學(xué)員交流平臺(tái)afp答疑集

1、1. （）在市價(jià)為每股 45美元時(shí)賣空100股L股票，可能的最大損失為？ a. 4 500 美元b. 無限 c. 0d. 9 000 美元e. 不能從 以上信息得出 2. （）投資者把他的財(cái)富的30%投資于一項(xiàng)預(yù)期收益 為0.15、方差為0.04的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，70%投資于收益為6%的 國庫券，他的資產(chǎn)組合的預(yù)期收益為 ，標(biāo)準(zhǔn)差為_ a. 0.11 4； 0.12b.0.087； 0.06 c. 0.295； 0.12d.0.087； 0.12e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 我覺得1.A2.D， 5.（）你投資100美元于一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其期望收益 為0.12，標(biāo)準(zhǔn)差為0.15 ;以及投資于收益率為0.05

2、的國 庫券。下列哪項(xiàng)資產(chǎn)組合的結(jié)果是115美元？ a. 投資100美元于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中 b. 投資80美元于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，投資20美元于無風(fēng)險(xiǎn)資 產(chǎn)中 c. 以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入 43美元，把總的143美元投資到風(fēng) 險(xiǎn)資產(chǎn)中 d. 投資43美元于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，投資57美元于無風(fēng)險(xiǎn)資 產(chǎn)中 e. 不能組合 1應(yīng)是E,賣空是融券，先賣后買，若股票無限上漲 2是 B，0.3*0.15 + 0 .7*0.0.06 = 0.08 7 0.3* (0.04 人 0.5)=0.0 5:d （0.04人0.5）是將方差化為標(biāo)準(zhǔn)差，因沒開根號符號 6 0.3是（1 70%）具體看課間67也0 師我今天的一個(gè)練習(xí)題，大致內(nèi)容

3、是這樣：股票價(jià)格是15元，買了 1000股。需要的期貨保證金比例是 50% , 維系保證金的比例是 20%。問股票價(jià)格跌到多少的時(shí)候需要追加保證金/答案是9.35元。 先算岀融資額， 1000 X15 X50%=7500 再算保證金率： (1000P-7500)/1000P=20% P=9.375 假設(shè)你的客戶在第一年初買了100股某公司的股票,在第一年末又 買了 100股,在第二年末將200股賣出.第一年該股票的價(jià)格為50元/ 股，第一年末55元/股，第二年末65元/股.假設(shè)該公司沒有支付紅利，那 么該股票的資金加權(quán)收益率將（）時(shí)間加權(quán)收益率. A高于 B等于 C小于 D無法比較 時(shí)間加權(quán)直

4、接用書上公式，分算術(shù)加權(quán)和幾何加權(quán)兩種，分別計(jì) 算為 14.09 和 14.02 金額加權(quán)主要反應(yīng)現(xiàn)金流，用內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算得岀r=15.37 本題A正確 AFP考試時(shí)有一道題，某基金公司長期看好市場，但認(rèn)為未來三個(gè)月市場將下跌，基金公司將采取什么策 略？個(gè)人感覺答案首先應(yīng)該是B:空頭股指期貨，但 C:買入看漲期權(quán)，不知道該不該選，如果說 B對應(yīng)的 題干是未來三個(gè)月市場將下跌，那C是不是對應(yīng)長期看好市場呢，偏偏答案有同時(shí)選B和C的選項(xiàng)。但又 想到如果不是長期看到市場，連空頭股指期貨都不需要，直接賣岀股票就行了，所以還是應(yīng)該只選B。不 知道這題道答案是什么，希望老師能給予指導(dǎo) 是B,基金公司已持有

5、股票多頭，看空市場應(yīng)空頭股指分散風(fēng)險(xiǎn) 練習(xí)題19-34,19-44, 不會(huì)做 某公司去年分派了 2.5元/股的紅利，預(yù)期來年股權(quán)收益率為11%, 如果該公司的再投資率為 60%,那么來年應(yīng)分配的紅利是： A1.00 元/股,B2.5 元/股,C 2.69 元/股,D 2.81 元/股 如果某公司市盈率為-2%,債務(wù)與權(quán)益比率為1,適用稅率為0%,債 務(wù)利率為10%,那么該公司的資產(chǎn)收益率為多少 ？ A4% B 6%C8%D10% 課本后有很多類似的財(cái)務(wù)問題，其中有些錯(cuò)誤。而且很多問題超 岀了我門講授的財(cái)務(wù)知識范圍。所以我在上課時(shí)已經(jīng)提醒同學(xué)，如果 超過10分鐘還不能解題，就不要浪費(fèi)太多時(shí)間了。

6、 34題初衷是求紅利增長率的簡單題型，只是表述不太完整，所 以會(huì)引起疑問。ROE=11%，留成比例=60%，那么紅利增長率應(yīng)為： g=ROExb=6.6% ，故來年紅利應(yīng)為 2.5x (1+6.6% )。但是數(shù)字與答 案不完全相同。 44題。有誤 12、通過選擇歷史樣本進(jìn)行線性回歸分析，樣本數(shù) n足 夠大，股票ABC的收益率與市場指數(shù)之間的關(guān)系是：E(Ri)- Rf=1%+1.5*E(Rm)-Rf, 那么，下列說法正確的是：() 股票ABC的價(jià)值被低估 股票ABC的價(jià)值被高估 你應(yīng)該建議客戶買入股票ABC 你應(yīng)該建議客戶賣出股票ABC A B C D 是C吧 這樣解釋的通嗎： E(Ri)- R

7、f+1.5*E(Rm)-Rf=1% ，低古，買入 1、已知一個(gè)市場投資組合包含A和B兩支股票，二者 的相關(guān)系數(shù)為0.7，其余參數(shù)如下： 股票 預(yù)期回報(bào) 標(biāo)準(zhǔn)差 權(quán)重 A 20% 10% 30% B 25% 20% 70% 求： （1）投資組合的期望；（23.5%） （2）投資組合的方差；（0.0264） （3）又假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%，求資本市場線方程。 ER=5%+1.1392 標(biāo)準(zhǔn)差 2，3是怎么算出來的啊 2. 30%人2*10%人2+70%人2*20%人2+2*30%*70%*0.7*10% *20%=0.0264 3. ER=5%+(23.5%-5%)/0.0264A(1/2) 有兩

8、個(gè)投資組合 X是均衡的 組合M是市場組合 投資組合 期望回報(bào)率 BETA 標(biāo)準(zhǔn) 差 X 11% 0 . 5 1 0% 14%? 2% 根據(jù)上信息求E和無風(fēng)險(xiǎn)收益率！并求他們的資本市場線方 程和證卷市場線方程！ 11%=Rf+0.5*E(rm)-Rf 14%=Rf+Bate*E(rm)-Rf 因?yàn)?Bate=1,根據(jù)上 2式可得出E(rm)-Rf=0.06, 即風(fēng) 險(xiǎn)溢階 Rf=14%-0.06=0.08 某投資者持有一個(gè)由下列三只股票等股份數(shù)組成的投資組合。如 果他持有該投資組合1 年，在這一年里，三只股票的期初、期末價(jià)格和分紅如下表所示，那 么，他持有該投資 組合的持有期收益率是()。 單位

9、：元 股票期初價(jià)格期末價(jià)格分紅 A 1001104 B 50601 C 10200 A 21.88% B 18.75% C 18.42% D 15.79% 答案為 A,解析為:(14+11+10”(100+50+10)=21.88% 我自己的解法是：先求出ABC股票各自的收益率，再按權(quán)重相加， 即： 1/3*(110-100+4)/100+1/3*(60-50+1)/50+1/3*(20-10)/10=45. 55%,答案不對，不知我的思路錯(cuò)在哪.另外,如果這幾個(gè)股票不是等份數(shù) 的，原解析的那種解法還對嗎 投資者持有一個(gè)由下列三只股票等股份數(shù)組成的投資組合。 因是等股份，而不是你想的等比例分配

10、1/3，所以你后者計(jì)算造成 錯(cuò) 假定無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為3%, B股票基金五年的年報(bào)酬率資料如 下。那么，B股票基金的a值與B值分別為() 第幾年12345 B 股票基金10 %11 %-17 %-6 %13 % 股價(jià)指數(shù)12 %16 %-24 %-7 %15 % A. 0.3506 % -0.7489 B. -0.3506 % -0.7489 C. 0.3506 % 0.7489 D. -0.3506 % -0.7489 如果用市場模型做，那不需要減無風(fēng)險(xiǎn)收益率 如果用證券特征線做回歸，那需要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 此處題目并沒有說清楚 假設(shè)你在第一年初購買了股價(jià)為36美元的一股V E公司 的股票。第一

11、年底，你收到了2美元的紅利，并且又購買了 一股，股價(jià)為30美元。第二年底，你共收到了4美元的紅 禾叫也就是每股2美元），并且以每股36.45美元出售了這兩 股股票。你投資的（算術(shù)）時(shí)間加權(quán)收益率是。 a. 12.35% b. 4.08% c. 8.53% d. 11.46% 為什么選C? （30-36+2）/36+（36.45-30+2）/30/2 除紅利支付率之外，某兩家公司完全相同，幾年之后，紅利增長 率較低的公司很可能具有（d）： a較低的股票價(jià)格 b較高的債務(wù)/權(quán)益比率 c每股盈利增長較慢 d每股盈利增長較快 g代表的是紅利增長率，根據(jù)g=roe*b，如果紅利增長率較低也意味著b較低，

12、即留存增加較慢，那怎么 會(huì)選擇d.每股盈利增長較快呢 1、現(xiàn)時(shí)的匯率為1加元=0.78美元。一年期遠(yuǎn)期匯率為 1加元=0.76美元。美國一年期債券的收益率為4%。加拿大 的一年期債券收益率為時(shí)將會(huì)使投資者在加拿大和 美國進(jìn)行債券投資的結(jié)果無差別。（） A 2.4% B 1.3% C 6.4% D 6.7% 2、 某零息國債還有1年到期，當(dāng)前價(jià)格為952.38元，面 值為1000元。某股票的B值為1.2，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%。 市場組合的預(yù)期收益率為 10%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 5%。在均 衡狀態(tài)下，該股票的預(yù)期收益率為：（） A 10% B 11% C 14% D 15% 3、 你的客戶周康先生

13、現(xiàn)有資金 200000元，股票ABC目 前的價(jià)格為16元/股。假設(shè)初始保證金為 50%，維持保證金 為20%。那么，周康先生最多可以購買多少股？（） A 25000股 B 37500 股 C 50000 股 D 75000 股 4、信貸60萬，五年期用本金平均攤還法， 利率固定10%， 分60期攤還。第58期本金與利息共還多少？（） A 10250 元 B 12435 元 C 12748 元 D 13000 元 我對這幾題的理解是： 1、選 D,計(jì)算過程：(0.78*1.04/0.76) -1 2、選B,計(jì)算過程：選計(jì)算出無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，再套用公式 E （Ri） =Rf+BiE（Rm）-R

14、f 3、選A,計(jì)算過程：50%的保證金率即總資產(chǎn)為 200000*2=400 000 , 400000/16=25000 4、選A,本金平均攤還法即 60/60=1，本金為1萬。利息（60- 57）*10%/12=0。025 現(xiàn)有兩種資產(chǎn)可供投資，一種資產(chǎn)是國債，收益率為5%，另一種資產(chǎn)是股票基金，預(yù)期收 益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%。經(jīng)測算，為了是實(shí)現(xiàn)自己的退休計(jì)劃，你的客戶劉鑫必須 獲得10%的投資報(bào)酬率（預(yù)期收益率），并且風(fēng)險(xiǎn)（收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）必須控制在8%之 內(nèi)。那么，你認(rèn)為，把他的資產(chǎn)配置于上述兩種資產(chǎn)是否能實(shí)現(xiàn)他的退休計(jì)劃？（） A .不可以實(shí)現(xiàn) B 可以實(shí)現(xiàn) C.很難說 D .以

15、上答案都不正確 這類題的解法就是把 CAL （資本配置線）的那組方程解開。只要 兩組方程有交集，即可實(shí)現(xiàn)，否則無法實(shí)現(xiàn) 設(shè)國債配置比例為y: y*5%+（1-y）*12%=10% （1-y）*10%=y=0.2 答案B.可以實(shí)現(xiàn) 1.對于下列兩個(gè)投資組合，組合X是均衡的，組合 M是 市場組合，那么，下列說法不正確的是： 投資組合 期望回報(bào)率 Beta 標(biāo)準(zhǔn)差 X 11% 0.5 10% M 14% B 12% A. 證券市場線方程為；E（R）=8%+6%*Beta B. 資本市場線方程為：E（R）=8%+0.5* S p E(R)=8%+0.5* S p B. 資本市場線方程為: C. B的值

16、一定等于1 D. 以上說法均不正確 答案：D 這道題（或類似）我已經(jīng)做過解答，關(guān)鍵是兩點(diǎn)：市場本身的Beta值一定是1 （這是定義）；根據(jù)題目可以 求得Rf=8%。其它都可迎刃而解。答案是D 96.下列不屬于價(jià)值型基金特點(diǎn)的是（） A. 價(jià)值型基金往往鐘情于公用事業(yè)、金融、工業(yè)原材料等較穩(wěn)定的行 業(yè)。 B. 價(jià)值型基金注重資本利得，其投資的最大風(fēng)險(xiǎn)是對公司潛在價(jià)值的 判斷失誤。 C. 價(jià)值型基金的長期資本增值潛力大，投資者預(yù)期所得的長期收入和 資本利得較多。 D. 價(jià)值型基金建立在非有效市場的基礎(chǔ)上 答案是A,而我看書去是 C 練習(xí)74。如果某股票銷售價(jià)格為 25元，該股票的看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

17、為20元，如果該期權(quán)還有 90天到 期，那么，該看跌期權(quán)價(jià)格的下限和上限分別為（）（忽略貨幣時(shí)間價(jià)值） A. 0元和5元 B. 0元和20元 C. 5元和20元 D. 5元和25元 答案：B E, max(e-s,0) 13.（）假設(shè)有兩種收益完全負(fù)相關(guān)的證券組成的資產(chǎn) 組合，那么最小方差資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為一個(gè) 的常 數(shù)。 a. 大于零b. 等于零 c.等于兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差的和d. 等于1 e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 我覺得是A,答案是B E是對的，負(fù)相關(guān)時(shí)曲線有一點(diǎn)與Y軸相交 用保證金以每股70美元購買了 1 0 0股ABC普通股票，假定 初始保證金是5 0%,維持保證金是3 0%,在下列哪種股價(jià)水

18、平下，你 將接到保證金通知？假定股票不分紅，忽略保證金利息。 a. 21美元 b. 50美元 c. 49美元 d. 80美元 e. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 15.你以每股5 5美元賣空3 0 0股普通股，初始保證金是6 0%， 維持保證金為3 5%時(shí)，股價(jià)在什么時(shí)候接到保證金通知？ a. 51 美元 b. 65美元 c. 35美元 d. 40美元 e. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 沒辦法教你方法了，就套入公式即可。 1. (100P-3500)/100P=0.3 解得 P=50 其中3500是初始保證金 2. (16500+9900-300P)/300P=0.35 解得 P=65.18 其中16500和990

19、0分別是融券后賣出所得到的現(xiàn)金和初始保證 金(如是自有證券，為當(dāng)時(shí)賣岀后變現(xiàn)的現(xiàn)金) 問不同權(quán)重的資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差如何計(jì)算? 例如：x資產(chǎn) 獲得7%收益的可能是20%，獲得-7%收益的可能 是30%，獲得17%收益的可能是 50% y資產(chǎn)獲得3%收益的可能是30% ,獲得-2%收益的可能 是30% , 獲得9%收益的可能是 40% X,Y資產(chǎn)的權(quán)重分別為0.4和0.6，求：組合的期望收益率和 標(biāo)準(zhǔn)差 最簡單的辦法是先按照不同的權(quán)重計(jì)算岀組合在不同概率之下的收益率，然后按照單一資產(chǎn)的預(yù)測情況， 在財(cái)務(wù)計(jì)算其中依次輸入收益率和概率，就可以直接求得預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。 21.無風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.07,

20、市場期望收益率為0.15。如果某證券 的期望收益率為0.12，3 系數(shù)為1.3，那么，你建議客戶應(yīng)該（）。 A. 買入該證券，因?yàn)樗桓吖懒?B. 賣出該證券，因?yàn)樗桓吖懒?C. 賣岀該證券，因?yàn)樗坏凸懒?D. 買入該證券，因?yàn)樗坏凸懒?此處市場期望收益率 應(yīng)為市場組合的預(yù)期收益率”吧?該題說法不 嚴(yán)緊,考試題也如此嗎 如果某證券的期望收益率為0.12，但計(jì)算出市場期望收益率為實(shí) 際收益率17.4 % 實(shí)際大于期望，被高估了。賣岀 求詳細(xì)解答，謝謝 假設(shè)某投資組合的報(bào)酬率呈現(xiàn)常態(tài)分配，平均報(bào)酬率為 8%,標(biāo)準(zhǔn)差為20%，若損失超過設(shè)定損失率的機(jī)率為 2.5%， 則此預(yù)設(shè)的最大損失值應(yīng)為多

21、少 ？ A -12% B -20% C -28% D -32% 問題：1.損失率的機(jī)率為2.5%，收益概率為9 7.5% 嗎？ 2.兩倍標(biāo)準(zhǔn)差是否從下表得出， 那下表要記嗎？ r- d ,r+:概率為 68% r-2 d ,r+2d :概率 為95% r- 3 d ,r+3 d :概率 為 99.75% 洪肇遠(yuǎn)老師最有可能是 D,當(dāng)一個(gè)投資組合爲(wèi)正態(tài)分配時(shí) ，兩倍標(biāo)準(zhǔn)差得到的兩個(gè)區(qū)間爲(wèi) +48% -32%,但是收益的概率超出此範(fàn)圍機(jī)率跟據(jù)課件上的數(shù)字是5% 信用卡賬單日為每月15日，到期還款日為 每月25日?？蛻艏?月30日消費(fèi)為人民幣1 0000元；最低還款額為1000元，7月23日向 銀行

22、支付1000元，日息萬分之五，8月15日 信用卡對帳單的循環(huán)利息（按照最低還款付息 的方法）是: A)115.5B)214.0C)103.5D)21 8.5 給的答案是B,為什么不是D? 另外，如果是7月1日記賬，還款期 間應(yīng)該是7月1日-22日，22天，7月23日- 8月15日，24天，應(yīng)付利息218元；如果是6 月30日記賬，還款期間應(yīng)為 6月30日-7月2 2日，23天，7月23日-8月5日，24天，共 付息223元，答案上都沒有，迷糊了！ 首先得道歉，計(jì)算機(jī)壞了，和標(biāo)委會(huì)打了招呼后只能偶爾上來看 看。 然后還得道歉，因?yàn)槲腋鶕?jù)課件里的精神，覺得1樓的同學(xué)是對 的。(見講義p46). 我

23、自己也算了 n次，唯一和答案里的 D 一樣的做法是：30/06 記賬，30/06-22/07 ，23 天， 利息 115，23/07-14/08 ，23 天利息 103.5，一共是 218.5 但，課件里分明又是15/08要計(jì)息的，所以，請這個(gè)板塊的老師， 特別是岀題老師來討論一下。 以下是引用陳慧雯在2007-6-229:57:47 的發(fā)言： 小陳現(xiàn)年28歲，在高科技公司上班，月薪4000元，每 年獎(jiǎng)金為3個(gè)月工資，估計(jì)未來 每年調(diào)薪200元。下個(gè)月就要結(jié)婚。未婚妻小美26歲，在貿(mào) 易公司擔(dān)任秘書，月薪 3000 元，每年獎(jiǎng)金約為2個(gè)月工資，預(yù)估未來每年調(diào)薪100元。 目前兩人皆沒有保險(xiǎn)，原有的積 蓄預(yù)計(jì)在支付結(jié)婚相關(guān)費(fèi)用后所剩無幾，可暫不考慮。但也沒 有負(fù)債，往后的各項(xiàng)目標(biāo)規(guī)劃 皆要以雙方的儲(chǔ)蓄來準(zhǔn)備。未來的理財(cái)目標(biāo)如下： (4) 退休規(guī)劃：兩人打算30年后同時(shí)退休。退休時(shí)希望每個(gè) 月有現(xiàn)值4000元可以用。退 休后生活費(fèi)用成長率估計(jì)為2%。預(yù)計(jì)退休后生活20年。 (5) 假設(shè)儲(chǔ)蓄的年投資報(bào)酬率為6%。 104.只考慮退休規(guī)劃，退休費(fèi)用增加時(shí)以實(shí)質(zhì)報(bào)酬率作折 現(xiàn)率，