投資項目評估綜合實驗指導(dǎo)書

1、投資項目評估綜合實驗指導(dǎo)書投資項目評估課程組2011 年 2 月目錄Microsoft Excel在投資項目分析中的應(yīng)用 1第一節(jié) 運用 Microsoft Excel 工具包進(jìn)行項目評估的基本形式 1一、Excel 基本知識介紹 1.二、單元格的輸入、拷貝、移動和引用 4.第二節(jié) Microsoft Excel 工具包中用于項目評估的常用函數(shù) 5一、基本常用函數(shù) 5.二、財務(wù)常用函數(shù) 6.第三節(jié) 項目評估過程的運行和輸出 1.0一、投資建設(shè)項目表格 1.0二、表格之間的鏈接和運算 1.2三、表格輸出格式 1.2第四節(jié) 計算機分析與手工處理的結(jié)合 1.3一、基本參數(shù)的確定和現(xiàn)金流量時間的界定

2、1. 3二、計算機分析能解決的和不能解決的內(nèi)容 1. 3三、手工處理協(xié)調(diào)計算機不能處理的問題 1. 4小結(jié)1.6.投資項目評估綜合實驗材料 1.7案例 1 一 21.7.實驗要求 1.7.案例 1：某化工集團(tuán)年產(chǎn) 8 萬噸磷銨工程財務(wù)評價 .錯誤！未定義書簽。案例 2：某化肥廠年產(chǎn) 1.5 萬噸苯胺工程財務(wù)評價 .錯誤！未定義書簽。財務(wù)報表1-13 錯. 誤！未定義書簽。案例 3錯. 誤！未定義書簽。案例 4錯. 誤！未定義書簽。iiMicrosoft Excel 在投資項目分析中的應(yīng)用重點提示：在進(jìn)行可行性研究和項目評估時， Microsoft Excel 是一個非常有用的工具。 它不僅可以

3、加快我們的計算處理速度， 而且在參數(shù)變動或修改時， 利用表格之間的動態(tài)鏈接， 可以減少重復(fù)計算的工作量。本實驗知識的學(xué)習(xí)必須結(jié)合例題，學(xué)會使用 Excel 軟件，重點 把握好單元格絕對引用和相對引用的概念、 常用函數(shù)、 財務(wù)函數(shù)的用法， 學(xué)會建立各個財務(wù) 報表及其之間的動態(tài)鏈接，進(jìn)行財務(wù)效果的計算和評價。第一節(jié) 運用 Microsoft Excel 工具包進(jìn)行項目評估的基本形式一、 Excel 基本知識介紹Microsoft Excel （以下簡稱Excel）是微軟辦公軟件office的重要組成部分， 它主要用于進(jìn)行圖表和有關(guān)的數(shù)據(jù)處理， 提供了各種常用的函數(shù)， 也可處理一些 簡單的統(tǒng)計分析和

4、線性規(guī)劃，是一個非常有用的工具。為了加強 Excel 的應(yīng)用功能， Excel 也提供了一些財務(wù)、項目管理等常用的 表格模版。包括 Bala nee sheet Expe nse statement Loa n calculator、投資預(yù)算器、 銷售預(yù)測表、 收益預(yù)測表、 投資收益測算器、 收支預(yù)算表、 建設(shè)項目財務(wù)報表等， 這些模版為我們處理相關(guān)的表格提供了便利。Excel 的安裝和使用非常簡單，只要有 Office 軟件，安裝時選擇包括 Excel 功能，即 Excel 就可順利安裝到計算機上。如果不是全部安裝的情況下，有些功 能可能沒有安裝完全的情況下， 可以根據(jù)你的需要， 點擊相應(yīng)的

5、下拉框， 在彈出 相應(yīng)的功能時， 如果此項功能沒有， 計算機會提示你是否要安裝此項功能。 如果 需要安裝，你只需要將原來的安裝光盤放到光驅(qū)上，然后點擊“是” ，你需要的 功能就會安裝到你的計算機上。 當(dāng)然，前提是你的光盤軟件具備這些功能的相應(yīng) 部分。Excel 的啟動比較簡單，找到桌面上的 Excel 圖標(biāo)，然后用鼠標(biāo)點擊就可以 啟動，或者在點擊開始圖標(biāo)，然后尋找程序，在下拉框中尋找 Excel 圖標(biāo)，再點 擊鼠標(biāo)左鍵，就可以啟動了。Excel由工作?。╞ook）、工作表（shee）構(gòu)成，一個工作薄最多可以有 256 個工作表構(gòu)成。一個工作表由一系列的行和列組成的單元格（cell）構(gòu)成，一個單

6、元格是指工作表中某行和某列的交叉點。 每個單元格可以用來存放數(shù)據(jù)或各種信息。比如B4單元格，表示的是第B列和第4行交叉的點。在單元格上，如果要直接輸入數(shù)據(jù)，可以將鼠標(biāo)指到目標(biāo)單元格，然后直 接輸入數(shù)據(jù)就行。如果要輸入公式或者函數(shù)，即一定要在輸入前加上一個, 比如要在B4單元格上計算3+4，可以在B4單元格上輸入“=3+4”，在B4單元 格上可以看到結(jié)果為7。為了得到你想要的數(shù)值格式，還可以對單元格的格式進(jìn)行設(shè)置。 選擇要設(shè)置 格式的單元格。在“格式”菜單上，單擊“單元格”，會彈出一個窗口（見圖1）。 在窗口的最上面，包括數(shù)字、對齊、字體、邊框、圖案和保護(hù)等欄目，指向任何 一個欄目，會出現(xiàn)一個下

7、拉框的選項卡。比如單擊“數(shù)字”選項卡。出現(xiàn)了一個 下拉框，包括數(shù)字的各種分類。在“類型”框中，選擇所需的數(shù)字格式。單擊“確定”。就可以進(jìn)行格式設(shè)定。用 數(shù)規(guī)值幣計期間扯數(shù)弊本碟走鬲數(shù)貨會日時富科文特自蠶熬黔式不包含卄單元格格式數(shù)字!U U - 1 - U U U U僅齊子體A邊框亠圈案L保護(hù)分類:確定 1 I 取消圖1單元格格式的設(shè)定在默認(rèn)情況下，每個工作薄通常只要3個工作表，分別命名為sheetl、sheet2 sheet3在工作表不夠用的情況下，可以通過工具欄中的插入工具欄，在下來框 中找到工作表，點擊鼠標(biāo)左鍵，就會在原來的工作表前面插入一個新的工作表。 每一個工作表還可以單獨命名，以便不

8、會混淆。如果要重新命名sheetl這個工作 表，可以用鼠標(biāo)指到工作表下面的sheetl,然后點鼠標(biāo)右健，會出現(xiàn)下拉框，然 后點擊重命名，再輸入你要命名的工作表名字。工作薄輸入完之后，在默認(rèn)的情況下保存，系統(tǒng)會直接給出bookl的命 名順序，如果要對工作薄重新命名，在工具欄的文件下拉框中，找到“另存為” 命令，然后會給出一個新欄，你可以給文件起一個名字。在使用Excel的過程中，如果遇到不清楚的問題，可以隨時使用 Excel提供 的幫助功能，將需要幫助的內(nèi)容，輸入到鍵入右上角需要幫助對話框， 就可以查 找你需要的幫助?；蛘邔⒂檬髽?biāo)指到需要幫助的問題的地方，再按工具欄中的“？ ”鍵，系統(tǒng)會自動給予

9、需要的各種幫助。Excel在啟動后的基本情況可參閱圖2?；顒訖诠ぞ邫趫D2 Excel的基本欄目圖輸入和計算時顯示的各種錯誤符號及含義見表1。當(dāng)出現(xiàn)表中的各種錯誤時，可以使用幫助來追蹤錯誤的原因，并找到解決錯誤的方法。表1 Excel各種錯誤符號及含義錯誤符號含義#當(dāng)列不夠?qū)挘蛘呤褂昧素?fù)的日期或負(fù)的時間時，出現(xiàn)錯誤。#N/A當(dāng)數(shù)值對函數(shù)或公式不可用時，出現(xiàn)錯誤。#NAME?當(dāng)Microsoft Excel未識別公式中的文本時，出現(xiàn)錯誤。#REF!當(dāng)單元格引用無效時，出現(xiàn)這種錯誤。#NUM!公式或函數(shù)中使用無效數(shù)字值時，出現(xiàn)這種錯誤。#NULL!當(dāng)指定并不相交的兩個區(qū)域的交點時，出現(xiàn)這種錯誤。#

10、DIV/O!當(dāng)除數(shù)為0時，出現(xiàn)這種錯誤。#VALUE!非法的表達(dá)式和操作。二、單元格的輸入、拷貝、移動和引用單元格的輸入相對簡單，你只要將鼠標(biāo)指到相應(yīng)的單元格上，然后輸入你 希望輸入的數(shù)據(jù)或文字、公式即可。需要注意的是，如果是輸入公式，并希望工 作表直接進(jìn)行計算，在輸入公式的前面一定要加上“二”0單元格的拷貝，就是要先選定你希望拷貝的單元格內(nèi)容，然后按工具欄上 的“復(fù)制”按鈕或者按鼠標(biāo)右健，在下拉框中找到“復(fù)制”欄，再按確定，再將 鼠標(biāo)點擊到你要拷貝到的目標(biāo)單元格，然后松開鼠標(biāo)，再點擊工具欄上的“粘貼” 按鈕，或者按鼠標(biāo)右健，在下拉框中找到“粘貼”欄，再按確定。還有一種拷貝 方式時，用鼠標(biāo)指到

11、某個單元格，然后用鼠標(biāo)按著單元格右下方的十字號，拖動到需要復(fù)制的單元格為止，這種拷貝方式是將原來單元格的數(shù)值或者公式復(fù)制到 其他各個單元格。比如圖3中，在C3單元格中輸入公式“=C2/P0WER(1.1,C1)”, 表示的是第一年的現(xiàn)金流量按照10%的利率進(jìn)行1年的貼現(xiàn)。在輸入公式后，用 鼠標(biāo)按住C3單元格右下方的“ + ”，然后拖動到G3,就會發(fā)現(xiàn)，D3至G3所有 的單元格都按照C3單元格的公式進(jìn)行了復(fù)制，只不過，每個單元格的內(nèi)容進(jìn)行 了調(diào)整。比如E3單元格的內(nèi)容變成了 “= E2/P0WER(1.1,E1)”，這種單元格的 引用，也就是下面要說到的單元格的相對引用。圖3單元格復(fù)制和公式輸入

12、舉例圖單元格的引用分為相對引用和絕對引用兩種。相對引用是指所引用的單元 格會隨著引用目標(biāo)單元格變化而導(dǎo)致被引用單元格自動變化的一種引用方式。絕對引用是指被引用的單元格的內(nèi)容不會發(fā)生變化的一種引用方式。為了區(qū)分單元格的引用方式，通常在單元格的標(biāo)識前面加上“$”,表示絕對引用。比如，如果是“二$B$4”，也即B列第4行的單元格是絕對引用的，無論引用的單元格如何 變化，該被引用的單元格數(shù)據(jù)都不會變化。如果是“二$B4”，表示是被引用的單元格的列不變，但是行會變化。如果是“二B$4”，表示是被引用的單元格的行不變，但是所在的列會變化。如果是“ B4”，表示是被引用的單元格的行和列 都會變化。單元格除可

13、以引用本工作表中的單元格外，還可以引用其他工作表和工作 薄的單元格，如果引用同一個工作薄中不同工作表的單元格，引用的時候需加上工作表的名字，比如在sheetl工作表中的B4單元格要引用sheet2工作表中的單 元格C5,在sheetl工作表的B4單元格中輸入“=sheet2!C5'，這樣，工作表sheetl 單元格B4的內(nèi)容就與工作表sheet2單元格C5的內(nèi)容一樣。單元格的引用是非常有用的一種工具，它可以減少數(shù)據(jù)輸入的工作量，也 可以將各個報表之間的數(shù)據(jù)通過引用建立動態(tài)鏈接，可以減少數(shù)據(jù)修改過程中的修改遺漏工作。希望讀者認(rèn)真體會單元格引用的各種情況。第二節(jié) Microsoft Exc

14、el 工具包中用于項目評估的常用函數(shù)Excel提供了非常多的各種函數(shù)，可以方便地利用這些函數(shù)用來處理數(shù)據(jù)的 各種計算。一、基本常用函數(shù)Excel提供了的函數(shù)可以分為數(shù)據(jù)庫、日期與時間函數(shù)、外部函數(shù)、工程函 數(shù)、財務(wù)函數(shù)、信息函數(shù)、邏輯運算符、查找和引用函數(shù)、數(shù)學(xué)和三角函數(shù)、統(tǒng) 計函數(shù)、文本和數(shù)據(jù)函數(shù)等。表 2是一些基本的常用函數(shù)符號及含義。表2基本常用函數(shù)符號及含義符號含義ABS返回數(shù)字的絕對值EXP返回e的給定數(shù)字次幕LN返回數(shù)字的自然對數(shù)LOG按所指定的底數(shù)，返回數(shù)字的對數(shù)LOG10返回數(shù)字的以10為底的對數(shù)POWER返回給定數(shù)字次幕的結(jié)果RAND返回0和1之間的一個隨機數(shù)SQRT返回正平

15、方根SUM將其參數(shù)相加AVERAGE返回其參數(shù)的平均值VAR估算基于樣本的方差以上函數(shù)的使用格式和方法，可以參考 Excel提供的幫助，其他的函數(shù)含義 和使用方法也可以參考Excel提供的幫助。比如，在圖3中，在Excel工作表中 的單元格H3中輸入“=SUM (C3: G3)”，它的含義是將C3單元格至G3單元 格的所有數(shù)值相加得到的和，結(jié)果等于 67317。這樣，可以讓我們快速地求某行 或者某列的總和。在編制財務(wù)報表時，我們經(jīng)常會涉及到各種數(shù)據(jù)的求和問題， 這樣，就可以利用SUM求和函數(shù)，以及單元格公式復(fù)制，直接得到其他相關(guān)的 求和結(jié)果，可以大大簡化計算工作量。其他函數(shù)的使用類似。二、財務(wù)

16、常用函數(shù)利用財務(wù)函數(shù)，我們可以比較簡單地計算項目評價時的各種財務(wù)指標(biāo)，減少計算的工作量。由于財務(wù)函數(shù)比較多，本章主要介紹與可行性研究和項目評估常 用的函數(shù)以及用法，包括 FV、IRR、NPV、PMT、PV等。1、FV函數(shù)FV函數(shù)，是基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項投資的未來值。 使用的語法為：FV(rate,nper,pmt,pv, type)。丨的內(nèi)容是可省略的內(nèi)容，其他的內(nèi)容是必須的內(nèi)容。其中，Rate，為各期利率。Nper，為總投資期，即該項投資的付款期總數(shù)。Pmt,為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個年金期間保持不變。如果忽略 pmt，則必須包括pv參數(shù)。Pv，為現(xiàn)值，即從該項投

17、資開始計算時已經(jīng)入帳的款項，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也稱為本金。如果省略pv，貝M假設(shè)其值為零，并且必須包括pmt參數(shù)。Type，數(shù)字0或1，用以指定各期的付款時間是在期初還是期末。如果省 略type，則假設(shè)其值為零。Type=0，表示期末，Type=1,表示期初。使用FV函數(shù)應(yīng)該注意以下兩點：（1）應(yīng)確認(rèn)所指定的rate 和nper單位 的一致性。例如，同樣是四年期年利率為12%的貸款，如果按月支付，rate應(yīng) 為12%/12 = 1% nper應(yīng)為4*12=48 ;如果按年支付，rate 應(yīng)為12%, nper為 4。（2）在所有參數(shù)中，支出的款項，如銀行存款，表示為負(fù)數(shù)；收入的

18、款項，如股息收入，表示為正數(shù)。例1，如果有每年年末存入銀行100萬元，在年利率為10%勺情況下，5年 后在銀行的存款數(shù)額是多少？要計算這樣的問題，可以使用 FV函數(shù)，可以很快得到結(jié)果。在 Excel中建 立一個空白的工作表，在任何一個空白單元格中輸入“=FV（0.1,5,-100） ”，該單元格將顯示得到結(jié)果為610.51。這一結(jié)果可以和利用復(fù)利終值系數(shù)計算的結(jié) 果進(jìn)行比較，答案應(yīng)該是一致的。例2,如果在年初存入銀行100萬元，在年利率為10%勺情況下，5年后在 銀行的存款數(shù)額是多少？要計算這樣的問題，Excel工作表中任何一個空白單元格中輸入“ =FV（0.1,5,0，-100,1） ”，該

19、單元格將顯示得到結(jié)果為161.05。這一結(jié)果可 以和利用復(fù)本利系數(shù)計算的結(jié)果進(jìn)行比較，答案應(yīng)該是一致的。上面的公式中，要注意的是，存入銀行的錢應(yīng)該看作是支出，所以輸入的數(shù) 據(jù)應(yīng)該是負(fù)數(shù)，另外，一定要注意期初和期末的參數(shù)。比如，例 2中，期初的參 數(shù)要加上1，期末的參數(shù)可以省略，也可以加上參數(shù)0。另外，例1中，pv、type 參數(shù)都省略了，但是，在例2中的pmt參數(shù)不能省略，所以必須加上一個 0。2、IRR函數(shù)返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不必為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔產(chǎn)生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的回 收利率，其中包含定期支付（負(fù)值）和定期收入（正值）

20、。使用的語法為：IRR（values , guess）。Values為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。* Values必須包含至少一個正值和一個負(fù)值，以計算返回的內(nèi)部收益率。函數(shù)IRR根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。故應(yīng)確定按需要的順序 輸入了支付和收入的數(shù)值。如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。Guess為對函數(shù)IRR計算結(jié)果的估計值。 Microsoft Excel使用迭代法計算函數(shù)IRR。從guess開始，函數(shù)IRR 進(jìn)行循環(huán)計算，直至結(jié)果的精度達(dá)到0.00001%。如果函數(shù)IRR經(jīng)過20次迭代， 仍未找到結(jié)果，則返回錯誤值#NUM!。

21、在大多數(shù)情況下，并不需要為函數(shù)IRR的計算提供guess值。如果省 略guess，假設(shè)它為0.1 (10%)。如果函數(shù)IRR返回錯誤值#NUM!,或結(jié)果沒有靠近期望值，可用另一個 guess值再試一次。例3有一個投資項目的各年現(xiàn)金流量見表 3,求內(nèi)部收益率是多少？表3某項目的現(xiàn)金流量表年份012345現(xiàn)金流量-700001200015000180002100026000利用Excel的IRR函數(shù)，可以很快求出內(nèi)部收益率。操作如下：首先建立一個空白的工作薄，然后將表3的數(shù)據(jù)粘貼到Excel空白表上，假如數(shù)據(jù)分布在A1:G2上，那么可以在一個空白單元格上輸入“ =IRR( B2:G2)”， 該空白

22、單元格會顯示結(jié)果8.66%。這正是我們要求的內(nèi)部收益率。讀者也可以用 其他方法去驗證這個結(jié)果。注意式中的B2:G2是單元格的引用，其代表的數(shù)據(jù)正好是現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)。3、NPV函數(shù)通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出(負(fù)值)和收入(正值)，返回一項投資的凈現(xiàn)值。使用的語法為：NPV(rate,value1,value2, .)。其中，Rate，為某一期間的貼現(xiàn)率，是一固定值。Value1, value2, .為1到29個參數(shù)，代表支出及收入。* Value1, value2, .在時間上必須具有相等間隔，并且都發(fā)生在期末。 NPV使用Value1,Value2, 的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。所以務(wù)必保

23、 證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。如果參數(shù)為數(shù)值、空白單元格、邏輯值或數(shù)字的文本表達(dá)式，則都會計算 在內(nèi)；如果參數(shù)是錯誤值或不能轉(zhuǎn)化為數(shù)值的文本，則被忽略。如果參數(shù)是一個數(shù)組或引用，則只計算其中的數(shù)字。數(shù)組或引用中的空白 單元格、邏輯值、文字及錯誤值將被忽略。需要注意的是：(1) 函數(shù)NPV假定投資開始于value1現(xiàn)金流所在日期的前一期，并結(jié)束 于最后一筆現(xiàn)金流的當(dāng)期。函數(shù) NPV依據(jù)未來的現(xiàn)金流來進(jìn)行計算。如果第一 筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須添加到 函數(shù)NPV的結(jié)果 中，而不應(yīng)包含在values參數(shù)中。(2) 函數(shù)NPV與函數(shù)PV (現(xiàn)值)相似。PV與NPV之間的

24、主要差別在于：函數(shù)PV允許現(xiàn)金流在期初或期末開始。與可變的NPV的現(xiàn)金流數(shù)值不同，PV的每一筆現(xiàn)金流在整個投資中必須是固定的。有關(guān)年金與財務(wù)函數(shù)的詳細(xì)信息，請參閱函數(shù)PV。(3) 函數(shù)NPV與函數(shù)IRR (內(nèi)部收益率)也有關(guān)，函數(shù)IRR是使NPV等 于零的比率： NPV(IRR(.), .) = 0。例 4 利用例 3 的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)， 在假設(shè)貼現(xiàn)率為 5%的情況下，求財務(wù)凈 現(xiàn)值是多少？利用Excel的NPV函數(shù)，可以很快求出財務(wù)凈現(xiàn)值。操作如下：首先建立一個空白的工作薄， 然后將表 3的數(shù)據(jù)粘貼到 Excel 空白表上， 假 如數(shù)據(jù)分布在A1:G2上，那么可以在一個空白單元格上輸入 “=

25、NPV0.05,C2:G2) +B2',該空白單元格會顯示結(jié)果8231.52.這正是我們要求的財務(wù)凈現(xiàn)值。讀者 也可以用其他方法去驗證這個結(jié)果。注意在該公式中，由于第一年的投資假定是期初，所以必須放在NPV函數(shù)的 外面，C2:G2是單元格的引用，其代表的數(shù)據(jù)是第一年年末開始到項目結(jié)束的現(xiàn) 金流量數(shù)據(jù)。4、PMT函數(shù)基于固定利率及等額分期付款方式， 返回貸款的每期付款額。 使用的語法是：P MT( rate ,nper, pv, fv, type )丨內(nèi)的表示可以省略的內(nèi)容。式中，Rate，貸款利率。Nper，該項貸款的付款總數(shù)。Pv ，現(xiàn)值，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也稱為本金

26、。Fv， 為未來值，或在最后一次付款后希望得到的現(xiàn)金余額，如果省略 fv ， 則假設(shè)其值為零，也就是一筆貸款的未來值為零。Type， 數(shù)字 0 或 1 ，用以指定各期的付款時間是在期初還是期末。 Type=0, 表示期末，Type=1,表示期初。例 5 某項目的建設(shè)期初從銀行借款 1000萬元， 項目的壽命期估計為 10 年， 在貼現(xiàn)率為 10%的 情況下，如果從第一年開始每年年末等額償還銀行貸款，每 年應(yīng)該償還銀行的資金是多少？利用Excel的pmt函數(shù)，可以很快得到計算結(jié)果。操作如下：在空白工作薄 的空白單元格上，輸入“=pmt(0.1,10,1000) ” ,在該單元格上顯示結(jié)果為 -1

27、62.7 ，就是每年需要償還銀行的資金數(shù)額。 讀者也可以利用其他計算方法來檢 驗這個結(jié)果。例 6 某項目的希望在 5年后能夠籌集 1000萬元的投資款，在貼現(xiàn)率為 10% 的 情況下，每年年末需要等額存入銀行的資金是多少？利用Excel的pmt函數(shù)，可以很快得到計算結(jié)果。操作如下：在空白工作薄 的空白單元格上，輸入“二pmt(0.1,5,0,1000)” ,在該單元格上顯示結(jié)果為-163.8 ，就是每年需要存入銀行的資金數(shù)額。 讀者也可以利用其他計算方法來檢 驗這個結(jié)果。需要注意的是由于存入銀行或者支付銀行的數(shù)額表示的都是現(xiàn)金的流出， 所 以，結(jié)果是負(fù)數(shù)。同時，在例5中，fv、type均為缺省

28、值，表示0,但例6,中， pv不是缺省值，必須加上一個數(shù)值 0。5、PV函數(shù)返回投資的現(xiàn)值。 現(xiàn)值為一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。 例如，借入方 的借入款即為貸出方貸款的現(xiàn)值。使用語法為： PV（rate ,nper,pmt,fv, type ） 。式中：Rate ，為各期利率。Nper ，為總投資（或貸款）期，即該項投資（或貸款）的付款期總數(shù)。Pmt ，為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個年金期間保持不變。如果忽 略pmt，則必須包含fv 參數(shù)。Fv ，為未來值， 或在最后一次支付后希望得到的現(xiàn)金余額， 如果省略 fv ， 則假設(shè)其值為零（一筆貸款的未來值即為零） 。如果忽略 fv ，則必須

29、包含 pmt 參 數(shù)。Type， 數(shù)字 0 或 1 ，用以指定各期的付款時間是在期初還是期末。 Type=0, 表示期末，Type=1,表示期初。例7 某項目在 5年后能夠獲得 1000萬元收益額，在貼現(xiàn)率為 10%的 情況下， 其貼現(xiàn)到期初的現(xiàn)值是多少？利用 Excel 的 pv 函數(shù)，可以很快得到計算結(jié)果。操作如下：在空白工作薄 的空白單元格上，輸入“二pv（0.1,5,0,1000）” ,在該單元格上顯示結(jié)果為-620.9 ，就是該項目貼現(xiàn)到期初的現(xiàn)值的資金數(shù)額。 讀者也可以利用其他計算方 法來檢驗這個結(jié)果。例8 某項目在投產(chǎn)后，每年末能夠獲得 100萬元收益額，在貼現(xiàn)率為 10%， 項

30、目壽命為 10 年的情況下，項目所獲收益的現(xiàn)值是多少？利用 Excel 的 pv 函數(shù)，可以很快得到計算結(jié)果。操作如下：在空白工作薄 的空白單元格上，輸入“=pv（0.1,10,100） ” ,在該單元格上顯示結(jié)果為-614.5， 就是該項目貼現(xiàn)到期初的現(xiàn)值的資金數(shù)額。 讀者也可以利用其他計算方法來檢驗 這個結(jié)果。第三節(jié) 項目評估過程的運行和輸出、投資建設(shè)項目表格投資項目評估的財務(wù)表格包括基本報表和輔助報表?；緢蟊戆ǎ喉椖楷F(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表）、損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、 資金來源與運用表、外匯平衡表（分別按財務(wù)分析和國民經(jīng)濟(jì)分析編制）、國民 經(jīng)濟(jì)效益費用流量表（按

31、全部投資和國內(nèi)投資分別編制）。輔助報表包括：固定 資產(chǎn)投資估算表、流動資金估算表、投資總額及資金籌措表、投資借款還本付息 表、產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金估算表、總成本費用估算表、固定資產(chǎn)折舊估算表、 無形資產(chǎn)攤銷估算表。這些表格可以在一個工作薄中，通過建立 17個工作表分別命名，每個工作 表分別代表一個財務(wù)報表（見圖 4）。除這些報表外，為了便于計算，通常也可 以將有關(guān)的參數(shù)輸入工作表，以后要用這些參數(shù)的時候，就直接通過單元格的引 用調(diào)用這些參數(shù)。這樣做的好處是可以減少計算和輸入工作量， 節(jié)省時間。在圖 4中的F8單元格，內(nèi)容是第3年的項目產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入，由于在工作表 產(chǎn)品銷售收入和稅金及附

32、加估算表中已經(jīng)估算了數(shù)據(jù)， 直接引用產(chǎn)品銷售收入估 算表的數(shù)據(jù)就可以了。本例中，采用了在 F8單元格輸入“二產(chǎn)品銷售收入和稅 金及附加估算表！ G7”，其他年份的數(shù)據(jù)可以利用鼠標(biāo)拖動單元格右下方的 “十”， 到目標(biāo)單元格，就可以得到需要的結(jié)果。圖4投資建設(shè)項目財務(wù)報表示例默認(rèn)的情況下，一個工作薄只有3個工作表，而一個建設(shè)投資項目需要編制 財務(wù)報表在17個以上。可以使用工具欄中的插入命令，在彈出下拉框后，選定工作表， 按確定按鈕或者點擊鼠標(biāo)左鍵， 就可以插入一個新的工作表， 直到插入 你需要的工作表為止。 在工作表太多的情況下， 為了便于記憶， 最好給每個工作 表都重新命名（見圖 4）。二、表格

33、之間的鏈接和運算很顯然，各個財務(wù)報表之間是有聯(lián)系的， 比如損益表， 就可以由產(chǎn)品銷售收 入和銷售稅金估算表、 總成本費用估算表的數(shù)據(jù)來推算得到。 如果每個表格都進(jìn) 行單獨計算， 需要花費很多時間。 并且一個表格數(shù)據(jù)變動后， 還必須調(diào)整其他表 格的數(shù)據(jù)， 計算工作量是很大的。 為了減少計算工作量， 減少各個表格數(shù)據(jù)之間 的矛盾和沖突， 最好在各個報表之間建立動態(tài)鏈接， 這樣， 在鏈接表格之間的數(shù) 據(jù)改動后，其他表格的數(shù)據(jù)也會動態(tài)重新計算，得到新的計算結(jié)果。表格之間的動態(tài)鏈接， 依靠的就是各個工作表單元格之間的相互引用， 計算 就是在輸入公式后，利用單元格右下角的“”拖動進(jìn)行復(fù)制。在需要計算的地方

34、，要盡可能利用 Excel 提供的各種函數(shù)，在單元格中輸入 各種公式，這樣就可以利用計算機的計算速度快的優(yōu)點。 比如在圖 4 中的現(xiàn)金流 出欄，它是包括固定資產(chǎn)投資（含固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅） 、流動資金、經(jīng)營 成本、銷售稅金及附加、所得稅、特種基金等項目，如果每個年度的現(xiàn)金流出都 按照前面 6 項內(nèi)容相加來逐一計算，工作量是很大的。如果利用公式或者函數(shù)， 計算將會變得簡單。比如在現(xiàn)金流出的第一欄，也就是單元格 D11，可以輸入公 式“二SUM（D12 : D18）”，就可以直接將后面六項的各種數(shù)據(jù)直接相加，得到你 需要的加總結(jié)果。再利用單元格右下角的“”拖動進(jìn)行復(fù)制，也就變成了現(xiàn)金 流出的所

35、有單元格的數(shù)據(jù)都是相應(yīng)年份的六個項目相加的數(shù)據(jù)。 計算的工作量也 就大大減少了。 更重要的是， 如果后面六個項目中任何年份的任何數(shù)據(jù)發(fā)生了變 化，現(xiàn)金流出的加總數(shù)據(jù)也會發(fā)生相應(yīng)的變化， 而不需要重新計算現(xiàn)金流出的數(shù) 據(jù)。表格內(nèi)容之間的關(guān)系， 請參考前面?zhèn)€有關(guān)章節(jié)的內(nèi)容。 公式運用的時候， 一 定要明確公式的具體含義，這樣，才不會出現(xiàn)計算錯誤。三、表格輸出格式在完成以上各種工作后， 投資建設(shè)項目的各種財務(wù)表格也就完成了。 要輸出 表格，可以在 Excel 的工具欄中邊框工具欄，對表格加上根據(jù)報表需要的各種邊 框，建立符合財務(wù)報表的輸出格式。在一個單元格寬度不能滿足不能輸入的字符數(shù)量的情況下， 可

36、以利用單元格 的格式設(shè)置，加寬單元格的寬度，在圖 4中，C列單元格的寬度在默認(rèn)情況下是 不夠的，可以通過設(shè)置這一列單元格的寬度， 直到能夠?qū)⑺许椖枯斎霝橹埂?如 果輸入的內(nèi)容要跨幾個單元格， 比如在圖 4中的標(biāo)題，可以利用工具欄中的合并 居中工具欄，進(jìn)行單元格的合并。表格邊框和單元格合并完以后， 請按保存。然后，利用工具欄中的文件下拉 框，設(shè)置輸出的頁面設(shè)置，設(shè)置完成后，保存文件。如果計算機與打印機連通的 情況下，可以按打印按鈕，就可以輸出你需要的財務(wù)報表。在輸出的時候，需要 注意的是，由于財務(wù)報表都比較寬，按照垂直排版無法完整輸出表格，這時候， 可以將打印紙設(shè)置成橫向頁面打印。 如果還是在

37、一個頁面中不能完整輸出一張表 格，一個是可以調(diào)整單元格的字體， 通過縮小單元格的字體， 減少頁面寬度的占 用，直到一張紙可以完整打印為止。 如果表格確實比較寬， 也可以通過設(shè)置分頁 的辦法打印。第四節(jié) 計算機分析與手工處理的結(jié)合一、基本參數(shù)的確定和現(xiàn)金流量時間的界定首先需要確定的基本參數(shù)包括貼現(xiàn)率、銀行貸款利率、匯率、產(chǎn)品價格、 影子價格、原材料價格、產(chǎn)品方案和規(guī)模、稅率、自有資金的數(shù)額、主要儀器設(shè) 備價格、建設(shè)定額、產(chǎn)品消耗定額、項目壽命期等，可以將這些參數(shù)單獨列一個 工作表，以便其他表格直接調(diào)用這些參數(shù)。對于涉及土地征用或占用的，還必須考慮土地征用或者占用的價格，以便 估算一次性的土地征用

38、費或者占用費。對于租賃土地的，必須有土地租賃價格， 通常情況下， 土地租賃費在每年支付的情況下， 可以將土地租賃費用核算到成本 費用中。在征用或者占用土地的情況下， 可以計入開辦費中， 然后對無形資產(chǎn)進(jìn) 行攤銷估算?，F(xiàn)金流量時間的界定，涉及到投資資金的時間界定。在實踐中，我們通常 假定每一個年度的固定資產(chǎn)投資和安裝支出費用， 既不按年初計算， 也不按年末 計算，而是按半年計算?，F(xiàn)金流量表中的時間，我們通常按照項目的壽命期來進(jìn)行計算。在項目的 壽命期很長的情況下， 由于非常遙遠(yuǎn)的收入貼現(xiàn)到項目建設(shè)初期的現(xiàn)值很小， 所 以省略一部分也是可行的，這樣對項目的評價結(jié)論不會有大的影響。、計算機分析能解決

39、的和不能解決的內(nèi)容計算機是我們進(jìn)行可行性研究和項目評估時候的輔助分析工具，如果我們 輸入的參數(shù)是錯誤的， 那么計算得到的結(jié)果就一定是錯誤的。 所以，利用計算機 分析投資項目的可行性的時候， 一定要記住， 計算機不是萬能的， 其最關(guān)鍵的問 題的解決依然必須依靠操作計算機的人的頭腦， 包括各個參數(shù)、表格之間的關(guān)系、 有關(guān)的各種算法、現(xiàn)金流量表時間的確定等， 都必須依靠操作計算機的人來確定。 這些是計算機無法解決的問題。 參數(shù)的改變， 也就意味著計算公式的改變， 尤其 是項目建設(shè)時間改變后， 現(xiàn)金流以及主要財務(wù)效益數(shù)據(jù)的計算也會發(fā)生變化。 另 外，如果建設(shè)期投資按照半年方法計算， 必須協(xié)調(diào)好各種函數(shù)

40、應(yīng)用時的條件， 否 則也會得到錯誤的結(jié)論。計算機的作用，是幫助我們快速地計算各種財務(wù)報表的數(shù)據(jù)和主要的財務(wù) 效益、經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)。此外，涉及到盈虧平衡分析、敏感性分析等內(nèi)容，計算機也不能直接進(jìn)行 計算，需要我們進(jìn)行一些手工協(xié)調(diào)處理。三、手工處理協(xié)調(diào)計算機不能處理的問題為了讓讀者更好地理解手工協(xié)調(diào)計算機不能處理的問題， 本章重點介紹如何 利用計算機來進(jìn)行敏感性分析。下面我們將結(jié)合敏感性分析的例子，講解如何應(yīng)用 Excel 進(jìn)行處理分析。 例9根據(jù)例3的數(shù)據(jù)，用Excel進(jìn)行單因素敏感性分析。解：首先我們可以建立一個空白的 Excel 文件，然后輸入最基本的數(shù)據(jù)， 包 括初始投資、 銷售收入、經(jīng)

41、營成本、 回收固定資產(chǎn)殘值、 貼現(xiàn)率、項目壽命期等。有了基本數(shù)據(jù)以后，可以按照題意要求，選擇空白單元格輸入因素變動比 率，本題的變動比率是在-20%-20%之間，按照5%的比例增加的，然后輸入因素 變動的變量，如投資額、銷售收入、經(jīng)營成本等。在圖 5 中，按照財務(wù)凈現(xiàn)值計 算的公式，在單元格B12、C12 D12中，分別輸入財務(wù)凈現(xiàn)值計算的公式。根據(jù) 題目的意思， 初始投資不用貼現(xiàn)， 等額年金和未來值換算成現(xiàn)值的公式， 可以用 Excel提供的PV函數(shù)。以單元格B12為例，由于只要投資額有變動，所以只要 在投資額變動的部分乘上變動的比率， 就可以求出試算的投資額。 相應(yīng)的如果是 收入變動，只要

42、對收入項的單元格C12中乘上變動比率，就可以求試算的銷售收 入。如果是經(jīng)營成本變動，只要對經(jīng)營成本項的單元格 D12中乘上變動比率，就 可以求試算的經(jīng)營成本。在投資額、銷售收入、經(jīng)營成本都沒有變動的情況下， 計算的財務(wù)凈現(xiàn)值NPV是16494萬元，和第11章的計算結(jié)果16492萬元有一些 差別，主要是由于利用復(fù)利系數(shù)計算時省略了后面的小數(shù)點導(dǎo)致的。在單元格B12、C12 D12輸入公式，按回車鍵確定后，會得到計算的 NPV結(jié)果。再將鼠標(biāo) 按住該單元格右下方的“ + ” ，拖動到單元格 B20 C20 D20,就可以完成整個單因素敏感性分析的計算了（見圖 5）I 兇 MicrKcfl Exe&#

43、171;I 空7文件® 彌 4Bq£l格式即 *(1)敦1Rqi由口 秀肋Qp-口兇512 F曲=+ (14-M Z)+PV tJ$ bf?d - (f&J C-t&i &) ) +PV (J&J Et9h 0, -J &$7)E£EFG1引snsitivitj -ri iuilyiis;1 Sensitivity Analysis2 '3 Ncmiin胡I Values4初始投資 &銷宮收入6經(jīng)營感本7回皮資產(chǎn)賤値1TOC0驅(qū)01弊10Unique ForntilasB12C12D12=|BI4* Cl+A

44、12)W(iBJ8.紀(jì)眥(鯉$劇)恤卿& (Bn Qr -?B(7) =|BJ4+mSBS, J Bn - (SBJ 5* (1+A121 -JBS6)+PV (JB(8?壯颯 Q 斗E$D JBK+PVCfBJa IB-(JB| 5-JBJ (1+Al 2D+PV-$閃 D10111HWA仁T能11的制r-I0E«3738S13-is%ie?4-37833216314-1«1795429762E9403貼現(xiàn)率s .預(yù)百卻侖期5 6 7 8 9 -u1L Ta 11 1L lx _7«亀£尿£ X樂5 rtw 5 6 D112172441649415744149M14如1349497351.舅帥23Z53300123fiT713530217171649411271G04S825T旳818加敕醐狽告以耽藤性托吿叮聯(lián)曇性報吿瞅曲皿£恥肝鎭sh應(yīng)“圖5單因素敏感性分析示意圖在完成單因素敏感性分析的計算以后，如果要畫單因素敏感性分析圖，可以利用Excel提供的作圖工具，繪制單因素敏感性分析圖。操作方法是首先選擇 單元格區(qū)域A11: D20，然后按Excel的圖表向?qū)Чぞ邎D標(biāo)，會出現(xiàn)如圖 6的圖表向?qū)?/p>