平衡計分卡下私募股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核體系構(gòu)建

1、 平衡計分卡下私募股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核體系構(gòu)建 謝慶嬌陶滔摘 要 隨著我國經(jīng)濟發(fā)展不斷加快，私募股權(quán)成為僅次于負債融資和ipo融資的重要融資手段。目前股權(quán)投資企業(yè)的預(yù)算考核體系還不完善，本文主要對平衡計分卡下私募股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核體系構(gòu)建進行分析和探討。關(guān)鍵詞 私募股權(quán)投資 預(yù)算考核 平衡計分卡一、私募股權(quán)投資的概念和特點私募股權(quán)投資是指主要投資于企業(yè)非公開發(fā)行和交易股權(quán)的投資。相對于證券投資，股權(quán)投資具有投資期限長、流動性較差，投后管理投入資源多，專業(yè)性較強，投資收益波動較大等特點。二、私募股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核存在的問題目前，股權(quán)投資在國內(nèi)尚處于發(fā)展期，預(yù)算和考核體系還不完善，實踐中存在考

2、核目的不明確，技術(shù)欠缺，指標(biāo)設(shè)置不完善等問題。（一）預(yù)算考核目的不明確股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的合理確定極為重要。當(dāng)前私募股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核職能開展范圍較窄，主要以項目內(nèi)部收益率為目標(biāo)，較少關(guān)注長期發(fā)展戰(zhàn)略，無法實現(xiàn)預(yù)算考核對戰(zhàn)略發(fā)展的保障作用。（二）預(yù)算考核技術(shù)欠缺私募股權(quán)投資活動面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟景氣度、政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險等，股權(quán)投資企業(yè)普遍不具備強大的預(yù)算考核技術(shù)實力，標(biāo)準(zhǔn)化和系統(tǒng)化建設(shè)存在瓶頸。（三）預(yù)算考核指標(biāo)設(shè)置不健全目前，股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核指標(biāo)通常采用單一的業(yè)績考核評價體系，存在一定片面性，經(jīng)常導(dǎo)致短期行為的產(chǎn)生，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。三、平

3、衡計分卡下股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核體系構(gòu)建平衡計分卡是一個綜合評價企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)的指標(biāo)評價系統(tǒng)，可以更好地將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化為一套條理分明的業(yè)績評價體系，能有效避免考核目標(biāo)不明確、指標(biāo)設(shè)置不健全等問題。股權(quán)投資企業(yè)使用平衡計分卡構(gòu)建預(yù)算考核體系的思路為：應(yīng)用平衡計分卡把股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換為多維度的可衡量、可操作指標(biāo)，將指標(biāo)分解，明確不同層面內(nèi)容。根據(jù)股權(quán)投資企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營特點，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃可分解為股東（出資人）層面、被投企業(yè)層面、內(nèi)部運營層面、學(xué)習(xí)和成長層面。（一）股東（出資人）層面出資人通常關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量。股權(quán)投資企業(yè)可通過設(shè)置現(xiàn)金收益比率，估值增長率，項目內(nèi)部

4、收益率（irr）等不同指標(biāo)對財務(wù)業(yè)績進行考核。資產(chǎn)質(zhì)量方面可參照投后目標(biāo)、評審報告，對收益偏離度進行考核，并綜合考慮行業(yè)景氣度、企業(yè)經(jīng)營情況，以及投資期內(nèi)表現(xiàn)對所投項目進行資產(chǎn)質(zhì)量分類和打分。第一，現(xiàn)金收益比率=第二，估值增長率=第三，內(nèi)部收益率是截至某一特定時點，資金流入現(xiàn)值加上資產(chǎn)凈值（nav）現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，即凈現(xiàn)值（npv）等于零時的折現(xiàn)率。npv= c0 +其中，cn為每年現(xiàn)金流，r為折現(xiàn)率。第四，收益偏離度=（二）被投企業(yè)層面股權(quán)投資企業(yè)對于客戶的價值體現(xiàn)于投后管理方面，包括幫助被投資企業(yè)改善經(jīng)營管理，完善治理結(jié)構(gòu)，為被投資企業(yè)提供咨詢服務(wù)和再融資服務(wù)，以及提供外部

5、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和資本運營服務(wù)等。對于難以量化考核的增值服務(wù)部分，可設(shè)計調(diào)查問卷的形式，由客戶對增值服務(wù)進行綜合評分。此外可對客戶保有率、客戶獲得率和客戶盈利性進行定量考核。（三）內(nèi)部運營層面股權(quán)投資企業(yè)內(nèi)部運營應(yīng)做好風(fēng)險防控，保持日常運營高效。風(fēng)險防控包括項目評審和風(fēng)險防控體系建設(shè)，滿足內(nèi)外部合規(guī)和監(jiān)管。日常運營包括各項運營制度建設(shè)，基金的募集、登記、估值核算、分配和清算等等。股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險防控、日常運營高效通常由股權(quán)投資企業(yè)前、中、后臺合作完成。平衡計分卡體系下，通常按著不同側(cè)重點對需要關(guān)注的事項采用定性評價考核。（四）學(xué)習(xí)和成長層面股權(quán)投資業(yè)務(wù)的特殊性決定行業(yè)人才必須具備較高的綜合素質(zhì)。學(xué)習(xí)和成長層面可以從員工滿意度、激勵和授權(quán)等方面構(gòu)建平衡計分卡。員工滿意度指標(biāo)包括員工流失率、保有率、知識水平、業(yè)務(wù)能力、培訓(xùn)等。激勵和授權(quán)通常包括員工業(yè)績與企業(yè)業(yè)績綁定比例以及跟投機制的建立等。綜上所述，應(yīng)用平衡計分卡建立股權(quán)投資企業(yè)預(yù)算考核體系，可以推動企業(yè)戰(zhàn)略實施，有利于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。隨著行業(yè)高速發(fā)展，股權(quán)投資企業(yè)根據(jù)自身實際情況建立起一套綜合性的以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的預(yù)算考核體系尤為重要。（作者單位為國開金融有限責(zé)任公司）參考文獻1 張芬，田發(fā). bsc下商業(yè)銀行預(yù)算考核指標(biāo)體系構(gòu)建j.財會