上市公司的籌資策略及效果分析.doc

本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）上市公司的籌資策略及效果分析作 者張偉指導(dǎo)教師摘要:上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物。上市公司的融資策略的選擇和每種策略對(duì)公司財(cái)務(wù)甚至是公司的生存及發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。要使我國(guó)上市公司在未來的發(fā)展中處于優(yōu)先地位,加大對(duì)上市公司籌資策略結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化。不同的融資結(jié)構(gòu)決定了不同公司的管理模式和管理效果，出現(xiàn)不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?；谌谫Y優(yōu)先理論：一般的企業(yè)融資都是先內(nèi)部融資后外部融資，外部融資則是先債權(quán)融資后股權(quán)融資。本文主要研究是不同的籌資方式的選擇、每種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)、以及每種融資方式對(duì)公司發(fā)展的影響，在眾多的籌資方式中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)股權(quán)融資、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。關(guān)鍵詞：上市公司 籌資策略 債權(quán)融資 股權(quán)融資Listed companys financing strategy and effect analysisAbstract: Listed Company is highly developed economy production which is in our country. Our countrys big company has become an irreversible trend. Listed company financing strategy selection and every strategy on corporate finance and even the companys survival and development is having crucial effect. To make the listed company of our country in the future development in the priority position, it is must to change the firms capital structure. Different financing structure decided different company management mode and effect; it will become different business performance. Owning to the theory of financing preference: General enterprise financing is more like to chose the internal financing and then to chose the external financing, External financing is the first debt financing and equity financing. The paper mainly studies the different choice of financing mode、every king of the financing way has different advantages or disadvantages、and every financing way on the company development influence, In many of the ways of financing with emphasis on equity financing, the issuance of convertible bonds, the issuance of its impact on the enterprise performance.Keywords: listed company financing strategy bond financing equity financing正文：一、企業(yè)籌資的概述(一)企業(yè)籌資策略的定義、意義企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式合理有效地籌集和運(yùn)用資金的活動(dòng)?；I資策略是指上市公司在對(duì)自己全面細(xì)致分析的基礎(chǔ)上整體規(guī)劃安排活籌集資金的一種策略。主要是解決企業(yè)在發(fā)展過程所缺乏資金的問題，包括籌集多少資金、如何籌集、何時(shí)籌、向誰籌。在全球化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，上市公司只有選對(duì)正確的籌資方式和籌資策略來籌資以滿足企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金，保障企業(yè)的正常運(yùn)作和未來的長(zhǎng)期生產(chǎn)發(fā)展。不同的企業(yè)由于內(nèi)外環(huán)境的不同選擇的籌資方式也相應(yīng)的有所不同，不同企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)也是不同的有擴(kuò)張性籌資、調(diào)整型籌資、和混合性籌資但其造成的意義大體都是相同的，其目的就是滿足企業(yè)自身的生存和發(fā)展。由于企業(yè)籌資得到足夠的資金支持，使得企業(yè)能夠長(zhǎng)期發(fā)展、進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位更好的發(fā)展自己。（二）企業(yè)籌資相關(guān)理論的研究現(xiàn)狀當(dāng)前的世界是一個(gè)資本運(yùn)作高度發(fā)達(dá)的世界，企業(yè)的一切資源、物力、人力等都是靠資本運(yùn)作的。資本運(yùn)作成為當(dāng)今企業(yè)運(yùn)營(yíng)成敗的關(guān)鍵因素.發(fā)展至今有了很多的融資理論如：1958年佛蘭克.莫迪利亞和莫頓米勒在資本、成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論中證明一個(gè)企業(yè)的價(jià)值理論與它的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)即MM理論，在后續(xù)的發(fā)展中提出完善市場(chǎng)觀點(diǎn)無公司稅的MM理論和有公司稅的MM理論；代理成本觀點(diǎn)由于股東、債權(quán)人和經(jīng)理之間存在著利益沖突負(fù)債便會(huì)影響公司價(jià)值，因?yàn)樨?fù)債既可能因?yàn)槔鏇_突增加代理成本從而減少公司價(jià)值但同時(shí)有可能因?yàn)樨?fù)債的監(jiān)督效應(yīng)而減少代理成本從而增加公司價(jià)值；破產(chǎn)成本觀點(diǎn)其認(rèn)為公司破產(chǎn)后就會(huì)產(chǎn)生預(yù)期破產(chǎn)成本而這種預(yù)期破產(chǎn)成本會(huì)抵消由于稅負(fù)不對(duì)等導(dǎo)致的杠桿利益；平衡理論，認(rèn)為當(dāng)負(fù)債的邊際稅收收益等于預(yù)期負(fù)債邊際成本時(shí)企業(yè)便達(dá)到最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)；信號(hào)理論認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以通過負(fù)債水平向投資者傳遞本公司的價(jià)值信號(hào)；新有序融資理論又稱啄食理論及不對(duì)稱信息對(duì)分析成本的影響，進(jìn)而產(chǎn)生融資順序偏好；還有控制權(quán)理論等(三)中西方上市公司融資的融資方式的比較中西方的上市公司發(fā)展在時(shí)間、空間、社會(huì)文化方面有很大的差別，造成中西方上市公司的融資方式有相似之處，又有其鮮明的特點(diǎn)。1、企業(yè)融資方式的相同點(diǎn)。有以下兩點(diǎn);（1）企業(yè)的內(nèi)部融資方式的相同點(diǎn)。在剛開始時(shí)企業(yè)大都數(shù)尋求內(nèi)部融資，盡可能多利用其內(nèi)部財(cái)務(wù)。（2）企業(yè)外部融資方式的相同點(diǎn)。中西方上市公司在進(jìn)行外部籌資時(shí)大多會(huì)選擇股權(quán)融資和債券融資。2、 企業(yè)融資方式的不同點(diǎn)（1）融資順序上不同。西方發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的融資一般都首先考慮其內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況，大多數(shù)選擇優(yōu)先融資理論即先內(nèi)部融資再外部融資，在外部融資中先債券融資后股權(quán)融資。而我國(guó)企業(yè)則是內(nèi)部與外部并駕齊驅(qū)，二者平分天下。（2）外部融資上的偏好問題。西方上市公司不會(huì)偏向于某一種籌資方式，會(huì)同時(shí)考量?jī)?nèi)外環(huán)境選擇多種融資方式。而我國(guó)上市公司偏好于股權(quán)融資，更多地采取配股方式進(jìn)行股權(quán)融資。三、我國(guó)上市公司融資中存在的問題當(dāng)前的世界已是經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)世界，世界的聯(lián)系是非常緊密的，世界上大多數(shù)公司的運(yùn)作發(fā)展考得就是資本。在當(dāng)前社會(huì)中上市公司已成為公司發(fā)展的重要目標(biāo)，上市公司將是我國(guó)大型公司發(fā)展的必然趨勢(shì)。而上市公司能否在經(jīng)濟(jì)全球化和跨國(guó)公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)之下取得一席之地和處于優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于其公司的良好運(yùn)作，一個(gè)公司的良好運(yùn)作離不開其良好的內(nèi)部環(huán)境，更重要的是其良好的財(cái)務(wù)環(huán)境、良好的資本運(yùn)作。自進(jìn)入千禧年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也隨之進(jìn)入高度發(fā)展的時(shí)代，上市公司成倍增加，2010年以來各大網(wǎng)絡(luò)媒體公司不斷上市更是體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)一片繁榮景象，上市更是成為有潛力公司的奮斗目標(biāo)。但從美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)均受氣沖擊，西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)受其影響嚴(yán)重，我國(guó)雖發(fā)展頗好但也受其影響。剛開始時(shí)我國(guó)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，前景一片叫好，在經(jīng)濟(jì)泡沫的下是讓人驚心的擔(dān)憂，為了民生，國(guó)家出臺(tái)政策整頓房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)開始回落回歸正常，但對(duì)一些投資房地產(chǎn)的卻是雪上加霜，資金大都套在地產(chǎn)上，公司的運(yùn)作缺乏資金，又是受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，去年浙江等沿海地區(qū)投資集團(tuán)把資金海外轉(zhuǎn)移，更多都傾向海外投資和移民，大筆資金流向海外，無疑對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展是雪上加霜。再加上籌資者的籌資偏好等各方面因素致使公司籌資資金方面存在誤區(qū) 。三、我國(guó)上市公司籌資的主要策略和籌資偏好分析（一）我國(guó)上市公司籌資的主要策略總的來說企業(yè)籌資是有一定的安排計(jì)劃的，在籌資時(shí)我們最重要的是制定好籌資戰(zhàn)略計(jì)劃，有計(jì)劃有安排的去做每項(xiàng)事。這就要求我們考慮企業(yè)資金來源總額中中短期資金和長(zhǎng)期資金的各占比例是多少即短期籌資和長(zhǎng)期籌資的組合策略，籌資戰(zhàn)略有很多種組合我們重點(diǎn)介紹以下幾種。1、最保守的籌資策略企業(yè)在能夠生產(chǎn)的前提下為了發(fā)展會(huì)采取十分保守的籌資策略。既不會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)造成公司控制權(quán)的分離。主要采取內(nèi)部融資的方式，因此企業(yè)的盈利收益水平都非常的低。2、平穩(wěn)型或中庸型組合戰(zhàn)略其主要考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益居中主要是對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金以滿足資金需求，而對(duì)于永久性資產(chǎn)和長(zhǎng)久性資產(chǎn)則是運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金來滿足其資金的需求量，其組合是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)等于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債、永久性資產(chǎn)等于長(zhǎng)期負(fù)債加自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債加權(quán)益資本。其側(cè)重點(diǎn)是直接吸引投資、留存收益的分配、銀行借款和股權(quán)融資，以企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)和自身能力來籌資能夠降低籌資所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且籌資速度快，資金利用方便。3、積極性或激進(jìn)型組合策略高風(fēng)險(xiǎn)能夠帶來高收益，主要考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)較高的原有，臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要，其策略是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)小于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債、永久性資產(chǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債加自發(fā)性負(fù)債加權(quán)益資本；其策略側(cè)重于股權(quán)融資和債券融資，在股權(quán)融資中主要考量其籌資成本較低且分紅靈活不必還本和儲(chǔ)存更多的股權(quán)資本采取回購、增發(fā)和配股等眾多方式以達(dá)到籌資的目的。在債券融資中更多傾向于短期負(fù)債，還會(huì)采用商業(yè)信用、融資券、租賃籌資等方式。4、保守型或穩(wěn)健型組合策略公司希望能夠平穩(wěn)發(fā)展自身，會(huì)考量一種低風(fēng)險(xiǎn)和低收入的策略。臨時(shí)性負(fù)債指融通部分臨時(shí)性資產(chǎn)的資金需要、另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)則由長(zhǎng)期負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和權(quán)益資本作為資金的來源，其策略組合是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)大于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債、永久性資產(chǎn)小于長(zhǎng)期負(fù)債加自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債加權(quán)益資本。其側(cè)重點(diǎn)是采用留存收益，大部分的資金需求主要靠?jī)?nèi)部融資及盈余公積和未分配利潤(rùn)，小部分采用借貸和發(fā)行股票。5、最激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略企業(yè)為了獲得高額的利潤(rùn)會(huì)采取十分冒進(jìn)的方式進(jìn)行籌資，且其是一個(gè)偏好高風(fēng)險(xiǎn)的籌資者，可能側(cè)重于股權(quán)融資，且會(huì)大量增發(fā)新股已達(dá)到籌資的目的，但是過多的股權(quán)分離會(huì)造成公司易主的風(fēng)險(xiǎn)。不管企業(yè)管理高層是有怎樣的籌資偏好，在選擇籌資方式上我們還是應(yīng)該遵循融資優(yōu)先理論，先內(nèi)源籌資首先將公司的留存收益未分配利潤(rùn)和折舊轉(zhuǎn)化為投資以緩解公司的資金壓力，內(nèi)源融資既不要向外支付利息和股息也不會(huì)造成公司現(xiàn)金流量的減少而且不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用和籌資成本是一種穩(wěn)健型的戰(zhàn)略，但其額度有所限制要看公司的盈利水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資預(yù)算等因素。只有在內(nèi)源無法滿足企業(yè)資金需要時(shí)我們只能繼而轉(zhuǎn)向外部籌資，外表籌資有很多方式如向銀行借款在證券市場(chǎng)發(fā)行股票和債券，在我國(guó)上市公司外部籌資大都傾向于股權(quán)融資很可能造成一股獨(dú)大的現(xiàn)象，所以在外部融資時(shí)我們應(yīng)先債券融資后股權(quán)融資。所以我們?cè)诨I資時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循“規(guī)模適當(dāng)、籌措及時(shí)、來源合理和方式經(jīng)濟(jì)”等原則，在籌集資金時(shí)也應(yīng)當(dāng)考慮到影響籌資方式的眾多因素。（二）我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生籌資偏好的因素分析由于多種原因致使上市公司會(huì)偏好某種籌資方式，我國(guó)上市公司大多數(shù)偏好股權(quán)融資，造成這種現(xiàn)狀的因素是比較復(fù)雜的。歸結(jié)起來，有以下幾個(gè)方面：1、人們認(rèn)識(shí)上的差異。人們的認(rèn)識(shí)不同，在中國(guó)人的舊觀念中債都是要還的且有時(shí)間限制，而股權(quán)融資是無償還的至少是低成本的且無時(shí)間限制；股權(quán)成本比較低，在我國(guó)證券市場(chǎng)上股權(quán)成本主要包括股息、發(fā)行股票交易成本、稅收成本，而一般就是向股東支付紅了而由于市場(chǎng)機(jī)制的匱乏有些上市公司甚至不支付紅利造成成本非常低而選擇股權(quán)融資。2、政策差異。政策原因由于我國(guó)上市公司起步晚，證券行的法律法規(guī)不健全、上市公司的監(jiān)督和約束機(jī)制尚未完善上市公司可隨意更改籌資的去向。3、證券市場(chǎng)的管理因素。管理原因我國(guó)證券市場(chǎng)管理較松證券市場(chǎng)上出現(xiàn)惡意圈錢現(xiàn)象未能加以抵制側(cè)面促進(jìn)了上市公司在銀行存款富足的情況下還不斷增發(fā)。4、公司內(nèi)部治理問題。公司內(nèi)部治理問題公司管理層有很高的控制欲希望“一股獨(dú)大”而不斷上市融資等，由于各方面原因造成上市公司大都偏向于股權(quán)融資。在負(fù)債融資中考慮到財(cái)務(wù)的安全性大多數(shù)喜好短期籌資，而且比例相當(dāng)?shù)母摺?、籌資成本高低的影響。籌資成本的高低問題是企業(yè)籌資資金的首要重點(diǎn)因素，籌資成本是指企業(yè)為籌得資金所支出的成本費(fèi)用如利息、股息和本金。在各方面條件因素相同的情況下企業(yè)一般會(huì)選擇成本低的籌資方式，這樣可以擴(kuò)大利潤(rùn)的空間范圍。例如在眾多籌資方式中債券籌資成本比較高，其成本包括向代理機(jī)構(gòu)支付的注冊(cè)費(fèi)、代辦費(fèi)和債券印刷費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等，而且到期還要支付一定的利息。由于債券存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，其利率比銀行利息股票利息都較高其支付的利息費(fèi)用也就比較高從而造成籌資成本會(huì)比其他籌資方式的高。6、籌資風(fēng)險(xiǎn)大小的影響?；I資風(fēng)險(xiǎn)大小問題，籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指公司融資的不確定性，其主要考慮的是風(fēng)險(xiǎn)成本即破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本，在具有債務(wù)性的籌資方式下由于股票債券具有固定利息或成本利息需要償還，因此其風(fēng)險(xiǎn)最大。如果該公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳甚至虧損，它會(huì)因?yàn)榈狡跓o法償還本息而引發(fā)公司破產(chǎn)清算，債務(wù)性籌資一般都有嚴(yán)格的限制條件會(huì)影響到企業(yè)以后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)；財(cái)務(wù)困境成本也是一種近似破產(chǎn)成本是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中現(xiàn)金流量中斷，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司在選擇籌資方式是要對(duì)每種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的進(jìn)行籌資。7、籌資規(guī)模的影響?；I資規(guī)模的大小問題，籌資要遵循籌資適當(dāng)原則，籌資規(guī)模一般都是講籌資的數(shù)量大小。古話說是債就要還，籌資資金過大則會(huì)加重企業(yè)負(fù)責(zé)負(fù)擔(dān)和負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)造成管理層所擔(dān)心的股權(quán)稀釋江山易主的可怕現(xiàn)象；可若籌資過少則不能滿足當(dāng)前公司資金需要造成資金鏈斷裂影響公司當(dāng)前項(xiàng)目的實(shí)施。在籌資規(guī)模上要謹(jǐn)記適當(dāng)原則，一切都在控制范圍內(nèi)。8、融資結(jié)構(gòu)的影響。融資結(jié)構(gòu)是否合理，融資結(jié)構(gòu)是指公司通過以現(xiàn)金資產(chǎn)將企業(yè)中特定資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中替換，在不改變資產(chǎn)負(fù)債率的前提下增加資產(chǎn)的效用主要是流量資產(chǎn)。融資結(jié)構(gòu)包括兩大主要部分一是資產(chǎn)融資二是資本融資。資產(chǎn)融資主要是流動(dòng)資產(chǎn)融資如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等和固定資產(chǎn)融資如租賃，資本融資主要有債券融資和股權(quán)融資。公司以實(shí)現(xiàn)其最大市場(chǎng)價(jià)值為目標(biāo)，一項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)只有在預(yù)期其未來現(xiàn)金收益超過該活動(dòng)開始時(shí)的支出成本才能實(shí)現(xiàn)該公司的市場(chǎng)價(jià)值。在進(jìn)行增值活動(dòng)中除非公司內(nèi)部有足夠的現(xiàn)金支持活動(dòng)，否則企業(yè)必須根據(jù)自身?xiàng)l件的考慮進(jìn)行外部籌資，如果企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)不能償還債務(wù)和籌集新的資金公司就陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。所以企業(yè)必須保障公司財(cái)務(wù)有一個(gè)漸漸到期的安排以確保資金流動(dòng)是一個(gè)循環(huán)的過程。公司可以采取不同的籌資方式，不同的籌資結(jié)構(gòu)，但只有當(dāng)企業(yè)借入資本節(jié)省稅金的現(xiàn)金值剛好等于財(cái)務(wù)預(yù)期成本的現(xiàn)金值時(shí)，公司才會(huì)呈現(xiàn)最佳的融資結(jié)構(gòu)，也只有在此的情況下才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大的市場(chǎng)價(jià)值。傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)是先內(nèi)部融資再外部融資，外部融資是先債券融資后股權(quán)融資，最好是內(nèi)部融資占30%外部融資占70%。還有就是籌資是否及時(shí)，能否及時(shí)抓住機(jī)遇公司要充分發(fā)揮積極主觀能動(dòng)性尋求和把握各種有利機(jī)會(huì)，時(shí)刻關(guān)注外部國(guó)際國(guó)內(nèi)金融環(huán)境的復(fù)雜變化合理分析各種能夠影響公司成功籌資的最佳時(shí)機(jī)，抓住銀行證券市場(chǎng)出臺(tái)新的投資產(chǎn)品，走在上市公司同行的前沿。和控制權(quán)問題能否保證公司具有自身相對(duì)的控制權(quán)公司管理層籌集資金的基本目的是為了公司的生存發(fā)展，在公司屬于自己前途下發(fā)展自我而不是為別人做嫁衣。而企業(yè)在融資過程當(dāng)中常會(huì)有企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)的喪失，造成公司利潤(rùn)分流。打擊公司管理層的積極性甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)清算。企業(yè)在融資是要保證公司自身有相對(duì)控制權(quán)的前提下達(dá)到成功融資的目的。四、籌資策略的實(shí)施(一)確定籌資總量首先要全面分析上市公司宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境，宏觀基礎(chǔ)分析科學(xué)資料顯示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)是呈螺旋式上升、波浪式前進(jìn)的，我國(guó)GDP、GNP等各項(xiàng)指標(biāo)都是良好的指示。國(guó)家政策的不斷的關(guān)注和為了發(fā)展好經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)調(diào)整、改革都促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展，為我國(guó)上市公司的發(fā)展?fàn)I造良好的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境。1、上市公司的素質(zhì)分析。上市公司要想運(yùn)行其籌資策略和吸引資金就必須對(duì)其本身進(jìn)行細(xì)致的微觀分析，上市公司的素質(zhì)分析主要研究一下幾個(gè)方面：（1）是研究上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況考慮是單一經(jīng)營(yíng)還是多元化經(jīng)營(yíng)、其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占凈利潤(rùn)的比率。（2）是上市公司的行業(yè)地位看該公司的市場(chǎng)占有率是否居于前列、銷售增長(zhǎng)率在本行業(yè)中所占比例、是否保持技術(shù)領(lǐng)先地位。（3）是上市公司的人才素質(zhì)主要是經(jīng)營(yíng)管理層的管理素質(zhì)，是否具有一個(gè)優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)者所具有的素質(zhì)。（4）是上市公司產(chǎn)品的開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，看其人力資源狀況、研究機(jī)構(gòu)的設(shè)備狀況、研發(fā)費(fèi)用、新產(chǎn)品的開發(fā)試制情況。2、上市公司的財(cái)務(wù)狀況分析。上市公司的財(cái)務(wù)狀況分析主要有一下幾個(gè)方面：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表分析。財(cái)務(wù)報(bào)表反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、盈利能力。主要通過單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的比較分析等方法了解公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和公司獲取現(xiàn)金的能力，來判斷公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理以此預(yù)公司的未來現(xiàn)金流量。（2）資產(chǎn)負(fù)債表分析，分析該公司在某一時(shí)點(diǎn)的全部資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益情況來了解該公司所掌握的經(jīng)濟(jì)資源分布、構(gòu)成、財(cái)務(wù)實(shí)力、償債能力、支付能力以及所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。使人們了解公司的資產(chǎn)及其分布結(jié)構(gòu)、了解公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及來源來評(píng)價(jià)公司的盈利能力。（3）利潤(rùn)表分析，分析該公司在一定時(shí)期的盈利和虧損狀況主要是該公司的收入費(fèi)用、財(cái)務(wù)成果的分配過程及結(jié)果。主要通過對(duì)收入和費(fèi)用的分析了解企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成與來源，了解成本支出額數(shù)及構(gòu)成，了解企業(yè)的收益水平。（4）現(xiàn)金流量表分析，分析該公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金收入支出的流動(dòng)情況及變動(dòng)原因主要是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量知曉企業(yè)現(xiàn)金潛力和公司的發(fā)展?jié)摿?。有助于評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)企業(yè)的支付能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力，分析企業(yè)收益質(zhì)量和未來的凈現(xiàn)金流量。3、公司戰(zhàn)略分析。然后根據(jù)公司的近期發(fā)展戰(zhàn)略、中期發(fā)展戰(zhàn)略、遠(yuǎn)期發(fā)展戰(zhàn)略及全面綜合分析的基礎(chǔ)之上確定公司短期、中期、遠(yuǎn)期的資金需求計(jì)劃，做到分類匯總。分階段實(shí)施籌資計(jì)劃和確定資金來源的比例。（1）確定短期籌資計(jì)劃主要是流動(dòng)資金方面的籌資工作，企業(yè)在充分考慮生產(chǎn)銷售經(jīng)營(yíng)等因素的基礎(chǔ)上按產(chǎn)值資金率的方法預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量的需要總量，然后考慮其歷史年底現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度和速度的快慢將現(xiàn)金流量控制在正負(fù)1%的幅度內(nèi)進(jìn)行增減調(diào)整核定出年現(xiàn)金流量的總量。（2）長(zhǎng)期籌資則是指固定項(xiàng)目的籌資，公司根據(jù)其自身的發(fā)展戰(zhàn)略及擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要核定出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的設(shè)備數(shù)量及數(shù)量金額。不管是短期籌資還是長(zhǎng)期籌資，我們都要對(duì)每個(gè)籌資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，對(duì)各項(xiàng)目的成本效益進(jìn)行對(duì)比分析和成本分析以確保籌資收回的安全性。4、成本分析。無論哪種籌資都是要付出代價(jià)的即籌資成本，所以我們不能盲目籌資而是要有一定的分析計(jì)劃安排。首先確定項(xiàng)目的投資回收期，核定每年應(yīng)攤銷的成本費(fèi)用包括籌資成本、籌資費(fèi)用、利息等，其次確定公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格和銷售數(shù)量，再次產(chǎn)品的變動(dòng)成本、保本銷售額和安全邊際。自此自后對(duì)各項(xiàng)目有了一個(gè)明確的了解再?zèng)Q定籌資，先短期籌資后長(zhǎng)期籌資，在考慮公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下和量本分析的基礎(chǔ)上，又考慮自有資金可使用額度、賒購商品能提供額度、銀行承兌匯票的額度、外表籌資等因素之后真正確定籌資額度和先要短期籌資后要長(zhǎng)期籌資。（二）籌資方式的實(shí)施1、籌資流程。在公司確定要籌集資金總量之后就要考慮如何實(shí)施。公司一般秉持有序優(yōu)先理論即先內(nèi)部籌資，看公司的現(xiàn)金流量和留存收益、未分配利潤(rùn)，后外部籌資先債券籌資后股權(quán)籌資。在綜合考慮各方面因素之后制定籌資計(jì)劃與方案，然后按一定程序進(jìn)行，秉著籌資效益與效率最大化原則，最多可選12種籌資方式，對(duì)籌資金額也是內(nèi)部籌資控制30%和外部表籌資控制在70%。2、籌資管理企業(yè)在籌集到資金時(shí)應(yīng)對(duì)該項(xiàng)資金進(jìn)行科學(xué)合理的管理，企業(yè)資金應(yīng)按照“專款專用，專戶儲(chǔ)存，單獨(dú)列帳核算”的原則對(duì)資金進(jìn)行管理，確保每筆資金都按照他原定的計(jì)劃安排在運(yùn)作，堅(jiān)決打擊那些挪用資金的違法違規(guī)行為。在資金運(yùn)用的同時(shí)我們應(yīng)該制定好還款付息的計(jì)劃，專門制定還款計(jì)劃，企業(yè)應(yīng)在會(huì)計(jì)科目短期籌資、長(zhǎng)期籌資中進(jìn)行核算，以此提高企業(yè)的信譽(yù)形象。（三）上市公司不同籌資策略的財(cái)務(wù)效果分析在對(duì)上市公司內(nèi)外環(huán)境和自身籌資策略全面綜合分析之后，我們了解到不同的籌資方式有不同的利與弊，并不是所有的籌資方式是萬能的。但是他們給公司帶來的經(jīng)濟(jì)影響大體上是一致的，主要會(huì)產(chǎn)生一下幾種財(cái)務(wù)效果。1、解決公司運(yùn)作的資金需求。為企業(yè)的生存和發(fā)展籌集到所需的資金，上市公司股權(quán)融資具有籌資數(shù)額大成本低風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)，債權(quán)融資具有數(shù)額大不會(huì)稀釋公司的控制權(quán)所有權(quán)等優(yōu)點(diǎn)，此種籌資組合既解決了公司資金缺口的問題又為企業(yè)未來發(fā)展尋求了資金的支持更好的發(fā)展公司技術(shù)管理創(chuàng)新。2、調(diào)整了公司的融資結(jié)構(gòu)。我國(guó)現(xiàn)行上市公司的融資結(jié)構(gòu)不是十分的合理，由于傳統(tǒng)文化影響和我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行條件的限制，大多上市公司偏好于股權(quán)融資，在眾多籌資方式中進(jìn)行不斷的融資方式組合，隨著環(huán)境等因素的變化不斷地調(diào)節(jié)，使之融資結(jié)構(gòu)更為科學(xué)合理。3、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的提升。通過籌資有利于上市公司在同行競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，給公司盡可能的帶來更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。上市公司通過發(fā)行股票、債券籌集資金擴(kuò)大了企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占有率，加快公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)提高公司的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。在為你踐行籌資組合和保守型籌資組合中，公司通過保守地先內(nèi)部融資后外部融資的多種選擇，吸引市場(chǎng)投資者作出積極反應(yīng)，在金融市場(chǎng)上樹立了良好的品牌形象和商業(yè)信譽(yù)，公司的各方面發(fā)展?jié)摿κ艿酱蠹业恼J(rèn)可，形成一種潛在的籌資。4、有利于提高公司的融資效率加快資金的周轉(zhuǎn)速度從而增加資金的市場(chǎng)價(jià)值。上市公司通過發(fā)行股票、增發(fā)新股、回購和發(fā)行債券等可以優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，使公司的籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)盡可能最小，對(duì)公司的融資和資金的利用有著積極的作用。5、凈化公司的內(nèi)部會(huì)計(jì)管理制度。有利于優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)管理、優(yōu)化財(cái)務(wù)杠桿，公司有充足的資金發(fā)展有利于公司技術(shù)創(chuàng)新提高企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，有效地防止其他公司的兼并收購或蠶食。五、促進(jìn)我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)科學(xué)合理的建議方法（一）規(guī)范我國(guó)上市公司的外部環(huán)境1、規(guī)范證券市場(chǎng)和完善我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)金融機(jī)制政府應(yīng)制定有效規(guī)章制度和政策來幫助上市，在其進(jìn)行籌資給一定的正確性方向性指導(dǎo)，為其融資創(chuàng)造良好的外界環(huán)境。改善金融體制