分級基金新品種高收益

1、 華泰證券華泰證券1 分級基金：新品種，高收益分級基金：新品種，高收益 華泰證券華泰證券2從從2月月9日的一個新聞?wù)f起日的一個新聞?wù)f起（中證報(bào)） 昨日（2月8日）滬指上漲2.43%,杠桿基金再度成為“反彈突擊手”,銀華系杠桿基金表現(xiàn)彪悍。其中,銀華鑫瑞上漲9.93%位居杠桿基金首位。此外,銀華鑫利以9.63%的漲幅名列第二,銀華銳進(jìn)也上漲5.54%由于成交過于活躍,昨日（2月8日）有3只杠桿基金換手率超過20%。深交所公布的信息顯示,昨日銀華鑫瑞換手率高達(dá)31.89%,銀華鑫利換手29.25%,信誠500B換手率也達(dá)到21.97% 華泰證券華泰證券3目錄：目錄：分級基金目前的發(fā)展情況分級基金目

2、前的發(fā)展情況分級基金的分類分級基金的分類分級基金的結(jié)構(gòu)分級基金的結(jié)構(gòu)有助于投資的四個類別的分類有助于投資的四個類別的分類優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資如何通過配對轉(zhuǎn)換套利如何通過配對轉(zhuǎn)換套利股票分級基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)股票分級基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)債券分級基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)債券分級基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)三個提醒三個提醒 華泰證券華泰證券 分級基金的發(fā)展，定義和結(jié)構(gòu)分級基金的發(fā)展，定義和結(jié)構(gòu) 華泰證券華泰證券5分級分級基金基金目前的發(fā)展情況目前的發(fā)展情況2007年最早一只分級基金瑞福分級問世2009年5月第2只分級基金長盛同慶的發(fā)行取得了巨大的成功，單只基金一天之內(nèi)發(fā)行了14

3、0多億，首日即募集完畢截止2012年2月，在深市交易的分級基金達(dá)到了57只截止2012年2月，分級基金總份額共計(jì)560億份，交易也比較活躍對于投資者來說，分級基金提供了不同的收益風(fēng)險(xiǎn)特征的投資機(jī)會，并且存在高收益的可能，提供了非常方便的融資方式分級基金將成為封基的主流產(chǎn)品 華泰證券華泰證券6分級基金定義分級基金定義 分級基金是指通過事先約定風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將母基金份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中部分或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 其中，分級基金的基礎(chǔ)份額稱為母基金份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱為A類份額，或優(yōu)先類份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱為B類份額，或進(jìn)取類份額

4、。 其中母基金可以是實(shí)際存在的份額，即如同普通的開放基金一樣，可以申購，也可以贖回。母基金也可以是虛擬的，即實(shí)際并不存在母基金，但為了計(jì)算A類份額和B類份額凈值，一般應(yīng)計(jì)算該虛擬母基金的凈值。 華泰證券華泰證券7分級基金的結(jié)構(gòu)分級基金的結(jié)構(gòu)任何分級基金，最起碼應(yīng)該包括兩個份額，其中低風(fēng)險(xiǎn)的稱為A類份額，或優(yōu)先份額，高風(fēng)險(xiǎn)高收益的份額，稱為B類份額，或進(jìn)取份額。如果分級基金可以配對轉(zhuǎn)換，還有一個母基金份額，即基礎(chǔ)的基金份額。 注意，雖然分級基金有份額的區(qū)別，但投資運(yùn)作時，是整體運(yùn)作的?；鸾?jīng)理投資的時候，不會對份額進(jìn)行區(qū)分。A類份額和B類份額，一般如同傳統(tǒng)的封閉基金一樣，是上市交易的，如同股票一

5、般，可以用股票賬戶買賣。A類份額和B類份額不可以直接申購與贖回。而母基金份額，只可以在一級市場申購贖回，但可以通過配對拆分為為A類份額和B類份額，再在二級市場上賣出。 華泰證券華泰證券8以南方消費(fèi)分級基金說明分級基金結(jié)構(gòu)以南方消費(fèi)分級基金說明分級基金結(jié)構(gòu)南方消費(fèi)分級基金分成兩個份額，其中南方消費(fèi)收益份額是A類份額，每年的收益率約定為一年定期存款利率+3.2%，目前為6.7%。南方進(jìn)取份額為B類份額，有2倍的杠桿倍數(shù)，實(shí)際上進(jìn)取類份額投資者以自己的1元作為抵押，向A類份額投資者以6.7%的年利率借入資金1元，再去投資股票。 華泰證券華泰證券9分級基金的結(jié)構(gòu)分級基金的結(jié)構(gòu)從上可以看出，南方消費(fèi)收益

6、份額，作為A類份額，凈值的風(fēng)險(xiǎn)是很低的，注意，這里強(qiáng)調(diào)是凈值兩個字。如果南方消費(fèi)分級基金凈值是1元，一年內(nèi)虧損47%， A類份額才會存在收不回6.7%的收益率的風(fēng)險(xiǎn)。因此A類份額從凈值上看，表現(xiàn)為低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益率。但請注意，南方消費(fèi)收益份額是上市交易的，如同股票一樣是可以買賣的，既然可以買賣，就有買賣的價格，價格是容易波動的，因此，分級基金A類份額的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于二級市場價格波動的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在價格低于A類份額凈值的時候，即產(chǎn)生折價的時候。 華泰證券華泰證券10分級基金的結(jié)構(gòu)分級基金的結(jié)構(gòu)如果投資南方消費(fèi)進(jìn)取份額，實(shí)際就相對于以自有的1元，每年6.7%的利率借入1元投資股票。對進(jìn)取投資者而言

7、，就要判斷6.7%的年融資成本是高，還是低。目前來看，6.7%的融資成本是較低的。母基金南方消費(fèi)分級，每年的收益應(yīng)該首先將A類份額的收益分配給A類投資者，剩余的全部歸B類份額，即進(jìn)取投資者。 華泰證券華泰證券11分級基金的結(jié)構(gòu)分級基金的結(jié)構(gòu)比如母基金南方消費(fèi)分級開始凈值為1元，這1元由0.5元的A類份額和0.5元的B類份額構(gòu)成。經(jīng)過1年投資后，收益率為15%，那么凈值為1.15元，這1.15元首先分配A類投資者約定收益，為0.0335元，這樣剩余的0.1165元 全部歸B類投資者所有，年收益率可以達(dá)到23%。由此可見，進(jìn)取份額的本質(zhì)特征是高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，融資投資股票，既起到了放大收益的作用，也

8、有放大損失的作用。 華泰證券華泰證券A類份額完全無風(fēng)險(xiǎn)嗎類份額完全無風(fēng)險(xiǎn)嗎? B類會全部虧損完呢？類會全部虧損完呢？那么，A類份額是否是完全無風(fēng)險(xiǎn)呢？不是的，首先二級市場價格會發(fā)生波動。其次，如果母基金期初凈值為1元，一年內(nèi)虧損超過47%，A類份額就有本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，但這種可能性非常小，基本上不存在。B類份額的本金是否會全部虧損完呢？這種可能性也非常小，當(dāng)南方消費(fèi)進(jìn)取份額的份額凈值小于或等于0.200元，就會采取止損的措施，提前進(jìn)行份額折算，將B類份額的凈值調(diào)整為1元，同時減少份額。并且將南方消費(fèi)收益份額調(diào)整到與B類份額相等，多余的份額轉(zhuǎn)為場內(nèi)的南方消費(fèi)母基金份額。通過這種折算， B類份額就降

9、低了風(fēng)險(xiǎn)。這可以理解為當(dāng)進(jìn)取虧損很大的時候，主動的將80%的資金還給A類投資者，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)。12HUATAI Securities 華泰證券華泰證券13HUATAI Securities債券分級基金的結(jié)構(gòu)債券分級基金的結(jié)構(gòu)除了股票分級基金之外，還有債券分級基金，債券分級基金主要投資于債券類品種，比如國債，公司債等。債券分級B類份額的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票分級B類份額，但風(fēng)險(xiǎn)高于普通的債券基金。債券分級基金多數(shù)只有兩個份額，即優(yōu)先份額和進(jìn)取份額，沒有母基金份額。比如大成景豐分級基金，按照73 的比例確認(rèn)為A 類份額和B 類份額，A類份額約定目標(biāo)收益率為3年期銀行定期存款利率+0.7%。A類份額是優(yōu)

10、先份額，B類份額是進(jìn)取類份額。 華泰證券華泰證券分級基金新在何處？分級基金新在何處？對于B類份額的投資者而言，提供了非常方便的，低成本的融資方式。6.7%的融資成本還是很低的。大家可以假設(shè)下，向銀行以6.7%的利率借入資金投資股票，銀行是否愿意呢？提供了放大收益的投資品種。股票分級B類份額的杠桿倍數(shù)可達(dá)3-5倍，這樣在市場好轉(zhuǎn)的時候，投資者會強(qiáng)烈的追捧B類份額。A類份額和B類份額流動性很好，可以如同股票一樣，隨時的進(jìn)行買賣，而且傭金率低于普通基金的申購贖回費(fèi)。對于善于判讀市場大勢的投資者來說，B類份額是博取市場上升時最好的投資品種，省去了選擇個股的判斷。大家都有體會，經(jīng)常會有市場大勢判斷準(zhǔn)確了

11、，而個股沒有選好的問題。14HUATAI Securities 華泰證券華泰證券 分級基金份額的折算 華泰證券華泰證券16每年份額的折算每年份額的折算不同的分級基金，折算的方式有些差異的。這里還是以南方消費(fèi)分級舉例子。每隔一年，南方消費(fèi)分級進(jìn)行份額折算。折算有兩個目的，第一是對南方收益，A類份額進(jìn)行收益分配，第二，是重新調(diào)整進(jìn)取份額的杠桿系數(shù)。注意，進(jìn)取份額的杠桿系數(shù)會隨著南方消費(fèi)分級凈值的變化而變化的。當(dāng)凈值變大時，杠桿倍數(shù)變小，當(dāng)凈值變小時，杠桿倍數(shù)變大。折算的時候，首先將南方消費(fèi)分級母基金凈值調(diào)整為1元，份額相應(yīng)的調(diào)整。 華泰證券華泰證券17每年份額的折算每年份額的折算折算的時候，如果進(jìn)

12、取份額凈值大于1元，則將1元以上的部分折算為母基金份額，分配給投資者。優(yōu)先類份額同樣處理。這里特別注意，優(yōu)先類份額分配到不是現(xiàn)金，而是母基金份額。折算的時候，如果進(jìn)取凈值低于1元的時候，那么將進(jìn)取份額縮減，凈值調(diào)整為1元。同時將優(yōu)先份額數(shù)量調(diào)整到與進(jìn)取份額數(shù)量相等，凈值調(diào)整為1元，多余的份額與凈值全部轉(zhuǎn)化為南方消費(fèi)母基金份額。比如期初的時候，優(yōu)先份額和進(jìn)取份額各是1000份。南方消費(fèi)分級母基金份額凈值為1元，當(dāng)年虧損了5%，則折算前，優(yōu)先份額的凈值為1.067元，進(jìn)取份額的凈值為0.833元，折算的時候，進(jìn)取的1000份調(diào)整為833份，凈值調(diào)整為1元，總資產(chǎn)還是833元。優(yōu)先類份額也調(diào)整為83

13、3份額，但多了234份母基金份額，總資產(chǎn)還是1067元。每年折算后，如果不需要母基金份額，可及時賣出，再買入A類或B類份額 華泰證券華泰證券分級基金的兩個重要指標(biāo)：杠桿倍數(shù)與折溢價率 華泰證券華泰證券19如何計(jì)算杠桿倍數(shù)如何計(jì)算杠桿倍數(shù)對于進(jìn)取類份額而言，了解其杠桿倍數(shù)是十分必要的，杠桿倍數(shù)有兩種計(jì)算方法其一，計(jì)算該基金凈值與股票市場之間的貝塔系數(shù)。該方法的優(yōu)點(diǎn)是不同的基金份額具有可比性，并且很好的表示了該基金的風(fēng)險(xiǎn)程度。比如貝塔系數(shù)等于4倍，表明當(dāng)市場指數(shù)漲1%時，基金的凈值漲4%，市場指數(shù)跌1%時，基金的凈值跌4%。貝塔系數(shù)的計(jì)算，可關(guān)注我們的報(bào)告。第二種方法是簡單的將優(yōu)先份額的比例除以進(jìn)

14、取的比例。比如嘉實(shí)多利優(yōu)先份額與嘉實(shí)多利進(jìn)取份額的基金份額配比始終保持82 的比例不變。就可以認(rèn)為嘉實(shí)多利進(jìn)取的杠桿倍數(shù)是4倍，即嘉實(shí)多利進(jìn)取以1元自有資金向嘉實(shí)多利優(yōu)先融資4元，這個倍數(shù)是很高的。這種方法是簡單易懂，缺點(diǎn)是不同的基金份額不具有可比性。債券分級基金可以采用這個方法。 華泰證券華泰證券20為何杠桿倍數(shù)很重要為何杠桿倍數(shù)很重要B類投資者來說，代表的放大收益的程度，比如2倍的杠桿，收益就可以放大兩倍，當(dāng)然，如果有損失，也會放大2倍左右。其次，表示了B類份額的吸引力程度，一般來說，杠桿倍數(shù)越大，越受到投資者的青睞，因?yàn)楦軛U倍數(shù)大，表明相同的條件下，向A類投資者借入更多的資金杠桿倍數(shù)也是

15、個風(fēng)險(xiǎn)的衡量，越大，該基金的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 華泰證券華泰證券21什么是封閉基金的折價和溢價率？什么是封閉基金的折價和溢價率？封閉基金一般都有折價或溢價。折價，是該基金的市場價格低于其凈值。溢價，相反，表示該基金的市場價格高于其凈值。基金的凈值是基金所買入股票的市值，加上持有現(xiàn)金，再除以總的份額數(shù)量。折價率（溢價率）=價格/凈值-1折價率越高，表明市場并不喜歡該基金，因此給該基金一個低于凈值的價格。溢價率越高，表明該基金受到市場的歡迎，因此市場愿意以更高的價格買入該基金。但是特別注意，折價率過高，對新的投資者而言，就會產(chǎn)生吸引力，因?yàn)榭梢砸愿偷膬r格買入該基金。同樣，如果溢價率過高，代表了風(fēng)險(xiǎn)，尤

16、其要警惕溢價率過高時候的風(fēng)險(xiǎn)。 華泰證券華泰證券22分級基金的折溢價率很重要，是主要的決策依據(jù)之一分級基金的折溢價率很重要，是主要的決策依據(jù)之一分級基金的投資，一定要重視該基金的折溢價率。折價率過高，比如有20%，就要時刻注意是否有買入的時機(jī)點(diǎn)。溢價率過高，代表積累了不少風(fēng)險(xiǎn)，如果此時持有基金，隨時應(yīng)注意退出。任何的金融資產(chǎn)，即使再有吸引力，溢價率過高，吸引力就會消失。任何金融資產(chǎn)，只要折價率過高，就會產(chǎn)生吸引力。 華泰證券華泰證券 分級基金的配對轉(zhuǎn)換 華泰證券華泰證券24分級基金的配對轉(zhuǎn)換分級基金的配對轉(zhuǎn)換不少分級基金還可以配對轉(zhuǎn)換，配對轉(zhuǎn)換包括分拆與合并。以南方消費(fèi)分級為例。分拆是指基金份

17、額持有人將其持有的每兩份的南方消費(fèi)分級場內(nèi)份額申請轉(zhuǎn)換成一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額的行為。合并是指基金份額持有人將其持有的每一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額進(jìn)行配對申請轉(zhuǎn)換成兩份南方消費(fèi)分級場內(nèi)份額的行為。 圖 2 南方消費(fèi)分級分級配對轉(zhuǎn)換圖示 華泰證券華泰證券25兩種方式投資兩種方式投資A類份額和類份額和B類份額類份額這樣看來，有兩種方式可以投資A類份額和B類份額，第一是直接在二級市場單獨(dú)買入A類份額或B類份額。第二，可以申購母基金份額，拆分為A類份額和B類份額。同樣，也有兩種方式退出投資A類份額和B類份額。第一，直接在二級市場賣出，第二，將相同數(shù)量的A 類份額和B類份額配對，合并轉(zhuǎn)為母基金份額，

18、再贖回。拆分和合并很容易，交易軟件中即可完成。 華泰證券華泰證券26如何通過分拆合并進(jìn)行套利如何通過分拆合并進(jìn)行套利分拆和合并對折價率溢價率有重大的影響，并且提供了套利的可能性。一般來說，當(dāng)二級市場兩個份額的加權(quán)價格小于母基金凈值的時候，可以在二級市場按比例買入兩個份額，合并配對為母基金份額，贖回母基金份額。當(dāng)二級市場兩個份額的加權(quán)價格大于母基金凈值的時候，可以申購母基金份額，再按比例拆分為兩個份額，在二級市場賣出即可。 代碼名稱總體折溢價率（10.28）150017.SZ興全合潤分級B-0.27%150019.SZ銀華銳進(jìn)-0.82%150037.SZ建信進(jìn)取-0.86%150048.SZ銀

19、華瑞祥-0.88%150013.SZ 國聯(lián)安雙禧B-0.95%150023.SZ申萬深成進(jìn)取-1.22%150029.SZ信誠中證500B-1.24%150031.SZ銀華鑫利-1.33%表 7 分級基金總體折溢價率(10月28日) 華泰證券華泰證券27總體折溢價率是什么呢？總體折溢價率是什么呢？A類份額和B類份額的折價率和溢價率起起伏伏，那么有什么規(guī)律嗎？有的，那就是A類份額和B類份額的總體折溢價率應(yīng)該接近于0?？傮w折溢價率=兩個份額的加權(quán)平均價格/母基金凈值-1如果總體折溢價率偏離了0很遠(yuǎn)，比如有3%的總體的溢價率，那就會有套利，迫使總體的折溢價率接近0.套利的力量是很強(qiáng)大的。因此，如果B

20、類的溢價率很高，我們可以發(fā)現(xiàn)，A的折價率也會比較大。 華泰證券華泰證券 進(jìn)一步了解：分級基金的分類 華泰證券華泰證券29進(jìn)一步了解：按照投資范圍分類進(jìn)一步了解：按照投資范圍分類股票分級主動管理型指數(shù)型債券分級一級債基分級二級債基分級分級基金按照投資范圍可以分為兩大類，即股票分級基金和債券分級基金。股票分級基金主要投資于股票，又可分為主動管理的和指數(shù)型的。債券分級基金，又可分為一級和二級債券分級基金。一級債券基金不能在二級市場直接買入股票，但可以打新股，二級債券分級基金可以在二級市場買入不多于20%的股票，因此一級債券分級基金風(fēng)險(xiǎn)低于二級債券分級基金。目前多數(shù)債券分級基金為一級基金表 1 按照投

21、資范圍分類 華泰證券華泰證券30按照有無到期日分類按照有無到期日分類按照有無到期日，可以分成有到期日的，和沒有到期日的。沒有到期日的分級基金，一般每年或定期進(jìn)行份額折算，以分配收益，或者重新開始一個周期。有到期日的分級基金，到期后一般轉(zhuǎn)化為LOF（上市開放式）基金。是否具有到期日，對分級基金的折溢價率具有重要的影響。有到期日的分級基金，折溢價率將隨著到期的臨近而接近于0。 華泰證券華泰證券31按照是否可以配對轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類按照是否可以配對轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類按照是否可以配對轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類分為可以配對轉(zhuǎn)換，和不可以配對轉(zhuǎn)換的。目前，股票分級的主流產(chǎn)品都是可以配對轉(zhuǎn)換的，而債券分級基金多數(shù)不可以配對轉(zhuǎn)換，少數(shù)

22、品種可以的。 華泰證券華泰證券32可配對轉(zhuǎn)換，不具有到期日的分級基金可配對轉(zhuǎn)換，不具有到期日的分級基金代碼名稱能否配對轉(zhuǎn)換是否具有到期日150016.SZ興全合潤分級A是無150017.SZ興全合潤分級B是無150022.SZ申萬深成收益是無150023.SZ申萬深成進(jìn)取是無150008.SZ瑞和小康是無150009.SZ瑞和遠(yuǎn)見是無150030.SZ銀華金利是無150031.SZ銀華鑫利是無150012.SZ國聯(lián)安雙禧A是無150013.SZ 國聯(lián)安雙禧B是無150047.SZ銀華瑞吉是無150048.SZ銀華瑞祥是無150028.SZ信誠中證500A是無150029.SZ信誠中證500B是

23、無150018.SZ銀華穩(wěn)進(jìn)是無150019.SZ銀華銳進(jìn)是無150036.SZ建信穩(wěn)健是無150037.SZ建信進(jìn)取是無150032.SZ嘉實(shí)多利優(yōu)先是無150033.SZ嘉實(shí)多利進(jìn)取是無 華泰證券華泰證券33可配對轉(zhuǎn)換，具有到期日的分級基金可配對轉(zhuǎn)換，具有到期日的分級基金代碼名稱能否配對轉(zhuǎn)換是否具有到期日150001.SZ瑞福進(jìn)取否是150006.SZ長盛同慶A否是150007.SZ長盛同慶B否是150010.SZ國泰估值優(yōu)先否是150011.SZ國泰估值進(jìn)取否是150020.SZ富國匯利A否是150021.SZ富國匯利B否是150025.SZ大成景豐分級A否是150026.SZ大成景豐分

24、級B否是150027.SZ天弘添利分級B否是150034.SZ泰達(dá)宏利聚利A否是150035.SZ泰達(dá)宏利聚利B否是150041.SZ富國天盈分級B否是150043.SZ博時裕祥分級B否是150038.SZ萬家添利分級B否是 華泰證券華泰證券34有助于投資的四個類別的分類有助于投資的四個類別的分類分級基金首先分成兩大類，即股票分級和債券分級，進(jìn)一步可以分成進(jìn)取份額和優(yōu)先份額。這樣就可以分成四個類別，分別為股票分級進(jìn)取，股票分級優(yōu)先，債券分級進(jìn)取，債券分級優(yōu)先。這樣的分類有助于投資，因?yàn)橥粋€類別的份額常常表現(xiàn)為同漲同跌。 華泰證券華泰證券35表表 2 股票進(jìn)取類份額股票進(jìn)取類份額代碼名稱最新折

25、溢價（10.28） 份額分類150023.SZ申萬深成進(jìn)取39.21%股票進(jìn)取150001.SZ瑞福進(jìn)取20.35%股票進(jìn)取150031.SZ銀華鑫利19.34%股票進(jìn)取150019.SZ銀華銳進(jìn)18.36%股票進(jìn)取150029.SZ信誠中證500B15.06%股票進(jìn)取150013.SZ 國聯(lián)安雙禧B14.27%股票進(jìn)取150037.SZ建信進(jìn)取7.95%股票進(jìn)取150009.SZ瑞和遠(yuǎn)見7.16%股票進(jìn)取150017.SZ興全合潤分級B6.76%股票進(jìn)取150011.SZ國泰估值進(jìn)取4.81%股票進(jìn)取150048.SZ銀華瑞祥-0.30%股票進(jìn)取150007.SZ長盛同慶B-2.93%股票進(jìn)

26、取股票進(jìn)取絕大多數(shù)保持了溢價率 華泰證券華泰證券36表表 3 股票優(yōu)先類份額股票優(yōu)先類份額代碼名稱最新折溢價率（10.28）份額分類150047.SZ銀華瑞吉-3.18%股票優(yōu)先150006.SZ長盛同慶A-3.34%股票優(yōu)先150010.SZ國泰估值優(yōu)先-5.01%股票優(yōu)先150008.SZ瑞和小康-8.58%股票優(yōu)先150016.SZ興全合潤分級A-9.60%股票優(yōu)先150036.SZ建信穩(wěn)健-11.84%股票優(yōu)先150030.SZ銀華金利-13.46%股票優(yōu)先150018.SZ銀華穩(wěn)進(jìn)-17.57%股票優(yōu)先150028.SZ信誠中證500A-17.72%股票優(yōu)先150012.SZ國聯(lián)安雙

27、禧A-19.49%股票優(yōu)先150022.SZ申萬深成收益-20.73%股票優(yōu)先 股票優(yōu)先多數(shù)是折價率的 華泰證券華泰證券37表表 4 債券進(jìn)取類份額債券進(jìn)取類份額代碼名稱最新折溢價率（10.28）份額分類150033.SZ嘉實(shí)多利進(jìn)取39.05%債券進(jìn)取150021.SZ富國匯利B3.63%債券進(jìn)取150041.SZ富國天盈分級B-2.87%債券進(jìn)取150043.SZ博時裕祥分級B-5.35%債券進(jìn)取150038.SZ萬家添利分級B-5.57%債券進(jìn)取150026.SZ大成景豐分級B-6.01%債券進(jìn)取150035.SZ泰達(dá)宏利聚利B-13.82%債券進(jìn)取150027.SZ天弘添利分級B-14

28、.00%債券進(jìn)取債券進(jìn)取多數(shù)是折價率，嘉實(shí)多利進(jìn)取是個例外，因?yàn)槠錈o到期日，而且杠杠倍數(shù)大。富國匯利B杠杠倍數(shù)也較大。 華泰證券華泰證券38表表 5 債券優(yōu)先類份額債券優(yōu)先類份額代碼名稱最新折溢價率（10.28）份額分類150025.SZ大成景豐分級A-5.57%債券優(yōu)先150020.SZ富國匯利A-5.65%債券優(yōu)先150032.SZ嘉實(shí)多利優(yōu)先-9.52%債券優(yōu)先150034.SZ泰達(dá)宏利聚利A-16.73%債券優(yōu)先債券優(yōu)先類份額都是折價率的 華泰證券華泰證券39表表 6 未上市交易的債券優(yōu)先類份額未上市交易的債券優(yōu)先類份額代碼名稱開放周期收益率160514.OF博時裕祥分級A每六個月開放

29、一次申購與贖回一年期定期存款利率+1.50%161016.OF富國天盈分級A天盈A每6個月開放一次1.41年期銀行定期存款利率164209.OF天弘豐利分級A3個月開放一次1.31年期銀行定期存款利率161909.OF萬家添利分級A每6個月開放一次一年期銀行定期存款利率+1.1%對于債券分級基金而言，注意還有幾只債券的優(yōu)先份額并沒有上市交易，而是定期的開放申購贖回的。對于不上市交易的優(yōu)先類份額來說，可以確保基準(zhǔn)收益率的實(shí)現(xiàn)，因?yàn)椴皇軆r格波動的影響。對于尋求固定收益的投資者，可以推薦以上幾個品種，關(guān)鍵是關(guān)注其開放的時間窗口。 華泰證券華泰證券 分級基金優(yōu)先份額的投資 華泰證券華泰證券41優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定對進(jìn)取份額的投資價值具有重大的影響。目前最常見的優(yōu)先類份額的收益率是與銀行存款利率掛鉤，通常是一年的存款利率，也有三年的，但比較少。 比如銀華穩(wěn)進(jìn)份額每年的基準(zhǔn)收益率為1年期同期銀行定期存款利率（稅后）+3%。 華泰證券華泰證券42優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資特別注意的是，不要認(rèn)為優(yōu)先類份額的總收益率是穩(wěn)定的。優(yōu)先類份額的約定收益率，指的是其凈值的基準(zhǔn)收益率。而絕大多數(shù)優(yōu)先類份額是上市交易的，其收益率還受到價格波動的影響。價格波動的影響還是主要的因素。圖