山東建筑大學財務英語財務英語翻譯

1、第一題：翻譯評估項目：資本預算決策規(guī)則 到目前為止，我們已經討論過的貨幣時間價值（TVM）的所有用途，現已經同樣適用于多個金融領域。在這一章中，我們將開始聚焦更準確地使用貨幣時間價值（TVM）來進行企業(yè)財務決策；更具體地說，我們將重點聚焦資本預算決策的決策規(guī)則，涉及項目的公司應該投資項目的選擇。 我們將討論幾個決策規(guī)則，但是，凈現值（NPV）規(guī)則會為它的計算簡單和直觀的吸引力站出來。然而，盡管凈現值無疑是最好的決策規(guī)則，有很多它不一定成為一個公司使用唯一的決策規(guī)則的原因。所以，就像我們討論其他的決策規(guī)則，意識到他們不一定選擇凈現值；他們更像是互補的。我們將討論如何當我們已經討論過每一條規(guī)則之后

2、，使它們相互配合使用。 在我們討論每一條規(guī)則的過程中，我們會采取一種清晰的識別方法：1、如何計算數據。2、在決策規(guī)則中使用的一個適當的基準值。3、項目的接受和拒絕的有效范圍。（正如我們所看到的，較大的數據值不總是更好的決策規(guī)則。） 然而，在我們真正開始討論所有的決策規(guī)則之前，我們需要討論調節(jié)因忽略了現金流的跡象的這一點的我們的實踐，我們需要給我們使用的速記符號添加更多的功能?，F在為什么現金流跡象是如此的重要 在5章，我們已經多次用過TVM公式了，而且在大多數情況下，我們或多或少忽略了現金流的方向。這樣做有幾個有效的理由。首先，許多問題只涉及現金流的一個方向，例如，當我們給一支債券定價，收到利息

3、的人也就是有權接受面值的人。其次，這些現金流的符號通常隱含于我們正在討論的行動中；如果你買了一支股票，你就會明白，你將成為一個接受其分紅的人，等等。在這些確定的情況下，只要它是安全的假設，從我們講得通的計算中，負面跡象會下降，因為它節(jié)省了時間，減少了我們的計算復雜度。 既然我們將考慮潛在的投資項目，這一假設不再有效。項目將始終有兩套現金流，是一個積極和消極的作用。如果積極的影響比消極的影響大，我們將在本章討論的決策規(guī)則將起決定作用。 所以，為了這些規(guī)則能正常運營，我們就必須開始保持一致，哪種類型的現金流是哪種類型；我們會這樣做，通過假設將所有的現金流入（公司收到的錢）是一個積極的跡象和現金流出

4、（由公司支付的錢）是一個消極的跡象。第二部分：符號約定 貨幣時間價值工作表呈現在大多數公司推出的財務計算機中已經很好地應用，迄今為止，對于各種類型的貨幣時間價值的問題我們都已解決。有時我們使用貨幣時間價值表在一個簡單的問題中兩次或三次，但因為我們需要一個其媒介作用的計算結果作為一個輸入值，輸入到另一個貨幣時間價值的公式中，那是非常普遍的事。 在這一章中，我們將會廣泛地使用更簡單的貨幣時間價值的公式（即現值和終值），但我們會發(fā)現自己在同一個問題中必須反復使用它們，在輸入過程中只有很小的變化。 我們也會碰到一個問題，關于大多數項目的現金流量的一致性（或是不一致）。如果你認為股票的現金流猛增了很多，

5、等到直到你明白項目的現金流量是如何運轉的。如果我們堅持用貨幣時間價值工作表，如果我們要解決一個“普通的”R或T值，這些不一致的現金流將會成為我們的一個問題。因為貨幣時間價值工作表不會讓我們輸入多個現金流，除非他們以年金的形式。（一個值得注意的例外是當我們用貨幣時間價值工作表，同時地解決年金/一次性債券中固有的問題，但是，這需要一定程度的年金和一次性債券之間的協議的輸入問題，在其他情況下，這是非常不可能的。 幸運的是，大多數公司推出的財務計算機中具有內置的工作表，特別是為解決計算問題中的NPV而設計的用多個非常數的現金流。在許多情況下，他們也將會計算出我們也將要討論的其他大部分決策規(guī)則的數據。

6、為了使這些工作盡可能的靈活，他們通常分為兩個部分：一個用于輸入，我們稱之為現金流入量（CF）工作表；一個或多個用于計算決策統計數據。我們將討論與現金流入量（CF）工作表有關的約定，但我們將等待改變之前的規(guī)定在不同的決策規(guī)則，直到我們討論他們的公約。 現金流入量（CF）工作表通常被設計為盡可能快地處理輸入多個現金流的方式，因此，它通常由兩組變量或單元組成，一個用于現金流量，一個用來保持一組現金流量的頻率計數，所以我們可以告訴它，我們已經連續(xù)七次獲得了1500美元的現金流量，而不是1500美元的七倍。 使用頻率計數來減少輸入的數目是容易的，但你必須小心。這些頻率是對嵌入式年金相同的現金流有好處，所

7、以你要確保當它不是年金時你不計算錯誤。圖10-1樣本項目現金流入量（CF）工作表時間軸線圖。 此外，使用頻率計數將通常會影響計算者計算時間周期的方式。作為一個例子，讓我們來討論一下我們如何去把現金流量如圖10-1所示，放到現金流入量工作表中。 為了將指定值插入此特定現金流的單元格在工作表中，我們將把數值和單元格的標識符，如CF0，CF1等等；我們會做同樣的頻率的單元格，使用F1，F2，等等，來確定CF單元格與單元格的使用頻率。注意：在大多數計算機中，CF0視為一個特值用不可改變的頻率1；我們也將在這里要做同樣的假設，所以這里永遠不會有列表中顯示F0。For this sample timeli

8、ne, our inputs would be:對于這個示例時間軸線，我們的輸入值將是：-$800 CFO $150 CF1 1 Fl $200 CF2 1 F2 $0 CF3 1 F3 $150 CF4 3 F4 $75 CF5 2 F5觀察這個例子,有幾個重要的事情：1、請注意，我們必須手動地輸入CF3的值0美元；如果我們不輸入，計算機就不知道了，而會認為CF4是CF2的緊接的一段時期。2、一旦我們使用了一個現金流量的頻率單元格，在隨后任何的我們輸入到計算機中現金流量的所有編號將被打亂了，至少從我們的角度來看。例如，第一個75美元不是我們所稱的“CF5”嗎？我們叫它“CF7”，因為它在7個

9、時間段出現；但計算機通常認為CF5為“現金流的第五組”，如果我們使用頻率的單元格，所以我們要試著做同樣的事情。凈現值 實際上，我們已經知道如何計算凈現值的數值；事實上，在發(fā)展我們的債券和股票的定價方程，我們用過類似的方法。 然而，即使在計算凈現值的數值解釋下，發(fā)現在給債券或股票定價時是與數學表現非常相似，有一個非常重要的直觀的差異在我們在做什么和它背后的假設方面。在我們已經涵蓋了規(guī)則本身之后，我們將討論這些差異。凈現值數值就是所有現金流的現值之和。為了計算它，我們會開始于一個方程非常相似于我們開始討論的當我們在最后一章中討論的不斷增長的年金現值，但如果我們不能依靠現金流是由一個不斷增長的增長率

10、，它不是那么容易很簡化： 這個公式和不斷增長的年金的細微的差別在于一個開始時間為0節(jié)點，另一個的開始時間為1節(jié)點。我們將討論為什么在下一節(jié)中存在這種差異。 說明凈現值計算數值，以及在這一章中大多數其他決策規(guī)則，我們將使用現金流量如圖10-2所示。對于這個項目，凈現值統計就等于：圖10-2樣本項目現金流量。 或使用我們的速記符號，這個問題將在計算機上解決，首先進入下面的工作表：-$600 CFO$200 CF1 1 Fl$300 CF2 1 F2$400 CF3 1 F3 然后，在凈現值表上，你只需要輸入利率就可解決NPV：8% rCPT NPV = $159.92 對于凈現值決策規(guī)則，我們比較

11、這個數據的臨界點總是零：用NPV > 0項目應該被接受，而那些凈現值小于0應拒絕。（我們不關心凈現值等于0的情況）。因為我們的樣本項目有159.92美元的凈現值，即：NPV0，我們應該接受項目。在凈現值的背后的直覺 如果我們把兩者的數值計算和驗收標準代入整個的凈現值決策規(guī)則，我們可以表達的規(guī)律： 如果我們把現金流按他們的跡象，這可以改寫為： 其中是數學符號表示“所有的”。這是第一項等于所有現金流出的現值，和第二項等于所有的現金流入的現值。重新排列，我們得到我們的第一個洞察究竟凈現值決策規(guī)則是這樣做的時候，它接受一個項目： 當凈現值0時，通過選擇接受項目，決策規(guī)則實際上是選擇項目的現金流入

12、的現值大于項目流出的現值，或者，更簡單地說，就是接受比他們更有價值的成本項目。 我們還可以改進這種直覺得到更深的理解什么，這不僅僅是因為項目會比最初的成本更多的錢，通過對現金流量的現值進行比較而不是他們的面值，凈現值是確定的價值與基礎可表示為以上借的錢做的項目開始與成本。 當學生開始算，他們經常錯過這個更深的意義，當他們得到一個相當小的項目，如159.92美元的價值，他們似乎想以159.92美元是否值得的問題爭論，是否將使用600美元必要的資金用于此項目的機會成本意識。當然，這一點是159.92美元以上的機會成本的恢復，所以，是的，它是值得的。當我們通過其他的決策規(guī)則來記住，雖然他們可能使用不同的度量或變量，他們都在尋求同一類型的更深層次的問題。第二題：專業(yè)術語1、 Present value 現值2、 Future Value 終值3、 Time Value of Money (TVM) 貨幣時間價值4、 Net Present Value (NPV) 凈現值5、 Valuing Projects 評估項目6、 The Capital-Budgeting Decision Rules 資本預算決策規(guī)則7、 Cash Flow 現金流