基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施

1、財(cái)會(huì) 經(jīng) 緯可 持 續(xù) 戰(zhàn) 略本文是浙江省教 育廳 2005年 度 科 研 基 金項(xiàng)目 “ 基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研 究 ” 的階段性研究成果 , 項(xiàng)目批準(zhǔn)文號(hào)為浙教 高科 2005168號(hào) , 項(xiàng)目編號(hào)為 20050873【 摘要 】企 業(yè) 運(yùn) 營(yíng) 環(huán) 境快 速 變 化 的 同 時(shí) , 也 向 企 業(yè) 提 出 了 可 持 續(xù) 發(fā) 展 的 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 要 求 。 本文首先介紹了可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)理念及 構(gòu)建的理 論 基 礎(chǔ) 、 財(cái)務(wù) 戰(zhàn) 略 內(nèi) 涵 和 兩 者之 間 的關(guān)系 , 分 析了 我 國(guó) 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 不可 持 續(xù) 的 現(xiàn) 狀 , 并就 如 何 構(gòu) 建 企 業(yè) 可持 續(xù) 發(fā) 展

2、 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 提出了基本思路 。一 、 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述(一 可持續(xù)財(cái)務(wù)理論可持續(xù)的財(cái)務(wù)思想認(rèn)為, 企業(yè)銷(xiāo)售收入 的增長(zhǎng)在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率和外部市場(chǎng)環(huán) 境不變的情況下,取決于企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng), 而企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)必須等于企業(yè)負(fù)債和股 東權(quán)益的增長(zhǎng)。因此, 若不增發(fā)新股籌資, 不 改變企業(yè)財(cái)務(wù)政策, 同時(shí)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率 和外部市場(chǎng)環(huán)境不變, 則企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 應(yīng)等于資產(chǎn)增長(zhǎng)率加上企業(yè)權(quán)益增長(zhǎng)率。這 種增長(zhǎng)率一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源, 是 一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度。因此, 可持續(xù)增長(zhǎng) 率可定義為, 不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效 率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的 最大比率?？沙掷m(xù)財(cái)務(wù)

3、管理戰(zhàn)略, 構(gòu)建的理論基礎(chǔ) 主要有:1. 可持續(xù)發(fā)展理論。企業(yè)在發(fā)展、 運(yùn) 營(yíng)及制定戰(zhàn)略時(shí), 應(yīng)充分考慮資源耗費(fèi)和環(huán) 境保護(hù)問(wèn)題, 使企業(yè)的投資決策符合國(guó)家可 持續(xù)發(fā)展的政策方向。可持續(xù)發(fā)展理論強(qiáng)調(diào) 企業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中實(shí)現(xiàn)與人類(lèi)社會(huì)和生 態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展, 并不斷提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì) 量。2. 可持續(xù)增長(zhǎng)理論。從財(cái)務(wù)管理角度來(lái) 看, 公司的可持續(xù)增長(zhǎng)就是在維持現(xiàn)有財(cái)務(wù) 結(jié)構(gòu)的前提下, 可獲得的最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)。在 不需要進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的情況下, 可持 續(xù)增長(zhǎng)理論為公司追求銷(xiāo)售增長(zhǎng)比率最大 化提供了可能。3. 基于價(jià)值的管理是以為股東創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)的一種公司經(jīng)營(yíng)管理模 式。它是以追逐企業(yè)價(jià)值最大化為內(nèi)

4、在要求 而建立的以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、 以規(guī)劃價(jià)值為 目標(biāo)、 以管理決策為手段, 整合各種價(jià)值驅(qū) 動(dòng)因素和管理技術(shù), 梳理管理與業(yè)務(wù)過(guò)程的 新型管理框架。其意義在于使財(cái)務(wù)管理立足 于價(jià)值創(chuàng)造而非單純的賬面收益。(二 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略, 增 強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力, 在研究、 分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素 的基礎(chǔ)上,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全局性、 長(zhǎng) 期性和創(chuàng)新性的籌劃,并確保其執(zhí)行的過(guò) 程。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可缺少的組 成部分, 它從屬于企業(yè)戰(zhàn)略, 是為企業(yè)戰(zhàn)略 服務(wù)的。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇, 決定著公司財(cái)務(wù) 資源配置的取向和模式, 影響著公司理財(cái)活 動(dòng)行為和效率。因此, 公司必須科學(xué)地選擇

5、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,以規(guī)范和優(yōu)化公司的理財(cái)行為, 提高理財(cái)效率。(三 可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心, 其作用就像企業(yè)的造血機(jī)器, 只有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 制定和實(shí)施得好, 企業(yè)才會(huì)有動(dòng)力和極大的 潛力來(lái)提升發(fā)展質(zhì)量,促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā) 展。反之, 可持續(xù)發(fā)展也會(huì)約束和激勵(lì)企業(yè) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。從國(guó)內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)發(fā)展和財(cái)務(wù) 發(fā)展的理論研究與實(shí)踐調(diào)查中看出, 企業(yè)財(cái) 務(wù)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展相輔相成,相互影響, 相互促進(jìn), 相互制衡, 兩者具有密切的相關(guān) 性, 而且其相關(guān)度極強(qiáng)。從企業(yè)財(cái)務(wù)資源的角度來(lái)看, 企業(yè)可持 續(xù)發(fā)展是指在不耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下, 企 業(yè)銷(xiāo)售額預(yù)期增長(zhǎng)的最大比率與實(shí)際增長(zhǎng)

6、比率之間的差額。該差額越小, 表明企業(yè)基 于財(cái)務(wù)資源的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越高; 而 該差額越大, 則表明企業(yè)基于財(cái)務(wù)資源的可 持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越低。公司必須在銷(xiāo)售額 目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)效率和企業(yè)財(cái)務(wù)資源方面搞好 平衡, 才能保持可持續(xù)的健康增長(zhǎng)。在研究 企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí), 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希金斯教 授將企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)率定義為 “在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下, 企業(yè)銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的 最大比率” 。而另一位財(cái)務(wù)學(xué)家范 霍恩教授 則定義為保持與 “企業(yè)現(xiàn)實(shí)和金融市場(chǎng)狀況 相符合的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率” 。他們認(rèn)為, 由于企業(yè) 要以發(fā)展求生存, 銷(xiāo)售增長(zhǎng)是任何企業(yè)都必 須重視的問(wèn)題。企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是資金 增長(zhǎng)。在銷(xiāo)售增長(zhǎng)

7、時(shí)企業(yè)往往需要補(bǔ)充資 金, 這主要是因?yàn)殇N(xiāo)售增加通常會(huì)引起存貨 和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的增加。銷(xiāo)售增長(zhǎng)得越多, 需要的資金越多。從 資金來(lái)源上看,企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三 種:完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)(即內(nèi)含增長(zhǎng)率 、 主要依靠外部資金的增加、 平衡增長(zhǎng)。所謂 平衡增長(zhǎng), 就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此 有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例 增加借款, 以此支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)率, 一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源, 是一種可持 續(xù)的增長(zhǎng)速度?？傊? 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展 有著極為重要的作用, 不僅因?yàn)槠髽I(yè)的可持 續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎(chǔ) 的, 如果企業(yè)的資金流不能正常進(jìn)行, 輕者 會(huì)影

8、響企業(yè)的正常發(fā)展, 重者會(huì)使企業(yè)破產(chǎn) 倒閉, 而且企業(yè)財(cái)務(wù)還具有配置資源、 優(yōu)化 資源分配的功能, 對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育 有極為重要的作用。就整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 制定來(lái)看, 應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)核心能力、 保持企 業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為出發(fā)點(diǎn)。二 、 現(xiàn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的不可持續(xù)現(xiàn)狀(一現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略沒(méi)有充分關(guān)注企 業(yè)的可持續(xù)發(fā)展全球性的資源消耗和環(huán)境危機(jī)已經(jīng)危及 到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,但現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和 管理模式并沒(méi)有對(duì)此采取有效的應(yīng)對(duì)措施。 企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策上大多關(guān)注的仍 是賬面利潤(rùn), 而非可持續(xù)發(fā)展及長(zhǎng)期效益。(二現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略忽略了企業(yè)可持 續(xù)增長(zhǎng)的管理問(wèn)題管理者把公司收益的快速增長(zhǎng)作為最 重要的

9、工作目標(biāo), 花費(fèi)大量時(shí)間和精力去研基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施 浙江商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院謝國(guó)珍 /撰稿83財(cái) 會(huì) 經(jīng) 緯可 持 續(xù) 戰(zhàn) 略 究如何使公司銷(xiāo)售收入不斷增加及業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式主要為粗放經(jīng)營(yíng)方式, 在這一經(jīng)營(yíng)方式下, 企業(yè)單純追求規(guī)模數(shù)量擴(kuò)張,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模, 忽視投資質(zhì)量, 多以自有資金和外借債務(wù)來(lái)維持企業(yè)運(yùn)營(yíng),導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理,資金周轉(zhuǎn)困難,資源未能優(yōu)化配置。這就很容易造成企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率經(jīng)常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其可持續(xù)增長(zhǎng)率,最終導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。(三現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略所依托的管理技術(shù)和分析工具與可持續(xù)發(fā)展理念不相適應(yīng)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)價(jià)值分析方法, 尤其是以單一指

10、標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系, 如以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為核心的杜邦分析體系、 以投資回報(bào)率為核心的業(yè)績(jī)考評(píng)體系、 以每股收益為核心的資本結(jié)構(gòu)決策分析方法、 以市盈率為核心的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值模型等, 不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造。其理由是:財(cái)務(wù)指標(biāo)偏重考核短期利益, 容易誘發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)操縱或盈余管理; 上述分析方法所采用的財(cái)務(wù)指標(biāo),過(guò)于注重對(duì)過(guò)去結(jié)果的反映,難以與組織的戰(zhàn)略目標(biāo)有機(jī)融合; 上述分析方法的數(shù)據(jù)來(lái)源基于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系,而會(huì)計(jì)上的凈利潤(rùn)指標(biāo)忽略了為獲得利潤(rùn)而占用資本的機(jī)會(huì)成本等。三 、 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略再造思路構(gòu)建可持續(xù)財(cái)務(wù)管理模式的基本思路是:在引入可持續(xù)發(fā)展理念的前提下, 以

11、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn), 以企業(yè)現(xiàn)金收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡為重點(diǎn), 在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的各個(gè)方面 (包括融資戰(zhàn)略、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、并購(gòu)戰(zhàn)略和理論分配戰(zhàn)略選擇可持續(xù)的戰(zhàn)略模式, 以在企業(yè)運(yùn)行發(fā)展過(guò)程中始終形成可持續(xù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施過(guò)程, 最后以相關(guān)的績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度來(lái)激勵(lì)管理者和全體員工不斷追求企業(yè)價(jià)值最大化, 并保障企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。(一制定可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)制定可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首要的問(wèn)題是確定相應(yīng)可持續(xù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)定了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本特征和基本方向, 是企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南和努力方向?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論一般都把是否利潤(rùn)最大化(或者股東財(cái)富最大化

12、 作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)決策優(yōu)劣的惟一目標(biāo)。由于戰(zhàn)略的運(yùn)行必須考慮企業(yè)眾多內(nèi)外環(huán)境因素的影響, 充分反映企業(yè)內(nèi)部和外部各種力量對(duì)企業(yè)的要求才是可行的。因此, 我們必須根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略要求, 設(shè)立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo),作為財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)和基本方向。按照戰(zhàn)略思維, 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō), 利潤(rùn)并不是財(cái)富的全部, 而營(yíng)業(yè)額、 市場(chǎng)占有率、 技術(shù)和顧客滿意度等綜合因素形成的綜合競(jìng)爭(zhēng)力、影響力才是最寶貴的財(cái)富。因此, 從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展角度來(lái)說(shuō),企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo),必須以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力最大化作為戰(zhàn)略目標(biāo)。所謂可持續(xù)發(fā)展能力就是核心競(jìng)爭(zhēng)力與適應(yīng)環(huán)境能力的綜合。只有這樣, 才能使企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和近期利益達(dá)到協(xié)調(diào)統(tǒng)一,

13、 才能把戰(zhàn)略性目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)結(jié)合起來(lái)。就企業(yè)籌資戰(zhàn)略來(lái)說(shuō), 應(yīng)以維護(hù)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)安全, 保持企業(yè)的償債能力, 提高企業(yè)籌資能力為目標(biāo)。而融資戰(zhàn)略管理的首要任務(wù), 是資本結(jié)構(gòu)的合理安排, 良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。資本結(jié)構(gòu)有高債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和低債務(wù)資本結(jié)構(gòu)及穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)三類(lèi)。為了保持企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)安全性, 必須采取穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu), 債務(wù)資本最好控制在 50%左右。 當(dāng)然不同的企業(yè)還應(yīng)根據(jù)企業(yè)本身的贏利能力以及所在行業(yè)特點(diǎn)等因素來(lái)具體確定。(二企業(yè)財(cái)務(wù)主要戰(zhàn)略選擇可持續(xù)發(fā)展的模式下面, 筆者將具體從企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略幾個(gè)最主要的方面入手進(jìn)行探討:1. 融資戰(zhàn)略不同的融資渠道和融資方式有不同的財(cái)

14、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本, 因此企業(yè)應(yīng)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與資本成本后進(jìn)行合理選擇。為了提高企業(yè)的籌資靈活性,企業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道,采取結(jié)構(gòu)性資金籌措戰(zhàn)略。為增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力, 在不同生命周期階段上應(yīng)實(shí)施不同的融資戰(zhàn)略。企業(yè)初創(chuàng)階段,財(cái)務(wù)實(shí)力相對(duì)較弱, 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)放在如何保證籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需的資金上, 籌資戰(zhàn)略處于首位。同期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能降低。由于初創(chuàng)期負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)大籌資成本高, 債權(quán)人必然要求較高的風(fēng)險(xiǎn)溢酬, 最好辦法不是負(fù)債籌資, 從財(cái)務(wù)上考慮這階段企業(yè)并無(wú)或只有很少的應(yīng)稅收益, 即使利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)也不能得到節(jié)稅的好處?？梢?jiàn)應(yīng)較多運(yùn)用權(quán)益資本籌資。企業(yè)初創(chuàng)期收益水平較低, 并有迫切的

15、投資需要, 應(yīng)采用零股利政策。若非分股利不可, 也應(yīng)主要采用股票股利方式。企業(yè)步入成長(zhǎng)期后銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)將產(chǎn)生比創(chuàng)業(yè)期更充裕的現(xiàn)金流,因而能降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)展期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)是彌補(bǔ)資本不足, 減少現(xiàn)金缺口, 增大負(fù)債節(jié)稅效應(yīng)差和抑制投資盲目擴(kuò)張,適宜采取相對(duì)穩(wěn)健的籌資戰(zhàn)略和適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略,投資所需資本采取集中供應(yīng)與自主籌措相結(jié)合,強(qiáng)化立項(xiàng)審批制度和信用管理, 嚴(yán)格項(xiàng)目負(fù)責(zé)制,推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)以保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和較高的資金周轉(zhuǎn)效 率是企業(yè)成熟期的特征。通過(guò)負(fù)債融資而提 高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)抵消。 這一時(shí)期的特征通常表現(xiàn)在以下方面:市場(chǎng) 增長(zhǎng)潛力弱, 產(chǎn)品均衡價(jià)格

16、形成, 競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向 成本效率; 賬款不斷收回, 現(xiàn)金流入大, 由于 缺乏市場(chǎng)機(jī)會(huì),新增項(xiàng)目少現(xiàn)金流出少, 形 成較大現(xiàn)金凈流量; 可利用的融資機(jī)會(huì)與渠 道多; 投資收益率高, 賬面利潤(rùn)大, 負(fù)債杠桿 效應(yīng)明顯;股票市價(jià)或企業(yè)價(jià)值可能被高 估; 股東報(bào)酬期望高等。為改善這些情況, 我 們應(yīng)采取激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略; 拓展未來(lái)市場(chǎng)空 間的試探性投資戰(zhàn)略;扎實(shí)的成本控制戰(zhàn) 略; 高股利、 現(xiàn)金性分配戰(zhàn)略, 以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警戰(zhàn)略。另外, 在舉借長(zhǎng)期負(fù)債時(shí), 還要把長(zhǎng)期 負(fù)債的償還與企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量結(jié)合起 來(lái); 為了保持企業(yè)的短期償債能力, 要注意 企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性就流動(dòng)資產(chǎn)融資來(lái)看, 應(yīng) 以穩(wěn)健

17、性融資策略為好, 這樣可將資產(chǎn)與負(fù) 債的期間相配合, 以降低企業(yè)不能償還到期 債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能降低債務(wù)的資本成本。 2. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),采用的策略必 須同時(shí)針對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) (不能在一定成本約束 內(nèi)達(dá)到某種技術(shù)性要求的風(fēng)險(xiǎn) 和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) (研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品不符合市場(chǎng)需要的風(fēng)險(xiǎn) 。 對(duì) 市場(chǎng)需求和其它下游問(wèn)題的真實(shí)情況了解得 越多, 就越有利于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和處理。 在投資戰(zhàn)略中, 企業(yè)要緊緊圍繞增強(qiáng)企 業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,保持企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì), 從戰(zhàn)略高度審時(shí)度勢(shì), 科學(xué)地進(jìn)行投資戰(zhàn)略 決策。從投資方向來(lái)看, 由于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越 來(lái)越依賴于企業(yè)擁有的知識(shí)資本, 因而企業(yè) 應(yīng)把投資

18、重點(diǎn)放在無(wú)形資產(chǎn)投資和人力資 本方面。在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)不僅要看投資項(xiàng) 目未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是否大于投資額的 現(xiàn)值以及實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)大小, 而 且要看這一投資方案的實(shí)施是否符合企業(yè) 發(fā)展戰(zhàn)略的需要, 是否能增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng) 爭(zhēng)能力。有效管理企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有一個(gè)重要 的方面即是保持企業(yè)的籌資能力。企業(yè)籌資 能力的強(qiáng)弱直接制約著企業(yè)是否能獲得資 金這一稀缺資源從而影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。 因此, 企業(yè)在籌措資金的同時(shí)要積極開(kāi)發(fā)企 業(yè)籌資能力。總之, 為了適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到 來(lái), 企業(yè)應(yīng)積極拓寬融資范圍, 不僅要積極 籌措財(cái)務(wù)資本, 還要積極籌措知識(shí)資本。 3. 企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)

19、略來(lái)看, 企業(yè)購(gòu)并是 84會(huì)計(jì)之友 2006年第 6期中7期上財(cái)會(huì) 經(jīng) 緯可 持 續(xù) 戰(zhàn) 略企業(yè)迅速發(fā)展的一條主要途徑, 但是在購(gòu)并 企業(yè)時(shí)必須以能否增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力為 基準(zhǔn)即在選定企業(yè)兼并與收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)時(shí), 應(yīng)考慮能否通過(guò)企業(yè)兼并與收購(gòu),開(kāi)發(fā)與獲 取構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的專長(zhǎng)技能增強(qiáng)企業(yè)并購(gòu) 后企業(yè)整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。為了保持和發(fā)展 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力能惠及 被兼并收購(gòu)企業(yè),在實(shí)施并購(gòu)時(shí)就應(yīng)盡量避 免進(jìn)入那些與核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)缺乏較強(qiáng)戰(zhàn)略關(guān) 聯(lián)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。 只有這樣, 才能使企業(yè)獲取和 保持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而使企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)聯(lián) 產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域; 只有這樣, 才能使企業(yè)獲取和保持 長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

20、從而使企業(yè)立于不敗之地。 因此,企業(yè)在資本營(yíng)運(yùn)時(shí)應(yīng)考慮在專業(yè)化的 基礎(chǔ)上,以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品和核心業(yè)務(wù)為基 礎(chǔ), 以核心企業(yè)的發(fā)展為依托, 自動(dòng)衍生或擴(kuò) 展到其他產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域。4. 利潤(rùn)分配戰(zhàn)略在利潤(rùn)分配戰(zhàn)略中企業(yè)也要以實(shí)現(xiàn)企 業(yè)可持續(xù)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)。首先要改革傳統(tǒng)的 分配制度,加大對(duì)人力資本分配的傾斜力 度, 運(yùn)用期權(quán)制、 員工持股制等措施激發(fā)和 調(diào)動(dòng)人力資本所有者的積極性、 主動(dòng)性和創(chuàng) 造性; 其次, 要合理選擇股利政策和分配形 式。股利政策和分配形式的選擇要圍繞著保 護(hù)股東利益、 穩(wěn)定股票價(jià)格、 促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期 發(fā)展的目標(biāo)來(lái)進(jìn)行。這就要求企業(yè)做到以下 兩點(diǎn):一方面, 要在資本市場(chǎng)上塑造企業(yè)的 良

21、好財(cái)務(wù)形象,給投資者以一定的回報(bào), 穩(wěn) 定股價(jià)、 避免企業(yè)股價(jià)的大起大落; 另一方 面,保留一定的利潤(rùn)作為內(nèi)部資金的來(lái)源, 夯實(shí)企業(yè)實(shí)力,并不斷擴(kuò)充企業(yè)的資本金。 因此, 企業(yè)的利潤(rùn)分配戰(zhàn)略以低正常股利加 額外股利政策為好, 分配形式應(yīng)根據(jù)企業(yè)的 自由現(xiàn)金流量及企業(yè)的投資機(jī)會(huì)來(lái)選擇。(三 確?？沙掷m(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn) 1. 企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理作為人類(lèi)社會(huì)實(shí)踐活動(dòng) 之一離不開(kāi)環(huán)境。制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首先要 分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境。外部環(huán)境是從外部對(duì)企 業(yè)構(gòu)成影響的條件與因素的集合。如產(chǎn)業(yè)、 競(jìng)爭(zhēng)、 金融環(huán)境等, 以及間接影響企業(yè)財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略的政治、 法律、 經(jīng)濟(jì)、 社會(huì)文化及自然環(huán) 境等。內(nèi)部環(huán)

22、境即影響企業(yè)內(nèi)部資金流動(dòng)和 積累, 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和狀況的因素和條件。如企 業(yè)組織結(jié)構(gòu)及管理體制、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、 財(cái) 務(wù)人員素質(zhì)等因素。 利用 SW O T 分析法找出 外部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境中存在的機(jī)會(huì)和威脅, 以 便利用有利的發(fā)展機(jī)會(huì), 避免外部環(huán)境變化 帶來(lái)的威脅;弄清本企業(yè)的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣 勢(shì), 便于揚(yáng)長(zhǎng)避短, 充分發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢(shì), 增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和應(yīng)變能力。對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn) 略而言, 環(huán)境分析非同一般, 這種特殊不是針對(duì)過(guò)去和現(xiàn)在, 而是面向未來(lái), 所以應(yīng)強(qiáng) 調(diào)環(huán)境因素的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)分析。2. 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具體實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施是通過(guò)一定程序、 方式和 手段, 實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略行動(dòng)過(guò)程:包括制定實(shí) 施計(jì)劃、

23、擬定行動(dòng)方案、 編制財(cái)務(wù)預(yù)算、 確定 工作程序、 實(shí)施戰(zhàn)略控制等內(nèi)容。(1 制定介 于長(zhǎng)期戰(zhàn)略與行動(dòng)方案之間的計(jì)劃, 包括比 行動(dòng)方案更全面的內(nèi)容。 (2 進(jìn)一步細(xì)化擬定 中間計(jì)劃的行動(dòng)方案, 實(shí)施某一計(jì)劃或從事 某項(xiàng)活動(dòng)。 (3 編制以貨幣形式反映企業(yè)未來(lái) 時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)和成果的預(yù)算。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 角度講, 它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的具體化、 系統(tǒng) 化、 定量化。(4 確定完成某一任務(wù)的工作程 序, 合理安排人、 財(cái)、 物力。 (5 實(shí)施戰(zhàn)略控制。 將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)際情況與預(yù)定目標(biāo)進(jìn)行比 較, 檢測(cè)二者偏離程度, 并采取有效措施進(jìn) 行糾正, 使之保持協(xié)調(diào)一致的過(guò)程。3. 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)是

24、對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施效果 進(jìn)行分析、 檢查的過(guò)程。既總結(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí) 施情況, 又制定新一輪財(cái)務(wù)戰(zhàn)略, 在財(cái)務(wù)戰(zhàn) 略管理過(guò)程中起著承上啟下的作用。評(píng)價(jià)標(biāo) 準(zhǔn)是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的各項(xiàng)具體目標(biāo), 我們通過(guò)選 定具體評(píng)價(jià)客體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略指標(biāo),進(jìn)行比 較、 鑒別, 只有將評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn) 值進(jìn)行對(duì)比, 才能揭示差異, 從而得出正確 的判斷和評(píng)價(jià); 最后選擇科學(xué)合理的評(píng)價(jià)方 法, 來(lái)溝通評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為, 可持續(xù)績(jī)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略績(jī)效評(píng)價(jià)體系可主要包 括:(1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、 財(cái)務(wù)控制與價(jià)值評(píng)價(jià)的有 機(jī)銜接程度; (2 關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo) (K PI 的指標(biāo) 體系與權(quán)數(shù); (3 VB M 與經(jīng)濟(jì)增加值 (EVA 、 市場(chǎng)

25、附加值 (M VA 、 平衡計(jì)分卡 (B SC 等評(píng) 價(jià)工具的有機(jī)融合; (4業(yè)績(jī)考核與業(yè)績(jī)管 理, 即選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)并獎(jiǎng)勵(lì) 經(jīng)營(yíng)者和員工。可供選擇的標(biāo)準(zhǔn)包括預(yù)算標(biāo) 準(zhǔn)、 資本成本標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)。(四企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的 保障措施1. 強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí), 提高人員素質(zhì) 財(cái)務(wù)部門(mén)作為企業(yè)管理的重要部門(mén), 首 先需要自強(qiáng)。主管領(lǐng)導(dǎo)、 全體財(cái)會(huì)人員要充 分認(rèn)識(shí)制定和執(zhí)行可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要意義。要深入調(diào)查研究 和了解企業(yè)建設(shè)情況和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì), 學(xué)習(xí) 掌握可持續(xù)財(cái)務(wù)管理的專業(yè)知識(shí)與技能, 不 斷提高自身素質(zhì), 努力適應(yīng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展 和時(shí)代發(fā)展的要求。2. 實(shí)施全面預(yù)算管理全面預(yù)算管理就是通過(guò)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 來(lái)進(jìn)行資源配置管理。如果要使預(yù)算在企業(yè) 中發(fā)揮更大作用, 那么就需要改進(jìn)傳統(tǒng)預(yù)算模式, 包括保證預(yù)算制定的過(guò)程能夠適應(yīng)不 斷變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境, 從而采用高水平的財(cái)務(wù) 模型來(lái)拓展年度預(yù)算的框架, 建立以價(jià)值增 值和可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的預(yù)算程序, 進(jìn)而監(jiān) 督企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的全過(guò)程, 建立預(yù)算 與戰(zhàn)略計(jì)劃之間的聯(lián)系。其具體內(nèi)容包括:(1 將傳統(tǒng)的預(yù)算方式轉(zhuǎn)化為一種以作業(yè)單 元和價(jià)值鏈為基礎(chǔ)的分析工具, 用以衡量企 業(yè)所開(kāi)