金融環(huán)境信息和戰(zhàn)略性分析（DOC 223頁(yè)）.doc

主辦單位安邦集團(tuán)研究總部服務(wù)熱600010-67686760（Fax）訂閱熱500電子郵件Industry_網(wǎng)址地址北京市豐臺(tái)區(qū)南方莊1號(hào)安富大廈15層郵編100079總第328期 2007/08/23-2007/08/29本期要目戰(zhàn)略性分析1【中國(guó)應(yīng)慎防將“匯率為綱”作為解決問(wèn)題的全部】1【中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)打算在偏離保障的路線上走多遠(yuǎn)？】2環(huán)境信息3【統(tǒng)計(jì)局：7月宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)再度逼近趨熱警戒線】3【央行認(rèn)為通脹問(wèn)題也許不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間】4【央行：銀行業(yè)應(yīng)盡快建立高管股票期權(quán)】4【央行：盡快形成國(guó)有銀行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制】5【銀監(jiān)會(huì)：美次級(jí)債危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)影響有限】5【首期6000億元特別國(guó)債發(fā)行】6【資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)大已經(jīng)得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)】6【財(cái)政部將對(duì)金融國(guó)資企業(yè)轉(zhuǎn)讓制定新規(guī)】7【首單公司債可能在9月出臺(tái)】7【深圳中小企業(yè)可“抱團(tuán)”發(fā)行債券】8【我國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試】8【創(chuàng)業(yè)板草案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)】9【券商直投試點(diǎn)將改寫(xiě)中小板股東格局】9【證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)管理辦法】9【上市公司信披違規(guī)致股價(jià)異動(dòng)或被暫停再融資】10【屠光紹：穩(wěn)步推進(jìn)多層次市場(chǎng)建設(shè)】10【下半年券商上市將是證監(jiān)會(huì)新的工作重點(diǎn)】11【證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)將做出調(diào)整】11【任志剛：內(nèi)地資金投資港股自由度或?qū)⒏蟆?2【港股直通車(chē)交易費(fèi)用低于A股】12【我國(guó)擬擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍】13【樊綱：應(yīng)特別警惕股市和樓市資產(chǎn)泡沫】13【夏斌：提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力要大力推進(jìn)公司治理】14【羅杰斯認(rèn)為中國(guó)股市目前處在初期泡沫階段】14【次貸風(fēng)暴還未動(dòng)搖亞洲國(guó)家的貨幣緊縮政策】15【國(guó)際專家稱中國(guó)充斥次級(jí)抵押貸款】15【譚雅玲稱美國(guó)降低貼現(xiàn)率可能是加息的先兆】15【危機(jī)反思不夠，也許未來(lái)將有金融風(fēng)暴】16【經(jīng)濟(jì)全球化下各國(guó)通脹周期開(kāi)始一致】16競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情報(bào)17【建設(shè)銀行有望在年內(nèi)發(fā)行90億元A股】17【工行將收購(gòu)澳門(mén)誠(chéng)興銀行】18【中行外匯敞口問(wèn)題基本解決】18【交行欲聯(lián)手匯豐設(shè)專業(yè)養(yǎng)老金公司】18【華夏銀行2007年凈利增長(zhǎng)35%】19【光大集團(tuán)董事長(zhǎng)唐雙寧上任后的整頓思路】19【興業(yè)銀行信用卡發(fā)卡突破200萬(wàn)】20【國(guó)開(kāi)行將參與組建富滇銀行】20【重慶銀行業(yè)緊縮二手房房貸業(yè)務(wù)】21【上海銀行上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近4成】21【中信證券8億元揮師進(jìn)軍股權(quán)投資】21【國(guó)泰君安上市受挫】22【光大證券擬發(fā)5.2億股】22【東方證券獨(dú)家舉牌久聯(lián)期貨】23【興業(yè)證券受讓華商期貨七成股權(quán)】23【南方博時(shí)基金總規(guī)模雙破2000億】23【中國(guó)人壽上半年賺232.89億】24【渣打銀行重慶分行開(kāi)業(yè)】24【德第二大銀行投資失敗】25【新加坡淡馬錫家團(tuán)欲收購(gòu)倫敦交易所】25【次級(jí)債危機(jī)迫使巴克萊進(jìn)行投資產(chǎn)品重組】25市場(chǎng)信息26【上市銀行利潤(rùn)暴增，利差收入仍是主要利潤(rùn)來(lái)源】26【上半年國(guó)有銀行匯兌損失大增】26【中資銀行執(zhí)行力普遍偏弱】27【二季度滬公積金放貸環(huán)比增43%】27【中國(guó)成為世界第二大風(fēng)險(xiǎn)投資目的國(guó)】28【上半年全國(guó)典當(dāng)額增加31%】28【英研究機(jī)構(gòu)稱中國(guó)將有1.3萬(wàn)億美元存款進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)】28【外匯投資公司開(kāi)始“盯上”了央企】29【7月份以來(lái)QFII投資收益率超越大盤(pán)】29【QFII七月份頻頻加倉(cāng)】30【中金首只QDII產(chǎn)品希望募集超10億美元】30【我國(guó)吸收外商直接投資已逾7500億美元】31【三季度房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)苦樂(lè)不均】31【今年房地產(chǎn)上市公司融資額突破千億】31【機(jī)構(gòu)投資者成為A股市場(chǎng)的主要玩家】32【交叉持股使上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)變成泡沫游戲】32【資產(chǎn)重組再次成為股市投資亮點(diǎn)】33【上市公司增發(fā)價(jià)格你追我趕】33【A股對(duì)B、H股溢價(jià)是因?yàn)楦蹘藕兔涝獛胖当桓吖馈?4【中國(guó)企業(yè)海外IPO持續(xù)活躍】34【1243只A股加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)41倍】35【養(yǎng)老金空賬超9000億元實(shí)際收益率貶值縮水】35【半年凈賺5203億賺錢(qián)效應(yīng)加速基金“散戶化”】36【私募基金已分化成空、多和騎墻三派】36【8月基民新增380萬(wàn)】37【社?；?月以來(lái)增值35.2%】37【保險(xiǎn)資金二季度狂吃金融保險(xiǎn)股】37【前7個(gè)月保險(xiǎn)投資增近六成】38【貨幣市場(chǎng)基金重獲美投資者青睞】38【信用危機(jī)取代恐怖分子成美經(jīng)濟(jì)最大隱憂】39【俄羅斯加快對(duì)外開(kāi)放本國(guó)證券市場(chǎng)步伐】39數(shù)據(jù)庫(kù)40貨幣市場(chǎng)40【8月貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性不見(jiàn)收緊】40【貨幣政策受多重因素挑戰(zhàn)有效性降低】41銀行市場(chǎng)45【三大銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)多元化綜合經(jīng)營(yíng)能力提高】45【專家認(rèn)為宏觀調(diào)控將促商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型】47【我國(guó)商業(yè)銀行品牌定位研究】49證券市場(chǎng)52【華生：市值遠(yuǎn)超GDP的虛胖與警示】52【美日經(jīng)驗(yàn)：暴跌發(fā)生在經(jīng)濟(jì)很好候投資者猝不及防】56【A股與H股：拉近價(jià)差尚需時(shí)日】58【易憲容：個(gè)人購(gòu)買(mǎi)香港股票的投資國(guó)際化】59債券市場(chǎng)61【韓志國(guó)：三條建議應(yīng)對(duì)次債危機(jī)】61【居安思危：美國(guó)次級(jí)債危機(jī)帶來(lái)的警示】62【次級(jí)債危機(jī)三大焦點(diǎn)中國(guó)能否獨(dú)善其身？】65基金市場(chǎng)68【保險(xiǎn)大幅做空封基流動(dòng)性考驗(yàn)非股票基金】68【基金公司可以適度引入衍生產(chǎn)品】70信托市場(chǎng)73【私人銀行業(yè)務(wù)中的信托服務(wù)分析】73【信托新政實(shí)施數(shù)月業(yè)界呈現(xiàn)三大變化】77期貨市場(chǎng)79【股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)從何而來(lái)？】79【信誠(chéng)基金曹幼非：股指期貨宜于避險(xiǎn)不宜投資】80【股指期貨交易主體及其交易策略】81保險(xiǎn)市場(chǎng)84【境外保險(xiǎn)探析】84【論財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理與資金運(yùn)用】88【保險(xiǎn)業(yè)大集中面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其防范對(duì)策】93經(jīng)濟(jì)環(huán)境95【國(guó)際金融報(bào)：隱憂距全面通脹有多遠(yuǎn)】95【中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱證據(jù)仍有不足】98戰(zhàn)略性分析【中國(guó)應(yīng)慎防將“匯率為綱”作為解決問(wèn)題的全部】最近分析師注意到一種觀點(diǎn)似乎很有市場(chǎng)，那就是將人民幣升值的前景看得“無(wú)限大”。在這種觀點(diǎn)的指引下，似乎全球只有中國(guó)市場(chǎng)能夠吸引資金，外匯儲(chǔ)備投資到國(guó)外的錢(qián)，也一定會(huì)再轉(zhuǎn)回中國(guó)。說(shuō)白了，這種觀點(diǎn)就是說(shuō)人民幣升值“無(wú)解”，只能大幅升值解決問(wèn)題。而在這種觀點(diǎn)之下延伸出來(lái)的另外一個(gè)觀點(diǎn)則是對(duì)人民幣升值的“懼怕”，這些人同樣認(rèn)為人民幣升值無(wú)解，因此只能將人民幣升值的速度能放慢一步是一步，以盡可能減少短期大幅升值給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損害。這些觀點(diǎn)將世界看得如此簡(jiǎn)單，以為匯率問(wèn)題是個(gè)“終極”問(wèn)題，這對(duì)中國(guó)的發(fā)展將是貽害無(wú)窮。這實(shí)際上是將“匯率為綱”推向極致的一種過(guò)度反應(yīng)。而匯率作為價(jià)格信號(hào)的一種，始終是一種結(jié)果上的表現(xiàn)，而非原因。從這種意義上看，“匯率為綱”是一種典型的目標(biāo)導(dǎo)向型的政策。而在這種政策基調(diào)下的過(guò)度反應(yīng)，則是為了得到這種結(jié)果而讓人民幣硬性地達(dá)到所謂的合理水平。這就是不少人現(xiàn)在支持人民幣大幅升值的根本原因。但在沒(méi)有合理市場(chǎng)機(jī)制的前提下，誰(shuí)也不知道人民幣的合理水平在哪里。不針對(duì)不合理匯率產(chǎn)生的原因而希望直接依靠匯率來(lái)解決問(wèn)題的這些人，不啻于買(mǎi)櫝還珠、舍本逐末。我們不能否認(rèn)匯率在金融世界中的重要性，但如果就此否認(rèn)了金融世界的多樣性，那我們還何談良性金融市場(chǎng)生態(tài)的建設(shè)呢？我們必須清楚的知道，全球金融市場(chǎng)發(fā)展到目前的多樣性，使得金融產(chǎn)品收益率比人民幣資產(chǎn)更可觀的，“大有人在”。各類金融衍生品交易、保證金交易、杠桿交易，已經(jīng)在全球金融市場(chǎng)極為發(fā)達(dá)，這些金融產(chǎn)品的收益率個(gè)個(gè)都可能比簡(jiǎn)單的人民幣資產(chǎn)升值潛力可觀。在這樣的全球競(jìng)爭(zhēng)下，在中國(guó)必然開(kāi)放金融市場(chǎng)的趨勢(shì)下，我們有什么理由認(rèn)定人民幣必將持續(xù)升值？現(xiàn)在，通貨膨脹已經(jīng)進(jìn)入我們的視線。如果通貨膨脹不能被控制住，居民儲(chǔ)蓄就要外逃避險(xiǎn)，重演上個(gè)世紀(jì)90年代資金外逃的歷史。早前還有外國(guó)投行預(yù)計(jì)，到2020年，將有近萬(wàn)億美元的中國(guó)居民對(duì)外投資需求。我們現(xiàn)在只能乞望的是，這些資金別在一夜之間同時(shí)流出中國(guó)，否則，世紀(jì)性的金融風(fēng)暴必將席卷中國(guó)。作為政府，現(xiàn)在應(yīng)該高度警惕的是來(lái)自國(guó)外金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論是當(dāng)今各類金融資產(chǎn)價(jià)格的飆升，還是“港股直通車(chē)”政策的開(kāi)閘，都意味著中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了“全民金融意識(shí)覺(jué)醒的時(shí)代”。未來(lái)的投資者將不再好用區(qū)區(qū)3-4個(gè)百分點(diǎn)的儲(chǔ)蓄收益率來(lái)糊弄。我們的投資者只要能夠開(kāi)始接受西方金融業(yè)的服務(wù)，就可以輕易找到收益率在7-8個(gè)百分點(diǎn)，甚至是兩位數(shù)收益率的金融投資產(chǎn)品。隨著投資者們與國(guó)際市場(chǎng)的接觸越來(lái)越頻繁，金融知識(shí)逐漸普及，中國(guó)投資者在境外的金融投資需求將是一種不可能被抑制的龐大需求，必將釋放。中國(guó)政府權(quán)力再大，也壓抑不了資本逐利的傾向，壓抑不了人們追求富裕的動(dòng)力。在這種市場(chǎng)趨勢(shì)下，中國(guó)政府能做的，只能是引導(dǎo)市場(chǎng)逐漸釋放這樣的對(duì)外投資需求，而不要等到所謂的人民幣升值到位的時(shí)候一次性釋放。同時(shí)，中國(guó)還需要增強(qiáng)金融市場(chǎng)的吸引力，使得外資能夠駐留并進(jìn)行長(zhǎng)期投資，以對(duì)沖未來(lái)龐大的國(guó)內(nèi)對(duì)外投資可能造成的沖擊。中國(guó)需要高度發(fā)達(dá)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)來(lái)創(chuàng)造和吸收流動(dòng)性，改變目前中國(guó)銀行體系單一流動(dòng)性來(lái)源的現(xiàn)狀。中國(guó)還需要避免“撈一把就走”的資金過(guò)度聚集中國(guó)，但絕不是靠現(xiàn)在對(duì)跨境資金的監(jiān)管與黑金的打擊來(lái)實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)該建設(shè)一個(gè)有真正吸引力的、能夠讓資本生根發(fā)芽的生態(tài)市場(chǎng)。這樣的市場(chǎng)需要定價(jià)的自由、交易的自由、流動(dòng)的自由，需要管制的放開(kāi)與透明的監(jiān)管。最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：分析師因此不得不再次重復(fù)的觀點(diǎn)是，對(duì)中國(guó)而言，可怕的不是人民幣升值，而是我們沒(méi)有能力來(lái)承載高幣值的人民幣；可怕的是來(lái)自全球金融市場(chǎng)的高收益率產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，將導(dǎo)致中國(guó)儲(chǔ)蓄的爆發(fā)式外流；而因上述原因?qū)е碌娜嗣駧刨H值，對(duì)中國(guó)而言才是真正可怕的結(jié)局。“匯率為綱”只能是個(gè)目標(biāo)，而非解決當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)問(wèn)題的過(guò)程的全部。返回目錄【中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)打算在偏離保障的路線上走多遠(yuǎn)？】在2006年10月中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃綱要中明確指出，中國(guó)要“大力發(fā)展保障型產(chǎn)品，穩(wěn)步發(fā)展投資型產(chǎn)品，探索發(fā)展衍生型產(chǎn)品?！睉?yīng)該說(shuō)這樣的發(fā)展方向，從保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)中所起到的基本保障責(zé)任來(lái)說(shuō)，是正確的。不過(guò)令人遺憾的是，自從2006年以股市為代表的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始大幅飆升以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)似乎也開(kāi)始在偏離保障的路線上越走越遠(yuǎn)了。由于保障型產(chǎn)品目前僅為2.5%的預(yù)定利率原因，使得這類承繼著保險(xiǎn)業(yè)社會(huì)責(zé)任的產(chǎn)品，在飆漲的資產(chǎn)價(jià)格面前日漸形穢。結(jié)果是，壽險(xiǎn)市場(chǎng)投資型產(chǎn)品的占比大幅度提高，而傳統(tǒng)保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品大比例下降。據(jù)中國(guó)工商銀行2006年統(tǒng)計(jì)，全國(guó)銀行保險(xiǎn)壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)代銷(xiāo)量的比例是41，理財(cái)型產(chǎn)品與保障型產(chǎn)品代銷(xiāo)量的比例約是991；壽險(xiǎn)中分紅險(xiǎn)與其他產(chǎn)品代銷(xiāo)量的比例約是991，財(cái)險(xiǎn)中保障型產(chǎn)品與其他產(chǎn)品代銷(xiāo)量的比例是17。尤其是在央行多次加息的背景下，銀保產(chǎn)品重理財(cái)輕保障的結(jié)構(gòu)上的不合理的先天劣勢(shì)越發(fā)明顯。最新披露的中國(guó)人壽2007年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告也表明，占中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)比例高達(dá)46.86%的中國(guó)人壽，其投資型業(yè)務(wù)保費(fèi)收入已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入。該公司今年上半年，投資型合同業(yè)務(wù)收入高達(dá)637億元，超過(guò)了總體保費(fèi)收入的半壁江山。這樣的情況，在原先中國(guó)股市的5年熊市中，是不可想象的。當(dāng)年平安公司的投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)推出很短的時(shí)間就慘遭夭折。不過(guò)保險(xiǎn)公司顯然不滿在資產(chǎn)價(jià)格飆漲階段，只產(chǎn)生如此的業(yè)績(jī)。來(lái)自保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽今年上半年的保費(fèi)收入僅增長(zhǎng)10.48%，其中貢獻(xiàn)利潤(rùn)更多的投資型業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度，竟然大大慢于傳統(tǒng)的保障型產(chǎn)品收入。更糟糕的情況是，囿于保險(xiǎn)資金投資渠道的限制，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力大大弱于基金及其他金融投資產(chǎn)品，股市漲得越好，保險(xiǎn)公司退保額越高。如此一來(lái)，保險(xiǎn)公司豈能不急！為了突破退保的困境，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司把目光投向了“類基金”的投連險(xiǎn)，并開(kāi)始向保監(jiān)會(huì)施加壓力。今年一季度，多家保險(xiǎn)公司“排隊(duì)”遞交增設(shè)投連險(xiǎn)賬戶的申請(qǐng)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)的批復(fù)頻率也明顯加快，僅在4月中旬不足一周時(shí)間內(nèi)，保監(jiān)會(huì)就批準(zhǔn)了20個(gè)投連險(xiǎn)投資賬戶。在近日央行加息之后引發(fā)的保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整的大論戰(zhàn)中，保險(xiǎn)公司這種急切與焦躁的心態(tài)也清晰可見(jiàn)。日前，中國(guó)人壽和中國(guó)平安兩大壽險(xiǎn)巨頭齊聲反對(duì)調(diào)高預(yù)定利率的舉措。試問(wèn)在投資型業(yè)務(wù)已經(jīng)遭受巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力的情況下，這兩大巨頭又如何還能允許調(diào)高預(yù)定利率給自己的傳統(tǒng)市場(chǎng)份額所帶來(lái)的沖擊呢？顯然，預(yù)定利率無(wú)論是調(diào)高，還是放開(kāi)，都使得中小型保險(xiǎn)公司將在傳統(tǒng)的保障型業(yè)務(wù)上，給這兩大巨頭帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這是它們難以容忍的。事實(shí)上，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)還是有不少明智人士清楚地認(rèn)識(shí)到，放開(kāi)壽險(xiǎn)定價(jià)利率，管好準(zhǔn)備金利率，是保監(jiān)部門(mén)應(yīng)該做的事情。也就是說(shuō)，把對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)尺度和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的辦法交給保險(xiǎn)公司自己解決，監(jiān)管部門(mén)著重保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管。筆者要在此指出的是，保監(jiān)會(huì)負(fù)有保證整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)擔(dān)負(fù)起社會(huì)保障責(zé)任的重任，絕對(duì)不能因?yàn)閿?shù)家壟斷寡頭的部門(mén)利益，就因此推遲預(yù)定利率的市場(chǎng)化或者提高預(yù)定利率的舉措，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)保障型保險(xiǎn)的保戶利益，是需要通過(guò)保監(jiān)會(huì)監(jiān)管來(lái)保障的。最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：不放開(kāi)預(yù)定利率，不提高預(yù)定利率，在加息的大背景下，就是對(duì)保戶利益的直接侵占。整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都應(yīng)該回歸到以保障為主的路線上來(lái)，特別是從監(jiān)管者角度看，更應(yīng)該如此。沒(méi)有這樣的監(jiān)管基礎(chǔ)而去奢談投資型保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)遭遇必將是行業(yè)性的生存問(wèn)題。返回目錄環(huán)境信息【統(tǒng)計(jì)局：7月宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)再度逼近趨熱警戒線】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度逼近“趨熱”區(qū)域的同時(shí)，“財(cái)政收入”也再次亮紅燈，連續(xù)三個(gè)月處于過(guò)熱狀態(tài)。國(guó)家一般通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)，而預(yù)警指數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的主要組成部分，它直接反映目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的冷熱狀態(tài)，而所謂綠燈、黃燈、紅燈的設(shè)置，主要是為了讓冷熱狀態(tài)顯示得更加直觀。統(tǒng)計(jì)顯示，7月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警指數(shù)為113.3點(diǎn)，與上月持平，再度逼近“趨熱”警戒線。在預(yù)警指數(shù)的10項(xiàng)構(gòu)成指標(biāo)中，固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品零售、貨幣供應(yīng)M2等7項(xiàng)指標(biāo)處于“安全的綠燈區(qū)”；有2項(xiàng)指標(biāo)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)處于“值得警惕的黃燈區(qū)”；而財(cái)政收入則處于“明顯過(guò)熱的紅燈區(qū)”。來(lái)自財(cái)政部的最新統(tǒng)計(jì)顯示，上半年全國(guó)財(cái)政收入保持較快增長(zhǎng)，總額突破2.6萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)30.6%，漲幅遠(yuǎn)超上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)11.5%的增長(zhǎng)速度。財(cái)政收入連續(xù)三個(gè)月亮紅燈與其今年以來(lái)的快速增長(zhǎng)直接相關(guān)。值得一提的是，7月份增幅首次放緩的“工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)”目前依然處于“偏熱”的黃燈區(qū)。陳濟(jì)軍認(rèn)為，這項(xiàng)與經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)指標(biāo)目前依舊在高位運(yùn)行，而如果消費(fèi)價(jià)格、貨幣信貸等其他指標(biāo)下半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁，那么，央行在今年內(nèi)將可能再次加息。2007/08/28返回目錄【央行認(rèn)為通脹問(wèn)題也許不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間】中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱在清華大學(xué)舉辦的“亞洲金融危機(jī)10年后的反思”論壇表示，中國(guó)人民銀行有決心解決通貨膨脹的問(wèn)題，會(huì)及時(shí)推出相關(guān)措施予以調(diào)控。不過(guò)易綱強(qiáng)調(diào)，中國(guó)需要時(shí)間令實(shí)質(zhì)利率恢復(fù)至正常水平，也不能單憑單月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)判斷通脹，而應(yīng)該從一段時(shí)間考慮。他又強(qiáng)調(diào)，央行控制通脹的決心是堅(jiān)定不移的，政府要盡量避免長(zhǎng)時(shí)期負(fù)利率的局面。央行21日突然宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，加上國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）創(chuàng)5.6%的十年新高，加劇市場(chǎng)對(duì)中央調(diào)控通脹的政策預(yù)期。我們認(rèn)為，易綱的這番表態(tài)意味著央行對(duì)于通脹的態(tài)度還是嚴(yán)厲的，不容許出現(xiàn)猛烈通脹的現(xiàn)象出現(xiàn)，如果不出意外，十七大之后，相應(yīng)的緊縮措施還將出臺(tái)。但是從易綱認(rèn)為負(fù)實(shí)際利率將從一段時(shí)間考慮的態(tài)度來(lái)看，顯然央行認(rèn)為目前的通脹水平也許不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，所謂避免長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)實(shí)際利率的局面有點(diǎn)含糊其辭。2007/08/26返回目錄【央行：銀行業(yè)應(yīng)盡快建立高管股票期權(quán)】銀行業(yè)將出現(xiàn)長(zhǎng)期性的重大利好。日前，央行發(fā)布重要消息稱，堅(jiān)定信心，毫不動(dòng)搖地深化國(guó)家控股商業(yè)銀行改革。同時(shí)建議銀行業(yè)盡快形成員工持股、高管股票期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制，并切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)建立現(xiàn)代銀行制度的監(jiān)督、促進(jìn)和約束作用。當(dāng)天，央行還表示，要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，防范經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，不斷完善匯率形成機(jī)制，促進(jìn)商業(yè)銀行不斷提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析人士評(píng)價(jià)認(rèn)為，“從目前商業(yè)銀行上市公司已經(jīng)公布的半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)銀行上市公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了普遍的大幅增長(zhǎng)，增幅最小的超過(guò)37%，最高的甚至達(dá)到120%左右，顯示了良好的盈利能力。但是，事實(shí)上我國(guó)銀行業(yè)依然存在一些隱憂，比如公司治理還不完善，內(nèi)控機(jī)制仍不健全，以及金融領(lǐng)域中外競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈等困擾。此番管理層決意推進(jìn)國(guó)有銀行業(yè)深入改革，將有利于促進(jìn)銀行股成為股市上持久的龍頭板塊?！睋?jù)央行發(fā)布的消息稱，與現(xiàn)代銀行制度的要求和國(guó)際先進(jìn)銀行相比，我國(guó)國(guó)家控股商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)管理水平和整體競(jìng)爭(zhēng)力還有相當(dāng)大的差距。因此，要充分認(rèn)識(shí)到深化國(guó)家控股商業(yè)銀行改革的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性、艱巨性，堅(jiān)持不懈地把改革推向前進(jìn)。2007/08/28返回目錄【央行：盡快形成國(guó)有銀行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制】在國(guó)有商業(yè)銀行改革取得突破性進(jìn)展之后，央行在官方網(wǎng)站發(fā)布公告，明確提出將從多方面繼續(xù)深化國(guó)有商業(yè)銀行改革，并要求盡快形成員工持股、高管層股票期權(quán)等在內(nèi)的激勵(lì)約束機(jī)制。央行從完善公司治理、深化人力資源管理體制改革、加強(qiáng)與境外戰(zhàn)略投資者的深度合作、加快金融創(chuàng)新、推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)造外部環(huán)境等多個(gè)方面進(jìn)行了闡述。央行著重指出，需要盡快形成包括員工持股、高管層股票期權(quán)在內(nèi)的有效激勵(lì)約束機(jī)制。目前國(guó)有控股銀行中只有建設(shè)銀行推進(jìn)了股權(quán)激勵(lì)。在總結(jié)國(guó)有商業(yè)銀行改革的成功經(jīng)驗(yàn)時(shí)，央行認(rèn)為，適時(shí)引進(jìn)合格的境外戰(zhàn)略投資者，是國(guó)內(nèi)外包括金融業(yè)在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)重組改革取得成功的重要經(jīng)驗(yàn)。對(duì)建立真正意義上的公司治理結(jié)構(gòu)、形成現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制具有重要意義。在關(guān)于加強(qiáng)與戰(zhàn)略投資者合作上，央行指出要注重引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，加強(qiáng)公司治理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理、金融創(chuàng)新等方面的技術(shù)合作，引進(jìn)先進(jìn)而又適用的管理技術(shù)與業(yè)務(wù)品種，增強(qiáng)信用分析和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在加強(qiáng)國(guó)際合作的同時(shí)，積極把握競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展的主動(dòng)性，鞏固擴(kuò)大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持國(guó)家控股，維護(hù)金融安全。央行還指出，國(guó)有銀行改革的另一重要經(jīng)驗(yàn)是堅(jiān)持改革與堅(jiān)持國(guó)家控股、維護(hù)國(guó)家利益和金融安全相統(tǒng)一。確保國(guó)家對(duì)改制銀行的絕對(duì)控股權(quán)，同時(shí)通過(guò)相應(yīng)的制度安排，加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略引資和業(yè)務(wù)合作的規(guī)范管理，確保商業(yè)銀行信息安全，維護(hù)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力。2007/08/27返回目錄【銀監(jiān)會(huì)：美次級(jí)債危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)影響有限】近來(lái)由美國(guó)次級(jí)住房貸款抵押債券引發(fā)的金融風(fēng)波席卷全球。劉春航表示，銀監(jiān)會(huì)一直高度關(guān)注美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押債券市場(chǎng)的發(fā)展。就美國(guó)次級(jí)債危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)影響而言，目前尚沒(méi)有造成太大的直接沖擊。他說(shuō)，國(guó)內(nèi)銀行持有美國(guó)次級(jí)債相對(duì)較少，所持債券信用評(píng)級(jí)普遍較高，并有相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，因此直接損失有限。對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)海外投資，銀監(jiān)會(huì)一直有審慎的監(jiān)管要求，對(duì)海外投資產(chǎn)品的數(shù)量、品種以及交易對(duì)手的資質(zhì)等，均有嚴(yán)格規(guī)定。就其對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的啟示而言，劉春航認(rèn)為，主要有以下五個(gè)方面：一是金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)的重要性。二是對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展有借鑒意義。三是對(duì)發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)的借鑒。四是金融監(jiān)管的重要性，市場(chǎng)不是萬(wàn)能的，監(jiān)管起著重要作用。在這次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)中，我們可以看到，美國(guó)金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失。這對(duì)我們來(lái)說(shuō)，是個(gè)重要警示。五是對(duì)中國(guó)而言，必須認(rèn)真考慮如何更好地防范全球金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)。這次美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)警示我們，在我國(guó)金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，全球金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。這當(dāng)中很重要的一點(diǎn)就是，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須深化改革，改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，我國(guó)金融企業(yè)“走出去”是大勢(shì)所趨，但是“走出去”一定要注意審慎經(jīng)營(yíng)，不能盲目地搞粗放型擴(kuò)張。2007/08/23返回目錄【首期6000億元特別國(guó)債發(fā)行】權(quán)威人士透露，首批6000億元特別國(guó)債今日（29日）發(fā)行，這批國(guó)債擬在同日從農(nóng)業(yè)銀行賬面“過(guò)手”給人民銀行，利率將在4.3%左右，較貼近市場(chǎng)長(zhǎng)期利率水平，而傳聞的2000億元向市場(chǎng)發(fā)行的特別國(guó)債不在此次發(fā)行之列。市場(chǎng)人士推測(cè)，特別國(guó)債期限可能為10年和15年，利率將接近市場(chǎng)利率，分別為4.3%左右和4.45%左右，而作為參考的銀行間市場(chǎng)10年和15年期國(guó)債收益率昨日分別為4.23%和4.47%。市場(chǎng)人士稱，昨日發(fā)行的350億元一年期央票參考收益率已達(dá)3.3165%，央行對(duì)沖成本較高，加上近期央票到期高峰的到來(lái)，促使了特別國(guó)債的出爐，“央行很有可能用新發(fā)行的特別國(guó)債替代到期央票，這種方式對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)有很大影響?！?月底，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債購(gòu)買(mǎi)2000億美元外匯儲(chǔ)備。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人明確指出，財(cái)政發(fā)債購(gòu)匯僅相當(dāng)于用特別國(guó)債替換部分央行票據(jù)，并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的變化。因此，財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債時(shí)，不管是一次發(fā)行還是分批發(fā)行，不直接影響市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，也不直接影響證券市場(chǎng)中的存量資金。2007/08/29返回目錄【資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)大已經(jīng)得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)】央行網(wǎng)站28日消息稱，為進(jìn)一步總結(jié)積累經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)和完善制度，2007年4月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，要求在試點(diǎn)過(guò)程中始終加強(qiáng)制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)防范。試點(diǎn)協(xié)調(diào)小組各成員單位針對(duì)試點(diǎn)過(guò)程中暴露出來(lái)的問(wèn)題，認(rèn)真研究擴(kuò)大合格機(jī)構(gòu)投資者范圍，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露，規(guī)范引導(dǎo)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)行為等制度措施，確保擴(kuò)大試點(diǎn)工作順利進(jìn)行。為規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化信息披露行為，維護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，中國(guó)人民銀行日前頒布公告（2007年第16號(hào)），要求信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)各參與機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露工作，切實(shí)保護(hù)投資者利益，防范風(fēng)險(xiǎn)。公告要求，受托機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)和其他證券化服務(wù)機(jī)構(gòu)要高度重視基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露工作，嚴(yán)格按照信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法、資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則和公告要求做好基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信息披露工作。公告還就發(fā)行說(shuō)明書(shū)、信托公告、受托機(jī)構(gòu)報(bào)告、信用評(píng)級(jí)報(bào)告等涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露的內(nèi)容，投資者在資產(chǎn)支持證券發(fā)行期限內(nèi)查閱基礎(chǔ)資產(chǎn)池全部具體信息（包括借款人姓名、借款合同等）的途徑和方法等作了具體規(guī)定和要求，有利于投資者全面、真實(shí)、客觀了解資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)池的具體情況，做出科學(xué)投資決策。2007/08/28返回目錄【財(cái)政部將對(duì)金融國(guó)資企業(yè)轉(zhuǎn)讓制定新規(guī)】據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，財(cái)政部將在9月份召開(kāi)座談會(huì)，對(duì)金融類企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）進(jìn)行進(jìn)一步的討論。據(jù)知情者稱，起草這份文件旨在規(guī)范金融企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。據(jù)悉，財(cái)政部將地方國(guó)有金融企業(yè)股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份的審核權(quán)限下放給地方財(cái)政部門(mén)，做到“誰(shuí)出資，誰(shuí)負(fù)責(zé)”。這份文件規(guī)定，對(duì)于上市金融企業(yè)，不超過(guò)10億股的，3年內(nèi)凈轉(zhuǎn)讓累計(jì)超過(guò)總股本5%；對(duì)總股本超過(guò)10億股的3年內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓5000萬(wàn)股或超過(guò)總股本3%的；在上述基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)讓股份還將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，需報(bào)同級(jí)財(cái)政部門(mén)審核批準(zhǔn)。涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)的，還應(yīng)事先得到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓方為上市公司國(guó)有參股股東，在一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份達(dá)到或超過(guò)上市公司總股本5%的，需報(bào)批同級(jí)財(cái)政部門(mén)。同時(shí)，轉(zhuǎn)讓方采取大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的，價(jià)格不得低于當(dāng)天股價(jià)的加權(quán)平均價(jià)格。對(duì)于場(chǎng)外直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓，文件規(guī)定，國(guó)家法律及行政法規(guī)對(duì)受讓方有特殊要求的，或因資產(chǎn)重組，經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)和財(cái)政部門(mén)批準(zhǔn)后，轉(zhuǎn)讓方可以采取直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓非上市國(guó)有產(chǎn)權(quán)和上市公司股份。根據(jù)這份正在征求意見(jiàn)的文件，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格確定不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果。如果交易價(jià)格低于評(píng)估結(jié)果的90%時(shí)，應(yīng)當(dāng)暫停交易，在獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)書(shū)面同意后方可繼續(xù)進(jìn)行。文件同時(shí)明確，國(guó)有獨(dú)資金融企業(yè)所屬子公司在實(shí)施資產(chǎn)重組過(guò)程中，擬采取直接協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)，且轉(zhuǎn)讓方和受讓方為集團(tuán)公司內(nèi)部全資企業(yè)的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)值。2007/08/26返回目錄【首單公司債可能在9月出臺(tái)】中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前出臺(tái)證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法，標(biāo)志著公司債試點(diǎn)的啟動(dòng)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果一切順利，首單公司債有望9月出爐。外界普遍預(yù)測(cè)，基于樹(shù)立標(biāo)桿的考慮，市值規(guī)模較大、管理規(guī)范的行業(yè)龍頭公司成為公司債發(fā)行的試點(diǎn)公司顯然更合情合理。目前，長(zhǎng)江電力等正在積極運(yùn)作的上市公司也證明了這一點(diǎn)。不過(guò)也有代表性意見(jiàn)認(rèn)為，雖然規(guī)模很重要，但公司本身的現(xiàn)金流、還債能力等應(yīng)該是更重要的考慮因素。最近業(yè)界關(guān)注較多的是，作為債券市場(chǎng)最大的買(mǎi)家之一，保險(xiǎn)資金投資公司債有無(wú)變數(shù)？顯然，無(wú)擔(dān)保的公司債是市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向，但按照現(xiàn)行規(guī)定，保險(xiǎn)資金是無(wú)法投資無(wú)擔(dān)保的公司債的。此前有媒體報(bào)道稱，保監(jiān)會(huì)正在研究分類管理，計(jì)劃放行符合規(guī)定的保險(xiǎn)公司試點(diǎn)投資無(wú)擔(dān)保公司債，把不符合規(guī)定的保險(xiǎn)公司暫時(shí)攔在門(mén)外。消息雖未經(jīng)證實(shí)，不過(guò)從道理上講，極有可能成為監(jiān)管部門(mén)采取變通措施的備選方案。因?yàn)閺谋举|(zhì)上看，不管是監(jiān)管部門(mén)還是業(yè)界對(duì)此都沒(méi)有太大分歧。在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)眼中，債券是與保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債最為匹配的投資工具，公司債收益率相對(duì)較高，可以給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的回報(bào)率。作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門(mén)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金更大收益更是在情理之中。2007/08/27返回目錄【深圳中小企業(yè)可“抱團(tuán)”發(fā)行債券】深圳為緩解民營(yíng)企業(yè)融資難，努力探索創(chuàng)新中小企業(yè)融資渠道。在日前舉行的民營(yíng)領(lǐng)軍骨干企業(yè)授牌大會(huì)上，深圳一連下發(fā)了深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則、關(guān)于扶持我市中小企業(yè)改制上市的若干措施、深圳市重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償暫行辦法、深圳市重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)互保金管理辦法等四個(gè)征求意見(jiàn)稿，向各相關(guān)單位、有關(guān)企業(yè)征求意見(jiàn)，擬進(jìn)一步修改完善后印發(fā)。據(jù)了解，深圳在全國(guó)率先組織中小企業(yè)集合債券發(fā)行申報(bào)工作，中小企業(yè)集合發(fā)債的基本制度設(shè)計(jì)思路是：通過(guò)政府組織協(xié)調(diào)，將一批持續(xù)盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、償債能力較強(qiáng)的優(yōu)秀中小企業(yè)集中起來(lái)，進(jìn)行集合公開(kāi)發(fā)債，從而有效解決單一中小企業(yè)難以發(fā)行企業(yè)債券的難題。據(jù)介紹，構(gòu)建重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)貸款信用平臺(tái)與補(bǔ)償機(jī)制基本制度設(shè)計(jì)思路是：針對(duì)深圳民營(yíng)企業(yè)“融資難”問(wèn)題，以民營(yíng)領(lǐng)軍骨干企業(yè)為主體，成立“重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)池”，池中企業(yè)首先設(shè)立“互保金”進(jìn)行自我增信；在此基礎(chǔ)上，市財(cái)政在“十一五”期間安排10億元(首期)的專項(xiàng)資金，與“互保金”共同構(gòu)建增信平臺(tái)；銀行根據(jù)這個(gè)平臺(tái)所提供的規(guī)模放大效應(yīng)，自主向符合要求的重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)提供貸款；受貸企業(yè)之間形成互保監(jiān)督，信用平臺(tái)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)淖饔?。最終目的是借助這個(gè)信用平臺(tái)的引導(dǎo)和推動(dòng)，構(gòu)建民營(yíng)企業(yè)的信用基礎(chǔ)。2007/08/26返回目錄【我國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試】28日從中國(guó)人民銀行獲悉，中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。為進(jìn)一步總結(jié)積累經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)和完善制度，2007年4月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，要求在試點(diǎn)過(guò)程中始終加強(qiáng)制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)防范。試點(diǎn)協(xié)調(diào)小組各成員單位針對(duì)試點(diǎn)過(guò)程中暴露出來(lái)的問(wèn)題，認(rèn)真研究擴(kuò)大合格機(jī)構(gòu)投資者范圍，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露，規(guī)范引導(dǎo)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)行為等制度措施，確保擴(kuò)大試點(diǎn)工作順利進(jìn)行。據(jù)介紹，資產(chǎn)支持證券與股票和一般債券不同，它不是對(duì)某一經(jīng)營(yíng)實(shí)體的利益要求權(quán)，而是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余利益的要求權(quán)，是一種以資產(chǎn)信用為支持的新型證券。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信息披露是資產(chǎn)支持證券投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，做出科學(xué)投資決策的重要依據(jù)。央行指出，加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信息披露工作，全面、真實(shí)、客觀反映基礎(chǔ)資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況，對(duì)于保護(hù)投資者利益，防范風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，具有重要意義。2007/08/28返回目錄【創(chuàng)業(yè)板草案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)】 據(jù)了解，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將于9月召開(kāi)會(huì)議，部署有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的具體工作。而創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法(草案)已于8月22日獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，籌劃近十年之久的創(chuàng)業(yè)板可能將很快登陸深圳證券交易所。早在1999年，深交所就著手籌建創(chuàng)業(yè)板，2000年后甚至停止了主板的IPO項(xiàng)目。然而創(chuàng)業(yè)板卻自此陷入難產(chǎn)之中。2004年5月17日深交所推出了權(quán)宜之策中小企業(yè)板，不過(guò)它一問(wèn)世便存在著定位不明的問(wèn)題。其IPO條件與主板一樣，僅在股本規(guī)模上有所區(qū)別。IPO發(fā)行股份在1億股以下的企業(yè)(金融行業(yè)除外)放在中小板，1億股以上的大企業(yè)在上海交易所掛牌。由于中小板是國(guó)內(nèi)小盤(pán)新股發(fā)行的惟一平臺(tái)，目前市場(chǎng)投資主體-中小投資者云集于此地。相對(duì)于資金的充裕，小盤(pán)股供應(yīng)不足，今年中小板上市的新股在首日股價(jià)、漲幅、市盈率等方面呈現(xiàn)了突出的“三高”現(xiàn)象。首日“三高”之后，新股后續(xù)走勢(shì)則大面積下跌，中小板風(fēng)險(xiǎn)驟增。從降低投資風(fēng)險(xiǎn)角度看，增加上市渠道、拓展上市企業(yè)資源、擴(kuò)大股票供應(yīng)已經(jīng)迫在眉睫。2007/08/29返回目錄【券商直投試點(diǎn)將改寫(xiě)中小板股東格局】繼第一家有券商“染指”股權(quán)的辰州礦業(yè)登陸中小板后，已經(jīng)允許申請(qǐng)的券商直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，有望為中小板帶來(lái)更多的類似公司。本月16日，辰州礦業(yè)登陸中小板。與其他163家中小板公司不同，辰州礦業(yè)的股權(quán)有點(diǎn)特殊。持股約2968萬(wàn)股辰州礦業(yè)的中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金為其第三大股東，而海通證券則是持股中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金10%的并列第三大股東。據(jù)了解，中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金主要尋求以股權(quán)形式投資于具有高科技內(nèi)涵、快速成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，尤其是擬上市的中小企業(yè)。除了辰州礦業(yè)之外，它還投資有金鳳科技和摩士集團(tuán)，而這兩家公司也都將在不久的未來(lái)登陸A股市場(chǎng)。其中，金鳳科技早從2004年就進(jìn)入了上市輔導(dǎo)期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資市場(chǎng)目前通過(guò)公開(kāi)上市完成退出的比例高達(dá)64%，而美國(guó)通過(guò)并購(gòu)?fù)顺龅膭t高達(dá)80%左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)尋求并購(gòu)方來(lái)完成退出容易達(dá)到事半功倍的效果。從這種角度去看，券商試點(diǎn)直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，將為我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)形成良好退出機(jī)制探索可供發(fā)展的路徑。2007/08/28返回目錄【證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)管理辦法】 中國(guó)證監(jiān)會(huì)26日發(fā)布證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法，并將于9月1日起施行。暫行辦法所涉及的評(píng)級(jí)對(duì)象包括，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券以及其他固定收益或者債務(wù)型結(jié)構(gòu)性融資證券；在證券交易所上市交易的債券、資產(chǎn)支持證券以及其他固定收益或者債務(wù)型結(jié)構(gòu)性融資證券，國(guó)債除外；相關(guān)證券的發(fā)行人、上市公司、非上市公眾公司、證券公司、證券投資基金管理公司等。分析人士認(rèn)為，資信評(píng)級(jí)是公司債順利發(fā)行的重要一環(huán)，暫行辦法的出臺(tái)使中國(guó)向建立完善的債券市場(chǎng)和多層次資本市場(chǎng)又邁出了一步。中國(guó)證監(jiān)會(huì)14日宣布實(shí)施公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法，目前已有金地集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、華能?chē)?guó)際等多家上市公司推出擬發(fā)行方案。根據(jù)規(guī)定，申請(qǐng)證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)許可的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具有中國(guó)法人資格，實(shí)收資本與凈資產(chǎn)均不少于人民幣2000萬(wàn)元，且具有完善的業(yè)務(wù)制度，包括信用等級(jí)劃分及定義、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)級(jí)程序、評(píng)級(jí)委員會(huì)制度、評(píng)級(jí)結(jié)果公布制度、跟蹤評(píng)級(jí)制度、信息保密制度、證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)檔案管理制度等。暫行辦法規(guī)定，境外人士擔(dān)任資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員除滿足相應(yīng)的條件外還應(yīng)當(dāng)在中國(guó)境內(nèi)或者香港、澳門(mén)等地區(qū)工作不少于3年。2007/08/26返回目錄【上市公司信披違規(guī)致股價(jià)異動(dòng)或被暫停再融資】消息人士透露，針對(duì)近期個(gè)別上市公司在定向增發(fā)等重大事項(xiàng)中存在信息披露違規(guī)行為、導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)這一情況，監(jiān)管部門(mén)正考慮在相關(guān)審核中對(duì)這類公司采取冷淡對(duì)待態(tài)度，其再融資事宜可能會(huì)暫停3個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間。今年3月，某公司股價(jià)在3個(gè)交易日內(nèi)漲幅偏離值超過(guò)20%，按規(guī)定需發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，披露影響股價(jià)的重大信息。但該公司控股股東稱沒(méi)有應(yīng)披露未披露的重大信息，有意隱瞞了擬以非公開(kāi)發(fā)行股票方式注資的事實(shí)，造成該公司股價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)3個(gè)漲停后才披露上述事實(shí)。按照目前信息披露監(jiān)管方面的要求，若發(fā)現(xiàn)媒體報(bào)道、市場(chǎng)傳聞導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)異動(dòng)的，監(jiān)管部門(mén)將及時(shí)詢問(wèn)公司及其控股股東、實(shí)際控制人，督促上市公司及時(shí)澄清或發(fā)布有關(guān)重大事項(xiàng)信息，必要時(shí)采取現(xiàn)場(chǎng)檢查措施，做到“實(shí)時(shí)監(jiān)控、實(shí)時(shí)詢問(wèn)、及時(shí)披露”，并追究相關(guān)人員的責(zé)任。2007/08/24返回目錄【屠光紹：穩(wěn)步推進(jìn)多層次市場(chǎng)建設(shè)】中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹日前接受媒體采訪時(shí)表示，當(dāng)前在中國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的條件已經(jīng)具備，應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，不失時(shí)機(jī)地逐步推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。但同時(shí)還應(yīng)該看到，資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固，尤其是創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外市場(chǎng)等層次的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，因此還需穩(wěn)步推進(jìn)。在談到資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放時(shí)，他認(rèn)為，雙向的、漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放是市場(chǎng)健康穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求。目前內(nèi)地資本市場(chǎng)正逐步具備境外上市企業(yè)前來(lái)掛牌的條件?！拔艺J(rèn)為，多層次市場(chǎng)建設(shè)可以抓緊起步了。比如說(shuō)適時(shí)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，將會(huì)在很大程度上緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，同時(shí)也可以進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能?！蓖拦饨B說(shuō)。圍繞如何啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，現(xiàn)在有兩種不同意見(jiàn)：一種意見(jiàn)認(rèn)為，條件已經(jīng)具備，但馬上推出尚不成熟；一種是說(shuō)步子應(yīng)該快一點(diǎn)，或者條件放低一點(diǎn)。屠光紹說(shuō)，的確，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是“低門(mén)檻進(jìn)入，運(yùn)作上嚴(yán)格要求”，以這種模式為那些具有發(fā)展?jié)摿?，但成立時(shí)間較短且規(guī)模較小的企業(yè)拓展創(chuàng)業(yè)期的融資渠道。“但我個(gè)人認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該比主板要低，但根據(jù)穩(wěn)妥推進(jìn)原則，中國(guó)在啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板之初，準(zhǔn)入條件不宜放得過(guò)低；也就是說(shuō)，不能像境外創(chuàng)業(yè)板那樣，幾乎沒(méi)有基本的上市條件?！薄澳壳白C券法對(duì)于企業(yè)上市條件包含了兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是規(guī)模，一個(gè)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限。即便在現(xiàn)行法律框架內(nèi)，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)也已經(jīng)可以為相當(dāng)一批企業(yè)提供服務(wù)了?！?007/08/28返回目錄【下半年券商上市將是證監(jiān)會(huì)新的工作重點(diǎn)】8月31日第三方存管大限來(lái)臨，歷時(shí)3年的證券公司綜合治理終將畫(huà)上句號(hào)。而強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管之后，券商業(yè)正醞釀新的發(fā)展。來(lái)自證監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士的消息稱，推進(jìn)券商上市將成為新的工作重點(diǎn)，兩月內(nèi)將有券商IPO獲批。與此同時(shí)，直接投資、股指期貨、QDII、融資融券券商新業(yè)務(wù)的審批也將提速。上述消息透露，券商借殼將依據(jù)公布“券商借殼條件通知”的時(shí)間作為界限，之前提交借殼方案并符合條件的將予以放行，之后提交借殼方案的原則上將不予批復(fù)。同時(shí)，年內(nèi)加緊審批符合條件的券商IPO。此前一直傳言招商證券成為首發(fā)的最大熱門(mén)，而華泰證券、東方證券、國(guó)泰君安、光大證券均有望年內(nèi)獲得IPO許可。上述人士透露，證監(jiān)會(huì)加速券商上市，更多是由于“年內(nèi)券商開(kāi)放”的需要。2004年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了證券公司綜合治理工作，同時(shí)暫停了合資券商項(xiàng)目的審批。今年5月，第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，中美雙方就中國(guó)證券業(yè)領(lǐng)域開(kāi)放達(dá)成一致意見(jiàn)：中國(guó)同意自2007年下半年重啟對(duì)合資證券公司的證券牌照發(fā)放；另外，在第三次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話前，允許外資（合資）證券公司擴(kuò)展在華業(yè)務(wù)，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和基金管理等。同時(shí)，已經(jīng)全面進(jìn)入中國(guó)的高盛與瑞銀也已經(jīng)鋒芒盡顯，在高端客戶和項(xiàng)目的爭(zhēng)奪中給國(guó)內(nèi)投行形成巨大壓力。2007/08/26返回目錄【證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)將做出調(diào)整】證監(jiān)會(huì)近日發(fā)出通知，對(duì)證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)做出調(diào)整。其中，證券公司自營(yíng)股票投資和“其他股權(quán)投資”的凈資本扣減比例均被提升。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，“其他股權(quán)投資”包括即將開(kāi)始的證券公司直接投資活動(dòng)。本次調(diào)整的直接原因，系由于從今年7月開(kāi)始，證券公司全面執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。其中，股票等金融資產(chǎn)的計(jì)量原則發(fā)生了重大變化，其風(fēng)險(xiǎn)扣減比例有必要進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，新準(zhǔn)則改變了會(huì)計(jì)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的名稱和順序，凈資本計(jì)算表有關(guān)項(xiàng)目的名稱和排列順序也有必要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。有券商人士表示：“具體說(shuō)來(lái)，按照新準(zhǔn)則的規(guī)定，自營(yíng)證券不再按成本與市價(jià)孰低的原則計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，而是改為以公允價(jià)值計(jì)量?？紤]采用公允價(jià)值計(jì)量后波動(dòng)性相比之前增大，為充分反映公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有必要在計(jì)算凈資本時(shí)提高股票等金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣減比例。”另外，對(duì)直投等股權(quán)投資扣減比例的提高，恐怕很大程度上是考慮到這類投資的變現(xiàn)難度較大，所以要充分反映其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2007/08/28返回目錄【任志剛：內(nèi)地資金投資港股自由度或?qū)⒏蟆肯愀劢鹑诠芾砭挚偛萌沃緞側(cè)涨爸赋?，中央政府批?zhǔn)試點(diǎn)地區(qū)的個(gè)人投資者直接投資港股，有助內(nèi)地資金有序流出，也有助香港及其它地區(qū)維持金融穩(wěn)定。他表示，不排除日后朝著自由度更大的安排發(fā)展的可能；至于計(jì)劃會(huì)否令外匯需求大幅增加和緩解匯率上調(diào)的市場(chǎng)壓力，仍有待觀察。任志剛在其“觀點(diǎn)”專欄中表示，對(duì)于國(guó)家外匯管理局最近宣布有關(guān)允許內(nèi)地居民以個(gè)人身份投資香港交易所上市證券的試點(diǎn)計(jì)劃感到十分鼓舞。這是繼較早前推出的各項(xiàng)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃后，進(jìn)一步放寬內(nèi)地居民對(duì)外投資的重要舉措。他重申，一直主張加快開(kāi)放內(nèi)地資本項(xiàng)目的步伐，因?yàn)檫@有助鼓勵(lì)資金有序流出，某種程度上可緩解匯率上調(diào)的市場(chǎng)及國(guó)際政治壓力，而內(nèi)地居民對(duì)外投資會(huì)讓他們享受到經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后更穩(wěn)定的回報(bào)率，從而刺激境內(nèi)消費(fèi)、增加進(jìn)口、減低國(guó)際收支順差，以達(dá)到更均衡及持久的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?；诳煽匦缘目紤]，計(jì)劃初期以天津中國(guó)銀行作為試點(diǎn)，全國(guó)居民都可透過(guò)這個(gè)單一渠道投資香港股市。任志剛認(rèn)為，雖然目前試點(diǎn)計(jì)劃的限制較大，但不排除日后朝著自由度更大的安排發(fā)展的可能；至于計(jì)劃會(huì)否令外匯需求大幅增加和緩解匯率上調(diào)的市場(chǎng)壓力，則仍有待觀察。2007/08/27返回目錄【港股直通車(chē)交易費(fèi)用低于A股】即將開(kāi)通的港股直通車(chē)交易成本將低于內(nèi)地A股市場(chǎng)，投資者將完全按照在港交易標(biāo)準(zhǔn)交納手續(xù)費(fèi)用，雙向約為交易額的0.718%。中國(guó)銀行天津理財(cái)中心的一位李姓經(jīng)理介紹，現(xiàn)在只是辦理預(yù)約手續(xù)，但理財(cái)中心將免費(fèi)給投資者辦理港股直通車(chē)開(kāi)戶手續(xù)，投資者在辦完開(kāi)戶手續(xù)5天后就可以交易港股，投資者將完全按照在港交易港股的標(biāo)準(zhǔn)交納交易費(fèi)用。中銀國(guó)際證券有關(guān)人士介紹，目前投資者在港交易港股一般采用電話或網(wǎng)絡(luò)交易形式，須向經(jīng)紀(jì)公司交納0.25%的交易傭金。不過(guò)，如果投資者資金超過(guò)100萬(wàn)港幣，交易傭金可能會(huì)降到0.125%至0.18%。根據(jù)香港交易所公布的證券交易費(fèi)用規(guī)定，投資者在買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)除繳付傭金、并由經(jīng)紀(jì)商與客戶自由商議傭金收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)外，還要交納交易征費(fèi)、交易費(fèi)與股票印花稅。自2006年12月1日起，港股買(mǎi)賣(mài)雙方須分別向香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)繳納每宗交易金額0.004%的交易征費(fèi)；買(mǎi)賣(mài)雙方還須各付每宗交易金額0.005%的交易費(fèi)予香港交易所。另外，買(mǎi)賣(mài)雙方均須分別繳納每宗交易金額0.1%的股票印花稅。交易征費(fèi)、交易費(fèi)與股票印花稅三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為0.109%，再加上0.25%的傭金，投資者交易港股單向交費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交易額的0.359%，雙向則為0.718%，這一標(biāo)準(zhǔn)低于目前內(nèi)地A股市場(chǎng)的收費(fèi)水平。自今年5月30日后，A股市場(chǎng)印花稅上調(diào)為0.3%，再加上券商傭金收取比例0.2%，目前A股單向交易費(fèi)用為0.5%，雙向則為1%。即使考慮內(nèi)地券商傭金收取大多會(huì)有所優(yōu)惠，目前行業(yè)平均水平為0.16%左右，A股雙向交易成本仍達(dá)0.92%，還是高于香港的0.718%。2007/08/29返回目錄【我國(guó)擬擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍】數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，我國(guó)養(yǎng)老金空賬已達(dá)9000億元，而養(yǎng)老金賬戶節(jié)余只有4800億元。隨著養(yǎng)老金巨額缺口壓力的增加，日前，勞動(dòng)和社會(huì)保障部會(huì)同財(cái)政部共同起草了養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理辦法，擬擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資范圍，目前該辦法已經(jīng)基本成型，將于近期上報(bào)國(guó)務(wù)院。另外，為鼓勵(lì)通過(guò)企業(yè)年金方式解決養(yǎng)老問(wèn)題，第二批企業(yè)年金資格認(rèn)定將于9月啟動(dòng)。據(jù)了解，目前養(yǎng)老險(xiǎn)基金主要以協(xié)議存款的形式存入大型商業(yè)銀行，部分進(jìn)行長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，如投資于高速公路、鐵路等項(xiàng)目，收益不高，增加投資范圍后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有可能進(jìn)軍國(guó)債、金融債券、定向國(guó)債、甚至基金，有利于提高養(yǎng)老基金的使用收益。另外，個(gè)人賬戶投資獲得允許之后，將選擇專業(yè)化的機(jī)構(gòu)作為基金托管人和投資管理人，通過(guò)專家理財(cái)可使退休人員獲得更高回報(bào)。2007/08/29返回目錄【樊綱：應(yīng)特別警惕股市和樓市資產(chǎn)泡沫】央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱28日表示，綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各種要素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再保持20年的高增長(zhǎng)是很正常的，稍微努努力，30年8%以上的增長(zhǎng)也是可能的。但是他也指出，宏觀經(jīng)濟(jì)中也有三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。儲(chǔ)蓄率太高、外貿(mào)順差太大和外匯儲(chǔ)備太多，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，市場(chǎng)上游資太多，從而引發(fā)通貨膨脹。但是他認(rèn)為，在目前超過(guò)5%的CPI增幅中，4.4%是食品價(jià)格上漲引起，0.8%是由于房租上漲，制造業(yè)只有0.1%，0.2%的貢獻(xiàn)，而且相當(dāng)一部分出廠價(jià)下降。因此，當(dāng)前生產(chǎn)資料價(jià)格基本平穩(wěn)，對(duì)消費(fèi)品通貨膨脹形勢(shì)不必太悲觀，物價(jià)加速上漲的態(tài)勢(shì)可能會(huì)在四季度有所緩解。他同時(shí)指出，在流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，產(chǎn)品價(jià)格保持平穩(wěn)，更多的流動(dòng)性可能流向其他地方。為此，他特別強(qiáng)調(diào)，應(yīng)警惕股市和樓市的資產(chǎn)泡沫?！敖陙?lái)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)多是由資產(chǎn)泡沫導(dǎo)致?！狈V認(rèn)為，如果中國(guó)能夠防范股市和樓市的泡沫，受到的打擊會(huì)小一些，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)的時(shí)間就會(huì)長(zhǎng)一點(diǎn)。樊綱說(shuō)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是制度不健全，違規(guī)行為太多?！霸诮?jīng)濟(jì)、股市、房市這么火的時(shí)候，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)特別嚴(yán)懲違規(guī)行為，借發(fā)展的大好時(shí)期，強(qiáng)化制度改革，補(bǔ)上一些漏洞，增加一些防火墻，使經(jīng)濟(jì)更健康?！狈V建議。2007/08/28返回目錄【夏斌：提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力要大力推進(jìn)公司治理】國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌25日在京表示，中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)歷過(guò)近幾年的改革與發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力已有明顯提高。下一步改革的重點(diǎn)之一是須繼續(xù)大力推進(jìn)公司治理，推進(jìn)董事會(huì)決策的科學(xué)化和民主化，以及總行決策在各分支機(jī)構(gòu)的執(zhí)行力度。他是在由中國(guó)銀行家雜志舉行的“2007中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)報(bào)告”發(fā)布會(huì)上做上述表示的。夏斌說(shuō)，2003年以來(lái)，通過(guò)注資、股改、上市，以四大行為主體的銀行業(yè)改革已經(jīng)取得了巨大成績(jī)，金融風(fēng)險(xiǎn)基本化解，中資銀行整體的財(cái)務(wù)狀況和整體