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證券概述債券股票證券投資基金金融衍生工具 1 第2章證券市場(chǎng)投資工具 證券的定義 是各類(lèi)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱(chēng) 是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證 如 股票 債券 基金證券 票據(jù) 提單 保單 存款單等 證券的產(chǎn)生 是一種信用憑證或金融工具 是商品經(jīng)濟(jì)或信用經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物 有價(jià)證券及其基本類(lèi)型 證券按其性質(zhì)分為證據(jù)證券 憑證證券與有價(jià)證券 有價(jià)證券主要是指對(duì)某種有價(jià)物具有一定權(quán)利的證明書(shū)或憑證 可分為三大類(lèi) 貨幣證券 財(cái)物證券 資本證券 有價(jià)證券不是勞動(dòng)產(chǎn)品 自身沒(méi)有價(jià)值 2 一 證券概述 按發(fā)行主體分為 政府證券 金融證券與公司證券 按所體現(xiàn)內(nèi)容不同分為 貨幣證券 資本證券與貨物證券 按是否上市可分為 上市證券與非上市證券 3 有價(jià)證券的分類(lèi) 4 也稱(chēng)政府債券 是指政府為籌措財(cái)政資金或建設(shè)資金我 憑借其信用 采用信用方式 按照一定程序向投資者出具一種債權(quán)債務(wù)憑證 主要包括中央政府債券與地方政府債券 政府債券發(fā)稱(chēng)國(guó)債 5 政府證券 是指商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措信貸資金而向投資者發(fā)行的承諾支付一定利息并到期償還本金的一種有價(jià)證券 主要有 金融債券 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等 6 金融證券 是公司為籌措資金而發(fā)行的有價(jià)證券 主要有股票 公司債券等 股票 是股份公司依照公司法的規(guī)定 為籌措公司資本 公開(kāi)發(fā)行的用以證明股東身份和權(quán)益的憑證 它本身沒(méi)有價(jià)值 是一種獨(dú)立于實(shí)際資本之外的虛擬資本 公司債券 是股份有限公司或其他類(lèi)型的股份制企業(yè)為籌措資金而發(fā)行的并承諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的債權(quán)憑證 7 公司證券 指可以用來(lái)代替貨幣使用的有價(jià)證券 是商業(yè)信用的工具 主要有 期票 匯票 支票 本票等 期票 由債務(wù)人向債權(quán)人開(kāi)出的 在約定期限支付款項(xiàng)的債務(wù)證書(shū) 8 貨幣證券 匯票 是由出票人簽發(fā)的 委托付款人在見(jiàn)票劃或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù) 支票 由出票人簽發(fā)的 委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù) 本票 由出票人簽發(fā)的 承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù) 9 是有價(jià)證券的主要形式 是把資本投入到企業(yè)或把資本貸給企業(yè)和國(guó)家的一種證書(shū) 主要包括 股權(quán)證券 債權(quán)證券 狹義的有價(jià)證券通常是指資本證券 資本證券的價(jià)格總額總是大于實(shí)際資本額 10 資本證券 是對(duì)貨物有提取權(quán)的證明 它證明證券持有人可以憑單提取單據(jù)上所列明的貨物 主要有 棧單 運(yùn)貨證書(shū)及提貨單等 11 貨物證券 又稱(chēng)掛牌證券 指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn) 并向證券交易所注冊(cè)登記 獨(dú)得資格在交易所內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)的有價(jià)證券 12 上市證券 也稱(chēng)非掛牌證券 場(chǎng)外證券 它是指未在證券交易所掛牌 由公司自行發(fā)行或推銷(xiāo)的股票或債券 13 非上市證券 定義 是一種有價(jià)證券 是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證 票面要素 票面價(jià)值 票面金額 債券的發(fā)行價(jià)格 溢價(jià) 折價(jià)與平價(jià)發(fā)行三種 債券的交易價(jià)格 市場(chǎng)交易價(jià)格債券的期限 短期 中期與長(zhǎng)期三種債券 14 二 債券的定義 債務(wù)人對(duì)資金需求的時(shí)限 未來(lái)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì) 證券交易市場(chǎng)怕發(fā)達(dá)程度 債券的利率 15 影響債券償還期限的因素 銀行利率水平 發(fā)行者的資信狀況 債券的償還期限 資本市場(chǎng)的債券供求狀況 16 影響債券利率的主要因素 按發(fā)行主體分 政府債券 金融債券 公司債券與國(guó)際債券 按償還期限分 短期 中期與長(zhǎng)期三種債券 按計(jì)息的方式分 附息債券 貼現(xiàn)債券 單利債券與累進(jìn)利率債券 按債券的利率浮動(dòng)與否分 固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 按是否記名分 記名債券與不記名債券 按有無(wú)抵押擔(dān)保分 信用債券擔(dān)保債券 按債券形態(tài)分 實(shí)物債券 憑證式債券與記賬式債券 17 債券的類(lèi)型 償還性流動(dòng)性安全性收益性注意 債券的上述特性之間有一定的矛盾 18 債券的基本特征 定義 是指政府為籌措財(cái)政資金 憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證 特點(diǎn) 自愿性 安全性 流動(dòng)性 免稅待遇 收益穩(wěn)定等 19 公債 定義 是股份公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券 是公司籌措長(zhǎng)期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約 承諾在未來(lái)的特定日期償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息 公司債券的特征 風(fēng)險(xiǎn)性較大 收益率較高 債券持有者比股票持有者有優(yōu)先索取利息和優(yōu)先要求補(bǔ)償?shù)臋?quán)利 對(duì)于部份公司債券來(lái)說(shuō) 發(fā)行者與持有者之間相互給予一定的選擇權(quán) 20 公司債券 定義 是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證 特征 與公司債券相比有較高的安全性 與銀行存款相比有較高有盈利性 21 金融債券 定義 是一國(guó)政府 金融機(jī)構(gòu) 工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌措中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券 特點(diǎn) 資金來(lái)源廣泛 期限長(zhǎng) 數(shù)額大 資金的安全性較高 22 國(guó)際債券 股票 是股份公司依照公司法的規(guī)定 為籌措公司資本 公開(kāi)發(fā)行的用以證明股東身份和權(quán)益的憑證 23 三 股票的定義 債轉(zhuǎn)股的定義是把對(duì)國(guó)有企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán) 也就是把商業(yè)銀行原來(lái)對(duì)符合條件的國(guó)有企業(yè)的債僅 轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán) 這是國(guó)家1999年作出的減輕國(guó)有企業(yè)債務(wù)和推動(dòng)國(guó)企改革的重大舉措 實(shí)施債轉(zhuǎn)股的國(guó)有企業(yè)中有一部分是上市公司 因而債轉(zhuǎn)股對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的影響 憑證式國(guó)債是一種國(guó)家儲(chǔ)蓄債 可記名 掛失 以 憑證式國(guó)債收款憑證 記錄債權(quán) 不能上市流通 從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息 24 常見(jiàn)名詞 25 26 27 28 29 30 收益性風(fēng)險(xiǎn)性穩(wěn)定性流通性股份的伸縮性?xún)r(jià)格的波動(dòng)性經(jīng)營(yíng)決策的參與性 31 股票的特征 定義 是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益 即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制 并能隨股份有限公司利潤(rùn)的大小而分取相應(yīng)股息的股票 特征 是股份有限公司發(fā)行的最普遍 最重要也是發(fā)行量最大的股票種類(lèi) 是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票 其性質(zhì)與股份有限公司的存續(xù)期間相一致 是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票 32 普通股 定義 是由股有限公司發(fā)行的在分配公司收益與剩余資產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票 特征 約定股息率 優(yōu)先分派股息與清償資產(chǎn) 表決權(quán)受到一定的限制 股票可由公司贖回 33 優(yōu)先股 國(guó)家股法人股公眾股外資股 34 我國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu) 定義 是指以國(guó)有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股權(quán) 國(guó)家股資金來(lái)源包括 國(guó)有企業(yè)由國(guó)家計(jì)劃投資形成的固定資產(chǎn) 國(guó)撥流動(dòng)資金和各種專(zhuān)用撥款 各級(jí)政府的財(cái)政部門(mén) 經(jīng)濟(jì)主管部門(mén)對(duì)企業(yè)的投資形成的股份 原有行政公司的資金所形成的企業(yè)固定資產(chǎn) 35 國(guó)家股 定義 是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股權(quán) 或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)固體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股權(quán) 形式 企業(yè)法人股 非企業(yè)法人股 36 法人股 定義 是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份 形式 公司職工股 社會(huì)公眾股 37 公眾股 定義 是指外國(guó)和我國(guó)香港 澳門(mén) 臺(tái)灣地區(qū)投資者以購(gòu)買(mǎi)人民幣特種股票形式向股份公司投資形成的股份 分為境內(nèi)上市外資股與境外上市外資股兩種形式 38 外資股 績(jī)優(yōu)股就是業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的股票 在我國(guó) 投資者衡量績(jī)優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率 垃圾股指的是業(yè)績(jī)較差的公司的股票 藍(lán)籌股就是那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位 業(yè)績(jī)優(yōu)良 成交活躍 紅利優(yōu)厚的大公司股票 紅籌股是香港和國(guó)際投資者把在境外注冊(cè) 在香港上市的那些帶有中國(guó)大陸概念的股票 A股的正式名稱(chēng)是人民幣普通股票 B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票 H股即注冊(cè)地在內(nèi)地 上市地在香港的外資股 39 常見(jiàn)名詞 配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要 依據(jù)有關(guān)規(guī)定和相應(yīng)程序 旨在向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股 籌集資金的行為 轉(zhuǎn)配股是我國(guó)股票市場(chǎng)特有的產(chǎn)物 國(guó)有股 法人股的持有者放棄配股權(quán) 將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給其他法人或社會(huì)公眾 這些法人或社會(huì)公眾行使相應(yīng)的配股權(quán)時(shí)所認(rèn)購(gòu)的新股 就是轉(zhuǎn)配股 買(mǎi)殼上市是指一些非上市公司通過(guò)收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差 籌資能力弱化的上市公司 剝離被購(gòu)公司資產(chǎn) 注入自己的資產(chǎn) 從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的 40 含義 通俗地講 投資基金就是匯集眾多分散投資者的資金 委托投資專(zhuān)家 如基金管理人 由投資管理專(zhuān)家按其投資策略 統(tǒng)一進(jìn)行投資管理 為眾多投資者謀利的一種投資工具 投資基金集合大眾資金 共同分享投資利潤(rùn) 分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 是一種利益共享 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式 而證券投資基金就是通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行基金單位籌集資金 并將資金用于證券投資 基金單位的持有者對(duì)基金享有資產(chǎn)所有權(quán) 收益分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)處置權(quán)和其它相關(guān)權(quán)利 并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù) 性質(zhì) 是一種金融市場(chǎng)的媒介 是一種金融信托形式 本身屬于有價(jià)證券的范疇 41 四 證券投資基金的含義與性質(zhì) 按其組織形式與法律地位來(lái)分 契約型 日本為代表 公司型 美國(guó)為代表 根據(jù)受益憑證是否可贖回分為 開(kāi)放型與封閉型證券投資基金 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的目標(biāo)不同分 積極成長(zhǎng)型 成長(zhǎng)型 成長(zhǎng)及收入型 平衡 收入型投資基金等 42 證券投資基金的主要類(lèi)型 接下頁(yè) 根據(jù)對(duì)象不同分 股票 債券 選擇權(quán) 指數(shù) 期貨和認(rèn)股權(quán)證基金 根據(jù)投資來(lái)源和運(yùn)用的地域不同分 國(guó)內(nèi) 國(guó)際 海外 國(guó)家和地域基金 根據(jù)投資計(jì)劃的可變更性分 固定型 半固定型與融通型投資基金 根據(jù)基金是否收費(fèi)分為 收費(fèi)與不收費(fèi)基金 43 證券投資基金的主要類(lèi)型 契約型基金 也稱(chēng)信托型投資基金 ContractualTypeFund 它是依據(jù)信托契約 TrustAgreementofIndenture 通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金 該類(lèi)基金一般由基金管理人 基金保管人及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約 基金管理人可以作為基金的發(fā)起人 通過(guò)發(fā)行受益憑證將資金籌集起來(lái)組成信托財(cái)產(chǎn) 并依據(jù)信托契約 由基金托管人負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn) 具體辦理證券 現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等 投資者也是受益憑證的持有人 通過(guò)購(gòu)買(mǎi)受益憑證 參與基金投資 享有投資受益 基金發(fā)行的受益憑證表明投資者對(duì)投資基金所享有的權(quán)益 基金契約有 投資基金的持有人 管理人 托管人的權(quán)利與義務(wù) 基金的發(fā)行 購(gòu)買(mǎi) 贖回與轉(zhuǎn)讓等 基金的投資目標(biāo) 范圍 政策和限制 基金資產(chǎn)估值 基金的信息披露 基金的費(fèi)用 收益分配與稅收 基金終止與清算等 該類(lèi)基金一般由基金管理公司 基金保管公司及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約 最初創(chuàng)設(shè)方式分為 現(xiàn)金型與證券型兩種 44 契約型基金 現(xiàn)金充當(dāng)型是先集資 后投資 易為投資者接受 但發(fā)行受益憑證要一定的時(shí)間 風(fēng)險(xiǎn)較大 而且等待全部資金募集完畢后再進(jìn)行投資 可能影響購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī) 從而影響基金收益 45 兩種創(chuàng)設(shè)方式的比較 而證券充當(dāng)型則可以不誤時(shí)機(jī)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)證券 但由于投資證券是在投資信托基金創(chuàng)設(shè)前購(gòu)進(jìn) 等基金成立后交由信托機(jī)構(gòu)或銀行 受托人 管理時(shí)才以當(dāng)日行情作價(jià)計(jì)算 因此 便會(huì)出現(xiàn)兩種情況 如果作價(jià)低于進(jìn)價(jià) 發(fā)起人會(huì)蒙受損失 反之 發(fā)起人則可獲得一筆差額 這便為發(fā)起人利用作價(jià)技巧進(jìn)行低價(jià)墊付和高價(jià)轉(zhuǎn)賣(mài)提供了機(jī)會(huì) 就會(huì)引起投資者的懷疑與誤會(huì) 46 兩種創(chuàng)設(shè)方式的比較 單位型投資基金基金型投資基金 47 契約型投資基金的種類(lèi) 定義 是指以投資為受益人 通過(guò)內(nèi)容廣泛的投資信托活動(dòng)取得和持有一些證券財(cái)產(chǎn) 并進(jìn)行經(jīng)營(yíng) 從而獲得利益收入 分類(lèi) 固定型 半固定型與融通型三種 48 單位型投資基金 UnitFund 定義 是指基金的規(guī)模和期限都不是固定的 不象單位型投資基金那樣區(qū)分為一個(gè)個(gè)單位 而是綜合為一個(gè)基金 49 基金型投資基金 FundFund 公司型基金依公司法成立 通過(guò)發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金投資于各種有價(jià)證券 公司型投資基金在組織形式上與股份有限公司類(lèi)似 基金公司資產(chǎn)為投資者 股東 所有 由股東選舉董事會(huì) 由董事會(huì)先聘基金管理人 基金管理人負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù) 公司型基金的設(shè)立要在工商管理部門(mén)和證券交易委員會(huì)注冊(cè) 同時(shí)還要在股票發(fā)行的交易所在地登記 公司型基金的組織結(jié)構(gòu)主要有以下幾個(gè)方面當(dāng)事人 基金股東 基金公司 投資顧問(wèn)或基金管理人 基金保管人 基金轉(zhuǎn)換代理人 基金主承銷(xiāo)商 我國(guó)現(xiàn)在證券投資基金設(shè)立均以契約型基金設(shè)立 50 公司型基金 法律基礎(chǔ)不同依據(jù)的章程契約不同基金發(fā)行憑證不同投資者的地位不同基金融通渠道不同基金的具體運(yùn)作不同 51 公司型 契約型基金比較 定義 是指基資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來(lái) 在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi) 不論出現(xiàn)何種情況 基金的資本總額及份數(shù)都固定不變的投資基金 又稱(chēng)固定型投資基金 公司交易共同基金 例如 在深交所上市的基金開(kāi)元 4688 1998年設(shè)立 發(fā)行額為20億基金份額 存續(xù)期限 封閉期 15年 也就是說(shuō) 基金開(kāi)元從1998年開(kāi)始運(yùn)作期限為20年 運(yùn)作的額度20億 在此期限內(nèi) 投資者不能要求退回資金 基金也不能增加新的份額 盡管在封閉的期限內(nèi)不允許投資者要求退回資金 但是基金可以在市場(chǎng)上流通 投資者可以通過(guò)市場(chǎng)交易套現(xiàn) 我國(guó)封閉式基金單位的流通方式采取在證券交易所掛牌上市交易的辦法 投資者買(mǎi)賣(mài)基金單位 都必須通過(guò)證券商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易 注 基金存續(xù)期 即基金從成立起到終止之間的時(shí)間 52 封閉型基金 定義 是指資本總額及持份總數(shù)不是固定不變的 而是可以根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金 又稱(chēng)追加型投資基金 例如 我國(guó)首只開(kāi)放式基金 華安創(chuàng)新 首次發(fā)行50億份基金單位 設(shè)立時(shí)間2001年 沒(méi)有存續(xù)期 而首次發(fā)行50億的基金單位也會(huì)在 開(kāi)放 后隨時(shí)發(fā)生變動(dòng) 例如可能因?yàn)橥顿Y者贖回而減少 或者因?yàn)橥顿Y者申購(gòu)或選擇 分紅再投資 而增加 我國(guó)開(kāi)放式基金單位的交易采取在基金管理公司直銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)或代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn) 主要是銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn) 通過(guò)申購(gòu)與贖回的辦法進(jìn)行 投資者申購(gòu)與贖回都要通過(guò)這些網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái) 電話或網(wǎng)站進(jìn)行 發(fā)行方式 通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商或由基金機(jī)構(gòu)自身承擔(dān) 種類(lèi) 收費(fèi)型與不收費(fèi)型 53 開(kāi)放型基金 發(fā)展歷史不同基金所持份額是否能夠贖回買(mǎi)賣(mài)方式不同 54 封閉型 開(kāi)放型基金比較 55 56 57 開(kāi)放式基金運(yùn)作基本流程 投資對(duì)象的限制投資數(shù)量的限制投資方法的限制 58 證券投資基金的投資限制與投資組合 59 證券投資基金的管理與托管 證券投資基金是由專(zhuān)家運(yùn)作 管理并專(zhuān)門(mén)投資于證券市場(chǎng)的基金 基金資產(chǎn)由專(zhuān)業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)管理 基金管理人配備了大量的投資專(zhuān)家 他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí) 而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn) 證券投資基金是一種間接的證券投資方式 投資者是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金而間接投資于證券市場(chǎng)的 與直接購(gòu)買(mǎi)股票相比 投資者與上市公司沒(méi)有任何直接關(guān)系 不參與公司決策和管理 只享有公司利潤(rùn)的分配權(quán) 證券投資基金具有投資小 費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn) 在我國(guó) 每份基金單位面值為人民幣1元 證券投資基金最低投資額一般較低 投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力 多買(mǎi)或少買(mǎi)基金單位 從而解決了中小投資者 錢(qián)不多 入市難 的問(wèn)題 基金的費(fèi)用通常較低 證券投資基金具有組合投資 分散風(fēng)險(xiǎn)的好處 根據(jù)投資專(zhuān)家的經(jīng)驗(yàn) 要在投資中做到起碼的分散風(fēng)險(xiǎn) 通常要持有10個(gè)