財務(wù)管理目標ppt課件

.,1.財務(wù)管理目標在企業(yè)財務(wù)管理中的地位和作用是什么？,地位：財務(wù)管理目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準，它是企業(yè)整個企業(yè)財務(wù)管理工作的定向機制、出發(fā)點和歸宿。,.,財務(wù)管理目標的作用,作用：1.導(dǎo)向作用。財務(wù)管理是一項組織企業(yè)財務(wù)活動,協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財務(wù)關(guān)系的管理活動。2.激勵作用。目標是激勵企業(yè)全體成員的力量源泉,每個職工只有明確了企業(yè)的目標才能調(diào)動起工作的積極性,發(fā)揮其潛在能力,盡力而為,為企業(yè)創(chuàng)造最大財富。3.凝聚作用。企業(yè)是一個組織,是一個協(xié)作系統(tǒng),只有增強全體成員的凝聚力,企業(yè)才能發(fā)揮作用。4.考核作用。目標是企業(yè)績效和各級部門工作業(yè)績的考核標準。,.,2.目前學術(shù)界對企業(yè)財務(wù)管理目標提出了多少種看法?其優(yōu)缺點什么？,1.利潤最大化目標。該觀點在我國主要產(chǎn)生于粉碎“四人幫”以后。該觀點的提出，在當時對于批駁“四人幫”批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經(jīng)濟領(lǐng)域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業(yè)從抓階級斗爭為綱引導(dǎo)到以經(jīng)濟建設(shè)為中心的軌道上來了，這對我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌變形起了不可磨滅的作用。從目標管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，但利潤最大化目標存在以下缺點：1.沒有明確利潤最大化中利潤的概念，這就給企業(yè)管理當局提供了進行利潤操縱的空間。2.不符合貨幣時間價值的理財原則，它沒有考慮利潤的取得時間，不符合現(xiàn)代企業(yè)“時間就是價值”的理財理念3.不符合風險報酬均衡的理財原則。它沒有考慮利潤和所承擔風險的關(guān)系，增大了企業(yè)的經(jīng)營風險和財務(wù)風險。4.沒有考慮利潤取得與投入資本額的關(guān)系。該利潤是絕對指標，不能真正衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣，也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競爭優(yōu)勢的確立。后來我國實行利潤承包制的國有企業(yè)所出現(xiàn)的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標缺少統(tǒng)一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結(jié)果企業(yè)出現(xiàn)了嚴重的短期行為?，F(xiàn)在看來，把利潤作為企業(yè)的財務(wù)管理目標是不太恰當?shù)摹?.,2.股東財富最大化目標。在利潤最大化目標和經(jīng)濟效益最大化目標受到嚴重挑戰(zhàn)時，有的就借用西方企業(yè)的財務(wù)管理目標股東財富最大化來作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標。在股分制或公司制企業(yè)，用股東最大化目標替代利潤最大化或經(jīng)濟效益最大化目標，確實它有利于克服企業(yè)的嚴重短期行為，有利于正確處理企業(yè)的收益和風險的關(guān)系、目前利益和長遠利益的關(guān)系。這主要是因為，實現(xiàn)股東財富最大化要求企業(yè)必須持續(xù)發(fā)展，企業(yè)收益持續(xù)上升，股價穩(wěn)中有升，股東財富才能達到最大，要實現(xiàn)這一點，企業(yè)就必須正確處理收益和風險的關(guān)系、目前利益和長遠利益的關(guān)系。該目標可用每股收益、股利支付率等定量性指標來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標也存在重大缺陷。,.,1.適用范圍存在限制。該目標只適用于上市公司，不適用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。2.不符合可控性原則。股票價格的高低受各種因素的影響，如國家政策的調(diào)整、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化、股民的心理等，這些因素對企業(yè)管理當局而言是不可能完全加以控制的。3.不符合理財主體假設(shè)。理財主體假設(shè)認為，企業(yè)的財務(wù)管理工作應(yīng)限制在每一個經(jīng)營上和財務(wù)上具有獨立性的單位組織內(nèi)，而股東財富最大化將股東這一理財主體與企業(yè)這一理財主體相混同，不符合理財主體假設(shè)。4.不符合證券市場的發(fā)展。證券市場既是股東籌資和投資的場所，也是債權(quán)人進行投資的重要場所，同時還是經(jīng)理人市場形成的重要條件，股東財富最大化片面強調(diào)站在股東立場的資本市場的重要，不利于證券市場的全面發(fā)展。,.,3.企業(yè)價值最大化目標。近幾年來，有些學者為了克服股東財富最大化目標忽略經(jīng)營者、企業(yè)職工利益目標的片面性，提出了以企業(yè)價值最大化目標取而代之。企業(yè)價值最大化是指采用最優(yōu)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，充分考慮資金的時間價值以及風險與報酬的關(guān)系，使企業(yè)價值達到最大。該目標的一個顯著特點就是全面地考慮到了企業(yè)利益相關(guān)者和社會責任對企業(yè)財務(wù)管理目標的影響.企業(yè)價值計量方面存在問題。首先，把不同理財主體的自由現(xiàn)金流混合折現(xiàn)不具有可比性。其次，把不同時點的現(xiàn)金流共同折現(xiàn)不具有說服力。2.不易為管理當局理解和掌握。企業(yè)價值最大化實際上是幾個具體財務(wù)管理目標的綜合體，包括股東財富最大化、債權(quán)人財富最大化和其他各種利益財富最大化，這些具體目標的衡量有不同的評價指標，使財務(wù)管理人員無所適從。3.沒有考慮股權(quán)資本成本。在現(xiàn)代社會，股權(quán)資本和債權(quán)資本一樣，不是免費取得的，如果不能獲得最低的投資報酬，股東們就會轉(zhuǎn)移資本投向。,.,案例資料：天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立于1953年，20世紀50年代，天橋商場是全國第一面“商業(yè)紅旗”。80年代初，天橋商場第一個打破中國30年工資制，將商業(yè)11級改為新8級。1993年5月，天橋商場股票在上海證券交易所上市。1998年12月30日，北大青鳥有限責任公司和北京天橋百貨股份有限公司發(fā)布公告，宣布北大青鳥通過協(xié)議受讓方式受讓北京天橋部分法人股股權(quán)。北大青鳥出資6000多萬元，擁有了天橋商場16。76%的股份，北大天橋百貨商場更名為“北京天橋北大青鳥科技股份有限公司（簡稱青鳥公司）。此后天橋商場的的經(jīng)營滑落到盈虧臨界點，面對嚴峻的形勢，公司決定裁員，以謀求長遠發(fā)展。于是就有了下面一幕。1999年11月18日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的，商場大門也掛上了“停止營業(yè)”的牌子。11月19日，很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn)，天橋商場在大周末居然沒開門。據(jù)一位售貨員模樣的人說：“商場管理層年底要和我們終止合同，我們就不給他們干活了?！眴T工們不僅不讓商場開門營業(yè)，還把貨場變成了群情激憤的論壇。1999年11月18日至12月2日，對北京天橋北大青鳥科技股份有限公司管理層和廣大員工來說，是黑色的15天！在這15天里，天橋商場經(jīng)歷了46年來第一次大規(guī)模裁員；天橋商場被迫停業(yè)8天之久，公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考驗，作出了在改革的道路上是前進還是后退的抉擇。經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際舉措，公司董事會開會決定，同意給予終止合同職工適當?shù)慕?jīng)濟補助，聽同意參照解除勞動合同的相關(guān)規(guī)定，對283名終止勞動合同的職工給予人均1萬元、共計300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助。這場風波總算平息。,.,分析青鳥天橋的財務(wù)管理目標（1）在風波的開始，青鳥天橋追求的是利潤最大化。不合適理由：在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)控制成本，追求利潤與財富的最大化是十分正常的。它有利于企業(yè)提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，實現(xiàn)資源的合理有效的配置。但是，它只強調(diào)了利益，并對企業(yè)員工及其他人員的利益重視不夠。當員工們的抵觸情緒如此之強，事情已發(fā)展到管理者們難于控制的局面時，一個企業(yè)就已經(jīng)處于發(fā)展的非常階段，此時就不能在以利潤最大化來衡量企業(yè)的行為，而是必須考慮出現(xiàn)這種特殊情況后企業(yè)的應(yīng)對措施。如果一味追求利潤最大化，堅決對員工提出的意見不理財，誰都無法想象會出現(xiàn)什么結(jié)果。為了企業(yè)的長遠利益，必須平息這常風波，安撫職工情緒。在現(xiàn)代企業(yè)中，簡單的體力勞動越來越少，復(fù)雜的腦力勞動越來越多，一旦失去工作，這些不具備高學歷，高技能的人們，很難再找到類似的工作。如果青鳥天橋在以利潤與股東財富的最大化為目標的話，則很難真正解決這場風波。,.,（2）在市委、市政府的高度重視下，天橋商場在“企業(yè)價值最大化”為目標的指導(dǎo)下平息了這場風波。以“企業(yè)價值最大化”為目標，可以使各個利益集團的目標都折中為企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長，各個利益集團都可以借此來實現(xiàn)他們的最終目的。平息這場風波，安撫職工的情緒，適當?shù)睦麧櫳系臓奚潜匾模?00萬元的支出可以換來員工的理解、支持、換來商場的長期發(fā)展。否則，單是員工們靜坐在大廳使商場不能營業(yè)的損失就是巨大的。,.,4.青鳥天橋最初的決策是否合理最初的決策：為謀求商場的長遠發(fā)展，公司董事會決定實行裁員增效不合理（追求股東財富最大化）隨后的讓步是否合適？晚8時，董事會原則同意員工提出的關(guān)于工齡補助的要求，但是關(guān)于養(yǎng)老保險補助的要求，董事會有不同意見，其他補助不予考慮。另外，勞動技能培訓(xùn)今后由北大青鳥免費負責，不再另給經(jīng)濟補助同意給予終止合同職工適當?shù)慕?jīng)濟補助，對283名職工給予1萬元、共計300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助合適（追求企業(yè)價值最大化）,.,如果你是公司的高級管理人員，你會采取什么措施？,可能采取的措施：初期：兩家公司資產(chǎn)重組前，管理層對于基層員工乃至整體人力資源狀況的摸底，也是對于人力資本的情況掌握。在決定相關(guān)人員分流的時候，首先應(yīng)當結(jié)合小范圍的員工座談等形式，了解員工思想狀態(tài)，結(jié)合員工的實際困難，充分制定全面的安置措施，配備相關(guān)應(yīng)急方案。事后;在公布公司政策之后，基于法律宣傳和招工措施等步驟，可以采用更多的安撫措施。需要傳達給員工的信息必須是公司并非一股腦把員工推向社會，或者是下崗，而是一個重新就業(yè)的過程，既是救公司也是自保?？傊?，市場經(jīng)濟需要我們按照游戲規(guī)則來做事，但是在人與人的社會關(guān)系構(gòu)成的和諧社會中。游戲規(guī)則還必須考慮到參與者的需要，如同公司實體必須切身體會普通員工的困難，才能避免不和諧音的發(fā)生。在市場經(jīng)濟為主的前提下，用計劃的手段輔助各項政策的有效實施。而這一點正式青鳥天橋案中所缺乏的。,.,5.青鳥天橋給你哪些啟示？1.目標隨環(huán)境的變化而變化在青鳥收購天橋股份時，在當時產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，北京天橋百貨商場希望借助高科技企業(yè)來重組改造公司，以求提高公司的質(zhì)量，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)的目標是利潤最大化，到了后來青鳥天橋獲取了上市公司的控制權(quán)，其他企業(yè)的控制權(quán)掌握在青鳥天橋手中，反映了企業(yè)的財務(wù)管理目標改變成股東財富最大化。在風波的開始，青鳥天橋追求的是利潤與股東財富的最大化，而后來為了平息風波，采用了“企業(yè)價值最大化”為目標，在員工與商場之間達成共識，和平解決問題財務(wù)管理的目標要根據(jù)具體情況來決定，而且這個目標也不可能是一成不變的，對財務(wù)管理目標的適當調(diào)整是必要的，只有這樣，才能在不斷變化的內(nèi)、外環(huán)境中處于比較有利的競爭地位。2.目標決定和影響企業(yè)行為在原來的企業(yè)的目標為利潤最大化時，企業(yè)是通過裁員增效，降低成本來追求長遠發(fā)展。到了企業(yè)的財務(wù)管理目標變成股東財富最大化時，考慮的是控制權(quán)股東的利益，企業(yè)通過一些方式，如管理企業(yè)交易或者操縱股份股價來實現(xiàn)股東財富最大化的財務(wù)管理目標。最后，在企業(yè)為解決勞資糾紛上，采用了“企業(yè)價值最大化”為目標，給予員工經(jīng)濟補助，并且對員工再就業(yè)給予幫助，這些行為都是為了追求企業(yè)價值最大化。,.,3.企業(yè)還可以鼓勵員工業(yè)余參與社會上組織的勞動技能培訓(xùn)，有利于提高員工的技能，有助于他們在日后的工作中更好的發(fā)揮自己的潛能，為企業(yè)提供更大的效益；盡最大努力降低成本，降低商品的入貨價格，使企業(yè)的利潤空間加大；形成良好的企業(yè)文化及氛圍，可以使每位員工在不知不覺中融入到企業(yè)，關(guān)心企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造出更大的價值；提高員工的素質(zhì)、效率及服務(wù)態(tài)度，可以通過員工提高企業(yè)的品牌形象，加大企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ蛔⒅厣虉龅亩ㄎ?，調(diào)整商場的商品結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)的長久穩(wěn)定的發(fā)展，必須要注重。,.,4.在青鳥案例中，與之逐一對應(yīng)的便是北大青鳥以及北大，股東，員工和市委、市政府。這樣就涉及到何如考慮關(guān)聯(lián)益處者。北大青鳥和天橋百貨商場基于自己的思量，決定實行資產(chǎn)重組而優(yōu)化企業(yè)競爭力，要擴大企業(yè)凈利這個局部；而職工圍繞自身權(quán)柄保險題目，與企業(yè)協(xié)商協(xié)商，是職工待遇“薪”的爭??；而國度益處的代表，市委市政府在形勢無法掌控的情況下，為了維護全體益處而采納關(guān)聯(lián)方法實行保險。應(yīng)該是各個益處方的權(quán)柄保險，也是各方博弈的進程，而在此過程中的對象是雙贏。既然是要求到達雙贏的對象，就必要在這個博弈進程中到達各方的通力協(xié)作。公司治理層應(yīng)當充裕思考到關(guān)聯(lián)益處者的權(quán)柄，這也會制止各方猛烈爭辯的出現(xiàn)。在公司追求財政治理對象也許籌辦對象的時刻，不克容易的設(shè)定唯一目標，也許說是所謂的利潤最大化等等具體對象，而是連合關(guān)聯(lián)益處者的思考角度實行綜合權(quán)衡。,.,案例分析,某公司模擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在開始，每年年初付20萬元，連續(xù)10次，共計200萬元（2）從第五年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設(shè)該公司的資本成本率為10請根據(jù)上述資料，以小組為單位完成以下任務(wù),.,用所學過的時間價值的各種方法計算答案,資金成本率指的是因為使用資金而付出的年復(fù)利率IRR。也即，先確定整個籌資過程中的現(xiàn)金流量表，其中包括資金的獲得、籌集費用、用資費用（計算稅后資金成本率的話，這兩項費用還應(yīng)該扣除所得稅的相抵額）、以及本金的支付等，然后再據(jù)此進一步求解使這些現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。該貼現(xiàn)率，就是這一次籌資確切的“（稅后）資金成本率”。（1）第一年開始，年初付款，即為即付年金現(xiàn)值。i=10，n=10，A=20（萬元）P=A（P/A，i，n-1）+1=20X5.7590+1=135.18(萬元）（2）第五年開始，年初付款，即為遞延年金現(xiàn)值。i=10，n=10，m=5，A=25（萬元）P。=AX(P/A,i,n)X(P/F，i，m）=25X6.1446X0.6209=95.37955（萬元）P。=AX(P/A,i，m+n）-(P/A,i,m)=25X(7.6061-3.7908)=95.3825（萬元）P。=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)=25X15.9374X0.2394=95.38533(萬元）,.,2.你認為公司應(yīng)選擇哪個方案？選擇方案二，因為錢花的比較少