第4章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理ppt課件

1、 財(cái)務(wù)管理 教學(xué)課件第第4 4章章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)金管理，包括現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)、最佳現(xiàn)金現(xiàn)金管理，包括現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)、最佳現(xiàn)金余額的確定方法；余額的確定方法；應(yīng)收賬款管理，包括應(yīng)收賬款成本、信用應(yīng)收賬款管理，包括應(yīng)收賬款成本、信用政策；政策；存貨管理，包括存貨的成本、經(jīng)濟(jì)批量。存貨管理，包括存貨的成本、經(jīng)濟(jì)批量。4.1 4.1 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理一、持有動(dòng)機(jī)一、持有動(dòng)機(jī) 交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī) 預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī) 投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)二、最佳現(xiàn)金余額的確定二、最佳現(xiàn)金余額的確定1.現(xiàn)金的成本構(gòu)成現(xiàn)金的成本構(gòu)成持有成本持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收

2、益。其增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。其中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是機(jī)會(huì)成本，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越機(jī)會(huì)成本，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。高。交易成本交易成本現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買(mǎi)賣(mài)傭金、委托手轉(zhuǎn)換的成本，如委托買(mǎi)賣(mài)傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等。續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等?，F(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。短缺成本短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)

3、充而給企業(yè)及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。而下降。方法一：存貨模式方法一：存貨模式BAT模型）模型）原理：只考慮持有機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮原理：只考慮持有機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本。短缺成本。即：現(xiàn)金管理總成本即：現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本持有機(jī)會(huì)成本+交易成本交易成本計(jì)算公式：計(jì)算公式：bNTiNTC2例：“許繼公司期初的現(xiàn)金余額為600萬(wàn)，如果每星期現(xiàn)金流入量為200萬(wàn)，現(xiàn)金流出量為500萬(wàn)，這說(shuō)明該公司每周凈流出300萬(wàn)，剛好在第二周現(xiàn)金用完。此時(shí)公司必須借錢(qián)或出售證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，如果第三周

4、又補(bǔ)充到600萬(wàn)，則該企業(yè)平均現(xiàn)金余額為300萬(wàn)；若將期初現(xiàn)金定為900萬(wàn)，則平均現(xiàn)金余額為450萬(wàn)，公司可以等到第四周才開(kāi)始補(bǔ)充現(xiàn)金。所以：該公司年現(xiàn)金需求量=30052=15600萬(wàn)，如果每次的交易成本=9000元，企業(yè)的必要報(bào)酬率為12%時(shí)，可以求出最合適的現(xiàn)金余額：7355.48309 . 015600%69 . 015600%1222NNNNTC令一階導(dǎo)數(shù)為零，得：方法二：隨機(jī)模式方法二：隨機(jī)模式MillerOrr模型）模型）計(jì)算公式計(jì)算公式LRHLibR23;4332其中：其中：i有價(jià)證券日利率；有價(jià)證券日利率；b為每次固定轉(zhuǎn)換成本；為每次固定轉(zhuǎn)換成本； 為凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差；為凈

5、現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差；R最優(yōu)現(xiàn)金返回線；最優(yōu)現(xiàn)金返回線；H現(xiàn)金控制上限；現(xiàn)金控制上限；L現(xiàn)現(xiàn)金控制下限。金控制下限。例：假定某公司有價(jià)證券年利率為例：假定某公司有價(jià)證券年利率為9%，每，每次固定轉(zhuǎn)換成本為次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)元，公司認(rèn)為任何時(shí)候銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于候銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。元。 要求：計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控要求：計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上限。制上限。計(jì)算：計(jì)算：依據(jù)題意得，有價(jià)證券的日利息率為依據(jù)題意得，有價(jià)證券的日利息率為 i=9

6、%360=0.025%；現(xiàn)金存量下限為；現(xiàn)金存量下限為L(zhǎng)=1000元；元；b=50元。元。根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，元）元）(14737100025579323(55791000%025. 04800503433232LRHLibR結(jié)論：公司的現(xiàn)金持有量應(yīng)維持在結(jié)論：公司的現(xiàn)金持有量應(yīng)維持在5579元左元左右，不超過(guò)右，不超過(guò)14737元，不低于元，不低于1000元。元。4.2 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本一、應(yīng)收賬款的功能與成本 （一功能（一功能 1.促銷；促銷；2.減少存貨。減少存貨。（二應(yīng)收賬款管理相關(guān)成本（二應(yīng)收賬款管理相關(guān)成本 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本資

7、金投放在應(yīng)收賬款上的資金投放在應(yīng)收賬款上的所喪失的其他收入。即機(jī)會(huì)成本所喪失的其他收入。即機(jī)會(huì)成本=維持賒銷維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率，其中：維業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率，其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率；額變動(dòng)成本率； 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應(yīng)收賬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；款周轉(zhuǎn)率； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)日歷天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期期管理成本管理成本資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用。簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用。 壞帳成本壞帳成本一般與應(yīng)收賬

8、款發(fā)生的數(shù)量一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量呈正比。呈正比。二、應(yīng)收賬款政策信用政策）二、應(yīng)收賬款政策信用政策）（一信用標(biāo)準(zhǔn)（一信用標(biāo)準(zhǔn) ：企業(yè)同意向顧客提供商：企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的要求。業(yè)信用而提出的要求。影響因素：同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況；企業(yè)承影響因素：同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況；企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；客戶的資信程度信擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；客戶的資信程度信用品質(zhì)、償債能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)用品質(zhì)、償債能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況）狀況） 信用標(biāo)準(zhǔn)的確立：設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)的確立：設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)；確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)壞帳損壞帳損失率；具體確定客戶的信用

9、等級(jí)失率；具體確定客戶的信用等級(jí)（二信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷（二信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限和款項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。現(xiàn)金折扣。項(xiàng)目項(xiàng)目變化變化 收益收益 機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)成本成本收賬收賬費(fèi)用費(fèi)用壞帳壞帳損失損失現(xiàn)金現(xiàn)金折扣折扣成本成本信用期間信用期間 延長(zhǎng)延長(zhǎng) 增加增加 增加增加增加增加增加增加信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)松松增加增加 增加增加增加增加增加增加現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣比例比例提供提供 增加增加 減少減少減少減少減少減少增加增加（三收賬政策：信用條件被違反時(shí)，企（三收賬政策：信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。業(yè)采取的收賬策略。收賬政策收賬

10、政策 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 壞帳損失壞帳損失松松少少多多多多緊緊多多少少少少某企業(yè)某企業(yè)2019年年A產(chǎn)品銷售收入為產(chǎn)品銷售收入為4000萬(wàn)元，萬(wàn)元，總成本為總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)萬(wàn)元。元。2019年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶甲方案給予客戶60天信用期限天信用期限(n60)，預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)銷售收入為銷售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第萬(wàn)元，貨款將于第60天收到，天收到，其信用成本為其信用成本為140萬(wàn)元；萬(wàn)元；乙方案的信用政策為乙方案的信用政策為(210，120，n90)，預(yù)計(jì)銷售收人為，預(yù)計(jì)銷

11、售收人為5400萬(wàn)元，將有萬(wàn)元，將有30的貨款于第的貨款于第10天收到，天收到，20的貨款于第的貨款于第20天收到，其余天收到，其余50的貨款于第的貨款于第90天收到天收到(前前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的的壞賬損失率為該部分貨款的4)，收賬，收賬費(fèi)用為費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為關(guān)范圍為3000-6000萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本率為率為8(為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素因素)(1)計(jì)算該企業(yè)計(jì)算該企業(yè)2019年的下列指標(biāo)：年的下列指標(biāo)

12、： 變動(dòng)成本總額變動(dòng)成本總額=3000-600=2400(萬(wàn)元萬(wàn)元) 以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率 =24004000100=60(2)計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)： 應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù) =1030+2020+9050=52(天天) 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=540052360=780(萬(wàn)元萬(wàn)元) 維持應(yīng)收賬款所需資金維持應(yīng)收賬款所需資金=78060=468(萬(wàn)元萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=4688=37.44(萬(wàn)元萬(wàn)元) 壞賬成本壞賬成本=5400504=108(萬(wàn)元萬(wàn)元) 采用乙方案的信用成本采用

13、乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬(wàn)元萬(wàn)元)(3)計(jì)算以下指標(biāo)：計(jì)算以下指標(biāo)：甲方案的現(xiàn)金折扣甲方案的現(xiàn)金折扣=0乙方案的現(xiàn)金折扣乙方案的現(xiàn)金折扣=5400302+5400201=43.2(萬(wàn)元萬(wàn)元)甲乙兩方案信用成本前收益之差甲乙兩方案信用成本前收益之差 =5000(1-60)-5400(1-60)-43.2=-116.8(萬(wàn)元萬(wàn)元)甲乙兩方案信用甲乙兩方案信用=-116.8-(140-195.44)成本后收益之差成本后收益之差=-61.36(萬(wàn)元萬(wàn)元)(4)為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。乙方案信用成本后收益大于并

14、說(shuō)明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。注或：甲乙甲方案，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。注或：甲乙兩方案信用成本后收益之差為兩方案信用成本后收益之差為-61.36萬(wàn)元，萬(wàn)元，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。企業(yè)應(yīng)選用乙方案。三、日常管理三、日常管理企業(yè)的信用調(diào)查：企業(yè)的信用調(diào)查： 直接調(diào)查；間接調(diào)查直接調(diào)查；間接調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估：企業(yè)的信用評(píng)估： 5C評(píng)估法信用品質(zhì)評(píng)估法信用品質(zhì)character、償債能力、償債能力capacity、資本、資本capital、抵押品、抵押品collateral、經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況conditions）；信用評(píng)分法）；信用評(píng)分法收賬的日常管理收賬的日常管理4.3 存貨

15、管理存貨管理一、存貨的功能與成本一、存貨的功能與成本（一存貨的功能（一存貨的功能 1.防止停工待料；防止停工待料； 2.適應(yīng)市場(chǎng)變化；適應(yīng)市場(chǎng)變化； 3.降低進(jìn)貨成本；降低進(jìn)貨成本； 4.維持均衡生產(chǎn)。維持均衡生產(chǎn)。（二存貨成本（二存貨成本1、進(jìn)貨成本采購(gòu)成本）、進(jìn)貨成本采購(gòu)成本）存貨的取存貨的取得成本，由進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一得成本，由進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨數(shù)量成正比例關(guān)系。般與進(jìn)貨數(shù)量成正比例關(guān)系。 2、訂貨成本、訂貨成本訂購(gòu)材料和商品而發(fā)生訂購(gòu)材料和商品而發(fā)生的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無(wú)關(guān)，而與訂貨的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無(wú)關(guān)，而與訂貨次數(shù)呈正比例關(guān)系。次數(shù)呈正比例關(guān)系。3、儲(chǔ)

16、存成本、儲(chǔ)存成本企業(yè)為持有存貨而發(fā)生企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本總額等于的費(fèi)用。一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲(chǔ)存成本之積。該期內(nèi)平均存貨量與單位儲(chǔ)存成本之積。4、缺貨成本、缺貨成本因存貨不足而給企業(yè)造因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。成的損失。三、存貨管理技術(shù)三、存貨管理技術(shù)1、EOQ法法EOQ是經(jīng)濟(jì)批量的簡(jiǎn)稱，是決定定貨量最常是經(jīng)濟(jì)批量的簡(jiǎn)稱，是決定定貨量最常用的方式，以存貨成本最小化來(lái)決定公司訂購(gòu)用的方式，以存貨成本最小化來(lái)決定公司訂購(gòu)的數(shù)量。的數(shù)量?；灸Ｐ停夯灸Ｐ停篊AFQFQACQQT22)(令一階導(dǎo)數(shù)為零：例:某企業(yè)對(duì)某種原料的年需求量為90

17、00件,每次訂貨變動(dòng)成本為1000元,平均每天每件原料的儲(chǔ)存成本為0.2元,求每次訂貨批量.件令一階導(dǎo)數(shù)為零得：5003602 . 0100090002100090002 . 02)(QQQQTC該模型有以下假設(shè): 不允許缺貨； 不存在數(shù)量折扣； 一次到貨； 存貨需求量連續(xù)均勻。拓展模型：（陸續(xù)到貨）拓展模型：（陸續(xù)到貨）設(shè)每批定貨量Q，每日送貨量為P，則該批存貨全部送到所需時(shí)間是Q/P天，即送貨期，A表示年需求量，該存貨每天的耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為 。因?yàn)榇尕浭沁吽瓦呌茫宰畲髱?kù)存量是dPQdPQQ與批量有關(guān)的成本：cdPQQFQAQT)(21)(例：某零件年需要量16200

18、件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨成本25元，單位儲(chǔ)存成本1元/年。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險(xiǎn)庫(kù)存并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨 。18000)(1)3601620060(212516200)(QQTQQQQT考慮數(shù)量折扣：考慮數(shù)量折扣：例：某企業(yè)計(jì)劃年度共需要材料例：某企業(yè)計(jì)劃年度共需要材料720噸，噸，每噸的計(jì)劃價(jià)格為每噸的計(jì)劃價(jià)格為100元，每次定貨變動(dòng)元，每次定貨變動(dòng)成本成本400元，每噸材料的年存儲(chǔ)成本為元，每噸材料的年存儲(chǔ)成本為10元，每次定貨都是一次到達(dá)，材料每天均元，每次定貨都是一次到達(dá)，材料每天均勻使用。供應(yīng)商規(guī)定，每次定貨超過(guò)勻使用。供應(yīng)商規(guī)定，每次定貨超過(guò)360噸，就給噸，就給2%的折扣。求最佳經(jīng)濟(jì)批量。的折扣。求最佳經(jīng)濟(jì)批量。首先求不考慮數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量：首先求不考慮數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量：噸2400)(400720102)(QQTQQQT求出批量為求出批量為240時(shí)的年總成本：時(shí)的年總成本：74400102240400240720100720T求出批量為求出批量為360噸時(shí)的年總成本：噸時(shí)的年總成本：73160102360400360720%)21 (100720T所以：經(jīng)濟(jì)批量應(yīng)該是所以：經(jīng)濟(jì)批量應(yīng)