稅法第4章投資管理VIP

1、編輯編輯ppt第4章 投資管理 編輯編輯pptMain Contentso 投資管理概述投資管理概述 o 現(xiàn)金流量估計現(xiàn)金流量估計o 項目投資決策評項目投資決策評價指標(biāo)價指標(biāo)o 項目投資決策評項目投資決策評價指標(biāo)的運用價指標(biāo)的運用編輯編輯ppt一、投資的概念和種類一、投資的概念和種類投資（投資（investment）通常是指財務(wù)管理主體將某些經(jīng)濟）通常是指財務(wù)管理主體將某些經(jīng)濟資源投放于一定的對象，以資源投放于一定的對象，以期望在未來獲取預(yù)期收益期望在未來獲取預(yù)期收益的的經(jīng)濟行為。經(jīng)濟行為。 編輯編輯ppt4二、投資的種類二、投資的種類按投資方向：按投資方向：對內(nèi)投資對內(nèi)投資對外投資對外投資按

2、決策方案性質(zhì)按決策方案性質(zhì)獨立方案投資獨立方案投資互斥方案投資互斥方案投資按投資回收時間按投資回收時間短期投資短期投資長期投資長期投資按與生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)系按與生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)系直接投資直接投資間接投資間接投資投資投資編輯編輯ppt51) 按投資的方向分類按投資的方向分類o 對內(nèi)投資把資本投放在企業(yè)內(nèi)部，以購置生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，獲取自己經(jīng)營利潤的投資。 o 對外投資把貨幣、物資、無形資產(chǎn)，或購買股票、債券的形式向外單位投資。 編輯編輯ppt62）投資按與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系分類）投資按與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系分類o 直接投資將資本投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)（開廠，設(shè)店），以便獲取經(jīng)營利潤為目的的投資。 o 間接投資將資本投放于

3、證券等金融資產(chǎn)，以獲取股利或利息為目的投資。編輯編輯ppt73）投資按決策方案性質(zhì)）投資按決策方案性質(zhì)o 獨立方案投資只有一個方案，是否投資該項目的決策。o 互斥方案投資在兩個以上的方案中，只能選擇其中一個方案的投資決策。編輯編輯ppt84 4）投資按的回收期間分類）投資按的回收期間分類o 短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)能收回的投資，主要指對貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價證券的投資。o 長期投資則是指一年以上才能收回的投資，主要指對廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，也包括對無形資產(chǎn)和長期有價證券的投資。 編輯編輯ppt95）按投資的風(fēng)險程度分類o 確定性投資投資風(fēng)險很小，投資的收益可

4、以比較準(zhǔn)確地預(yù)測的投資。o 風(fēng)險性投資投資風(fēng)險較大，投資的收益很難準(zhǔn)確地預(yù)測的投資。 編輯編輯ppt6）按投資在再生產(chǎn)過程中的應(yīng)用o 初創(chuàng)投資：是建立新企業(yè)時所進(jìn)行的各種投資，從而形成企業(yè)的原始資產(chǎn)，為企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營創(chuàng)造必備條件。o 后續(xù)投資：為鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進(jìn)行的各種追加投資。編輯編輯ppto 本章討論的投資，是指屬于直接投資范本章討論的投資，是指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資疇的企業(yè)內(nèi)部投資即項目投資。即項目投資。編輯編輯ppt思考：思考：項目投資會產(chǎn)生哪些現(xiàn)金流量？如何測項目投資會產(chǎn)生哪些現(xiàn)金流量？如何測算？算？ 第二節(jié)第二節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量估算項目投資的現(xiàn)金流量估算編輯編

5、輯ppt 一、項目計算期項目計算期o 項目計算期（n）建設(shè)期（s） 運營期 （p） 編輯編輯ppt【例例】某企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點開某企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為10年。年。據(jù)此，可以估算出該項目的如下指標(biāo)：（據(jù)此，可以估算出該項目的如下指標(biāo)：（1）建設(shè)期；（建設(shè)期；（2）運營期；（）運營期；（3）達(dá)產(chǎn)期；（）達(dá)產(chǎn)期；（4）項）項目計算期。目計算期。正確答案正確答案建設(shè)期建設(shè)期2年年運營期運營期10年年達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期1019（年）（年）項目計算期項

6、目計算期21012（年）（年） 編輯編輯ppt【例例多選題多選題】關(guān)于項目投資，下列說法不關(guān)于項目投資，下列說法不正確的是（）。正確的是（）。A.投資內(nèi)容獨特，投資數(shù)額大，投資投資內(nèi)容獨特，投資數(shù)額大，投資風(fēng)險小風(fēng)險小B.項目計算期建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期項目計算期建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期C.達(dá)產(chǎn)期運營期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期運營期試產(chǎn)期D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間間正確答案正確答案ABD答案解析答案解析項目投資的風(fēng)險大，因此，項目投資的風(fēng)險大，因此，A不正不正確；項目計算期建設(shè)期運營期，其中：運營期確；項目計算期建設(shè)期運營期，其中：運營期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期，所以，投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期，所以，B不正確，

7、不正確，C正確；投產(chǎn)正確；投產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間，達(dá)產(chǎn)期指的是達(dá)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間，達(dá)產(chǎn)期指的是達(dá)產(chǎn)日至項目終結(jié)點的期間，所以，產(chǎn)日至項目終結(jié)點的期間，所以，D不正確。不正確。 編輯編輯ppt 二、項目投資的投入方式項目投資的投入方式 p 一次投入方式一次投入方式 p 分次投入方式分次投入方式 編輯編輯ppt三、現(xiàn)金流量三、現(xiàn)金流量p現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指在投資決策中由于項目所引起的是指在投資決策中由于項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。這里的這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的，包括各種貨幣是廣義的，包括各種貨幣資金、項目需要投入企業(yè)所擁有

8、的非貨幣資源資金、項目需要投入企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。的變現(xiàn)價值。編輯編輯ppt假設(shè)假設(shè)o 全投資假設(shè)。全投資假設(shè)。不論是自有資金還是借入資金不論是自有資金還是借入資金都視為自有資金。都視為自有資金。o 建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。項目原始總投資項目原始總投資不論是一次投入還是分次投入，均假設(shè)在建不論是一次投入還是分次投入，均假設(shè)在建設(shè)期內(nèi)投入。設(shè)期內(nèi)投入。o 經(jīng)營期與折舊期一致假設(shè)。項目主要固定資經(jīng)營期與折舊期一致假設(shè)。項目主要固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營期相同。產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營期相同。o 時點指標(biāo)假設(shè)。時點指標(biāo)假設(shè)。o 確定性假設(shè)確定性假設(shè)編

9、輯編輯ppt注意注意針對特定投資項目，不是針對特定會計期間 內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個統(tǒng)稱 不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值要考慮投資方案對公司其他部門的影響只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量 不能考慮沉沒成本因素不能忽視機會成本 o 相關(guān)成本：o 機會成本、重置成本、差額成本、未來成本、可避免成本o 非相關(guān)成本：o 沉沒成本、過去成本、賬面成本、不可避免成本編輯編輯ppt【習(xí)題】某公司下屬兩個分廠，一分廠從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，年銷售收入3000萬元，現(xiàn)在二分廠準(zhǔn)備投資一項目從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，預(yù)計該項目投產(chǎn)后每年可為二分廠帶來2000萬元的銷售收入

10、。但由于和一分廠形成競爭，每年使得一分廠銷售收入減少400萬元，那么，從公司的角度出發(fā)，二分廠投資該項目預(yù)計的年現(xiàn)金流入為（）萬元。A.5000 B.2000 C.4600 D.1600【答案】D 增量現(xiàn)金流量 =2000-400=1600編輯編輯ppt【習(xí)題】某公司購入一批價值20萬元的專用材料，因規(guī)格不符無法投入使用，擬以15萬元變價處理，并已找到購買單位。此時，技術(shù)部門完成一項新產(chǎn)品開發(fā)，并準(zhǔn)備支出50萬元購入設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)。經(jīng)化驗，上述專用材料完全符合新產(chǎn)品使用，故不再對外處理，并且不需要再為新項目墊支流動資金。因此，在評價該項目時第一年的現(xiàn)金流出應(yīng)按65萬元計算。（）【答案】 50（投

11、資）+15（機會成本）=65 20為沉沒成本編輯編輯ppt22項目現(xiàn)金流量包括：o 現(xiàn)金流入量（cash inflow CIF）o 現(xiàn)金流出量（cash outflow COF）o 凈現(xiàn)金流量（net cash flow NCF）o 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 NCF=CIF COF編輯編輯ppt （一）現(xiàn)金流入量（一）現(xiàn)金流入量o 營業(yè)收入。營業(yè)收入。營業(yè)收入是指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)營業(yè)收入是指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部營業(yè)收入。為簡化計算，假定正常經(jīng)營的全部營業(yè)收入。為簡化計算，假定正常經(jīng)營年度內(nèi)，年度內(nèi)，每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大致相等。大致相等

12、。營業(yè)收入是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入營業(yè)收入是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入量項目。量項目。編輯編輯ppt（一）現(xiàn)金流入量（一）現(xiàn)金流入量o 固定資產(chǎn)的余值。固定資產(chǎn)的余值。指投資項目的固定資產(chǎn)在終指投資項目的固定資產(chǎn)在終結(jié)報廢清理時的殘值收入，或中途轉(zhuǎn)讓時的變結(jié)報廢清理時的殘值收入，或中途轉(zhuǎn)讓時的變價收入。價收入。o 回收流動資金。回收流動資金。指投資項目在項目計算期結(jié)束指投資項目在項目計算期結(jié)束時，收回原來投放在各種流動資產(chǎn)上的營運資時，收回原來投放在各種流動資產(chǎn)上的營運資金。金。o 固定資產(chǎn)的余值和回收流動資金統(tǒng)稱為回收額。固定資產(chǎn)的余值和回收流動資金統(tǒng)稱為回收額。編輯編輯ppt（二）現(xiàn)金流出量（二）

13、現(xiàn)金流出量o 建設(shè)投資建設(shè)投資:是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資，包括固定資產(chǎn)的購置成本或建，包括固定資產(chǎn)的購置成本或建造成本、運輸成本和安裝成本等。假定建設(shè)期造成本、運輸成本和安裝成本等。假定建設(shè)期的資本化利息計入固定資產(chǎn)原值。的資本化利息計入固定資產(chǎn)原值。 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資。編輯編輯ppt（二）現(xiàn)金流出量（二）現(xiàn)金流出量p 墊支的流動資金。墊支的流動資金。指投資項目建成投產(chǎn)后為開展正指投資項目建成投產(chǎn)后為開展正常經(jīng)營活動而投放子流動資產(chǎn)（存貨、應(yīng)收賬款等）上常經(jīng)營活動而投放子流動資產(chǎn)（存貨、應(yīng)收賬款等）上的營運資金。的營運資金。 某

14、年流動資金投資額（墊支數(shù)）某年流動資金投資額（墊支數(shù)）=本年流動資本年流動資金需用數(shù)金需用數(shù)-上年流動資金需用數(shù)上年流動資金需用數(shù) 本年流動資金需用數(shù)本年流動資金需用數(shù)=本年流動資產(chǎn)需用數(shù)本年流動資產(chǎn)需用數(shù)-本本年流動負(fù)債可用數(shù)年流動負(fù)債可用數(shù)p 建設(shè)投資和墊支的流動資金合稱為項目的原始總投資建設(shè)投資和墊支的流動資金合稱為項目的原始總投資編輯編輯ppt【例例】A A企業(yè)完整工業(yè)投資項目投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為企業(yè)完整工業(yè)投資項目投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為3030萬元，流動負(fù)債可用額為萬元，流動負(fù)債可用額為1515萬元，假定該項投資發(fā)生在建設(shè)期末；投萬元，假定該項投資發(fā)生在建設(shè)期末；投

15、產(chǎn)第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為產(chǎn)第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為4040萬元，流動負(fù)債可用額為萬元，流動負(fù)債可用額為2020萬元，萬元，假定該項投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。要求：根據(jù)上述資料估算下列假定該項投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。要求：根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)：指標(biāo)：每次發(fā)生的營運資金投資額；每次發(fā)生的營運資金投資額；終結(jié)點回收的營運資金。終結(jié)點回收的營運資金。 【解答解答】 投產(chǎn)第一年的流動資金需用額投產(chǎn)第一年的流動資金需用額=30-15=15=30-15=15（萬元）（萬元）第一次流動資金投資額第一次流動資金投資額=15-0=15=15-0=15（萬元）（萬元）投產(chǎn)第二年的流動資金需用額投產(chǎn)第二年

16、的流動資金需用額=40-20=20=40-20=20（萬元）（萬元）第二次流動資金投資額第二次流動資金投資額=20-15=5=20-15=5（萬元）（萬元） 終結(jié)點回收流動資金終結(jié)點回收流動資金= =流動資金投資合計流動資金投資合計=15+5=20=15+5=20（萬元）（萬元）編輯編輯ppt（二）現(xiàn)金流出量（二）現(xiàn)金流出量o 付現(xiàn)成本（經(jīng)營成本）付現(xiàn)成本（經(jīng)營成本）。指在經(jīng)營期內(nèi)為滿指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而需用現(xiàn)金支付的成本。是生足正常生產(chǎn)經(jīng)營而需用現(xiàn)金支付的成本。是生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)最主要的現(xiàn)金流出量。產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)最主要的現(xiàn)金流出量。 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=變動成本變動成本+付現(xiàn)的固定成本付現(xiàn)

17、的固定成本 =總成本總成本-折舊額（及攤銷額）折舊額（及攤銷額）p 調(diào)整所得稅：調(diào)整所得稅：指項目建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅指項目建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅所得額增加而增加的所得稅。所得額增加而增加的所得稅。 調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=息稅前利潤息稅前利潤稅率稅率編輯編輯ppt 【選擇】某投資項目運營期某年的總成本費用（不含財務(wù)費用）為1200萬元，其中：外購原材料、燃料和動力費估算額為500萬元，工資及福利費的估算額為300萬元，固定資產(chǎn)折舊額為200萬元，無形資產(chǎn)攤銷100，其他費用為100萬元。據(jù)此計算的該項目當(dāng)年的付現(xiàn)經(jīng)營成本估算額為（ ）萬元。 A.1000 B.900 C.800 D.300 【答

18、案】B 【解析】某年付現(xiàn)經(jīng)營成本=該年不含財務(wù)費用的總成本費用-該年折舊額和攤銷=1200-200-100=900（萬元）； 或者：付現(xiàn)經(jīng)營成本=外購原材料+燃料和動力費+工資及福利費+其他費用=500+300+100=900（萬元） 編輯編輯ppt關(guān)于增值稅因素關(guān)于增值稅因素 在估算項目投資的現(xiàn)金流量時，有兩種處理方式：在估算項目投資的現(xiàn)金流量時，有兩種處理方式： 第一種方式是第一種方式是銷項稅額不作為現(xiàn)金流入項目，進(jìn)項稅額和銷項稅額不作為現(xiàn)金流入項目，進(jìn)項稅額和應(yīng)交增值稅也不作為現(xiàn)金流出項處理。應(yīng)交增值稅也不作為現(xiàn)金流出項處理。這種方式得的優(yōu)點這種方式得的優(yōu)點是比較簡單，也不會影響凈現(xiàn)金流

19、量的計算，但不利于城是比較簡單，也不會影響凈現(xiàn)金流量的計算，但不利于城市維護建設(shè)稅和教育費附加的估算。市維護建設(shè)稅和教育費附加的估算。 第二種方式是將第二種方式是將銷項稅額單獨列作現(xiàn)金流入量，同時分銷項稅額單獨列作現(xiàn)金流入量，同時分別把進(jìn)項稅額和應(yīng)交增值稅分別列作現(xiàn)金流出量。別把進(jìn)項稅額和應(yīng)交增值稅分別列作現(xiàn)金流出量。這種方這種方式的優(yōu)點是有助于城市維護建設(shè)稅和教育費附加的估算。式的優(yōu)點是有助于城市維護建設(shè)稅和教育費附加的估算。編輯編輯ppt（三）凈現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量o 指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量和同年指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量和同年現(xiàn)金流出量的凈額?，F(xiàn)金流出量的凈額。o 某

20、年凈現(xiàn)金流量（某年凈現(xiàn)金流量（NCF）=該年現(xiàn)金流入該年現(xiàn)金流入量量該年現(xiàn)金流出量該年現(xiàn)金流出量o 凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。編輯編輯ppt（四）不考慮所得稅的凈現(xiàn)金流量的計算（四）不考慮所得稅的凈現(xiàn)金流量的計算o 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=該年投資額該年投資額p 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入營業(yè)收入-（總成本（總成本-折舊及攤銷額）折舊及攤銷額） =利潤利潤+折舊及攤銷額折舊及攤銷額p 經(jīng)營期終結(jié)點凈現(xiàn)金流量的計算經(jīng)營期終結(jié)點凈

21、現(xiàn)金流量的計算 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量+回收額回收額編輯編輯ppt（五）考慮所得稅的凈現(xiàn)金流量的計算（五）考慮所得稅的凈現(xiàn)金流量的計算o 1、稅后成本和稅后收入、稅后成本和稅后收入 如果某企業(yè)本年度發(fā)生電費如果某企業(yè)本年度發(fā)生電費60 000元，因為電費是一元，因為電費是一項減免所得稅費用，因此實際支付額并不是真實的成本，項減免所得稅費用，因此實際支付額并不是真實的成本，真實的成本應(yīng)是扣除所得稅影響以后的費用凈額，即稅真實的成本應(yīng)是扣除所得稅影響以后的費用凈額，即稅后成本。后成本。 稅后成本稅后成本=實際支付額實際支付額（1-所得稅稅率）所得稅稅率） 所得稅對營

22、業(yè)收入影響，使一部分營業(yè)收入流出企業(yè)，所得稅對營業(yè)收入影響，使一部分營業(yè)收入流出企業(yè)，企業(yè)的實際現(xiàn)金流入是納稅以后的收入企業(yè)的實際現(xiàn)金流入是納稅以后的收入 稅后收入稅后收入=收入金額收入金額（1-所得稅稅率）所得稅稅率）編輯編輯ppt2、折舊的抵稅作用、折舊的抵稅作用o 不考慮所得稅：不考慮所得稅： 折舊增加（減少）折舊增加（減少）=利潤減少（增加）利潤減少（增加）p 考慮所得稅考慮所得稅 折舊增加折舊增加成本增加成本增加稅前利潤減少稅前利潤減少所得稅所得稅減少減少現(xiàn)金流量增加現(xiàn)金流量增加 折舊抵稅額折舊抵稅額=折舊額折舊額所得稅稅率所得稅稅率編輯編輯ppto 例如，企業(yè)的折舊額增加了例如，企

23、業(yè)的折舊額增加了50 000元，其他元，其他各種因素均不變，所得稅稅率為各種因素均不變，所得稅稅率為25%。由于。由于企業(yè)增加了折舊額企業(yè)增加了折舊額50 000元，使稅前利潤減元，使稅前利潤減少了少了50 000，減少所得稅，減少所得稅12 500元（元（50 000*25%），即企業(yè)實際少繳了），即企業(yè)實際少繳了12 500元元的所得稅，現(xiàn)金凈流量增加了的所得稅，現(xiàn)金凈流量增加了12 500元。元。編輯編輯ppt3、稅后凈現(xiàn)金流量、稅后凈現(xiàn)金流量o 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=該年投資額該年投資額 如果是更新改造項目，固定資產(chǎn)的清理損益就如果是更新改

24、造項目，固定資產(chǎn)的清理損益就應(yīng)考慮所得稅問題。應(yīng)考慮所得稅問題。編輯編輯ppt3、稅后凈現(xiàn)金流量、稅后凈現(xiàn)金流量p 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算o 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算：根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅所得稅根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果計算：根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果計算：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=稅后利潤稅后利潤+折舊額折舊額 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算：根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=收入收入（1-稅率）稅率）-付現(xiàn)成本（付現(xiàn)成本（1稅稅率）率）+折舊額折舊額稅率稅率p 經(jīng)營期終結(jié)點凈現(xiàn)金流量的計算經(jīng)營期終結(jié)點凈現(xiàn)金

25、流量的計算 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量+回收額回收額編輯編輯ppt凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=稅后利潤稅后利潤+折舊折舊“利潤”是指（凈利潤 ）。也就是扣除了利息，扣除了付現(xiàn)費用和非付現(xiàn)費用（如，折舊費用）的稅后利潤，就是會計上凈利潤?！纠磕辰?jīng)營期，收入1000，付現(xiàn)成本500，折舊200，則凈利潤為（1000-500-200）（1-25%）=225萬元。凈現(xiàn)金流量=收入-付現(xiàn)成本-所得稅=1000-500-75=425萬元。凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=225+200=425萬元。凈現(xiàn)金流量=稅后收入- 付現(xiàn)成本+折舊抵稅=1000（1-25%）- 500（1-25%）+

26、20025%=425萬元。其中: 75是所得稅=（1000-500-200）25%編輯編輯ppt【例】某項目投資總額為150萬元。其中：固定資產(chǎn)投資110萬元，建設(shè)期為2年，于建設(shè)起點分2年平均投入；無形資產(chǎn)投資20萬元，于建設(shè)起點投入；流動資金投資20萬元，于投產(chǎn)開始墊付。該項目經(jīng)營期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；無形資產(chǎn)于投產(chǎn)開始分5年平均攤銷；流動資金在項目終結(jié)時可一次全部收回。另外，預(yù)計項目投產(chǎn)后，前5年每年可獲得40萬元的營業(yè)收入，并發(fā)生38萬元的總成本；后5年每年可獲得60萬元的營業(yè)收入，發(fā)生25萬元的變動成本和15萬元的付現(xiàn)固定成本。要求：（1）不考慮所

27、得稅因素的現(xiàn)金凈流量計算（2）假設(shè)所得稅稅率25%，考慮所得稅計算現(xiàn)金凈流量。編輯編輯ppt（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF0=-55-20=-75(萬元萬元)NCF1=-55 (萬元萬元)NCF2=-20 (萬元萬元)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)折舊額固定資產(chǎn)折舊額=（110-10）/10=10 (萬元萬元)無形資產(chǎn)攤銷額無形資產(chǎn)攤銷額=20/5=4 (萬元萬元)NCF3-7=40-38+10+4=16（萬元）（萬元）NCF8-11=60-25-15=20（萬元）（萬元）經(jīng)營期結(jié)點現(xiàn)金凈流量：經(jīng)營期結(jié)點現(xiàn)金凈流量：NCF12=20+10+20=50（萬元）（萬元）（

28、2）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF0=-55-20=-75(萬元萬元)NCF1=-55 (萬元萬元)NCF2=-20 (萬元萬元)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)折舊額固定資產(chǎn)折舊額=（110-10）/10=10 (萬元萬元)無形資產(chǎn)攤銷額無形資產(chǎn)攤銷額=20/5=4 (萬元萬元)NCF3-7=（40-38）*（1-25%）+10+4=15.5（萬元）（萬元）NCF8-11=（60-25-15-10） *（1-25%） +10=17.5（萬元）（萬元）經(jīng)營期結(jié)點現(xiàn)金凈流量：經(jīng)營期結(jié)點現(xiàn)金凈流量：NCF12=17.5+10+20=47.5（萬（萬元）元）編輯編輯ppt2.已知乙

29、企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投入資金已知乙企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投入資金1 000萬元，在建設(shè)起點投入，建設(shè)期為一年，在萬元，在建設(shè)起點投入，建設(shè)期為一年，在建設(shè)期末墊支流動資金建設(shè)期末墊支流動資金300萬元，該固定資產(chǎn)按萬元，該固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，使用壽命直線法計提折舊，使用壽命10年，期末有年，期末有100萬萬元凈殘值。其中建設(shè)期發(fā)生的資本化利息元凈殘值。其中建設(shè)期發(fā)生的資本化利息100萬萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤100萬元，萬元，若公司所得稅率為若公司所得稅率為40%。要求：計算該項目的所得稅后凈現(xiàn)金流量。要求：計算該項目的所得稅后凈現(xiàn)金流

30、量。編輯編輯ppt固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100(萬元) 年折舊=年折舊= =100(萬元) （1分） 項目計算期=建設(shè)期+運營期=1+10=11(年) 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 NCF01000萬元 （2分）NCF1300萬元 （2分） 運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量息稅前利潤(1-所得稅率)年折舊該年回收額NCF210100(1-40%)100160(萬元)NCF11100(1-40%)100100300560(萬元)編輯編輯ppt根據(jù)是否考慮資金時間價值根據(jù)是否考慮資金時間價值o非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒有考慮資金時間價值因非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒有考慮資金時間價值因素的指標(biāo)，主要

31、包括投資回收期、投資報素的指標(biāo)，主要包括投資回收期、投資報酬率兩項指標(biāo)；酬率兩項指標(biāo)；o貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了資金時間價值因素的貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了資金時間價值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報酬率三項指標(biāo)。報酬率三項指標(biāo)。 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)編輯編輯ppt一、非貼現(xiàn)指標(biāo)一、非貼現(xiàn)指標(biāo)o 1）靜態(tài)投資回收期（）靜態(tài)投資回收期（ PP ）是指在不考慮資是指在不考慮資金時間價值的情況下，收回全部投資額所需要金時間價值的情況下，收回全部投資額所需要的時間。的時間。編輯編輯ppt1）靜態(tài)投資回收期法）靜態(tài)投資回收期法o 經(jīng)營期

32、年現(xiàn)金凈流量相等經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量相等 如果投產(chǎn)后若干年（假設(shè)如果投產(chǎn)后若干年（假設(shè)M年）內(nèi)，每年的營業(yè)現(xiàn)金年）內(nèi)，每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立：凈流量相等，且有以下關(guān)系成立：M 投產(chǎn)后投產(chǎn)后M年內(nèi)每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量年內(nèi)每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF） 投資總額投資總額則可用上述公式計算投資回收期。則可用上述公式計算投資回收期。每年現(xiàn)金凈流量原始投資額投資回收期編輯編輯ppto 【例例】大威礦山機械廠準(zhǔn)備從甲、乙兩種機床大威礦山機械廠準(zhǔn)備從甲、乙兩種機床中選購一種。甲機床購價為中選購一種。甲機床購價為35000元，投入使元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為用后，每年現(xiàn)金流量為7

33、000元。乙機床購價元。乙機床購價為為36000元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為8000元。要求：試用回收期法決策該廠應(yīng)該元。要求：試用回收期法決策該廠應(yīng)該選用哪種機床。選用哪種機床。o 甲機床回收期甲機床回收期=35000/7000=5（年）（年）o 乙機床回收期乙機床回收期=36000/8000=4.5（年）（年）o 乙機床回收期短，應(yīng)該選購乙機床乙機床回收期短，應(yīng)該選購乙機床編輯編輯ppto 【例例】某投資項目投資總額為某投資項目投資總額為100萬元，建萬元，建設(shè)期為設(shè)期為2年，投產(chǎn)后第一年至第八年每年現(xiàn)年，投產(chǎn)后第一年至第八年每年現(xiàn)金凈流量為金凈流量為25萬

34、元，第九、十年每年現(xiàn)金萬元，第九、十年每年現(xiàn)金凈流量為凈流量為20萬元。要求：計算項目投資回萬元。要求：計算項目投資回收期。收期。 因為因為825 投資額投資額100萬元萬元 所以所以 投資回收期投資回收期=2+100/25=6（年）（年）o 投資回收期還分成包括建設(shè)期的回收期和不投資回收期還分成包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期。包括建設(shè)期的回收期。編輯編輯ppt投資回收期均為投資回收期均為2年，年，但顯然但顯然B方案較好方案較好回收期最短的方案為最佳方案回收期最短的方案為最佳方案編輯編輯ppt經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等時經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等時 M是收回原始投資的前一年 【習(xí)題】已知

35、投資項目有如下現(xiàn)金凈流量 【解答】 投資回收期=4+1240/7840=4.16年年的現(xiàn)金凈流量第年的尚未收額第投資回收期) 1M(MM編輯編輯ppt經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等時經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等時o 計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量，然后用計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量，然后用插值法插值法計算投資回收期。計算投資回收期。o 投資回收期投資回收期o 乙方案的回收期乙方案的回收期=4+1240 / 7840=4.16(年年)時間（年）時間（年）012345年凈現(xiàn)金流量年凈現(xiàn)金流量-1500038003560332030807840累計現(xiàn)金凈流量累計現(xiàn)金凈流量-15000380073601068013760

36、2160013760216001376015000454 x編輯編輯ppt2)總投資收益率總投資收益率o 又稱投資報酬率（又稱投資報酬率（ROI），是指），是指達(dá)產(chǎn)期正常年達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利率份的年息稅前利率或或運營期年均息稅前利潤運營期年均息稅前利潤占占項目總投資的百分比。項目總投資的百分比。o 總投資收益率總投資收益率=項目總投資項目總投資稅前利潤稅前利潤年息稅前利潤或年均息年息稅前利潤或年均息編輯編輯ppt3）會計收益率 （ARR）%100 原始投資額原始投資額年平均凈利潤年平均凈利潤會計收益率會計收益率決策原則決策原則會計收益率高于必要報酬率，該項目就是可以接受的會計收益率高于

37、必要報酬率，該項目就是可以接受的當(dāng)存在多個互斥方案時，選擇會計收益率較高的項目當(dāng)存在多個互斥方案時，選擇會計收益率較高的項目編輯編輯ppt二、貼現(xiàn)指標(biāo)二、貼現(xiàn)指標(biāo)p凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值p凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率p現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)p內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率編輯編輯ppt1）凈現(xiàn)值（）凈現(xiàn)值（NPV）u 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= =未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值- -原始投資現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值編輯編輯ppt投資項目貼現(xiàn)率的確定投資項目貼現(xiàn)率的確定o 以投資項目的資金成本作為貼現(xiàn)率。以投資項目的資金成本作為貼現(xiàn)率。o 以投資的機會成本作為貼現(xiàn)率。以投資的機會成本作為貼現(xiàn)率。o 根據(jù)投資的不同階段，分別采取不同的貼根據(jù)投資的不同階

38、段，分別采取不同的貼現(xiàn)率?，F(xiàn)率。o 以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率。以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率。編輯編輯ppt判斷標(biāo)準(zhǔn)判斷標(biāo)準(zhǔn)o 單項決策時，若單項決策時，若NPV0，則項目可行；，則項目可行；NPV0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，項目的報酬率，項目的報酬率貼現(xiàn)率，存在額外收益貼現(xiàn)率，存在額外收益o 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)=1，項目的報酬率，項目的報酬率=貼現(xiàn)率，收益只能抵補資本成本貼現(xiàn)率，收益只能抵補資本成本o 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù) 1，項目的報酬，項目的報酬率率0時，凈現(xiàn)值率時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，IRRio 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=0時，凈現(xiàn)值率時，

39、凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)=1，IRR=io 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，IRRi編輯編輯ppto 思考思考o(jì) 對于單一的投資項目和多個投資項目決策方法是否一致？第四節(jié)第四節(jié) 項目投資決策方法的應(yīng)用項目投資決策方法的應(yīng)用 編輯編輯ppt一、單一投資項目可行性分析指標(biāo)分類指標(biāo)分類可行區(qū)間可行區(qū)間不可行區(qū)間不可行區(qū)間主要指標(biāo)主要指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV0NPV0凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR0NPVR0現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)PI1PI1內(nèi)函報酬率內(nèi)函報酬率IRRiIRRi次要或輔助次要或輔助指標(biāo)指標(biāo)包括建設(shè)期的靜態(tài)包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期投資回收期PPn2（項目（項目

40、計算期的一半計算期的一半PPn2不包括建設(shè)期的靜不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期態(tài)投資回收期PP，P2（運（運營期一半）營期一半）PP，P2總投資收益率總投資收益率ROI基準(zhǔn)基準(zhǔn)iROI基準(zhǔn)基準(zhǔn)i評價結(jié)論：完全可行、完全不可行、基本可行評價結(jié)論：完全可行、完全不可行、基本可行 基本不可行基本不可行編輯編輯ppt注意注意o 主要評價指標(biāo)在評價財務(wù)可行性的過程中起主主要評價指標(biāo)在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用導(dǎo)作用o 利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進(jìn)行評價和鞠利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進(jìn)行評價和鞠策，會得出完全相同的結(jié)果策，會得出完全相同的結(jié)果編輯編輯ppto 【例例】某投資項目只有一個備選方案，計

41、算出某投資項目只有一個備選方案，計算出來的財務(wù)可行性評價指標(biāo)如下：來的財務(wù)可行性評價指標(biāo)如下：ROI為為10%，PP為為6年，年，PP，為為5年，年，NPV為為162.65萬萬元，元，NPVR為為0.1704，PI為為1.1704，IRR為為12.73%。項目計算期為。項目計算期為11年（其中生產(chǎn)年（其中生產(chǎn)運營期為運營期為10年），基準(zhǔn)總投資收益率為年），基準(zhǔn)總投資收益率為9.5%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。o 根據(jù)上述資料，評價該項目財務(wù)可行性。根據(jù)上述資料，評價該項目財務(wù)可行性。編輯編輯ppto 1、凈現(xiàn)值法o 所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案凈現(xiàn)值的大小來

42、選擇最優(yōu)方案的方法。o 適用：原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。o 在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。二、多個互斥項目的財務(wù)可行性分析二、多個互斥項目的財務(wù)可行性分析編輯編輯ppto 【例4-8】某固定資產(chǎn)投資項目需要原始投資100萬元，有A、B、C、D四個互相排斥的方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228萬元、117萬元、206萬元和162萬元。按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策如下：o A、B、C、D四個備選方案的凈現(xiàn)值均大于0，因此，這些方案均具有財務(wù)可行性；o 根據(jù)凈現(xiàn)值的大小排列，A方案最優(yōu)。編輯編輯ppt2、凈現(xiàn)值率法、凈現(xiàn)值率法o 所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行

43、性投資方案凈現(xiàn)值率的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。o 適用：原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。o 在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。o 投資額相同時，兩方案得到相同結(jié)論o 投資額不不相同時，情況可能不同編輯編輯ppto 【例例】A項目與項目與B項目為互斥方案，它們的項目項目為互斥方案，它們的項目計算期相同。計算期相同。A項目原始投資的現(xiàn)值為項目原始投資的現(xiàn)值為150萬萬元，凈現(xiàn)值為元，凈現(xiàn)值為29.97萬元；萬元；B項目原始投資的項目原始投資的現(xiàn)值為現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為萬元，凈現(xiàn)值為24萬元。萬元。o 根據(jù)上述資料，計算兩個項目凈現(xiàn)值率并按凈根據(jù)上述資料，計算兩個項目凈現(xiàn)值率并按

44、凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率比較決策?，F(xiàn)值和凈現(xiàn)值率比較決策。o （1）A項目凈現(xiàn)值率項目凈現(xiàn)值率=29.97/150=0.2o B項目凈現(xiàn)值率項目凈現(xiàn)值率=24/100=0.24o （2）凈現(xiàn)值法下，）凈現(xiàn)值法下，A優(yōu)于優(yōu)于B。凈現(xiàn)值率法下，。凈現(xiàn)值率法下，B優(yōu)于優(yōu)于A編輯編輯ppt3、差額投資內(nèi)部收益率法、差額投資內(nèi)部收益率法o 是指在兩個原始投資額不同方案的是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金差量凈現(xiàn)金流量（流量（ NCF）的基礎(chǔ)上，計算出的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部差額內(nèi)部收益率（收益率（ IRR），并，并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣

45、的方法。o 適用：兩個原始投資不同，但項目計算期相同適用：兩個原始投資不同，但項目計算期相同的多方案比較決策的多方案比較決策o IRR i，原始投資額大的方案較優(yōu)，原始投資額大的方案較優(yōu)o IRR i， 小小課本例題課本例題編輯編輯ppt 【例例】某公司擬購入一設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個某公司擬購入一設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資方案可供選擇。甲方案需投資20000元，起初一元，起初一次投入，建設(shè)期為次投入，建設(shè)期為1年；墊支流動資金為年；墊支流動資金為3000元元，于建設(shè)期末投入，到期可全部收回；使用壽，于建設(shè)期末投入，到期可全部收回；使用壽命命4年，采用直線法計提折舊，假設(shè)設(shè)備無

46、殘值年，采用直線法計提折舊，假設(shè)設(shè)備無殘值，設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入，設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入15000元，每年付現(xiàn)元，每年付現(xiàn)成本成本3000元。乙方案需投資元。乙方案需投資20000元，采用直線元，采用直線法計提折舊；無建設(shè)期，使用壽命法計提折舊；無建設(shè)期，使用壽命5年，年，5年后年后設(shè)備無殘值；設(shè)備無殘值；5年中每年的銷售收入年中每年的銷售收入11000元，元，總成本總成本8000元。假設(shè)所得稅稅率元。假設(shè)所得稅稅率25%，投資人要，投資人要求的必要報酬率為求的必要報酬率為10% 要求要求（1）計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量）計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量 （2）計算兩個方案的差額凈現(xiàn)值）計算兩個方案的

47、差額凈現(xiàn)值 （3）計算兩個方案的差額內(nèi)含報酬率）計算兩個方案的差額內(nèi)含報酬率 （4）作出采用哪個方案的決策）作出采用哪個方案的決策編輯編輯ppt4、年等額凈回收法、年等額凈回收法o 是指通過是指通過比較比較所有投資方案的所有投資方案的年等額凈回收年等額凈回收額（記作額（記作NA）指標(biāo)的大?。┲笜?biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案來選擇最優(yōu)方案的決策方法。的決策方法。o 適用：原始投資不相同，特別是項目計算期適用：原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。不同的多方案比較決策。o 在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)編輯編輯ppt某方案年等額凈回收額=該方案凈現(xiàn)值*回收系數(shù)o o =年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)該該方方案案凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值編輯編輯ppto 【例例】某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線。現(xiàn)某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個方案可供選擇：有三個方案可供選擇：A方案的原始投資為方案的原始投資為1250萬元，項目計算期為萬元，項目計算期為11年，凈現(xiàn)值年，凈現(xiàn)值為為958.7萬元；萬元；B方案的原始投資為方案的原始投資為1100萬元，項目計算期為萬元，項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為年，凈現(xiàn)值為920萬元；萬元；C方案的凈現(xiàn)值為方案的凈現(xiàn)值為-12.5萬元。行業(yè)萬元。行業(yè)基準(zhǔn)折