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文檔簡介
1、期權(quán)估價(jià)練習(xí)試卷2及答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案,請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案,在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)_的執(zhí)行價(jià)格相同,6個(gè)月到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為70元,看跌期權(quán)的價(jià)格為6元,看漲期權(quán)的價(jià)格為14.8元。如果無風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為8,按半年復(fù)利率折算,則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為( )元。(A)6365(B)6360(C)6288(D)62802 下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的說法中,不正確的是( )。(A)實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中,但并不是所有項(xiàng)目都含有值得重視的期權(quán)(B)一般來說,當(dāng)項(xiàng)目的不
2、確定性較大時(shí),進(jìn)行項(xiàng)目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價(jià)值的影響(C)時(shí)機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)(D)放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán),其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)¨的繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值,而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的投資成本3 某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為100元,期權(quán)均為歐式期權(quán),期限為1年,目前該股票的價(jià)格是80元,期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是120元。則同時(shí)購進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為( )元。(A)-5(B)15(C)10(D)04 歐先生2010年以300萬元的價(jià)格購入一處房產(chǎn),同時(shí)與房地產(chǎn)商簽訂了一項(xiàng)合約。合約賦予歐先生享有在2012年6月26日或者此前的任何時(shí)間,以3
3、80萬元的價(jià)格將該房產(chǎn)出售給A的權(quán)利。則以下表述正確的是( )。(A)此權(quán)利為美式看漲期權(quán)(B)此權(quán)利為歐式看漲期權(quán)(C)此權(quán)利為美式看跌期權(quán)(D)此權(quán)利為歐式看跌期權(quán)5 有一項(xiàng)看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為50元,1年后到期,期權(quán)價(jià)格為5元。下列表述中不正確的是( )。(A)多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最大值為50元(B)多頭看跌期權(quán)的凈收益的最大值為45元,凈損失的最大值為5元(C)空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最小值為-50元(D)空頭看跌期權(quán)的凈損失的最大值為45元,而凈收益卻潛力巨大6 下列關(guān)于拋補(bǔ)看漲期權(quán)的表述中,不正確的是( )。(A)拋補(bǔ)看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合(B)出售拋補(bǔ)的看漲期
4、權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略(C)當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí),拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格,凈收益為期權(quán)價(jià)格加執(zhí)行價(jià)格減股票購買成本(D)當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí),拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格,凈損失為期權(quán)價(jià)格7 下列關(guān)于期權(quán)的表述中,不正確的是( )。(A)投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi),作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)(B)期權(quán)屬于衍生金融工具(C)一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場上被交易,說明該公司從期權(quán)市場上籌集了資金(D)期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn),期權(quán)購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)8 歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元,12個(gè)月后到期,看漲期權(quán)的價(jià)格為972元,看跌期權(quán)的價(jià)格為325元,股
5、票的現(xiàn)行價(jià)格為65元,則無風(fēng)險(xiǎn)年利率為( )。(A)251(B)325(C)289(D)267二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案,請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案,在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。9 下列關(guān)于期權(quán)報(bào)價(jià)的表述中,正確的有( )。(A)到期日相同的期權(quán),執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的價(jià)格越低,而看跌期權(quán)的價(jià)格越高(B)到期日相同的期權(quán),執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的價(jià)格越高,而看跌期權(quán)的價(jià)格越低(C)執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán),到期時(shí)間越長,看漲期權(quán)的價(jià)格越低面看跌期權(quán)的價(jià)格越高(D)執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)
6、,到期時(shí)間越長無論看漲期權(quán)還足看跌期權(quán)期權(quán),期權(quán)的價(jià)格都越高10 下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法中,正確的有( )。(A)假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的,所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)利率(B)風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)(C)在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里,將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn),可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(D)假設(shè)股票不派發(fā)紅利,期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比11 下列關(guān)于時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的表述中,正確的有( )。(A)如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上可以延遲,在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)應(yīng)該考慮時(shí)機(jī)選擇期權(quán)(B)考慮時(shí)機(jī)選擇期權(quán)時(shí),應(yīng)將項(xiàng)目的投資成本作
7、為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,將項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格(C)如果項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值小于項(xiàng)目的投資成本,期權(quán)到期日價(jià)值為O(D)如果期權(quán)價(jià)值大于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值,應(yīng)當(dāng)立即投資該項(xiàng)目12 某投資人購買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán),標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元,執(zhí)行價(jià)格為50元,1年后到期,期權(quán)價(jià)格為5元。以下表述中不正確的是( )。(A)如果到期日的股價(jià)為60元,期權(quán)到期H價(jià)值為10元,投資人的凈損益為5元(B)如果到期日前的股價(jià)為53元,該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài),期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)(C)如果到期日前的股價(jià)為53元,該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài),期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)(D)如果到期日的股價(jià)為
8、53元,期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán)13 根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理,下列公式正確的有( )。(A)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值(B)看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值(C)看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格(D)看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值14 下列關(guān)于擴(kuò)張期權(quán)的表述中,正確的有( )。(A)擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值評估可以采用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型(B)如果某采礦公司打算投資于采礦權(quán)以獲得開發(fā)或者不開發(fā)的選擇權(quán),為此決策時(shí)應(yīng)考慮擴(kuò)張期權(quán)(C)采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí),應(yīng)將二期項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格(D
9、)采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí),應(yīng)將二期項(xiàng)目的投資額在0時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值作為執(zhí)行價(jià)格三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。15 假設(shè)F公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為50元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為53元,到期時(shí)間6個(gè)月,年無風(fēng)險(xiǎn)利率6,股價(jià)波動(dòng)率(標(biāo)準(zhǔn)差)04068。若將此期權(quán)劃分為3期(即每期2個(gè)月)。假設(shè)股票不派發(fā)紅利。要求:計(jì)算期權(quán)價(jià)值。15 F股票的當(dāng)前市價(jià)為50元市場上有以該股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易,有關(guān)資料如下:(1)F股票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為52元,期權(quán)價(jià)
10、格3元;F股票的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為52元,期權(quán)價(jià)格5元。(2)F股票半年后市價(jià)的預(yù)測情況如下:要求:16 投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購人1股F股票,同時(shí)購入F股票的1股看跌期權(quán),判斷甲采取的是哪種投資策略,并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益;17 投資者乙以當(dāng)前市價(jià)購入1股F股票,同時(shí)出售1股F股票的看漲期權(quán),判斷乙采取的是哪種投資策略,并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益;18 投資者丙以當(dāng)前市價(jià)同時(shí)購入F股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán),判斷丙采取的是哪種投資策略,并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。四、綜合題要求列出計(jì)算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到
11、萬分之一。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。19 請問如何查教材的附表計(jì)算e12?20 請問如何查教材的(附表)計(jì)算e-12×0.25?20 甲公司計(jì)劃分兩期投產(chǎn)一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目,第一期于2011年初投產(chǎn),第二期于2014年初投產(chǎn),相關(guān)的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的結(jié)果如下:假設(shè)公司要求的最低報(bào)酬率為15,第一期投資額為1000萬元,第二期投資額為2000萬元,無風(fēng)險(xiǎn)的收益率為4;第二期項(xiàng)目的決策必須在2013年底決定,可比公司的股票價(jià)格方差為9,可以作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的方差。要求:21 計(jì)算不考慮期權(quán)時(shí),第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;22 計(jì)算第二期項(xiàng)目的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量和投資額在2011年初的現(xiàn)值;
12、23 采用布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算該擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值,并評價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。(d1和d2的計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))期權(quán)估價(jià)練習(xí)試卷2答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案,請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案,在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 【正確答案】 B【試題解析】 執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格-看漲期權(quán)價(jià)格=70+6-148=612(元)。半年復(fù)利率=-1=392,執(zhí)行價(jià)格=612×(1+392)=6360(元)。2 【正確答案】 D 【試題解析】 放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán),其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼
13、續(xù)經(jīng)營價(jià)值,而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值。3 【正確答案】 C 【試題解析】 購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=0-5=-5(元),購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=(120-100)-5=15(元),投資組合凈損益=-5+15=10(元)。4 【正確答案】 C 【試題解析】 看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利??吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前,以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。如果期權(quán)只能在到期日執(zhí)行,則稱為歐式期權(quán)。如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行,則稱為美式期權(quán)。所以選項(xiàng)C的說法正確。5 【正確答案】 D 【試題解析】 空頭看跌期權(quán)的凈損失的
14、最大值為45元,凈收益的最大值為5元。6 【正確答案】 D 【試題解析】 股票加空頭看漲期權(quán)組合,是指購買1股股票,同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。這種組合被稱為“拋補(bǔ)看漲期權(quán)”。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí),拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格,凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格+期權(quán)價(jià)格。7 【正確答案】 C 【試題解析】 一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場上被交易,該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場,該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金。8 【正確答案】 A 【試題解析】 執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(x)=股票的現(xiàn)行價(jià)格S-看漲期權(quán)價(jià)格C+看跌期權(quán)價(jià)格P=65-972+325=5853(元)無風(fēng)險(xiǎn)年利率=605853-1=2
15、51二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案,請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案,在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。9 【正確答案】 A,D 【試題解析】 到期日相同的期權(quán),執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的價(jià)格越低,而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán),到期時(shí)間越長,期權(quán)的價(jià)格越高,無論看漲還是看跌期權(quán)都如此。10 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 假設(shè)股票不派發(fā)紅利,期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)11 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 如
16、果期權(quán)價(jià)值大于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值,應(yīng)當(dāng)延遲投資該項(xiàng)目;如果期權(quán)價(jià)值小于項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值,應(yīng)當(dāng)立即投資該項(xiàng)目。12 【正確答案】 B,C 【試題解析】 如果到期日的股價(jià)為60元。期權(quán)到期日價(jià)值=60-50=10元,投資人的凈損益=10-5=5元,所以選項(xiàng)A的說法正確;如果到期日前的股價(jià)為53元,該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài),但由于此期權(quán)為歐式期權(quán),只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán),所以選項(xiàng)B、C的說法不正確;如果到期日的股價(jià)為53元,期權(quán)到期日價(jià)值=53-50=3元,投資人的凈損益=3-5=-2元,由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢,因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán),否則會(huì)損失5元的,所以選項(xiàng)D的說法正確。13 【
17、正確答案】 A,B 【試題解析】 根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理“看漲期權(quán)價(jià)格一看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值”可知,選項(xiàng)A、B正確。14 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 采用擴(kuò)張期權(quán)時(shí),應(yīng)將二期項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的0時(shí)點(diǎn)現(xiàn)值作為標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格。三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。15 【正確答案】 =11807,d=1=0847,下降百分比為153,上行概率=(1+0153)(01807+0153)=04885,下行概率為05115。結(jié)論:期權(quán)價(jià)值為54
18、6元。16 【正確答案】 甲采取的投資策略是保護(hù)性看跌期權(quán)組合預(yù)期收益=(-3)×02+(-3)×03+5×03+20×02=4(元)17 【正確答案】 乙采取的投資策略是拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合預(yù)期收益=(-22)×02+(-7)×03+5×03+5×02=-4(元)18 【正確答案】 丙采取的投資策略是多頭對敲組合預(yù)期收益=02×19+03×4+03×0+02×15=8(元)四、綜合題要求列出計(jì)算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。19 【正確答案】 把12分解一下就可以了。例如可以分解為4×3,則第四行和第二三列的交點(diǎn)數(shù)據(jù)11275就是答案。當(dāng)然也可以分解為3×4、6×2、2×6、12
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