格力電器財務報告分析.docx

格力電器財務報告分析一.行業(yè)簡介家電制造業(yè)顧名思義是生產和銷售家電產品的企業(yè)，家電制造業(yè)作為第二產業(yè)的重點產業(yè)，關系到民生與發(fā)展，同時衡量人民生活水平的重要指標。世界家電的生產主要集中在北美、亞洲和西歐，全球83的家電產品由這三個地區(qū)生產。其中，北美80的產量集中在美國以及美墨邊境；歐洲則以意大利為制造中心；東歐以其廉價的勞動力和接近西歐市場兩大優(yōu)勢日漸興起；亞洲市場潛力巨大，當地勞動力價格低廉，將成為21世紀最大的家電生產基地。中國作為亞洲地區(qū)最大的發(fā)展中國家，在市場份額的占領上存在著極大地優(yōu)勢。從行業(yè)結構上看，家電行業(yè)是一個高度競爭的高資本投入的行業(yè)，隨著全球經濟一體化進程的加快，家電行業(yè)的競爭逐步打破國與國之間的界限，家電企業(yè)之間的競爭已由過去的國內企業(yè)之間的競爭演變?yōu)榭鐕瘓F之間的較量；最后，國際范圍內家電行業(yè)的資產重組步伐日益加快。從產銷結構上看，家電行業(yè)由過去的產能不足發(fā)展到過度生產；產品由量的提升發(fā)展到質的提升；企業(yè)由過去的單一品牌發(fā)展到多品牌以及副品牌；由完全自行生產發(fā)展到由其他企業(yè)代為生產；由企業(yè)間的技術合作發(fā)展到戰(zhàn)略聯盟；由原來的生產導向發(fā)展到營銷導向。從行業(yè)經營環(huán)境來看，家電行業(yè)的特性同樣發(fā)生了巨大變化。行業(yè)經濟逐步由勞動密集型發(fā)展到技術密集型和資本密集型；消費需求由原來的生存需求、擁有需求發(fā)展到量的需求和質的需求；消費形態(tài)由原來的單線型、盲從型發(fā)展到現在的組合型和客觀型；消費者的心理日趨成熟，由感性消費上升到理性消費；消追求輕薄短小和個性化。但是由于今年家電行業(yè)發(fā)展迅猛，技術進步快，也使得家電行業(yè)的市場日趨飽和，企業(yè)間有原先的良性競爭逐步走向惡性競爭，使得該行業(yè)帶來的利潤也逐步下降。如何在高競爭低利潤的環(huán)境中生存和發(fā)展，是我國家電制造企業(yè)面臨的一個重大課題。二.格力電器公司簡介 成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的國有控股專業(yè)化空調企業(yè)，2011年實現營業(yè)總收入835.17億元，同比增37.35%；凈利潤52.37億元，同比增22.48%；納稅超過53億元，連續(xù)9年上榜美國財富雜志“中國上市公司100強”。格力電器旗下的“格力”空調，是中國空調業(yè)唯一的“世界名牌”產品，業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)。家用空調年產能超過6000萬臺(套)，商用空調年產能550萬臺(套)；2005年至今，格力空調產銷量連續(xù)7年全球領先。作為一家專注于空調產品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術領先、品質卓越的空調產品。在全球擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、石家莊、巴西、巴基斯坦等9大生產基地，8萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調、商用空調在內的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產品，能充分滿足不同消費群體的各種需求；擁有技術專利超過5000多項，其中發(fā)明專利710多項，自主研發(fā)的超低溫數碼多聯機組、高效直流變頻離心式冷水機組、多功能地暖戶式中央空調、1赫茲變頻空調、R290環(huán)保冷媒空調、超高效定速壓縮機等一系列“國際領先”產品，填補了行業(yè)空白。 在激烈的市場競爭中，格力空調先后中標2008年“北京奧運媒體村”、2010年南非“世界杯”主場館及多個配套工程、2010年廣州亞運會14個比賽場館、2014年俄羅斯索契冬奧會配套工程等國際知名空調招標項目，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力，引領“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”?！耙粋€沒有創(chuàng)新的企業(yè)，是一個沒有靈魂的企業(yè)；一個沒有核心技術的企業(yè)是沒有脊梁的企業(yè)，一個沒有脊梁的人永遠站不起來?！闭雇磥?，格力電器將堅持“科技救企業(yè)、質量興企業(yè)、效益促企業(yè)”的發(fā)展思路，以“締造全球領先的空調企業(yè)，成就格力百年的世界品牌”為目標，為“中國創(chuàng)造”貢獻更多的力量。三.行業(yè)分析1.行業(yè)分析對象: 我們選取了三家與格力電器相同都是我國家電行業(yè)的著名企業(yè),分別是海信,TCL,四川長虹.但是由于我國企業(yè)質量和規(guī)模都存在相當大的差異，水平也是參差不齊，所以在比較樣本的選擇上存在著不合理性，但是為了分析的進行，盡量選擇了今年發(fā)展較好的企業(yè)進行對比。 2.數據分析 ：從中可以看出2009年格力電器的資產規(guī)模最大,是海信的5倍左右，是TCL和四川長虹的1.5倍左右。格力電器的應收賬款占比最低,應收賬款的絕對數額為倒三，說明其經營較好,應收賬款管理良好,壞賬出現率低.相反TCL的應收賬款絕對數額遠大于其他三家，且應收賬款占總資產的比重也最大，為18.99%,與格力電器形成了鮮明的對比。在現金及現金等價物方面，格力電器也是遙遙領先，現金及現金等價物占總資產的比重高達44.45%,擁有充裕的可供支配的現金，有利于格力電器隨時用于償還流動負債或者進行短期投資，增加收益。由上圖可以看出2010年固定資產占總資產的比重中，四川長虹的比重最大，其次是海信，接著是格力，最后是TCL。固定資產比重的大小反映了企業(yè)的經營杠桿以及未來的成長潛力，若是處于經濟增長的繁榮期，那么較多的固定資產有利于企業(yè)產量的增長，營業(yè)額的上升。由上圖可知，2010年存貨占總資產的比重中海信的比重最大，其次是四川長虹，接著是格力，最后是TCL。企業(yè)要有一定量的存貨來滿足營運的需要，但是需要運用經濟訂貨批量原則，否則過多的存貨將占用過多的資金，反而不利于企業(yè)的成長。格力電器的存貨比重相對較為合理。由上圖可知，2010年應收賬款占總資產的比重中四川長虹的比重最大，其次是TCL，接著是海信，最后是格力。相對于其他三家，格力電器的應收賬款比重低很多，說明其應收賬款的管理最好，壞賬出現的可能性較低，有利于企業(yè)運用回收的現金進行其他的投資。由上圖可知，2010年現金及其現金等價物占總資產的比重中TCL的比重最大，其次是格力，接著是四川長虹，最后是海信。在現代企業(yè)的發(fā)展過程中，決定企業(yè)興衰存亡的是現金流，最能反映企業(yè)本質的是現金流，在眾多價值評價指標中基于現金流的評價是最具權威性的。 因此格力電器在這方面需要加強管理找出原因，擴大現金流的比重。2009-2011年格力電器的現金及現金等價物占總資產的比重呈現下降趨勢，而且2009-2010年下降得最明顯，這從一定程度上可以看出其在經營中一定出現了一些問題，需要引起各個利益相關者的注意。2009-2011年格力電器的存貨比重呈現上升趨勢，2009-2010年比重增加得最為明顯，或許我們可以猜測現金流的下降可能是大量被占用在存貨中，或許管理者可以通過加強存貨的周轉速度，以增加現金流。2009-2011年格力電器應收賬款的比重先升后降，下降的幅度更為明顯，應收賬款的比重下降能從側面反映出其應收賬款的管理變好了，回收效率提高，避免出現更多的壞賬。四.格力集團資產負債表，現金流量表，利潤表的分析1.資產負債表 資產負債表水平分析 報表日期 2011年 2010年 2009年 變動情況(2010-2009) 對總資產影響 變動情況（2011-2010） 對總資產影響 單位 元 元 元 變動額 變動 變動額 變動 流動資產 貨幣資金 16,040,800,000.00 15,166,100,000.00 22,904,800,000.00 -7,738,700,000.00 -0.34 -0.15 874,700,000.00 0.06 0.01 交易性金融資產 16,489,100.00 72,195,700.00 2,371,100.00 69,824,600.00 29.45 0.00 -55,706,600.00 -0.77 -0.00 應收票據 33,665,100,000.00 22,055,800,000.00 10,836,600,000.00 11,219,200,000.00 1.04 0.22 11,609,300,000.00 0.53 0.18 應收賬款 1,226,790,000.00 1,198,920,000.00 914,526,000.00 284,394,000.00 0.31 0.01 27,870,000.00 0.02 0.00 預付款項 2,315,620,000.00 2,559,800,000.00 1,488,440,000.00 1,071,360,000.00 0.72 0.02 -244,180,000.00 -0.10 -0.00 應收利息 242,740,000.00 180,391,000.00 81,201,300.00 99,189,700.00 1.22 0.00 62,349,000.00 0.35 0.00 其他應收款 634,476,000.00 312,459,000.00 158,098,000.00 154,361,000.00 0.98 0.00 322,017,000.00 1.03 0.00 買入返售金融資產 - 1,346,470,000.00 350,524,000.00 995,946,000.00 2.84 0.02 -1,346,470,000.00 -1.00 -0.02 存貨 17,503,100,000.00 11,559,200,000.00 5,823,640,000.00 5,735,560,000.00 0.98 0.11 5,943,900,000.00 0.51 0.09 其他流動資產 110,489,000.00 81,366,400.00 50,611,700.00 30,754,700.00 0.61 0.00 29,122,600.00 0.36 0.00 流動資產合計 71,755,600,000.00 54,532,700,000.00 42,610,800,000.00 11,921,900,000.00 0.28 0.23 17,222,900,000.00 0.32 0.26 非流動資產 - - - - 發(fā)放貸款及墊款 - 1,561,540,000.00 1,666,100,000.00 -104,560,000.00 -0.06 -0.00 -1,561,540,000.00 -1.00 -0.02 可供出售金融資產 - 1,093,940,000.00 757,401,000.00 336,539,000.00 0.44 0.01 -1,093,940,000.00 -1.00 -0.02 長期股權投資 16,876,600.00 21,787,100.00 7,015,980.00 14,771,120.00 2.11 0.00 -4,910,500.00 -0.23 -0.00 其他長期投資 - - - - - - - 投資性房地產 197,630,000.00 171,468,000.00 114,131,000.00 57,337,000.00 0.50 0.00 26,162,000.00 0.15 0.00 固定資產原值 10,703,600,000.00 8,096,910,000.00 6,814,610,000.00 1,282,300,000.00 0.19 0.02 2,606,690,000.00 0.32 0.04 累計折舊 2,985,380,000.00 2,553,540,000.00 2,181,360,000.00 372,180,000.00 0.17 0.01 431,840,000.00 0.17 0.01 固定資產凈值 7,718,240,000.00 5,543,360,000.00 4,633,250,000.00 910,110,000.00 0.20 0.02 2,174,880,000.00 0.39 0.03 固定資產減值準備 9,103,180.00 15,381,200.00 24,808,600.00 -9,427,400.00 -0.38 -0.00 -6,278,020.00 -0.41 -0.00 固定資產凈額 7,709,140,000.00 5,527,980,000.00 4,608,440,000.00 919,540,000.00 0.20 0.02 2,181,160,000.00 0.39 0.03 在建工程 2,171,660,000.00 100,516,000.00 211,124,000.00 -110,608,000.00 -0.52 -0.00 2,071,144,000.00 20.61 0.03 固定資產清理 624,698.00 60,965.00 1,000,090.00 -939,125.00 -0.94 -0.00 563,733.00 9.25 0.00 無形資產 1,622,160,000.00 1,049,490,000.00 504,858,000.00 544,632,000.00 1.08 0.01 572,670,000.00 0.55 0.01 長期待攤費用 48,156,600.00 16,076,700.00 3,280,170.00 12,796,530.00 3.90 0.00 32,079,900.00 2.00 0.00 遞延所得稅資產 1,689,730,000.00 1,528,800,000.00 1,046,090,000.00 482,710,000.00 0.46 0.01 160,930,000.00 0.11 0.00 其他非流動資產 - - - - - - - 非流動資產合計 13,456,000,000.00 11,071,700,000.00 8,919,440,000.00 2,152,260,000.00 0.24 0.04 2,384,300,000.00 0.22 0.04 資產總計 85,211,600,000.00 65,604,400,000.00 51,530,300,000.00 14,074,100,000.00 0.27 0.27 19,607,200,000.00 0.30 0.30 流動負債 - - - - 短期借款 2,739,290,000.00 1,900,380,000.00 961,633,000.00 938,747,000.00 0.98 0.02 838,910,000.00 0.44 0.01 吸收存款及同業(yè)存放 51,342,800.00 440,200,000.00 1,407,040,000.00 -966,840,000.00 -0.69 -0.02 -388,857,200.00 -0.88 -0.01 拆入資金 200,000,000.00 - 400,000,000.00 -400,000,000.00 -1.00 -0.01 200,000,000.00 0.00 應付票據 10,644,100,000.00 8,944,560,000.00 8,393,340,000.00 551,220,000.00 0.07 0.01 1,699,540,000.00 0.19 0.03 應付賬款 15,636,400,000.00 13,794,900,000.00 11,650,100,000.00 2,144,800,000.00 0.18 0.04 1,841,500,000.00 0.13 0.03 預收款項 19,752,700,000.00 12,006,200,000.00 8,871,950,000.00 3,134,250,000.00 0.35 0.06 7,746,500,000.00 0.65 0.12 賣出回購金融資產款 - 1,018,000,000.00 250,000,000.00 768,000,000.00 3.07 0.01 -1,018,000,000.00 -1.00 -0.02 應付職工薪酬 729,429,000.00 772,758,000.00 606,007,000.00 166,751,000.00 0.28 0.00 -43,329,000.00 -0.06 -0.00 應交稅費 -679,569,000.00 855,558,000.00 1,133,790,000.00 -278,232,000.00 -0.25 -0.01 -1,535,127,000.00 -1.79 -0.02 應付利息 16,594,200.00 19,257,800.00 10,954,400.00 8,303,400.00 0.76 0.00 -2,663,600.00 -0.14 -0.00 應付股利 707,914.00 707,914.00 707,914.00 - - - - - - 其他應付款 3,336,440,000.00 990,741,000.00 906,338,000.00 84,403,000.00 0.09 0.00 2,345,699,000.00 2.37 0.04 一年內到期的非流動負債 2,176,620,000.00 - - - - 2,176,620,000.00 0.03 其他流動負債 9,589,000,000.00 8,931,650,000.00 6,247,360,000.00 2,684,290,000.00 0.43 0.05 657,350,000.00 0.07 0.01 流動負債合計 64,193,000,000.00 49,674,900,000.00 40,839,200,000.00 8,835,700,000.00 0.22 0.17 14,518,100,000.00 0.29 0.22 非流動負債 - - - - 長期借款 2,582,200,000.00 1,853,830,000.00 - 1,853,830,000.00 0.04 728,370,000.00 0.39 0.01 預計非流動負債 - - - - - - - 遞延所得稅負債 43,167,800.00 53,827,600.00 29,621,400.00 24,206,200.00 0.82 0.00 -10,659,800.00 -0.20 -0.00 其他非流動負債 16,051,400.00 10,067,800.00 8,700,000.00 1,367,800.00 0.16 0.00 5,983,600.00 0.59 0.00 非流動負債合計 2,641,420,000.00 1,917,720,000.00 38,321,400.00 1,879,398,600.00 49.04 0.04 723,700,000.00 0.38 0.01 負債合計 66,834,400,000.00 51,592,700,000.00 40,877,600,000.00 10,715,100,000.00 0.26 0.21 15,241,700,000.00 0.30 0.23 所有者權益 - - - - 實收資本(或股本) 2,817,890,000.00 2,817,890,000.00 1,878,590,000.00 939,300,000.00 0.50 0.02 - - - 資本公積 110,167,000.00 190,830,000.00 183,471,000.00 7,359,000.00 0.04 0.00 -80,663,000.00 -0.42 -0.00 盈余公積 2,501,080,000.00 2,236,010,000.00 1,967,910,000.00 268,100,000.00 0.14 0.01 265,070,000.00 0.12 0.00 一般風險準備 5,645,390.00 4,163,870.00 3,402,770.00 761,100.00 0.22 0.00 1,481,520.00 0.36 0.00 未分配利潤 12,155,500,000.00 8,030,480,000.00 5,902,220,000.00 2,128,260,000.00 0.36 0.04 4,125,020,000.00 0.51 0.06 外幣報表折算差額 16,584,600.00 23,182,500.00 34,312,800.00 -11,130,300.00 -0.32 -0.00 -6,597,900.00 -0.28 -0.00 歸屬于母公司股東權益合計 17,606,900,000.00 13,302,600,000.00 9,969,900,000.00 3,332,700,000.00 0.33 0.06 4,304,300,000.00 0.32 0.07 少數股東權益 770,289,000.00 709,153,000.00 682,785,000.00 26,368,000.00 0.04 0.00 61,136,000.00 0.09 0.00 所有者權益(或股東權益)合計 18,377,200,000.00 14,011,700,000.00 10,652,700,000.00 3,359,000,000.00 0.32 0.07 4,365,500,000.00 0.31 0.07 負債和所有者權益總計 85,211,600,000.00 65,604,400,000.00 51,530,300,000.00 14,074,100,000.00 0.27 0.27 19,607,200,000.00 0.30 0.30 （一） 從投資和資產角度進行分析評價從總資產規(guī)模上看，格力集團的總資產一直在增長，20092011同時實現增速的增長，在這個外部大環(huán)境不景氣的情況下仍實現資產規(guī)模的擴大，這無疑使企業(yè)強大的一個標志。2009年2011年，總資產分別為51,530,300,000.00，65,604,400,000.00，85,211,600,000.00，2009年2010年總資產增速27%， 20102011年總資產增速30%。但是并不是絕對，必須要具體看對資產影響因素是哪些。由分析表可以簡單知道資產影響最大的是：應收票據和存貨，應收票據的增加意味著未收回的賬款增加了，這個將會影響當年的現金流，使得當年的現金流入總額減少，所以再看當年的貨幣資金是減少的。存貨一定量是有益于來年接受定訂單，但是大量的庫存也容易導致管理費用的增加。數量過大的話，也意味著當年的年度計劃制定上出現較大的偏差。（二） 從籌資或權益角度進行分析評價 在權益這塊上看，相對于資產，他的變化更為明顯。20092010年，企業(yè)短貸增加將近1倍，拆入資金增加1倍，賣出回購金融資產款增長3倍多，實收資本增長50%，最終總的影響和資產一樣是27%。支撐其主要負債的是流動負債甚至沒有貸款，主要包括應付票據，應付賬款，這說明企業(yè)在商品（存貨）采購方面有較強的付款期限談判能力和結算方式選擇能力，企業(yè)可以較長期地利用供應商提供的商業(yè)信用來支持經營周轉，供應商對企業(yè)也高度信任。格力電器在此方面表現出相當強的競爭優(yōu)勢。支持企業(yè)債務依存度的另一個項目是預收賬款。進一步考察企業(yè)的年報可以發(fā)現，與大多數家電制造商普遍采用賒銷不同，格力電器在國內市場上普遍采用預收賬款的銷售方式，這種明顯有利于制造商本身資金周轉的營銷模式不僅能夠成功，而且長期行之有效，這說明企業(yè)的產品質量可能很高，同時也表明企業(yè)善于利用自身優(yōu)勢創(chuàng)造財務奇跡（這里的奇跡是指在流動資產對流動負債的保障程度長期低于公認水平的條件下能夠實現自身現金流量的順暢運轉）。需要注意的是，預收賬款中所包含的毛利因素是企業(yè)流動負債中不需要償還的內容。因此，企業(yè)實際需要支付現金的流動負債比報表上的規(guī)模要低得多。（三） 資產變動的合理性和效率性分析 格力電器的資本充實度和利潤貢獻度均相對較低，債務依存度也遠超出通常界定的安全范圍。然而仔細考察一下企業(yè)的債務結構不難發(fā)現，企業(yè)期末的負債全部為流動負債，且沒有貸款。其中，對債務依存度貢獻最大的是應付賬款、應付票據和預收賬款等幾項營運負債。結合前期的一些相關數據不難發(fā)現資本充實度不足是企業(yè)長期存在的現象，同時企業(yè)歷年營業(yè)利潤均能帶來更高規(guī)模的現金凈流入量，但由于企業(yè)每年均向股東支付相當規(guī)模的現金股利，故利潤貢獻度也相對較低。 但是從另外一個側面，在資本充實度和利潤貢獻度長期維持相對較低水平的情況下，格力電器仍能保持長期穩(wěn)定而快速的發(fā)展勢頭，說明企業(yè)完全有能力較好地利用自身優(yōu)勢，合理安排債務結構，這恰恰是企業(yè)在激烈的行業(yè)競爭中始終能夠保持相對競爭優(yōu)勢的具體體現。 格力電器在資本充實度、利潤貢獻度相對較低且銀行貸款為零的條件下，企業(yè)仍能保持持續(xù)快速發(fā)展。這說明企業(yè)的資本貢獻和利潤貢獻恰到好處地保證了企業(yè)的基本生產條件（固定資產和無形資產等長期經營資產），從而使得企業(yè)可以發(fā)揮其產品質量、營銷模式與采購策略的綜合優(yōu)勢。當然，格力電器的做法也并不是沒有風險。值得注意的是，企業(yè)現有盈利模式的持續(xù)，是以企業(yè)產能得到較為充分利用、市場占有率逐漸提高、供應商的財務運轉允許企業(yè)（格力電器）采用有利于債務人的結算方式、企業(yè)的基本毛利水平能夠得以維持為條件的。若這些條件的某些環(huán)節(jié)出現嚴重問題，則企業(yè)在原有模式基礎上的持續(xù)發(fā)展將受到相當大的挑戰(zhàn)。 資產負債表垂直分析 報表日期 2011年 2010年 2009年 2009年（%） 2010年（%） 2011年（%） 單位 元 元 元 流動資產 貨幣資金 16,040,800,000.00 15,166,100,000.00 22,904,800,000.00 0.44 0.23 0.19 交易性金融資產 16,489,100.00 72,195,700.00 2,371,100.00 0.00 0.00 0.00 應收票據 33,665,100,000.00 22,055,800,000.00 10,836,600,000.00 0.21 0.34 0.40 應收賬款 1,226,790,000.00 1,198,920,000.00 914,526,000.00 0.02 0.02 0.01 預付款項 2,315,620,000.00 2,559,800,000.00 1,488,440,000.00 0.03 0.04 0.03 應收利息 242,740,000.00 180,391,000.00 81,201,300.00 0.00 0.00 0.00 應收股利 - - - - - - 其他應收款 634,476,000.00 312,459,000.00 158,098,000.00 0.00 0.00 0.01 買入返售金融資產 - 1,346,470,000.00 350,524,000.00 0.01 0.02 - 存貨 17,503,100,000.00 11,559,200,000.00 5,823,640,000.00 0.11 0.18 0.21 其他流動資產 110,489,000.00 81,366,400.00 50,611,700.00 0.00 0.00 0.00 流動資產合計 71,755,600,000.00 54,532,700,000.00 42,610,800,000.00 0.83 0.83 0.84 非流動資產 - - 發(fā)放貸款及墊款 - 1,561,540,000.00 1,666,100,000.00 0.03 0.02 - 可供出售金融資產 - 1,093,940,000.00 757,401,000.00 0.01 0.02 - 長期股權投資 16,876,600.00 21,787,100.00 7,015,980.00 0.00 0.00 0.00 投資性房地產 197,630,000.00 171,468,000.00 114,131,000.00 0.00 0.00 0.00 固定資產原值 10,703,600,000.00 8,096,910,000.00 6,814,610,000.00 0.13 0.12 0.13 累計折舊 2,985,380,000.00 2,553,540,000.00 2,181,360,000.00 0.04 0.04 0.04 固定資產凈值 7,718,240,000.00 5,543,360,000.00 4,633,250,000.00 0.09 0.08 0.09 固定資產減值準備 9,103,180.00 15,381,200.00 24,808,600.00 0.00 0.00 0.00 固定資產凈額 7,709,140,000.00 5,527,980,000.00 4,608,440,000.