項目投資風險的管理.doc

投資風險管理的概念、原則和程序（一）投資風險管理的概念 投資風險管理是指通過風險識別、風險衡量、風險評價和風險應對，采用多種管理方法、技術和工具，對投資活動所涉及的各種風險實施有效的控制和管理，采取主動行動，盡量使風險事件的有利后果最大，而使風險事件所帶來的不利后果降到最低，以最少的成本保證投資安全、可靠的實施，從而實現(xiàn)投資的總體目標。 投資風險管理的目標是控制和處理投資風險，防止和減少損失，減輕或消除風險的不利影響，以最低成本取得對投資安全的滿意結(jié)果，保障投資的順利進行。投資風險管理的目標通常分為損失發(fā)生前的目標和損失發(fā)生后的目標，兩者構成了投資風險管理的系統(tǒng)目標。 （二）投資風險管理的原則 投資風險管理的首要目標是避免或減少投資損失的發(fā)生，為了達到這一目標，投資風險管理應遵循以下幾項原則： 1.經(jīng)濟性原則。投資風險管理人員在制定風險管理計劃時應以總成本最低為總目標，即投資風險管理也要考慮成本，以最合理、最經(jīng)濟的方式處置安全保障目標。這就要求投資風險管理人員對各種效益和費用進行科學分析和嚴格核算。 2.整體性原則。整體性原則要求投資決策者要從投資整體上來考慮各項風險因素。投資者在進行投資決策時，要對投資所涉及的全部內(nèi)容有充分的了解和把握，深入分析影響整體投資的各項風險因素及各風險因素之間的互相關系，特別要對其所選擇的特定投資品種風險的特殊性有全面的理解，全面預測投資期間這些風險因素變化可能造成的損失，充分考慮自己的最高風險承受能力，選擇合適的投資對象，并采取合適的風險管理策略。同時，整體性原則要求投資風險管理不能局限于一時一事的風險，而應從投資的內(nèi)容和時間的整體性上來把握風險因素及其變化。 3.全程管理原則。由于投資的不同階段，具體的風險因素是不同的。因此，投資風險管理的另一個原則就是要求管理者必須時刻關注風險，針對不同的風險因素采用不同的風險管理方法。一般來說，投資風險管理可以分為三個階段：第一階段確定初始投資目標，目標確定，風險管理范圍也隨之確定；第二階段確定相應投資策略，投資策略的每一步都與風險管理相關；第三階段是操作過程中的風險管理。 （三）投資風險管理的程序 投資風險管理的程序主要包括投資風險的識別、投資風險的衡量、投資風險的評價、投資風險的應對和投資風險的監(jiān)控。 1.投資風險的識別。投資風險的識別是投資風險管理的第一個環(huán)節(jié)，是對風險的感知和發(fā)現(xiàn)。投資風險識別需要管理人員在進行實地調(diào)查研究之后，運用各種方法對潛在的及存在的各種風險進行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)投資項目面臨的所有風險，它是投資風險衡量的前提與基礎。 2.投資風險的衡量。投資風險的衡量是在風險識別的基礎上，通過對大量的、過去損失資料的定量分析，估測出風險發(fā)生概率和造成損失的幅度。投資風險的衡量以損失頻率和損失程度為主要預測指標，并據(jù)此確定風險的高低或者可能造成損失程度的大小。 3.投資風險的評價。投資風險的評價是在風險衡量的基礎上，對引發(fā)風險事故的風險因素進行綜合評價，以此為根據(jù)確定合適的風險應對策略。投資風險評價的目的是為選擇恰當?shù)娘L險處理方法提供依據(jù)，風險評價也是風險管理部門對風險綜合考察的結(jié)果。 4.投資風險的應對。在對投資風險進行衡量、評價以后，必須選擇適當?shù)膽獙︼L險的策略和方法，即根據(jù)風險評價選擇風險應對策略。風險應對策略選擇的原則是選擇所付費用最小、獲得收益最大的管理方法和策略。選擇合適的投資風險應對策略，可以減少投資風險的發(fā)生，可以控制損失、降低損失。 5.投資風險的監(jiān)控。投資風險的監(jiān)控是通過對風險識別、衡量、評價和應對全過程的監(jiān)視和控制，從而保證投資風險管理能達到預期的目標，它是風險管理過程中的一項重要工作。投資風險監(jiān)控的主要任務有兩個：一是跟蹤已識別風險的發(fā)展變化情況；二是根據(jù)風險的變化情況調(diào)整風險管理的相關內(nèi)容，并關注新增風險的應對。項目投資風險的管理項目投資是企業(yè)為了內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進行和不斷發(fā)展壯大而進行的長期投資，一般屬于直接投資。項目投資更多地體現(xiàn)為土木工程和設備安裝的建設項目，所以我們以建設項目作為項目投資風險管理討論的對象。 項目投資根據(jù)其自身特點，可以分為投資前時期、投資執(zhí)行期和生產(chǎn)運行期。在項目投資管理的全過程中，投資風險管理應該始終貫穿各個階段和環(huán)節(jié)。 （一）投資前時期的風險管理 項目在進入投資建設之前首先要經(jīng)過決策、籌資和概預算的審查等環(huán)節(jié)，不同的環(huán)節(jié)都會有不同的投資風險。在項目的投資前實施有效的風險管理，可以將投資風險控制在萌芽狀態(tài)，避免或減輕風險損失。 1.項目決策環(huán)節(jié)的風險管理。項目決策是選擇和決定投資行為方案的過程，是對擬建工程項目的必要性和可行性進行技術論證，對不同建設方案進行經(jīng)濟技術比較及做出判斷和決定的過程。正確決策是合理確定與控制項目投資的前提。正確的決策取決于決策的科學性，特別是大型項目的投資決策具有高度的復雜性和系統(tǒng)性，其成敗影響面大，投資風險大。 由于面臨戰(zhàn)略風險、行業(yè)風險、財務風險、市場風險、運營風險、政策風險、法律風險以及其他如引進技術水平風險等多重風險，對項目要做出正確的預測和分析，必須充分考慮抵御風險的有效措施，其中最重要、最常用的手段就是投資項目的經(jīng)濟技術論證。在對投資方案進行經(jīng)濟技術論證時，根據(jù)投資方案之間的關系，可以分為單一方案風險決策分析、多方案的風險決策分析和多階段的風險決策分析，不同的風險決策分析可以采用不同的分析方法。 2.項目籌資環(huán)節(jié)的風險管理。資金籌集被視為投資項目運作的“血液”，是利益與風險聚集的焦點。在項目籌資環(huán)節(jié)，需要通過內(nèi)部籌資和外部融資結(jié)合，短期與長期資金的使用規(guī)劃，合理確定、安排資金使用量，節(jié)約資金使用成本，提高資金使用效率，從而有效地控制籌資成本，進而控制投資項目的總投資。 由于籌資環(huán)節(jié)容易產(chǎn)生財務風險和資金運作風險，所以應關注各種籌資方式的選擇和金融工具的運用和資金使用計劃，使籌資成本和使用成本最低。 3.項目概預算審查環(huán)節(jié)的風險管理。要加強投資項目的投資控制，就離不開概預算審查。概算是指根據(jù)初步設計或擴大初步設計圖紙、概算定額或概算指標、各項費用定額或取費標準，建設地區(qū)自然、經(jīng)濟技術和設備、材料預算價格等資料，編制和確定的工程項目從籌建到竣工交付使用的全部費用文件。審查概算的目的在于：合理分配投資資金、加強投資計劃管理、合理確定和有效控制項目投資；促進設計的技術先進性與合理性的結(jié)合；核定工程項目的投資規(guī)模，可以將總控制做到準確、完整；為項目投資資金落實提供可靠的依據(jù)，提高投資項目的投資效益。 預算是指根據(jù)施工圖設計圖紙、現(xiàn)行預算定額、費用定額以及地區(qū)設備、材料、人工、施工機械等預算價格編制和確定的建筑安裝工程的投資文件。施工圖預算是控制工程投資的重要環(huán)節(jié)。審查預算是控制施工圖設計不突破概算的重要措施，因為預算是編制和調(diào)整工程項目投資計劃的依據(jù)，是編制標底的依據(jù)，也是承包方投標報價的基礎，是確定合同價款的基礎。 企業(yè)通過加強對投資概預算的審查，可以確保概預算的準確性、完整性，防止任意擴大投資規(guī)?；虺霈F(xiàn)漏項，從而減少投資缺口，避免故意壓低概算投資，最后造成實際投資大幅度突破概算，進而減少投資風險。 （二）投資執(zhí)行期的風險管理 項目投資執(zhí)行期是實現(xiàn)項目目標最重要的關鍵階段，也是實施項目風險管理十分關鍵的時期。在這一階段，無論是項目的合同談判簽約、工程設計、施工安裝，還是試運行和竣工驗收，項目都會面臨著經(jīng)濟風險、技術風險等諸多問題。這一時期只有實施有效的風險管理，才能使項目獲得更多的安全保障。 在項目的投資執(zhí)行期，風險轉(zhuǎn)移是管理風險最常用的技術手段，而工程保險和工程擔保又是轉(zhuǎn)移項目風險的兩種常用方法。 1.工程保險。工程保險是指項目所有者和承包商為了工程項目的順利實施，向保險公司支付保險費，保險公司根據(jù)合同約定對在工程建設中可能產(chǎn)生的財產(chǎn)和人身傷害承擔賠償保險金責任。工程保險一般分為強制性保險和自愿保險兩種。 在工業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，強制性的工程保險主要有以下幾種：建筑工程一切險、安裝工程一切險、社會保險、機動車輛險等等。而國際上涉及工程自愿保險的有以下幾種：國際貨物運輸險、境內(nèi)貨物運輸險、財產(chǎn)險、責任險、政治風險保險等等。 2.工程擔保。工程擔保是指擔保人（一般為銀行、保險公司、其他金融機構）應工程合同一方（申請人）的要求向另一方（債權人）做出的書面承諾。工程擔保是工程風險轉(zhuǎn)移措施的又一重要手段，它能有效地保障工程建設的順利進行。 常見的工程擔保種類包括：投標擔保、履約擔保、預付款擔保和維修擔保，除此之外還有反擔保、付款擔保、分包擔保和完工擔保等。 （三）生產(chǎn)運行期的風險管理 投資項目進入了生產(chǎn)運行期，意味著影響項目的不確定因素已經(jīng)大為減少，投資風險在逐漸減弱。但并不是說這一時期項目的風險沒有了，生產(chǎn)經(jīng)營中的成本管理、質(zhì)量控制同樣關系到項目的成敗。因此，項目生產(chǎn)運行期的風險管理主要體現(xiàn)在成本管理、質(zhì)量控制上，同時要在適當?shù)臅r候進行項目后評價，總結(jié)項目投資的經(jīng)驗教訓，提出改進和補救措施，提高項目的后續(xù)實施和管理水平。 1.生產(chǎn)運行期的成本管理。項目在生產(chǎn)運行期進行有效的成本管理，就可以實現(xiàn)降低成本、增加效益和提高抵御風險的能力。倒推成本、“零庫存”管理和“零基礎”預算都是近年來被普遍認可的成本管理方法，企業(yè)可以結(jié)合項目的具體行業(yè)特點選擇實施。 （1）倒推成本。倒推成本是一種對生產(chǎn)成本實行動態(tài)倒推管理的方法，它按市場能夠接受的產(chǎn)品價格和目標利潤，算出倒推成本費用指標，層層分解到車間班組，節(jié)獎超罰，一年調(diào)整一次，不斷挖潛，從而保證單位生產(chǎn)成本及物耗的不斷下降。 （2）“零庫存”管理?！傲銕齑妗惫芾硗ǔＪ侵父鶕?jù)最新市場狀況制定銷售計劃，采購材料后直接進入車間，產(chǎn)品生產(chǎn)完工后直接銷售，減少或消除庫存費用，使庫存占用成本達到最低。同時可以充分利用現(xiàn)有的“期貨”，鎖定材料價格、交貨地點和交貨時間，從而減少庫存。 （3）“零基礎”預算。在項目的生產(chǎn)運行期，可以對費用控制實行“零基礎”預算。費用主要是指管理費用和銷售費用，費用的多少直接影響利潤的高低。費用支出有逐年上升的特點，因此在對費用進行控制時，費用的預算不要以上年預算或上年實際支出額作為基礎，而是以零為基礎，對各項支出嚴格把關，有利于降低費用、消減冗員，直接增加企業(yè)利潤。 2.生產(chǎn)運行期的質(zhì)量控制。投資項目產(chǎn)品質(zhì)量的好壞，直接關系到整個項目的成敗，科學的質(zhì)量管理可以大大降低項目的投資風險。統(tǒng)計過程控制是生產(chǎn)過程中保證產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率的一種重要質(zhì)量控制方法。 控制圖是統(tǒng)計過程控制最基本的工具，是生產(chǎn)過程中進行產(chǎn)品質(zhì)量控制的主要手段。人們對控制圖的評價是：“質(zhì)量控制始于控制圖，亦終于控制圖?！庇捎谒旬a(chǎn)品質(zhì)量控制從事后檢驗改變?yōu)槭虑邦A防，為提高產(chǎn)品質(zhì)量開辟了廣闊的前景，因此在世界各國得到了廣泛的應用。控制圖的主要用途是：（1）分析判斷生產(chǎn)過程的穩(wěn)定性，統(tǒng)計控制狀態(tài)；（2）及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)過程中的異?，F(xiàn)象和緩慢變異，預防不合格品的發(fā)生；（3）查明生產(chǎn)設備和工藝裝備的實際精度，以便做出正確的技術決定；（4）為評定產(chǎn)品質(zhì)量提供依據(jù)。 3.項目后評估。項目后評估是指在投資項目建成投產(chǎn)并生產(chǎn)運營了一段時間（一般為1-2年）后，對投資活動的全過程項目的立項決策、建設目標、設計施工、生產(chǎn)運營等所進行的系統(tǒng)綜合分析，以及對項目實際產(chǎn)生的財務、經(jīng)濟、社會效益和影響進行全面、客觀的再評價，是判別項目目標實現(xiàn)程度的一種評價法。 項目后評估的基本目標是：通過對項目建設程序各階段工作的回顧和評價，對投資全過程的實際情況與預期目標進行對比研究，考察投資決策的正確性和實際情況與預期目標的偏離程度，總結(jié)投資項目管理的經(jīng)驗教訓，查明成敗原因，提出補救和改進措施，提高項目的后續(xù)實施和管理水平。由于項目后評估在項目投資控制中處于承前啟后的位置，對項目周期其他階段具有制約作用，是投資、計劃和管理的極為重要的階段，也是整個項目管理的一種延伸，能有效促進投資決策的科學化和項目投資控制，并提高以后工程項目管理水平。它是回避投資的重要依據(jù)，有利于提高項目管理的綜合水平、有利于投資項目的最優(yōu)控制、有利于提高項目投資決策的科學性。 項目后評估階段的風險管理主要體現(xiàn)在大量的資料和數(shù)據(jù)是否詳實和準確；項目后評估的范圍是否全面，內(nèi)容是否完整；專家評估小組成員的自身素質(zhì)和業(yè)務水平是否過硬；后評估確立的標準是否合理，確定的評價方法是否科學；后評估對工程項目得失是否做出恰當?shù)姆从?。如何回避投資風險回避投資風險是當投資風險潛在的威脅發(fā)生可能性太大，不利后果也太嚴重，又無其它策略可用時，主動放棄投資項目或改變投資項目的目標與行動方案，從而規(guī)避投資風險的一種策略。 回避投資風險策略是一種有意識的不讓投資面臨特定風險的行為，它是投資風險應對策略中最簡單的方式，同時，也是較為消極的方式?；乇芡顿Y風險的方式可以分為兩種：完全拒絕承擔投資風險和放棄原先承擔的投資風險。 1.完全拒絕承擔投資風險。完全拒絕承擔投資風險的特點在于風險管理者預見到了風險事故發(fā)生的可能性，在風險事故未發(fā)生之前就完全放棄了投資活動。完全拒絕承擔投資風險是最徹底的回避風險的辦法，但放棄也就意味著失去了發(fā)展機遇。 2.放棄原先承擔的投資風險。放棄原先承擔的投資風險的特點在于風險因素已經(jīng)存在，被風險管理者發(fā)現(xiàn)，及時進行了處理。例如，某藥廠發(fā)現(xiàn)其生產(chǎn)的藥品會產(chǎn)生嚴重的副作用，由此，藥廠決定停止投資生產(chǎn)該藥品，這樣，該藥廠就放棄了原來承擔的責任風險，控制了由于藥品不合格可能產(chǎn)生的責任風險。采用放棄原先承擔的投資風險一般需要改變或放棄正在進行的投資項目，往往都需要付出較高的代價。 回避投資風險策略可以避免損失的發(fā)生，是一種較為徹底的、完全的投資風險應對策略。但是，回避投資風險策略是一種無奈的選擇，回避風險的同時，也放棄了獲得投資收益的機會；同時，回避投資風險策略還存在著不適用的情形，對于那些無法規(guī)避的風險以及正在實施的投資活動，該策略就無能為力；最后，回避投資風險策略很可能會產(chǎn)生另外一種投資風險，在風險管理者改變投資方案以規(guī)避某一種投資風險時，就有可能面臨另外一種新的風險。如何預防投資風險預防投資風險是一種主動的投資風險應對策略，在投資風險管理中占有極其重要的地位。這種應對策略通過一定的方法在投資風險損失發(fā)生前將引發(fā)事故的因素或環(huán)境進行隔離和控制，如果引發(fā)損失的是一系列風險因素鏈，那么，風險預防就是在損失之前切斷這條鏈。 投資風險預防的的方法是多種多樣的，而不是單一的。如果風險預防側(cè)重于風險單位的物質(zhì)因素，則可以使用工程物理法；如果風險預防的措施側(cè)重于人員的行為教育，則可以使用教育法；如果風險預防側(cè)重于建立規(guī)章制度，則可以使用程序法。 1.工程物理法。工程物理法以工程技術為手段，消除物質(zhì)性風險的威脅。根據(jù)工程物理法的理論，使用這種方法應對投資風險時所采取的具體措施主要包括以下幾個方面： （1）防止投資活動風險因素的出現(xiàn)。在投資活動開始之前，采取一定的措施，減少風險因素。例如，在山地、海島或岸邊做投資建設，為了減少滑坡威脅，可以在建筑物周圍大范圍內(nèi)植樹栽草，防止雨水破壞主體穩(wěn)定，這樣就能消除滑坡這一投資風險因素。 （2）減少已經(jīng)存在的投資風險因素。例如，在投資建設現(xiàn)場若發(fā)現(xiàn)各種用電機械和設備日益增多，及時果斷地換用大容量變壓器就可以減少其燒毀的風險。 （3）將投資風險因素同人、財、物在時間和空間上隔離。投資風險事故發(fā)生時，造成財產(chǎn)毀損和人員傷亡是因為人、財、物與同一時間處于破壞力作用范圍之內(nèi)。因此，可以把人、財、物與風險源在空間上實行隔離，在時間上錯開，以達到減少損失和傷亡的目的。 工程物理法的特點是，每一種措施都與具體的工程技術相聯(lián)系，但是不能過分依賴工程物理法。首先，采取工程措施需要很大的投入，因此，決策時必須進行成本效益分析；其次，任何工程設施都需要人的參加，而人的素質(zhì)起決定性作用；最后，任何工程設施都不會百分之百的可靠，因此工程物理法要同其它措施結(jié)合起來使用。 2.教育法。投資管理人員和所有其他有關各方的行為不當都有可能構成投資的風險因素。因此，要預防與不當行為有關的投資風險，就必須對有關人員進行風險和風險管理教育。教育法就以人們的過失行為作為投資風險預防的出發(fā)點，通過風險管理知識教育，來避免人們的不安全行為，以達到預防投資風險的目的。 教育的內(nèi)容應該包括有關安全、投資、土地管理及其它方面的法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范、標準和操作規(guī)程、風險知識、安全技能及安全態(tài)度等。投資風險教育的目的，是要讓有關人員充分了解投資活動所面臨的種種風險，了解和掌握控制這些風險的方法，使他們深深地認識到個人的任何疏忽或錯誤行為，都可能給投資活動造成巨大的損失。 3.程序法。工程物理法和教育法處理的是物質(zhì)和人的因素。但是，投資活動的客觀規(guī)律性若被破壞也會給投資造成損失。程序法是指以制度化的方式從事投資活動，減少不必要的損失。投資管理組織制訂的各種管理計劃、方針和監(jiān)督檢查制度一般都能反映投資活動的客觀規(guī)律性。因此，投資管理人員一定要認真執(zhí)行。那種圖省事、走捷徑、抱僥幸心理甚至弄虛作假的想法和做法都是投資的風險源。 使用投資風險預防策略時需要注意的是，在投資的組成結(jié)構或組織中加入多余的部分，同時也增加了投資活動的復雜性，提高了投資的成本，進而增加了風險。如何識別投資風險投資風險識別活動的基本任務是將投資過程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L險描述，作為一項系統(tǒng)過程，風險識別有其自身的活動過程。 1.發(fā)現(xiàn)或者調(diào)查風險源。風險管理人員在識別投資活動所面臨的風險時，最重要、最困難的工作是了解投資活動可能面臨的風險的來源，如果不能識別投資活動所面臨的潛在風險，風險因素聚集或者增加，就會導致風險事故的發(fā)生。在風險事故發(fā)生以前，發(fā)現(xiàn)引起風險事故的風險源，是投資風險識別的核心，因為只有發(fā)現(xiàn)風險源，才能有的放矢地選擇風險應對策略，改變風險因素存在的條件。引起風險事故的風險源既有可能是物質(zhì)方面的和經(jīng)濟方面的，也有可能是社會方面的和政治方面的，還有可能是法律方面的和操作方面的。 2.認知風險源。在識別了投資風險的風險源之后，風險管理人員需要對風險源進行認識、了解和測定，這是風險識別的關鍵。不同的風險管理人員，其認知風險源的能力和水平也是不同的。如果風險管理人員缺乏經(jīng)驗，對已經(jīng)暴露的風險源視而不見，其結(jié)果就會導致本來可以避免的風險事故的發(fā)生。加強風險管理人員的教育和培訓，提高風險管理人員認知風險源的能力，可以提高投資風險管理的水平，降低投資活動的損失。 3.預見危害。危害是造成投資損失的原因，危害不能用來指那些可能帶來收益的原