財(cái)經(jīng)類試卷期權(quán)估價(jià)練習(xí)試卷2及答案與解析

1、期權(quán)估價(jià)練習(xí)試卷2及答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)_的執(zhí)行價(jià)格相同，6個(gè)月到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為70元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元，看漲期權(quán)的價(jià)格為14.8元。如果無風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為8，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為( )元。（A）6365（B）6360（C）6288（D）62802 下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的說法中，不正確的是( )。（A）實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，但并不是所有項(xiàng)目都含有值得重視的期權(quán)（B）一般來說，當(dāng)項(xiàng)目的不

2、確定性較大時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價(jià)值的影響（C）時(shí)機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)（D）放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)¨的繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的投資成本3 某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為100元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價(jià)格是80元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是120元。則同時(shí)購進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為( )元。（A）-5（B）15（C）10（D）04 歐先生2010年以300萬元的價(jià)格購入一處房產(chǎn)，同時(shí)與房地產(chǎn)商簽訂了一項(xiàng)合約。合約賦予歐先生享有在2012年6月26日或者此前的任何時(shí)間，以3

3、80萬元的價(jià)格將該房產(chǎn)出售給A的權(quán)利。則以下表述正確的是( )。（A）此權(quán)利為美式看漲期權(quán)（B）此權(quán)利為歐式看漲期權(quán)（C）此權(quán)利為美式看跌期權(quán)（D）此權(quán)利為歐式看跌期權(quán)5 有一項(xiàng)看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。下列表述中不正確的是( )。（A）多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最大值為50元（B）多頭看跌期權(quán)的凈收益的最大值為45元，凈損失的最大值為5元（C）空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最小值為-50元（D）空頭看跌期權(quán)的凈損失的最大值為45元，而凈收益卻潛力巨大6 下列關(guān)于拋補(bǔ)看漲期權(quán)的表述中，不正確的是( )。（A）拋補(bǔ)看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合（B）出售拋補(bǔ)的看漲期

4、權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略（C）當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈收益為期權(quán)價(jià)格加執(zhí)行價(jià)格減股票購買成本（D）當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格7 下列關(guān)于期權(quán)的表述中，不正確的是( )。（A）投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)（B）期權(quán)屬于衍生金融工具（C）一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場上被交易，說明該公司從期權(quán)市場上籌集了資金（D）期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)8 歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元，12個(gè)月后到期，看漲期權(quán)的價(jià)格為972元，看跌期權(quán)的價(jià)格為325元，股

5、票的現(xiàn)行價(jià)格為65元，則無風(fēng)險(xiǎn)年利率為( )。（A）251（B）325（C）289（D）267二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。9 下列關(guān)于期權(quán)報(bào)價(jià)的表述中，正確的有( )。（A）到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高（B）到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，而看跌期權(quán)的價(jià)格越低（C）執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長，看漲期權(quán)的價(jià)格越低面看跌期權(quán)的價(jià)格越高（D）執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)

6、，到期時(shí)間越長無論看漲期權(quán)還足看跌期權(quán)期權(quán)，期權(quán)的價(jià)格都越高10 下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法中，正確的有( )。（A）假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)利率（B）風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)（C）在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（D）假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比11 下列關(guān)于時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的表述中，正確的有( )。（A）如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上可以延遲，在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)應(yīng)該考慮時(shí)機(jī)選擇期權(quán)（B）考慮時(shí)機(jī)選擇期權(quán)時(shí)，應(yīng)將項(xiàng)目的投資成本作

7、為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，將項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格（C）如果項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值小于項(xiàng)目的投資成本，期權(quán)到期日價(jià)值為O（D）如果期權(quán)價(jià)值大于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)立即投資該項(xiàng)目12 某投資人購買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。以下表述中不正確的是( )。（A）如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期H價(jià)值為10元，投資人的凈損益為5元（B）如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)（C）如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)（D）如果到期日的股價(jià)為

8、53元，期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán)13 根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理，下列公式正確的有( )。（A）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值（B）看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值（C）看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格（D）看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值14 下列關(guān)于擴(kuò)張期權(quán)的表述中，正確的有( )。（A）擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值評估可以采用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型（B）如果某采礦公司打算投資于采礦權(quán)以獲得開發(fā)或者不開發(fā)的選擇權(quán)，為此決策時(shí)應(yīng)考慮擴(kuò)張期權(quán)（C）采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí)，應(yīng)將二期項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格（D

9、）采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí)，應(yīng)將二期項(xiàng)目的投資額在0時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值作為執(zhí)行價(jià)格三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。15 假設(shè)F公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為50元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為53元，到期時(shí)間6個(gè)月，年無風(fēng)險(xiǎn)利率6，股價(jià)波動(dòng)率(標(biāo)準(zhǔn)差)04068。若將此期權(quán)劃分為3期(即每期2個(gè)月)。假設(shè)股票不派發(fā)紅利。要求：計(jì)算期權(quán)價(jià)值。15 F股票的當(dāng)前市價(jià)為50元市場上有以該股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：(1)F股票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)價(jià)

10、格3元；F股票的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)價(jià)格5元。(2)F股票半年后市價(jià)的預(yù)測情況如下：要求：16 投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購人1股F股票，同時(shí)購入F股票的1股看跌期權(quán)，判斷甲采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益；17 投資者乙以當(dāng)前市價(jià)購入1股F股票，同時(shí)出售1股F股票的看漲期權(quán)，判斷乙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益；18 投資者丙以當(dāng)前市價(jià)同時(shí)購入F股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，判斷丙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。四、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到

11、萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。19 請問如何查教材的附表計(jì)算e12？20 請問如何查教材的(附表)計(jì)算e-12×0.25?20 甲公司計(jì)劃分兩期投產(chǎn)一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，第一期于2011年初投產(chǎn)，第二期于2014年初投產(chǎn)，相關(guān)的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的結(jié)果如下：假設(shè)公司要求的最低報(bào)酬率為15，第一期投資額為1000萬元，第二期投資額為2000萬元，無風(fēng)險(xiǎn)的收益率為4；第二期項(xiàng)目的決策必須在2013年底決定，可比公司的股票價(jià)格方差為9，可以作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的方差。要求：21 計(jì)算不考慮期權(quán)時(shí)，第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；22 計(jì)算第二期項(xiàng)目的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量和投資額在2011年初的現(xiàn)值；

12、23 采用布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算該擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值，并評價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。(d1和d2的計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))期權(quán)估價(jià)練習(xí)試卷2答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 【正確答案】 B【試題解析】 執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格-看漲期權(quán)價(jià)格=70+6-148=612(元)。半年復(fù)利率=-1=392，執(zhí)行價(jià)格=612×(1+392)=6360(元)。2 【正確答案】 D 【試題解析】 放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼

13、續(xù)經(jīng)營價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值。3 【正確答案】 C 【試題解析】 購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=0-5=-5(元)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=(120-100)-5=15(元)，投資組合凈損益=-5+15=10(元)。4 【正確答案】 C 【試題解析】 看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。如果期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以選項(xiàng)C的說法正確。5 【正確答案】 D 【試題解析】 空頭看跌期權(quán)的凈損失的

14、最大值為45元，凈收益的最大值為5元。6 【正確答案】 D 【試題解析】 股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票，同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。這種組合被稱為“拋補(bǔ)看漲期權(quán)”。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格+期權(quán)價(jià)格。7 【正確答案】 C 【試題解析】 一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場，該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金。8 【正確答案】 A 【試題解析】 執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(x)=股票的現(xiàn)行價(jià)格S-看漲期權(quán)價(jià)格C+看跌期權(quán)價(jià)格P=65-972+325=5853(元)無風(fēng)險(xiǎn)年利率=605853-1=2

15、51二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。9 【正確答案】 A,D 【試題解析】 到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長，期權(quán)的價(jià)格越高，無論看漲還是看跌期權(quán)都如此。10 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)11 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 如

16、果期權(quán)價(jià)值大于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)延遲投資該項(xiàng)目；如果期權(quán)價(jià)值小于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)立即投資該項(xiàng)目。12 【正確答案】 B,C 【試題解析】 如果到期日的股價(jià)為60元。期權(quán)到期日價(jià)值=60-50=10元，投資人的凈損益=10-5=5元，所以選項(xiàng)A的說法正確；如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)B、C的說法不正確；如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)到期日價(jià)值=53-50=3元，投資人的凈損益=3-5=-2元，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會(huì)損失5元的，所以選項(xiàng)D的說法正確。13 【

17、正確答案】 A,B 【試題解析】 根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理“看漲期權(quán)價(jià)格一看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值”可知，選項(xiàng)A、B正確。14 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí)，應(yīng)將二期項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的0時(shí)點(diǎn)現(xiàn)值作為標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格。三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。15 【正確答案】 =11807，d=1=0847，下降百分比為153，上行概率=(1+0153)(01807+0153)=04885，下行概率為05115。結(jié)論：期權(quán)價(jià)值為54

18、6元。16 【正確答案】 甲采取的投資策略是保護(hù)性看跌期權(quán)組合預(yù)期收益=(-3)×02+(-3)×03+5×03+20×02=4(元)17 【正確答案】 乙采取的投資策略是拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合預(yù)期收益=(-22)×02+(-7)×03+5×03+5×02=-4(元)18 【正確答案】 丙采取的投資策略是多頭對敲組合預(yù)期收益=02×19+03×4+03×0+02×15=8(元)四、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。19 【正確答案】 把12分解一下就可以了。例如可以分解為4×3，則第四行和第二三列的交點(diǎn)數(shù)據(jù)11275就是答案。當(dāng)然也可以分解為3×4、6×2、2×6、12