方式成了新股發(fā)行的小投資者不存在不公正待遇，該方式成了新股發(fā)行的主流主流。首家采用上網(wǎng)定價(jià)方式發(fā)行的公司是首家采用上網(wǎng)定價(jià)方式發(fā)行的公司是渤?；げ澈；?，發(fā)行方式采，發(fā)行方式采用用時(shí)間優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先發(fā)行，由于其業(yè)績(jī)一般，流通盤(pán)較大，投

22、資者參與發(fā)行，由于其業(yè)績(jī)一般，流通盤(pán)較大，投資者參與熱情不高，發(fā)行價(jià)格僅為熱情不高，發(fā)行價(jià)格僅為2.52.5元，該股上市后的大幅炒作讓人們?cè)摴缮鲜泻蟮拇蠓醋髯屓藗円庾R(shí)到新股的價(jià)值，其后發(fā)行的東方電機(jī)出現(xiàn)了投資者意識(shí)到新股的價(jià)值，其后發(fā)行的東方電機(jī)出現(xiàn)了投資者瘋搶瘋搶的的局面，局面，早期申報(bào)早期申報(bào)的投資者每人買(mǎi)到的投資者每人買(mǎi)到100100股新股。股新股。-抽簽發(fā)行抽簽發(fā)行-按按賬戶抽簽發(fā)行賬戶抽簽發(fā)行.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 是投資者按是投資者按規(guī)定發(fā)行價(jià)格規(guī)定發(fā)行價(jià)格進(jìn)行股票認(rèn)購(gòu)的上網(wǎng)發(fā)行方式。進(jìn)行股票認(rèn)購(gòu)的上網(wǎng)發(fā)行方式。程序如下：程序如下： （1 1）T+0:T+0:投資者以發(fā)行

23、價(jià)格填寫(xiě)委托單，進(jìn)行投資者以發(fā)行價(jià)格填寫(xiě)委托單，進(jìn)行申購(gòu)申購(gòu)。 （2 2）T+1:T+1:證券登記結(jié)算公司將證券登記結(jié)算公司將申購(gòu)資金凍結(jié)申購(gòu)資金凍結(jié)在申購(gòu)專戶內(nèi)。在申購(gòu)專戶內(nèi)。 （3 3）T+2:T+2:對(duì)申購(gòu)資金進(jìn)行對(duì)申購(gòu)資金進(jìn)行驗(yàn)資驗(yàn)資 有效申購(gòu)總量有效申購(gòu)總量= =股票發(fā)行量股票發(fā)行量, ,每個(gè)投資者都可按其有效申購(gòu)量認(rèn)購(gòu)股票每個(gè)投資者都可按其有效申購(gòu)量認(rèn)購(gòu)股票； 有效申購(gòu)總量有效申購(gòu)總量 股票發(fā)行量股票發(fā)行量, ,對(duì)有效申購(gòu)數(shù)按每對(duì)有效申購(gòu)數(shù)按每1 1千股為單位進(jìn)行千股為單位進(jìn)行連續(xù)配連續(xù)配號(hào)號(hào)，隨后公布中簽率（中簽率股票發(fā)行量，隨后公布中簽率（中簽率股票發(fā)行量/ /有效申購(gòu)量有效申

24、購(gòu)量。 （4 4）T+3:T+3:由主承銷(xiāo)商組織搖號(hào)抽簽，公布中簽結(jié)果。由主承銷(xiāo)商組織搖號(hào)抽簽，公布中簽結(jié)果。 （5 5）T+4:T+4:交易所交易所將認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)劃人將認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)劃人主承銷(xiāo)商主承銷(xiāo)商指定賬戶，未中簽部分解凍。指定賬戶，未中簽部分解凍。 （6 6）T+5:T+5:主承銷(xiāo)商將認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)主承銷(xiāo)商將認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)劃入發(fā)行公司劃入發(fā)行公司的指定賬戶，發(fā)行活動(dòng)結(jié)束。的指定賬戶，發(fā)行活動(dòng)結(jié)束。.上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行 是指主承銷(xiāo)商作為新股的唯一賣(mài)方，以發(fā)行人宣布的是指主承銷(xiāo)商作為新股的唯一賣(mài)方，以發(fā)行人宣布的發(fā)行發(fā)行底價(jià)底價(jià)為為最低價(jià)格最低價(jià)格，以新股，以新股實(shí)際發(fā)行量為總的賣(mài)出數(shù)實(shí)際發(fā)行量為總的賣(mài)出

25、數(shù)，由投資者，由投資者在指定的時(shí)間內(nèi)競(jìng)價(jià)委托申購(gòu)，以在指定的時(shí)間內(nèi)競(jìng)價(jià)委托申購(gòu)，以價(jià)格優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先的原則確定發(fā)行價(jià)的原則確定發(fā)行價(jià)格的上網(wǎng)發(fā)行方式。格的上網(wǎng)發(fā)行方式。 基本規(guī)則基本規(guī)則(1)(1)競(jìng)價(jià)發(fā)行底價(jià)競(jìng)價(jià)發(fā)行底價(jià)由發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定由發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定(2)(2)申報(bào)認(rèn)購(gòu)價(jià)格以每申報(bào)認(rèn)購(gòu)價(jià)格以每0.10.1元為一個(gè)價(jià)格價(jià)位元為一個(gè)價(jià)格價(jià)位, ,低于競(jìng)價(jià)底價(jià)的申購(gòu)為無(wú)效申購(gòu)低于競(jìng)價(jià)底價(jià)的申購(gòu)為無(wú)效申購(gòu)(3)(3)每個(gè)股票申購(gòu)賬戶的申購(gòu)量不得低于每個(gè)股票申購(gòu)賬戶的申購(gòu)量不得低于1 1千股千股，不得高于公開(kāi)發(fā)行量的千分，不得高于公開(kāi)發(fā)行量的千分之一之一, ,超過(guò)超過(guò)1 1千股的須

26、為千股的須為1 1千股的整數(shù)倍千股的整數(shù)倍 (4)(4)每個(gè)股票賬戶每個(gè)股票賬戶只能以一個(gè)價(jià)格申購(gòu)委托一次只能以一個(gè)價(jià)格申購(gòu)委托一次，申購(gòu)委托，申購(gòu)委托不得撤消不得撤消(5)(5)每個(gè)股票賬戶須按照所申報(bào)的價(jià)格和認(rèn)購(gòu)數(shù)量每個(gè)股票賬戶須按照所申報(bào)的價(jià)格和認(rèn)購(gòu)數(shù)量預(yù)先足額交納認(rèn)購(gòu)款預(yù)先足額交納認(rèn)購(gòu)款 有效申購(gòu)量有效申購(gòu)量= =發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行 當(dāng)有效申購(gòu)量當(dāng)有效申購(gòu)量 發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行，余額部分由承銷(xiāo)團(tuán)包銷(xiāo)發(fā)行量時(shí)，按發(fā)行底價(jià)發(fā)行，余額部分由承銷(xiāo)團(tuán)包銷(xiāo)(6)(6)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在T+3T+3日公告發(fā)行價(jià)格日公告發(fā)行價(jià)格(7)(7)申購(gòu)、清

27、算、交割等程序與現(xiàn)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式相同申購(gòu)、清算、交割等程序與現(xiàn)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式相同 .上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行案例上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行案例中信證券中信證券20022002年年1212月月1717日在上交所采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售日在上交所采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售(22000(22000萬(wàn)股萬(wàn)股) )和上網(wǎng)定價(jià)和上網(wǎng)定價(jià)(18000(18000萬(wàn)股萬(wàn)股) ) 相結(jié)合的發(fā)行方式發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式發(fā)行4000040000萬(wàn)股萬(wàn)股A A股，發(fā)行價(jià)格為股，發(fā)行價(jià)格為4.54.5元。元。配售代碼為配售代碼為737030(737030(滬滬),003030(),003030(深深) )中簽率為中簽率為0.282

28、00448%0.28200448%，申購(gòu)代碼為申購(gòu)代碼為730030730030，中簽率，中簽率0.28200253%0.28200253%。二級(jí)市場(chǎng)配售中簽號(hào)碼：二級(jí)市場(chǎng)配售中簽號(hào)碼：196196、696696、10041004、22542254、35043504、47544754、60046004、72547254、85048504、97549754、3969239692、8969289692、。、。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行中簽號(hào)碼：網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行中簽號(hào)碼：192192、692692、11351135、23852385、36353635、48854885、61356135、73857385、863586

29、35、1782517825、6782567825、。、。.（四）股票發(fā)行程序（四）股票發(fā)行程序1 1、發(fā)行制度、發(fā)行制度審批制審批制（行政干預(yù)、額度管理行政干預(yù)、額度管理）核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制（強(qiáng)制信息披露強(qiáng)制信息披露+ +符合法定條件符合法定條件）注冊(cè)制注冊(cè)制（強(qiáng)制信息公開(kāi)披露強(qiáng)制信息公開(kāi)披露）保薦制保薦制（中介機(jī)構(gòu)與上市公司捆綁中介機(jī)構(gòu)與上市公司捆綁）.2 2、發(fā)行定價(jià)、發(fā)行定價(jià)固定價(jià)格固定價(jià)格相對(duì)市盈率定價(jià)法相對(duì)市盈率定價(jià)法累積投標(biāo)定價(jià)累積投標(biāo)定價(jià)控制市盈率定價(jià)控制市盈率定價(jià)機(jī)構(gòu)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)構(gòu)投標(biāo)詢價(jià).機(jī)構(gòu)投標(biāo)詢價(jià)案例機(jī)構(gòu)投標(biāo)詢價(jià)案例金鉬股份金鉬股份 金鉬股份金鉬股份IPOIPO網(wǎng)下發(fā)行電子化業(yè)務(wù)

30、自網(wǎng)下發(fā)行電子化業(yè)務(wù)自20082008年年3 3月月2828日正式啟日正式啟動(dòng)，至動(dòng)，至4 4月月1111日刊登配售結(jié)果公告。日刊登配售結(jié)果公告。 本次網(wǎng)下發(fā)行中，有本次網(wǎng)下發(fā)行中，有150150家詢價(jià)對(duì)象在家詢價(jià)對(duì)象在初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)階段通過(guò)通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)有效報(bào)價(jià)，發(fā)出申購(gòu)平臺(tái)有效報(bào)價(jià)，發(fā)出158158筆詢價(jià)記錄筆詢價(jià)記錄；在；在累計(jì)投標(biāo)、申購(gòu)累計(jì)投標(biāo)、申購(gòu)階段階段，有，有220220家配售對(duì)象通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)有效申購(gòu)，發(fā)出家配售對(duì)象通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)有效申購(gòu)，發(fā)出229229筆投筆投標(biāo)記錄標(biāo)記錄；在資金劃付階段，；在資金劃付階段，212212家配售對(duì)象實(shí)際進(jìn)行了家配售對(duì)象實(shí)際進(jìn)行了226226筆申

31、筆申購(gòu)資金的有效劃入，劃付有效申購(gòu)資金購(gòu)資金的有效劃入，劃付有效申購(gòu)資金1586.671586.67億元，除四家億元，除四家詢價(jià)機(jī)構(gòu)未在指定的詢價(jià)機(jī)構(gòu)未在指定的1515家結(jié)算銀行開(kāi)戶以外，僅有家結(jié)算銀行開(kāi)戶以外，僅有1 1家詢價(jià)機(jī)家詢價(jià)機(jī)構(gòu)在構(gòu)在1515家銀行間進(jìn)行資金跨行劃撥。家銀行間進(jìn)行資金跨行劃撥。.四、債券發(fā)行市場(chǎng)四、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）發(fā)行合同書(shū)的確定（一）發(fā)行合同書(shū)的確定 否定性條款否定性條款/ /肯定性條款肯定性條款 （二）債券評(píng)級(jí)（二）債券評(píng)級(jí) 美國(guó)的穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，英國(guó)的艾美國(guó)的穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，英國(guó)的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司，日本的公司債券研究

32、所、日本投資服克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司，日本的公司債券研究所、日本投資服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所等。務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所等。 P98（三）債券的償還（三）債券的償還 定期償還定期償還/ /任意償還任意償還.五、證券投資基金發(fā)行市場(chǎng)五、證券投資基金發(fā)行市場(chǎng) 基金的設(shè)立，必須經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)審基金的設(shè)立，必須經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)審查批準(zhǔn)。查批準(zhǔn)。參考閱讀資料：證券從業(yè)資格考試叢書(shū)之參考閱讀資料：證券從業(yè)資格考試叢書(shū)之證券投證券投資基金資基金.第三節(jié)第三節(jié) 證券交易所證券交易所一、證券交易所的概念一、證券交易所的概念 證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的

33、，具有固定的場(chǎng)所固定的場(chǎng)所、嚴(yán)密的組織體系和運(yùn)作規(guī)則，集中、大量集中、大量地進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所。 基本職責(zé)：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；安排證券上市、組織并監(jiān)督證券交易；監(jiān)督市場(chǎng)參與者的行為；設(shè)立證券登記結(jié)算公司；向市場(chǎng)提供交易行情等相關(guān)信息。.二、證券交易所的功能二、證券交易所的功能提供集中的證券交易空間，便利證券流通提供集中的證券交易空間，便利證券流通 弱化不正當(dāng)投機(jī)活動(dòng)對(duì)金融秩序的消極影響，維護(hù)弱化不正當(dāng)投機(jī)活動(dòng)對(duì)金融秩序的消極影響，維護(hù)投資者利益投資者利益 。 靈敏反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和決策直靈敏反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和決策直接提供參考依據(jù)接

34、提供參考依據(jù).三、證券交易所的組織形式三、證券交易所的組織形式1 1、公司制證券交易所公司制證券交易所 是以營(yíng)利為目的、由各類(lèi)出資人共同投資入股建是以營(yíng)利為目的、由各類(lèi)出資人共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。立起來(lái)的公司法人。 目前，世界上實(shí)行公司制證券交易所形式的國(guó)家目前，世界上實(shí)行公司制證券交易所形式的國(guó)家或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬來(lái)西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利，我國(guó)臺(tái)灣來(lái)西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等地區(qū)等。.2 2、會(huì)員制證券交易所、會(huì)員制證券交易所 是以會(huì)員協(xié)會(huì)的形式成立的、不以營(yíng)利為目的的是以會(huì)員協(xié)會(huì)

35、的形式成立的、不以營(yíng)利為目的的組織。這類(lèi)交易所主要由證券商組成。只有會(huì)員及享組織。這類(lèi)交易所主要由證券商組成。只有會(huì)員及享有特權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所中進(jìn)行證券交易。有特權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所中進(jìn)行證券交易。 目前，美國(guó)、歐洲大多數(shù)國(guó)家以及巴西、泰國(guó)、目前，美國(guó)、歐洲大多數(shù)國(guó)家以及巴西、泰國(guó)、印尼等國(guó)的證券交易所均實(shí)行會(huì)員制。我國(guó)的上海、印尼等國(guó)的證券交易所均實(shí)行會(huì)員制。我國(guó)的上海、深圳證券交易所也屬于會(huì)員制。深圳證券交易所也屬于會(huì)員制。.國(guó)際市場(chǎng)國(guó)際市場(chǎng)全球十大證券交易所（股票）全球十大證券交易所（股票）名名 稱稱市值市值( (單位單位1010億美元億美元)MC)MC紐交所紐交所- -

36、泛歐證券交易所（美國(guó)）泛歐證券交易所（美國(guó)）1179611796納斯達(dá)克納斯達(dá)克-OMX-OMX集團(tuán)（美國(guó)）集團(tuán)（美國(guó)）38453845東京證券交易所東京證券交易所33253325倫敦證券交易所倫敦證券交易所32663266紐交所紐交所- -泛歐證券交易所（歐洲）泛歐證券交易所（歐洲）24472447上海證券交易所上海證券交易所23572357香港聯(lián)交所香港聯(lián)交所22582258TMXTMX集團(tuán)（多倫多證交所運(yùn)營(yíng)商）集團(tuán)（多倫多證交所運(yùn)營(yíng)商）19121912巴西圣保羅證券期貨交易所巴西圣保羅證券期貨交易所12291229澳大利亞證券交易所澳大利亞證券交易所11981198來(lái)源：來(lái)源：WFEWF

37、E（World Federation of ExchangesWorld Federation of Exchanges） 截至截至20112011年年底底.紐約證券交易所紐約證券交易所.納斯達(dá)克證交所納斯達(dá)克證交所 “全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”(The National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，它是全球第一個(gè)電子化的股票市場(chǎng)。作為以扶植處于成長(zhǎng)期的高科技企業(yè)為己任的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，納斯達(dá)克不僅上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)，而且其本身的運(yùn)作模式和效率就是高科技成果的充分體現(xiàn) .東京證券交易所東京證券交易所.倫敦證

38、券交易所倫敦證券交易所 作為世界上最國(guó)際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過(guò)三分之二的國(guó)際股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。 倫敦證交所是世界上國(guó)際性最強(qiáng)的股票市場(chǎng)，其外國(guó)股票的交易超過(guò)其它任何證交所。.香港聯(lián)合證券交易所香港聯(lián)合證券交易所 香港最早的證券交易可以追溯至1866年。到60年代后期，一家交易所已滿足不了股票市場(chǎng)繁榮和發(fā)展的需要，1969年以后相繼成立了遠(yuǎn)東、金銀、九龍三家證券交易所，香港證券市場(chǎng)進(jìn)入四家交易所并存的所謂“四會(huì)時(shí)代”。19731974年的股市暴跌，充分暴露了香港證券市場(chǎng)四會(huì)并存局面的各種弊端。為加強(qiáng)對(duì)香港證券市場(chǎng)的統(tǒng)一管理，1986年3月27日，四家交

39、易所正式合并組成香港聯(lián)合交易所。.巴西圣保羅證券期貨交易所巴西圣保羅證券期貨交易所由原巴西期貨交易所由原巴西期貨交易所(BM&F)和巴西圣保羅證券交易所和巴西圣保羅證券交易所(Bovespa)合并而成。合并而成。2007兩交易所分別由非盈利性的兩交易所分別由非盈利性的會(huì)員制交易所轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂麜?huì)員制交易所轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂麨槟康牡墓局平灰姿?。為目的的公司制交易所?009年，合并正式完成。年，合并正式完成。.上海、深圳交易所示意圖上海、深圳交易所示意圖.德國(guó)證券交易所德國(guó)證券交易所 全稱 Deutsche Boerse AG 德國(guó)交易所股份有限公司，不僅全資擁有法蘭克福證交所(FWB)，還經(jīng)

40、營(yíng)歐洲期貨交易所(EUREX)、交易所結(jié)算公司及系統(tǒng)軟件公司等。 處在歐元區(qū)的法蘭克福證交所有主要包括面向大公司的標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)(即上市一部)、面向新創(chuàng)企業(yè)的調(diào)控市場(chǎng)(上市二部)、以及進(jìn)行權(quán)證和外國(guó)股票交易的自由市場(chǎng)(上市三部)。.部分地區(qū)上海證券交易所會(huì)員交易額統(tǒng)計(jì)部分地區(qū)上海證券交易所會(huì)員交易額統(tǒng)計(jì)20102010年年3 3月月地區(qū)地區(qū)會(huì)員數(shù)會(huì)員數(shù)營(yíng)業(yè)部數(shù)營(yíng)業(yè)部數(shù)總交易額（單位百萬(wàn)元）總交易額（單位百萬(wàn)元）廣東廣東22225685681688202.591688202.59上海上海14144604601428025.191428025.19北京北京17172112111004044.381004

41、044.38江蘇江蘇5 5270270413707.95413707.95浙江浙江3 3280280235068.37235068.37山東山東2 2200200181688.05181688.05湖南湖南3 3141141167200.07167200.07福建福建3 3146146144456.15144456.15四川四川4 4158158130490.84130490.84湖北湖北2 2135135124543.06124543.06.上交所會(huì)員單位營(yíng)業(yè)部交易額排行上交所會(huì)員單位營(yíng)業(yè)部交易額排行2010.1-32010.1-3月月?tīng)I(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)部席位數(shù)席位數(shù) 成交金額（百萬(wàn)）成交金額（百萬(wàn)

42、）中國(guó)國(guó)際金融有限公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營(yíng)業(yè)部上?；春Ｖ新纷C券營(yíng)業(yè)部 101101162370162370中國(guó)國(guó)際金融有限公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司北京建國(guó)門(mén)外大街證券營(yíng)業(yè)部北京建國(guó)門(mén)外大街證券營(yíng)業(yè)部6060124626.9124626.9申銀萬(wàn)國(guó)證券北京頸松九區(qū)證券營(yíng)業(yè)部申銀萬(wàn)國(guó)證券北京頸松九區(qū)證券營(yíng)業(yè)部5 595564.7295564.72中國(guó)國(guó)際金融有限公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司深圳福華一路證券營(yíng)業(yè)部深圳福華一路證券營(yíng)業(yè)部373795107.8295107.82國(guó)信證券股份有限公司國(guó)信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部3 378952.278952.2申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司上海南匯營(yíng)業(yè)部申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司上海南匯營(yíng)業(yè)部3 360571.1960571.19國(guó)信證券股份有限公司國(guó)信證券股份有限公司上海北京東路證