6資本成本和杠桿原理練習(xí)-答案

1、6、 資金成本和杠桿原理 練習(xí)答案一、單項(xiàng)選擇題1某企業(yè)本期息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，本期實(shí)現(xiàn)利息費(fèi)用為 3000萬(wàn)元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ()A. 3B . 1.5C. 2D . 2.51. 答案：D分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)+(息稅前利潤(rùn) -利息)=5000 -( 5000-3000 ) =2.52某公司按面值等價(jià)發(fā)行期限為5年的債券，債券面值為1000萬(wàn)元，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為3% ,所得稅率為33%，則債券資金成本為()A. 12.37%B . 16.45%C . 8.29%D . 8.04%2. 答案：C分析債券資金成本 =B i (1 -T) -B 0(1- f)

2、=1000 X 12% (1 - 33%)-1000 X (1 -3%)=8.29%3下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的說(shuō)法，正確的是(A. 提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B. 在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大C .在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率呈反方向變動(dòng)D .對(duì)于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而變動(dòng)3.答案：C 分析因經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率十產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=M-( M-a),可知提高固定成本總額，將增大經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率上升，經(jīng)營(yíng)杠桿系 數(shù)降低，從而減小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。4.下列項(xiàng)目中，同優(yōu)先

3、股成本成反比關(guān)系的是(A.優(yōu)先股年股利B .發(fā)行優(yōu)先股總額4.答案：B 分析由優(yōu)先股成本的計(jì)算公式:)C.所得稅稅率D .優(yōu)先股籌資費(fèi)率可知：優(yōu)先股成本與優(yōu)先股年股利成正比關(guān)系，與pP°(1-f)發(fā)行優(yōu)先股總額成反比關(guān)系；而所得稅稅率對(duì)其計(jì)算沒(méi)有影響，優(yōu)先股籌資費(fèi)率與其成同方向變化。5. 比較資金成本法是根據(jù)()來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)。A.加權(quán)平均資金成本的高低B .占比重大的個(gè)別資金成本的高低C.債券的利息固定D .債券利息可以在利潤(rùn)總額中支付，具有抵稅效應(yīng)5. 答案：A 分析比較資金成本法是指企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方案，分別計(jì) 算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均

4、資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。6. 某公司全部資本為 120萬(wàn)元，負(fù)債比率為40% ,負(fù)債利率10% ,當(dāng)銷(xiāo)售額為100萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()A . 1.25B . 1.32C . 1.43D . 1.566. 答案：B 分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT-( EBIT-I ) =20 -( 20-120 X 40%X 10% =1.327. 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷(xiāo)售量將增長(zhǎng)A . 5%B . 10%C . 15%D . 20%7. 答案：A 分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率十產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，銷(xiāo)售

5、時(shí)增長(zhǎng)率=10滄2=5%8. 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用的指標(biāo)是()A .息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率B.普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率C .財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)D .財(cái)務(wù)杠桿8. 答案：C 分析對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。9. 某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為每股 5元，籌資費(fèi)率為4%，每年股利固定，為每股0.20元，則該普通股成本為()%A . 4B . 4.17C . 16.17D . 209. 答案：B 分析普通股成本=1000 X 0.20 - 1000 X 5X (1 -4%)=4.1710 .在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是(A .長(zhǎng)期借款成本E

6、.債券成本C.留存收益成本11 .下列項(xiàng)目中，同優(yōu)先股資本成本成反比例關(guān)系的是()DA .優(yōu)先股年股利B.所得稅稅率C.優(yōu)先股籌資費(fèi)率12 . 一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的各種資金來(lái)源中，資本成本最高的是(A .優(yōu)先股B.普通股 C .債券13 .公司增發(fā)普通股的市價(jià)為CD.普通股成本D .發(fā)行優(yōu)先股總額) D.長(zhǎng)期銀行借款12元/股，籌資費(fèi)率為市價(jià)的 票的預(yù)計(jì)收益率為11%,則維持此股價(jià)需要的股利年增長(zhǎng)率為A . 5%B . 5.39%解：K=D1/P ( 1-F) +GG=K- D1/P (1-F) =11%-0.6/12 (1-6%)14 .某公司股票目前發(fā)放的股利為每股為18%,則該股票目前的市

7、價(jià)為()BA. 34.375B . 31.25解：K=D1/P ( 1-F) +GP=D1/ ( K-G ) (1-F) = 2.5/ (18%-10% ) = 31.25 (元 /股)15 .債券成本一般要低于普通股成本，這主要是因?yàn)?)CA.債券的發(fā)行量小B.債券的利息固定C .債券風(fēng)險(xiǎn)較低，且債息具有抵稅效應(yīng)D .債券的籌資費(fèi)用少16 .某股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，每股股利1元，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為 4%,則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為()DC . . 5.68%=5.7%2.5元,股利按6%，本年發(fā)放的股利為 0.6元/股,已知同類(lèi)股 ()CD . 10.34%10%的比例固定增長(zhǎng)。據(jù)此計(jì)算

8、的普通股資本成本30.45D . 35.5A. 4B. 5C. 9.2D. 9解： K=D1/P ( 1-F)+G=1/20+4%=5%+4%=9%1. 答案： ABC二、多項(xiàng)選擇題1. 復(fù)合杠桿具有如下性質(zhì)() D 復(fù)合系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大A 能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用B 能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤(rùn)的比率C.能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響2. 資金的邊際成本是()2.答案： ABA .資金每增加一個(gè)單位而增加的成本B 是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本C.是保持某資金成本率條件下的資金成本D .是各種籌資范圍的資金成本) 3. 答案： ACC 債券發(fā)行費(fèi)D 股利) 4

9、. 答案： AB優(yōu)先股成本D.普通股成本) 5. 答案： ABC3. 下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是A 借款手續(xù)費(fèi)B 債券利息4. 在個(gè)別資金成本中，須考慮所得稅因素的是(A 債券成本B 銀行借款成本 CA 只有企業(yè)籌資方式中有固定財(cái)務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股時(shí)，才存在財(cái)務(wù)杠桿作用5. 下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的說(shuō)法中，正確的有(B. 企業(yè)利用負(fù)債籌資，不僅可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C. 企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大D. 某企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，則說(shuō)明企業(yè)充分發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿作用三、判斷題1. 資金成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分，其中籌資費(fèi)用是資金成本的主要內(nèi)容。()1. 答案

10、：X 分析資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，其中用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 投資過(guò)程中因使用資金而支付的代價(jià)，是資金成本的主要內(nèi)容。2. 當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，復(fù)合杠桿系數(shù)為 3。( X )2. 答案：X 分析因?yàn)?DCL=DOX DFL=1.5 X 1.5=2.25。3. 在任何情況下，企業(yè)固定成本越高，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。( X )3. 答案：X 分析由DOL=MF( M-a)可知，只有在其他因素不變的情況下，企業(yè)固定成本越高, 則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。4. 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于衰退時(shí)期，應(yīng)降低其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。( V )4. 答案：V 分析企業(yè)衰

11、退期擴(kuò)大業(yè)務(wù)量可能性不大，銷(xiāo)售或營(yíng)業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格下跌，企業(yè)應(yīng)收縮 固定資產(chǎn)規(guī)模，使固定成本下降，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低四、計(jì)算題1. 企業(yè)向銀行借入款項(xiàng) 500， 000 元，借款利率為 8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付2， 000 元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該筆借款的資金成本是多少 ?答: 資金成本 =500000X8%X(1-30%)/500000X(1-10%)-2000=6.25%2. 某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200 萬(wàn)份，每份面值為 1， 000 元，年利率 8%，發(fā)行價(jià)為每份 1，040 元，手續(xù)費(fèi)率為 6%,企業(yè)所的稅率為

12、33%，則該債券的資金成本為多少 ?答:資金成本 =1000X8%X(1-33%)/1040X(1-6%)=5.48%3. 某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券 4， 500 萬(wàn)份，每份面值為 200 元，期限為 3 年，目前市場(chǎng)利率為 6%，而債券的票面利率 8%，籌資費(fèi)率為 2%，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該債券每份的發(fā)行價(jià)和資金成本分別為 多少 ?答:每份發(fā)行價(jià) =200X (p/f， 6%， 3)+200X 8%X (p/a， 6%， 3) =200X 0.8396 + 16X 2.6730 =210.69 元資金成本 =200X8%X(1-30%)/210.69 X (1-2%) =5.42%4.

13、某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為94元，面值為 100元，期限為 1 年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為 4%,企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少 ?答: 資金成本 =(100-94) X(1-33%)/94X(1-4%) =4.45%5. 某企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2， 000 萬(wàn)股股票，每股面值 20 元，每股發(fā)行價(jià)為 42 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 4%， 預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為12%，企業(yè)的所得稅率為 35%，則股票的資金成本為多少 ?答: 資金成本 =20X12%/42X(1-4%) =5.95%6. 某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股 4， 000 萬(wàn)股， 每股面值

14、1 元，發(fā)行價(jià)為每股 5.80元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 5%，發(fā)行后第一年的每股股利為 0.24 元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為 4%， 則該普通股的資金成本為多少 ?答: 資金成本 =0.24/5.80 X (1-5%)+4% =8.36%7. 某投資項(xiàng)目資金來(lái)源情況如下：銀行借款300 萬(wàn)元，年利率為 4%，手續(xù)費(fèi)為 4 萬(wàn)元。發(fā)行債券 500萬(wàn)元，面值 100 元，發(fā)行價(jià)為 102 元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 2%。優(yōu)先股 200 萬(wàn)元，年股 利率為 10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 4%。普通股 600萬(wàn)元，每股面值 10元，每股市價(jià) 15元，每股股利 為 2.40 元，以后每年增長(zhǎng) 5%，手續(xù)

15、費(fèi)率為 4%。留用利潤(rùn) 400 萬(wàn)元。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收 益為 248 萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為 33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目 ?答: 個(gè)別資金比重： 銀行借款比重 = 300 / 2000 = 15% 債券資金比重 =500 /2000=25% 優(yōu)先股資金比重 =200 / 2000=10% 普通股資金比重 =600 / 2000 =30% 留存收益資金比重 =400 / 2000=20% 個(gè)別資金成本：銀行借款成本 =300X 4%X (1-33%)/(300-4)=2.72%債券資金成本=100 x 6% X (1-33%)/102 X (1-2%)=4.02%優(yōu)先股資金成本

16、 =10% / 1 X (1-4%)=10.42%普通股資金成本 =2.40 / 15 X (1-4%) +5%=21.67% 留存收益資金成本 =2.4/ 15 + 5%=21%加權(quán)平均資金成本 =2.72% X 15%+4.02% X 25%+10.42% X 10%+21.67% X 30%+21% X 20% =0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年投資收益率=248/2000=12.4%資金成本13.15%投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。&某公司2004年末資金來(lái)源情況如下：債券400萬(wàn)元，年利率8%。優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率

17、12%。普通股50萬(wàn)股，每股面值 20元，每股股利3元，每年增長(zhǎng)6%。公司計(jì)劃2005年增資400萬(wàn)元， 其中債券200萬(wàn)元，年利率10%，普通股200萬(wàn)元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長(zhǎng)6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。答： 增資前的資金總額 =400+200+50 X 20=400+200+1000=1600(萬(wàn)元)增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000(萬(wàn)元)增資前個(gè)別資金成本：債券個(gè)別資金成本 =8% X (1-30%)/(1-0)=5.6%優(yōu)先股個(gè)

18、別資金成本 =12%/(1-0)=12%普通股個(gè)別資金成本 =3/20 X (1-0) + 6%=21% 增資前加權(quán)資金成本=5.6% X 400/1600+12% X 200/1600+21% X 1000/1600 =16.025%增資后個(gè)別資金成本：債券個(gè)別資金成本 =8% X (1-30%)/(1-0)=5.6%債券個(gè)別資金成本 =10% X (1-30%)/(1-0)=7.0%優(yōu)先股個(gè)別資金成本 =12%/(1-0)=12%普通股個(gè)別資金成本 =3.20 / 25 X (1-0) +6%=18.8%增資后加權(quán)資金成本=5.6% X 400/2000+7.0% X 200/2000+1

19、2% X 200/2000+18.8% X 1200/2000=14.30%增資后的資金成本為14.30%比增資前的資金成本 16.025%有所降低，因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。9.某企業(yè)目前資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于最優(yōu)狀態(tài)，長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 0 20000元范圍的資金成本為長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 優(yōu)先股籌資額在 優(yōu)先股籌資額在 普通股籌資額在 普通股籌資額在 普通股籌資額在2000080000元范圍的資金成本為8%;80000元以上范圍的資金成本為10%;05000元范圍的資金成本為12%;5000元以上范圍的資金成本為14%;045000元范圍的資金成本為 16%; 45000

20、150000元范圍的資金成本為 17%;150000元以上范圍的資金成本為18%。其中長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股和普通股比重分別為6%;20%、5%、75%。要求：計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)及其企業(yè)籌資300000元的邊際資本成本。答：籌資總額分界點(diǎn):資金來(lái)源籌資總額分界點(diǎn)(兀)總籌資額的范圍(兀)資金成本長(zhǎng)期負(fù)債20000/0.2=100000100000 以內(nèi)（含 100000）6%80000/0.2=4000001000004000008%400000以上10%優(yōu)先股籌資5000/0.05=100000100000 以內(nèi)（含 100000）r 12%100000以上14%普通股籌資45000/0.75=6

21、000060000 （含 60000）16%150000/0.75=2000006000020000017%200000以上18%所以籌資 300000 的資金邊際成本:8% X 20%+14% X 5%+18% X 75%=15.8%10. 某企業(yè)擬籌資2500萬(wàn)元。其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率為10%，所得稅率 為33%;優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7%，籌資費(fèi)率為3%;普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%，第一年 預(yù)期股利率為10%，以后各年增長(zhǎng) 4%。試計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。10、答案：(1)該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重(權(quán)數(shù))債券比重=100

22、0-2500=0.4優(yōu)先股比重=500- 2500=0.2普通股比重=1000-2500=0.4(2) 計(jì)算各種資金的個(gè)別資金成本債券成本：1(1-T)Bi(1 -T)=1000X 10%X (1 - 33%)- 1000 X (1 -2%)=6.84%優(yōu)先股成本：KbK 二 B (1 D=500Bo(1_f) X 7% 500 X( 1-3%) =7.22%普通股成本： p p0(1 - f )=1000X 10% 1000 X( 1-4%) +4%=14.42%(3) 該籌資方案的加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本 =6.84%X 0.4+7.22%X 0.2+14.42%X 0.4=9.9

23、5%件。1999年銷(xiāo)量為.-1500011. 某企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本150000元，1998年銷(xiāo)量為10000 1999年銷(xiāo)量為15000件。2000年目標(biāo)利潤(rùn)為180000元，通過(guò)計(jì)算回答下列問(wèn)題：答案：產(chǎn)品的經(jīng)1年利潤(rùn)系數(shù)(50-30)血鷗0年實(shí)現(xiàn)0目標(biāo)利潤(rùn)的銷(xiāo)售變動(dòng)比率是多少？1999 年利潤(rùn)=(50-30 )X 15000-150000=150000 (元)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率十產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=(150000-50000 )十50000- (15000-10000 )-10000=4M或：DOL 二-=10000X( 50-30 )-

24、10000 X( 50-30 ) -150000=4(2)銷(xiāo)量變動(dòng)率EB稅前利潤(rùn)變動(dòng)率十經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(180000-150000 )- 150000十4=5%12. 某公司發(fā)行一筆期限為8年的債券，債券面值為2000元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的110%,票面利率為12 %，每年年末支付一次利息，籌資費(fèi)率為3%, 所得稅稅率為 33%。要求：計(jì)算該債券的成本。12. 答案：該債券成本：lT)BiflT)=2000 X 12%<( 1-33%)+ 2000 X 110%x( 1-3%) X 100%=7.54%13某企業(yè)資金總額為/(1咖0萬(wàn)元，借入資金與權(quán)益資金各占50%，負(fù)債利率

25、為10%，普通股股數(shù)為50萬(wàn)股。假定所得稅稅率為' 一30%，企業(yè)基期息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，計(jì)劃期息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)20%。要求：計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)13. 答案：計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/ (EBIT I ) =300+( 300-2000 X 50%X 10%) =1.5五、思考題(略)6資金成本一一練習(xí)參考答案一、單項(xiàng)選擇題1. 答案：D 分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)+(息稅前利潤(rùn) -利息)=5000+( 5000-3000 ) =2.52. 答案：C 分析債券資金成本=B- i (1 -T) + B0(1- f)=1000 X 12% (1 -33%)- 1000

26、X (1 -3%) =8.29%3. 答案：C 分析因經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率+產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=M+( M-a),可知提高固定成本總額，將增大經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率上升，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，從而減小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。4. 答案：B 分析由優(yōu)先股成本的計(jì)算公式：可知：優(yōu)先股成本與優(yōu)先股年股利成正比關(guān)系，與KpDR(1-f)發(fā)行優(yōu)先股總額成反比關(guān)系；而所得稅稅率對(duì)其計(jì)算沒(méi)有影響，優(yōu)先股籌資費(fèi)率與其成同方向變化。5. 答案：A 分析比較資金成本法是指企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方案，分別計(jì) 算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定

27、資金結(jié)構(gòu)的方法。6. 答案：B 分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT+( EBIT-I ) =20 +( 20-120 X 40%X 10% =1.327. 答案：A 分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率+產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，銷(xiāo)售時(shí)增長(zhǎng)率=10%+ 2=5%8. 答案：C 分析 對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。9. 答案：B 分析 普通股成本=1000 X 0.20 + 1000 X 5X (1 -4%)=4.17%二、多項(xiàng)選擇題1. 答案：ABC 分析由于DCL每股利潤(rùn)變動(dòng)率+產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=邊際貢獻(xiàn)+ 息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)行股股利+( 1-所得稅稅率)=DOLX DFL可知ABC項(xiàng)是正

28、確的。企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)受財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)二者的影響的，故復(fù)合杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不一定就大，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一定越大。2. 答案：AB 分析資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資金成本是按加 權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。3. 答案：AC 分析籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中為獲取資金而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費(fèi)。而股利和債券利息屬于用資費(fèi)用。4. 答案：AB 分析因?yàn)閮?yōu)先股和普通股的股利在稅后凈利潤(rùn)中支付，不具有減稅效應(yīng)，故在計(jì)算 其成本時(shí)，不需要考慮所得稅因素。利益時(shí)，也增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；且財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大；當(dāng)企業(yè)既沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股，也沒(méi)有向銀行借款時(shí)，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，此時(shí)企業(yè)沒(méi)有利用負(fù)債性資金來(lái)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。故D是錯(cuò)誤的。三、判斷題1. 資金成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分，其中籌資費(fèi)用是資金成本的主要內(nèi)容。( )X2. 當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，復(fù)合杠桿系數(shù)為